市场动态：国际市场动态1225.ppt

,策略研究报告 市场动态,2012 年 12 月 24 日,国际市场动态（美东时间 12 月 17 日-12 月 21 日）核心要点：,上周，全球主要股指以上扬为主基调。美国方面，纳斯达克指数以1.67%的涨幅领涨，标准普尔 500 指数上涨 1.17%，而道琼斯指数则,分析师,稍逊一筹，略涨 0.43%；欧洲方面，主要股指均有小幅上涨。德国,孙建波,博士,首席策略分析师,DAX 指数和法国 CAC40 指数的周涨幅分别为 0.52%和 0.50%，英国富时 100 指数则以 0.31%的涨幅紧随其后。上周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数继续上涨，从上期末的17.00 上涨至 17.84，周涨幅达到 4.94%。虽然与上周相比涨幅略有收窄，但市场担忧情绪的上升势头仍旧强劲。上周，3 个月美元 libor/OIS 息差止住上升势头出现大幅降低，周五报收 0.15600，周跌幅达到 8.24%。尽管降幅有所收窄，3 个月欧元libor/OIS 息差仍处于回落中，周五报收 0.06057，周跌幅为 5.15%。上周美元指数出现小幅回升，周五报收 79.62，较上期上涨 0.05%。上周欧元兑美元上涨 0.19%，周五收报 1.3188。,：sunjianbo：(8610)8357 1306执业证书编号：S0130511040002秦晓斌 策略分析师 总监：(8610)6656 8746执业证书编号：S0130511030001特别感谢：,现货黄金上周延续了下跌势头，跌幅为 2.30%。LME 三个月期铜收报每吨 7831 美元，较上期下跌 2.90%。上周 NYMEX 原油期货结算价报每桶 89.3 美元，较上期上涨 2.96%。布伦特原油期货报每桶109.15 美元，与上期持平。全球船运指标波罗的海干散货指数继续大幅回落，跌幅达到 10.71%，反映当前全球贸易市场回暖预期加剧减缓。,杨岚：(8610)8357 4539实习生 徐博文对本报告的编制提供信息,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,策略研究报告/市场动态,策略研究报告/市场动态,目 录,一、国际市场经济动向和事件.1二、国际主要股指动态.4三、欧洲债券市场动态.6四、货币市场流动性观察.8五、外汇市场动态.9六、大宗商品市场动态.11插 图 目 录.13,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,1,策略研究报告/市场动态,一、国际市场经济动向和事件,美国经济动向和事件：,周一，美国财政部公布，美国 10 月国际资本净流出 567 亿美元，前值修正为净流入 43亿美元，初值为净流入 47 亿美元。当月，中国增持美国公债至 1.162 万亿美元，依然是美债最大持有国。数据显示，美国 10 月长期资本净流入 13 亿美元，前值修正为净流入 32 亿美元，初值为净流入 33 亿美元；民间资本净流出 564 亿美元，前值修正为净流出 98 亿美元。,周一，美国纽约联储公布数据显示，美国 12 月纽约制造业指数为-8.10，为连续第五个月下挫，预期-1.0，前值-5.22。分析数据显示，美国 12 月纽约联储制造业新订单指数-3.70，前值+3.08；就业指数-9.68，前值-14.61；物价获得指数+1.08，前值+5.62。,周二，美国住房建筑商协会发布的数据显示，美国住房建筑业信心指数升至了 47 高位，,为自 2006 年 4 月以来所罕见，这意味着美国住房市场正加速回暖。,周二，美国红皮书研究机构公布，美国 12 月 15 日当周红皮书商业零售销售同比上升 2.4%，前值上升 2.2%。12 月前三周，连锁店销售较上年同期增长 2.2%，较 11 月同期下降 0.2%。,周二，美国商务部公布的数据显示，美国第三季度经常帐赤字收窄至 1075.1 亿美元，创近两年来最低水平，因商品贸易赤字降低，劳务贸易盈余扩大，预期赤字 1035 亿美元，前值修正为赤字 1181.1 亿美元，初值赤字 1174.1 亿美元。,周三，美国商务部公布的数据显示，美国 11 月新屋开工总数年化降至 86.1 万户，预期为87.0 万户，前值修正为 88.8 万户，初值为 89.4 万户；11 月新屋开工年化环比下降 3.0%，前值修正为上升 5.3%，初值上升 3.6%。,周四，美国劳工部公布，美国上周初次申请失业救济人数较前值增长 1.7 万人至按季调整后 36.1 万人，基本符合华尔街经济学家平均预期的 35.7 万人。另外，美国劳工部还将此前一周的数据向上修正了 1000 人。,周四，美国公布的 12 月 14 日当周道琼斯三菱东京 UFJ 银行商业景气指数较上一周下降 0.4%，而前一周下降 0.3%，即连跌两周。当周商业景气指数较上年同期上升 0.9%。另外，12 月 14 日当周移动平滑指数下降 0.7%,周四，美国谘商会发布报告称，美国 11 月大企业联合会领先指标环比下滑 0.2%，至 95.8，符合预期，暗示着企业投资在面临“财政悬崖”时显得十分谨慎。数据显示，美国 10 月领先指标修正后增长 0.2%；至 96.0。,周四，全美地产经纪商协会公布的数据显示，美国 11 月 NAR 季调后成屋销售总数为 504万户，预期为 487 万户；当月成屋销售同比上升 5.9%，预期为上升 2.1%。该国 11 月份成屋销售状况意外喜人，表明美国房产市场正向着正确的方向迈出坚实的步伐。,周四，美国房地产信息公司 Zillow 表示，美国房地产市场开始从大萧条以来最严重的衰退中逐渐恢复，料今年美国房产价值增长 6%，为 2006 年来首次增长。Zillow 表示，自去年年底以来，美国房产价值增加 1.3 万亿至 23.7 万亿美元，预计 2013 年仍将继续增长。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,2,策略研究报告/市场动态,周五，美国经济周期研究所称衡量美国未来经济增速的 ECRI 领先指标上周较去年同期有所改善，但较上一周下滑。数据显示，美国 12 月 14 日当周 ECRI 领先指标下滑至 127.2，前一周修正后为 127.4，前值为 127.7。,周五，美国密歇根大学公布的数据显示，美国 12 月密歇根大学消费者信心指数终值为 72.9，录得 7 月以来最低水平，预期为 74.5，初值为 74.5。数据还显示，当月现况指数终值为 87.0，预期为 89.5，初值为 89.9；当月预期指数终值为 63.8，预期为 64.0。,周五，美国石油学会公布的数据显示，美国 11 月原油需求同比下降 3.3%，至 1845.5 万,桶/天，整体需求跌至 1995 年以来最低的 11 月水平。,周五，美国商务部公布数据显示，美国 11 月个人支出及收入数据均超预期增长，而（核,心）个人消费支出（PCE）物价指数仍稳居于 2%通胀目标下方。,周五，芝加哥联储公布的数据显示，美国 11 月芝加哥联储全国活动指数上升至+0.10，前值修正为-0.64，初值为-0.56，表明美国 11 月工业生产在飓风桑迪（Sandy）过后回暖，推动芝加哥联储全国活动指数恢复正值。,周五，美国商务部公布数据显示，美国 11 月耐用品订单环比上升 0.7%，为七个月来第六,次增长，好于预期的上升 0.2%，前值修正为上升 1.1%，初值上升 0.5%。,欧洲经济动向和事件：,周一，欧元区公布的第三季度薪资同比增速放缓至 2.0%，前值修正为上升 2.1%，初值上升 1.7%。数据还显示，欧元区第三季度劳动力成本同比上升 2.0%，前值修正为上升 1.9%，初值上升 1.6%；劳动力成本增长 2.0%，主要归因于德国增长 3.3%。,周一，欧元区公布的 10 月未季调贸易帐盈余 102 亿欧元，不及预期的盈余 155 亿欧元，,前值修正为盈余 95 亿欧元，初值盈余 98 亿欧元，上年同期为赤字 7 亿欧元。,周一，意大利公布的 10 月贸易帐盈余 24.52 亿欧元，前值修正为盈余 4.09 亿欧元，初值为盈余 4.08 亿欧元，上年同期为赤字 11.14 亿欧元。10 月，出口总额同比增长 12.0%，创 14个月（2011 年 8 月以来）最大增幅；进口增长 0.9%。,周二，英国公布的 11 月输出生产者物价指数（PPI）同比上升 2.2%，创五个月(今年 7 月以来)最小升幅，预期上升 2.5%，前值修正为上升 2.6%，初值上升 2.5%；环比下降 0.2%，预期上升 0.2%，前值修正为上升 0.2%，初值上升 0.1%。,周二，英国公布的 11 月消费者物价指数（CPI）同比上升 2.7%，预期上升 2.6%，前值上升 2.7%；环比上升 0.2%，符合预期，前值上升 0.5%。11 月零售物价指数（RPI）同比升 3.0%，预期和前值均升 3.2%；环比持平，预期上升 0.2%，前值上升 0.6%。,周二，西班牙公布的 10 月银行坏账规模再创新高，尽管总贷款规模已降至至少 2007 年来的最低水平。初步数据显示，不良贷款规模增长逾 70 亿欧元，至 1896 亿欧元，占总贷款余额的 11.2%。9 月坏账比例为 10.7%。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,3,策略研究报告/市场动态,周二，意大利公布的 10 月经常帐赤字大幅收窄至 2.45 亿欧元，2011 年同期为赤字 23.2亿欧元。2011 年 10 月-2012 年 10 月，意大利经常帐累计赤字 187 亿欧元，是 2011 年同期赤字的 1/3。,周三，意大利公布的 10 月季调后工业订单环比持平，前值下降 4.0%；同比下降 0.1%，前值下降 12.8%；季调后工业销售环比下降 0.2%，前值降 4.2%；工作日调整后工业销售同比降 4.7%，前值下降 5.4%。,周三，英国公布的 12 月 CBI 零售销售差值降至+19，低于预期的+25，前值为五个月高位,+33。数据还显示，明年 1 月 CBI 零售销售预期指数降至+10，前值为+25。,周三，德国公布的 12 月 IFO 商业景气指数为 102.4，连续第二个月上扬，预期 102.0，前,值 101.4。,周三，欧元区公布的 10 月未季调经常帐盈余扩大至 72 亿欧元，前值修正为盈余 50 亿欧元，初值为盈余 35 亿欧元；季调后经常帐盈余 39 亿欧元，预期盈余 60 亿欧元，前值修正为盈余 24 亿欧元，初值为盈余 8 亿欧元。,周四，希腊公布的 10 月经常帐赤字收窄至 6.84 亿欧元，其原因主要是由于经济衰退导致,进口下滑，上年同期为赤字 14.69 亿欧元。,周四，英国公布的 11 月季调后零售销售环比意外持平，预期上升 0.3%，前值修正为下降0.7%，初值下降 0.8%；同比上升 0.9%，预期上升 1.5%，前值修正为上升 0.8%，初值上升 0.6%。,周四，意大利公布的 11 月非欧盟贸易帐盈余 18.89 亿欧元，上年同期为赤字 11.13 亿欧元。,其中，对非欧盟地区出口同比上升 11.1%，进口同比下降 9.3%。,周四，意大利公布的 10 月季调后零售销售环比和同比均录得今年 4 月以来最大降幅，环比下降 1.0%，前值修正为下降 0.1%，初值上升 0.1%；同比下降 3.8%，前值修正为下降 1.6%，初值下降 1.7%。,周五，英国公布的 11 月公共部门净借款意外增至 153.28 亿英镑，预期为净借款 142 亿英镑，前值净借款 65.03 亿英镑，去年同期为净借款 141.63 亿英镑；收支盈余为 67.99 亿英镑，远低于上月的盈余 146.77 亿英镑，去年同期盈余 42.72 亿英镑。,周五，英国公布的第三季度国内生产总值（GDP）终值环比增长 0.9%，创 2007 年同期来,最大增幅，预期和初值均增长 1.0%；同比持平，预期和初值均萎缩 0.1%。,周五，意大利公布的 12 月 Istat 消费者信心指数升至 85.7，自上月纪录低位小幅反弹，这主要归因于对整体经济形势看法改善。该指数前值修正为 84.9，预期 85.1，初值为 84.8。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,4,策略研究报告/市场动态二、国际主要股指动态上周，全球主要股指以上扬为主基调。美国方面，纳斯达克指数以 1.67%的涨幅领涨，标准普尔 500 指数上涨 1.17%，而道琼斯指数则稍逊一筹，略涨 0.43%；欧洲方面，主要股指均有小幅上涨，德国 DAX 指数和法国 CAC40 指数的周涨幅分别为 0.52%和 0.50%，英国富时100 指数则以 0.31%的涨幅紧随其后。图 1：国际主要股指涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,日本道指纳指标普香港-0.44%德国英国法国,0.43%0.523%0.31%0.50%,1.17%,2.08%1.67%,日本道指纳指标普香港德国英国法国,6.61%5.29%,11.86%15.55%12.61%18.71%11.51%,25.55%,-1%,-1%,0%,1%,1%,2%,2%,3%,0%,5%,10%,15%,20%,25%,30%,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 2：标普 500 板块涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,公用事业电信服务-1.08%原材料信息技术工业保健-0.22%金融能源核心消费品-1.24%非核心消费品,1.28%1.78%1.93%1.10%1.31%1.47%,3.12%,公用事业电信服务原材料信息技术工业保健金融能源核心消费品非核心消费品,-2.67%,1.81%,13.73%9.09%13.29%9.98%15.63%20.75%10.32%21.57%,-2%,-1%,0%,1%,2%,3%,4%,-5%,0%,5%,10%15%20%25%,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg上周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数继续上涨，从上期末的 17.00 上涨至 17.84，周涨幅达到 4.94%。虽然与上周相比涨幅略有收窄，但市场担忧情绪的上升势头仍旧强劲。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,5,5,策略研究报告/市场动态图 3:VIX 恐慌指数近一年走势30,VIX,25,12/12/1412/12/21周涨跌周涨跌幅近半年涨跌YTD 涨跌,17.0017.840.844.94%-40.47%-32.18%,2015100,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,图 4：道琼斯指数近一年走势,140001350013000125001200011500110001050010000,图 5：纳斯达克指数近一年走势,34003200300028002600240022002000,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 6：标准普尔 500 指数近一年走势,15001450140013501300125012001150110010501000,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 7：德国 DAX 指数近一年走势,8000750070006500600055005000,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,策略研究报告/市场动态,6,策略研究报告/市场动态,图 8：法国 CAC40 指数近一年走势,3900370035003300,图 9：英国富时 100 指数近一年走势,6100590057005500,530031005100,290027002500,490047004500,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 10：日经 225 指数近一年走势,10500100009500900085008000,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 11：香港恒生指数近一年走势,24000230002200021000200001900018000170001600015000,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,三、欧洲债券市场动态周一，国际评级机构惠誉重申意大利评级为 A-，维持展望负面，以反映出该国经济、财政政策等不确定性持续存在。但惠誉同时表示，欧洲央行的债券购买计划显著缓解了该国的融资压力，稳定的政府、进一步的结构性改革可令意大利展望企稳；此外，预计在 2013 年下半年，意大利经济有望逐步走出衰退。周二，标普将希腊长期评级从选择性违约(SD)提高至 B-，前景展望为稳定，同时将希腊短期评级从选择性违约(SD)提高至 B。标普表示，希腊顺利完成债务回购是提高其评级的主要原因，此外欧洲领导人维护欧元区完整性的坚定决心也是上调希腊评级的原因之一。对希腊未来评级将取决于其实行财政紧缩和结构性改革的成果。周四，国际评级机构惠誉表示，东欧国家匈牙利的长期主权债务评级继续为 BB-，但该国主权债务评级前景由“负面”提升为“稳定”。惠誉指出，匈牙利近来在削减财政赤字，以及稳定请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,7,策略研究报告/市场动态,政府债务规模这两方面都已经取得了长足的进步。该国近来的表现已证实其政府正在尽全力以图实现将财政赤字占 GDP 规模控制在 3%以下的目标，这意味着该国评级暂时将无再被进一步降低之虞。,周五，国际评级机构标普宣布，将塞浦路斯主权评级连降两档，由“B”下调至“CCC+”，展望负面。标普指出，信用状况恶化是调降塞浦路斯评级的主要原因，若该国政府不能尽快获得官方援助，也不能完成国际贷款机构要求的任务，可能会进一步下调该国评级，2013 年标普再度下调塞浦路斯评级的几率为三分之一。,图 12：欧猪五国 10 年期国债收益率,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,图 13：欧洲各国及欧元区债务占 GDP 比重,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,8,3,策略研究报告/市场动态图 14：欧洲主要国家和美国各期限国债收益率变动,2012-11-30,2012-12-7,Chg1W(%),Chg1M(%),Chg3M(%),Chg6M(%),YTD(%),西班牙,0.37500,0.37500,0.00%,(65.91),0.00,0.00,0.00,3 个月期国债2 年期国债10 年期国债,希腊意大利德国美国西班牙葡萄牙爱尔兰意大利德国法国美国西班牙葡萄牙希腊意大利德国法国美国,6.404000.37700-0.053000.025302.884003.540001.903002.05700-0.043000.034000.234005.391007.0890013.022004.603001.348001.975001.70150,6.404000.23400-0.047000.055802.825003.632001.947001.86100-0.010000.058000.266105.251007.0100011.892004.472001.376001.982001.76230,0.00%-37.93%-11.32%120.55%-2.05%2.60%2.31%-9.53%-76.74%70.59%13.72%-2.60%-1.11%-8.68%-2.85%2.08%0.35%3.57%,(45.33)(91.80)73.45447.06(14.50)(77.39)(75.65)(63.63)(106.94)(92.83)11.293.20(47.53)(65.99)(37.09)(24.77)(37.04)(6.07),0.79(37.93)11.32120.55(2.05)2.602.31(9.53)76.7470.5913.72(2.60)(1.11)(8.68)(2.85)2.080.353.57,0.79(55.09)38.96(38.88)(9.66)(21.23)8.47(12.88)(200.00)(60.81)(1.52)(8.02)(11.22)(28.99)(7.64)(3.84)(9.00)4.92,(0.44)(54.83)38.16(44.97)(9.98)(27.51)(2.46)(16.17)(127.78)(72.77)3.10(8.85)(18.33)(40.33)(11.45)(13.78)(12.88)0.54,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,图 15：欧猪五国（除希腊）5 年期 CDS 表现,图 16：法国、德国 5 年期 CDS 表现,ITALY,IRELAND,SPAIN,PORTUG,1600,FRENCH,GERMAN,300,14001200,250200,1000150800100600,400200,500,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,四、货币市场流动性观察上周，3 个月美元 libor/OIS 息差止住上升势头出现大幅降低，周五报收 0.15600，周跌幅达到 8.24%。尽管降幅有所收窄，个月欧元 libor/OIS 息差仍处于回落中，周五报收 0.06057，请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,9,策略研究报告/市场动态周跌幅为 5.15%。图 17：3 个月美元 libor、OIS 及息差0.7,美元 libor/OIS 息差,Libor-OIS,USD3M Libor,USD3M OIS,0.6,12/12/1412/12/21周涨跌周涨跌幅近半年涨跌YTD 涨跌,0.170000.15600-0.01400-8.24%-90.40%-205.83%,0.50.40.30.20.10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 18：3 个月欧元 libor、OIS 及息差,欧元 libor/OIS 息差12/12/140.063860.0605712/12/21周涨跌-0.00329周涨跌幅-5.15%近半年涨跌-435.57%YTD 涨跌-1377.52%,Libor-OIS,EUR3M Libor,EUR3M OIS,1.51.20.90.60.3,0,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg五、外汇市场动态上周美元指数出现小幅回升，周五报收 79.62，较上期上涨 0.05%。上周欧元兑美元上涨0.19%，周五收报 1.3188。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,10,策略研究报告/市场动态图 19：主要货币涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,澳元兑美元-1.61%,澳元兑美元,1.91%,美元兑日元,0.86%,美元兑日元-6.57%,美元兑瑞郎英镑兑美元欧元兑美元美元指数,-0.27%-0.01%,0.19%0.05%,美元兑瑞郎英镑兑美元欧元兑美元美元指数,-0.19%,1.35%3.19%0.52%,-2%,-2%,-1%,-1%,0%,1%,1%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,图 20：美元指数近一年走势,图 21：欧元近一年走势,8584838281807978777675,Price USD,1.41.351.31.251.21.151.1,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 22：英镑近一年走势,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 23：瑞郎近一年走势,Price USD,1.641.62,Price/USD,1.05,11.6,1.581.561.541.521.51.48,0.950.90.850.80.75,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,策略研究报告/市场动态,11,策略研究报告/市场动态,图 24：澳元近一年走势,图 25：日元近一年走势,Price USD,1.11.08,Price/USD,8684,1.06,1.041.0210.980.960.940.920.9,828078767472,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,六、大宗商品市场动态现货黄金上周延续了下跌势头，跌幅为 2.30%。LME 三个月期铜收报每吨 7831 美元，较上期下跌 2.90%。上周 NYMEX 原油期货结算价报每桶 89.3 美元，较上期上涨 2.96%。布伦特原油期货报每桶 109.15 美元，与上期持平。全球船运指标波罗的海干散货指数继续大幅回落，跌幅达到 10.71%，反映当前全球贸易市场回暖预期加剧减缓。图 26：主要大宗商品涨跌幅,一周涨跌,年初至今涨跌,大豆小麦玉米LME3个月铝波罗的海干散货CRB布伦特原油美国WTI原油LME3个月铜黄金,-10.71%,-1.84%-0.26%-2.90%-2.30%,0.00%0.00%0.00%0.00%,2.96%,大豆小麦玉米LME3个月铝波罗的海干散货CRB布伦特原油美国WTI原油LME3个月铜黄金,-37.51%,-2.07%-9.07%,18.97%18.99%29.30%3.66%7.74%5.20%9.82%,-15%,-10%,-5%,0%,5%,-60%-40%-20%,0%,20%,40%,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,千,千,策略研究报告/市场动态,12,策略研究报告/市场动态,图 27：黄金近一年走势,图 28：原油近一年走势,Price USD,18501800,布伦特原油,美国WTI原油,Price USD,125120,1750170016501600155015001450,11511010510095908580,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,1400,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,75,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 29：LME 三个月期铜价格及持仓量近一年走势,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 30：LME 三个月期铝价格及持仓量近一年走势,1000,累计持仓量（千）,LME3个月铝（右）,2500,290280270,累计持仓量（千）,LME3个月铜（右）Price USD,90008500,900,Price USD,2300,260,8000,2100,250240230220210,750070006500,800700600,190017001500,20011-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,6000,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 31：主要农产品近一年走势,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg图 32：CRB 指数和波罗的海干散货指数近一年走势,2000,玉米,小麦,大豆（左）,1000,20001800,CRB指数（右）,波罗的海干散货Price USD,330,1800,900,16001400,310,1200,1600,800,1000,290,800,14001200,700600,6004002000,270250,100011-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,500,11-12,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 Bloomberg,策略研究报告/市场动态,13,策略研究报告/市场动态,插 图 目 录,图 1：国际主要股指涨跌幅.4图 2：标普 500 板块涨跌幅.4图 3:VIX 恐慌指数近一年走势.5图 4：道琼斯指数近一年走势.5图 5：纳斯达克指数近一年走势.5图 6：标准普尔 500 指数近一年走势.5图 7：德国 DAX 指数近一年走势.5图 8：法国 CAC40 指数近一年走势.6图 9：英国富时 100 指数近一年走势.6图 10：日经 225 指数近一年走势.6图 11：香港恒生指数近一年走势.6图 12：欧猪五国 10 年期国债收益率.7图 13：欧洲各国及欧元区债务占 GDP 比重.7图 14：欧洲主要国家和美国各期限国债收益率变动.8图 15：欧猪五国（除希腊）5 年期 CDS 表现.8图 16：法国、德国 5 年期 CDS 表现.8图 17：3 个月美元 libor、OIS 及息差.9图 19：主要货币涨跌幅.10图 20：美元指数近一年走势.10图 21：欧元近一年走势.10图 22：英镑近一年走势.10图 23：瑞郎近一年走势.10图 24：澳元近一年走势.11图 25：日元近一年走势.11图 26：主要大宗商品涨跌幅.11图 27：黄金近一年走势.12图 28：原油近一年走势.12图 29：LME 三个月期铜价格及持仓量近一年走势.12图 30：LME 三个月期铝价格及持仓量近一年走势.12图 31：主要农产品近一年走势.12图 32：CRB 指数和波罗的海干散货指数近一年走势.12,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,孙建波，秦晓斌，策略证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。银河证券版权所有并保留一切权利。联系,中国银河证券股份有限公司 研究部,机构请致电：,北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层,北京地区：傅楚雄上海地区：何婷婷深广地区：詹璐,010-835741