期货交易的结算.ppt

第一讲 期货交易的结算,两个内容,期货市场结算体系如何阅读结算单,期货市场结算体系,期货结算的任务 期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情：1、交易处理和头寸管理，即每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。2、财务管理，即每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。3、风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。,期货市场结算体系,从法律关系上说，期货交易不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。结算所以自有资产担保交易履约。,期货市场结算体系,期货经纪公司结算工作是指每日期货公司根据交易所结算结果、交易所有关规定以及公司结算制度对投资者交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。,期货市场结算体系,期货结算的制度设计保证金制度当日无负债制度风险准备金制度,期货市场结算体系,股指期货交易结算的组织体系 根据中金所的设计，结算会员分为三类：交易结算会员，可以为自己的客户进行结算；全面结算会员，可以为自己的客户和非结算会员进行结算；特别结算会员，本身不参与股指期货的经纪业务和自营业务，但可以为非结算会员进行结算。,期货市场结算体系,什么是结算会员？结算会员制度是国际期货市场普遍采用的制度，也就是说不是所有的交易所会员都可以自动取得结算资格，只有那些资金实力雄厚、风险管理能力强的机构才能成为交易所的结算会员，非结算会员必须通过结算会员才能进行股指期货的结算。结算会员不仅要达到比较高的财务要求，还要根据其业务量向交易所结算部门缴纳一定数量的结算担保金，作为抵御结算会员（包括其他结算会员）出现结算违约时的风险屏障。,期货市场结算体系,为什么要引进结算会员制度？引进结算会员制度，是因为股指期货本身波动较大，对参与结算业务的中介机构要求更高，而且通过结算担保金制度可以为交易所建立一道防火墙，增加整个市场抵御系统性风险的能力，维护市场的稳定，增强投资者的信心。,期货市场结算体系,1987年10月19日，华尔街爆发了历史上最大的一次股票崩溃。当天道琼斯指数跌幅达22.6%。而CME的S&P500指数期货市场上，抛压更为沉重，12月份合约跌幅达到28.6%。多头浮动亏损25.3亿美元（平时一般为1.2亿美元）。交易所（作为交易第三方）欠高盛6.7亿美元，欠另一家机构9.17亿美元；另一方面，摩根斯坦利公司欠交易所10亿美元。交易所并不担心摩根斯坦利能否支付，而是担心能否在第二天早晨7：20以前支付。,期货市场结算体系,1987年10月20日7：00，摩根斯坦利的资金缺口还有4亿美元。7：17，大陆银行（四家结算银行之一）同意对交易所提供信贷。7：20，交易所开市。7：37，摩根斯坦利的资金到达大陆银行。结算银行使整个市场转危为安！,期货市场结算体系,结算部门的职能交易所结算部负责期货交易的统一结算、保证金管理、结算担保金管理、风险准备金管理及结算风险的防范。交易所会员必须设立结算部门。期货公司实行统一结算制度，各营业部、分支机构不得自行结算。本公司的结算机构为结算部。结算部负责公司与交易所之间的结算工作及公司客户的集中结算、保证金管理、风险准备金管理及结算风险的防范。,期货市场结算体系,结算部主要工作,开户,结算,保证金、费率调整,质押,出、入金,交割,销户,期货市场结算体系,期货交易所,期货公司结算部,期货公司客服,代理风控人员,客 户,收市结算后，发送帐单,对于当日客户权益低于1万元的客户，公司采取暂停交易或暂开新仓等措施,当日权益低于1万元并且有成交、持仓的应进行通知,客户如对帐单有异议应在第二日交易前20分钟提出，否则视为默认。,期货保证金安全存管中心,结算流程：,2,1,4,3,7,5,6,3),期货市场结算体系,特别提醒为做好证券公司所属客户的结算工作，经纪公司公司需要证券公司引导客户培养每日查询其结算帐单的良好习惯。当期货交易所发布保证金调整或其他相关文件及通知时，经纪公司公司将会在本公司交易系统、行情系统、网站等媒体上第一时间发布和更新，为保证各种与交易相关的各类通知及时传达到客户，经纪公司公司需要证券公司协助相关信息的发布。,如何阅读结算单,如何得到结算单？时间：经纪公司交易帐单必须在结算完成后方可查询，结算一般在17：00左右完成。如果您当日没有交易、没有持仓、没有出入金将没有当日帐单，内容为最后一个有交易的日期。,如何阅读结算单,途径一：期货公司交易软件注：本图来自现有商品期货交易软件,如何阅读结算单,途径二：中国期货保证金监控中心有限公司,如何阅读结算单,对一个期货交易者而言，会算帐可以说是最起码的要求。由于期货交易是保证金交易，而且又是实行每日清算制度的，故期货交易的帐户计算比股票交易来得复杂。但只要掌握要领与规则，学会也不难。在期货交易帐户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。按照开仓和平仓时间划分，盈亏计算中可分为下列四种类型：今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日持仓今日继续持仓。在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向。,如何阅读结算单,案例一,如何阅读结算单,练习一,如何阅读结算单,案例二,如何阅读结算单,案例三,如何阅读结算单,盘后资金计算公式：今日帐面资金上日帐面资金+资金存取+平仓盈亏交易费用客户权益今日帐面资金+浮动盈亏可用资金客户权益履约保证金履约保证金持仓数量*当日结算价*合约乘数*保证金率风险率履约保证金/客户权益*100,如何阅读结算单,练习二,如何阅读结算单,练习二答案,如何阅读结算单,我开完仓后没做交易，怎么持仓的成本价还是每天在变？甚至还通知我要追加钱？很多股票投资者第一次做期货交易时经常搞不明白这个问题。买入股票后，只要不卖出，盈亏都是账面的，可以不管。但期货不同，是保证金交易，每天都要结算盈亏，账面盈利可以提走，但账面亏损就要补保证金。计算盈亏的依据是每天的结算价，因此结算完盈亏后剩余头寸的成本价就变成当天的结算价了。,如何阅读结算单,期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了。所以，股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。,如何阅读结算单,每日结算价是如何确定的？股指期货每日结算价非常重要，因为它是结算持仓盈亏的基准。根据现有的中金所规则，当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的，取停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的，取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时，以此类推。交易时间不足一小时的，则取全时段成交量加权平均价。,如何阅读结算单,最后结算价是如何确定的？为什么不用收盘价呢？最后结算价是最后交易日现货指数最后二小时所有指数点的算术平均价。在国际市场上有一些合约是采用现货指数收盘价作最后结算价的。但由于现货指数收盘价很容易受到操纵，因此为了防止操纵，国际市场上大部分股指期货合约采用一段时间的平均价。,如何阅读结算单,交易所会员向投资者收取的交易保证金不得低于交易所向会员收取的交易保证金。,如何阅读结算单,结算后当客户“可用资金”为负数，即风险率100%时，结算部向客户开出书面追加保证金通知书（在客户结算单最后附注）。,如何阅读结算单,追加保证金和强制平仓是怎么回事情？我们已经知道，当日客户权益减去履约保证金就是可用资金。如果当日客户权益小于履约保证金，则意味着可用资金是负数，也就是说保证金不足了。按照规定，期货经纪公司会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举即称为追加保证金。如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至可用资金大于零。,如何阅读结算单,追加保证金通知书,如何阅读结算单,当“客户权益”在公司规定的金额之下时（经纪公司公司目前针对商品期货规定是人民币一万元），投资者若无持仓时公司将禁止其开新仓，若投资者有持仓时第二日交易日起只能平仓而不能开新仓，直至客户权益大于一万元。,如何阅读结算单,什么是爆仓？爆仓是指客户权益为负数，这意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠了。正常情况下，在逐日清算制度及强制平仓制度下，爆仓是不会发生的。然而在有些特殊情况下，比如在行情发生跳空变化时，持仓头寸较多且逆方向的帐户就很可能会爆仓。发生爆仓时，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌象股票交易那样满仓操作。并且对行情进行及时跟踪，不能象股票交易那样一买了之。实际上，期货并不适合所有投资者都来做。,如何阅读结算单,逐日盯市和逐笔对冲两种盈亏计算方式一、逐日盯市：1、平仓盈亏（逐日盯市）平当日仓盈亏+平历史仓盈亏（1）平当日仓盈亏当日开仓价与平仓价之差手数交易单位（2）平历史仓盈亏平仓价与昨日结算价之差手数交易单位2、持仓盈亏（逐日盯市）持当日仓盈亏+持历史仓盈亏（1）持当日仓盈亏当日结算价与当日开仓价之差手数交易单位（2）持历史仓盈亏当日结算价与昨日结算价之差手数交易单位3、当日盈亏平仓盈亏（逐日盯市）+持仓盈亏（逐日盯市）4、当日结存（逐日盯市）上日结存（逐日盯市）+当日存取合计+当日盈亏-当日手续费5、客户权益当日结存（逐日盯市）,如何阅读结算单,逐日盯市和逐笔对冲两种盈亏计算方式二、逐笔对冲：1、平仓盈亏（逐笔对冲）开仓价与平仓价之差手数交易单位2、浮动盈亏当日结算价与开仓价之差手数交易单位3、当日结存（逐笔对冲）上日结存（逐笔对冲）+当日存取合计+平仓盈亏（逐笔对冲）-当日手续费4、客户权益（逐笔对冲）当日结存（逐笔对冲）+浮动盈亏,如何阅读结算单,逐日盯市和逐笔对冲两种盈亏计算方式1、上述公式旨在提示两种盈亏计算方式不同之处；2、盈亏计算方式不同，不影响当日出入金、当日手续费、客户权益、质押金、保证金占用、可用资金、追加保证金、风险率等参数的金额或数字；3、“*与*之差”的正负值要结合头寸方向计算。,