半导体行业3月月报：BB值站上1.0谨慎乐观看景气回升0327.ppt

,行业,研究,证券研究报告半导体,BB 值站上 1.0，谨慎乐观看景气回升,行业策,中性重点公司,（维持）,投资要点,半导体行业 2012 年 3 月月报2012 年 3 月 26 日,略研究报告,重点公司劲胜股份长盈精密安洁科技超声电子,11E 12E0.32 0.510.94 1.470.77 1.200.37 0.51,评级推荐推荐推荐推荐,美国、台湾、中国电子行业指数 2 月全部强于大盘：2 月费城半导体指数上涨 19.47%，道琼斯指数上涨 8.31%；台湾电子零组件指数上涨27.44%，台湾加权指数上涨 13.9%；大陆 CSRC 电子行业指数上涨8.01%，沪深 300 指数上涨 4.02%。,1 月行业数据偏弱：1 月半导体销售额 231.8 亿美元，同比下降 8.78%，,相关报告半导体：BB 值回升至 0.95，下游补库存，需求待确认-半导体行业 2011 年 1 月月报2011-2-24半导体：BB 值继续回升，景气度有望好转半导体行业 2012 年 1 月月报2011-1-31,环比下降 2.7%。受传统淡季影响，同比继续下滑。2 月北美半导体设备BB 值 1.01（上个月 0.95），连续第五个月回升，17 个月来首次站上 1.0，行业景气度有所回温，业界信心持续增强。我们认为，二季度将进一步好转。受尔必达破产影响，DRAM 涨价，并且下游大厂库存回补及供应紧缩效应将持续。NAND Flash 在 3 月上旬顺利止跌，受益于 iPad3、Ultrabook，NAND Flash 价格有望回升。2 月份，台湾半导体产业链foundry、封测略有下滑，IC 设计反弹。行业动态及点评：第三代 iPad 于 3 月 7 日发布，采用了 Retina 屏幕，,分析师021-3856 5917,刘亮,分辨率达到 20481536，A5X 芯片，500 万像素摄像头，超大容量电池,SAC:S0190510110014联系人：秦媛媛021-,以及支持 4G 网络等。业界预计今年 iPad 出货量 6000 万台以上，市占率达到 65%，苹果供应链厂商将大受其益。英特尔 Ivy Bridge 处理器 4月底将上市，届时包括新一代笔记本电脑以及 Ultrabook 等新品都将陆续开卖，计算机生产链第二季度有望淡季不淡。行业评级及投资建议：新 iPad 发布，英特尔 Ivy Bridge 也将在 4 月底上市，Ultrabook 蠢蠢欲动，新品的上市有望刺激下游需求的增长。当前的设备支出主要集中在 NAND Flash、微处理器以及晶圆代工的先进制程上，由三星、Intel、台积电等少数厂商所主导，并不完全代表整个半导体市场。所以，我们对行业景气回升持谨慎乐观态度，密切关注行业请阅读最后一页信息披露和重要声明,行业策略研究报告目 录一、行业指数及点评.-4-1、费城半导体指数 VS 道琼斯指数.-4-2、台湾电子零组件指数 VS 台湾加权指数.-4-3、CSRC 电子行业指数 VS 沪深 300 指数.-5-二、行业数据及点评.-5-1、需求不振，行业营收创新低.-5-2、美国、欧洲、日本、亚太地区下滑趋缓.-6-3、2 月北美半导体设备订单出货比 1.01.-6-4、DRAM 报价急升，Nand Flash 价格止跌.-7-5、Foundry、封测小幅下滑，IC 设计反弹.-8-三、行业动态及点评.-11-四、行业投资评级与投资建议.-12-五、风险提示.-13-图 1、费城半导体指数与道琼斯指数走势.-4-图 2、台湾电子零组件指数与台湾加权指数走势.-4-图 3、我国大陆 CSRC 电子行业指数与沪深 300 指数走势.-5-图 4、全球半导体市场月度销售额及增长率.-5-图 5、美国半导体月度销售额及增长率.-6-图 6、欧洲半导体月度销售额及增长率.-6-图 7、日本半导体月度销售额及增长率.-6-图 8、亚太半导体月度销售额及增长率.-6-图 9、北美半导体设备订单出货比.-7-图 10、DRAM 颗粒现货价格走势.-8-图 11、Flash 颗粒现货价格走势.-8-图 12、台积电月度营收及增长率.-10-图 13、联电月度营收及增长率.-10-图 14、日月光月度营收及增长率.-10-图 15、矽品月度营收及增长率.-10-图 16、联发科月度营收及增长率.-10-图 17、联咏月度营收及增长率.-10-表 1、半导体行业上市公司一览.-14-,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-2-,行业策略研究报告,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-3-,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,。,。,行业策略研究报告一、行业指数及点评1、费城半导体指数 VS 道琼斯指数2 月费城半导体指数从 364.44 点上涨至 435.41 点，涨幅 19.47%（上个月跌幅 2.9%）；同期道琼斯指数从 12218 点上涨至 13233 点，涨幅 8.31%（上个月涨幅 1.65%）图 1、费城半导体指数与道琼斯指数走势,500450400350300250200150100,SOX Index（左轴）,DJI Index（右轴）,14000130001200011000100009000800070006000,数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所2、台湾电子零组件指数 VS 台湾加权指数2 月台湾电子零组件指数从 54.62 点上涨至 69.61 点，涨幅 27.44%（上个月涨幅1.13%）；同期台湾加权指数从 7072.08 点上涨至 8054.94 点，涨幅 13.9%（上个月跌幅 1.49%）图 2、台湾电子零组件指数与台湾加权指数走势,1101009080706050403020100,TWSEECI Index（左轴）,TWSE Index（右轴）,100009000800070006000500040003000,数据来源：Bloomberg，兴业证券研究所,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-4-,10/01,10/03,10/05,12/01,12/03,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,07/01,07/03,07/05,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,11/11,。,行业策略研究报告3、CSRC 电子行业指数 VS 沪深 300 指数2 月 CSRC 电子行业指数从 801.14 点上涨至 865.33 点，涨幅 8.01%（上个月涨幅9.71%）；同期沪深 300 指数从 2522.11 点上涨至 2623.52 点，涨幅 4.02%（上个月涨幅 7.52%）图 3、我国大陆 CSRC 电子行业指数与沪深 300 指数走势,120011001000900800700600500400300200,CSRC电子行业指数（左轴）,沪深300（右轴）,5000450040003500300025002000150010005000,数据来源：Wind，兴业证券研究所二、行业数据及点评1、需求不振，行业营收创新低根据 SIA 统计数据，全球半导体市场 1 月销售额 231.8 亿美元，同比下降 8.78%，环比下降 2.7%。1 月属于传统淡季，全球半导体销售额继续下滑，经济因市场对于通货膨胀、欧债等因素的忧虑而呈现衰弱，也对今年初的市场需求产生负面影响。从环比数据来看，下滑有所放缓。我们估计今年一季度之后将会逐季改善。随着美国经济复苏态势良好以及泰国洪灾平息，销售额有望在 2 月份有所反弹。图 4、全球半导体市场月度销售额及增长率,300250200150100500,全球销售收入(亿美元),全球环比增长率,全球同比增长率,80%60%40%20%0%-20%-40%,数据来源：SIA，兴业证券研究所,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-5-,07/01,07/03,07/05,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,07/01,07/03,07/05,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,07/01,07/03,07/05,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,07/01,07/03,07/05,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,行业策略研究报告2、美国、欧洲、日本、亚太地区下滑趋缓1 月份，亚太地区同比下降 7.1%，美国同比下降 8.2%，欧洲同比下降 16.1%，日本同比下降 9.5%。环比来看，亚太下降 3.4%，美国下降 1.1%，欧洲下降 0.4%，日本下降 4.2%。受到传统淡季影响，各地区销售额环比继续下滑，但下滑幅度都有所减少，特别是美国与欧洲，可以看出美国经济复苏情况良好，而欧洲地区经济层面日趋稳定，市场需求有回暖迹象。同比来看，各地区继续下滑，下滑幅度有所增大，这主要是由于去年同期基数太高，属于淡季不淡，而今年 1 月份市场需求不旺，且有春节假期因素。我们依然保持一季度数据触底的预期，随着季末新品陆续上市，二季度将逐步回升。,图 5、美国半导体月度销售额及增长率,图 6、欧洲半导体月度销售额及增长率,6050403020100,美国销售收入（亿美元）,美国环比增长率,美国同比增长率,80%60%40%20%0%-20%-40%,4035302520151050,欧洲销售收入(亿美元),欧洲环比增长率,欧洲同比增长率,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,数据来源：SIA，兴业证券研究所图 7、日本半导体月度销售额及增长率,数据来源：SIA，兴业证券研究所图 8、亚太半导体月度销售额及增长率,50454035302520151050,日本销售收入(亿美元),日本环比增长率,日本同比增长率,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%,160140120100806040200,亚太销售收入(亿美元),亚太环比增长率,亚太同比增长率,100%80%60%40%20%0%-20%-40%,数据来源：SIA，兴业证券研究所,数据来源：SIA，兴业证券研究所,3、2 月北美半导体设备订单出货比 1.01SEMI 公布 2 月北美半导体设备订单出货比 1.01，较上个月的 0.95 有所上升。具体来看，出货额 13.19 亿美元，同比下降 28.3%，环比增长 6.4%；订单额 13.33,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-6-,05/11,06/01,06/03,06/05,06/07,06/09,06/11,07/01,07/03,07/05,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,3,行业策略研究报告亿美元，同比下降 16.5%，环比增长 12.2%。这是连续第五个月 BB 值上扬，创下17 个月以来首度站上 1.0，表明业界信心持续恢复。但我们也注意到目前设备支出主要来自于 NAND Flash、微处理器以及晶圆代工的先进制程投资，由三星、intel、台积电等大厂主导，并不能完全代表行业整体情况。图 9、北美半导体设备订单出货比,2000150010005000,出货量（Mn,$）,订单量（Mn,$）,订单/出货比值,1.41.21.00.80.60.40.20.0,数据来源：SIA，兴业证券研究所4、DRAM 报价急升，Nand Flash 价格止跌受尔必达倒闭影响，月前两周 DRAM 合约价上涨 6.4%，下半月有望再涨 3%-4%。尔必达事件的冲击不小，一段时间内，将使全球 DRAM 产能减少 3%-6%，未来PC 用 DRAM 价格可能上涨 2 到 3 成。2Gb DRAM 合约价从 2 月下半月的 0.94 美元涨到 3 月上半月的 1.0 美元，尔必达破产之后，让 DRAM 厂更有谈判筹码。各 PC 代工厂因为库存处于历史低水位，仅剩约 2 至 3 周，因此也接受 DRAM 厂的涨价行为。未来一段时间内，全球产能可能将下降 3%-6%，从 PC、服务器到移动 DRAM 价格都有望见到回升，不过在全球各 DRAM 厂中，最被业界看好的仍是韩厂三星和海力士。下游大厂库存回补及供应紧缩效应仍将持续，4 月即使有戴尔、惠普等计算机品牌大厂季末出清库存作帐压力，DRAM 价格仍有望持续攀升，但涨幅可能较 3 月收敛，5 月过后有望重现较大涨势。NAND Flash 方面，尽管目前仍为 NAND Flash 传统出货淡季，在基本需求支撑下，3 月上旬合约价顺利止跌，较 2 月下旬持平或略跌 0.7%，表现优于预期。今年下游市场需求情况保持乐观，3 月份发布的新 iPad 将推动 NAND Flash 需求持续增长，平板电脑已经成为 NAND Flash 最主要的需求领域，而去年 iPad 在平板电脑,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-7-,行业策略研究报告用 NAND 型内存的出货占比高达 78%，2012 年 iPad 销量有望增长 50%以上，将推动 NAND Flash 厂商业绩增长。另外英特尔 Ivy Bridge 处理器将在 4 月底上市，届时相关终端产品也将立即上架开卖，其中被寄予厚望的 Ultrabook 也将接受市场的考验，若受到消费者青睐，NAND Flash 厂商将从中受益。,图 10、DRAM 颗粒现货价格走势DDR3 2Gb 256Mx8 1333MHz数据来源：集邦科技，兴业证券研究所,图 11、Flash 颗粒现货价格走势Samsung 16G MLC(GAG)数据来源：集邦科技，兴业证券研究所,5、Foundry、封测小幅下滑，IC 设计反弹台积电：2 月营收 338.569 亿新台币，同比增长 3.6%，环比下滑 2.1%。公司 28纳米进程订单爆满，但由于良率提升不理想，无法跟上客户需求增长的速度。在28 纳米的带动下，40 纳米、65 纳米产能利用率也快速提升，本月来看公司平均产能利用率以冲上 95%，业界预计公司第一季营收环比减少 0-2%，将明显低于往年的 4-7%。发言人孙又文日前表示，由于客户 28 纳米制程需求相当强劲，内部已加快扩建的速度，也评估上调资本支出的可能性，业界估计公司将 60 亿美元资本支出上调至 68 亿美元。联电：2 月营收为 75.23 亿新台币,同比下滑 16.5%，环比下滑 6.6%，创 32 个月来新低。公司表示环比下降主要是因为 1 月有客户急单刺激，而 2 月受工作天数减少影响。而随市场需求符合预期，2 月应为第一季运营谷底，3 月分业绩将回升。公司第一季产能利用率约与上季持平落在 65-69%，晶圆出货量有望较上季微增，但平均销售价格约下滑 5%，预计第一季营收环比小幅下滑 5%左右。公司也在积极拓展 28 纳米业务，包括德州仪器、高通等客户已经下单包产能，今年公司资本支出预计将达到 22 亿美元。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-8-,行业策略研究报告日月光：2 月营收 141.8 亿新台币，同比增长 2.2%，环比增长 4.6%。单纯 IC 封测营收 89.85 亿元，则较 1 月 98.46 亿元下滑 8.7%。2 月属于传统淡季，并受台币升值影响，营收较 1 月下滑。随着中低阶 3G 及高阶 4G 的智能手机芯片投片，国际 IDM 厂也开始增加放单，公司 3 月营收有望达到 110 亿新台币。公司表示第二季起国际 IDM 大厂需求将提升，出货量有望较第一季增长 15%，毛利率也将有回升的空间。另外随着金价上涨，铜打线需求有望激活，公司在该业务的提前布局有望提升公司今年营收。矽品：2 月营收 46.92 亿新台币，同比增长 6.3%，环比下降 4%，符合预期。董事长林文伯表示，第一季半导体景气触底，第二季公司受旺季前需求带动，营收将向上增长，其中 3 月份的动能有望明显攀升，整季营收环比下滑预计在 3-7%，毛利率则与上季度持平。公司第一季产能利用率约与上季度持平，达到 90%左右。另外公司近日接到 AMD 高阶处理器订单，将有效支持 3 月营收，并逐月走高，传言公司抢下高通订单，在今年下半年导入，是今年积极开拓 IDM 厂高阶芯片订单的重大突破。联发科：2 月营收 62.3 亿新台币，同比增长 37.4%，环比增长 20.8%，低于市场预期，显示大陆首季内需及外销市场还未明显回升。随着 3 月起新一代智能手机芯片出货缓步增温，预计营收将超过 80 亿新台币，第一季环比下滑 10%左右。公司成功争取到华为联想等大陆一线手机厂以及白牌手机厂订单，并通过 ODM 厂首度打入诺基亚生产链。业界估计联发科首季智能手机芯片出货量将达到700800 万套，较上季倍增，全年出货量也有望达到 6000 万套规模。第二季度在手机、TV 及光储存产品线都开始进入传统旺季时，公司营收有望增长 30%以上。另外随着德州仪器今年底退出 2G 基频芯片市场，包括摩托罗拉、三星、诺基亚等手机大厂已开始放单，公司已拿下摩托罗拉订单，诺基亚订单也是迟早的事。联咏：2 月营收 25.16 亿新台币，同比增长 4%，环比增长 8.4%，随着 2 月工作天数恢复，公司营收也随之回升，3 月起公司的客户订单需求将较 2 月升高，带动单月营收再往上，预计单季营收较上季度减少约 1 成。大陆智能手机主要厂商包括中兴、华为、联想、TCL 等，今年均积极推出搭载 HVGA、WVGA 等较高规格面板的智能手机，作为 LCD 驱动 IC 大厂的联咏将有望从中受益。随着公司客户将在第二季度推出新的机种，第二季度营收有望大幅增长。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-9-,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,行业策略研究报告,图 12、台积电月度营收及增长率,图 13、联电月度营收及增长率,450004000035000300002500020000150001000050000,台积电营收（2330）（百万新台币）,200%150%100%50%0%-50%-100%,120001000080006000400020000,联电营收（2303）（百万新台,200%150%100%50%0%-50%-100%,数据来源：公司公告，兴业证券研究所图 14、日月光月度营收及增长率,数据来源：公司公告，兴业证券研究所图 15、矽品月度营收及增长率,2500020000150001000050000,日月光营收（2311）（百万新台币）,250%7000200%6000150%5000100%400050%30000%2000-50%1000-100%0,矽品营收（2325）（百万新台币）,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,数据来源：公司公告，兴业证券研究所图 16、联发科月度营收及增长率,数据来源：公司公告，兴业证券研究所图 17、联咏月度营收及增长率,1600014000120001000080006000400020000,联发科营收（2454）（百万新台币）,140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,3500300025002000150010005000,联咏营收（3034）（百万新台币）,250%200%150%100%50%0%-50%-100%,数据来源：公司公告，兴业证券研究所,数据来源：公司公告，兴业证券研究所,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-10-,行业策略研究报告三、行业动态及点评1、The New iPad 发布，供应链将受益苹果公司于 3 月 7 日发布了第三代 iPad，在外形设计上沿用了 iPad2 的规格，两者区别微小。最主要的变化有：新一代 iPad 采用了视网膜屏幕（Retina），分辨率高达 20481536；配备了四核图形处理器的 A5X 芯片；500 万像素 iSight 摄像头；支持高速 4G LTE 网络等等。点评：新一代 iPad 发布，采用了 Retina 屏幕，分辨率高达 20481536，色彩饱和度提升 44%，在同样 9.7 英寸的屏幕空间内，像素数量达到 310 万之多，是 iPad2的 4 倍，比 HDTV 还多出 100 万像素。配合 Retina 显示屏，新 iPad 采用了 A5X处理器，虽然主频上没有提升，但采用了四核 GPU，图像处理能力大幅提升。在性能提升的同时，新 iPad 大幅提升了电池容量，达到 42.5Whr，能保证其 10 小时续航时间。虽然不少消费者指出，这次改动幅度不大，表示失望。但屏幕的升级将极大的提升用户体验，也进一步拉大了与 android 系平板厂商的差距，市场预计新一代 iPad今年出货量将达到 6000 万台以上，较 2011 年的 4050 万台增长 50%，虽然今年出货量年增长率趋缓，但仍居平板电脑市场独大地位，市占率有望超过 65%。考虑到新一代 iPad 摄像头像素增加到 500 万、电池容量增加 6070%，台系供应链的相机镜头模组厂大立光、玉晶光，电池模块厂新普、顺达受益最大，另外新iPad 分辨率提升并新增 Display Port 高速传输接口，IC 设计公司 F-谱瑞及 F-IML安恩科技也受益，其他负责组装的鸿海、机壳厂鸿淮，以及新争取到 iPad 组装订单的和硕，增长潜力也同样看好。另外触控面板 F-TPK、胜华以及连接器厂商正崴继续保持主要供货商地位，享受新 iPad 高增长带来的收益。2、英特尔 22 纳米 Ivy Bridge 处理器 4 月底如期上市英特尔 22 纳米 Ivy Bridge 中央处理器及搭载的 Panther Point 芯片组，将如期在 4月底上市，打破市场及外资圈盛传的处理器可能延后到 6 月才上市的消息。值得注意之处，第 2 代 Ultrabook 及新一代 Chief River 笔记本电脑平台，将一同在 4月底同步亮相，第 2 季计算机生产链受益于新产品上市前的刺激，有机会淡季不淡。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-11-,行业策略研究报告点评：市场日前传出，英特尔 Ivy Bridge 处理器可能要延到 6 月才上市，引起业界一阵错愕，不过根据英特尔最新交付给 ODM/OEM 厂及主板厂的产品蓝图，已确定首批包括 Core i7、Core i5 等 10 款 Ivy Bridge 将在 4 月 29 日宣布上市，第 2批 Core i5 处理器将在 6 月 3 日推出，至于低阶 Core i3 及 Pentium 处理器则会在第 3 季后才推出。业者表示，英特尔首批推出的 Ivy Bridge 处理器，除了包括 PC 产品线，还包括新一代 Chief River 笔记本电脑平台，以及第 2 代 Ultrabook 平台等，由于英特尔现在已经陆续交货给 ODM/OEM 厂及主板厂，所以 4 月底英特尔正式宣布 Ivy Bridge上市，相关终端产品也将立即上架开卖。外资圈原本认为，英特尔 Ivy Bridge 处理器将延后到 6 月上市，第 2 季计算机生产链将出现五穷六绝的淡季效应，不过目前看来，因为英特尔如期在 4 月推出新处理器，在 ODM/OEM 厂及主板厂的新增订单增长下，第 2 季计算机生产链反而有机会淡季不淡。英特尔新处理器平台最大卖点，就是将 PCI-Express 3.0、SATA 3.0、USB 3.0 在内的传输接口进行全面升级，要求需要增加固态硬盘（SSD）使用容量，及首度将微机电及光感测 IC 列强力推荐的采用清单内。业界认为，Ivy Bridge 计算机平台上市，包括 IC 基板厂南电及欣兴、连接器插槽厂嘉泽及鸿海、电源管理 IC 厂立锜及致新等，第 2 季出货可望优于第 1 季。而WiFi 及 WiDi 无线网络芯片供货商如联发科、瑞昱，USB 3.0 控制 IC 厂智原、创惟、安国，SSD 控制 IC 厂群联、慧荣、智微等，均可望直接受益。四、行业投资评级与投资建议1 月半导体销售额 231.8 亿美元，同比下降 8.78%，环比下降 2.7%。受传统淡季影响，同比继续下滑。2 月北美半导体设备 BB 值 1.01（上个月 0.95），BB 值连续第五个月回升，17 个月来首次站上 1.0，行业景气度有所回温，业界信心持续恢复，我们认为，二季度将进一步好转。受尔必达破产影响，DRAM 合约价于 3月上旬上涨 6.4%，下半月有望再涨 3-4%，并且下游大厂库存回补及供应紧缩效应将持续。NAND Flash 在 3 月上旬顺利止跌，新一代 iPad 出货以及 4 月底随着,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-12-,行业策略研究报告英特尔 Ivy Bridge 处理器上市，Ultrabook 新品也将开卖，NAND Flash 价格有望回升。台湾半导体产业链 foundry、封测略有下滑，IC 设计反弹。3 月 7 日苹果公司发布了第三代 iPad，外形设计上与 iPad2 保持一致，大幅度的提升了屏幕、处理器以及摄像头性能。业界普遍认为新 iPad 虽然设计上无创新，但竞争力十足，将进一步拉大与 android 平板的差距。预计今年 iPad 出货 6000 万台以上，苹果供应链将大受其益。A 股中，重点关注水晶光电，新 iPad 采用的摄像头需要使用蓝玻璃红外截止滤光片，水晶光电将有望从中受益。新 iPad 发布，英特尔 Ivy Bridge 也将在 4 月底上市，Ultrabook 蠢蠢欲动，新品的上市有望刺激下游需求的增长。当前的设备支出主要集中在 NAND Flash、微处理器以及晶圆代工的先进制程上，由三星、Intel、台积电等少数厂商所主导，并不完全代表整个半导体市场。所以，我们对行业景气回升持谨慎乐观态度，密切关注行业库存去化及下游需求变化。由于当前行业估值水平已经反映了较为乐观的预期，我们暂时维持半导体行业“中性”的投资评级，建议积极关注千元智能手机、平板电脑、亚马逊及 ultrabook 产业链上的零组件供应商。对于成长性明确的个股，建议逢低买入，包括水晶光电、安洁科技、长盈精密、劲胜股份、超声电子。五、风险提示警惕欧洲经济衰退、人民币升值、人力成本上升带来的国内电子行业业绩低于预期的风险。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-13-,行业策略研究报告表 1、半导体行业上市公司一览,季度营收（百万元）,EPS（元）,代码,公司,10Q3,10Q4,11Q1,11Q2,11Q3,2011E,2012E,2013E,评级,备注,600460600360002185002156002129002371600584300053300077002079300046002119,士兰微华微电子华天科技通富微电中环股份七星电子长电科技欧比特国民技术苏州固锝台基股份康强电子,413.17305316.49468.6421.47200.221,005.4951.33157.1231.4666.97282.31,405.06269.83296.15409.94419.6254.79971.2849.99161.28192.2677.9300.85,324.01235.88288.45370.39625.49248.5994842.84170.89209.8360.17270.02,438.84304.99358.44472.31849.43308.61028.6437.19140.83234.5795.96492.78,421.99304.38367.62411.48771.29278.47962.3236.97134.26229.6483.22384.18,0.510.150.440.290.621.670.280.340.860.270.750.00,0.730.210.630.421.092.560.370.531.170.420.970.48,0.930.270.840.521.553.660.460.001.510.631.270.00,推荐,一致预期一致预期一致预期一致预期一致预期一致预期一致预期一致预期一致预期一致预期一致预期,数据来源：Wind，兴业证券研究所,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-14-,行业评级,推,中,回,公司评级,推,中,回,行业策略研究报告投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：荐：相对表现优于市场性：相对表现与市场持平避：相对表现弱于市场报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：强烈推荐：相对大盘涨幅大于 15%荐：相对大盘涨幅在 5%15%之间性：相对大盘涨幅在-5%5%之间避：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编：200135传真：021-38565955北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编：100140传真：010-66290200深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503邮编：518048,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-15-,行业策略研究报告传真：0755-82562090,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-16-,行业策略研究报告信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。重要声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-17-,