房地产行业土地数据11月月报：一二线城市土地成交回升1210.ppt

,增 持,维持,行业研究证券研究报告行业跟踪报告,拍卖价格的走低是基于全国食,房地产行业,2012 年 12 月 10 日,房地产行业土地数据 11 月月报：一二线城市土地成交回升,房地产行业高级分析师：涂力磊SAC 执业证书编号：S021-23219747,房地产行业分析师：谢盐*SAC 执业证书编号：S021-23219436总体观点：1-11 月全部统计城市土地供应同比降 0.77，降幅继续收窄；一二线城市土地供应回升。受今年一二线城市商品房销售回暖影响，本月一二线城市加大土地供应，而三线城市土地供应有所回落。11 月，全国一、二、三线城市分别推地1292/12029/6634 万平，环比分别为+4.14/+35.62/-7.01%；1-11 月一、二、三线城市分别推地 0.99/8.46/6.04 亿平,同比分别-30.0/+15.5/-12.1，增速比上月分别+2.4/+1.99/-0.21 个百分点。11 月，“限购”、“非限购”城市分别推地1.54/0.46 亿平，环比分别为+33.5%/-20.2%；1-11 月“限购”、“非限购”城市分别推地 10.8/4.65 亿平，同比分别+1.88/-6.44，增速分别比上月+3/-2.68 个百分点。1-11 月统计城市土地累计推地 15.5 亿平，同比-0.77，比 1-10 月增速+1.22 个百分点。11 月，统计城市当月推地 1.99 亿平，环比+15.7，同比+8.36。1-11 月全部统计城市土地成交同比升 0.53，首次转正；当月土地成交环比回落 18%。受土地供给增加影响，本月一线城市土地成交温和回升；而二三线城市土地成交有所回落。11 月，全国一、二、三线城市土地成交分别为 1080/6582/3323万平，环比分别为+7.88%/-10.4/-34.1；1-11 月一、二、三线城市土地成交分别为 0.89/6.46/4.52 亿平，同比分别-28.9/+18.6/-11.6，增速比上月分别+2.7/+0.61/-1.11 个百分点。11 月，“限购”、“非限购”城市的土地成交分别为 9168/1818万平，环比分别-1.62/-55.4。1-11 月“限购”、“非限购”城市土地成交分别为 8.47/3.40 亿平，同比+4.20/-7.59，增速比上月分别+2.46/-4.77 个百分点。1-11 月统计城市的土地成交建面累计 11.9 亿平，同比+0.53，比 1-10 月增速+0.19 个百分点。11 月，统计城市当月土地成交建面 1.09 亿平，环比-18.0%，同比+2.45。1-11 月全部统计城市土地价格同比降 8.9，各城市土地挂牌价环比回升为主。11 月，一、二、三线城市的土地挂牌价分别 3261/1129/640 元/平，环比+79.3/+9.09%/-14.9%，同比-1.61%/-22.6/-23.1；“限购”、“非限购”城市土地挂牌价分别 1260/611 元/平米，环比分别12.3%/-9.97%，同比分别-24.6/-12.8。1-11 月统计城市的土地平均挂牌价 1090元/平米，环比+3.63%，同比-8.92。11 月，统计城市当月土地挂牌价 1464 元/平米，环比+15.0，同比+22.5。1-11 月全部统计城市溢价率升至 9.8，流拍率分化。6 个统计城市的土地出让金占财政收入之比回升至 51.6%。11 月，除二线城市和“非限购”城市土地成交溢价率上升至 9.79%和 14.9 外，一线、三线城市和“限购”城市的土地成交溢价率均分别回落至 13.6、9.09和 9.14。11 月，各城市流拍率分化明显。一线、三线土地流拍率分别回升至 5.61和 0.39%；二线、“限购”和“非限购”城市土地流拍率分别回落至 2.02、2.33和 0.12。1-11 月，统计城市的土地成交溢价率回升至 9.81。截止 11 月，统计的 6 个城市土地出让金总额 1265 亿元，同比-11.1，比上月继续+1.74 个百分点。土地出让金占地方财政之比回升至 10 月的 51.6，比上月继续+8.5 个百分点。估值和投资。截至 12 月 7 日，A 股动态 PE 为 12.55 倍，地产动态 PE 为 14.6 倍。看好板块估值切换能力，以下类型个股未来表现值得关注：1）项目储备符合阶梯型分布且具备合理产品线结构的龙头公司，主要推荐万科 A、保利地产、招商地产、首开股份、金地集团；2）城镇化战略受益企业，推荐荣盛发展、金科股份、华夏幸福和中南建设；3）具备精细内控和创新能力的开发商，推荐滨江集团和华侨城 A。备注：上文中”+”和”-”分别表示“增加”和“减少”。本文一线城市包括北京、上海、深圳、杭州和广州；二、三线城市根据2010 年各城市 GDP 排序进行取样。其中，二线城市取 2010 年 GDP 靠前的前 24 个主要城市；三线城市取 2010 年 GDP靠前的随后 68 个主要城市；“限购”城市包括北京、上海、天津、重庆等 48 个城市。风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。,执笔人：谢 盐,务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,2,行业跟踪报告房地产行业1.11 月全国当月土地成交增速有所下滑2012 年 11 月，除当月土地成交价外，我们统计的全部城市当月土地成交面积、成交金额同比增幅较上月有所下滑。表 1 全国主要城市土地市场成交情况,推地情况,成交情况,成交价格,11 月北京天津,土地建面（万平米）197.47677.00,累计同比（%）-44.86-13.91,当月环比（%）423.0052.66,成交建面（万平米）109.56331.56,累计同比（%）-31.04-20.08,当月环比（%）67.65-26.48,成交均价（元/平米）5387.872080.25,同比（%）38.89103.71,当月环比（%）102.38,华北华东华南东北中西部,石家庄太原呼和浩特上海南京杭州济南合肥南昌苏州青岛深圳广州福州厦门海口沈阳长春哈尔滨大连武汉重庆郑州成都长沙昆明贵阳兰州西宁乌鲁木齐银川南宁,0.00147.2340.80487.03868.08435.75378.80737.21131.55919.62318.1693.1779.20116.087.445.69621.59410.7416.97772.82769.731161.88454.45958.75394.97311.47144.8155.2297.613.86156.81207.36,171.50101.8736.47-18.9629.20-33.8612.2524.89-28.0043.8849.89-47.27-19.2932.49-4.83297.2290.56-34.51-49.34-20.5832.8121.51158.3941.82196.55-59.19-16.72126.86213.96302.5873.01112.79,-55.66262.6831.74214.9829.5161.82808.77-26.7676.300.49282.76-83.25-55.22-96.11-50.6620.9394.38-88.2757.3626.1446.751.5437.72-32.4915.49-55.07189.75-97.141477.74461.04,0.00246.692.25373.63528.11376.34282.80663.54113.43300.21347.2481.5179.20115.020.002.79393.30129.9545.09333.72345.75566.63257.97977.96265.60178.76199.4835.7820.2444.2048.9721.48,143.59105.4494.63-18.5820.03-38.5334.0952.60-23.2538.8245.89-50.73-19.2933.2028.18281.0092.70-29.34-57.72-12.5329.4853.98214.8239.50247.55-60.87-12.21179.61162.98221.9463.5393.84,1466.07-97.12-2.80120.8611.6927.061361.02-32.99-39.672.46-83.25-37.02-26.87-11.62-28.65-71.4719.6742.52-9.94-17.03130.41-58.14-17.0744.36179.61-49.51116.29392.66-52.84,586.52208.333897.362299.572890.441457.16503.73499.06768.15769.594486.795286.56381.171712.991063.961569.03813.572378.481178.101434.58858.01910.63964.10878.02494.15322.92978.831410.09736.023170.62,-66.8298.4123.955.50-4.96-12.62-34.84-59.5835.3728.5051.0511.8723.77-23.21-43.56-5.857.7528.96-19.8526.70170.85,1.791.14-11.0158.75-39.0556.68-34.96-63.14-47.89-30.63-84.34-34.63-17.6011.4857.4375.6714.2340.0862.92-29.96-30.92-37.51-50.00-1.6633.71,注：表中阴影部分为一线城市：北京、上海、深圳、杭州和广州。资料来源：各地方土地储备管理中心、海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,3,15,5,90,70,35,30,25,50,40,行业跟踪报告房地产行业1.1 一二线城市土地供应回升，挂牌价相应回升受今年来一二线城市商品房销售回暖超三线城市的影响，本月一二线城市的地方政府加大了土地供应，而三线城市的土地供应有所回落。11 月，全国一线城市推出土地 1292 万平，环比增加 4.14；一线城市 1-11 月累计推出土地 9999 万平米,同比下滑 30，比上月继续回升 2.37 个百分点。而优质地块的推出使得本月土地挂牌价再次回升。11 月，一线城市土地挂牌价回升至 3261 元/平米，环比大增 79.26，同比下滑 1.61%。,图 1 一线城市土地推出数量变化,图 2 一线城市土地挂牌价格变化,2000016000,一 线 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值(万 平 米，左 轴)一 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值(万 平 米，左 轴)一 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比(，右 轴),50004000,一 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价(元/平 米，左 轴)一 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比(，右 轴),50,12000800040000,-5-15-25-35-45,3000200010000,3010-10-30-50-70,2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月二线城市供地增加较为明显。11 月，二线城市土地推出量 1.20 亿平米，环比增加 35.62。二线城市 1-11 月累计土地推出量 8.46 亿平，同比升 15.53，比上月回升 1.99 个百分点。11 月二线城市的土地挂牌价格回升至 1129 元/平米，环比增加 9.09%，同比下滑 22.62。,图 3 二线城市土地推出数量变化,图 4 二线城市土地挂牌价格变化,10000080000,二 线 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值(万 平 米，左 轴)二 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值(万 平 米，左 轴)二 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比(，右 轴),20,180016001400,二 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价(元/平 米，左 轴)二 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比(，右 轴),30,6000040000200000,151050-5-10-15,120010008006004002000,20100-10-20-30-40,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月三线城市土地供应小幅回落。11 月，三线城市土地推出量 6634 万平米，环比下滑 7.01%。1-11 月三线城市累计推出土地 6.04 亿平，同比下滑 12.07，与上月增速基本持平。受此影响，本月三线城市土地挂牌价继续回落。11 月，三线城市土地挂牌价回落至 640 元/平米，环比下滑 14.87%，同比下滑 23.11。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,30,60,40,30,40,20,30,20,2011-11,60,20,50,行业跟踪报告房地产行业,图 5 三线城市土地推出数量变化,图 6 三线城市土地挂牌价格变化,10000080000,三 线 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值(万 平 米，左 轴)三 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值(万 平 米，左 轴)三 线 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比(，右 轴),12001000,三 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价(元/平 米，左 轴)三 线 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比(，右 轴),60000,10,800,20,40000,-10,600,0,400,200000,-30-50,2000,-20-40,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,与一二线城市相似，本月“限购”城市土地供给出现回升。11 月，“限购”城市土地推出量 1.54 亿平，环比增加 33.51%。1-11 月“限购”城市累计推出土地 10.83 亿平，同比增加 1.88，比上月增速继续回升 3 个百分点。受此影响，11 月，“限购”城市土地挂牌价回升至 1260 元/平米，环比增加 12.26%，同比下滑 24.60。,图 7 限购城市土地推出数量变化,图 8 限购城市土地挂牌价格变化,限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值(万 平 米，左 轴),2000,限 购 城 市 土 地 挂 牌 均 价(元/平 米，左 轴),140000120000100000,限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值(万 平 米，左 轴)限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比(，右 轴),10,1500,限 购 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比(，右 轴),10,8000060000,0-10,1000,0-10-20,4000020000,-20,500,-30-40,02011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,-30,02012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,-50,类似于三线城市，“非限购”城市土地供给环比出现回落。11 月，“非限购”城市土地推出量 4560 万平米，环比下滑 20.19%。1-11 月，“非限购”城市累计推出土地 4.65 亿平，同比下滑 6.44，增速比上月回落了 2.68 个百分点。11 月，“非限购”城市的土地挂牌价回落至 610.8 元/平米，环比下滑 9.97%，同比下滑 12.75。,图 9 非限购城市土地推出数量变化,图 10 非限购城市土地挂牌价格变化,70000,非 限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 当 月 值(万 平 米，左 轴),非 限 购 城 市 土 地 挂 牌 均 价(元/平 米，左 轴),6000050000400003000020000100000,非 限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 值(万 平 米，左 轴)非 限 购 城 市 推 出 土 地 面 积 累 计 同 比(，右 轴),100-10-20-30-40,10008006004002000,非 限 购 城 市 土 地 挂 牌 均 价 同 比(，右 轴),403020100-10-20,2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,5,20,40,30,(),行业跟踪报告房地产行业1.2 不同城市土地成交有所分化，溢价率有升有降受土地供给增加影响，本月一线城市土地成交温和回升；而二三线城市土地成交有所回落。1-11 月，全国一线城市土地成交建面累计 8943 万平，同比下滑 28.86，增速比上月继续回升 2.7 个百分点。环比看，11 月一线城市土地实际成交量 1080 万平米，环比增加 7.88%；受挂牌价上升影响，11 月一线城市土地成交溢价率回落至 13.57。,图 11 一线城市土地成交数量变化,图 12 一线城市土地平均溢价率,180001600014000120001000080006000400020000,一 线 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值(万 平 米，左 轴)一 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值(万 平 米，左 轴)一 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比(，右 轴),100-10-20-30-40,1009080706050403020100,一线城市土地溢价率()一 线 城 市 土 地 溢 价 率(),2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月二线城市的土地成交与上月基本持平。1-11 月，全国二线城市土地成交建面累计 6.46 亿平，同比增加 18.66，增速比上月微升 0.61 个百分点。11 月，二线城市的土地成交建面为 6582 万平，环比下滑 10.41。11 月，二线城市土地实际成交溢价率再次回升至 9.79。,图 13 二线城市土地成交数量变化,图 14 二线城市土地平均溢价率,8000060000,二 线 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值(万 平 米，左 轴)二 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值(万 平 米，左 轴)二 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比(，右 轴),20,1009080,二线城市土地溢价率(),70,10,60,40000200000,0-10-20-30-40,50403020100,2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,受土地供给回落的影响，本月三线城市土地成交再现低迷。1-11 月，全国三线城市土地成交建面累计 4.52 亿平，同比下滑 11.58，增速比上月回落 1.11 个百分点。11 月，三线城市的土地成交建面为 3323 万平，环比下滑 34.1。受此影响，11 月，三线城市的土地成交溢价率回落至 9.09。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,6,20,20,10,(,20,行业跟踪报告房地产行业,图 15 三线城市土地成交数量变化,图 16 三线城市土地平均溢价率,7000060000,三 线 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值(万 平 米，左 轴)三 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值(万 平 米，左 轴)三 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比(，右 轴),10090,三线城市土地溢价率()率(),80,500004000030000,0-20,70605040,2000010000,-40,302010,0,-60,0,2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月“限购”城市的土地成交环比小幅回落，同时，受上年基数影响而土地成交同比增速继续回升。1-11 月，全国“限购”城市土地成交建面累计 8.47 亿平，同比增加 4.20，增速比上月继续回升 2.46 个百分点。11 月，“限购”城市的土地成交建面为 9168 万平，环比下滑 1.62。受此影响，11 月，“限购”城市的土地成交溢价率小幅回落至 9.14。,图 17 限购城市土地成交数量变化,图 18 限购城市土地平均溢价率,1200001000008000060000,限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值(万 平 米，左 轴)限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值(万 平 米，左 轴)限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比(，右 轴),0-10,1009080706050,限购城市土地溢价率)(),40,40000200000,-20-30-40,3020100,2011-11 2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,与三线城市土地成交回落一致，本月“非限购”城市土地成交重现低迷。1-11 月，全国“非限购”城市土地成交建面累计 3.40亿平，同比下滑 7.59，增速比上月回落 4.77 个百分点。11 月，“非限购”城市的土地成交建面为 1818 万平，环比下滑55.36。受挂牌价回落的影响，11 月，“非限购”城市的土地成交溢价率回升至 14.94。,图 19 非限购城市土地成交数量变化,图 20 非限购城市土地平均溢价率,50000,非 限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 当 月 值(万 平 米，左 轴)非 限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值(万 平 米，左 轴)非 限 购 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 同 比(，右 轴),10090,非限购城市土地溢价率()非 限 购 城 市 土 地 溢 价 率(),80,400003000020000100000,0-20-40-60,706050403020100,2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,7,4500,7,0,80,6,10,14,0,行业跟踪报告房地产行业1.3 一二线城市土地出让金回升，流拍率分化与土地成交情况相似，本月一二线城市的土地出让金环比小幅回升，而三线城市则以回落为主。同期，不同城市的土地流拍率分化也较为明显。1-11 月，全国一线城市土地出让金累计 2185 亿元，同比下滑 34.68，增速比上月继续攀升6.48 个百分点。环比看，11 月一线城市土地出让金 426 亿元，环比增加 16.91%；由于土地供给上升，11 月一线城市土地流拍率回升至 5.61。,图 21 一线城市土地出让金变化一 线 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值(亿 元，左 轴),图 22 一线城市土地流拍率变化一 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 当 月 值(宗，左 轴),40003500,一 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 值(亿 元，左 轴)一 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比(，右 轴),一 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 累 计 值(宗，左 轴)一 线 城 市 土 地 流 拍 率(，右 轴),300025002000150010005000,-20-40-60-80,6040200,543210,2011-11 2012-01,2012-03,2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月二线城市土地出让金继续有所回升。1-11 月，全国二线城市土地出让金累计 6993 亿元，同比增加 3.61，增速比上月继续回升 5 个百分点。环比看，11 月二线城市土地出让金 906 亿元，环比增加 2.15%；受此影响，11 月，二线城市的流拍率更回落至 2.02。,图 23 二线城市土地出让金变化,图 24 二线城市土地流拍率变化,10000,二 线 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值(亿 元，左 轴)二 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 值(亿 元，左 轴),700,二 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 当 月 值(宗，左 轴)二 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 累 计 值(宗，左 轴),80006000400020000,二 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比(，右 轴),-10-20-30-40-50-60,6005004003002001000,二 线 城 市 土 地 流 拍 率(，右 轴),121086420,2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,受土地成交回落影响，本月三线城市土地出让金环比下滑。1-11 月，全国三线城市土地出让金累计 3764 亿元，同比下滑 6.83，增速比上月回落 1.34 个百分点。环比看，11 月三线城市土地出让金 276 亿元，环比下滑 39%；受此影响，11 月三线城市土地流拍率回升至 0.39。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,8,2.5,15,-5,800,5,10,4000,120,10,0,4,行业跟踪报告房地产行业,图 25 三线城市土地出让金变化,图 26 三线城市土地流拍率变化,6000,三 线 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值(亿 元，左 轴)三 线 城 市 土 地 成 交 建 面 累 计 值(万 平 米，左 轴),8000,三 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 当 月 值(万 宗，左 轴)三 线 城 市 土 地 流 拍 宗 数 累 计 值(万 宗，左 轴),500040003000200010000,三 线 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比(，右 轴),-25-45-65,70006000500040003000200010000,三 线 城 市 土 地 流 拍 率(，右 轴),2.01.51.00.50.0,2011-11 2012-01,2012-03,2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11 2012-01,2012-03,2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,本月“限购”城市的土地出让金环比小幅回升。1-11 月，全国“限购”城市土地出让金累计 1.03 万亿元，同比下滑 9.51，增速比上月继续回升 5.32 个百分点。环比看，11 月“限购”城市土地出让金 1462 亿元，环比增加 3.36%；受此影响，11月“限购”城市土地流拍率进一步回落至 2.33。,图 27 限购城市土地出让金变化,图 28 限购城市土地流拍率变化,16000,限 购 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值(亿 元，左 轴),限 购 城 市 土 地 流 拍 宗 数 当 月 值(宗，左 轴),14000120001000080006000400020000,限 购 城 市 土 地 出 让 金 累 计 值(亿 元，左 轴)限 购 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比(，右 轴),-5-15-25-35-45-55-65,7006005004003002001000,限 购 城 市 土 地 流 拍 宗 数 累 计 值(宗，左 轴)限 购 城 市 土 地 流 拍 率(，右 轴),86420,2011-11,2012-01 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,受土地成交回落的影响，本月“非限购”城市土地出让金环比回落。1-11 月，全国“非限购”城市土地出让金累计 2589 亿元，同比下滑 3.88，增速比上月回落 5 个百分点。环比看，11 月“非限购”城市土地出让金 146 亿元，环比下滑 49.61%；11 月，“非限购”城市土地流拍率回落至 0.12。,图 29 非限购城市土地出让金变化非 限 购 城 市 土 地 出 让 金 当 月 值(亿 元，左 轴)非 限 购 城 市 土 地 出 让 金 累 计 值(亿 元，左 轴),图 30 非限购城市土地流拍率变化非 限 购 城 市 土 地 流 拍 宗 数 当 月 值(宗，左 轴)非 限 购 城 市 土 地 流 拍 宗 数 累 计 值(宗，左 轴),30002000,非 限 购 城 市 土 地 出 让 金 累 计 同 比(，右 轴),-10-20-30,1008060,非 限 购 城 市 土 地 流 拍 率(，右 轴),32,40,10000,-40-50-60,200,10,2011-11 2012-01,2012-03,2012-05 2012-07 2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,9,30,20,25,400,40,400,40,行业跟踪报告房地产行业1.4 地方财政状况继续有所改善根据 Wind 提供的 6 个城市（杭州、绍兴、福州、合肥、南昌、厦门）月度财政收入数据和相应的土地出让金数据看，地方政府财政压力继续有所缓解，但改善进度有所减缓。2012 年 1-11 月，上述 6 个城市的土地出让金总额为 1265 亿元，同比下滑 11.05，增幅比上月继续回升 1.74 个百分点。同期，土地出让金占地方财政收入的比例由去年底的 66.76回落至今年 9 月的 51.59，占比比上月继续回升 8.5 个百分点。,图 31 杭州土地出让金和财政收入关系,图 32 绍兴土地出让金和财政收入关系,1000800600,杭 州 地 方 财 政 收 入 累 计(亿 元，左 轴)杭 州 土 地 出 让 金 累 计 值(亿 元，左 轴)杭 州 地 方 财 政 收 入 累 计 同 比(，右 轴),10,300200,绍 兴 地 方 财 政 收 入 累 计(亿 元，左 轴)绍 兴 土 地 出 让 金 累 计 值(亿 元，左 轴)绍 兴 地 方 财 政 收 入 累 计 同 比(，右 轴),20,15400,0,100,10,2005,0,-10,0,0,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,2012 年 1-11 月，杭州土地出让金总额为 535 亿元，同比下滑 27.92；绍兴土地出让金总额为 86.8 亿元，同比增加 27.1。,图 33 福州土地出让金和财政收入关系福 州 地 方 财 政 收 入 累 计(亿 元，左 轴)福 州 土 地 出 让 金 累 计 值(亿 元，左 轴)福 州 地 方 财 政 收 入 累 计 同 比(，右 轴)300200,3020,图 34 厦门土地出让金和财政收入关系厦 门 地 方 财 政 收 入 累 计(亿 元，左 轴)厦 门 土 地 出 让 金 累 计 值(亿 元，左 轴)厦 门 地 方 财 政 收 入 累 计 同 比(，右 轴)300200,30,1000,100,1000,2010,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,资料来源：各地方土地储备管理中心，海通证券研究所,2012 年 1-11 月，福州土地出让金总额为 116 亿元，同比下滑 48.13；厦门土地出让金总额为 143 亿元，同比大增 92.3。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,10,40,28,行业跟踪报告房地产行业,图 35 南昌土地出让金和财政收入关系,图 36 合肥土地出让金和财政收入关系,240220200180160,南 昌 地