股票期权的应用.ppt

1,股票期權的應用,香港交易所2002年3月8日,香港資訊基建博覽2002,2,內容,期權概念股票期權的優點股票期權的應用股票期權市場怎樣開始參與買賣答問時間附錄-香港交易所買賣的股票期權,3,期權概念(1),有權利(但無義務)在指定日期或以前(到期日)以指定價格(行使價)與賣方買入(認購)或賣出(認沽)所代表之資產(如股票),期權合約買方,有義務(但無權利)在指定日期或以前(到期日)在買方要求下以指定價格(行使價)向買方出售(認購)或買入(認沽)所代表之資產(如股票),期權合約賣方,4,期權行使價,下跌,股價上升對買入認購有利股價下跌對買入認沽有利,正股價變動對期權的影響,正股價,期權概念(2),盈利與風險分佈,認購,認沽,買家,賣家,賣家,買家,盈/虧,盈/虧,到期日股價,盈/虧,到期日股價,盈/虧,到期日股價,到期日股價,6,期權概念(3),因數影響期權金改變 認購 認沽,7,股票期權的優點,正股的另類投資選擇(方向性買賣)低投資金額及交易費用策略多元化減低價格風險(對沖)增加收入(沽出期權)電子自動對盤系統(HKATS)期權結算所(確保合約履行),8,股票期權應用,方向性買賣對沖增加收益(短倉),例:,资料来源:http:/,9,方法 買入認購期權好處 利用期權的槓桿效應獲取盈利,盈虧,買入認購期權,看好正股表現(1),10,例：匯豐11月85認購期權日期正股認購2001年11月1日$85$4.052001年11月27日$93.5$8.50盈利/虧蝕+$8.50+$4.45回報率+10%+110%,看好正股表現(2),11,方法 買入認沽期權好處 利用期權的槓桿效應獲取盈利,盈虧,買入認沽期權,看淡正股表現(1),12,例：匯豐1月85認沽期權日期正股認沽2002年1月4日$95$1.532002年1月30日$87$2.93盈利/虧蝕-$8+$1.40回報率-8%92%,看淡正股表現(2),13,對沖持有正股風險(1),方法 買入認沽期權好處 保障所持正股因股價下跌造成的損失,到期日股價,盈虧,價格下跌,持有正股會有損失,14,例：買入匯豐股票$90買入2月90認沽期權日期正股認沽組合2002年1月10日$90$2.84$92.842002年2月25日$85.25$4.95$90.2盈利/虧蝕-$5.25+$2.11-$2.64回報率-5.8%-2.8%,(亦鎖定以$90沽出正股的價格),對沖持有正股風險(2),15,增加正股回報,方法 持有正股+沽出認購期權好處 牛皮市收期權金獲取額外盈利亦可設定沽出股票的價格選擇-1)沽出等價認購期權2)沽出價外認購期權,增加回報(1),16,例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月90認購日期正股 沽出認購 組合2002年1月14日$90$1.84$88.162002年1月29日$89$0.01$88.99盈利/虧蝕-$1+$1.83$0.83回報率(年率)-24%+45%+21%,選擇1-沽出等價認購期權,增加回報(2),资料来源:http:/,17,例:目標沽出價為$95(較現市場價高沽出)。沽出匯豐1月95認購$1.35,95,價外,價內,90,盈虧,到期日股價,持有正股+沽出價外認購期權,96.35,選擇2-沽出價外認購期權,增加回報(3),18,例：持有匯豐正股$90，沽出匯豐1月95認購日期正股 沽出認購 組合2002年1月14日$90$1.35$88.652002年1月29日$89$0.01$88.99盈利/虧蝕-$1+$1.34$0.34回報率(年率)-24%+33%+8.3%,選擇2-沽出價外認購期權,增加回報(4),19,如股價於到期前未有升越行使價(90/95)期權買家放棄行使權，賺取期權金($1.84/$1.35)亦可以當時市價沽出正股選擇沽出等價期權,獲得較多期權金如股價於到期之前升破行使價(90/95)沽出之認購期權被指定行使,以行使價沽出正股:選擇 1:$90+$1.84=$91.84選擇 2:$95+$1.35=$96.35選擇沽出價外期權被行使後,以較高價沽出正股,增加回報(5),分析-持有股票,沽出認購期權:,20,股票期權每月成交量及未平倉合約(9/1995-12/2001),21,怎樣開始參與買賣,向交易所索取合資格市場參與者名單向合資格市場參與者查詢開戶手續及收費詳細閱讀及簽署有關風險披露文件選定合資格市場參與者開戶口建立對大市走勢見解訂定控制買賣風險策略建立買賣盤參與買賣,22,答問時間,23,詳細資料可參考:http:/.hk,24,附錄-香港交易所買賣的股票期權(1),本地股票期權,25,本地股票期權,附錄-香港交易所買賣的股票期權(2),26,本地股票期權,附錄-香港交易所買賣的股票期權(3),