中国人民大学第六版财务管理学课程重点讲义第一章节.ppt

第一章 财务管理概述,1,财务管理 主讲人：朱文杰,第一章 财务管理概述,2,为什么学习财务管理,导 言,第一章 财务管理概述,3,一、有助于了解我们生活的世界,为什么资产报酬率相同的两家上市公司，一家的股价远远高于另一家?股价大跌时，股评家所谓的“股市目前的系统性风险已经很低”是什么含义?为什么长虹公司赵勇接任董事长后，2004年巨亏，2005年却能够迅速扭亏。诸如此类的问题，困扰着我们更好地了解所生活的世界。要找到答案吗?可以求助于“财务管理”课程。,第一章 财务管理概述,4,二、有助于更理智地参与经济活动,当你决定用分期付款的方式买房子或是汽车，面对不同的金融机构提供的贷款条件，你如何选择最优惠的付款方式?当你准备投资，面对股票、债券、储蓄等多种投资方式时，你又将如何选择？学习财务管理本身不会使你富有，但它会给你一些致富的工具，有助于更理智地参与经济活动。,第一章 财务管理概述,5,练 习,1、某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：(1)从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元；(2)从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%，你认为该公司应选择哪一方案？,第一章 财务管理概述,6,三、有助于更好地理解政府财务政策,为什么在市场经济环境中，国家对会计产品的管制却不断加强？为什么证监会要求上市公司5年内必须更换会计师事务所？政府相关财务政策的潜力和局限性何在？学习财务管理将有助于你理解政府财务政策背后的深层含义。,第一章 财务管理概述,7,无论你将来是公司白领、家庭主妇、还是中南海官员，你都会为学习过财务管理而感到欣慰！,第一章 财务管理概述,8,第一章 财务管理总论,第一节 财务管理的概念第二节 财务管理目标第三节 财务管理原则与环境,第一章 财务管理概述,9,一、财务与财务管理二、财务管理的职能三、财务管理的发展,第一节 财务管理的概念,第一章 财务管理概述,10,1.财务的定义 财务泛指财务活动和财务关系。2.企业财务 是指企业再生产过程中的资金运动，它体现着企业和各方面的经济关系。,财务活动,涉及企业资金的活动,财务关系,企业和各方面的经济关系,第一节 财务管理的概念,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,11,企业资金循环图,第一章 财务管理概述,12,工业企业：实物商品资金运动 A G W W G PmP 货币资金 商品资金 生产资金 增值商品资金 增值货币资金 筹资 投资 生产 销售 收回、分配,G-W：购买材料 W-G：销售商品,第一章 财务管理概述,13,3.财务活动 财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。,财务活动,分配资金,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,14,4.财务关系财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。,企业,所有者,债权、债务人,内部单位及个人,税务行政部门,被投资单位,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,15,（1）企业同其所有者（投资者）之间的财务关系,这种关系是这指投资者向企业投入资本，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。,1、投资者能对企业进行何种程度的控制。2、投资者对企业的利润在多大份额上参与分配。3、投资者对企业的净资产享有多大的分配权。4、投资者对企业承担怎样的责任。,表现在：,经营权和所有权关系,第一章 财务管理概述,16,（2）企业同其债权人之间的财务关系,是指企业向债权人借入资金，并按合同规定按时支付利息和本金所形成的经济关系。企业与债权人的财务关系在性质上属于债务债权关系。,债权人有哪些？,债权持有人、贷款机构、商业信用提供者、其它出借资金的单位和个人。,猫和老鼠的关系黄世仁与杨白劳的关系,第一章 财务管理概述,17,第一，杨白劳欠了黄世仁的债，但选择了逃避和不合作的态度，离家出走；第二，戏里说杨白劳是被黄世仁逼死的。这在经济学里说不通，因为债权人把债务人逼死对他自己不利。合理的推断是：杨白劳拿着一瓶耗子药对黄世仁说要钱没有，要命一条，黄世仁气头之上说那你就喝吧，结果杨白劳搁不下面子就喝了；第三，杨白劳死了，黄世仁坐下来和喜儿谈还款安排。按照中国传统，父债子还，天经地义。黄世仁给了喜儿两个方案，一是做长工，二是做小老婆。做长工，用自己的劳动还债，是合理的方案。至于做小老婆，实际上是目前流行的债转股，喜儿摇身一变，从债务人变成股东，成为黄家的一部分，若喜儿不做大老婆而做妾，也还是一名小股东，这个方案也合情合理。可是喜儿对以上两个方案都不接受，反而找到张大春共同对付黄世仁。而张大春按目前的说法，是一个典型的三无人员，无工作、无收入、无固定住所，但有暴力倾向。总结起来，黄世仁是因为和我一样朴实和轻信借钱给了杨白劳，结果一失足成千古恨！,千古奇冤：为债权人黄世仁平反！,第一章 财务管理概述,18,（3）企业同其被投资单位之间的财务关系,是指企业对外投资所形成的经济关系。企业与受资者的财务关系是体现所有权性质的投资与受资的关系。,形式：,企业将闲置资金用来购买股票或直接投资于其它企业，并根据出资份额参与受资方的经营管理和分配。,第一章 财务管理概述,19,（4）企业同其债务人之间的财务 关 系,是指企业将资金购买债券、提供借款、或商业信用等形式，借给其他的企业和个人所形成的经济关系。企业与债务人的关系体现的是债权与债务关系,有借有还，再借不难！,企业将资金借出后，有权要求其债务人按约定的条件支付利息和归还本金。,第一章 财务管理概述,20,（5）企业内部各单位之间的 财务关系,是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中相互提供产品和劳务所形成的经济关系。这种在企业内部形成的资金结算关系，体现了企业内部各单位之间的利益关系。,企业内部各职能部门既分工又有合作，共同形成一个企业系统。企业在实行厂内经济核算制和内部经济责任制时，供、产、销各部门相互提供劳务和产品也要计价核算。,亲兄弟，明算帐！,第一章 财务管理概述,21,（6）企业与职工之间的财务 关 系,是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济关系。,老板分给我的蛋糕有多大？,用收入支付工资、津贴用利润支付奖金、提取公益金,体现职工和企业在劳动成果上的分配关系,第一章 财务管理概述,22,这种关系体现了一种强制和无偿的分配关系(权利和义务)。,（7）企业与税务机关等政府管理部门之间的财务关系,企业的责任-依法纳税 为国家和社会作贡献,税务机关-依法征税 保证国家财政收入的实现,第一章 财务管理概述,23,5.财务管理的定义财务管理是指基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。6.财务管理的特点,（1）它是一种价值管理；（2）它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果；（3）它具有综合性,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,24,7.财务管理的内容 财务管理的内容反映企业资金运动的全过程。包括：,（1）资金筹集和运用的管理（2）资金耗费的管理（3）资金收回的管理（4）资金分配的管理,一、财务与财务管理,第一章 财务管理概述,25,1.财务管理的职能 企业财务管理人员的基本职能就是以提高企业价值为目标进行投资管理、筹资管理和收益分配管理。2.财务管理机构 市场经济条件下，传统的一元化财会组织已不能负担企业筹资、投资等财务工作，为保证财务管理作用的发挥，财务与会计必须分灶吃饭，分别设置财务部门和会计部门。具体组织机构设置如下图所示：,二、财务管理的职能,第一章 财务管理概述,26,财务部门、会计部门分设条件下的企业组织机构图,董事长,总经理,生产副经理,财务副经理,其他副经理,二、财务管理的职能,第一章 财务管理概述,27,财务管理作为一门独立的学科，最初出现于19世纪末，发展于20世纪。财务管理发展至今，大体上经历了以下三个阶段：,1.财务管理产生的初级阶段 2.财务管理发展的中期阶段 3.财务管理发展的近期阶段,三、财务管理的发展,第一章 财务管理概述,28,1.财务管理产生的初级阶段（19世纪末至20世纪20年代）此间财务管理的重点是研究企业的合并及重组、新企业的设立、企业证券发行等有关法律事务。适时而有效地为企业筹集资金、合理安排资本结构就成为财务管理的最初职能。,企业如何 筹集资金？,三、财务管理的发展,第一章 财务管理概述,29,2.财务管理发展的中期阶段（20世纪30年代至20世纪50年代）此间处理企业破产、恢复和发展企业经济实力成为财务管理的主要任务，其研究的重心不再是企业的扩展，而是企业的生存。另外，鉴于当时经济条件的恶化，西方各国政府要求企业充分披露有关的财务信息，以满足企业外部人员进行财务分析的需要，从而使证券管理这一财务管理的主要职能得到进一步的发展。,三、财务管理的发展,第一章 财务管理概述,30,3.财务管理发展的近期阶段（20世纪50年代以后）50年代企业财务面临的主要问题是如何进行资本支出预算以及如何合理配置企业资源的问题，从而将研究的重点由资金筹措转向资金运用。60年代财务管理重点研究最佳资本结构的组合、投资组合理论及其对企业财务决策的影响。70年代财务管理重点研究如何运用各种模式评估投资和筹资的风险。80年代以后财务管理重点研究财务的新领域，如通货膨胀、国际财务、电算化财务等。,三、财务管理的发展,第一章 财务管理概述,31,第二节 财务管理目标,一、企业组织形式二、财务管理目标三、企业经营权和代理关系,第一章 财务管理概述,32,一、企业组织形式,企业类型一、独资企业 二、合伙企业三、公司,只有一个所有者的企业，这个所有者对企业的全部债务承担无限责任。是最古老的商业组织形式。是非法人。,由两人或更多人合伙经营的企业。也为非法人。分成 一般合伙：合伙人都负无限责任 有限合伙：只有一个合伙人负有无限责任，其他人负有限责任。如会计师事务所，律师事务所,由股东们集资建立经政府批准的合法经济实体。公司是法人。股份有限公司：独立于所有者而依法存在。所有者的责任仅 以其投资额为限。具有无限的生命。双重纳税。等额股份，发行股票。股东人数无上限的限制。有限责任公司：不等额股份，不发行股票，只有出资证明。股东人数2-50人。,第一章 财务管理概述,33,独资企业的优缺点,优点简单设立费用低设立快个人所得税,缺点无限责任筹资困难产权转让困难,第一章 财务管理概述,34,合伙企业的优缺点,优点简单设立成本低，但高于独资企业设立快对有限合伙人来说承担有限责任,缺点对无限合伙人来说承担无限责任筹资困难，但比独资企业要容易产权转让困难,第一章 财务管理概述,35,公司制企业的优缺点,优点有限责任产权易于转让永续存在筹资能力强,缺点双重纳税设立困难 设立和维持成本高,第一章 财务管理概述,36,二、财务管理目标,（一）财务管理目标的概念企业理财活动所希望实现的结果评价企业理财活动是否合理的标准,第一章 财务管理概述,37,（二）财务管理目标的基本特点,稳定性：一定政治、经济环境的产物多元性：主导目标、辅助目标层次性：整体目标、分部目标、具体目标,第一章 财务管理概述,38,(三)财务管理的整体目标,企业目标生存：以收抵支、到期偿债。发展：扩大收入、投资、筹资。获利：资产收益超过投资要求的回报。,第一章 财务管理概述,39,具有代表性的观点有：（一）利润最大化观点 你同意这一观点吗？为什么呢？,1.投资100万元，今年赚200好呢还是明年赚201万元好呢？2.投资1000万元赚200万元，还是投资2000万元赚250万元呢？,（二）每股利润最大化,考虑时间和风险了吗？,（三）股东财富最大化,该观点完美吗？其的缺陷是什么？,还有其他的观点吗？请你来说说吧！,第一章 财务管理概述,40,四大财务管理目标,利润最大化（Profit maximization）,每股利润最大化(Earnings per share,EPS),股东财富最大化,企业价值最大化,第一章 财务管理概述,41,利润最大化,优点,1、利润可以直接反映公司创造的价值2、利润在一定程度上反映经济经济效益的高低和对社会贡献的大小3、企业追求利润最大化是合理的,缺点,1、没有考虑获得利润所需的时间，即没有考虑资金的时间价值2、没有反映所创造的利润与所投入的资金之间的对比关系3、没有考虑风险因素4、没有考虑对企业进一步发展导致短期行为,第一章 财务管理概述,42,每股利润最大化,1、能够说明企业的盈利水平2、可以在不同资本规模企业或同一企业不同时期之间进行比较揭示其盈利水平的差异,1、没有考虑资金时间价值2、没有考虑风险因素3、不能避免企业短期行为,优点,缺点,第一章 财务管理概述,43,股东财富最大化,1、考虑了货币时间价值和投资的风险价值2、有利于克服企业的短期行为3、有利于社会资源的合理配置,1、对于非上市公司，企业价值不容易衡量2、对企业其他有关人员的利益重视不够3、股票价格受很多因素影响4、没有考虑社会效率的正负与大小,优点,缺点,第一章 财务管理概述,44,企业价值最大化,强调风险与报酬的均衡注重处理好财务关系：股东、职工、债权人、客户、政府讲求社会责任，谋求共同发展,第一章 财务管理概述,45,若各年现金流量相等，上式简化为：,企业价值的计量：,第一章 财务管理概述,46,在i不变时，NCF越大，则企业价值越大；在NCF不变时，i 越大，则企业价值越小。从理论上讲：企业的总价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比。在现实市场经济条件下：只有报酬与风险达到较好的均衡时，企业价值才能最大。,第一章 财务管理概述,47,企业价值最大化的优点,1.考虑时间价值2.考虑风险与报酬的关系3.克服企业经营短期行为,优点,第一章 财务管理概述,48,（四）财务管理的分部目标,1.筹资管理目标 满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险。,第一章 财务管理概述,49,2.投资管理目标,进行可行性研究降低投资风险提高投资报酬,第一章 财务管理概述,50,3.营运资金管理目标,合理使用资金提高资金利用效果,第一章 财务管理概述,51,4.利润及其分配管理,合理确定利润留分比例及分配形式提高企业潜在收益能力提高企业总价值,返回,第一章 财务管理概述,52,在现代公司中所有权和控制权是分离的.,现代公司,股东,管理者,三 企业经营权和代理关系,第一章 财务管理概述,53,（一）股东和经理的矛盾与协调1.矛盾,股东的目标,经理的目标,实现资本的保值与增值，最大限度地提高资本报酬，增加公司价值。它表现为货币性收益目标,最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，争取社会地位和个人声誉。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。,第一章 财务管理概述,54,监督：所有者约束经营者被兼并(接收)：市场约束经营者的方法激励:使经营者分享股东财富,2.协调,第一章 财务管理概述,55,（二）股东和债权人的矛盾与协调1.矛盾,第一章 财务管理概述,56,第一：股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目。第二：股东不经债权人同意而迫使管理当局发行新债，致使债权人旧债价值下降。,2.股东伤害债权人利益的具体表现,第一章 财务管理概述,57,3.债权人应采取的对策 债权人为了降低贷款风险，除了寻求立法保护外，还可以采取以下措施：,第一，在借款合同中加入限制性条款；第二，一旦发现公司有剥夺其财产意图时，就拒绝进一步合作，不再提供新的贷款或提前收回贷款。,第一章 财务管理概述,58,财务管理环境内容构成图,第一章 财务管理概述,59,第三节、财务管理的环节,第一章 财务管理概述,60,财务管理环节是企业整体财务管理工作的各个阶段。由于企业财务管理工作是一个相互配合，相互联系，周而复始的循环过程，要完整理解财务管理的各个不同环节，就需要了解财务管理循环过程。财务管理循环图示如下（见图12）。财务管理循环图揭示了以下事实：,第一章 财务管理概述,61,（图12）企业财务管理循环图,第一章 财务管理概述,62,（一）财务预测是财务管理循环的起点阶段,工作内容包括：（1）明确预测对象和目的（2）收集和整理资料（3）确定预测方法，利用预测模型进 行预测,第一章 财务管理概述,63,（二）财务决策是财务管理循环的重点阶段,财务决策的工作步骤包括：（1）确定决策目标（2）提出备选方案（3）选择最优方案,第一章 财务管理概述,64,（三）财务预算是财务管理循环的行动指南,财务预算主要包括以下工作：（1）分析财务环境，确定预算指标（2）协调财务能力，组织综合平衡（3）选择预算方法，编制财务预算,第一章 财务管理概述,65,（四）财务控制是财务管理循环的执行阶段,其主要工作内容包括：（1）制定控制标准，分解落实责任（2）实施追踪控制，及时调整误差（3）分析执行差异，搞好考核奖惩,第一章 财务管理概述,66,（五）财务分析是财务管理循环承上启下的评价总结,进行财务分析的一般程序是：（1）收集资料，掌握信息（2）进行对比，作出评价（3）分析原因，明确责任（4）提出措施，改进工作,第一章 财务管理概述,67,（一）经济环境（理解）1、经济周期（复苏、繁荣、衰退、萧条）2、经济发展水平 3、经济政策,第四节 财务管理环境,第一章 财务管理概述,68,（二）法律环境（组织法规；财务法规；税收法规）会计与财务的法规比较,会计,会计法,会计准则（基本准则和具体准则）,企业会计制度,企业会计核算办法,财务,企业财务通则,企业财务制度,企业内部财务管理办法,第一章 财务管理概述,69,（三）金融环境（金融市场、金融机构、利率）利率的决定因素,决定因素纯利率通货膨胀补偿率违约风险报酬率流动性风险报酬率期限风险报酬率,第一章 财务管理概述,70,资金供需者,银行类金融机构（商业银行、中央银行、专业银行）,非银行类金融机构（保险公司、投资公司、信用社）,金融市场与金融体系,货币市场,资本市场,短期借贷市场,短期债券市场,票据市场等,长期借贷市场,证券市场（股票、债券）,黄金市场,交易对象,交易主体,交易工具,交易价格,金融市场,金融机构,金融体系,第一章 财务管理概述,71,金融市场利率由金融资产价值所决定，市场利率的计算公式为：,利率=纯利率+风险溢酬,违约风险溢酬,+,变现力溢酬,+,到期风 险溢酬,通货膨胀溢酬,+,金融市场利率的确定,第一章 财务管理概述,72,纯利率（又称真实利率）是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。通常把无通货膨胀情况下的国库券利率视为纯利率。,第一章 财务管理概述,73,通货膨胀溢酬 为弥补通货膨胀造成的购买力损失，资金供应者通常要求在纯利率的基础上再加上通货膨胀补偿率，即通货膨胀溢酬。,注意：,（1）这里所说的通货膨胀溢酬是指预期未来通货膨胀率而非过去已发生的实际通货膨胀率；（2）某种债券利率中所包含的通货膨胀率是指债券在整个存续期间的平均预期值。,第一章 财务管理概述,74,违约风险溢酬 违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。违约风险的大小与借款人信用等级的高低成反比。为了弥补违约风险，投资人所要求提高的贷款利率即为违约风险溢酬。,注意：由政府发行的国库券可视为无违约风险的证券，公司债券的违约风险一般根据其信用等级来确定。实务中也可按下式确定违约风险：违约风险公司债券利率政府债券利率,第一章 财务管理概述,75,变现力溢酬 变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。各种有价证券的变现力是不同的，通常政府债券、大公司的股票与债券具有较高的变现力或流动性。,一般而言，在违约风险与到期风险相同的条件下，最具变现力的金融资产与最不具变现力的金融资产彼此间的利率差距介于1一2之间，即为变现力溢酬。,第一章 财务管理概述,76,到期风险溢酬 到期风险是指因到期期间长短不同而形成的利率变化的风险。到期风险溢酬是对投资者负担利率变动风险的一种补偿。,一般而言，因受到期风险的影响，长期利率会高于短期利率，但有时也会出现相反的情况。,因为短期投资存在再投资风险！,第一章 财务管理概述,77,再投资风险 再投资风险是指由于利率下降，使购买短期债券的投资者于债券到期时，找不到获利较高的投资机会而发生的风险。,当预期市场利率持续下降或再投资风险较大，人们都在寻求长期投资机会时，可能会出现短期投资利率高于长期投资利率的现象。,注意,第一章 财务管理概述,78,自 测 题,单项选择题 1企业价值最大化虽然是现代财务管理的最优目标，但在实际运用中的问题是（）。A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑投资的风险价值 C.容易引起企业的短期行为 D.企业的价值难以确定,返回,第一章 财务管理概述,79,1.D,自测题答案,返回,第一章 财务管理概述,80,多项选择题 1利润最大化目标的缺点是（）。A.没有考虑所获利润和投入资本额的关系 B.没有考虑利润的取得时间 C.没有考虑获取利润和所承担风险的大小 D.容易产生追求目前利润的短期行为,习 题,返回,第一章 财务管理概述,81,某企业的财务管理人员与市场营销人员讨论企业的目标。财务管理人员认为企业的目标是企业价值最大化，而市场营销人员则认为企业的目标是最大程度地满足顾客要求。,案 例 分 析,请讨论：1.财务管理人员与市场营销人员对企业目标的认识有何异同点？2.企业目标与财务管理目标是否一致？,返回,第一章 财务管理概述,82,