通信行业：全球LTE部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复130305.ppt

12/03,12/04,12/05,12/06,12/07,12/08,12/09,12/10,12/11,12/12,13/01,13/02,Table_Title,me,Table_Summary,Table_BaseInfo,Table_Author,Table_Contacter,【,行,业,券,研,究,HeaderTable_StatementCompany,】,HeaderTable_User501728850173385017401HeaderTable_Industry,13022300看好investRatingChange.sa173833865,通信行业全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,投资要点,行业评级,看好,中性 看淡,(维持),MWC2012 移动通信世界大会于 2 月 27 日开幕工信部部署宽带中国行动 计划今年增 1 亿 3G 用户尼尔森：中国智能手机普及率达 66%已超美英,国家/地区行业报告发布日期行业表现,中国/A 股通信2013 年 03 月 05 日,中移动在广深启动 4G 规模应用体验奚国华：中国移动 2012 年数据流量增长 187%爱立信预计全球服务业务将成为第一大收入来源中兴通讯成为沙特电信（STC）的首选供应商之一,9%0%-9%,通信,沪深300,-17%,融资融券：,-26%,行业周报,中国联通(600050，买入)融资余额增幅为 1.28%，融券余额增幅为 37.77%.中兴通讯(000063，未评级)融资余额增幅为 7.13%，融券余额增幅为-18.70%.投资策略与建议：预计未来两年全球电信设备市场的趋势包括：1）行业需求层面：LTE 的趋势将随着宏观经济推动运营商投资意愿加强，同时在过去三年智能移动终端的迅速普及下未来三年移动流量将有望进一步提升，预计将推动其 LTE 投资进入实质推动阶段。2）行业竞争格局层面：恶性竞争的搬迁项目坏单情况将会在行业内普遍降低，盈利将成为各主要设备商第一要务；底部恢复起点的盈利导向下，重点关注主设备商。从当前形势看，预计相关主设备商均主要考虑以盈利为导向，各主设备商从市场竞争成本、项目盈利能力、材料和器件成本方面都进行了严格的管控，从产业链的角度来看，主设备商的寡头地位有助于其自身盈利的快速恢复而短期可能对上游器件、下游工程合作等领域构成压力。我们认为，在底部恢复的初期，重点关注主设备商板块。投资策略与建议：建议关注受益确定性较高的主设备商中兴通讯(000063，未评级)：A 股主设备龙头，预计坏单影响已过 2012 高峰期，有望受益 LTE 投资影响弹性较高，2013-2014 将有望进入业绩反转。,资料来源：WIND证券分析师,周军021-63325888*执业证书编号：S0860510120007,烽火通信(600498，买入)：光通信全产业链，预计其毛利率最高的传输设备收入将受 LTE 投资配套传输和光纤到户推动传输扩容双重影响，未来两年有望实现,联系人,张杰伟021-63325888*,证,20%左右稳健业绩增长。风险提示：TD-LTE 投资规模及时点不达预期。,钱美舒021-63325888*,报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,5,5,5,2.1,6,7,2.2,7,8,8,8,9,9,9,10,10,10,11,11,11,12,12,12,12,13,13,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,目录,1.行业数据.5,MWC2012 移动通信世界大会于 2 月 27 日开幕,工信部部署宽带中国行动 计划今年增 1 亿 3G 用户,尼尔森：中国智能手机普及率达 66%已超美英,2.行业动态.6,通信运营商.6,中移动在广深启动 4G 规模应用体验,奚国华：中国移动 2012 年数据流量增长 187%,通信设备商.7,爱立信预计全球服务业务将成为第一大收入来源,中兴通讯成为沙特电信（STC）的首选供应商之一,3.上市公司动态.8,2013.02.25 东土科技 2012 年度业绩快报,2013.02.26 键桥通讯 2012 年度业绩快报,2013.02.26 吴通通讯首次公开发行前已发行股份上市流通的提示性公告,2013.02.26 武汉凡谷 2012 年度业绩快报,2013.02.27 富春通信 2012 年度业绩快报,2013.02.27 海格通信 2012 年度业绩快报,2013.02.27 华星创业 2012 年度业绩快报,2013.02.27 盛路通信 2012 年度业绩快报,2013.02.28 奥维通信 2012 年度业绩快报,2013.02.28 邦讯技术股份有限公司 2012 年度业绩快报,2013.02.28 北纬通信 2012 年度业绩快报,2013.02.28 海能达 2012 年度业绩快报,2013.02.28 三维通信对外投资公告,2013.02.28 三维通信 2012 年度业绩快报,2013.02.28 三维通信 2012 年度利润分配预案预披露,2013.02.28 吴通通讯 2012 年度业绩快报,2013.02.28 宜通世纪科关于中标候选人公示的提示性公告,4.一周市场动态.14,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,2,4.1,HeaderTable_TypeTitle,5.1,5.2,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复重点公司走势与估值.14,4.1.14.1.24.1.3,运营商设备及服务商融资融券,141415,4.2 海外市场.165.投资建议.17本周观点回顾.172013.03.01 通信行业（动态跟踪）：全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快,速恢复,17,本周配置建议.18有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,图表目录,图 1：中国联通股价相对走势.14图 2：中国联通 A-H 股溢价率.14图 3：中国联通融资融券走势.15图 4：中兴通讯融资融券走势.15,表 1：运营商重点公司估值及评级.14表 2：设备及服务商重点公司估值及评级.14表 3：海外运营商估值.16表 4：海外设备商估值.17,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,4,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,1.行业数据,MWC2012 移动通信世界大会于 2 月 27 日开幕,2012 年移动通信世界大会(Mobile World Congress 2012，简称 MWC2012)将于北京时间 2 月 27日至 3 月 1 日在西班牙巴塞罗那举行。作为全球移动通信行业一年一度最为重要的盛会，MWC 将汇聚引领未来移动通信发展趋势的手机产品、网络技术、操作系统和软件应用。,MWC 的前身是 3GSM 展，由 GSM Association 发起并举办，于每年年初(通常为 2 月)举行，它是全球通信领域最具规模和影响的展会，众多从事通信产业的全球知名企业都将出席这一展会。2008年，3GSM 大会正式更名为 MWC 大会。这一展会自 2006 年移师西班牙巴塞罗那会展中心，今年已经是连续 7 年在这一欧洲最大的会展中心举办。,本年度 MWC 大会以“重新定义移动通信”为主题，包括三星、LG、HTC、摩托罗拉、诺基亚、华为等众多手机厂商都将带来其最新产品。围绕 4G 通信标准的各类移动解决方案也将崭露头角。值得注意的是，刚刚成立的索尼移动及老牌劲旅诺基亚将在本次展会有重要产品发布，据了解，索尼将在会中发布两款以上的新机，包括主打中端市场的 Xperia U 与 Xperia P，诺基亚在此次 MWC上预计会发布一款已拍照为主要卖点的智能手机，同事或将有新款 WP 手机发布。（http:/,工信部部署宽带中国行动 计划今年增 1 亿 3G 用户,工业和信息化部组织召开“宽带中国 2013 专项行动”动员部署电视电话会议，部署“宽带中国2013 专项行动”各项工作任务。会议提出，2013 年将新增 3G 基站 18 万个，新增 3G 用户 1 亿户。,工业和信息化部党组书记、部长苗圩提出了“宽带中国 2013 专项行动”的主要阶段性目标：一是网络覆盖能力持续增强，新增 FTTH 覆盖家庭超过 3500 万户，新增 3G 基站 18 万个，新增 WLAN接入点 130 万个。二是惠民普及规模不断扩大，新增固定宽带接入互联网用户超过 2500 万户，新增 3G 用户 1 亿户，新增 18000 个行政村通宽带，实现 5000 所贫困农村地区中小学宽带接入或改造提速。三是宽带接入水平有效提升，使用 4M 及以上宽带接入产品的用户占比超过 70%。四是城市宽带发展初显成效，推动一批宽带城市，形成良好的宽带发展政策环境，实现较高的信息基础设施和宽带应用水平。,据悉，为了全面实现“宽带中国 2013 专项行动”的目标任务，工业和信息化部将具体组织实施“城市宽带提速计划”、“农村宽带普及计划”、“农村校通宽带计划”、“应用创新推广计划”、“宽带体验提升计划”、“宽带产品研发计划”等 6 个行动计划。,(http:/,尼尔森：中国智能手机普及率达 66%已超美英,尼尔森发布的2013 移动消费者报告显示，中国智能手机普及率达 66%，已经超越美国和英国的普及率，但居于韩国之后。,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,5,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复报告数据显示，在尼尔森选取研究的 10 个国家中，智能手机在各国手机用户中的普及率分别为：韩国 67%、中国 66%、澳大利亚 65%、意大利 62%、英国 61%、美国 53%、俄罗斯 37%、巴西36%、土耳其 19%、印度 10%。报告分析，智能手机用户已经在美国、英国、韩国、中国、澳大利亚等地成多数手机用户的选择。但在其他国家，由于智能手机所需的网络仍然局限于大城市，因此标准的功能手机仍是印度、巴西、俄罗斯等国手机用户的首选。然而，这一趋势已经逐渐开始发生变化。年轻手机用户更青睐智能手机，越来越多的国家将逐步扩建智能手机网络。智能手机 APP 使用情况方面，多数国家的用户更倾向于使用游戏、社交网络应用。不同国家用户偏好略有不同。例如，在美国的智能手机用户最多选择社交网络（85%）和地图导航（84%），而中国的用户更多选择游戏（70%）和地图导航（63%）；此外，有近一半（47%）的韩国智能手机用户经常使用手机银行，而这一比例在意大利仅为 17。(http:/行业动态,2.1,通信运营商,中移动在广深启动 4G 规模应用体验继杭州之后，中国移动 27 日在广州、深圳两地同步启动 4G 规模应用体验。经过近两年的努力，目前广东已建成全国最大规模 TD-LTE 网络。通过打造最丰富的业务体验、最广泛的应用环境、深层次的行业融合，广州、深圳市民将提前体验最新通信技术带来的生活变革，粤港 4G 漫游时代也宣告正式到来。据广深两地实测，目前 TD-LTE 网络最高下载速率超过 80Mbps，是 3G 网络的 10 倍左右。此次广州、深圳将对个人和企业客户全面开放 4G 业务体验。据悉，4G 规模应用体验期间，中国移动在广州和深圳面向客户推出相关体验活动：一是客户开通 188 指定号码、预存 4699 元话费，并承诺使用两年 388 元全球通套餐，即可获得 4G 智能手机体验资格；二是现有 2G/3G 客户预存1500 元话费、办理 4G 数据卡业务，即可获得 4G 数据终端体验资格。目前，中国移动围绕网络、通信、娱乐三大客户需求，已在广州、深圳面向个人客户推出了一系列视频、游戏、阅读、音乐、动漫等对网络速率要求高且体验效果好的多媒体业务，而且专门开发了手机视频 4G 专区、4G 视频通话（悦视）、4G 视频点播（悦视听）等三款高娱乐性的互动产品。不久前，深港首个基于漫游的高清视频通话成功接通，这意味着粤港两地 4G 网络的互联互通技术已经成熟。(http:/,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复奚国华：中国移动 2012 年数据流量增长 187%中国移动董事长奚国华今天出席“2013 年世界移动通信大会”时透露，内外竞争都在加剧的运营商已进入流量经营时代，在刚刚过去的 2012 年，中国移动的数据流量增长了 187%。从全球范围来看，随着智能终端和云计算等技术的发展，ICT 领域出现了一场颠覆性变革，而这一变革正促使运营商进入流量经营的时代。“2012 年中国移动的数据流量增长了 187%。”奚国华介绍说，移动智能终端快速发展，已成为接入互联网的最主要方式。随之而来的是运营商业务结构发生明显变化，数据流量迅猛增长，流量收入已成为新增收入的最主要来源。正因如此，全球多家运营商均已推出以流量为主的新型套餐。奚国华认为，运营商要考虑用什么样的网络和终端去应对，建立什么样的经营模式和盈利模式，以尽快实现从语音经营向流量经营的转变。在这种变革之下，奚国华认为运营商正面临着两个层面的竞争。一方面，运营商之间的同质化竞争进一步白热化，围绕存量市场的争夺愈发激烈；另一方面，互联网业务的异质替代作用日益凸显，不仅对短信、彩信等增值业务形成替代效应，而且大量分流了语音业务。(http:/,2.2,通信设备商,爱立信预计全球服务业务将成为第一大收入来源爱立信高级副总裁兼全球电信专业服务业务部主管 Magnus Mandersson 在“2013 年世界移动通信大会”期间接受网易科技专访时表示，在爱立信的三大业务体系中，快速增长的全球服务业务将很快超过网络业务，成为爱立信的第一大收入来源。Magnus Mandersson 认为，在传统电信设备市场增长放缓的情况下，快速增长的全球服务业务在销售额和利润方面均扮演愈加重要的角色。正是基于这一判断，在多年前网络设备市场还处于高速增长的时候，爱立信就开始逐步进入电信专业服务市场，以寻找未来能够持续增长的出路。目前，爱立信已将业务重心从单一的电信设备销售，向移动宽带、全球电信专业服务、支撑解决方案三个业务方向延伸，并希望以此带动爱立信在未来发展过程中的持续增长。从目前的财务数据来看，全球服务业务已成为爱立信销售收入的重要来源以及持续增长的主要驱动力。在刚刚过去的 2012 年，爱立信全年实现净销售额 2278 亿瑞典克朗，其中来自全球服务部的净销售额为 970 亿瑞典克朗，同比增长 16%，占到集团销售的近 43%，而这一数字在 2011 年为37%。Magnus Mandersson 介绍，爱立信全球服务业务在很多市场的增长比例已高达 50%，而在一些成熟市场的增长比例甚至超过了 60%。这一数字意味着，全球服务业务将很快超过网络业务，成为爱立信的最大收入来源。(http:/,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,中兴通讯成为沙特电信（STC）的首选供应商之一,2013 年世界移动通信展期间，沙特电信（STC）已经选择中兴通讯作为其首选全球网络基础设施供应商之一。该协议允许中兴通讯以全球同步的价格体系向沙特、巴林、印度、印度尼西亚、科威特、马来西亚、南非和土耳其等地的运营商提供产品和和服务。,沙特电信（STC）通过竞争与成功的扩张，成为中东、非洲和东南亚地区最大的一家电信运营商，2012 财年的营业收入较上一年增长 6.7%，达到 158 亿美元。,(http:/,3.上市公司动态,2013.02.25 东土科技 2012 年度业绩快报,2013.02.26 键桥通讯 2012 年度业绩快报,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,8,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,2013.02.26 吴通通讯首次公开发行前已发行股份上市流通的提示性公告,1、本次解除限售股份数量为 4,000,000 股，占公司总股本的 6.00%；本次实际可上市流通股份数量为 4,000,000 股，占公司总股本的 6.00%。,2、本次限售股份可上市流通日为 2013 年 03 月 01 日（星期五）。,2013.02.26 武汉凡谷 2012 年度业绩快报,2013.02.27 富春通信 2012 年度业绩快报,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,9,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,2013.02.27 海格通信 2012 年度业绩快报,2013.02.27 华星创业 2012 年度业绩快报,2013.02.27 盛路通信 2012 年度业绩快报,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,10,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,2013.02.28 奥维通信 2012 年度业绩快报,2013.02.28 邦讯技术股份有限公司 2012 年度业绩快报,2013.02.28 北纬通信 2012 年度业绩快报,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,11,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,2013.02.28 海能达 2012 年度业绩快报,2013.02.28 三维通信对外投资公告,三维通信股份有限公司（以下简称“公司”或“三维通信”）与深圳市金伦科技有限公司（以下简称“金伦科技”）、深圳市金伦通信有限公司（以下简称“金伦通信”）和赵勇先生签订投资协议，以金伦通信目前注册资本 700 万元为基础，由三维通信对其现金增资 600-1000 万元，使金伦通信资本金增加至 1000-1001 万元。增资完成后，三维通信将持有金伦通信 30.00-30.07的股权，金伦通信将成为三维通信参股企业。,2013.02.28 三维通信 2012 年度业绩快报,2013.02.28 三维通信 2012 年度利润分配预案预披露,鉴于公司目前盈利状况以及对公司未来发展的预期，为回报股东，综合考虑公司 2012 年度的盈利水平和整体财务状况以及公司未来的发展潜力，公司实际控制人李越伦先生提议 2012 年度利润分配预案为：以截至 2012 年 12 月 31 日公司总股本 34,224 万股为基数，向全体股东每 10 股派发,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,12,HeaderTable_TypeTitle,、,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,现金人民币 1.0 元（含税），同时以资本公积金向全体股东每 10 股转增 2 股，转增后，公司总股本将增加至 41,068.8 万股。,2013.02.28 吴通通讯 2012 年度业绩快报,2013.02.28 宜通世纪科关于中标候选人公示的提示性公告,中国采购与招标网（http:/年网络工程传送网骨干汇聚层设备施工招标中标候选人公示 2013 年网络工程室内覆盖及 WLAN 系统施工招标中标候选人公示、2013 年网络工程无线网主设备施工中标候选人公示、2013年核心网及数据增值类工程项目施工招标中标候选人公示及2013 年网络工程 IP 类系统集成招标中标候选人公示。广东宜通世纪科技股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）,为上述招标项目中标候选人之一。,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,13,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复4.一周市场动态,4.1,重点公司走势与估值,4.1.1 运营商,图 1：中国联通股价相对走势3.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%0.00%,图 2：中国联通 A-H 股溢价率6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%,-0.50%,02/25,02/26,02/27,02/28,03/01,1.00%,-1.00%-1.50%,0.00%,02/25,02/26,02/27,02/28,03/01,-2.00%联通AH股溢价率,资料来源：Wind，东方证券研究所,中国联通,沪深300,资料来源：Wind、东方证券研究所,表 1：运营商重点公司估值及评级,代码,名称,最新收盘价,2010,EPS2011 2012,2013,2010,2011,P/E,2012,2013,评级,600050600804,中国联通鹏博士,3.536.87,0.070.12,0.110.18,0.170.35,0.250.43,52.9858.59,32.0938.47,20.7619.71,14.1216.00,买入,资料来源：Wind，东方证券研究所4.1.2 设备及服务商表 2：设备及服务商重点公司估值及评级,代码,名称,最新收盘价,2010,EPS2011 2012,2013,2010,P/E2011,2012,2013,评级,600498002313002583300002600522002115,烽火通信日海通讯海能达神州泰岳中天科技三维通信,25.4921.5817.1518.979.328.03,0.920.610.530.930.500.32,1.070.950.691.120.620.33,1.341.360.971.340.750.40,1.621.821.231.620.820.52,27.6035.6032.6520.4518.6325.38,23.8222.7224.8616.9415.0324.33,19.0215.8717.6814.1612.4320.08,15.7311.8613.9411.7111.3715.44,买入买入买入买入增持增持,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。14,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复,000063600522002115300134002446002417002544002089002194600487300050002093,中兴通讯中天科技三维通信大富科技盛路通信三元达杰赛科技新海宜武汉凡谷亨通光电世纪鼎利国脉科技,9.919.328.0310.7611.457.3912.447.186.3025.7710.904.42,0.600.500.320.590.090.240.450.430.291.180.410.13,-0.530.580.36-0.440.000.290.540.360.241.630.150.09,0.610.740.460.370.000.380.730.510.261.800.320.16,0.840.920.570.520.000.500.920.660.302.150.440.24,16.5518.6325.3818.39125.7331.0927.7416.8121.8221.9226.6333.13,-18.8516.1722.52-24.290.0025.0923.0120.0925.9415.8072.1447.78,16.2112.5317.6429.410.0019.6617.1213.9724.1614.2833.9628.32,11.7710.1014.1720.830.0014.6513.4610.9221.1012.0125.0418.20,平均数中位数,30.2325.38,19.6222.62,18.1417.38,14.0213.70,资料来源：Wind，东方证券研究所4.1.3 融资融券,图 3：中国联通融资融券走势,图 4：中兴通讯融资融券走势,80.00%60.00%40.00%20.00%,1.50%1.00%0.50%0.00%-0.50%,50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%,5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%,0.00%-20.00%,02/25,02/26,02/27,02/28,03/01,-1.00%-1.50%-2.00%,0.00%-10.00%-20.00%,02/25,02/26,02/27,02/28,03/01,-1.00%-2.00%-3.00%-4.00%,-40.00%,-2.50%,-30.00%,-5.00%,融资余额增长率,融券余额增长率,股票收益率,融资余额增长率,融券余额增长率,股票收益率,资料来源：上海证券交易所，东方证券研究所,资料来源：深圳证券交易所、东方证券研究所,有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。15,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复4.2 海外市场表 3：海外运营商估值,股票代码,公司名称,国家,11A,PE12E,13E,11A,PB12E,13E,11A,EV/EBITDA12E,13E,国内运营商,762 HK941 HK728 HK,中国联通中国移动中国电信,HKHKCH,48.2510.7416.05,18.6810.8013.78,13.0810.5510.96,0.992.081.01,0.931.710.93,0.891.570.88,4.783.853.58,3.573.862.79,3.163.722.58,北美运营商,T USVZ USBCE CNRCI/B CNT CN,美国电话电报集团Verizon 通信BCE 股份有限公司罗杰斯通信股份有限公司泰勒斯电信公司,USUSCACACA,54.5654.9616.1717.0318.85,14.3016.8715.5514.1217.16,13.3414.8014.8613.4515.74,1.903.683.397.213.06,2.233.432.945.622.82,2.143.273.275.062.60,8.627.987.377.587.85,6.195.687.017.187.22,5.965.346.866.976.88,欧洲运营商,BT/A LNVOD LNTEF SMDTE GRFTE FPTIT IM,英国电信沃达丰TELEFONICA 公司德国电信法国电信意大利电信,GBGBSPGEFRIT,11.2711.188.4362.464.97-2.23,10.5810.588.6811.986.654.70,10.049.898.4011.496.804.58,12.021.072.090.990.700.46,8.231.061.891.240.710.40,5.821.041.761.190.700.37,4.918.205.583.873.473.84,4.898.375.304.514.044.12,4.868.265.274.494.164.15,亚太发达地区运营商(除香港),017670 KS030200 KS032640 KS9437 JP9433 JP2412 TT3045 TTM1 SPST SP,SK 电信集团公司KT 公司LG Uplus 公司NTT DOCOMO 公司KDDI 株式会社中华电台湾大M1 Ltd/Singapore新加坡电信有限公司,SKSKSKJNJNTATASISI,7.526.7346.1511.9711.6915.2022.0215.3614.94,8.96-11.779.1017.8517.2615.3614.39,7.28-11.417.8617.6015.7014.3313.29,1.050.740.971.161.291.935.697.832.23,-1.091.161.926.236.632.14,-1.041.041.90-6.182.04,4.173.395.813.944.408.1119.529.2011.27,-3.914.058.40-8.7910.80,-3.853.788.04-8.3510.70,其他地区运营商,BHARTI INRCOM INT MKVIVT4 BZ,Bharti Airtel 有限公司Reliance 通信有限公司马来西亚电信有限公司巴西电信公司,ININMABZ,32.1416.1215.9511.14,25.9014.3522.9912.43,17.629.7121.0711.70,2.250.352.731.36,2.060.352.891.34,1.850.342.901.34,7.926.854.295.51,6.847.076.464.72,6.056.496.164.54,资料来源：Bloomberg，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。16,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复表 4：海外设备商估值,股票代码,公司名称,国家,PE,PB,EV/EBITDA,11A,12E,13E,11A,12E,13E,11A,12E,13E,763 HK552 HKALU FPNOK1V FHERICB SSCSCO USQCOM USMMI USMSI US,中兴通讯中国通信服务股份法国阿尔卡特朗讯诺基亚爱立信思科高通公司摩托罗拉移动控股公司摩托罗拉解决方案股份有限公司,CHCHFRFISWUSUSUSUS,16.9210.852.23-8.7820.7613.7821.72-17.88,17.499.76-12.14136.1015.5310.2114.43-16.58,13.288.6519.0717.3412.849.5813.35-14.53,1.471.430.630.851.772.173.78-3.79,1.411.281.101.441.771.852.89-5.23,1.311.151.301.381.691.732.55-6.19,14.406.502.704.847.216.4112.48-12.59,14.445.103.715.006.915.349.11-8.50,11.844.373.003.546.095.138.31-7.96,资料来源：Bloomberg，东方证券研究所5.投资建议,5.1,本周观点回顾,2013.03.01 通信行业（动态跟踪）：全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复预计未来两年全球电信设备市场的趋势包括：1）行业需求层面：LTE 的趋势将随着宏观经济推动运营商投资意愿加强，同时在过去三年智能移动终端的迅速普及下未来三年移动流量将有望进一步提升，预计将推动其 LTE 投资进入实质推动阶段。2）行业竞争格局层面：恶性竞争的搬迁项目坏单情况将会在行业内普遍降低，盈利将成为各主要设备商第一要务；投资要点全球电信投资预计将随 LTE 部署加速恢复增长。2009-2011 年由于欧债危机的影响，导致主要地区运营商投资意愿下降。未来两到三年，预计经济危机将趋缓，移动终端流量需求将进一步提升，有望推动全球运营商主动部署 TD-LTE。欧洲地区主流运营商之一的德国电信在 2012 年 12 月初宣布未来三年将投资 300 亿欧元（约 390 亿美元），以应对用户日益上涨的数据业务需求。这一投资计划相较 2010-2012 年该公司资本开支（约 297 亿美元）增长了 31.3%。我们预计未来两年全球电信投资将持续增长，从欧债危机对全球电信投资的负面影响中恢复。主设备商盈利能力将有望从底部快速恢复。受总需求影响和竞争加剧态势影响，全球电信主设备商在 2012 年经历了历史底部；从竞争态势来看，全球电信设备商盈利能力的波峰时期在 2010-2011有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。17,HeaderTable_TypeTitle,通信行业周报 全球 LTE 部署加速将推动电信主设备商盈利能力快速恢复年，盈利顶峰导致竞争加剧，在经历了 2012 年的低谷之后，市场竞争区域理性，利润导向成为这个寡头竞争市场的主流，寡头竞争市场结构的优势体现；从目前领先的爱立信、诺西的情况来看，盈利反转的趋势已经较为明确，爱立信在 2012 年 Q4 的毛利率同比提高近 1 个百分点。我们认为，电信设备市场在投资恢复且竞争趋缓的背景下，将有望发挥寡头竞争的市场结构优势，盈利能力得以快速恢复底部恢复起点的盈利导向下，重点关注主设备商。从当前形势看，预计相关主设备商均主要考虑以盈利为导向，各主设备商从市场竞争成本、项目盈利能力、材料和器件成本方面都进行了严格的管控，从产业链的角度来看，主设备商的寡头地位有助于其自身盈利的快速恢复而短期可能对上游器件、下游工程合作等领域构成压力。我们认为，在底部恢复的初期，重点关注主设备商板块。投资策略与建议：建议关注受益确定性较高的主设备商中兴通讯(000063，未评级)：A 股主设备龙头，预计坏单影响已过 2012 高峰期，有望受益 LTE 投资影响弹性较高，2013-2014 将有望进入业绩反转。烽火通信(600498，买入)：光通信全产业链，预计其毛利率最高的传输设备收入将受 LTE 投资配套传输和光纤到户推动传输扩容双重影响，未来两年有望实现 20%左右稳健业绩增长。风险提示:恢复进度低于预期。,5.2,本周配置建议,中国联通：受季节性因素及 iPhone5 销售影响，1 月 3G 用户数创历史新高。