汽车行业：行业指标观察图册0203.ppt

莫尼塔（上海）投资发展有限公司,汽车行业 行业指标观察图册,我们在本图册中提供对汽车行业统计数据进行二次处理后的观察结果，经过数据调整处理或者相关数据比较的图表能够提供更多的观察角度。我们将在每次统计数据发布之后及时更新这些图表，并将逐渐丰富这一图册内容，希望这些固定更新的观察图表能够提供一个观察行业变化的工具。,2,目录汽车工业协会月度销量汽车年化销量汽车整车板块走势 V.S 汽车销量增速轿车年化销量车厂累计轿车库存估计国产乘用车汽车价格指数轿车销量模型汽车消费 V.S 居民消费不同车系轿车销量不同地区上牌量数据客车年化销量重卡年化销量重卡销量占货车销量的比重重卡销量估算模型重卡月度销量及同比增速轿车消费相关宏观指标M1 M2轿车消费相关宏观指标-宏观经济景气先行指数重卡需求相关宏观指标变化-钢铁水泥产量,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,3,月度销量：销量同比增长1.4%，全年累计增长2.7%汽车工业协会销量数据（2011年12月份）,单位：辆,11年12月,月度销量11年11月,10年12月,2011年12月增速环比 同比,累计同比,汽车乘用车轿车MPVSUV交叉型乘用车商用车货车客车,1,689,6001,368,900948,40044,700173,400202,400320,700275,10045,600,1,655,9581,343,668927,67846,737160,296208,957312,290266,58945,701,1,666,6511,308,575920,78649,091126,214212,484358,076315,53742,539,2.0%1.9%2.2%-4.4%8.2%-3.1%2.7%3.2%-0.2%,1.4%4.6%3.0%-8.9%37.4%-4.7%-10.4%-12.8%7.2%,2.7%5.4%6.6%11.7%22.8%-9.4%-6.0%-7.8%10.1%,数据来源：汽车工业协会12月份汽车工业协会公布的数据偏低，环比2%左右的增长并不反映12月份的旺季环比上升水平，一个可能的原因是部分车厂隐藏部分销量到1月份来释放。全年销量增速偏低，但是SUV、MPV等不受优惠政策到期退出影响的车型仍然保持较快增速。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,4,汽车年化销量在12月份下降到为1808万辆,25002300210019001700150013001100900700500,汽车年化销量数据（万辆）,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司我们认为年化销量下滑的原因可能是部分车厂故意低报12月份数据，平滑部分销量到1月份来释放。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,5,整车板块相对大盘走势 V.S 汽车销量增速,2.01.8,汽车整车板块相对走势 V.S 汽车销量同比增速整车行业指数/上证综指汽车销量同比增速（右轴）,100%80%,汽车销量同比增速（12个月移动平均，右轴）1.660%1.440%1.220%1.0,0.80.6,0%-20%,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽车工业协会，Wind,，莫尼塔公司汽车销量同比增速在12月份回升，移动平均同比增速的走势也接近底部，汽车销量增速数据改善有助于板块相对走势。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,6,轿车年化销量从上月的1039万辆回落到12月份的937万辆,1,2001,0008006004002000,轿车年化销量（万辆）,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,20%,轿车年化销量环比增速,轿车年化销量环比增速（3个月移动平均）10%0%-10%-20%,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司轿车年化销量在12月份显示出环比回落走势，在去年12月份也曾经出现这一现象，这也与我们的微观调研不符，可能的原因是部分车厂隐藏销量到2012年释放，按照年化销量环比不正常回落的幅度估算，大概有10万辆轿车销售数据被推迟到2012年来释放。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,7,车厂累计轿车库存估计,350300250200150100,车厂累计轿车库存估算（千辆）,100%90%80%70%60%50%40%,轿车库存销量比200620072008200920102011,30%,500,20%10%,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司,12月份不论是绝对的库存水平还是相对的库存销量比指标都在回落，显示库存情况在改善当中。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,8,国产乘用车汽车价格指数环比较上月有所回升,3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%,乘用车价格指数环比变化,乘用车价格指数12月环比数据有所回升，与我们观察到的库存压力改善相符。,04/11,05/11,06/11,07/11整体微型,08/11小型,09/11中档,10/11高档,11/11豪华,价格指数显示2011年微型车价格同比降幅,2011年12月环比2010年12月环比2011年12月累计同比2010年12月累计同比,-0.31%1.65%-3.83%-2.15%,1.53%0.83%-9.13%-3.91%,-0.46%2.12%-2.37%-3.39%,-0.52%2.13%-4.55%-1.95%,0.00%1.04%-3.03%-2.61%,-0.58%0.23%-1.33%2.57%,最大，而豪华车最稳定，显示出2011年自主低迷、豪车风光的结构特征。,数据来源：C，莫尼塔公司,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,80%,9,轿车消费模型,120%,轿车消费模型观察,100%,轿车销量同比增速：真实值（3个月移动平均）,2R=0.54,轿车销量同比增速：拟合值（3个月移动平均）60%40%20%0%-20%,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,数据来源：莫尼塔公司我们使用M2、统计局宏观经济景气指数的同比变化以及居民储蓄数据可以较好的拟合轿车销量增速的走势。M2指标经历8月和9月的低点后持续回升，宏观经济景气指数在历史上处于低位且处于回升趋势中。预示着2012年轿车销量会有比今年有所提高。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,1.5,汽车消费与整体居民消费的对比,35%30%25%20%,汽车占限额以上企业商品零售比重,4.54.03.53.02.5,限额以上企业商品零售汽车类/家电类汽车类/食品饮料烟酒类汽车类/化妆品类（右轴）,2018161412,10,15%10%,2.015,86,5%0%,汽车类/整体商品零售6个月移动平均,1.00.50.0,420,01/01,03/01,05/01,07/01,09/01,11/01,01/01,03/01,05/01,07/01,09/01,11/01,数据来源：统计局,数据来源：统计局,尽管今年整体经济增长不理想，对比汽车消费与其他居民消费，汽车消费仍处于偏低的位置，存在着进一步景气修复的空间。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,10,40%,不同车系轿车销量,不同车系轿车同比增速（2011年12月份）,不同车系轿车市场份额占比,30%25%20%,26.8%,35%30%,15%,11.7%,25%,2010年12月2011年12月,10%5%,7.9%,5.3%,20%15%,0%,-5%,10%,-10%-15%,-10.5%,-8.0%,5%0%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,数据来源：汽车工业协会,数据来源：汽车工业协会,自主品牌在2011年大幅落后于合资品牌。此前，工信部曾在汽车产业发展政策中提出，2015年自主品牌轿车在市场中占比40%的目标。而2011年不仅未达到目标，反而较2010年有所退步。自主品牌目前受到政策的刺激因素影响较大。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,11,山东,浙江,广东,江苏,河北,河南,四川,辽宁,陕西,安徽,湖南,山西,内蒙古,湖北,云南,福建,重庆,北京,江西,上海,广西,吉林,黑龙江,贵州,天津,新疆,甘肃,宁夏,海南,青海,西藏,西藏,山东,浙江,广东,江苏,河北,河南,四川,辽宁,陕西,安徽,湖南,山西,内蒙古,湖北,云南,福建,重庆,北京,江西,上海,广西,吉林,黑龙江,贵州,天津,新疆,甘肃,宁夏,海南,青海,1.0%,不同地区上牌量数据,120100806040200,各地区上牌数（千辆，2011年12月）各地区份额（右轴）,10%8%6%4%2%0%,当月市场份额 减 当月累计市场份额（2011年12月）0.5%0.0%-0.5%-1.0%数据来源：Polk，莫尼塔公司从各地区乘用车上牌数的数据可以发现，中西部地区相比东部地区销量仍有较大差距。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,12,60,客车年化销量从上月的52万辆下降到43万辆客车年化销量（万辆）50403020100,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,40%,客车年化销量环比增速（%）,客车年化销量环比增速（%，3个月移动平均）20%0%-20%,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司客车年化销量在12月份环比下降，从环比放缓速度来看目前仍然在温和区间。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,13,60%,重卡年化销量上月的68万辆回升到12月的74万辆,160140120100806040200,重卡年化销量（万辆）,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,80%,重卡年化销量环比增速,重卡年化销量环比增速（3个月移动平均）40%20%0%-20%-40%,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司重卡销量在2011年可以总结为需求不旺导致的同比负增长。目前重卡年化销量在环比改善当中，显示高基数带来的影响正逐步被消化。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,14,重卡销量占货车销量的比重12月进一步下滑,40%35%30%25%20%15%10%5%0%,当月重卡销量占比12个月移动平均,重卡销量占货车销量的比重,00-01,01-01,02-01,03-01,04-01,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司重卡占货车销量比重指标在2011年持续下调，目前已经低于2010年的水平，但仍然好于2008年下半年金融危机冲击时的水平。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,15,根据固定资产投资规模增量和存量更新需求估算的重卡销量,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012E,当年重卡销量（万辆）,30.54,48.37,54.15,63.56,101.50,88.15,当年新增投资（万亿）,存量更新(万辆),1.8337.18,2.4123.52,3.1330.54,4.5248.37,4.7554.15,5.6763.56,5.46101.50,假设一：更新期为2年假设二：更新期为3年假设三：更新期为4年假设四：更新期为5年,当年新增(万辆)边际投资规模（百万元）存量更新(万辆)当年新增(万辆)边际投资规模（百万元）存量更新(万辆)当年新增(万辆)边际投资规模（百万元）存量更新(万辆)当年新增(万辆)边际投资规模（百万元）,-6.64-27.5425.564.9836.6624.446.1129.9214.6515.8911.50,24.849.7037.1811.1921.5425.5622.8110.5724.4423.9310.07,23.6113.2523.5230.6310.2137.1816.9718.4325.5628.5910.94,15.1929.7430.5433.0113.6923.5240.0411.2937.1826.3817.13,47.3510.0348.3753.138.9430.5470.966.6923.5277.986.09,32.1017.6754.1551.8310.9448.3746.7512.1430.5449.8311.39,28.499.1563.5648.7611.1954.1554.3510.0448.3747.3011.54,数据来源：莫尼塔公司“边际投资规模”指当年新增投资额和当年新增购置销量计算得出的平均拉动每辆重卡需要的投资额，2011、2012年的这一规模假设使用的是过去三年的平均值。在4-5年存量更新频率假设下，2012年重卡销量增速有望接近20%左右。除了存量更新这一支撑因素，重卡销量的复苏还有赖于基本面需求下滑的形式得到遏制。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,16,重卡月度销量及同比增速,141210864,重卡月度销量及同比增速（万辆）,20082009201020112011同比增速（右轴）,15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%,-25%2-30%,0,-35%,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司重卡月度销量数据显示，12月份重卡销量相比于2011年仍有较大下降，但同比相比于11月份已经有所回升。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,17,轿车消费相关宏观指标变化-M1、M240%,35%30%25%20%15%10%5%0%,M1同比增速,M2同比增速,00/01,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,数据来源：中国人民银行用来估算轿车消费的宏观指标M2显示，目前流动性已基本处于历史较低水平。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,18,轿车消费相关宏观指标变化-宏观经济景气指数,108,统计局经济景气先行指数,10%8%,106104,指数值,同比增速（右轴）,6%4%,2%1020%,100,-2%,-4%98-6%,96,-8%,00/01,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,数据来源：统计局宏观经济景气指数同比增速在2011年初已经开始有一定幅度的反弹。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,19,重卡需求相关宏观指标变化-钢铁水泥产量,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,粗钢产量同比增速水泥产量同比增速,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,数据来源：统计局代表重卡需求端的主要工业品如钢铁和水泥，其产量的增速仍然徘徊在历史上偏低水平，且尚无反弹迹象。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,20,谢 谢！,陈殷010-59799911-,黄冲010-59799911-,上海地址:上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦39层邮编:200120电话:(8621)3852 1000传真:(8621)3852 1090,北京地址:北京市西城区西直门外大街1号新西环广场T1座11层邮编:100044电话:(8610)5979 9911传真:(8610)5979 2177,深圳地址:深圳市福田区中心四路一号嘉里建设广场2座15楼1501室邮编:518048电话:(86755)3304 3094传真:(86755)3304 3322,香港地址:香港中环都爹利街6号印刷行1103室电话:(852)2841 8800传真:(852)2841 8866,纽约地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914 室邮编:10022电话:(001)212 809 8800传真:(001)212 809 8801,本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。2012 CEBM.All rights reserved.This report may not be reproduced or redistributed,in whole or in part,without the written permission of CEBM,and CEBMaccepts no liability whatsoever for the actions of third parties in this respect.,