农业行业：农产品价格、信息与观点更新130218.ppt

wwwww1,养殖与饲料：,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,美国大宗原粮周出口数据,美国农产品周出口数据,2013-2-21,USDA(美国农业部),2013-2-20 ITS&SGS 120日马来西亚棕榈油出口预估量,美国农产品周出口数据,2013-2-21,周度作物报告,1,行业动态证券研究报告,2013 年 2 月 18 日,农业,研究部,袁霏阳1分 析 员，SAC 执业证 书 编号：S,王士彦联 系 人，SAC 执 业 证 书 编 号：S,农产品价格、信息与观点更新2013/01/2802/17,农产品价格、信息综述：2 月农产品价格走势：2 月前三周农产品均价与 1 月相比：1）猪肉零售价跌 3.7%，禽肉价格升 0.61.3%；2）油脂价格微升 0.8%；3）海产品价格平稳，淡水鱼价格升 35%；4）原粮价格微涨 0.6%；5）蔬菜价格升 6.9%；6）鸡蛋价格跌 0.4%；7）食糖均价跌 1.9%至 5,520 元/吨。天灾与疫情追踪：1）广东省湛江鸭场出现疫情，3 万只存活鸭因感染大肠杆菌和沙门氏菌被扑杀；2）南方大部地区面临降温雨雪天气，将对冬小麦、露地蔬菜、设施农业及水产养殖产生不利影响。油脂油料：1）受美国农业部上调新产季全球大豆期末库存预期拖累，国际豆类价格小幅回调；2）因油脂企业挺价意愿较强且下游企业库存有限，国内油粕价格坚挺，并推动大豆压榨行业重新步入盈利区间；3）马来西亚上调棕榈油出口关税，国际棕榈油价格冲高回落；需求持续改善，推动国内棕榈油价格温和走高。大宗原粮价格：1）因美国农业部上调新季全球玉米期末库存预期，国际大宗原粮（玉米、小麦）价格承压回落；2）受国家上调新产季最低收购价消息提振，国内稻谷价格大幅上扬；3）天气因素小幅推升国内玉米价格；国内小麦价格回落，因节日期间需求回落；4）泰国大米价格平稳；因上市量逐步增加，澳大利亚大麦价格延续颓势。1）因养殖户集中出栏加之需求回落，国内猪（肉）价呈加速回落态势；2）禽肉价格止跌反弹，因市场供应趋紧；禽苗价格继续拉升，季节性补栏旺季与肉价反弹提振养殖户补栏意愿；3）饲料价格窄幅波动；4）海产品价格平稳；季节性供应短缺继续推升淡水鱼价格。蔬菜与经济作物：1）节日效应继续推升蔬菜价格，但节后价格或因供应激增而大幅回落；2）供应过剩压力不减，国际糖价创近三年来新低；国内糖市步入销售淡季，价格延续颓势；3）美国农业部下调新产季美棉期末库存预期，国际棉价小幅上扬；国内棉价平稳，但后期港口库存压力将逐步显现。图表 1:未来一周全球农业重要数据公布预告,行业,公布日期（当地时间)2013-2-20,报告名称南非谷物进出口报告,来源南非农业部,主要内容南非周度谷物进出口报告,大宗原粮 2013-2-21 周度作物报告 阿根廷农业部 阿根廷玉米收割进度及小麦种植进度中国价值投资网马来西亚棕榈油出口量报告最多、最好用研究报告服务商,油脂油料禽畜养殖,2013-2-2013-2-20 生猪出厂价、仔猪、猪肉价格,USDA(美国农业部)阿根廷农业部发改委、商务部,美国豆类产品周出口数据阿根廷大豆生长情况及播种进度上周国内生猪、仔猪、猪肉平均价格,棉花,2013-2-21,美国农产品周出口数据,USDA(美国农业部),美国主要农产品周出口数据,资料来源：Bloomberg，中金公司研究部报告贡献人：顾宇丰（）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,wwwww2,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日,目录,农产品价格信息.3油脂油料.3大宗原粮.5养殖与饲料.6蔬菜与经济作物.7附录：2013 年 1 月农业策略报告要点回顾.9,图表,图表 1:未来一周全球农业重要数据公布预告.1图表 2:豆类即期合约价格.3图表 3:国内豆类现货价格.3图表 4:油粕比走势.4图表 5:大豆压榨利润估算（未考虑套保因素）.4图表 6:国内大豆进口量与港口库存.4图表 7:国内棕榈油/豆油港口库存.4图表 8:2012/13 产季美国大豆种植优良率.4图表 9:2012/13 产季美国玉米种植优良率.4图表 10:大宗原粮即期合约价格.5图表 11:加拿大大麦离岸价格.5图表 12:海外 FOB 价格与国内现货价差.5图表 13:国内大宗原粮收购价.5图表 14:猪肉价格走势发改委价格监控中心.6图表 15:猪肉价格走势草根数据.6图表 16:主要省份鸡肉平均价格.6图表 17:主要省份鸡苗平均价格.6图表 18:主要省份鸭肉平均价格.6图表 19:主要省份鸭苗平均价格.6图表 20:饲料价格.6图表 21:海产品价格.6图表 22:淡水鱼价格.7图表 23:全国蔬菜批发价格.7图表 24:糖棉即期合约价格.8图表 25:海外 FOB 价格与国内现货价差.8图表 26:国内现货价周环比.8图表 27:中金农业投资台历.11图表 28:中金覆盖农业公司估值表.11,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,2,wwwww3,西亚也面临较大的出口压力，,迫使其政策性关税下调来鼓励出口。,印尼从 2012 年 11 月起调降毛棕榈油出口税率至 9%，,豆油(一级）,8,925,0.0%,元/吨,大连豆粕,3,894,0.0%,6.5%,0.0%,2.4%,0.6%,菜籽油 10,900 0.0%美分/磅 51.6-0.9%,8,620,0.0%,0.2%,2,428-2.1%1.9%,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日农产品价格信息油脂油料1）受美国农业部上调新产季全球大豆期末库存预期拖累，国际豆类价格小幅回调；2）因油脂企业挺价意愿较强且下游企业库存有限，国内油粕价格坚挺，并推动大豆压榨行业重新步入盈利区间；3）马来西亚上调棕榈油出口关税，国际棕榈油价格冲高回落；需求持续改善，推动国内棕榈油价格温和走高要闻回顾：美国农业部报告中性偏空 豆类或维持筑底2 月 8 日晚间美国农业部(USDA)公布的月度报告下调了美国大豆年末库存预期，但由于备受关注的南美大豆丰产已成定局，长假期间芝加哥交易所大豆期价已连续 5 个交易日承压下跌，累计下跌 4.37%。报告显示，2012/13 年度美国大豆年末库存预估为 1.25 亿蒲式耳，1 月预估为 1.35 亿蒲式耳。巴西 2012/13 年度大豆出口预估达到创纪录的 3840 万吨，与 1 月预估数据持平，较上年同期增加 208 万吨。此外，美国农业部 2 月供需报告预估中国 2012/13 年度大豆进口量为 6300 万吨，与 1 月预测数据持平，上年度中国大豆进口量为 5923 万吨。-时间：2013 年 2 月 16 日-来源：生意社-链接：http:/最多、最好用研究报告服务商2013 年全球棕榈油产量状况趋势分析从历年的棕榈油产量来看，2011/2012 年来棕榈油产量一直在 5000 万吨之上，2012/2013 年全球棕榈油产量仍居历史高位，这意味在全球大豆产量大幅提高的情况下，棕榈油产量仍居高位，对全球油脂市场来讲可谓供给较为宽松。印度尼西亚和马亚西亚仍是主要的棕榈油出口国，印度尼西亚 70%的棕榈油用来出口，而马来西亚棕榈油的出口量也占到了其产量的 90%。2012/2013 年棕榈油高高的产量或将使棕榈油维持弱势，期价难以提升。而印度尼西亚和马亚低于 10 月的 13.5%，同时将 11 月精炼棕榈油出口税率从 10 月的 6%降低至 3%。-时间：2013 年 2 月 18 日-来源：生意社-链接：http:/,图表 2:豆类即期合约价格,图表 3:国内豆类现货价格,交易货币,即期价格,相对历史价格变化,及单位,(2013-2-15),一周前,三周前,元/吨,2013-2-15,vs.一周前,vs.三周前,芝加哥大豆,美分/蒲式耳,1,425,-1.9%,-1.1%,大豆,4,713,-5.8%,-2.2%,大连大豆 元/吨 4,837 0.0%1.2%豆粕 4,010 0.0%芝加哥豆粕 美元/吨 409-3.1%-1.7%芝加哥豆油中国价值投资网0.4%最多、最好用研究报告服务商,大连豆油 元/吨马来西亚棕榈原油 马币/吨,棕榈油,6,470,0.0%,3.4%,大连棕榈油,元/吨,6,098,0.0%,-0.2%,资料来源：Bloomberg，中金公司研究部,资料来源：中华粮网，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3,2012年9月23日,2012年10月23日,2012年11月22日,2011年9月29日,2011年10月29日,2011年11月28日,2011年12月28日,2012年1月27日,2012年2月26日,2012年12月22日,2013年1月21日,2011年7月1日,2011年7月31日,2011年8月30日,2012年3月27日,2012年4月26日,2012年5月26日,2011-6-1,2011-7-1,2011-7-31,2011-8-30,2011-9-29,2012-1-27,2012-2-26,2012-3-27,2012-4-26,2012-5-26,2012-6-25,2012-7-25,2012-8-24,2012-9-23,2011-10-29,2011-11-28,2011-12-28,2012-10-23,2012-11-22,2012-12-22,2013-1-21,2011-7-1,2011-8-1,2011-9-1,2012-1-1,2012-2-1,2012-3-1,2012-4-1,2012-5-1,2012-6-1,2012-7-1,2012-8-1,2012-9-1,2013-1-1,2011-10-1,2011-11-1,2011-12-1,2012-10-1,2012-11-1,2012-12-1,2013-2-1,2012年6月25日,2012年7月25日,2012年8月24日,90,资料来源：中国海关，中华粮网，中金公司研究部,资料来源：Wind，天下粮仓，中金公司研究部,产季美国大豆种植优良率 图表 9:2012/13 产季美国玉米种植优良率,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日,图表 4:油粕比走势,油粕比,图表 5:大豆压榨利润估算（未考虑套保因素）,0.440.42,1,000500,元/吨大豆,大豆压榨利润(历史成本法),0.40,0.38,-,0.36-5000.34,0.32资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表 6:国内大豆进口量与港口库存,-1,000-1,500资料来源：Bloomberg，Wind，中金公司研究部图表 7:国内棕榈油/豆油港口库存,800.0,万吨,2011年大豆进口量2013年大豆进口量2012年进口大豆库存（日平均）,2012年大豆进口量2011年进口大豆库存（日平均）2013年进口大豆库存（日平均）,万吨150,棕榈油港口库存(左轴),豆油港口库存(右轴),万吨150,700.0,130,140,600.0,110,130,500.0400.0300.0200.0100.00.0,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商705030,1201101009080,wwwww4,1月,2月,3 月,4月,5月,6 月,7月,8月,9 月,10月,11 月,12月,图表 8:2012/13,2012-9-30,上周,去年同期,2012-9-30,上周,去年同期,优秀良好一般较差劣质,6%29%32%19%14%,6%29%31%20%14%,11%43%29%12%5%,优秀良好一般较差劣质,4%21%25%24%26%,3%21%25%24%27%,11%41%28%13%7%,资料来源：USDA，中金公司研究部,资料来源：USDA，中金公司研究部,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4,2011-9-9,2011-9-23,2011-10-7,2011-10-21,2011-11-4,2011-11-18,2011-12-2,2011-12-16,2011-12-30,2012-1-13,2012-1-27,2012-2-10,2012-2-24,2012-3-9,2012-3-23,2012-4-6,2012-4-20,2012-5-4,2012-5-18,2012-6-1,2012-6-15,2012-6-29,2012-7-13,2012-7-27,2012-8-10,2012-8-24,2012-9-7,2012-9-21,2012-10-5,2012-10-19,2012-11-2,2012-11-16,2012-11-30,2012-12-14,2012-12-28,2013-1-11,2013-1-25,2013-2-8,大宗原粮即期合约价格 图表 11:加拿大大麦离岸价格,wwwww5,180,0.0%,0.0%,33.2,0.0%,0.2%,2,693,255-1.2%-1.4%,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日大宗原粮数据点评：1）因美国农业部上调新季全球玉米期末库存预期，国际大宗原粮（玉米、小麦）价格承压回落；2）受国家上调新产季最低收购价消息提振，国内稻谷价格大幅上扬；3）天气因素小幅推升国内玉米价格；国内小麦价格回落，因节日期间需求回落；4）泰国大米价格平稳；因上市量逐步增加，澳大利亚大麦价格延续颓势要闻回顾：USDA 上调结转库存 农产品承压2 月 8 日，美国农业部(USDA)公布了 2013 年 2 月份全球农产品供需报告，上调了 2012/2013 年度全球大豆、玉米结转库存水平。这使得春节假期期间国际农产品价格大幅下滑。部分市场人士认为，受供给预期改善影响，国内相关产品价格或将走弱。美国农业部 2 月份供需报告显示，全球 2012/2013 年度大豆结转库存预计超过 6000 万吨，高于 1 月预估的 5946 万吨。全球玉米结转库存预估从 1 月的 1.1599 亿吨调高至 1.1804 亿吨，2012/2013 年度美国玉米结转库存预估上调为 6.32 亿蒲式耳，高于 6.18 亿蒲式耳的市场预估均值，1 月份该数值为 6.02 亿蒲式耳。-时间：2013 年 2 月 18 日-来源：期货日报-链接：http:/10:中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,交易货币,即期价格,相对历史价格变化,美元/吨,加拿大大麦离岸价格,及单位,(2013-2-15),一周前,三周前,320300,芝加哥玉米大连玉米芝加哥小麦,美分/蒲式耳元/吨美分/蒲式耳,6992,364742,-1.4%0.0%-1.9%,-3.1%0.3%-4.4%,280260240220,郑州麸质小麦泰国角大米郑州早籼稻澳洲大麦,元/吨泰铢/公斤元/吨澳元/吨,2,483 0.0%-1.7%,资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表 12:海外 FOB 价格与国内现货价差,资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表 13:国内大宗原粮收购价,单位：元/吨玉米小麦大米,FOB价格1,9761,9673,842,国内现货价格2,3222,5004,170,元/吨早籼稻中晚籼稻小麦玉米,2013-2-152,6602,8092,4552,307,vs.一周前3.2%1.7%-0.7%1.7%,vs.三周前2.6%3.3%-2.2%1.6%,资料来源：Bloomberg，中华粮网，中金公司研究部,资料来源：Bloomberg，中华粮网，中金公司研究部,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5,4.65,5%,4%,河南,5.10,11%,12%,3.18,44%,4.60,3.80,0%,0%,山东,4.80,4.70,7%,0%,四川,4.403%0%河南,-7.1%,0.0%,-0.6%南美对虾（30尾）育肥猪配合饲料 19.6 0.0%-0.9%,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日养殖与饲料数据点评：1）因养殖户集中出栏加之需求回落，国内猪（肉）价呈加速回落态势；2）禽肉价格止跌反弹，因市场供应趋紧；禽苗价格继续拉升，季节性补栏旺季与肉价反弹提振养殖户补栏意愿；3）饲料价格窄幅波动；4）海产品价格平稳；季节性供应短缺继续推升淡水鱼价格,图表 14:猪肉价格走势发改委价格监控中心,图表 15:猪肉价格走势草根数据,单位：元/公斤,2013-02-06 vs.一周前 vs.两周前,单位：元/公斤,2013-02-07 vs.一周前 vs.两周前,大中城市生猪出场价格主要批发市场玉米价格仔猪平均价格白条肉平均出厂价格,16.442.4427.9022.57,-2.9%0.0%0.1%-1.4%,-5.0%0.0%3.1%-1.0%,生猪出场价仔猪二元母猪(元/头)猪肉零售价,15.1727.171,71424.98,-4.9%4.9%3.1%-0.5%,-13.1%2.2%-3.1%-6.1%,资料来源：商务部，中金公司研究部图表 16:主要省份鸡肉平均价格,资料来源：中金公司研究部图表 17:主要省份鸡苗平均价格,元/斤山东辽宁,2013-2-15 vs.一周前 vs.三周前4.60-2%-3%,元/羽山东辽宁,2013-2-153.402.65,vs.一周前42%20%,vs.三周前196%141%,河南河北,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商4.73 7%4%河北 3.10 27%,189%182%,江苏,5.20,9%,9%,江苏,3.01,33%,222%,资料来源：鸡病专业网，中金公司研究部图表 18:主要省份鸭肉平均价格,资料来源：鸡病专业网，中金公司研究部图表 19:主要省份鸭苗平均价格,wwwww6,元/斤山东四川河南,2013-2-15 vs.一周前 vs.三周前 元/羽 2013-2-,vs.一周前5%12%5%,vs.三周前77%85%87%,江苏广东,3.805.10,-5%4%,0%12%,江苏广东,4.504.90,5%9%,80%96%,资料来源：鸡病专业网，中金公司研究部图表 20:饲料价格,资料来源：鸡病专业网，中金公司研究部图表 21:海产品价格,2013-2-7玉米豆粕,vs.一周前-0.8%1.0%,vs.两周前3.5%0.7%,元/公斤海参扇贝,2013-02-082007.0,vs.一周前0.0%0.0%,vs.两周前0.0%0.0%,小麦麸 3.1%6.5%鲍鱼 260-7.1%中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,资料来源：中金公司研究部,资料来源：Wind，中金公司研究部,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6,wwwww7,蔬菜与经济作物,油菜,4.17,3.5%,-5.0%,-8.1%,26.0%,76.7%,6.9%,芹菜,4.48,12.8%,9.0%,11.2%,39.1%,52.9%,40.0%,生菜 5.39 4.5%-2.7%-4.8%35.4%84.0%,豆角,8.16,23.3%,20.4%,26.1%,36.2%,83.8%,95.7%,苦瓜,8.88,8.8%,13.7%,18.6%,59.1%,114.0%,127.1%,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日图表 22:淡水鱼价格,元/公斤鲫鱼湖北鲫鱼江苏鲫鱼山东鲫鱼湖南鲫鱼新疆鲫鱼江西草鱼湖北草鱼山东草鱼江苏草鱼安徽草鱼湖南草鱼新疆草鱼江西鲫鱼广东鲤鱼广东,2013-2-810.613.320.013.018.013.010.715.013.511.511.215.511.07.56.0,vs.一周前0.0%2.3%0.0%0.0%0.0%0.0%8.1%0.0%10.7%0.0%-8.9%0.0%3.8%0.0%0.0%,vs.两周前6.0%2.3%0.0%0.0%0.0%3.2%15.1%0.0%14.4%-8.0%-7.4%2.0%0.0%0.0%0.0%,资料来源：中国水产养殖网，中金公司研究部中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商蔬菜：节日效应继续推升蔬菜价格，但节后价格或因供应激增而大幅回落图表 23:全国蔬菜批发价格,2013-2-8,本周价格,相对历史价格变化,单位:元/公斤,1周前,2周前,1个月前,2个月前,3个月前,6个月前,圆白菜,2.39,10.1%,6.7%,9.1%,48.4%,81.1%,46.6%,4.3%大白菜 1.64 13.1%11.6%5.8%60.8%80.2%-16.3%,白萝卜土豆洋葱蒜头生姜西红柿黄瓜茄子辣椒,2.262.704.067.804.804.677.375.365.97,9.7%3.1%1.5%0.1%0.6%10.4%36.7%9.8%11.2%,3.7%4.2%3.6%-0.4%1.3%6.9%58.2%7.4%11.8%,5.6%10.2%4.6%2.6%4.3%4.7%74.2%7.8%20.6%,65.0%21.6%26.1%9.2%24.4%35.4%99.2%45.7%52.3%,80.8%27.4%44.0%13.5%30.1%43.7%160.4%94.2%84.8%,29.9%40.6%82.1%2.2%20.3%48.7%128.2%117.0%78.7%,青椒 5.58 11.2%10.5%21.3%63.6%111.4%98.6%中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商冬瓜 1.79 4.7%4.7%9.8%39.8%45.5%20.9%平均价格 4.86 10.2%9.7%13.0%41.2%69.1%51.0%资料来源：商务部，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7,wwwww8,图表 24:糖棉即期合约价格,年度棉花临时收储累计成交,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,相对历史价格变化交易货币 即期价格,vs.三周前,-0.6%,3,040 糖(南宁)5,525 5,525 0.0%,棉花 12,304,19,273,19,273,，广西糖网，中金公司研究部 棉(328级）,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日糖棉价格：1）供应过剩压力不减，国际糖价创近三年来新低；国内糖市步入销售淡季，价格延续颓势；2）美国农业部下调新产季美棉期末库存预期，国际棉价小幅上扬；国内棉价平稳，但后期港口库存压力将逐步显现要闻回顾：糖市过剩压力不减 节后糖价将破前低巴西 2012/2013 榨季食糖产量达到创纪录的 3410 万吨，预计 2013/2014 榨季甘蔗总产量再度增加 500 万吨。在巴西供给过剩的长期压制下，全球糖市 2012/2013 榨季预计过剩 1000 万吨。Kingsman 最新的预测数据显示，2013/2014 榨季全球糖市将再度过剩 500 万吨。由此看来，原糖期价彻底翻身的期望渺茫。春节之后，糖市进入长达 23 个月的销售淡季，天气炒作也在 1 月份产销数据出炉后不攻自破，未来糖价难以出现反转行情。去年 12 月末，广西产量同比增加 19 万吨，销量同比增加 84 万吨，当时工业库存量低于前年同期。今年 1月份的情况则相反，产量同比增加 84 万吨，销量仅增加 19 万吨，工业库存量追上去年同期水平。随着产量的增加，工业库存压力将显现。-时间：2013 年 2 月 17 日-来源：期货日报-链接：http:/春节美棉触新高截至今日 2012 5991030 吨，新疆累计成交 2514320 吨，内地累计成交 1916640 吨，骨干企业共累计成交 1560070 吨。春节期间，美国农业部发布了棉花供需预测报告，与上月相比，仅微调了全球棉花产量、消费量和库存，但调高了中国的产量和进口量，中国进口的增加以及美国棉花种植面积的减少促使美棉至 84 美分/磅高位。而对中国而言，报告增加中国产量，调高期末库存至 928 万吨，占全球库存量的 52%。-时间：2013 年 2 月 18 日-来源：锦泰期货-链接：http:/,及单位,(2013-2-15),一周前,三周前,纽约糖郑州糖纽约棉花郑州棉花,美分/磅元/吨美分/磅元/吨,18.05,3898119,645,-0.8%0.0%-1.6%0.0%,-2.1%-1.0%1.0%-2.6%,资料来源：Bloomberg，中金公司研究部,图表 25:海外 FOB 价格与国内现货价差,图表 26:国内现货价周环比,单位：元/吨 FOB价格 国内现货价格 单位：元/吨 2013-2-15 vs.一周前糖 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg，广西糖网，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8,0.0%,0.0%,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日,附录：2013 年 1 月农业策略报告要点回顾,投资提示：,1 月 7 日以来，即从上期价格月报发布日至今，A 股农林牧渔板块跑赢同期大盘 1.6，子板块中仅海珍品板块跑输大盘。同期，中金投资组合跑赢板块 2.7，跑赢大盘 4.3（因禽肉产业链个股表现优异）。本期我们暂停对农业类个股的推荐，这是基于：1）1-2 月食品 CPI 依然处于温和可控范围，价格信号缺失；2）中央一号文件收官迎来阶段性政策真空期；3）前期涨幅较大个股短期内可能面临板块催化剂消失后的回吐压力。尽管放弃个股推荐，但建议投资者仍可继续关注近期禽苗价格上涨中的零星个股机会，同时也提请市场可继续留意天灾和疫情高发期可能出现的炒作题材,理由：,预计 1 月食品 CPI 同比升 3.0%，短期内通胀依然温和可控：尽管季节性消费需求继续推升 1 月猪肉价格，但受近期国家投放储备肉以及养殖户加速出栏影响，猪肉价格已从高点快速回落。其他主要农产品中：蔬菜价格在天气因素干扰下延续升势，水产品、鲜果与鸡蛋价格亦在节日需求支撑下小幅上扬，粮食价格窄幅波动，油脂价格因节前备货期临近尾声表现平平。基于此，我们预计 1 月食品 CPI 环比与同比上涨 3.0%，假设非食品 CPI 环比上涨 0.2%，1 月综合 CPI 同比将回落至 2.0。展望 2 月食品 CPI，我们预计猪肉价格将因节后需求回落同时供应压力再度上升而出现回调，而蔬菜价格亦将受天气转暖以及供应量回升拖累，预计 2 月食品 CPI 环比与同比均会出现小幅回落，受翘尾因素影响，2 月综合 CPI 同比涨幅仍将维持在 2.0-2.2%区间（假设 2 月非食品 CPI 环比上涨 0.2%），但依然处于温和可控范围。,预计板块短期表现动力不足，天灾疫病依旧是阶段性看点：伴随中央一号文件出炉，板块将迎来阶段性政策真空期，同时全球主要农作物新产季丰产预期导致短期价格依然缺乏趋势性回暖迹象，而二季度食品 CPI 则可能受到猪肉及蛋白链价格疲软表现压制，这些因素都将构成农业板块相对表现压力。因此建议市场短期内继续关注极端天气（拉尼娜现象将会继续影响全球）与冬春动物疫病高发期可能出现的炒作题材，主要包括：1）冬春季节常见的仔猪腹泻与散发性口蹄疫情；2）北方冬小麦返青期间可能出现的干旱天气；3）环渤海冰冻情况对海产养殖业的影响；以及 4）近期阿根廷干旱天气对当地玉米和大豆实际产量的影响。,wwwww9,仍可继续关注近期禽苗价格上涨后的零星个股机会：尽管板块短期内缺乏做多动力，但仍有零星个股题材追踪：受前期“速生鸡”事件、天气以及疫情等因素影响，禽类养殖户补栏出现断层导致禽肉供应出现阶段性短缺，从而带动禽苗价格出现报复性反弹。自我们上期策略月报提示以来，山东鸡苗与鸭苗价格分别大幅反弹 500%与 200%以上。尽管节前养殖户补栏热情可能因节日而出现短暂回落，但预计节后季节性补栏旺季以及禽肉阶段性供应短缺仍有望继续推升禽苗价格，并给相关个股带来持续交易机会。,本期虽暂停个股推荐，仍可从近期农产品价格信号中博弈零星机会：由于缺乏政策炒作与价格信号指引，我们看淡短期农业板块相对表现，并暂停本期个股推荐，但投资者仍可从近期禽苗价格上涨中博弈零星机会，相关标的包括益生股份、民和股份和华英农业。,风险：,由于农产品价格趋势除受供需影响以外，还会受到成本变化、自然灾害与疫病以及金融投机等因素的影响，因此常会遭遇价格预测风险。,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,9,升 3.8%。,油脂与油料价格：,wwwww10,内压榨利润为-225.1 元/吨。,中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商,1）大豆：芝加哥大豆期货价格 12 月跌 1.4%，国内期货降 0.6%，同期国内进口大豆到港分销价升,中金公司研究部：2013 年 2 月 18 日农产品价格综述：原粮价格：1）稻米：国内早籼稻期货价格 1 月涨 3.3%，同期现货价涨 0.1%，晚籼稻跌 0.1%，粳稻跌 0.3%；籼米现货价格 1 月持平，同期粳米现货下跌 0.1%。泰米期货价 1 月上涨 6.1%，现货出口价升 0.2%。12 月中国大米出口价跌 20.2%至 1215美元/吨，因出口产品结构变化；美国农业部 1 月小幅下调 2011/12 与 2012/13 产季全球期末库存预测,小幅上调 2011/12与 2012/13 产季中国期末库存预测。2）小麦：芝加哥期货价格 1 月涨 4.3%，同期国内期货价升 1.3%，国内现货价涨0.7%；国内面粉现货价持平。美国农业部 1 月小幅上调 2011/12 产季全球期末库存预测数但下调了 2012/13 产季全球期末库存预测数。3）玉米：芝加哥期货价格 1 月涨 8.9%，同期国内期货价涨 1.8%，国内现货价格升 0.8%。美国农业部 1 月小幅上调 2011/12 但下调了 2012/13 产季全球期末库存预测数。4）大麦：澳麦期货 1 月升 11.7%，国内 12 月进口均价环比下跌 1.1%；其中澳麦价跌 1.1%；美国农业部 1 月小幅下调 2011/12 和 2012/13 产季全球期末库存预测数。禽畜（肉）价格：官方数据显示，2013 年 1 月 23 日国内生猪出场价 17.32 元/公斤，月升 6.2%；猪肉出厂价为 22.9 元/公斤，月升 4.9%。草根数据显示，1 月末国内生猪出场价 16.13 元/公斤，月跌 5.1%；猪肉零售价 26.9 元/公斤，月升 5.9%。1 月末，锦州鸡苗价格升 528.6660.0%，潍坊鸡苗价格涨 246.7388.9%；锦州毛鸡（肉）价格涨 1.1%，潍坊毛鸡（肉）价格涨1.12.2%。山东鸭苗价格 1 月涨 93.8%，河南鸭苗价格涨 100.0%；同期山东与河南毛鸭（肉）价格分别涨 13.4%和涨9.1%。1 月国内牛肉价格升 2.9%。饲料价格：2013 年 1 月小麦麸、豆粕、猪饲料和肉鸡料集市均价环比分别变动-4.3%、-2.6%、-2.9%和-3.9%。国内鱼粉到港价 1月降 5.0%。1 月国产 98%赖氨酸价格跌 1.6%，进口 98%赖氨酸价格跌 1.6%，65%赖氨酸价格跌 2.4%，12 月出口均价中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商10.0%，国产大豆油厂收购价升 1.8%。美国农业部 12 月上调 2011/12 产季全球期末库存预测，上调 2012/13 产季阿根廷期末库存预测，下调 2012/13 产季全球和美国期末库存预测，小幅下调上述两季巴西期末库存预测数。2）豆粕：芝加哥豆粕期货价格12 月跌 4.9%，国内期货价格升 1.3%，国内现货出厂价升 4.6%。美国农业部 12 月下调 2011/12 产季全球期末库存预测，上调 2012/13 产季全球期末库存预测。3）油脂：芝加哥期货价格 12 月跌 0.5%，国内豆油期货价格升 3.6%，菜籽油期货价升 0.4%，同期国内豆油港口价升 0.6%。马来西亚棕榈油期货价格 12 月升 8.2%，国内期货价降 5.3%，同期国内棕榈油价格环比涨 0.8%，色拉油、菜籽油、棉籽油和花生油现货价格分别涨 2.3%、6.5%，2.7%和持平。12 月末，国美国农业部 12 月上调 2011/12 与 2012/13 产季全球豆油期末库存预测数；并大幅上调 2012/13与 2012/13 产季全球棕榈油期末库存预测数，中国预测数持平。水产价格：1 月国内淡水鱼价格稳定；山东地区刺参价格环比上涨 5.3%到 200 元/公斤；南美对虾 30 尾、40 尾和 50 尾价格环比上涨 3.2%、0.6%、1.3%至 19.6、17.1、15.2 元/500 克。糖棉价格：1）糖：纽约期货价格 1 月降 0.4%，同期国内期货价格降 3.7%，国内现货价格跌 0.8%；截止 2012 年 12 月底，2012/13榨季食糖产量较去年同期增加 9%，产销率较去年同期增加 28.87%至 66.45%。12 月，国内食糖进口价环比降 2.3%至543 美元/吨，进口量环比上升 107.7%至 27 万吨。美国农业部 1 月小幅下调 2011/12 产季全球期末库存预测并上调 2012/13产季全球以及中国期末库存预测。2）棉花：纽约期货价格 1 月升 10.5%，同期国内期货价格升 1.4%，现货价格升 0.4%至 19,281 元/吨，依然低于 20,400 元/吨的新季国储托市价格；美国农业部 1 月小幅下调 2011/12 及上调 2012/13 产季全球期末库存预测，大幅上调 2012/13 产季中国期末库存预测，下调了 2012/13 产季美国期末库存预测。12 月，国内棉花进口价环比跌 8.1%至 2,360 美元/吨，进口量环比增加 76.7%至 53 万吨。,其他农产品价格：,1）浓缩果汁：纽约橙汁期货价格 1 月涨 6.3%；巴西冷冻橙汁离岸价 12 月升 4.7%至 1,960 美元/吨，中国 12 月浓缩苹果汁出口均价升 1.1%至 1,810 美元/吨，同比跌 8.1%；112 月苹果汁出口均价 1,931 美元/吨，同比涨 9.6%，出口量59.2 万吨，同比减少 3.4%。2）番茄酱：12 月中国出口均价升 1.7%至 904 美元/吨，同比升 5.1%；1-12 月番茄酱出口均价 854 美元/吨，同比升 1.9%，出口量 106.8 万吨，同比减少 5.2%。3）乳清粉：芝加哥期货价格 1 月跌 2.3%。4）蔬菜批发价格 1 月继续出现季节性反弹。5）12 月新西兰恒天然乳品拍卖成交量为 8.63 万吨，环比减少 14.5%；成交均价为 3,397 美元/吨，环比升 2.95%。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10,苹果,生猪,凌粮油、金德发展）,水产饲料（海大集团、通威股份）,wwwww11,11.66,22.7,122.8,28.2,14.4,2.9,3.1,2.8,2.4,12.9,2.5,10.0,16.9,2.8,0.2,11.16,13.4,72.6,28.6,12.2,2.9,3.2,2.9,2.4,21.6,4.4,10.1,19.5,4.5,0.3,6.94,23.9,35.4,24.4,14.9,2.0,2.0,1.8,1.7,8.5,5.5,7.5,11.2,0.7,0.8,23.89,38.0,28.6,19.8,15.2,5.5,4.7,3.9,3.3,14.5,16.5,20.0,21.5,0.5,0.9,14.80,9.7,12.2,10.0,8.2,2.7,2.3,1.9,1.5,27.6,18.5,18.6,18.9,1.1,0.8,13.00 32.0 25.2 18.2 13.8 2.4 2.2 2.0 1.8 7.3 8.8 11.2 13.2 1.5 1.2,31.7,36.0,20.8,15.0,4.1,3.6,3.1,2.6,14.1,12.6,15.4,17.8,1.5,1.0,1.4,2.0,19.3,1