食品饮料行业《关于深化收入分配制度改革的若干意见》点评：深化收入分配改革夯实消费基础 利好五好食企130206.ppt
东,兴,证,股,券,公,司,证,券,研,究,告,公司研,究,DONGXING SECURITIES,深化收入分配改革：夯实消费基础 利好五好食企关于深化收入分配制度改革的若干意见点评,2013 年 2 月 6 日看好/维持食品饮料 事件点评,刘家伟焦 凯,食品饮料行业首席分析师 MSN：电话：010-66554017食品饮料分析师 电话:010-66554144,执业证书编号：S1480510120001执业证书编号：S1480512090001,份,李德宝,联系人,电话：010-66554063,MSN：,Email：,有限报,事件：国务院近日批转了关于深化收入分配制度改革的若干意见（以下称意见），意见在分析当前形势基础上，全面阐述了下一步深化收入分配制度改革的总体要求和方向，提出两个“坚持”、三个“重点”、四个“目标”。并且未来将继续优化收入分配结构，兼顾效率与公平，调动各方面积极性，维护社会公平正义与和谐稳定，最终实现发展成果由人民共享。主要观点：1.意见目标清晰，集中反映了中央政府对于收入分配制度改革的最新思路，目标直指“橄榄型”分配结构，较多创新思路值得高度关注。意见主要包括继续完善初次分配机制、加快健全再分配调节机制、建立健全促进农民收入较快增长的长效机制、推动形成公开透明公正合理的收入分配秩序、加强深化收入分配制度改革的组织领导等七部分。其中深化收入分配制度改革的主要目标是促进收入分配趋于合理，到 2020年实现城乡居民人均实际收入比 2010 年翻一番，并实现以后每十年翻一番。同时逐步缩小收入分配差距，大幅减少扶贫对象，持续扩大中等收入群体，并逐步形成“橄榄型”分配结构。为了实现收入分配制度改革的目标，意见提出较多创造性的思路，比如：到 2015 年绝大多数地区最低工资标准达到当地城镇从业人员平均工资的 40%以上；对于近期社会舆论关注较多的国企利润分配等，指出要适当提高中央企业国有资本收益上交比例，“十二五”期间在现有比例上再提高 5 个百分点左右，新增部分的一定比例用于社会保障等民生支出；对于领导干部收入管理方面，指出要全面落实关于领导干部报告个人有关事项的规定，严格执行各级领导干部如实报告收入、房产、投资、配偶子女从业等情况的规定，等等。因此，我们认为意见是目前中央政府对于未来收入分配改革新思路的集中体现，也为扩大中等收入群体以及提升居民消费意愿提供了方向性的指导。2.意见中的“收入倍增”计划、“中产阶级”扩增等思路将进一步夯实消费基础、增强消费后劲，食品饮料整体将会因此较大受益，而更加符合消费新趋势的行业和企业受益更大。我国近年来食品消费支出分别占城镇和农村居民收入的 25%和 20%左右，说明目前食品仍是城镇和农村居民最重要的消费性支出。随着未来收入分配改革制度的深化，“收入倍增”计划以及“中产阶级”扩增的逐步实现，食品饮料行业将会是首要受益者：一是整体将迎来更多更好发展机遇。因为居民收入水平提升后将极大促进食品消费能力和规模，有利于行业整体提升成长性，特别是直接提升乳制品、酱油、肉制品等大众消费品和健康食品的消费量；二是随着消费不断升级，那些不断创新且符合未来消费趋势的子行业以及企业发展机遇更好。因为收入提升到一定阶段后，自主选择性、差异化、健康化消费将明显增加，相应行业和企业增长空间将会加速放大。,敬请参阅报告结尾处的免责声明,东方财智 兴盛之源,P2,东兴证券事件点评 关于深 化收入 分配制 度改革 的若干 意见 点评：深化收 入分配 改革：夯实消 费基 础 利好五 好食企,DONGXING SECURITIES,图 1：2005.3-2012.7 我国城镇和农村居民食品消费支出占其收入比例资 料来源：国家 统计局，东兴 证券研 究所3.近中期食品饮料投资需要考虑结构深度分化、行业时空转换问题，唯有如此才能确立恰当的投资策略。综合考虑，我们认为：第一，安全、健康俱佳行业和企业如功能性健康配料、调味品、黄酒等行业最值得投资；第二，近年来安全事件频发，涉及面广泛且负面影响较大，问题暴露比较充分且行业性整合较深入的行业如乳制品行业值得重点投资；第三，问题较多但未充分暴露和整合的行业如肉制品等只能作为一般性配置；第四，行业供需格局发生明显变化、严重供过于求、价格与需求泡沫非常大的行业如白酒等，不宜重点配置。从投资评级角度看，第一、二两个层级的行业为看好评级，第三层级的行业为中性评级；第四个层级的行业为看淡评级。4.从标的角度看，凡是具备安全、营养、健康、营销和创新“五位一体”或“五好”型的强势企业或龙头企业可重点投资。综上所述，截至目前，我们依然首推保龄宝（强烈推荐），推荐伊利股份、贝因美、加加食品、古越龙山、青青稞酒、山西汾酒等。风险提示：如果发生较为严重的食品安全事件，则相关行业和企业都会发生严重损失。附表：关于深化收入分配制度改革的若干意见总体要求、主要目标、内容以及新思路等,总体要求两个“坚持”三个“重点”四个“目标”目标城乡居民收入实现倍增敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,详情坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存，坚持初次分配和再分配调节并重，继续完善劳动、资本、技术、管理等要素按贡献参与分配的初次分配机制。增加城乡居民收入、缩小收入分配差距、规范收入分配秩序。努力实现居民收入增长和经济发展同步，劳动报酬增长和劳动生产率提高同步，逐步形成合理有序的收入分配格局，促进经济持续健康发展和社会和谐稳定。详情到 2020 年实现城乡居民人均实际收入比 2010 年翻一番，力争中低收入者收入增长更快一些，人民生活水平全面提高。东 方财智 兴 盛之源,DONGXING SECURITIES,东兴证券事件点评 关于深 化收入 分配制 度改革 的若干 意见 点评：深化收 入分配 改革：夯实消 费基 础 利好五 好食企,P3,收入分配差距逐步缩小收入分配秩序明显改善收入分配格局趋于合理主要内容继续完善初次分配机制加快健全再分配调节机制建立健全促进农民收入较快增长的长效机制推动形成公开透明、公正合理的收入分配秩序加强深化收入分配制度改革的组织领导部分新思路收入“倍增计划”最低工资标准国企利润分配领导干部收入管理“三公”经费使用方面全民医保体系保障性住房扶贫开发方面,城乡、区域和居民之间收入差距较大的问题得到有效缓解，扶贫对象大幅减少，中等收入群体持续扩大，“橄榄型”分配结构逐步形成。合法收入得到有力保护，过高收入得到合理调节，隐性收入得到有效规范，非法收入予以坚决取缔。居民收入在国民收入分配中的比重、劳动报酬在初次分配中的比重逐步提高，社会保障和就业等民生支出占财政支出比重明显提升。详情促进就业机会公平、提高劳动者职业技能、促进中低收入职工工资合理增长、加强国有企业高管薪酬管理、完善机关事业单位工资制度、健全技术要素参与分配机制、多渠道增加居民财产性收入、建立健全国有资本收益分享机制、完善公共资源占用及其收益分配机制。集中更多财力用于保障和改善民生、加大促进教育公平力度、加强个人所得税调节、改革完善房地产税等、完善基本养老保险制度、加快健全全民医保体系、加大保障性住房供给、加强对困难群体救助和帮扶、大力发展社会慈善事业。增加农民家庭经营收入、健全农业补贴制度、合理分享土地增值收益、加大扶贫开发投入、有序推进农业转移人口市民化。加快收入分配相关领域立法、维护劳动者合法权益、清理规范工资外收入、加强领导干部收入管理、严格规范非税收入、打击和取缔非法收入、健全现代支付和收入监测体系。统一认识，加强领导、突出重点，强化实施、深入宣传，注重引导。详情城乡居民人均实际收入平均每十年翻一番。到 2015 年绝大多数地区最低工资标准达到当地城镇从业人员平均工资的 40%以上。要适当提高中央企业国有资本收益上交比例，“十二五”期间在现有比例上再提高 5 个百分点左右，新增部分的一定比例用于社会保障等民生支出。要全面落实关于领导干部报告个人有关事项的规定，严格执行各级领导干部如实报告收入、房产、投资、配偶子女从业等情况的规定。“十二五”时期社会保障和就业支出占财政支出比重提高 2 个百分点左右。“十二五”期末基本医疗保险政策范围内医保基金支付水平达到 75%以上，明显缩小与实际住院费用报销支付比例的差距。“十二五”期末全国城镇保障性住房覆盖面达到 20%左右，按质量标准完成农村困难家庭危房改造 1000 万户以上，实现全国游牧民定居目标。“十二五”时期，对 240 万生存条件恶劣地区的农村贫困人口实施异地扶贫搬迁；按照人均 2300 元(2010 年不变价)的扶贫标准，到 2015 年扶贫对象减少 8000 万人左右。,资 料来源：关 于深化 收入分 配制度 改革的 若干意 见、东兴证 券研究 所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,P4,东兴证券事件点评 关于深 化收入 分配制 度改革 的若干 意见 点评：深化收 入分配 改革：夯实消 费基 础 利好五 好食企,DONGXING SECURITIES,分析师简介刘家伟经济学博士，食品饮料行业首席分析师，消费品研究小组负责人，研究所所长助理，1993 年进入证券市场，2007 年加盟东兴证券研究所，2010 年入围今日投资最佳独立见解分析师，入围 2012 年度卖方分析师“水晶球奖”非公募榜单。联系人简介李德宝食品科学硕士，2011 年加盟东兴证券研究所，从事食品饮料行业研究。焦凯法学硕士，2012 年加盟东兴证券研究所，从事食品饮料研究。分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,DONGXING SECURITIES,东兴证券事件点评 关于深 化收入 分配制 度改革 的若干 意见 点评：深化收 入分配 改革：夯实消 费基 础 利好五 好食企,P5,免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。行业评级体系公司投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：以报告日后的 6 个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率 15以上；,推荐：中性：回避：,相对强于市场基准指数收益率 515之间；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。,行业投资评级（以沪深 300 指数为基准指数）：,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,P6,东兴证券事件点评 关于深 化收入 分配制 度改革 的若干 意见 点评：深化收 入分配 改革：夯实消 费基 础 利好五 好食企,DONGXING SECURITIES,以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：,看好：中性：看淡：,相对强于市场基准指数收益率 5以上；相对于市场基准指数收益率介于-5+5之间；相对弱于市场基准指数收益率 5以上。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,
