沪深上市公司半报分析：业绩同比增长降幅减小六成持股集中度上升0905.ppt

分析师,1,证券研究报告/市场专题,2012 年 9 月 4 日,业绩同比增长降幅减小 六成持股集中度上升沪深上市公司 2012 年半年报分析根据 WIND 系统统计，截至 8 月 31 日，沪深两市共有 2475 家上市,公司已经披露了 2012 年半年报业绩。这些上市公司 2012 年半年报加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为 0.268 元和 6.48%，和 2011年半年报的 0.282 元和 7.46%相比，下降幅度分别为 4.96%和 13.14%，整体业绩比 2011 年半年报出现小幅下降。此前 2012 一季报加权平均每股收益为 0.135 元，同比下降 5.59%。上市公司整体业绩维持小幅下降态势，但呈现同比下降幅度减小的状态。,张刚执业证号：S1250511030001电话：010-57631176邮箱：z_,数据,2012 年,2011 年,2010 年,时间,加权平均每股收益(元),同比增幅（%）,加权净资产收益率(%),加权平均每股收益(元),同比增幅（%）,加权净资产收益率(%),加权平均每股收益(元),同比增幅（%）,加权净资产收益率(%),全年业绩前三季度,0.5280.418,611,13.0210.62,0.4980.377,2224,13.4110.58,半 年 报第一季度,0.2680.135,-5-6,6.483.19,0.2820.143,1014,7.463.68,0.2560.125,3549,7.373.48,盈利巨头和亏损大户：盈利集中度和亏损集中度环比均为下降归属母公司股东净利润额最高的前 20 名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的 67.78%，集中度环比下降，同比出现上升，2011 年半年报这一数据为 62.61%，2012 年一季报的为 71.21%。银行 11 家，保险 2 家，石油石化 2 家，食品饮料 1 家，钢铁 1 家，煤炭1 家，工程建筑 1 家，汽车 1 家。其中，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、中信银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、光大银行共 11 家银行类上市公司的净利润之和占已披露 2012 年半年报上市公司净利润总额的 51.19%（16 家上市银行的净利润之和占比为 53.50%，2012 年一季报 16 家上市银行的净利润之和占比为 55.14%）；中国石油、中国石化的净利润占 8.41%，2012 年一季报为 10.51%。看来，银行、石油石化对沪深上市公司整体业绩贡献下降。这 20 家公司中，17 家公司半年报净利润同比均实现增长，而且此前一季报同比也实现增长，中国人寿、中国石化在半年报和一季报同比均出现下降，中国石油由一季报的小幅增长转为半年报的小幅下降。增幅在 50%以上的仅有宝钢股份 1 家，2011 年半年报这一数据为 2 家。与 2012 年一季报相比增幅提高的有浦发银行、中国平安、建设银行、中国神华共 4 家，2011年半年报这一数据为 8 家。4 家公司数据具体见表 1。20 家公司中，兴业银行、贵州茅台、民生银行、农业银行、招商银行、中国建筑、中信银行、中国银行、上汽集团、交通银行、工商银行、光大银行共 12 家净利润同比虽增长但增速放缓，2011 年半年报这一数据为 11 家。宝钢股份由一季报的大幅下滑，转为半年报的大幅增长。请务必阅读正文后的免责声明部分,2,专题研究/市场分析表 1净利润同比增幅(%),代码,名称,所属行业,2012 年半年报,2011 年一季报,600000.SH601318.SH601939.SH601088.SH,浦发银行中国平安建设银行中国神华,银行保险银行煤炭,33.499.4214.5014.66,30.294.309.176.26,表 2,代码000001.SZ600015.SH601818.SH601166.SH601009.SH600016.SH600000.SH002142.SZ601998.SH600036.SH601169.SH601288.SH601328.SH601939.SH,名称平安银行华夏银行光大银行兴业银行南京银行民生银行浦发银行宁波银行中信银行招商银行北京银行农业银行交通银行建设银行,半年报净利润同比增长率（%）42.9142.3640.2839.8137.4236.8933.4930.3828.9525.6825.5120.7517.7814.50,一季报净利润同比增长率（%）42.7437.6841.0858.7431.7147.7030.2926.8331.6432.1633.7927.5519.589.17,三季报预警略增,2012 年半年报亏损的有 345 家，占上市公司总数的 13.94%，2012 年一季报这两个数据为434 家和 18.05%，2011 年半年报为 236 家和 10.38%，显示亏损面环比减小，但同比扩大。亏损额最高的前 20 名上市公司的亏损额之和，占已披露半年报亏损上市公司亏损总额的 58.37%，集中度同比出现下降，而环比出现上升，2011 年半年报这一数据为 62.58%，2012 年一季报的为 55.13%。这 20 家上市公司的行业分布为，钢铁 8 家，交通运输 5 家，石化化工 3 家，电力1 家，电子 1 家，有色 1 家，机械 1 家。其中，鞍钢股份、马钢股份、安阳钢铁、华菱钢铁、山东钢铁、韶钢松山、重庆钢铁、新钢股份共 8 家钢铁类上市公司的亏损额之和占 22.92%；中国远洋、中海集运、*ST 长油、长航凤凰、中海发展共 5 家交通运输类上市公司的亏损额之和便占到已披露 2012 年半年报亏损上市公司总额的 18.80%；中国铝业一家上市公司的亏损额之和占 7.89%。看来，钢铁、交通运输、有色类上市公司较差经营状况对沪深上市公司整体业绩水平产生了拖累。这 20 家公司 2012 年一季度均为亏损状态。S 上石化、安阳钢铁、马钢股份、重庆钢铁、中国铝业、二重重装、山东钢铁、蓝星新材、*ST 长油、韶钢松山、云维股份共 11 家公司的 2012 年半年报亏损额为一季报亏损额的 2 倍以上，业绩严重恶化。而华菱钢铁、中国远洋、*ST 漳电、长航凤凰、京东方 A、中海发展、新钢股份、鞍钢股份、中海集运共 9家亏损巨头的亏损状况有所减轻，占 2011 年一季度亏损额比例均在 190%以下。请务必阅读正文后的免责声明部分,3,专题研究/市场分析这 20 家公司中，半年报亏损状况恶化的 11 家上市公司，见表 3。表 3,代码600688.SH600569.SH600808.SH601005.SH601600.SH601268.SH600022.SH600299.SH600087.SH000717.SZ600725.SH,名称S 上石化安阳钢铁马钢股份重庆钢铁中国铝业二重重装山东钢铁蓝星新材*ST 长油韶钢松山云维股份,2012 年半年报亏损额占一季报亏损额比例()628.28%410.96%404.48%352.93%298.89%262.24%250.10%242.14%236.26%235.89%205.16%,所属行业化工钢铁钢铁钢铁有色机械钢铁化工交通运输钢铁化工,业绩增长的绩优公司：数量和比例同比下降2475 家上市公司中剔除没有可比数据的公司，归属母公司股东净利润同比实现增长的有1222 家，所占比例 49.41%，2011 年半年报这两个数据为 1558 家和 68.54%。其中增幅在 50%以上的有 328 家，比例为 13.26%，2011 年半年报这两个数据为 606 家和 26.66%。这 328 家净利润同比大幅增加的公司中，每股收益大于或等于 0.20 元的有 133 家，所占比例为 5.38%，2011 年半年报这两个数据为 300 家和 13.20%。133 家上市公司中属于化工 15 家，机械设备 14 家，食品饮料 13 家，医药 10 家，房地产10 家，其余公司行业分布较为分散。133 家业绩大增的绩优公司中，81 家公司在 2012 年一季报归属母公司股东净利润同比也实现了 50以上的增长。同 2012 年一季报净利润同比增幅相比，这些上市公司中增幅出现加快的有 76 家。在现金流量方面，96 家公司为正值。为负值的有 37 家公司，需改善现金回收状况。每股收益在 0.20 元以上的公司中，2012 年半年报净利润增幅在前 10 名的上市公司，见表4。其中，红太阳、中茵股份、中华企业共三家公司业绩增长的含金量较高。表 4,代码000525.SZ600353.SH600745.SH000019.SZ000805.SZ600193.SH,名称红 太 阳旭光股份中茵股份深深宝 A*ST 炎黄创兴资源,所属行业化工电子房地产食品饮料信息技术综合类,每股收益(元)0.280.430.220.350.420.23,净利润同比增幅(%)7340.213415.001969.121921.391812.791323.63,每股经营现金流量(元)0.150.020.250.01-0.120.01,请务必阅读正文后的免责声明部分,4,专题研究/市场分析,代码000736.SZ600675.SH002691.SZ600622.SH,名称重庆实业中华企业石煤装备嘉宝集团,所属行业房地产房地产机械综合类,每股收益(元)0.320.210.230.37,净利润同比增幅(%)1178.191156.23753.40681.93,每股经营现金流量(元)0.030.110.03-1.06,盈利能力最强的公司：医药、食品饮料、房地产行业的公司居多每股收益在 0.20 元以上且净利润同比增幅在 50%以上的 133 家上市公司中，净资产收益率在 10%以上的有 45 家，占已披露半年报上市公司总数的 1.82%，低于 2011 年半年报的 116家和 5.10%。45 家上市公司中，属于房地产 5 家，食品饮料 5 家，医药 5 家，其余公司行业分布较为分散。这 45 家上市公司中，40 家净资产收益率同比均实现了增长。净资产收益率居前十名的公司，见表 5。3 家属于化工行业。表 5,代码000576.SZ002304.SZ300349.SZ000858.SZ000979.SZ600816.SH600694.SH600272.SH000537.SZ603077.SH,名称*ST 甘化洋河股份金卡股份五 粮 液中弘股份安信信托大商股份开开实业广宇发展和邦股份,所属行业综合食品饮料信息技术食品饮料房地产金融批发零售纺织服装房地产非金属,净资产收益率(%)33.8827.0924.2319.2417.9117.7217.5917.1516.5116.32,净资产收益率增长率(%)646.4014.7716.3084.667.72177.54155.6366.45,营业利润巨增的公司：数量、占比出现下降剔除不可比公司，2473 家上市公司中营业利润同比实现增长的有 1138 家，所占比例为46.02%，而 2011 年半年报的 1490 家和 65.55%。增幅在 50%以上的有 336 家，所占比例为13.59%，低于 2011 年半年报的 683 家和 30.05%。这 336 家公司 2012 年半年报营业利润增幅与一季报相比，剔除不可比和 2012 年一季报数据下滑的公司，实现增长幅度上升的有 168 家，去年同期这一数据为 305 家。其中，营业利润增幅在前 10 名的上市公司，除了旭光股份以外，其余 9 家公司归属母公司股东扣除非经常性损益后净利润同比都实现了增长。具体见表 6。请务必阅读正文后的免责声明部分,5,专题研究/市场分析表 6,代码600211.SH000007.SZ600297.SH000912.SZ600292.SH000587.SZ002377.SZ600565.SH600353.SH600287.SH,名称西藏药业零七股份美罗药业泸 天 化九龙电力ST 金 叶国创高新迪马股份旭光股份江苏舜天,所属行业医药酒店旅游医药化工电力其它制造业化工机械电子批发零售,营业利润增长率(%)20605.0919499.549388.138474.846420.344927.933176.122870.932434.442370.72,归属母公司股东扣除非经常性损益后净利润增长率(%)35.17987.0097.96395.0586424.563606.3960.492734.05-486.6860.00,盈利公司业绩概况：顶级绩优公司大幅增加2475 家上市公司中 2012 年半年报每股收益在 0.10 元至 0.20 元的公司有 555 家，2011 年半年报为 511 家；0.20 至 0.30 元的有 365 家，2011 年半年报为 376 家；0.30 元至 0.40 元的有208 家，2011 年半年报为 225 家；0.40 元至 0.50 元的有 109 家，2011 年半年报为 127 家；0.50元至 0.60 元的有 23 家，2011 半年报为 80 家。0.60 元以上的有 130 家，2011 年半年报为 171家。2012 年半年报绩优股公司整体数量少于 2010 年半年报。每股收益在前十名的公司见表 7。这 10 家公司中，4 家公司属于食品饮料行业中的酿酒业，从每股未分配利润、每股资本公积金看,都具备高比例分配能力。表 7,代码600519.SH002304.SZ600694.SH900948.SH601318.SH601166.SH300346.SZ000568.SZ600340.SH000869.SZ,名称贵州茅台洋河股份大商股份伊泰 B 股中国平安兴业银行南大光电泸州老窖华夏幸福张 裕 A,每股收益(元)6.742.942.512.191.761.591.451.441.431.34,所属行业食品饮料食品饮料批发零售煤炭金融保险金融保险电子食品饮料房地产食品饮料,省份贵州省江苏省辽宁省内蒙古自治区广东省福建省江苏省四川省河北省山东省,每股未分配利润(最新摊薄)(元)21.568.247.389.106.976.457.272.873.055.24,每股资本公积金(最新摊薄)(元)1.321.234.950.529.602.750.050.490.020.82,请务必阅读正文后的免责声明部分,6,专题研究/市场分析持股集中度情况：近六成公司集中度上升剔除不可比的公司之后，2336 家公司中，户均持股比例同 2012 年一季报相比出现增加的有 1364 家，所占比例为 58.39%，2012 年一季报这两个数据为 1098 家和 47.97%，而有 127家持平，845 家公司则出现下降，呈现筹码分散现象。以上数据说明有近六成的公司持股集中度有上升的现象。1364 家户均持股比例增加的公司中，增加幅度在 10%以上的公司有 277 家，2012 年一季报为 136 家。其中增加幅度在 50%以上的公司有 7 家，2012 年一季报为 2 家。277 家公司中剔除股本异常变动的因素，户均持股比例增加值最大的前十家公司，见表 8。梅安森、立讯精密、捷成股份、雅本化学、星辉车模、富安娜共 6 家公司业绩较为优良。表 8,代码300278.SZ300275.SZ300188.SZ002475.SZ300182.SZ300261.SZ300136.SZ300043.SZ002327.SZ600280.SH,名称华 昌 达梅 安 森美亚柏科立讯精密捷成股份雅本化学信维通信星辉车模富 安 娜南京中商,户均持股比例季度增加值()0.170.090.080.080.060.060.060.060.060.05,户均持股比例()(2012 年半年报)0.310.370.370.230.390.200.200.290.310.40,户均持股比例()(2012 年一季报)0.140.280.290.150.330.130.140.230.250.35,户均持股比例季度增长率(%)118.8331.3027.8349.3519.0845.3844.2324.8022.4614.80,每股收益(元)0.100.470.070.280.320.180.110.250.680.06,营业利润同比增幅(%)-33.9165.74-41.462.6437.5125.84-58.2923.0028.23-65.16,归属母公司股东扣除非经常性损益后净利润同比增幅(%)-19.3783.8227.412.9334.2316.63-57.6734.8325.85-78.80,277 家公司中半年报户均持股比例最高的前十家公司，见表 9。10 家公司中，捷成股份、梅安森、青松股份、富安娜、星辉车模、立讯精密共 6 家公司业绩均较为优良。其中，梅安森的业绩增幅较大。在行业特征方面，捷成股份、美亚柏科、梅安森共 3 家公司属信息技术业。7 家为创业板上市公司。表 9,代码600280.SH300182.SZ300188.SZ300275.SZ,名称南京中商捷成股份美亚柏科梅 安 森,户均持股比例()(2012 年半年报)0.400.390.370.37,户均持股比例()(2012 年一季报)0.350.330.290.28,户均持股比例季度增加值()0.050.060.080.09,户均持股比例季度增长率(%)14.8019.0827.8331.30,每股收益(元)0.060.320.070.47,营业利润同比增幅(%)-65.1637.51-41.4665.74,归属母公司股东扣除非经常性损益后净利润同比增幅(%)-78.8034.2327.4183.82,请务必阅读正文后的免责声明部分,7,专题研究/市场分析,代码300132.SZ300278.SZ002327.SZ300043.SZ300235.SZ002475.SZ,名称青松股份华 昌 达富 安 娜星辉车模方直科技立讯精密,户均持股比例()(2012 年半年报)0.330.310.310.290.230.23,户均持股比例()(2012 年一季报)0.290.140.250.230.210.15,户均持股比例季度增加值()0.040.170.060.060.020.08,户均持股比例季度增长率(%)14.23118.8322.4624.8011.3749.35,每股收益(元)0.260.100.680.250.090.28,营业利润同比增幅(%)47.57-33.9128.2323.001.132.64,归属母公司股东扣除非经常性损益后净利润同比增幅(%)51.98-19.3725.8534.839.752.93,各个行业毛利率变化：家用电器、建筑建材、有色金属景气度稳步提升2012 上半年政府采取了一系列的刺激经济措施，年内两次下调存准率、两次下调利率。而国际市场因欧债危机的爆发，多数先于 A 股在 6 月份形成全年的最低点。国内市场因产能过剩的矛盾加剧，经济数据持续恶化。另外，今夏自然灾害不断，造成国际农产品价格持续走高，通胀隐忧显现。所以，此阶段各个行业的毛利率水平会出现显著的分化。消费类行业同比增幅最大我们用算术平均法计算毛利率，并将沪深上市公司划分为 23 个行业。2012 年半年报毛利率比 2011 年半年报同比实现增长的有 6 个行业。同比增幅在前五名的行业，包括家用电器、商业贸易、食品饮料、综合、公用事业。这些行业主要受益于消费增长拉动。其中，家用电器的毛利率同比增幅最大，为 6.02%。家用电器、食品饮料、综合、公用事业共四个行业的毛利率环比也实现增长，景气度有望保持上升趋势。毛利率同比降幅前五名的行业，包括交通运输、化工、采掘、建筑建材、黑色金属。周期性行业的特征较为明显。投资增速放缓、宏观调控是导致周期性行业毛利率下降的主要原因。其中，化工、建筑建材、黑色金属的毛利率环比是上升的。交通运输、采掘的环比则是下降的，景气度十分悲观。餐饮旅游、钢铁水泥毛利率环比增幅最大2012 年半年报毛利率比一季报环比实现增长的有 17 个行业，七成多行业半年报景气度环比上涨。环比增幅在前五名的行业，包括餐饮旅游、黑色金属、建筑建材、农林牧渔、公用事业。其中，餐饮旅游的毛利率环比增幅最大，为 15.72%，第二名的黑色金属的环比增幅 14.31%。餐饮旅游的毛利率上升是因为消费升温。黑色金属、建筑建材主要因为二季度新批了部分国家重点大型工程，房地产销售一度回暖也有一定的促进作用。农林牧渔则受到大宗商品价格上涨影响。仅有公用事业的毛利率同比实现增长，景气度存在不确定性。毛利率环比降幅前五名的行业，包括机械设备、交通运输、采掘、有色金属、商业贸易。请务必阅读正文后的免责声明部分,8,专题研究/市场分析环比下降主要因为经济下行的影响。除了商业贸易同比上升以外，采掘、交通运输、轻工制造、黑色金属四个行业同比为下降状态，未来预期悲观。可见，上半年经济运行过程中，国内投资增速放缓，国际经济前景渺茫，房地产调控依然坚持，周期性行业中多数陷入低谷，仅有钢铁、水泥环比出现回升。消费类行业同比整体实现增长，但环比仅有餐饮旅游保持较大的幅度。公用事业的毛利率同比和环比均出现较大幅度上升，未来行业景气度可持续看好。采掘、交通运输的毛利率同比和环比均出现较大幅度下降，未来行业景气度可持续看淡。表 10,行业名称餐饮旅游黑色金属建筑建材农林牧渔公用事业,2012 年半年报(%)50.516.6318.6321.1323.72,2012 年一季报(%)43.655.8016.6619.7122.63,2011 年半年报(%)50.608.6121.6621.4923.22,同比(%)-0.18-23.00-13.99-1.682.15,环比(%)15.7214.3111.827.204.82,综,合,23.24,22.29,22.73,2.24,4.26,金融服务轻工制造,40.2921.69,38.6620.88,40.9522.88,-1.61-5.20,4.223.88,电,子,26.19,25.23,26.95,-2.82,3.80,信息服务,44.14,42.56,44.88,-1.65,3.71,化,工,17.73,17.10,19.84,-10.64,3.68,家用电器医药生物交运设备纺织服装食品饮料信息设备房 地 产机械设备交通运输,24.4944.5719.9224.9342.7131.7638.7226.3331.43,23.9343.6519.5324.4742.3431.7538.7626.4931.92,23.1043.9020.5025.9241.7332.0839.8727.4933.94,6.021.53-2.83-3.822.35-1.00-2.88-4.22-7.40,2.342.112.001.880.870.03-0.10-0.60-1.54,采,掘,26.18,26.87,29.63,-11.64,-2.57,有色金属商业贸易,16.2320.46,16.7321.38,17.4019.56,-6.724.60,-2.99-4.30,请务必阅读正文后的免责声明部分,9,专题研究/市场分析两百多公司业绩有望持续高增长有望持续高增长公司有八成多2012 年半年报归属母公司股东净利润同比实现增长有 1222 家，其中增幅在 50以上的公司有 328 家。328 净利润增幅在 50以上的公司中，营业利润增幅在 50以上的有 252 家。也就是说，净利润大幅增长的公司中有七成多依靠营业利润的拉动，高成长性有望持续。剔除没有去年同期数据的不可比公司后，2012 年半年报营业利润总额同比下降 1.75，归属母公司股东净利润总额同比下降 0.36，扣除非经常性损益后的净利润同比下降 0.52。而 2012 年一季报营业利润总额同比增长 1.11，归属母公司股东净利润总额同比增长 1.00，扣除非经常性损益后的净利润同比增长 1.02。半年报业绩转为负增长。2011 年半年报营业利润总额同比增长 26.12，归属母公司股东净利润总额同比增长 24.01，扣除非经常性损益后的净利润同比增长 23.06。这些上市公司在 2012 年半年报归属母公司股东净利润的构成中，合计扣除非经常性损益后的净利润占合计净利润额的比重为 95.39，2012 年一季报为 96.89%。2011 年半年报这一比例则为 96.29，显示 2012 年半年报这一比例出现下降。按单季业绩来衡量，剔除不可比公司后，2012 年第二季度单季营业利润比第一季度增长3.01%。2012 年第二季度归属母公司股东净利润环比增长 6.49%。扣除非经常性损益后的净利润环比增长 3.46。三个主要数据中，营业利润仅次于历史最高的 2011 年第二季度，归属母公司股东净利润和扣除非经常性损益后的净利润的绝对值均刷新单季的业绩最高水平，但环比增幅为 2009 年以来最小。表 11,单季2008 年第一季度2008 年第二季度2008 年第三季度2008 年第四季度2009 年第一季度2009 年第二季度2009 年第三季度2009 年第四季度2010 年第一季度2010 年第二季度2010 年第三季度2010 年第四季度2011 年第一季度2011 年第二季度2011 年第三季度,营业利润（亿元）3479.293434.392780.60-22.952713.303404.473853.423563.384595.655050.925129.055512.186398.246821.816365.47,归属母公司股东净利润（亿元）2715.082843.442282.04339.732037.542807.402896.152748.433472.523837.293881.104364.664789.705097.794811.26,扣除非经常性损益后净利润（亿元）2447.162411.601991.87565.931836.432617.432778.852511.353369.623719.833800.853946.134639.894895.874692.15,请务必阅读正文后的免责声明部分,10,专题研究/市场分析,单季2011 年第四季度2012 年第一季度2012 年第二季度,营业利润（亿元）5246.036533.796730.60,归属母公司股东净利润（亿元）4156.814893.455210.92,扣除非经常性损益后净利润（亿元）3573.264737.484901.57,2012 年第一季度营业利润为正，2012 年第二季度为负的公司有 121 家。从行业属性上看，化工 18 家，机械设备 15 家，房地产 9 家，交运设备 8 家，有色金属 8 家，其余公司行业特征不集中。2012 年第一季度营业利润为负，2012 年第二季度为正的公司有 224 家。从行业属性上看，机械设备 37 家，房地产 26 家，建筑建材 21 家，化工 16 家，信息技术 16 家，信息设备 14家，电子 10 家，交运设备 10 家，其余公司行业特征不集中。而 2012 年第一季度和 2012 年第二季度营业利润均为正值的 1816 家公司中，2012 年第二季度营业利润占第一季度的比例在 50%以下的公司有 171 家。从行业属性上看，机械设备 19家，商业贸易 17 家，房地产 16 家，化工 11 家，电子 0 家，农林牧渔 10 家，其余公司行业特征不集中。1816 家公司中，2012 年第二季度营业利润为第一季度的 1.5 倍以上的公司有 687 家。从行业属性上看，机械设备 108 家，化工 67 家，医药生物 57 家，信息服务 53 家，电子 47 家，建筑建材 47 家，房地产 41 家，其余公司行业特征不集中。表 12,代码600705.SH300074.SZ600716.SH002328.SZ600340.SH000600.SZ600054.SH002246.SZ000636.SZ600797.SH,名称ST 航 投华平股份凤凰股份新朋股份华夏幸福建投能源黄山旅游北化股份风华高科浙大网新,2012 年第二季度营业利润环比变化幅度94502.41%86347.00%25046.28%24305.80%23324.36%19626.88%16307.18%14534.10%11887.17%8790.88%,利润总额增长的公司中三成费用增长过快税前利润盈利，且实现增长的公司有 1124 家，合计增长幅度为 22.25%。销售费用、管理费用、财务费用，三项费用之和与 2011 年半年报相比，整体增长 19.67%。费用额出现增长的有 924 家，费用增幅大于利润总额增幅有 456 家。利润总额增长的 1124 公司中，占比 40.57的 456 家公司费用增长过快。请务必阅读正文后的免责声明部分,11,专题研究/市场分析以三项费用占利润总额的比重来看，1124 家公司中，475 家公司费用占利润总额的比重出现增长。也就是说，42.26%的上市公司尽管利润总额增长，但费用比重出现上升，有必要进行控制。相关数据显示，2475 家公司合计的 2012 年半年报三项费用占利润总额的比重，和 2012年一季报相比，占比均出现上升。若和 2011 年半年报相比，三个比例均出现大幅上升。表 13,比重2012 年半年报2012 年一季报2011 年半年报,销售费用23.34%22.82%20.16%,管理费用60.13%59.05%50.86%,财务费用10.17%9.28%5.82%,业绩降幅减小 金融行业略有贡献 交运钢铁形成拖累截至 8 月 31 日，沪深两市共有 2475 家上市公司披露了半年报业绩，亏损的有 345 家。归属母公司股东净利润同比实现增长的有 1222 家，增幅在 50以上的 328 家。剔除没有去年同期数据的不可比公司后，2012 年半年报营业利润总额同比下降 1.75，归属母公司股东净利润总额同比下降 0.36，扣除非经常性损益后的净利润同比下降 0.52。而 2012 年一季报营业利润总额同比增长 1.11，归属母公司股东净利润总额同比增长 1.00，扣除非经常性损益后的净利润同比增长 1.02。半年报业绩转为负增长。2011 年半年报营业利润总额同比增长26.12，归属母公司股东净利润总额同比增长 24.01，扣除非经常性损益后的净利润同比增长 23.06。2012 年半年报加权平均每股收益为 0.268 元，2011 年半年报为 0.282 元，同比下降 4.96，而 2012 年一季报上市公司整体加权平均每股收益同比下降幅度为 5.59，目前看业绩下降幅度有减小的趋势。这些上市公司在 2012 年半年报归属母公司股东净利润的构成中，合计扣除非经常性损益后的净利润占合计净利润额的比重为 95.39，2012 年一季报为 96.89%。2011 年半年报这一比例则为 96.29，显示 2012 年半年报这一比例出现下降。若剔除掉银行、保险、证券等金融公司，可比的 2201 家公司中，营业利润同比下 19.01%，归属母公司股东净利润同比下降 16.20，扣除非经常性损益后的净利润同比下降 19.53。加权平均每股收益为 0.193 元，去年同期为 0.250 元，同比下降 22.54。金融类公司多数业绩较好，收窄了整体业绩的同比降幅。不过，如果再剔除掉半年报巨亏的主要群体交通运输行业中的水上运输类公司和钢铁类公司，可比的 2158 家公司中，营业利润同比下降 15.25%，归属母公司股东净利润同比下降 13.28，扣除非经常性损益后的净利润同比下降 14.73%。加权平均每股收益为 0.211 元，去年同期为 0.263 元，同比下降 19.97%。水运类、钢铁类公司对整体业绩形成严重拖累，但剔除后对整体业绩仅略有改善。由于部分交叉持股的上市公司股价的浮盈被按照公允价值变动净收益计入到净利润当中，请务必阅读正文后的免责声明部分,12,专题研究/市场分析部分债务重组也可以被按照营业外收入计入，而旧的准则要求债务重组只能被计入资本公积。限售股陆续解禁，交叉持股上市公司所持股票在限售股解禁后的套现行为，也促成投资收益大幅增长。可比的上市公司中，2012 年半年报中合计投资净收益占合计税前利润额的比例为 12.02，2011 年半年报这一比例为 11.52，2012 年一季报为 10.21，同比、环比均出现增长。其中，比例最高的前十家上市公司分别为东方日升、中国软件、保定天鹅、一汽夏利、津劝业、两面针、焦作万方、罗顿发展、多伦股份、新华保险，比例均在 500以上。表 14,代码300118.SZ600536.SH000687.SZ000927.SZ600821.SH600249.SH000612.SZ600209.SH600696.SH601336.SH,名称东方日升中国软件保定天鹅一汽夏利津 劝 业两 面 针焦作万方罗顿发展多伦股份新华保险,投资净收益占利润总额比例3086.63%2031.27%844.72%822.05%803.48%791.80%731.15%651.59%603.04%599.87%,其中，新华保险主要因为由于定期存款利息收入和债权型投资利息收入大幅度增长所致。罗顿发展则是参股北京沙河高教园住宅一期项目长期股权投资收益。多伦股份则是参股南昌平海房地产开发有限公司投资收益。两面针是出售股票获得收益。中国软件是出售中软国际股票获得收益。保定天鹅是卖出长江证券股票获得收益。东方日升、津劝业为参股公司获得的投资收益。一汽夏利为参股一汽丰田获得的投资收益。焦作万方是参股焦作市商业银行股份有限公司获得收益。2012 年半年报中合计公允价值变动净收益占合计利润总额的比例为 0.64，2011 年半年报这一数值为 0.64%。2012 年一季报为 0.86。投资收益对整体业绩的贡献，同比上升，环比大幅下降。其中，比例最高的前十家上市公司分别为刚泰控股、长城电脑、湖北金环、晨鸣纸业、*ST武锅 B、西南证券、中路股份、津劝业、东凌粮油、南钢股份，比例在 60以上。其中，*ST 武锅 B、南钢股份持有外汇远期合同公允价值变动收益。刚泰控股、长城电脑、西南证券、中路股份、津劝业、东凌粮油持有交易性金融资产。湖北金环主要是出售交易性金融资产调整公允价值变动损益。晨鸣纸业持有林木资产。表 15,代码600687.SH000066.SZ请务必阅读正文后的免责声明部分,名称刚泰控股长城电脑,公允价值变动净收益占利润总额662.82%238.56%,13,专题研究/市场分析,代码000615.SZ000488.SZ200770.SZ600369.SH600818.SH600821.SH000893.SZ600282.SH,名称湖北金环晨鸣纸业*ST 武锅 B西南证券中路股份津 劝 业东凌粮油南钢股份,公允价值变动净收益占利润总额141.98%123.47%104.79%100.21%97.43%80.86%69.62%67.04%,然而，因持股市值缩水对净利润带来拖累，按公允价值变动净收益亏损额占利润总额比例最高的前十家公司为东方日升、蒙发利、杭萧钢构、钱江摩托、三普药业、海虹控股、海鸥卫浴、艾迪西、广博股份、鑫科材料，均在-30%以上。东方日升、海虹控股是持有交易性金融资产公允价值变动损益。蒙发利、杭萧钢构、钱江摩托、海鸥卫浴、艾迪西、广博股份是持有远期外汇合约。三普药业、鑫科材料持有铜期货套期保值。表 16,代码300118.SZ002614.SZ600477.SH000913.SZ600869.SH000503.SZ002084.SZ002468.SZ002103.SZ600255.SH,名称东方日升蒙 发 利杭萧钢构钱江摩托三普药业海虹控股海鸥卫浴艾 迪 西广博股份鑫科材料,公允价值变动净收益占利润总额-4276.49