长江证券110600中期通信行业投资策略(PPT)流量经营,光通信与网优并举.ppt
汇聚财智 共享成长,流量经营：光通信与网优并举,通信行业2011年中期投资策略,目 录,一、电信运营-流量经营成发展方向 二、电信设备-光通信与网优并举三、推荐-重点公司一览,一、电信运营-流量经营成发展方向,电信生态环境：新进入者分食传统电信业务,图 1：新的进入者不断向电信领域渗透,资料来源：长江证券研究部,互联网厂商,终端厂商,VoIP,支持语言、短信、视频、图片通信,电信运营业：语言业务资费的廉价化促使用户ARPU不断下滑,图2：中国移动用户MOU情况（分钟/月）,图3：中国移动用户ARPU情况（元/月）,资料来源：公司公告，长江证券研究部,资料来源：公司公告，长江证券研究部,电信运营业：数据业务成为运营重点,图4：中国移动使用增值业务用户数（百万户）,图5：中国移动增值业务收入及占营收比重（亿元，%）,资料来源：公司公告，长江证券研究部,资料来源：公司公告，长江证券研究部,数据业务之痛：数据流量增速大大高于收入增速，需要通过流量经营挖掘流量价值,图6：中国移动WAP流量快速增长（Billion MB）,图7：中国移动WAP收入增速相对缓慢（亿元，%）,资料来源：公司公告，长江证券研究部,资料来源：公司公告，长江证券研究部,流量经营思路：拓展通道+流量管控+终端控制,图 8：流量经营思路,资料来源：长江证券研究部,智能终端快速普及,高清视频业务的兴起,网络流量迅猛增长,流量经营之策,1、拓宽通道加强业务承载能力,2、流量管控提升网络价值,3、掌控终端，控制流量接口,图10：2011Q1中国3G用户市场份额情况（%）,资料来源：公司公告，长江证券研究部,电信运营业：流量经营指向客观上加速3G用户发展,图9：运营商3G用户月度新增情况（万户）,资料来源：公司公告，长江证券研究部,图12：国内受欢迎品牌各种3G制式手机数量（款）,资料来源：长江证券研究部,流量经营必然掌控终端，中国联通终端优势明显,图11：中国国内各种3G制式不同价位终端种类（款）,资料来源：长江证券研究部,二、电信设备-光通信与网优并用,视频业务的兴起使得互联网流量快速增加,图 13：全球互联网IP流量增长情况（PB/月）,图 14：2014年全球互联网流量构成（%）,资料来源：CISCO Visual Network Index，长江证券研究部,资料来源：CISCO Visual Network Index，长江证券研究部,智能终端普及将极大促进数据业务使用,图 15：全球智能终端单季度出货量（百万部）,图 16：智能终端用户各项业务使用时间占比（%）,资料来源：Canalys，长江证券研究部,资料来源：iResearch，长江证券研究部,智能终端将成为移动网络流量迅猛增长的主因,图 17：全球移动网络数据流量增长情况（EB/月）,图 18：2015年全球移动网络流量按设备构成情况（%）,资料来源：CISCO Visual Network Index，长江证券研究部,资料来源：CISCO Visual Network Index，长江证券研究部,流量应对之策：通过光通信技术拓展网络带宽,图 19：通信网络简化模型,资料来源：长江证券研究部,铜缆接入：DSL铜缆/光纤混合接入：HFC光纤接入：EPON，GPON无线接入：3G、LTE、WLAN,传输带宽拓展:更好承载数据业务，PTN先行一步,表 1：主流城域网传输方案对比,资料来源：长江证券研究部,接入带宽拓展:FTTH大幕刚刚开启,图20：中国FTTH用户数及普及率预测（万线）,图21：日本FTTH用户数及普及率情况（万户，%）,资料来源：长江证券研究部,资料来源：日本总务省，长江证券研究部,流量应对之策：通过网络优化提高网络利用效率，提升网络价值,图 22：网络优化典型流程,资料来源：长江证券研究部,一体两面：流量管控与网络中立,图 23：网络中立与流量管控内涵,资料来源：长江证券研究部,网络中立,流量管控,对所有接入内容一视同仁,对所有接入者一视同仁,向不同用户提供差别QoS服务,对不同价值流量进行差别QoS管理,对不同内容提供者进行差别QoS管理,？,流量管控：监测先行，从A口到Abis口的拓展,资料来源：公司公告，长江证券研究部,图24：移动通信系统构成,网络优化：测试为开展网络优化的基础,图25：中国中国网优测试分析设备市场规模（亿元，%）,资料来源：CCID，长江证券研究部,网络优化：以服务形式进行网络容量调整,图26：中国无线网络优化服务市场规模（亿元，%）,资料来源：CCID，长江证券研究部,三、推荐-重点公司一览,重点公司一览,表2：重点公司推荐一览,资料来源：长江证券研究部,图28：iPhone强烈刺激AT&T用户增长（千户）,资料来源：公司公告，长江证券研究部,中国联通：3G用户进入快速增长期,图27：NTT DoCoMo与KDDI3G用户增量比较,资料来源：公司公告、长江证券研究部,表3：中国联通赢利预测（元）,资料来源：长江证券研究部,中兴通讯：无线产品已具备国际一流竞争力,图30：2010年Q2全球CDMA基站市场份额（%）,资料来源：Gartner，长江证券研究部,图29：2010H全球无线设备市场份额情况（%）,资料来源：IDC、长江证券研究部,中兴通讯：有线产品实力大幅增强并跻身三甲,图32：2010年Q2全球接入产品市场份额（%）,资料来源：Ovum，长江证券研究部,图31：2010年Q2全球光网络市场份额情况（%）,资料来源：Ovum、长江证券研究部,中兴通讯：终端业务异军突起助力长期发展,表4：中兴通讯赢利预测（元）,资料来源：长江证券研究部,图33：2010年全球手机终端出货量市场份额情况（不包含数据卡）（%）,资料来源：Gartner，长江证券研究部,图35：中国FTTx设备市场份额（%）,资料来源：长江证券研究部,烽火通信：光通信系统设备三分天下有其一,图34：中国移动PTN集采份额（%）,资料来源：IDATE、长江证券研究部,图37：烽火通信历年发出商品价值（亿元）,资料来源：长江证券研究部,烽火通信：高企发出商品确保公司长期成长,图36：中国光纤光缆市场份额（%）,资料来源：公司公告、长江证券研究部,表5：烽火通信赢利预测（元）,资料来源：长江证券研究部,图39：光迅科技历年营收状况（万元）,资料来源：ICCSZ，长江证券研究部,光迅科技：国内领先的光器件提供商,图38：中国光器件市场单季需求（亿元）,资料来源：公司公告、长江证券研究部,净利润CAGR:34.7%,光迅科技：产能释放助力公司快速发展,表7：光迅科技赢利预测（元）,资料来源：长江证券研究部,表6：光迅科技主要产品调整规划,资料来源：公司公告，长江证券研究部,图41：户外机柜市场份额情况（%）,资料来源：汉鼎咨询，长江证券研究部,日海通讯：连接保护设备行业龙头,图40：ODF行业市场份额情况（%）,资料来源：汉鼎咨询、长江证券研究部,表8：日海通讯赢利预测（元）,资料来源：长江证券研究部,图43：中创信测分业务毛利率情况（%）,资料来源：公司公告，长江证券研究部,中创信测：专业的核心网网络优化公司,图42：中创信测分产品收入情况（万元）,资料来源：公司公告、长江证券研究部,表9：中创信测赢利预测（元）,资料来源：长江证券研究部,图45：世纪鼎利收入构成情况（%）,资料来源：公司公告，长江证券研究部,世纪鼎利：资金实力雄厚的网优公司,图44：世纪鼎利营业收入情况（万元，%）,资料来源：公司公告、长江证券研究部,表10：世纪鼎利赢利预测（元）,资料来源：长江证券研究部,图47：信维手机天线出货量及全球份额（万支，%）,资料来源：IDC，iSuppli，长江证券研究部,信维通信：创造终端天线的中国品牌,图46：全球手机天线市场容量情况（亿支，%）,资料来源：公司公告、长江证券研究部,表11：信维通信赢利预测（元）,资料来源：长江证券研究部,陈志坚，清华大学工商管理硕士，华中理工大学通信工程学士，从事TMT行业研究。,分析师介绍,重要申明,长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。,陈志坚 执业证书编号:S0490208040136 Tel:8627 6579 9506 Email:,汇聚财智 共享成长,
