国泰君安汽车行业每日新闻公告速递0515.ppt

评级：,Table_Title,细分行业评级,公告,证,券,研,究,报,告,相关报告,股票研究,汽车,Table_MainInfo2012.05.15汽车行业每日新闻公告速递第 176 期,Table_Invest,上次评级：,中性中性,行业日报,证书编号,白晓兰（分析师）021-S0880511110002,目 录,Table_Industry,Table_SummarySST 中华 A：公司重整进展中原内配：非公开发行 A 股获证监会审核通过八菱科技：拟使用 5,000 万自有闲臵资金购买银行理财产品哈飞股份：延期复牌福田汽车：拟投资 10 亿于奥铃发动机扩能技改项目国内新闻公司新闻卖一辆车赔上万元 广汽本田部分经销商退网一汽大众奥迪暂无单独成立销售公司计划,东风雪铁龙导入两款新发动机 2013 年投产行业新闻整车微利润 后市场将启黄金时代国外新闻公司新闻欧宝制定生产战略 考虑在德国投产雪铁龙 C5日产 2011 财年营业利润达 69 亿美元行业新闻俄罗斯 4 月轻型车销量同比增长 14%新能源汽车专题天然气规划或将出台 LNG 重卡企业加紧布局,Table_Report汽车：自主品牌谋发展，增程电动车成主流2012.05.01汽车：政策扶持下蹒跚发展，优先布局核心零部件2012.04.27汽车：2012 年新车上市分析与北京车展管窥2012.04.24汽车：3 月高于预期，2 季度高增速可期2012.04.23汽车：规划敲定发展路径与销量目标,2012.04.19请务必阅读正文之后的免责条款部分,行业日报公告SST 中华 A：公司重整进展2012 年 5 月 13 日，公司收到公司最大股东及债权人-深圳市国晟能源投资发展有限公司知会函，内容如下：国晟能源于 2012 年 5 月 11 日向深圳市中级人民法院提交申请书，请求人民法院依法裁定深圳中华自行车（集团）股份有限公司重整。本次债权人的申请能否被深圳市中级人民法院受理，公司能否进入重整程序存在重大不确定性。即使法院受理本案，公司如果重整不成功将直接面临破产清算。中原内配：非公开发行 A 股获证监会审核通过2012 年 5 月 14 日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了公司非公开发行 A 股股票申请。根据会议审核结果，公司非公开发行 A 股股票的申请获得通过。八菱科技：拟使用 5,000 万自有闲臵资金购买银行理财产品在保障公司正常生产经营资金需求的情况下，为提高自有闲臵资金的使用效率和收益，公司决定使用自有闲臵资金不超过 5,000 万元人民币购买低风险、短期（不超过一年）的银行理财产品，以进一步提升公司整体业绩水平，为公司股东谋取更多的投资回报。哈飞股份：延期复牌现在标的资产中涉及减资、分立等事项相应的工商登记手续已办理完毕，标的资产中变更设立新公司手续正在办理过程中，因此本公司股票无法在 2012 年 5 月 15 日复牌，预计复牌时间为 2012 年 5 月 28 日。福田汽车：拟投资 10 亿于奥铃发动机扩能技改项目董事会同意福田公司投资 99960 万元进行奥铃发动机扩能技改项目。国内新闻公司新闻卖一辆车赔上万元 广汽本田部分经销商退网假如经销商不赚钱，就不愿陪厂家再玩下去，我们不可能一直割肉卖车。广汽本田一家经销商总经理王亮（化名）告诉第一财经日报记者。日前，记者从多位广汽本田经销商负责人处获悉，自 5 月 1 日起，已经有 4 家广汽本田经销商启动退出程序，多家广汽本田经销商也延迟提车。同时，记者还从消息人士处得知，汽车制造商的机械检修时间一般放在暑期放高温假期间检修，但是广汽本田选择的时间节点是 5 月 1 日5 月 14 日。作为国内 4S 店的开拓者，曾因为中级车雅阁而独领风骚车市多年的广汽本田的好日子或许将结束，早些年建立起来的稳定渠道正在发生变化。多家经销商赔本卖车5 月 1 日，广汽本田给全国多家经销商下达了一封通知。通知内容如下：自 2012 年 5 月起，对唐山冀东店、张家口同力店、泰兴永达店等经销商进行为期一个月停业整顿的处罚，暂停一月销售业务和配件供应业务，如果不达标，将启动退出程序；同时要求永达广临店、永达广嵊店、长春德宇店等经销商启动退出程序。广汽本田警告其经销商自觉遵守商务政策。记者从广汽本田下发给经销商的通知获悉，5 月份共有 4 家广汽本田经销商启动退出广汽本田网络，另有 8 家经销商进行为期一个月的停业整顿，不合格也将面临淘汰。这些经销商的共同特点是广汽本田在浙江、江苏等二三线地区城市的经销商网络，近三年投建的新店。从通知上看好像是汽车厂商要求经销商退出，而实际上是经销商自己选择主动退出。遵守经销商商务政策就是经销商每月都要从厂商提车。而几家经销商从去年下半年都不提车了，这是汽车厂商的商务政策不,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 8,行业日报允许的，但是经销商不可能一直亏损。很多经销商去年一年都在亏损，卖一辆车赔 1 万多元。王亮告诉记者。记者从广汽本田官网获悉，被广汽本田点名要求启动退出程序的永达广嵊店、广临店，长春德宇店已经不在广汽本田的经销商网络名单里。记者致电永达广嵊店和广临店，这两家经销商销售顾问告诉记者，店里还有车卖，优惠很大。不过，知情人士告诉记者，汽车厂商要求经销店启动退出程序，不会这么快，一般需要几个月甚至超过半年时间去消化库存车，这也是广汽本田首次出现经销商渠道退网。目前广汽本田停止了这些启动退出程序经销商的配件供应、停止使用厂商提供的销售系统。另外一家广汽本田经销店市场总监章力（化名）给记者算了一笔账，去年，销售一辆雅阁就要向市场返利 4.5 万元，经销商平均每售出一辆车，在车价上就亏损约 1.5 万元，按照平均一个月卖掉 30 辆雅阁车来计算，一个月就要亏损 45 万元。而没有售后的新店，亏损得更多，这样下去，经销商肯定没有办法持续。记者了解，去年年底很多经销商期望广汽本田年终会给补助，但是广汽本田年底没有给经销商营销补助。今年，眼看扭亏无望，王亮告诉记者：广汽本田的商务政策是一年一签，比如去年年底汽车厂商定的销售目标，今年即使车市不好，整车厂也不降低其销售目标，这个压力肯定都会压到经销商头上。即使经销商消化不了，也会给经销商增加库存。经销商为了周转资金，肯定会赔本卖车。此外，记者还获悉，广汽本田今年的商务政策还增加了一条：如果一家经销商不提车，经销商集团内部其他店的返利也会受到影响。渠道备受考验广汽本田一名离职的区域经理王浩（化名）告诉记者，除了广汽本田的商务政策外，与现在中级车竞争日益激烈也有关系，已经到了同质化竞争，可供消费者选择的车型特别多，而且同一品牌的开店也越来越多，例如在上海等一线城市就有十几家店，江浙一带基本上每个县级市都有广汽本田经销商店。成也渠道，败也渠道。如果汽车厂商的产品谱系够广，产品力可以的话，渠道多可以给消费者带来更多的消费便利，但是如果产品不好卖，投建更多的经销店，只是对经销商不负责任，到最后大家都吃不饱，就会出现一些经销商因不能承担压力而退出网络。王浩告诉记者，之前比亚迪汽车已经暴露过类似问题。作为广汽本田最老的一批经销商，永达集团内部决定，将其 6 家广汽本田店退出 4 家。记者获悉，即将在港交所上市的永达集团的招股书披露，永达集团只把上海的两家广汽本田店放到上市公司中，永达集团在外地的 4 家广汽本田都不赚钱，为了不影响上市资产的利润值，肯定会剔除这些店。业内人士认为，当经销商可以盈利的时候，经销商才会成为汽车厂商的盟友，当经销商不能盈利的时候，抛弃这个品牌网络，投向其他品牌是早晚的事情，这不仅仅是品牌忠诚度的问题，这是商业利益。记者致电永达集团高管，该高管表示公司正处于缄默期，不便于评论。王浩告诉记者：如果内部的一些管理制度不改的话，即使明年会有雅阁等车型换代，广汽本田的销售业绩也不会有很大改变。现在市场竞争太激烈了，不进则退。德系和美系汽车不仅产品力有了很大提升，产品营销力也非常迅猛，日系还是反应太慢。广汽本田 4 月份市场表现环比也出现了下降。根据广汽本田披露的销售数据，4 月份销售 3.46 万辆，环比 3 月份 3.83 万辆下滑 10%。不得不提的一点，去年的日本地震，对供应链相对封闭、管理相对保守的日系车造成很大的打击，恢复元气仍需要时日。（来源：第一财经日报）一汽大众奥迪暂无单独成立销售公司计划在大众与一汽上月签署未来 25 年合作协议后，有关奥迪股比提升一事备受关注，有消息称奥迪有望成立单独的一汽奥迪销售公司。记者上周从一汽大众获悉，目前暂无计划成立单独奥迪销售公司，且并未接到股比调整消息。一汽大众奥迪仍以销售事业部形式运作，奥迪在一汽大众所占股权仍然为 10%。大众与一汽当前合同签署于 1991 年，合同期到 2016 年结束，因此双方有足够的时间进行讨价还价。消息人士证实，一汽大众目前的确正在制订 2016 年之后的战略规划，奥迪股权重臵的确在考虑中，但具体比例及公布时间并未确定，也并不着急。对于目前奥迪按照 10%股权获得 10%利润，奥迪全球董事萧绅博近日接受记者专访时表示，我们不知,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 8,行业日报道 10%的比例是怎么来的？这并不是我们关心的问题，奥迪在中国整个利润分配也不是以如此简单的方式计算的。我们真正关心的是市占率，所以奥迪在规划整个市场的时候，不会单一从某一个内部的、静态视角去看待股比一事。对此，一汽奥迪一位内部人士此前也表示，按照全年盈利的利润分成并不是衡量奥迪在华收益的唯一指标，比如在技术转让、零配件采购等环节，奥迪同样可以获取很多利润，因而实际收益远大于 10%。据悉，目前从一汽大众内部利润贡献度上看，大众和奥迪两个品牌已近持平，比例在 46:54。对于成立奥迪品牌单独销售公司，一汽大众总经办一位负责人表示，目前暂无规划。现阶段，一汽大众奥迪销售事业部是独立于一汽大众销售公司的，直接向一汽大众经管会汇报。事业部从 2006 年成立至今，一直运作得很顺利，是否升级为销售公司，需要看股东双方的谈判，目前无明确规划，该负责人表示。（来源：新京报）东风雪铁龙导入两款新发动机 2013 年投产近日，东风雪铁龙市场与对外宣传部部长章宇光接受采访时表示，标致雪铁龙联合宝马共同研发的 EP6发动机将搭载在今年下半年上市的新车上。同时，从今年开始东风雪铁龙将逐步升级发动机，将于 2015 年完成全系车型的动力升级，以达到国家规定的新油耗排放标准。EP 系列发动机在国外的代号为Prince。由宝马和标致雪铁龙集团联合开发，在 2005 年正式投入使用，当时开发的目的是为了取代宝马 1 系和标致雪铁龙的 TU 发动机。EP 系列的发动机有 1.4 和 1.6 两种排量，代号分别为 EP3 和 EP6，后者还同时具备自然吸气和涡轮增压两种类型。目前该发动机已经搭载在进口标致207CC、308SW 以及 RCZ 车型上，与之匹配的是 5 速手动或 6 速手自一体变速箱。在神龙的战略规划里，生产该全新发动机的工厂将于 2013 年投产，初期产能为 10 万台。此外，雪铁龙计划在 2020 年向中国导入新一代发动机和新款变速箱。届时，插电式混合动力和纯电动车也有望引进。（来源：新京报）行业新闻整车微利润 后市场将启黄金时代种种迹象表明，中国汽车市场整车销售时代正在远去，经销商已经无法单一依靠整车销售获得利润。汽车后市场的机遇正在到来。中国汽车工业协会最新报告显示，今年前 4 个月汽车销量同比增长仍是负数，前 3 个月 17 家重点企业中，只有 4 家企业利润总额高于去年同期。终端需求放缓，是中国汽车行业回暖乏力原因。而今年伊始，豪车带头降价，无疑进一步压缩了整车销售利润空间。与此同时，随着汽车保有量的增加，汽车后市场蛋糕也随之加大。汽车后市场的兴起，已成必然。整车销售利润急转直下今年 2 月份，一场由奔驰发动的降价潮向整个豪车市场蔓延。奔驰旗下的进口车 S300 在北京、上海、广州、成都等地先后传出价格陡降的消息，该车型最高降价 26 万左右，低配款车型拉到 60 万区间。随后，国产的奔驰 E 级也于 3 月中旬大面积调价，E260L 的市场价格下浮 4.2 万元左右。豪车市场三强鼎立的局面在价格陡降中被打破，宝马和奥迪不得不跟进降价以保持平衡。在奔驰 S 级300L 之后，宝马 730Li 也出现了 12 万元左右的降幅。日系豪车也做出相应对策，中达雷克萨斯针对雷克萨斯最热销的 ES 和 RX 系列车型拿出了 10%到 15%的优惠，优惠高达 5 万元。在此之前，RX 因为货源紧俏还曾加价。豪车价格一日千里，无疑给中高级车市场带来直接的竞争压力，自主品牌更不好过。三和集团总裁张德鹏说，现在整车销售利润越来越薄，甚至已经没有利润了。一自主品牌市场部经理告诉记者，近来车市愈发惨淡，最近一次闭馆销售效果不错，但是是以牺牲利润为代价赔本赚吆喝。汽车公社杂志主编卫金桥介绍，2008 年以前，整车销售利润超过整个行业利润的一半。但是从 2011年开始，汽车销量急转直下，增长率由 30%左右一下回落到个位数，部分汽车厂家甚至出现负增长。种种迹象表明，中国汽车市场整车销售时代正在远去，经销商已经无法单一依靠整车销售获得利润。汽车后市场将迎黄金期 外资车企进军汽车后市场整车销售利润变薄，但汽车后市场的机遇正在到来。目前，国内正式注册的汽车美容装饰维修厂家 30,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4 of 8,行业日报余万家，经营汽车美容的有 9000 多家，并且汽车销售市场每年以 30%的速度递增。2011 年我国汽车用品市场总量达到 4300 亿元，2012 年汽车用品市场总量预计将突破 5500 亿元，汽车后市场已经进入黄金期。记者在各汽车用品店看到，汽车导航、车载天线、安全坐椅、安全带、美容养护、维修配件、汽车影音、GPS 定位系统等产品成为了汽车后市场销售主力。卫金桥分析，我国现阶段汽车的保有量是 7000 万台，如果每年增加 2000 万台，几年以后就能达到 1.5亿台。汽车保有量的迅速增加，将引发新的商机，特别是售后服务大有可为。国内目前针对汽车维修、保养、服务以及所需的零配件、用品和材料等后市场服务空间广阔，利润回报丰厚，加之消费者个性化消费的偏好，拓展汽车后市场服务成为汽车市场发展的必然。实际上，在美国和欧洲这些成熟市场，仅有 20%的利润是来自于新车销售，60%左右的利润是来自于售后保养维修，还有 20%的利润来自于增值业务，如保险、金融、二手车回购等。国内汽车售后市场巨大的潜力和高额利润，吸引了众多国外汽车服务企业大举进入。据了解，目前已有德国博世、日本黄帽子、美国 3M、壳牌等 50 多家国外知名汽车服务企业进军中国市场。这些汽车用品连锁店有统一进货渠道，店面配件齐全，最大的优势是位臵优越、连锁经营和 24 小时营业，故障补救及时、快速、交接车手续简便，修车时间较短，节约了车主的时间。外资的大举进入令汽车售后市场竞争日趋激烈。与此同时，汽车制造生产和营销中的政策变化也引起产业链变化，使国内汽车市场的重心迅速向产业链下游倾斜，售后市场成为中外兵家群起争夺之地。（来源：华西都市报）国外新闻公司新闻欧宝制定生产战略 考虑在德国投产雪铁龙 C5据德国法兰克福汇报5 月 11 日报道，通用汽车旗下欧宝正在制定新的生产战略，考虑在德国工厂投产法国雪铁龙 C5 车型，作为吕瑟尔斯海姆工厂停产雅特车型之后的产能补充。法兰克福汇报指出，一名欧宝发言人宣称公司正在酝酿未来生产战略规划，不过目前尚未最终决定。欧宝将在 5 月 14 日召开员工大会，届时 CEO 卡尔-弗雷德里奇施特拉克将向员工简要介绍公司业务情况，包括未来数月研发生产计划，以及波鸿工厂是否关闭、吕瑟尔斯海姆工厂是否停产雅特等重要事宜。而工会主席沃尔夫冈谢弗克鲁格则将宣布节约开销的计划。此前法兰克福汇报报道称，欧宝吕瑟尔斯海姆总部工厂可能将停止生产雅特系列车型。新一代雅特计划于 2015 年发布，将仅由欧宝英格兰埃尔斯米尔港工厂以及波兰格利维策工厂制造。吕瑟尔斯海姆工厂停产雅特后，为了给产能提供补偿机会，欧宝可能从通用汽车新盟友标致雪铁龙处引入雪铁龙 C5 轿车，在吕瑟尔斯海姆工厂投产。该车在一定程度上与欧宝 Insignia 车型形成竞争。吕瑟尔斯海姆工厂目前主要生产 Insignia 和雅特等车型，后者年产能约为 3 万辆，占该厂总产能的 1/3。另外，法兰西西部报则援引标致雪铁龙雷恩工厂总经理让-吕克佩拉德言论称，雪铁龙 C5 换代车的生产工作将移交通用欧宝。而德国明镜周刊表示，标致将为通用组装第二代欧宝赛飞利微型货车，或导致吕瑟尔斯海姆工厂研发中心数百名员工被裁。但欧宝方面否认了裁员的说法。（来源：盖世汽车网）日产 2011 财年营业利润达 69 亿美元日产汽车公司日前公布其 2011-2012 财年（2011 年 4 月 1 日至 2012 年 3 月 31 日）的财务报告。2011-2012财年，日产净营业收入 94,090 亿日元（约合 1,189.5 亿美元）；营业利润为 5,458 亿日元（约合 69 亿美元）；净利润为 3,414 亿日元（约合 43.2 亿美元）。2011-2012 财年，日产全球销量高达 484.5 万辆，同比增长 15.8%，2010-2011 财年日产的全球销量为 418.5 万辆。日产 2011-2012 财年在全球重大市场的销量均取得增长，其中在中国的销量同比增长 21.9%至 124.7 万辆；在美国的销量同比增长 11.8%至 108 万辆；在欧洲市场的销量同比增长 17.5%至 71.3 万辆；在日本国内的销量同比增长 9.2%至 65.5 万辆；在其它市场的销量同比增长 16.4%至 82.6 万辆。对于 2012-2013 财年，日产预计全球销量为 535 万辆，增长 10.4%，再创新的年度销量纪录。在此期间，日产汽车将在全球范围内推出 10 款全新车型。日产预计，2012-2013 财年公司的净营业收入将达到 10.3 万亿日元（约合 1,256.1 亿美元）；营业利润达到 7 千亿日元（约合 85.4 亿美元）；净利润增至 4 千亿,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 8,行业日报日元（合 48.8 亿美元）。（来源：盖世汽车网）行业新闻俄罗斯 4 月轻型车销量同比增长 14%据欧洲商业协会 AEB 统计的数据，今年 4 月份俄罗斯的轻型车（乘用车和轻型商用车）销量同比增长14%。4 月份俄罗斯轻型车销量为 266,267 辆，与去年同期相比，增加 33,189 辆（增长 14%），去年同期的销量为 233,078 辆。（来源：盖世汽车网）新能源汽车专题天然气规划或将出台 LNG 重卡企业加紧布局在油价不断攀升的背景下，以气代油的呼声越来越高，作为清洁能源，液化天然气（Liquefied NaturalGas，下称LNG）在汽车上的应用亦将成为趋势。中国道路运输协会会长姚明德日前向媒体透露：目前我国相关部门也在不断推进商用车使用清洁能源。另据消息人士透露，日前由国家能源局编制的天然气十二五规划已经通过评审，上报国务院等待批复，预计不久后将对外公布。这一消息或将为 LNG 重卡打开出路。潜力巨大8 日，国家能源委员会专家咨询委员会主任张国宝在2012 中国 LNG 重卡行业发展高峰论坛上表示，在电动车被社会接受还需时日的阶段，为了解决环境、能源等问题，发展天然气商用车是一个正确的途径。LNG 重卡在技术、成本等因素的考量下，具有巨大的发展潜力。上海交通大学机械与动力学院副教授卓斌亦在该论坛上表示，近两年我国 LNG 汽车在以年均 20%以上的速度增长，而高压天然气（Compressed Natural Gas，下称CNG）汽车销量年均增长更在 30%以上，但是目前天然气汽车的市场占有率仅为 5%，发展空间巨大。在油价高企背景下，近两年我国 LNG 重卡呈快速增长态势。在去年国内重卡市场下滑逾 13%的情况下，LNG 重卡以 30%的增速逆势飙升。目前，包括北奔重卡、福田欧曼、红岩、华菱、大运等多家重卡企业亦将加紧布局 LNG 重卡市场列为今年的工作重点之一。陕汽集团董事长方红卫认为，未来数年天然气重卡将呈现快翻倍跑的快速增长态势，而十二五期间陕汽集团 LNG 重卡目标为 5 万辆，到十二五末规划产能达 10 万辆以上。记者了解到，交通部今年将扩大天然气汽车试点城市范围，从之前的 16 个增到目前 26 个，甚至或将对企业给予现金补贴等鼓励支持。到 2013 年，国内 LNG 加气站数量将增加到 2000 余个。业界预测，随着各地有关天然气价改的消息接踵而至，天然气汽车产品或将面临较大爆发潜力。基建不到位然而，尽管 LNG 重卡被视为救市的新增长极，不过，由于缺乏加气站以及维修站等基础设施的配套，目前 LNG 重卡仍难以大规模推广。包头北奔重型汽车有限公司市场产品规划科科长张桂福在接受第一财经日报采访时表示，如果加气站能跟上市场需求发展，形成较完善的网状的话，未来天然气重卡市场将能占重卡总量的 1/3 到 2/3 左右，但是现在国家政策并没有把天然气划分为新能源给予支持鼓励，市场发展前景并不明朗。上汽依维柯红岩商用车有限公司公共关系处处长蒋建华则认为，光有政策或补贴还不行，关键在于配套设施建设到位。他表示：目前 LNG 产品各个企业都已经在做了，但是相关的基建设施不到位，比如重庆，现在还是没有加气站，产品也就很难大规模推广。对此，张桂福亦认为：天然气这个市场还是要靠政策去推动，尤其是基础设施的建设，单靠企业很难做大。要建一个流动的加气站动辄要投资几百万，而且受地域限制，土地审批很难，对于汽车企业来说，成本太高了，本来重卡利润不见得很高。除了基建相对滞后、产业规划尚不明确之外，油价的波动也是目前阻碍天然气汽车发展的重要因素之一。张桂福指出，虽然目前用气较用油可以节省成本达 30%以上，但目前 LNG 重卡的价格较传统燃料重卡要高出 7 万8 万元，相当于在购车成本上需要多投入 30%左右，很多用户还接受不了；另一方面，目前油气,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 8,。,行业日报价格仍在波动，倘若天然气价格攀升至汽油价格的 80%以上，用户将无法盈利据中石化经济技术研究院预计，到 2015 年，我国天然气产量有望达到 1850 亿立方米，需求量达 2600亿立方米，供需缺口达 750 亿立方米。因此，业界普遍期待即将出台的天然气十二五规划能在促进天然气供应的多样化、推进天然气价格改革、加大下游的天然气渠道建设等方面提供明确规划。（来源：第一财经日报）,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 8,增持,谨慎增持,中性,减持,增持,减持,地址,行业日报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明,1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为,评级,说明相对沪深 300 指数涨幅 15%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间,比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准,股票投资评级,相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%相对沪深 300 指数下跌 5%以上明显强于沪深 300 指数,报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。,行业投资评级,中性,基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数,国泰君安证券研究,上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层,深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层,北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层,邮编电话,200120（021）38676666,518026（0755）23976888,100140（010）59312799,E-mail：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 8,