美的与格力财务状况分析.ppt

格力电器、美的电器财务状况分析,公司介绍,指标分析,综合评价,核心指标分析,盈利能力分析,资产效率分析,偿债能力分析,获现能力分析,股利政策分析,公司介绍,行业背景,格力、美的概况,主营业务收入,净利润,净资产,总资产,行业背景,近年来，在我国市场经济的迅猛发展大潮中，家电行业的发展也随之水涨船高。一方面，行业整体部分竞争力不断提升。产能呈现规模化发展，生产基地层出不穷，产业链不断完善，竞争企业日趋成熟，短期内中国迅速成长为全球家电业的制造中心；另一方面，国内涌现出一大批具备国际竞争力的家电巨头。但是同时，行业内部的一些问题开始频频出现：（一）盲目扩张规模，圈地建厂造成产能过剩。一些家电领域的产能足以支撑全球的需求量，但市场范围却囤于国内。（二）产能过剩又造成企业间的恶性竞争，价格战火持续不断，企业利润持续走低。（三）家电销售渠道和价格决定机制发生了根本变化。家电销售网络迅速发生变化，家电销售网络中传统的百货商场数量逐渐减少，家电专卖和超级市场则异军突起。（四）来自国际品牌的压力不断增大。从1999年末开始，伴随着家电产品升级换代步伐的加快，洋品牌凭借其技术优势，悄无声息地展开了对国内市场的反扑。,美的电器概况,公司名称:广东美的电器股份有限公司证券简称:美的电器(000527)上市地点:深证证券交易所上市日期:1993.11.12行业类别:日用电器制造业公司注册地址:广东省佛山市顺德区北滘镇美的大道6号美的总部大楼 公司联系电话:0757-26338779,0757-26334559 传真:0757-26651991公司网址：法人代表:方洪波 主营业务范围：空调、洗衣机及、冰箱及零部件、其他。,格力电器概况,公司名称:珠海格力电器股份有限公司证券简称:格力电器(000651)上市地点:深证证券交易所上市日期:1996.11.18行业类别:日用电器制造业公司注册地址:珠海格力电器股份有限公司 公司联系电话:0756-8669232 传真:0756-8622581公司网址：法人代表:董明珠主营业务范围：空调、小家电、漆包线、压缩机 电机模具、电容、其他。,主营业务收入,两家公司的主营业务收入总体上呈现增长趋势。除了2006和2007年格力主营收入略微超过美的外，其余年份美的的主营业务收入都大于格力且差距在逐年拉大。这表明美的电器具有较高的市场占有率,单位：亿元,净利润,单位：亿元,十年间，两家公司的净利润大幅增加。除2007年美的净利润超过格力外，其余年份格力电器的净利润都大于美的。2011年差距达到最大，约7.56亿元。,总资产,单位：亿元,十年间，美的电器总资产年均增长71.74%。格力电器总资产增长较快，年均增长121.43%。总体来说，格力电器的规模大于美的电器。,净资产,单位：亿元,净资产即所有者权益。2009-2011年，美的净资产与格力拉开差距。十年间，美的电器净资产年均增长116.18%。格力年均增长100.16%。两家公司净资产的增幅都很大。,财务指标分析,核心指标分析,盈利能力分析,偿债能力分析,资产效率分析,获现能力分析,股利政策分析,权益收益率ROE,两家公司的ROE总体上处于上升趋势。美的ROE波动幅度较大，2007年大幅增长后呈现下跌趋势。而格力ROE则呈现平稳上升态势。除2007年外，格力ROE均高于美的。,销售利润率,除受2008年金融危机影响，销售利润率下降，其余年份美的销售利润率总体上处于上升趋势。格力公司经历了2006年前销售利润率的下降，从2007起销售利润率大幅增加。且大多数年份销售利润率都高于美的。,总资产周转率,总体看来，2002-2010年，美的的总资产周转率略有提升。而格力略有下降。2005年后，美的的总资产周转率成震荡下跌走势。而格力在2010年略有回升。美的电器的总资产周转率高于格力。,权益乘数,总体看来，格力的权益乘数小幅提高。而美的则呈现下跌趋势。且格力电器的权益乘数一直高于美的。,核心指标分析结论,净资产收益率 格力的净资产收益率高于美的，说明格力电器资本的盈利能力强于美的。2008年，受金融危机影响，美的的ROE大幅下降，而格力受到的影响却很小。但是美的2011ROE也大幅下降，应该引起关注。二、销售利润率 格力的销售利润率高于美的，且差距逐渐拉大。说明格力电器在一定销售水平上创造利润的能力强于美的。三、总资产周转率 总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的增长，显示公司资产的边际效益在下降。美的总资产周转率高于格力，说明美的利用一定的资产投资创造销售收入的能力强于格力。四、权益乘数 格力权益乘数高于美的。说明格力公司的负债程度高。负债程度越高，给公司带来的杠杆利益越多，同时带来的财务风险也越大。,盈利能力分析,主营毛利率,营业利润比重,分产品收入分析,期间费用比较,小结,主营毛利率,2002-2004年，两家公司的主营毛利率均在下降，且美的主营毛利率高于格力。2005-2007年，两家公司经历了较为平稳的发展期，主营毛利率持平。2008年后，格力主营毛利率超过美的，但2011年基本持平。,美的电器2011年产品收入、利润结构,美的电器2011年产品收入、利润结构,空调及零部件业务是美的电器最重要的产品和最大的利润来源，收入占总收入的68.51%，利润占总利润的74.91%。冰箱及零部件业务销量略有上升，而且有不错的利润，可适当开发其潜力；洗衣机及零部件业务销量基本维持不变且利润空间有限，维持现有业务即可；其他业务的毛利率非常低，应当大力缩减其业务量，控制其规模。而另一方面，格力电器在2002年至2011年十年间，空调业务几乎占据了格力电器所有的营业收入与利润收入，对于格力电器而言，开发新的产品是提高其市场竞争力的关键。,营业利润比重,除2003年外，两家公司的营业利润比重基本持平且成下降趋势。2009年大幅下降后又于2010年大幅拉升。,美的电器期间费用占销售收入比重,美的电器营业费用占比在10年间呈下降趋势，说明其随着公司的发展与业务的开展，营业成本得到控制；管理费用占比略有下降，说明管理效率有所提高；财务费用占比较小，虽然有所波动，但基本保持在低水平。,格力电器期间费用占销售收入比重,格力电器营业费用占比保持在基本稳定的状态，营业效率改善不明显，与其产品和业务较单一有较大关系；管理费用占比大致呈上升趋势，说明其管理水平并没有得到比较明显的改进；财务费用占比一直保持在很低的水平。,期间费用占销售收入比重,总体看来，美的和格力期间费用占比成下降趋势。但美的的下降幅度远大于格力。,盈利能力分析结论,主营毛利率 两家公司的主营业务收入均呈现快速增长态势。而且美的电器的主营业务收入高于格力电器。2002-2005，美的主营毛利率高于美的。2008年-2011年，格力电器的主营毛利率高于美的，但2011年与美的持平。说明市场竞争十分激烈。两家公司作为家电行业龙头，主营毛利率相差不多，说明两家公司的盈利能力都不错。二、营业利润 两家公司相差无几。三、期间费用占销售收入比重 美的电器十年来营业费用和管理费用占比持续下降，庞大的基数和持续扩大的主营业务收入是其营业效率和管理效率提高的主要原因。其主营毛利率虽然有所下降，但仍然能控制在较高的水平。格力电器的营业费用和管理费用占比没有明显降低，相对单一的产品和业务范围无法快速的提高格力电器的主营业务收入，导致营业效率和管理效率未能得到明显改善。其主营毛利率虽然有所上升，但上升空间非常有限。,资产效率分析,应收账款周转率,存货周转率,总资产报酬率,应收账款周转率,格力应收账款周转率高于美的。2002-2007年，美的应收账款周转率逐步上升。2008-2009年大幅下降后2010-2011年又大幅上升。而格力应收账款周转率在2002-2005年下降后2006-2011年大幅拉升。说明格力产品的市场销路比美的更好。,美的电器2011年应收账款账龄分析,公司1年以内的应收帐款比例达到90.53%,显示其应收帐款比较健康，应收帐款的流动性较强。,格力电器2011年应收账款账龄分析,公司1年以内的应收帐款比例达到96.6%,显示其应收帐款健康，应收帐款的流动性强。,存货周转率,2002-2011年，格力电器总体呈下降趋势，美的电器总体呈上升趋势。说明格力电器存货增加。,存货分析,格力的存货增幅大于美的，2011年两家公司的存货形成较大的差距。受金融危机影响，2008-2009年，两家公司均减少存货。由于两家公司的收入也在增加，所以适当增加存货可以提高收入。,单位：亿元,总资产报酬率,两家公司总体上呈上升趋势。但是美的电器波动幅度较大。2008年，受金融危机影响，美的总资产报酬率大幅下降。而格力仍然保持上升趋势。总资产报酬率提高说明资产的利用效率提高。,偿债能力分析,流动比率,速动比率,资产负债率,利息保障倍数,小结,流动比率,两家公司的流动比率数值基本保持一致。但美的电器流动比率波动幅度较大，容易受到金融危机影响。,速动比率,两家公司的速动比率都呈现先下降后上升的态势。到2011年，两家的速动比率水平基本持平。但其他年份，格力的速动比率均高于美的电器。说明格力电器的短期偿债能力高于美的电器。,资产负债率,两家公司的资产负债率基本保持稳定。格力资产负债率略有提高，美的稍有下降。但格力的资产负债率明显高于美的。说明格力的负债水平较高。,利息保障倍数=(利润总额+利息支出)/利息支出,由于格力的利息支出很低，所以利息保障倍数很高。2003-2005年，利息保障倍数骤降。2005-2009年拉升后又大幅下降，2011年大幅拉升。相对来说，美的利息保障倍数很低，变化很平稳。利息保障倍数越高，企业偿还负债利息的能力越强。,偿债能力分析结论,一、流动比率、速动比率 两家公司的流动比率差不多，而美的的速动比率却比格力小。说明美的流动资产中的存货较多。二、资产负债率 两家公司的资产负债率都在50%以上，但是格力的资产负债率高于美的。三、利息保障倍数 格力的高利息保障倍数显示其强大的还贷能力。,获现能力分析,美的经营净现金流量,格力经营净现金流量,美的净现金流量,格力净现金流量,美的电器每股经营活动净现金流量分析,单位：元,除2011年外，美的每年的每股净现金流都超过每股收益。可见其较强的获现能力。但是每股净现金流在逐年下降，甚至在2011年低于每股收益。说明美的的获现能力在逐渐减弱。,格力电器每股经营活动净现金流量分析,单位：元,2003、2004、2008、2010、2011年，格力的每股收益都大大超过每股净现金流。而在其他年份每股净现金流则远超每股收益。公司获现能力具有较大的波动性，其中的原因是值得关注的。,美的电器2011年净现金流量分析,经营活动产生的现金流量净额较去年同期减少45.67%主要因经营规模增长，应收票据、应收账款增加；投资活动产生的现金流量净流出额同比增加11.93%,主要因为固定资产投资增加；筹资活动产生的现金流量净额较去年同期增加3,422.83%,主要因非公开发行股票市场融资及银行借款增加。,格力电器2011年净现金流量分析,经营活动产生的现金流量净额同比增加544.83%，主要是公司销售商品对应的货币资金收款结算增加所致。筹资活动产生的现金流量净额比同比增长56.15%，主要是外汇质押借款增加所致。投资活动产生的现金流量净额主要是基建项目增加所致。,股利政策分析,美的电器股利政策,格力电器股利政策,股价分析,美的电器股利政策分析,从2002-2011年，公司一直实施积极的股利分配政策，每年均派发现金红利，给股东以积极回报，同时，于2007实施送股，实现股本扩张，2004、2006、2009三年实施公积金转增股本，由于公司业绩优良，保证了资金筹集的渠道。,格力电器股利政策分析,从2002-2011年，公司一直实施积极的股利分配政策。除2006年外，每年均派发现金红利。同时，于2009实行送股，实现股本扩张。2007、2008、两年实行公积金转增股本，由于公司业绩优良，保证了资金筹集的渠道。,股价示意图,两家公司的股价走势非常相似。2002-2007年，美的股价增长8倍，格力股价增长5倍。受金融危机影响，美的股价下跌77.57%，格力股价下跌60.73%。,股价示意图,美的股本34亿，格力股本30亿，海尔股本27亿，排行日用家电行业的前三。海尔股价在2002-2007年增长3倍，美的增长8倍，格力增长5倍，充分显示了这两家公司的龙头地位。,综合评价,两家公司各有各的优势，美的电器产品十分丰富，而格力则致力于空调的生产和销售。两公司均在日用电器制造业取得了不菲的成绩。同时，两家公司的产品需求旺盛，产品获利能力较强。两家公司均具备较强的盈利能力和短期偿债能力。美的和格力规模高速扩张，表明两家公司抓住了中国日用电器制造业的发展，把握住机会，在竞争中取得优势，稳居行业前两名。美的电器虽然产品多样化，但是在销售毛利率等方面不及格力。同时，美的应对风险的能力较差。金融危机对美的的影响远超格力。而格力则有较好的抗风险能力。其净资产收益率、销售利润率在这期间不减反增。这体现出格力稳健经营、重视市场变化的特征。两家公司目前财务状况良好，比较安全，都具有较强的获现能力，且均处于增长期。,谢谢 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