私募基金运作模式.ppt
私募基金运作模式,目录,一,二,三,私募基金简介,私募基金的运作模式,私募基金与渠道合作,一、私募基金简介,当前部分知名私募公司,2012年私募基金收益前十名,数据来源：好买基金网,私募基金解释,私募基金，是指通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金。名字主要是相对于公募基金而言的，私募基金的投资标的、管理运作形式、基金费率基本上都跟开放式基金相似。私募基金管理人的股东背景一般是民营性质，而公募基金多为国有金融机构。,私募基金优异,前十基金取得近30%的相对收益率。2008年、2009年、2010年连续三年资产管理行业的冠军均被阳光私募所获得，2008年金中和、2009年的新价值、2010年的世通资产。据数据统计，股票型基金去年的平均收益率仅有0.77%，而阳光私募基金则达到了6.72%。,(1)私募基金一般是封闭式的合伙基金，不上市流通。(2)私募基金的投资更具隐蔽性、专业技巧性，收益回报通常较高。(3)基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益紧密相关，故基金管理人的敬业心极强，并可用其独特有效的操作理念吸引到特定投资者，双方的合作基于一种信任和契约，故很少出现道德风险。(4)投资目标更具针对性，能为客户度身定做投资服务产品，能满足客户特殊的投资要求。(5)组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和投资决策自由度高。,私募基金的优势,二、私募基金的运作模式,私募基金的几种运作模式,信托型私募基金,有限合伙型私募基金,契约型私募基金,公司型私募基金,公司型代表私募,股神巴菲特的伯克夏哈撒韦公司就是典型的公司型私募基金。,公司型私募基金,1、公司制基金的结构 公司制基金依据公司法成立，投资者作为股东参与投资，依法享有股东权利，并以其出资额为限对基金债务承担有限责任，通常由董事会选择并监督基金管理公司，由基金管理公司负责基金的投资管理。2、公司制基金的特点（1）投资人仅在出资范围内承担责任。（2）注册资本金制度使基金比较稳定，但可能产生资金利用效率的问题。（3）具有法定的内部治理结构，但管理人的决策权限容易受到限制（4）投资回收方式受限，清算程序较为复杂,契约型代表私募,赤子之心、重阳投资、星石投资、武当资产、鸿道投资、从容投资。,契约型私募基金,为当前个人理财的主要形式，契约实际上就是代人理财，受托人不是财产的真正所有者。主要特点：以个人信托账户做为私募基金账户，资产由银行托管，私募公司为基金管理人，多方共同合作设立。交易难以同步、风险难以控制。,信托型代表私募,麦盛投资、银叶投资、星石投资及信托公司本身。,信托类私募基金,1、信托制基金的结构 信托是一种以信任为基础的法律关系。信托人将信托财产转移给受托人，受托人作为财产所有人管理或处分信托财产，但这种管理或处分所产生的利益归属于受益人。2、信托制基金的特点：（1）有效的激励机制（2）投资者不参与投资管理（3）资金的稳定性及募集的相对便利（4）受托人原则上不承担无限连带责任（5）投资回收方式受限（6）IPO退出存在潜在的障碍,信托类私募基金的特点,购买起点：100万起或300万起，300万以下的人数不能超过50人，300万以上则没有人数限制。销售采用“一对一”推介方式；封闭期一般是6个月，每月打开一次；收取超额收益的20%；2009年7月以后，证监会停止信托新开立股票账户。,有限合伙型代表私募,宝赢投资(有限合伙)、博弘数君(天津)股权投资基金、银河普润合伙型私募基金。,有限合伙型,1、有限合伙制基金的结构 有限合伙制基金依据 合伙企业法 成立，由普通合伙人和有限合伙人组成。普通合伙人对合伙企业承担无限连带责任，行使基金的投资决策权，可以由专业的基金管理人担任；有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业承担责任。2、有限合伙制基金的特点（1）实行承诺认缴资本制有利于提高资金的使用效率（2）GP与 LP关系清晰，管理运作高效（3）有效的激励机制（4）投资回收便捷（5）GP本身是有限责任公司时，GP的股东可以实现风险隔离,有限合伙企业,定义：在有一个以上的合伙人承担无限责任的基础 上，允许更多的投资人承担有限责任的经营 组织形式。发展：有限合伙制，在短短40年风靡世界各国风险 投资业，迅速占领90%以上份额。中国在发 展高新科技企业、风险投资领域的发展急需 引入类似制度。特色：独特的多重约束机制 灵活的运作机制 优惠的税收政策 便捷的退出机制,有限合伙基金优势比较,有限合伙的税收,1、营业税：根据各地政策的不同而不同 2、个人所得税：,收益演示,投资案例：客户李先生，投资XX投资管理合伙企业（有限合伙），认购了100万，则到期的实际收益为下图,有限合伙的风险管控,法律法规：公司法的约束 资金监管：监管银行 开户券商或期货公司,合伙制私募基金,此类型在美国是一种主流的私募基金形式，属于公司制基金。首先在工商局注册合伙制企业，普通合伙人（个人或法人）为基金管理人，银行托管企业账户资金，券商做为证券经纪人，共同设立合伙制私募基金。2009年12月21日，证监会允许合伙制企业开立证券账户，中国各类合伙制私募基金得到迅速发展。,私募基金借道基金专户跑道,基金专户,公信力平台，业绩公示。主要特点：通过基金公司的平台发行产品，可以公开进行资金募集，由银行托管，基金公司监管，私募公司的基金管理进行实际操作。交易同步问题、交易策略保密问题。,注意事项:,1、基金专户的投资范围包括股票、债券、同业拆放、股指期货、商品期货。基金专户的投资范围明显扩大。其中期货私募基金专户更是解决了私募基金专户在投资股票上同一家基金公司的专户不得反向操作，以及基金专户在债券市场上投资无法使用杠杆的问题。2、公募基金专户的收益不会扣掉税收。3、费用包括（通道费、客户服务费、银行托管费）。4、下单方式：把交易端给私募公司，私募公司直接通过交易端下单；QQ、MSN、邮件或者电话报单；程序化交易可实现主机放入基金公司下单。5、持仓情况及风险控制。6、基金专户审核流程（大概2个月的时间）。,三、私募基金与渠道合作,私募的营销渠道,
