计算机行业策略报告：把握行业信息化和技术创新投资主线0227.ppt

,行,业,策,略,-5.00%,-10.00%,-15.00%,-20.00%,-25.00%,-30.00%,-35.00%,-40.00%,【,行,业,证,券,研,究,报,告,】,计算机行业把握行业信息化和技术创新投资主线 计算机行业 2012 年策略报告,研究结论2012 年行业仍然有望保持稳定增长；2012 年是“十二五”的第二年，一般而言，每一个五年计划的第二年行业刺激政策和项目出台的力度会大大加强。我们判断今年上半年诸多子行业的产业发展规划和财税优惠政策将密集出台，成为行业重要催化剂。尽管 IT 行业具有后周期性，受宏观经济的影响行业收入增速可能出现一定的下滑，但在社会信息化的大背景下下滑程度有限，同时对行业增速下降的预期会使得企业放缓人力扩张的步伐、CPI 下降也会降低薪酬上涨的压力，因此总体上 2012 年人力成本的增速将低于前两年，从而使得行业盈利增速保持稳定。同时考虑到行业整体估值水平处于历史中等水平，我们维持行业“看好”评级。,证券分析师联系人,周军执业证书编号：S0860210060004张乐8621-63325888-曹松8621-63325888-,行业信息化和技术创新仍然是投资主线：通过对前几年行业内涨幅靠前股票的归因分析可以发现，行业信息化和技术创新是行业发展的两大核心动力。我国社会整体信息化程度较低，刘易斯拐点的来临，产业升级转型,行业评级国家/地区行业,看好,中性 看淡（维持）中国/A 股计算机,的需求日益迫切，IT 技术在提升管理效率、降低成本方面的有效性，是行业信息化在未来几年仍然持续高速发展的逻辑基础。同时，当前进入移动互联网时代，前期的硬件技术创新使得移动硬件已经发展到相当高的性能水平，下一步的技术创新将以软件为主。因此我们认为未来几年行业信息化和技术创新仍然是 IT 行业的投资主线。,报告发布日期 2012 年 2 月 27 日行业表现计算机指数与沪深 300 指数表现对比10.00%,下游投资增长确定性高的子行业：我们从下游行业信息化程度和 IT 投资,5.00%0.00%,增速两个维度构建了行业信息化投资矩阵，认为在 2012 年社保卡推进、智能交通、医疗等细分子行业的 IT 投资增长确定性较高。而电力行业虽然整体投资增速有所回落，但是我们认为企业管理相关的 IT 投资将迎来持续的高潮，国网 SG-186 项目的标杆效应，将促使电力行业其他央企将建设集团级别管控系统列为重要工作目标，我们预计“十二五”期间电力行业管理信息化投资总额将超越“十一五”期间。-45.00%进入应用突破期的技术创新：我们认为随着移动终端设备性能的提升和,用户使用习惯的培育，2012 年最有希望进入市场应用突破期的新兴技术领域是语音识别、位置应用服务和基于海量数据的预测分析技术。建议关注以下几类组合：,计算机应用(申万)重点公司盈利预测及投资评级,沪深300,（1）行业信息化深入、下游需求高确定性：政府民生投资：东信和平(未评级)、易联众（未评级）、银江股份（未评级）；医疗信息化：卫宁软件（未评级）、万达信息（未评级）；电力行业信息化：远光软件（未评级）（2）新技术进入应用期：科大讯飞（买入）、拓尔思（买入）、超图软件（未评级）（3）低估值白马股：东华软件（未评级）、软控股份（未评级）、航天,科大讯飞新国都拓尔思航天信息,10EPS0.630.910.670.98,11EPS0.600.670.751.07,12EPS0.881.071.201.27,13EPS 评级1.45 买入1.56 买入1.88 买入1.61 买入,信息（买入）东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,目录,一、2012 年行业仍然有望稳定发展.5,1、政策支持力度进一步加大.52、行业收入增速可能略有下滑，但仍有望保持稳定较快增长.63、人力成本增速放缓有利于盈利增速保持稳定.94、行业整体估值水平处于历史中等水平.9,二、行业信息化和技术创新仍然是投资主线.10,1、行业信息化和技术创新是行业发展的两大核心驱动力.102、从两个维度选取信息化需求确定性高的子行业.123、硬件性能保障下，软件技术创新速度将加快.14,三、行业信息化：寻找下游需求确定性高的细分行业.16,1、政府投资：看好与改善民生密切相关的社保和智能交通.162、医疗信息化.203、电力信息化.22,四、技术创新：语音识别、位置应用和海量数据分析处理逐渐成熟.26,1、语音识别：受益于智能终端放量和行业应用落地.262、位置应用服务.283、海量数据分析处理.31,五、建议关注组合.33,2,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,图表目录,图 1：IT 上市公司营收增速与 GDP 增速呈现明显的后周期性.7图 2：IT 支出占 GDP 比重情况.8图 3：2011 年 1-10 月软件行业收入及增速.9图 4：计算机应用行业 PE-Band.10图 5：计算机设备行业 PE-Band.10图 6：中国制造业企业信息化情况分布.13图 7：2011-2015 年分行业 IT 投资 CAGR.13图 8：我国各行业信息化投资矩阵.14图 9：PC 周期中 S&P 500 半导体指数和软件指数表现比较.15图 10：Gartner 新兴技术成熟度曲线.16图 11：2010-2015 年城市智能交通市场规模及增速.19图 12：2010 年我国医院信息系统建设情况.20图 13：中国医疗 IT 开支规模预测.21图 14：中国区域医疗信息系统市场规模预测.21图 15：全国发电量及社会用电量增势明显.23图 16：电力建设投资保持高位.23图 17：电力行业企业管理信息化投资增速.24图 18：国内电力行业企业管理信息化市场格局.25图 19：人机交互技术的演进.26图 20：2009 年中国互联网电视销量占比（占平板电视）.28图 21：2010 年中国互联网电视上市数量占比（占平板电视）.28图 22：全球 LBS 用户数进入高速增长期.29图 23：智能手机用户是 LBS 业务的主要用户.29图 24：中国位置签到服务分类.30图 25：2010-2013 年中国位置签到服务用户规模.30图 26：GIS 产业链的核心是基础电子地图和 GIS 开发平台.30图 27：IDC 大数据定义.31图 28：大数据典型来源.32图 29：2011-2015 年全球移动数据流量预测.33,3,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,表 1：已出台的部分产业支持政策.5表 2：近几年 IT 行业涨幅居前股票原因分析.10表 3:2011 年高端手机的硬件配置已经超过 2004 年的高端电脑.15表 4：“十二五”人力资源社会保障信息化建设主要指标.17表 5：各产业链环节对应主要公司.18表 6：智能交通产业链各环节主要上市公司.20表 7：电力生产供应主要环节.22表 8：国资委有关央企信息化建设的文件或会议.24表 9：智能手机上现有的部分语音识别软件及功能对比.27,表 10：重点关注公司估值表.34,4,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线一、2012 年行业仍然有望稳定发展1、政策支持力度进一步加大2012 年是“十二五”的第二年，一般而言，每一个五年计划的第二年行业刺激政策和项目出台的力度会大大加强。政策对计算机行业市场表现驱动作用十分明显。一方面，增值税返还、营业税减免等财税优惠政策会直接提升相关公司业绩；另一方面，政策利好的频繁出台也有利于维持和提升行业整体估值水平。从目前情况来看，“十二五”期间对于软件行业的政策扶持力度将进一步加大。政策刺激将是推动今年计算机板块相关公司业绩和股价表现的重要催化剂。表 1：已出台的部分产业支持政策,类别,政策制定部门,政策名称,政策主要内容,国务院关于进一步,国务院,鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干,财税、投融资、研发、人才、进出口、知识产权等八大方面的支持政策,政策（新 18 号文）到 2015 年，我国软件行业收入将突破 4 万亿元，占信息产业比重达到 25%，年均增长 24.5%以上，,软件和信息技术服,出口突破 600 亿美元。信息技术服务收入超过 2.5,工信部,务业“十二五”发展规划,万亿元，占软件和信息服务业总收入比重超过60%。到 2015 年培育 10 家以上年收入超过 100亿元的软件企业，产生 3-5 个千亿级企业，从业人员超过 600 万人。坚持信息化带动工业化，工业化促进信息化，重,产业规划类政策,工信部、财政部、商务部,关于加快推进信息化与工业化深度融合的若干意见,点围绕改造提升传统产业，着力推动制造业信息技术的集成应用，着力用信息技术促进生产性服务业发展，着力提高信息产业支撑融合发展的能力，加快走新型工业化道路步伐，促进工业结构,整体优化升级。技术创新能力：在感知、传输、处理、应用等技术领域取得 500 项以上重要研究成果；研究制定 200 项以上国家和行业标准。产业体系构建：形成较为完善的物联网产业链，,工信部,物联网“十二五”规划,培育和发展 10 个产业聚集区，100 家以上骨干企业。应用规模与水平：在 9 个重点领域（智能工业、,智能农业、智能物流、智能交通、智能电网、智能环保、智能安防、智能医疗、智能家居）完成一批应用示范工程，力争实现规模化应用。5,知,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,财税优惠类政策,国务院财政部、国税总局财政部、工信部,国务院关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策（新 18 号文）关于软件产品增值税政策的通知物联网发展专项资金管理暂行办法、关于做好 2011 年物联网发展专项资金项目申报工作的通,规定对符合条件的软件企业和集成电路设计企业从事的软件开发与测试，信息系统集成、咨询和运营维护等业务免征营业税。销售自行开发生产的计算机软件产品按法定 17%的税率征收后，对实际税负超过 3%的部分实行即征即退，所退款项用于研究开发软件产品和扩大再生产，不作为企业所得税应税收入，不予征收企业所得税。专项资金由中央财政预算安排，支持范围包括物联网的技术研发与产业化、标准研究与制订、应用示范与推广、公共服务平台等方面的项目。2011 年四类项目将获得专项资金重点支持。技术研发类项目方面，重点支持智能传感器、超高频和微波 RFID、传感器网络和节点等感知技术，物联网应用中间件、嵌入式系统、海量数据存储与处理等应用技术，物联网信息安全、标识编码、频谱等共性技术的研发。产业化类项目中，重点支持传感器、二维条形码识读设备、M2M 设备、传感器网络通信模块/节点/网,产业发展专项支持类政策,关于做好 2011 年,关、应用软件、信息安全等关键产品的中试和规模化生产。为落实国务院关于促进服务外包产业发展的精神，加快我国服务外包产业发展，支持服务外包,财政部、商务部,度支持承接国际服务外包业务发展资金管理工作的通知,企业做大做强，积极承接国际服务外包业务，促进贸易增长方式转变，财政部、商务部决定安排专项资金，对 2011 年度承接国际服务外包的相关,业务予以资金支持。关于推进金融 IC 卡,人民银行,应用工作的意见、关于社会保障卡加,全面启动我国金融 IC 卡迁移；决定推进金融 IC 卡在社保领域应用,载金融功能的通知资料来源：各部委网站，东方证券研究所2、行业收入增速可能略有下滑，但仍有望保持稳定较快增长IT 行业的下游就是国民经济的各个细分行业，因此虽然各个子行业的周期性特征程度不一，但整体上，IT 行业还是呈现出较为典型的后周期性特征，IT 行业的营收增速与 GDP 增速呈现高度的相关性且存在一定滞后。6,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,图 1：IT 上市公司营收增速与 GDP 增速呈现明显的后周期性,资料来源：Wind，东方证券研究所,从行业大背景来看，我国社会信息化程度整体偏低，是我国信息技术行业长期增长的核心动力，而从 IT 支出占 GDP 比重来看，2010 年我国这一指标的水平只有 1%，而全球平均水平为 2.22%，说明我国信息化水平不仅和发达国家有巨大差距，和全球大部分国家相比也处于相对较为落后的水平。根据国际电信联盟发布的国家信息化能力指数，我国 2010 年仅排在全球第 80 位，相较 2008年第 75 位还下滑了 5 名。因此中国社会信息化建设还有漫长的路要走，也意味着 IT 行业巨大的发展空间。从中观层面来看，近年来我国工业化和城市化进程不断加快，IT 作为提升管理效率、降低成本的有效手段，将随之得到快速发展，前几年 IT 行业的快速增长已经验证了这一趋势。因此虽然作为后周期行业，在 2012 年会受到宏观经济增速下滑的影响，下游需求和行业增速同比有可能出现一定下滑，但我们认为整体上 IT 行业仍然将保持稳定较快的增速。,7,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,图 2：IT 支出占 GDP 比重情况,资料来源：Gartner，东方证券研究所,市场研究公司 IDC 预计，2012 年的 IT 支出将增长 5%。从地区的角度来说，鉴于全球经济仍将处于不稳定状态，欧洲市场仍会处于混乱状态，但金砖四国（BRIC：指巴西、俄罗斯、印度和中国）的 IT 支出将大幅增长。其中巴西 IT 支出将增长 9%，俄罗斯 IT 支出将增长 11%，印度 IT 支出将增长 16%，中国 IT 支出将增长 15%。,从工信部的数据来看，2011 年前 10 个月，我国软件产业共实现软件业务收入 14970 亿元，同比/增长 32.9%，比 2010 年同期提高 3 个百分点。分月来看，增速呈逐月上升态势，10 月份完成软件业务收入 1968 亿元，同比增长 41.1%，增速超过 9 月份 1.8 个百分点，创 2011 年单月最高水平。,8,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,图 3：2011 年 1-10 月软件行业收入及增速,资料来源：工信部，东方证券研究所,3、人力成本增速放缓有利于盈利增速保持稳定,整个 2011 年，大部分软件企业饱受人力成本上升的煎熬。一方面，近两年较好的行业需求促使企业大规模扩招，增加了人力成本；另一方面，CPI 的高涨也使得企业被迫大幅提高员工薪酬水平。两方面压力的共同作用使得企业人力成本快速上升。而在 2012 年，这两方面压力都会出现一定的缓解，首先，企业在宏观经济不确定性较高的情况下会控制人员扩张规模，其次，2012 年 CPI 回落是大概率事件，也会使得员工薪酬水平上涨的压力降低。因此，我们预期整体上 2012 年软件企业人力成本仍然会上升，但是增速将显著低于前两年。,4、行业整体估值水平处于历史中等水平,目前行业的整体估值，计算机应用板块 TTM 市盈率约为 30 倍，计算机设备板块 TTM 市盈率约为38 倍，均处在历史中等水平。从 2006 年以来，仅 2008 年软件板块整体市盈率低于 30 倍，为 26.19倍。其余年份软件板块的整体市盈率均高于 40 倍，如 2006 年底为 41 倍、2007 年底为 70 倍、2009 年为 42 倍、2010 年为 53 倍，我们认为在“十二五”期间新的政策刺激和新技术推动下，板块市盈率仍然有一定的上升空间，2012 年软件板块有望取得较好的正收益。我们给予计算机行业“增持”评级。,9,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,图 4：计算机应用行业 PE-Band资料来源：Wind，东方证券研究所,图 5：计算机设备行业 PE-Band资料来源：Wind，东方证券研究所,二、行业信息化和技术创新仍然是投资主线1、行业信息化和技术创新是行业发展的两大核心驱动力从过去几年软件行业涨幅居前股票的上涨动力来看，基本可以分为三大类：第一类是存在资产注入或重组预期的公司，例如 2007 年的新太科技、2008 年的湘邮科技、2009年的长城电脑等；第二类是社会信息化在各个下游行业的不断深入，带动相关行业信息化需求的增长，进而带动相关公司业绩的高增长。例如 2007 年的恒生电子、2009 年的软控股份、2010 年的大华股份等；第三类是公司的拥有某项市场前景广阔的创新技术，或者其业务与该创新技术所带动的产业链密切相关，基于对公司巨大市场前景的预期而给予公司高估值，如近几年反复炒作的云计算和物联网概念股等。以上三类动力中，资产重组推动的股价上涨是所有行业的普遍特征，不具有行业特性，从整个行业发展的动力来看，主要还是信息化在各个行业乃至社会生活的各个领域的深入，以及创新技术推动的产业变革。一方面，我国社会的整体信息化程度还很低，又处在产业转型升级的关键时期；另一方面目前 IT 科技处在一个新的技术周期移动互联网周期的初始阶段，云计算、物联网等新技术层出不穷。因此我们认为在未来的几年中，这两个方向仍然是行业投资的主线。表 2：近几年 IT 行业涨幅居前股票可能原因分析,时间2007 年,股票名称新太科技恒生电子同方股份,上涨幅度（%）419.46369.70326.90,可能原因分析债务重组引进佳都集团预期下游证券、基金行业景气度高，需求增加PC 行业景气度较高，LED 预期,10,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,11,2008 年2009 年2010 年,ST 华光长城信息宝信软件华东电脑百视通新 大 陆方正科技川大智胜大华股份用友软件拓维信息卫 士 通航天信息科大讯飞启明信息东华软件湘邮科技长城电脑新 大 陆新太科技华东电脑泰豪科技软控股份长城开发浪潮软件恒生电子金证股份大华股份广 联 达,317.68250.98193.89191.40181.36179.10175.8831.8681-9.3073-12.3489-17.7419-18.8550-22.0360-22.4678-24.7293-24.8885-26.8060386.4048353.3333310.4803255.7740248.2046220.4519215.5871215.3333209.9334193.0365133.52127.94,重组预期PC 行业景气度较高下游钢铁行业景气度高，需求好云计算IPTV 预期物联网；高速公路建设投资高峰带动 ETC 系统需求PC 行业景气度较高受益机场建设、空管自动化系统国产化视频监控行业需求企业用户加强财务和人力资源管控的需求3G 发展带动无线增值业务信息安全需求增长增值税转型语音识别技术应用逐步落地汽车销量高带动汽车电子需求金融、医保行业需求增长EMS 业务注入预期合并冠捷物联网集团资产注入预期云计算房地产高景气带动智能建筑行业景气度高汽车销售好带动轮胎工业信息化需求提升PC 行业复苏带动硬盘需求+智能电表业务驱动云计算股市好转，基金及券商需求上升股市好转，基金及券商需求上升视频监控行业需求旺盛建筑行业信息化需求,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,科大讯飞浪潮信息四维图新辉煌科技软控股份远光软件石基信息广电运通百视通拓尔思东方国信大华股份,119.21113.8989.2981.7079.1778.1772.6967.8179.594366.053429.188318.9856,语音识别技术进入实际应用云计算地理位置应用和车联网兴起高铁建设带动监控需求汽车销售好带动轮胎工业信息化需求提升电力行业信息化需求下游酒店行业建设高峰带动酒店信息化需求ATM 需求旺盛，高铁和轨道交通建设带动相关下游需求百视通借壳，IPTV 发展势头好非结构化数据分析处理兴起千元智能机兴起带动电信行业 BI 需求视频监控行业高景气,2011 年,聚龙股份海隆软件捷成股份易华录上海钢联,15.769211.87308.85146.57046.2295,点钞机需求服务外包向中国转移电视台高清化趋势智能交通高景气行业低迷，公司服务价值凸显,资料来源：东方证券研究所说明：剔除了部分涨幅靠前，但是逻辑在于资产重组的 ST 类股票2、从两个维度选取信息化需求确定性高的子行业根据 e-Work 的调查，目前我国制造业企业信息化建设进入深化应用阶段的比重还不足 10%，随着我国刘易斯拐点的来临，产业升级转型的需求日益迫切，IT 技术在提升管理效率、降低成本方面的有效性，已经被所有的制造业企业所认可，在两化融合、产业升级的过程中将随之得到快速发展。12,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,图 6：中国制造业企业信息化情况分布,资料来源：e-Work，东方证券研究所,我们从两个维度选择判断行业下游需求增长的确定性：第一是下游行业的景气度，一般而言，下游行业景气度越高，企业客户在信息化投资方面越慷慨，而下游行业景气度下降时，客户会更倾向于压缩 IT 投资；第二是下游行业的信息化程度，信息化程度越低的行业，其提升信息化程度的需求越强烈，意味着该行业信息化投资增长的空间越大，同时由于信息化程度低，即使下游景气度不佳，也需要尽可能保证信息化方面的投入，IT 投资增长的确定性也较高。因此，我们结合 IDC 的预测和我们调研的结果，从下游行业信息化程度和 IT 投资增速两个维度构建了行业信息化投资矩阵，认为在 2012 年社保、智能交通、医疗、电力等细分子行业的 IT 投资增长确定性较高。,图 7：2011-2015 年分行业 IT 投资 CAGR,资料来源：IDC，东方证券研究所,13,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,图 8：我国各行业信息化投资矩阵,资料来源：东方证券研究所,3、硬件性能保障下，软件技术创新速度将加快,行业普遍认为当前 IT 技术进入第五个大的技术周期移动互联网时代，而从产业发展的大逻辑来看，一个 IT 技术周期的前半段技术创新主要集中在硬件领域，因为硬件的计算性能是软件服务和应用的基础，行业的主要资源都投在提升硬件性能上，而当硬件的计算能力发展到一个相当高的水平时，行业的技术创新将主要来自软件服务和应用领域。以上一个技术周期PC 周期的发展历史为例，1997 年以前，硬件行业处于高速发展阶段，二级市场上 S&P 500 半导体指数的表现要好于软件指数，但到了 1997 年以后，硬件的性能基本上能够满足软件技术创新的需求，软件指数的表现就超越了半导体指数，特别到了 2002 年以后，CPU 跨入 2GHz 以上的主频时代，再向上提升的难度非常大，此时软件指数的表现大幅超越半导体指数。,14,表 3:,CPU,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线图 9：PC 周期中 S&P 500 半导体指数和软件指数表现比较资料来源：Bloomberg，东方证券研究所而从本次移动互联网技术周期的发展来看，经过近 5 年的发展，以移动芯片为代表的硬件已经发展到相当高的性能水平，2011 年高端手机的硬件配置已经超过 2004 年的高端电脑。因此我们判断目前已经进入软件技术创新加速的时点。2011 年高端手机的硬件配置已经超过 2004 年的高端电脑,硬件内存硬盘,2011 年高端手机ARM 双核 CPU，1.5GHz512M32G 高速闪存,2004 年高端电脑P4 单核 CPU，1.3GHz256M40G 机械硬盘,资料来源：东方证券研究所结合 Gartner 新兴技术成熟度曲线，和我国相关行业的具体发展状况，我们认为 2012 年最有希望进入市场应用突破期的新兴技术领域是语音识别、位置应用服务和基于海量数据的预测分析技术。15,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,图 10：Gartner 新兴技术成熟度曲线,资料来源：Gartner，东方证券研究所,三、下游需求确定性高的细分行业,1、政府投资：看好与改善民生密切相关的社保和智能交通,政府一直是软件企业最重要的下游客户之一，虽然地方政府的资金较为紧张，但是中央政府在财政收入年年增长的情况下，仍然有较为充裕的资金。在社会处于转型期、矛盾较为突出的大背景下，民生保障将是未来政府重点投入的领域，资金应当能够得到优先保障。,（1）社保：,根据人力资源和社会保障部审议通过的人力资源和社会保障信息化建设“十二五”规划要求，到“十二五”末，全国统一的社会保障卡发放数量达到 8 亿张，覆盖 60%人口，并将建立统一的信息化公共服务平台及应用支撑平台，形成统一规范的信息化公共服务体系和科学有效的决策支持体系，实现各业务领域、各地区的有效衔接。,16,70%,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线表 4：“十二五”人力资源社会保障信息化建设主要指标,指标,2015 年目标,建成符合国家标准的统一数据中心比例,省级地市级,100%100%,省市网络覆盖率,各类人力资源和社会保障管理机构,100%100%,城域网络覆盖率,县级网络接入平台街道、社区、乡镇、定点医疗机构和零售药店,95%90%,省级容灾中心建设比例社会保障卡发卡地市比例社会保障卡持卡人数,60%90%8 亿,建立电话咨询服务系统或依托全省统一电话咨询服务平台开展工作地区比例基层信息服务平台覆盖率全国跨地区信息交换与结算平台地市入网率联网监测数据入库率,省级地市级异地转移系统异地退管系统异地就医系统业务交换库基金财务交换库,100%90%80%100%100%80%90%80%,公共人事管理、劳动用工备案数据入库率资料来源：人力资源与社会保障部，东方证券研究所我们认为，社保金融卡的出台，将从 4 个方面利好智能卡产业链：第一、未来 4 年半发卡数量达到 6.5 亿张以上，4 倍于目前的市场存量，前景广阔人力资源和社会保障信息化建设“十二五”规划要求在 2015 年社保金融卡发放数量达到 8 亿张以上。而截至 2011 年 7 月底，全国实际持卡人员仅为 1.45 亿人，未来 4 年半发卡数量起码达到 6.5 亿张以上，平均每年发放数量达到 1.4 亿张。按每张社保卡价格 12 元计算，市场规模将达78 亿元。第二、全国通用意味着要搭建网络平台，利好提供系统集成公司。社保卡未来将实现全国通用，除了要搭建跨地区的交换接口外，还要在软硬件上技术升级。由此将产生大量的系统集成、软硬件和维护服务上的需求。将利好提供相关系统集成服务的公司。软件及系统集成的市场规模大概为社保卡规模的二分之一，对应市场规模为 39 亿元。第三、社保号码将采用身份证号码，意味有原有社保号的卡要进行更换，利好制卡产业链。在全国实际持卡人 1.45 亿里面，有部分人的社保号码并不是身份证号码，因此意味着卡也需要再进行更换，这也利好制卡产业链。第四、相关读写设备受益于发卡规模扩大带来的新增需求。17,设计,制造,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线以每 100 张卡对应一台 POS 机，每台 POS 机价格为 800 元计算，市场规模可达 52 亿元；以每 1000 张卡对应一台自助终端，每台终端价格为 10000 元计算，市场规模为 6.5 亿元；则总计市场规模在 180 亿以上。表 5：各产业链环节对应主要公司大唐微电子、中电华大、上海华虹、复旦微电子、国民技术,IC 芯片IC 卡制造,制造封测COS模块及卡,华虹 NEC、通富微电、长电科技易联众、东信和平、恒宝股份、天喻信息、中电华大、大唐微电子、复旦微电子、握奇数据、上海柯斯、中钞信用卡、捷德万达、同方股份、达华智能等东信和平、恒宝股份、天喻信息、航天金卡、易联众、金雅拓、握奇数据、中钞信用卡、上海柯斯、捷德万达等,POS 机系统集成,新国都、证通电子、百富环球、福建联迪、新大陆、南天信息易联众、东软集团、四川久远银海、广州华南资讯等,资料来源：东方证券研究所根据对业绩的贡献程度和受益顺序，我们将相关公司分为三个梯队：,第一梯队：易联众：受益于社保卡发卡和后台系统建设，市场份额高，业绩弹性大。大唐电信：受益于社保卡芯片设计、市场份额高，业绩贡献较大。东信和平、恒宝股份、天喻信息：受益于社保卡制造。市场份额高、业绩弹性大。第二梯队：晶源电子：受益于芯片设计，在身份证芯片市场份额约 25%，业绩弹性大，但由于目前尚无社保卡芯片产品面市，受益时间存在一定的不确定性。国民技术：受益于芯片设计，业绩弹性大，但当前公司在社保卡领域市场份额较小，预计初期业绩贡献有限。新国都、证通电子：受益于 POS 机布放、增值软件开发。市场份额高、业绩弹性大，但受益较晚。第三梯队：,航天信息：子公司航天金卡受益于芯片卡制造，但对整个上市公司的业绩影响很小。通富微电、长电科技：受益于社保卡芯片封测，但对业绩贡献较小。新大陆、南天信息：受益于 POS 机布放、增值软件开发。受益晚，市场份额低、业绩弹性小。（2）智能交通：交通部 2011 年 5 月中旬出台的交通运输信息化“十二五”规划明确提出要通过信息化手段提升交通运输管理能力和服务水平。规划旨在通过加快交通运输行业信息化建设，充分发挥信息化在转变交通运输发展方式、提升交通运输管理能力和服务水平、促进现代交通运输业发展的支撑和保障作用，全面提高交通运输智能化、现代化水平。规划提出以下发展目标：18,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,1）推进交通基础设施的数字化和智能化。交通基础设施和运输装备运行监测网络基本建成，干线公路网重要路段和内河干线航道重要航段监测覆盖率达到 70%以上，重点营业性运输装备监测覆盖率达到 100%。,2）提高信息资源开发利用水平，部省两级公路、航道、港口、营运车辆、船舶、经营业户、从业人员等行业核心的基础性、战略性数据库 100%建成。,3）推进行业重大应用工程建设，全面提升行业业务协同、科学决策和信息服务能力。其中面向公众的服务包括：全国高速公路 ETC 平均覆盖率达到 60%，ETC 车道数达到 6000 条以上，ETC 用户量超过 500 万个；建成城市综合客运枢纽协同管理与信息服务系统；建成若干有较好应用实效，具备可持续发展前景的区域物流公共信息服务平台等。,根据 Tranbbs 数据，2010 年，千万级项目共有 85 项，合计金额约 22 亿，截止 2011 年三季度末，城市智能交通行业千万级项目合计已经达到 127 项，合计市场规模达到 36.4 亿，超过 2010 年全年千万项目市场规模的 65%，2011 年全年城市智能交通行业千万级项目接近 200 项。表明城市智能交通行业仍然保持了较高的景气度。虽然地方财政紧张可能会导致 2012 年出现需求减缓、开工延迟或现金流紧张的情况，但由于城市智能交通能够显著改善民众对于生活环境和政府管理能力的直观印象，因此我们预计未来几年仍然是政府投资的重点。根据各省市“十二五”物联网规划，大部分的地区都将智能交通列为重大项目，预计“十二五”期间内，国内将在城市智能交通投资约450 亿元人民币，高速公路智能交通系统投资约 350 亿元人民币，其他智能交通系统投资大概 300亿元人民币。,图 11：2010-2015 年城市智能交通市场规模及增速,资料来源：Tranbbs，东方证券研究所,19,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线智能交通的产业链包括咨询设计商、设备供应商、软件开发商及系统集成商，还有与之相关的内容供应商及平台服务商等。咨询设计商主要向最终用户提供智能交通行业的设计与咨询服务。通常包括国外专门咨询企业，例如专业咨询设计机构，国内科研机构，以及国内各大院校及其下属科研企业。设备供应商是为智能交通行业提供硬件产品的厂商。某些产品厂商也具有一定的系统集成能力，由于拥有一定核心产品，在较简单的系统集成项目上的竞争能力不亚于系统集成商，如大华股份、海康威视。系统集成商是具有国家颁发的计算机信息系统集成资质，并将其技术应用于智能交通行业的企事业单位，如易华录、银江股份等。整体来看，系统集成商在产业链中占据关键位置，看好具有大量实施案例的银江股份、易华录，以及从设备供应商向系统集成商转换的海康威视、大华股份等。表 6：智能交通产业链各环节主要上市公司,产业链环节城市智能交通,上市公司银江股份、易华录、宝信软件等,系统集成商,城际智能交通,中海科技、皖通科技、亿阳信通等,设备供应商内容供应商,海康威视、大华股份、中威电子、迪威视讯等四维图新、超图软件等,资料来源：东方证券研究所2、医疗信息化从行业信息化程度来看，我国医疗行业信息化的水平还非常低，我国医疗 IT 投入仅占全部医疗开支的 0.63%，而发达国家一般是 3%-5%的水平。同时我国大部分医院仍然处于医疗 IT 初级阶段，根据中国医院协会医院管理专业委员会（CHIMA）的统计，我国 90%以上的医院信息系统是以财务管理为核心的 HIS，临床信息管理和区域医疗的发展程度较低，PACS 系统在 2010 年的渗透率才达到 37.5%，电子病历 38.28%，临床决策支持系统 16.67%。图 12：2010 年我国医院信息系统建设情况资料来源：CHIMA，东方证券研究所20,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,2010 年，卫生部在“十二五”卫生信息化建设工程规划中提出了“3521 工程”，即建设国家级、省级和地市级 3 级卫生信息平台，加强公共卫生、医疗服务、新农合、基本药物制度、综合管理 5项业务应用，建设健康档案和电子病历 2 个基础数据库和 1 个专用网络建设，初步确立了我国卫生信息化建设路线。2010 年 12 月，卫生部下发了2010 年基于电子健康档案、电子病历、门诊统筹管理的基层医疗卫生信息系统试点项目管理方案的通知，明确了建设以健康管理和服务为中心、居民电子健康档案和电子病历为基础的卫生信息平台及重点业务应用系统，促进区域卫生信息化建设和发展。随着医改“3521”工程的推进，未来几年我国医疗 IT 的复合增长率将达到 26.4%，其中区域化发展的增速将达到 59.85%。,图 13：中国医疗 IT 开支规模预测,资料来源：IDC，东方证券研究所,图 14：中国区域医疗信息系统市场规模预测,资料来源：IDC，东方证券研究所,21,2012年计算机行业策略报告把握行业信息化和技术创新投资主线,具体公司我们建议关注拥有医院信息化、临床信息化以及公共平台信息化等完整的产品线，市场份额处于领先地位的卫宁软件（未评级）以及项目经验丰富、在区域医疗平台领域有成功案例的万达信息（未评级）。,卫宁软件的主要客户遍布全国 28 个省市，其中三级甲等医院客户达到 71 家。根据 IDC 的统计，公司在医疗信息化解决方案供应商中市场份额排名第一。公司业务以软件为主，三大主要产品均受益于医改中的信息化建设，近三年软件业务的年均复合增长率达到 36.78%。公司正致力于向上海以外地区拓展，同时进军区域医疗平台建设，目前已取得一定成绩。,万达信息拥有多项重量级资质认证。公司立足上海，项目经验丰富，跨区域拓展卓有成效。拥有全国规模最大、复杂程度最高、服务人群最多的社保信息化系统和不间断运行十年的医保信息化系统。医疗卫生领域覆盖全面，在以社区健康档案为基础的区域卫生信息化领域市场占有率第一，已实现上海 23 家三甲医院诊疗信息共享。,3、电力信息化,电力行业投资保持持续增长,电力行业属于国民经济命脉行业，具备资产密集，资金密集、技术密集的特点，是目前信息化水平最高的几个行业之一，电力行业应用信息化技术可分为两个大类，即以围绕“发、输、变、配、用”五个核心环节的生产自动化管理以及