光伏行业：双反申诉保护二百亿美元规模的光伏行业0823.ppt

2012/1/4,2012/1/19,2012/2/10,2012/2/27,2012/3/13,2012/3/28,2012/04/17,2012/5/4,2012/5/21,2012/6/5,2012/6/20,2012/7/6,-1.33%,table_industrytrend,0%,-50%,table_report,hantable_research行业点评研究报告,光伏行业,2012 年 8 月 21 日,table_main双反申诉保护二百亿美元规模的光,行业点评报告模板,伏行业核心观点：1.产业链各环节产品价格继续下降（8 月 13 日-8 月 17 日）,中性分析师邹 序 元,维持评级,：（8610）6656 8668,产品名称多晶组件 230MW多晶电池 156mmx156mm（RMB/W）多晶硅片 156mm x 156mm（RMB/PS）国产多晶硅料 6N资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究部整理,一周变化-1.05%-1.72%0.01%,：执业证书编号：S0130511020009特此鸣谢张 玲（8610）6656 8643（zhangling_）对本报告的编制提供信息相对指数表现图银河光伏,沪深3002重要新闻中国企业对欧盟多晶硅提出双反申诉据新华社报道，代表中国多晶硅产业 80%份额的四大多晶硅企业近日提交申诉，要求对产自欧盟的多晶硅实行反补贴、反倾销调,查。目前，中国商务部已受理该项申诉。（PV tech）,资料来源：Wind，中国银河证券研究部整理相关研究,3银河观点双反申诉保护近,200 亿美元规模的中国光伏行业,15、行业周报：金太阳规模超预期对全年装机影响有限 2012.05.07,（1）保利协鑫、尚德、英利、赛维、天合、阿特斯、晶澳、晶科、昱辉的 2011 年收入合计超过 187 亿美元。加上其他 A 股的光伏上市公司，以及未上市的光伏企业，中国光伏行业是一个 200亿美元规模的行业。（2）由于价格没有止跌，光伏行业企业困境加剧。大企业出现贷款的担保问题、拖欠供应商货款等问题，一些小企业老板出现的困难已超出关闭生产线和企业。（3）双反调查是贸易保护主义的一种手段。尽管欧洲光伏市场在全球的重要性在逐步下降，但是欧洲仍然是全球的主要市场。如若欧洲对中国光伏企业的双反成立，那么对已经经营十分困难的中国企业将造成致命的打击。中国商务部已受理该项申诉，意在保护中国的光伏企业。（4）德国、韩国、美国 2012 年 1-5 月出口至中国的多晶硅料金额占全部进口的的占比分别是 29%、24%和 37%，合计 89%。由于产能过剩严重，双反即使成立也不会阻止多晶硅料下降的趋势。,16、行业周报：美国双反对 A 股企业没有直接影响 2012.05.2117、行业周报：短期，大型电站主导国内光伏市场 2012.05.2818、行业周报：新市场的培育决定组件商未来业绩 2012.06.0419、行业周报：价格继续下滑，二季度业绩难转好 2012.06.1120、行 业 周 报：各 环 节 价 格 连 续 两 周 下 跌局.2012061821、行业周报：双反多晶硅将利好国内多晶硅厂2012062522、行业周报：欧债危机缓解助力欧洲光伏的发展 20120070223、行业周报：中国清洁能源领域投资环比上季度增长 92%.2012071624、行业周报：双反不改变多晶硅价格下降的趋势 2012.07.2325、行业周报：贸易磨擦加剧，不利于行业发展2012.07.3026、行业周报：国内美股光伏公司下调组件出货量预期 2012.08.0527、行业周报：江苏电站仍能维持较好投资回报率 2012.08.12,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,2,table_page1,行业点评研究报告/光伏行业,附录一、行业政策、公司公告等动态点评(一)Phoenix Solar 重组影响收入；Conergy 重组后现金流表现乐观1、Phoenix Solar：2012 年第二季度销售额达 4650 万欧元。这个数字相比去年同期下降 57.1%。该公司亏损 1300 万欧元，但最终获得了 1 亿欧元的再融资资金，使该公司得以成功重组。从地区来看，国际业务销售下降 25.9%，达 3360万欧元，但占到了该季度总销售量的 72.2%。（PV tech）2、Conergy：2012 年第二季度现金流表现乐观。由于光伏逆变器业务出售给了博世(Bosch)和 Conergy 完成了重组后减少了减损费用，使劳动力减少，从而使本季度息税前利润虽然少但是很明显，大约是 50 万欧元。2012 年前 6 个月息税前亏损为 710 万欧元。Conergy 说已经同比减少了亏损 70%。Conergy 还继续从去年决定暂时停止硅片和太阳能电池制造和专注组件装配中受益，当时价格缩水放缓在一定小范围内。（PV tech）(二)CASM 指出美国 6 月份从中国进口的光伏产品同比下降 60%1、美国太阳能制造联合会(CASM)日前发布声明，表示美国 6 月份从中国进口的光伏产品同比下降 60%，从去年 6月的 2.415 亿美元下降为 9960 万美元。尽管进口自中国的光伏产品持续 3 个月下滑，2012 年其总进口额仍旧高于去年同期。今年上半年美国对中国光伏产品的进口额达到 13.2 亿美元，较去年同期的 12.3 亿美元提高了 7.3%。（PV tech）点评：征收双反税率后，中国光伏产品向美国出口的下降，一部分是自然减少，但相当一部分将通过其他渠道（台湾、泰国、美国本土等）进入美国市场。加之美国本土光伏企业扩大产销量，因此，美国市场的光伏产品并未见价格上涨。（PV tech）(三)光伏设备市场至少在 2013 年底后恢复，至少到 2016 年全球需求才可能增长1、Sunpower：由于美国住宅屋顶和大规模电站业务好转，SunPower 的开工率目前已经超过 90%。二季度电池产量为257MW，较去年同期的 205MW 有所上涨。其中销售 232MW，较去年同期的 190MW 提高 22%，较上季度增长 18%。将在 2013 和 2014 年进行大规模的产能扩张。根据组件效率不同，SunPower 预计年底组件效率最低可以降至每瓦 1.0到 0.75 美元，这比此前的目标整整缩短一年。（PV tech）2、SMA：今年上半年光伏逆变器总销售量达到 4GW，而去年同期为 3.1GW；上半年总销售 8.337 亿欧元，较去年同期的 7.15 亿欧元提高 16.6%。2012 年上半年，公司海外销售达到 4.639 亿欧元，较去年同期的 4.138 亿欧元上涨 12.1%。出口率 53.7%，较去年同期的 56.3%有所下降。（PV tech）3、首航节能：首航节能光热技术股份有限公司成立，涉足 CSP 系统集成等多个领域。（PV tech）4、尚德：意大利法院任命独立经理接手 GSF 运营；尚德电力任命金纬担任首席执行官，施正荣博士任执行董事长兼首席战略官。（PV tech）5、REC：REC Wafer Norway 最终破产清盘，据称已经影响了 REC Solar 和 REC Silicon 的业务，后两者仍在正常运营中。（PV tech）6、Amtech：Amtech 报告 2012 财年三季度净收入是 2430 万美元，比前一季度的 2160 万美元上升 13%。销售额增长主要是由于此前给光伏制造商的设备出货产生的递延收入。新订单的数量是 610 万美元，但是太阳能部门只有 70 万美元，第二个财务季度总订单量是 1800 万美元(太阳能部门是 720 万美元)。总积压订单量是 3560 万美元，2012 年 3 月31 日积压订单量为 6740 万美元。Amtech 太阳能部门的积压订单量是 2610 万美元，前一财务季度是 5410 万美元。该公司公布的净亏损是 300 万美元，比前一季度的 510 万美元有所下降。Amtech 第四季度财务预期收入在 1500-1700 万美元之间。（PV tech）请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,table_page1,行业点评研究报告/光伏行业,7、Spire Corporation：预计光伏设备市场在 2013 年底将恢复，至少到 2016 年全球需求才可能增长。（PV tech）(四)NPD Solarbuzz：建筑结合光伏应用的增长预示中国转向自给式发电时代1、NPD Solarbuzz：截止 2012 年 7 月底，已建成的 50kW 以上建筑结合光伏应用项目已增加到 400 多个，而规划中的项目数量超过 700 个。根据 NPD Solarbuzz 的预测，到 2012 年底地面电站应用将占有 58%的市场份额，继续保持中国最大细分市场的地位，紧随其后的是正在迅速增长的大型建筑结合光伏应用。包括青海、甘肃、宁夏、新疆和陕西在内的中国西北地区，将于 2012 年至 2016 年占据中国光伏项目总数的 63%。1-5MW 系统在金太阳项目的带动下，有望达到总项目数的 30%。目前，在中国市场上领先的光伏系统开发商，包括中国电力投资公司（CPI）、中国节能环保集团公司（CECEP）以及中国大唐集团公司等等。这三家企业目前的项目储备合计超过 5GW。（PV tech）附录二、银河光伏指数包含公司一周涨跌幅回顾表 1、银河光伏指数包含公司一周涨跌幅回顾（8 月 13 日-8 月 17 日）,证券代码000862.SZ300274.SZ300029.SZ601012.SH002623.SZ300080.SZ300118.SZ002518.SZ601908.SH300111.SZ002506.SZ600644.SH002218.SZ600537.SH600401.SH002610.SZ002006.SZ300316.SZ,证券简称银星能源阳光电源天龙光电隆基股份亚玛顿新大新材东方日升科士达京运通向日葵超日太阳乐山电力拓日新能亿晶光电海润光伏爱康科技精功科技晶盛机电,周涨跌幅(%),-0.45-0.64-1.20-2.12-3.44-3.69-3.73-4.04-4.05-4.36-5.02-5.09-5.74-6.56-6.88-7.12-7.81-11.30,周成交额（亿元）,0.940.921.141.170.330.520.800.420.880.862.181.001.042.332.200.892.872.93,资料来源：wind，中国银河证券研究部整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2012/1/4,2012/1/17,2012/2/6,2012/2/17,2012/3/1,2012/3/14,2012/3/27,2012/4/12,2012/4/25,2012/5/10,2012/5/23,2012/6/5,2012/6/18,2012/7/2,2012/7/13,2012/7/26,2012/8/8,日期,4,附录三、银河光伏行业指数与沪深 300 对比,table_page1,行业点评研究报告/光伏行业,图 1、年初至 8 月 17 日40%20%0%,图 2、最近一周（8 月 13 日-8 月 17 日）1.0%0.0%-1.0%,-20%-2.0%,-40%,银河光伏,银河光伏,-60%,沪深300,-3.0%,沪深300,资料来源：wind，中国银河证券研究部整理,资料来源：wind，中国银河证券研究部整理,附录四、原材料价格数据（8 月 13 日-8 月 17 日）表 2、个别公司产品价格,亿晶光电特变电工,单晶电池 156mm x 156mm（RMB/W）3.1,单晶硅片 156mm x 156mm（RMB/PS）9.2,单晶硅片 125mm x 125mm（RMB/PS）5.2,资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究部整理表 3、多晶硅料价格,国产多晶硅料 6N（RMB/KG）,进口多晶硅料 6N（RMB/KG）,8 月 13 日8 月 17 日涨跌涨跌幅,155140-15-9.68%,20.47320.4750.0020.01%,资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究部整理表 4、硅片价格,日期8 月 13 日8 月 17 日涨跌涨跌幅,厂商一线厂商二线厂商一线厂商二线厂商一线厂商二线厂商一线厂商二线厂商,单晶硅片 125mm x 125mm（RMB/PS）5.95.35.75-0.2-0.3-3.39%-5.66%,单晶硅片 156mm x 156mm（RMB/PS）9.399.38.80-0.20.00%-2.22%,多晶硅片 156mm x 156mm（RMB/PS）7.57.17.46.9-0.1-0.2-1.33%-2.82%,资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究部整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,表 5、电池价格,table_page1,行业点评研究报告/光伏行业,日期8 月 13 日8 月 17 日涨跌涨跌幅,厂商一线厂商二线厂商一线厂商二线厂商一线厂商二线厂商一线厂商二线厂商,单晶电池 125mm x 125mm（RMB/W）3.433.42.90-0.10.00%-3.33%,单晶电池 156mm x 156mm（RMB/W）3.53.13.453.05-0.05-0.05-1.43%-1.61%,多晶电池 156mmx156mm（RMB/W）2.92.62.852.55-0.05-0.05-1.72%-1.92%,资料来源：Solarzoom，中国银河证券研究部整理表 6、组件价格,日期8 月 13 日8 月 17 日涨跌涨跌幅,厂商一线厂家二线厂家一线厂家二线厂家一线厂家二线厂家一线厂家二线厂家,单晶组件 190W（RMB/W）4.94.454.74.4-0.2-0.05-4.08%-1.12%,单晶组件 245W（RMB/W）5.3555.355000.00%0.00%,多晶组件 230W（RMB/W）4.754.354.74.2-0.05-0.15-1.05%-3.45%,资料来源：solarzoom，中国银河证券研究部整理请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,6,table_page1,行业点评研究报告/光伏行业,评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%20%。该评级由分析师给出。中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。邹序元，电力设备及新能源行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,table_avow,table_contact,7,table_page1,行业点评研究报告/光伏行业,免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。银河证券版权所有并保留一切权利。联系,中国银河证券股份有限公司 研究部,机构请致电：,北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层,北京地区：傅楚雄上海地区：何婷婷深广地区：詹璐,010-83574171021-202526120755-83453719,公司网址：请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,