格力财务分析.ppt

财务分析,格力电器（000651）,组员：刘庆（3101120105）何颖（3101120107）曹妍婷（3101120108）顾婷婷（3101120110）莫梦莲（3101120111）陈虹伊（3101120119）纪敏（3101120122）,目 录,公司简介,1991年，是目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股专业化空调企业。1992年，时任格力电器华东片区业务经理的董明珠率先打破“代销”这条僵硬的市场规则，确定“先付款后发货”的原则。1994年，格力销售人员“集体哗变”。董明珠临危受命，出任经营部部长，进行加强制度建设、优化人才培养体系等一系列改革，改变了原来企业命运系在销售人员身上的局面。1995年，董明珠上任仅一年间，经其内外部系列整肃，格力电器销售业绩翻了7倍，格力空调产销量跃居全国首位。图为董明珠为优秀经销商颁奖。1997年12月，格力电器在湖北成立了由经销商共同参股的区域性销售公司，开创了21世纪经济领域的全新营销模式，目前，格力拥有27家区域销售公司。2004年3月，国美单方面降价，破坏商业秩序，格力为保护广大经销商的利益，宣布退出国美，自建渠道。至今格力拥有专卖店近2万家，成为业界引以为榜的渠道模式。2012年3月，格力形象片亮相纽约时代广场，充分显示了格力电器搏击国际市场的决心和信心。,董明珠，女，汉族，生于1954年，研究生学历。现任珠海格力集团有限公司董事长、珠海格力电器股份有限公司董事长、总裁。1990年加入格力电器，历任业务经理、经营部副部长、部长、副总经理、总经理、副董事长兼总裁、董事长兼总裁等职务。连任第十届、第十一届和第十二届全国人大代表，担任民建中央常委、全国妇联第十届执委会委员、中国家电协会副理事长、中国社会经济调查研究中心理事会理事、广东省妇联执委会委员、广东省女企业家协会副会长、珠海市女企业家协会会长、珠海市红十字会荣誉会长等职务。先后被西北大学、中山大学管理学院和山东大学聘为兼职教授，被南京工业大学管理学院聘为“MBA校外导师”，被中国科技大学管理学院聘为MBA“课程教授”、北京师范大学珠海分校和对外经济贸易大学聘为客座教授、中南财经政法大学聘为兼职教授和MBA教育顾问委员会委员，被广东省政府聘为企业家顾问、政府决策咨询顾问委员会委员、合肥市政府聘为合肥市（家电）产业发展顾问等。,一个没有创新的企业，是一个没有灵魂的企业。一个没有核心技术的企业，是没有脊梁的企业。一个没有脊梁的人，永远站不起来。,全球首台直流变频离心机组在格力下线,格力电器自成立以来，以“一个没有创新的企业是一个没有灵魂的企业”为座右铭，致力于技术创新，把掌握空调的核心技术作为企业立足之本。格力电器投入大量人力、物力、财力，建成了行业内独一无二的技术研发体系，组建了一支拥有外国专家在内的5000多名专业人员的研发队伍，成立了制冷技术研究院、机电技术研究院、家电技术研究院、自动化研究院4个基础性研究机构，拥有400多个国家实验室。在技术研发上，格力从来不设门槛，需要多少投入多少的做法，让其成为了中国空调业技术投入费用最高的企业。据统计，仅2012年，格力电器在技术研发上的投入就超过40亿元。目前，格力电器在国内外累计拥有专利超过8000项，其中发明专利2000多项，是中国空调行业中拥有专利技术最多的企业，也是唯一不受制外国技术的企业。,格力掌握核心科技！,弘扬工业精神追求完美质量提供专业服务创造舒适环境,缔造全球领先的空调企业成就格力百年的世界品牌,少说空话，多干实事质量第一，顾客满意忠诚友善，勤奋进取诚信经营，多方共赢爱岗敬业，开拓创新遵纪守法，廉洁奉公,财务分析,战略性分析,空调行业现状,珠海格力电器股份有限公司的95%以上营业收入都来自空调业务，所以我们下面只分析起空调方面的情况。中国的空调行业经过近二十年的发展，从无到有，由弱变强，走过了一条引进、消化、提高、国产化、再开发的道路，中国空调制造业整体规模、技术水平逐步与发达国家水平接轨，进入稳定成长的佳境。自1989年以来，空调行业保持了强劲的发展势头，据中国制冷空调工业协会消息，目前我国房间空调产量居世界第一，中央空调产量居世界第二，整个制冷空调设备制造业产值占全球产值10%以上，中国仅次于美、日两国，为第三大冷冻空调设备生产基地。未来我国的空调行业还会有更好的发展机会的。,战略性分析,行业生命周期分析,如同产品有其生命周期一样，理论上行业也有其生命周期，即引入期、成长期、成熟期和衰退期。经过调查和数据显示，在2010年以前国内空调行业一直处于快速的成长期，需求以20%左右的速度增长，并延续至21世纪的头十年。2010年左右空调行业整体开始进入成熟期；届时，空调每百户拥有率将达到80台，从此进入一个相对漫长的成熟期，由于新技术的出现，也可能给届时的空调行业带来新机会，如同现在数字技术给彩电行业带来的机会一样。,战略性分析,行业技术分析,在空调技术方面，98年国内空调厂商推出众多含有新技术的产品，比如超静音空调、健康空调、变频分体空调、绿色空调，甚至智能化空调等，其中节能技术，静音技术、智能技术、变频技术是目前空调技术的核心。98年变频空调尤其受人瞩目，海尔、美的、春兰、格力等技术力量雄厚的厂家纷纷推出其产品并占领相当市场，同时为顺应保护环境，保护大自然，这一全球性趋势，无氟空调、环保空调等绿色空调也出现在市场上，受到消费者青睐。空调作为家用电器的一种，与家用电器的一般发展趋势相同，将趋于信息化、数字化、融合化、网络化，因此，未来空调技术的发展方向即是智能化技术、数字化技术、网络技术。,战略性分析,行业竞争状况,在全球空调市场上，包括格力在内的三大国产品牌的主要竞争对手是约克、特灵、开利、麦克维尔四大欧美品牌。目前，国际市场上四大欧美品牌市占率为23.1%，两大日系品牌(大金、日立)为21.2%，三大国产品牌为20.6%，呈现三足鼎立之势。而在国内空调市场上，热战也不断，格力美的海尔三分天下。格力冠压群雄，最受瞩；格力空调一直崇尚“简单化”的经营哲学目标简单、管理简单、营销简单和宣传简单。美的是后起之秀，也在抢占份额，仅次于格力。海尔排名上升，也力博群雄；海尔品牌的产品美誉度享誉全球，不仅在冰洗业占据行业老大的地位，在空调业也表现不凡。因此，该行业竞争还是比较激烈的。从行业结构分析看，空调行业属于寡头垄断型的。双寡头市场格局使得格力有能力维稳盈利水平：公司近年来盈利水平的不断提升主要还是得益于空调市场品牌集中度提升后形成的双寡头市场格局。而我们认为面对这一轮生产资料上涨压力，格力有能力通过产品结构优化等手段来稳定利润率。,战略性分析,公司基本分析,经过20年的快速发展，格力电器已经成为目前全球最大的集研发、生产、销售、服务于一体的专业化空调企业，拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、巴西、巴基斯坦、越南8个空调生产基地，年产能力3400万台。格力牌空调远销全球100多个国家和地区，被国家质检总局授予空调行业唯一的“世界名牌”产品称号。1995年至今，格力空调连续16年产销量、市场占有率均居中国空调行业第一，家用空调产销量连续6年位居世界第一。截至2010年，全球格力用户近1.5亿。,创新是格力文化的核心。产品为本、质量第一是格力稳健快速发展的根本，而品质衍生于技术。但格力电器的创新，不仅仅是技术的创新，还包括管理创新、营销渠道创新、人才培养创新等全面的创新。公司的创新以人才培养机制创新为首，以自主技术创新为动力，带动管理创新、营销渠道创新。报告期内，格力变频空调关键技术的研究和应用(包括自动转矩控制技术、软件全程功率因数校正技术、单芯片集成模块、自制变频压缩机)，又称“1 赫兹变频技术”，荣获国家科技进步奖，成为唯一获奖的专业化家电企业。,报告期内，格力全球首创的“双级压缩技术”被专家组一致鉴定为“国际领先”。格力双级变频压缩机拥有发明专利19 项，国际专利2 项，该技术突破了传统空调产品的运转极限。双级增焓变频热泵空调解决了普通热泵空调低温制热衰减大、能效低等技术难题，从超低温制热性能来看，能够适应我国绝大部分寒冷地区的供暖需求；采用“双级压缩变频热泵技术”或“双级压缩直流变频离心热泵技术”的产品，可对我国供暖技术进行革命性变革，能够创造性地改善我国冬季燃煤污染，推进我国低碳、节能、环保等的发展，开创了中国家电行业“双级变频”的新时代。,战略性分析,公司的竞争策略,公司竞争力主要体现在渠道、技术和品质等方面。渠道上：内销占整体销售的约76%。其中，不足10%的销售经由国美、苏宁，而且格力经销商主要采取买断方式与家电大型零售连锁商交易。值得注意的，格力严格控制渠道价格，保障大、小经销商利益，从而吸引下游对格力的订货；外销中自主品牌占30%的比例，模式类似于国内做法，这有利于保障盈利水平和订单稳定。技术上：大金是全球顶尖的空调制造商而以前从来没有OEM。在委托格力代工后，大金与格力加强合作、合资建厂却没有获得专利费和控股权，体现出对格力在变频压缩机、控制器等技术的高度认可。品质上：格力空调的品质深受消费者、经销商和维修工的广泛认可。格力的品质是建立在严格、有效的采购、检测、生产和安装上。而且，竞争对手如谋求达到同等品质，很可能价格要明显高于格力。此外，公司中央空调业务处于快速增长期。由于技术的突破，公司中央空调市场占有比迅速提升，在各地大量中标。未来公司依然将专注于制冷领域，例如将进入特种空调、冷链等领域。,另外，农村市场是未来空调行业最主要的增长点。格力凭借渠道优势领跑农村市场，格力通过20多年的经营，在全国建立了3万多个销售网点，专卖店近1万家，遍布全国乡镇，三四级渠道下沉优势明显。凭借渠道及产品优势，格力在农村市场占据44%左右的份额，是未来空调农村市场快速增长的最大受益者。预计公司农村市场的收入未来3年能保持50%左右的增长。以上都是格力电器公司的竞争优势。,资产负债表水平分析,上表可以看出，格力公司总资产本期增加22,355,305,712.65元，增长幅度为26.24%，这说明格力公司在报告期内资产规模有较大幅度增长，进一步分析可以得出：1流动资产本期增长13,332,034,656.70 元，增长幅度为18.58%，使总资产规模增长15.65%。非流动资产本期增长9,023,271,055.95 元，增长幅度为67.06%，使总资产规模上涨10.59%，两者合计使总资产增加了22,355,305,712.65元，增长幅度为26.24%。,2.本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上，仅从这一变化来看，这也能说明公司资产的流动性有所增强。尽管各项目都有不同程度的增减变化，但是流动资产的增长主要体现在货币资金的大幅度增长。货币资金本期增长12,903,111,950.37 元，增长幅度为80.44%，对总资产的影响是15.14%。货币资金的增长对提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的，但是同样要考虑资金的利用效果、企业需要的资金量以及闲置资金量。,3.非流动资产的变动主要体现在固定资产的增长，本期增长了4,991,257,213.25 元，增长幅度为64.74%，对总资产的影响为5.86%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。,4.负债本期增长了13,152,258,126.61 元，增长幅度为19.68%，使权益总额增加了15.43%，股东权益本期增加了9,203,047,586.04元，增长幅度为50.08%，使权益总额增长了10.80%，两者合计使权益总额本期增加了22,355,305,712.65元，增长幅度为26.24%。,5.本期权益总额增长主要体现在负债上，流动负债增长是主要方面。流动负债本期增长了14,637,343,871.02元，幅度为22.80%，对权益总额影响为17.18%，这种变动有极大可能导致公司偿债压力的加大，增加财务风险，这将在后几章详细叙述。流动负债的增长主要表现在应付账款的增长，应付账款本期增长7,028,648,332.14 元，增长幅度为44.95%，对权益总额的影响为8.25%。该项目的大幅度增长会给公司带来偿债压力，因而需要考虑企业的偿债能力。,资产负债表垂直分析,1.从静态方面来看，本期流动资产比重为79.10%，比上期减少了5.11%，非流动资产比重占20.90%，比之上期增加了5.11%，但是流动资产仍然占较高的比重，说明本公司的资产流动性较强，资产风险较小。2.从动态方面来看，本期流动资产比重下降了5.11%，非流动资产比重上升了5.11%，从各项资产项目的结构变动来看，货币资金项目比重上升了8%，应收票据比重下降了7.63%，存货比重下降了4.52%，固定资产比重上升了2.76%，由此看来，公司的资产结构相对来说不是很稳定，各项资产项目变化幅度较大。3.再来看资本结构的变化，从静态方面来看，公司的股东权益比重为25.64%，负债比重为74.36%，由此看来资产负债率还是比较高的，相对来说财务风险也比较大。但是，这也并不能立刻确定这样的财务结构是否合适，必须要结合公司的盈利能力进行综合分析才能予以说明。,分析评价,重点分析,资产结构的重点分析评价,一、经营资产与非经营资产的比例关系企业所占有的资产是企业进行活动的物质基础，但不是所有的资产都是用于企业自身经营的，如果这些非经营资产所占比重过大，企业的经营能力就会垣小于企业总资产所表现出来的经营能力。,资产结构,根据上表可以看出，企业的经营资产有所增长，非经营资产相对减少了，经营资产的比重增加了4.43%，经营资产的增长速度高于非经营资产的增长速度，表明格力集团的实际经营能力有所增长。二、固定资产与流动资产的比例关系 一般而言，企业固定资产与流动资产之间只有保持合理的比例结构，才能形成现实的生产能力，否则，就有可能造成部分生产能力的闲置或加工能力不足。根据资产负债表垂直分析表可以看出，珠海格力电器股份有限公司2012年度流动资产比重为79.10%，固定资产比重为11.81%，固流比例大致为1：10，2011年度流动资产比重为84.21%，固定资产比重为9.05%，固流比例大致为1.5：10，固流比例比较稳定。,资产结构的重点分析评价,负债结构,负债期限结构更能说明企业的负债筹资政策。从上表可以看出，珠海格力电器股份有限公司2012年流动负债比重高达98.55%，比上期提高了2.51%，表明格力集团在使用负债资金时，以短期资金为主。由于流动负债对企业的流动性要求较高，因此，企业所奉行的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。,资产结构的重点分析评价,股东权益结构,从上表可以看出，如果从静态方面分析，投入资本增加，2012年比11年增加了6.53%。从动态方面分析，投入资本的比重上升了6.53%，内部形成的权益资金比重下降了6.53%，说明该公司股东权益结构的变化主要是由于投入资本的增加而引起的，企业存在一定的财务风险，需要调整股东权益结构，提高企业的权益资金。,利润表分析评价,水平分析,一、净利润分析 格力电器股份有限公司2012年实现净利润7,445,927,982.70元，比上年增长了2,148,587,439.63元，增长率为40.56%，增长幅度较高。从水平分析表看，公司净利润增长主要是利润总额比上年 增长2,434,148,846.79元引起的，由于所得税费用比上年增长 285,561,407.16元，二者相抵，导致净利润增长了2,148,587,439.63元。,二、利润总额分析 利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外收支情况。格力电器股份有限公司利润总额增长了2,434,148,846.79元，关键原因是公司营业外支出减少引起的，公司营业外支出减少35,549,715.17元，下降了59.72%；同时，营业利润增长也是导致利润总额增长的有力因素，营业利润比上年增长了3,484,001,458.87元，增长率为76.70%，营业外收入的减少了1,085,402,327.25元。综合作用的影响，导致利润总额增加了2,434,148,846.79元。,三、营业利润分析 格力电器股份有限公司营业利润增加主要是营业收入和公允价值变动损益的增加所致。营业收入比上年增加16,592,856,380.30元，增长率19.87%；公允价值变动损益的增加，导致营业利润增加了304,393,498.69元。使得营业利润增加3,484,001,458.87元，增长了76.70%。,利润表分析评价,垂直分析,从表中可以看出格力电器股份有限公司2012年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入的比重为8.01%，比上年度的5.44%增长了2.57%；2012年度的利润总额的构成为8.75%，比上年度的7.58%增长了1.17%；2012年度净利润的构成为7.44%，比上年度的6.34%增长了1.1%。可见，从利润的构成上看，格力电器股份有限公司盈利能力比上年度略有所提高。格力电器股份有限公司各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构看，主要是销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失结构上升所致，说明销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失是降低营业利润的根本原因。但是利润总额构成增长的主要原因，还在于营业外支出比重的下降。另外，营业成本、营业税金及附加下降，对营业利润、利润总额和净利润结构都带来一定的有利影响。,重点分析,格力电器股份有限公司营业利润水平分析表,一、营业利润分析 格力电器股份有限公司2012年实现营业利润8,026,307,883.07元，比上年增长了3,484,001,458.97元，增长率为76.70%，增长幅度较大。从水平分析表上看，公司营业利润增长主要是营业毛利比上年增长11,309,041,506.78元引起的，同时财务费用比上年减少8,639,995.10元、公允价值变动损益比上年增加304,393,498.69，也是导致营业利润增长的有利因素；由于营业税金及附加比上年增加92,045,549.24元、销售费用比上年增加6,575,820,251.97、管理费用比上年增加1,272,543,528.14元、资产减值损失比上年增加86,131,844.89元、投资收益比上年减少111,588,461.74元，都是导致营业利润下降的不利因素。增减因素相抵，导致营业利润增长了3,484,001,458.97元。,二、营业毛利分析 格力电器股份有限公司营业毛利2012年比上年增加11,309,041,506.78元，增长率为73.59%，最关键的因素是营业收入的大幅增长，公司营业收入增加16,592,856,380.30元，增长率为19.87%；但由于营业成本增加5,283,814,873.52元，对营业毛利造成不利影响。增减相抵，导致营业毛利增加11,309,041,506.78元。,现金流量表分析评价,水平分析,格力公司合并现金流量水平分析表,从表中可以看出，格力公司2012年经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上半年的变动额分别是150.52亿、-14.45亿、16.10亿。经营活动净现金流入量与流出量，分别比上年增长了33.13%，7.02%，增长额分别为18.80亿和3.75亿。经营活动现金流入量的增长快于经营活动现金流出量的增长，致使经营活动现金净流量有了增长，经营活动现金流入的增长主要是因为客户存款和同业存放款项净增加和向其他金融机构拆入资金增加，增长率分别为107.65%和118.34%和。经营活动的流出量增加因为支付利息、手续费及佣金的现金增加，增长率为797.19%。格力集团的投资活动在投资活动流入方面减少了-1.2亿,减少率为54.32%，主要原因是取得投资收益收到的现金减少了1.73亿，减少率为78.5%，处置固定资产、无形资产、和其他长期收回的现金净值减少了0.057亿，减少了-92.41%。格力集团增加了投资支出，1.8亿，增加率为3.62%，主要增加了支付其他投资0.05亿，增加率为82.59%。筹资活动净现金流量本年比上年增加16亿，增长率为202.59%，主要是因为格力在吸收投资收到的现金增加了31亿，增加率为1211767.91%。吸收到了大量的现金。,现金流量表分析评价,主要项目分析,一、经营活动现金流量项目分析1.销售商品、提供劳务收到的现金。格力公司2012年销售商品、提供劳务收到的现金项目金额与按17%的增值税率调整营业收入后的金额对比，计算出来的销售收现率为32.84%。2.收到的税费返还。此项目通常数额不大，对经营活动现金流入量影响也不大。格力公司2012年收到的税费返还金额为3.6亿，占现金流入量比重为3.83。3.收到其他与经营活动有关的现金。此项目具有不稳定性，金额不应过多。格力公司2012年收到的其他与经营活动有关的现金为3.2亿。,4.购买商品、接受劳务支付的现金。格力公司2012年为购买商品、接受劳务支付的现金为，商品付现率为89.9%，占现金流出总量的比重为83.37%。词项目应是企业现金流出的主要方向，通常数额大，所占比重达。通过商品付现率的情况了解到企业资金的紧张程度和商业信用情况良好。5.支付给职工以及为职工支付的现金。格力2012年年给职工以及为职工支付的现金额为4.4亿元，占现金流出总量的比重为4.59%，该项目是现金流出的主要方向之一，金额波动不大。6.支付的各项税费。格力公司2012年支付的各项税费金额为5.1亿元，占现金流出总量的比重为2.45%。该项目随着企业的销售规模的变化而变动。,二、投资活动现金流量项目分析1.收回投资所收到的现金。格力公司2012年收回投资所收到的现金为0.47亿，占现金流入量比重为1.83%，可见公司当年并未大规模收回投资。2.取得投资收益收到的现金。格力公司2012年取得投资收益收到的现金是，占现金流入总量比重为12.71%。此项目存在说明企业进入投资回收期。3.处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额。格力公司2012年由于处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为3.6亿，占现金流入总量的比重为18.9%4.处置子公司及其他营业单位收到的现金金额。格力公司2012年处置子公司及其他营业单位收到的现金金额0元。5.投资支付的现金。格力公司2012年支付投资的现金为1.6元，占现金流出量比重为12.17%。说明企业增强了资本市场的参与程度，参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力强。,三、筹资活动现金流量项目分析1.吸收投资收到的资金。格力公司2012年由于吸收投资收到的资金为3.1亿，占现金流入量比重为8.96%此项说明公司通过资本市场筹资能力不强。2.取得借款收到的现金。格力公司2012年取得借款收到的现金3.7亿，占现金流入总量的比重为88.14%。说明该公司商业信用高。3.偿还债务支付的现金。2012年该公司偿还债务支付的现金为5.6亿，占现金流出总量的比重是96.5%，说明企业资金周转已经到达良性循环状态。4.分配股利、利润或偿付利息支付的现金。格力公司2012年用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金1.67亿，占现金流出总量的比重为2.51%，说明该企业现金充裕程度不足。5.支付其他与筹资活动有关的现金。格力公司2012年支付其他与筹资活动有关的现金为7.3亿，占现金流出总量比重为0.48%。,所有者权益变动表分析评价,水平分析,格力公司2012年所有者权益总额比2011年增加了92亿元，增长幅度为50.08%。从影响的主要项目来看，最主要的原因是股东投入资本31亿元的贡献，占所有者权益增加额的34.72%，其次是净利润的增加，占所有权益增加额的23.35%。在严峻的经济形势、行业不景气的情况下，2012年度格力公司利润总额、营业利润、归属于上市公司股东的净利润以及基本每股收益等同比增长均超过30%。,所有者权益变动表分析评价,垂直分析,从上表可以看出，格力公司2012年与2011相比，其所有者权益项目结构有所变化，年初余额比重降低了9.61%；2012年股东投入资本比重上升11.58%，这是格力公司2012年所有者权益所有者权益上升的两个重要因素。,所有者权益变动表分析评价,构成分析,从所有者权益变动总构成可见，格力公司2012年“盈利性”变化使所有者权益增加的比重为63.76%，其中包括留存收益63.83%（4.97%+58.86%），而其他的比重减少了0.07%；“输血性”变化使所有者权益增加的比重为35.49%（2.06%+33.43%）。总体而言，格力公司的股东权益增加，通过经营形成的资本占据了较大的比重。,所有者权益变动表分析评价,主要项目分析,1.格力公司2012年实收资本相比2011年增加了1.89亿，占本年增减的构成比重2.06%，与企业未来发展适应。2.格力公司2012年资本公积相比2011年增加了50.77亿，占本年增减的构成比重33.43%，资本公积充足。3.格力公司2012年未分配利润相比2011年增加了54.16亿，占本年增减的构成比重58.86%，所占比重较大，公司的财务风险低，经营稳定。,竞争能力分析,格力公司坚持自主创新，通过技术、产品、管理升级推动企业转型，以技术创新为动力，充分发挥公司各种优势，全面提升公司综合盈利能力。公司2012年绝对股价涨幅达到30%以上，超额收益显著，也是机构重仓品种，公司业绩增长确定性强，是竞争优势还在扩大的空调龙头。格力的核心竞争优势体现在“公平公正、公开透明、公私分明”的务实企业文化基础上，注入不断推陈出新的自主创新基因，以“让天空更蓝、大地更绿”为崇高使命，将掌握核心技术的精品产品通过自主掌控的销售渠道服务于消费者。格力具有以专业化精品发展战略为导向，技术研发、采购、生产、产品、品牌和渠道各环节相互促进的综合竞争力系统。竞争对手或许能模仿其中一两个环节，但是由于很多环节是经过长期积累才能形成，所以模仿整个系统几乎是不可能的。格力电器的难以被模仿的综合竞争力使公司议价能力不断增强、市场份额的不断提升，是未来公司销量和盈利能力提升的可靠保证。格力的行业龙头地位牢固。,对比分析,以美的为例,盈利能力,营运能力,偿债能力,盈利能力分析,格力电器2012年度利润表如下：,一、营业利润率由上表得知，营业利润率=营业利润/营业收入=8,026,307,883.07/99,316,196,265.19=8.08%，行业营业利润率=6.78%同时，我们还可以比较一下格力与美的各年度的营业利润率：,以上分析说明企业的主营业务获利能力较强，不仅超过行业平均水平，同时也超过了竞争对手，而且在2012年度营业利润率得到较大幅度增长，同比超过去年2.6个百分比。,那么，我们可以再来看一下报表中公司的运营消耗是否有可能降低，因而列出各项消耗占总营业成本的比重：,由上表得出，占总营业成本比重最大的除营业成本之外，就是销售费用和管理费用了，比重分别为15.84%和4.39%，那么再来看近两年年销售费用和管理费用的变化：,销售费用之所以大幅变动的原因是公司加大市场销售力度所致，而管理费用变动原因则是因为公司规模扩大所致，那么我们在今年就可以控制成本，降低销售费用，以求获得更大营业利润。,二、总资产报酬率总资产报酬率=利润总额+利息支出/平均资产，可得出下表：,从图表中，我们可以看到在2012年格力公司比美的感受利用资产所赚的资金多，创造的利润也更大。更值得一提的是，格力公司在报告期内总资产报酬率同比增长0.7%，说明了公司在报告期内有效利用了资产，减少了闲置资金。,三、营业毛利率 营业毛利率=营业毛利/营业收入，那么由此可以算出格力公司和美的公司20122009年的营业毛利率如下：,20092012年，格力公司的平均毛利率为22.66%，竞争对手美的公司的平均毛利率为20.02%，格力公司比美的公司的毛利率高出了2.64%。这就可以说明格力公司在成本控制和产品创新上要优于美的公司，因而盈利能力也要优于美的公司。同时我们可以看到，在2011年度，格力公司和美的公司的营业毛利率都偏低，格力公司更是跌至四年来最低，这很可能是因为在2011年央行连续上调存款准备金率，无形中加大了上市公司的营运成本，加之通货膨胀严重，更是雪上加霜。但是，在2012年中国人民银行连续下调存款类金融机构人民币存款准备金率，市场行情大好，家电下乡活动继续推进，同时格力公司在报告期内也加强了内部控制和成本控制，因而在报告期内，格力公司的营业毛利率飙升至四年来最高点。,营运能力分析,一、存货周转率和存货周转天数 存货周转率=营业成本/平均存货，存货周转天数=365/存货周转率，存货周转率越高存货周转速度越快，企业的变现能力越强。那么，我们来计算格力公司与美的公司20092012年的存货周转率，如下：,存货周转天数,从以上图表可以看出，格力公司与美的公司相较而言，格力公司的存货周转率要低一些，格力公司四年的平均存货周转率为5.09，而美的公司平均周转率为6.43，高于格力公司1.34。从网上查阅资料得知，在2012年行业的存货周转率为5.35，格力公司的存货周转率低于行业水平1.14，这说明在2012年度，格力公司的控制存货能力偏低，存货损失费用略高，公司可利用的资金偏低。同时，我们可以看到格力公司的存货周转天数逐年增长，这意味着公司的销售能力有所下降，存货变现速度逐年下降。出现这种情况的原因在于应收账款的政策，因而格力公司应该检讨应收账款的政策，力求增强存货周转率，加强企业变现能力。,三、总资产周转率 总资产周转率=总周转额/总资产平均额，总资产周转率越高、周转天数越少，代表企业的总资产效率越高，营运效率越高。那么，我们来比较一下格力公司和美的公司在2011年和2012年的总资产周转率，如下：,由以上图表可以看出，较之美的公司，格力公司的总资产周转率要低一些，说明格力公司的资产运用能力要弱于美的公司，但是经过查阅资料得知，行业总资产周转率是1%，这说明格力公司的营运能力略高于行业平均水平。,偿债能力分析,一、流动比率 流动比率=流动资产/流动负债，是衡量企业流动资产偿还短期债务的能力。那么，我们来计算一下，20092012年格力公司与美的公司的流动比率，如下：,已知企业流动比率的标准是200%，但是从以上图表我们可以发现格力公司近四年的平均流动比率为108%，远远没有达到标准，同时竞争对手美的公司也没有达到所谓的流动比率标准。那么，这是不是就能表明格力公司的偿债能力有问题呢？查阅资料时，我读到这样一段话：“有趣的是，对于很多具有持续性竞争优势的公司来说，其流动比率常常低于这个神奇的分水岭数字1。穆迪公司的流动比率为0.64，可口可乐公司的流动比率为0.95，宝洁公司的流动比率为0.82，安海斯布什公司的流动比率为0.88。按那些守旧派分析师的观点，这意味着它们将面临偿还短期流动债务的困难。而实际上，它们的盈利能力足够强劲，能够轻松自如地偿还流动负债。简而言之，很多具有持续性竞争优势的公司，其流动比率都小于1，不同于传统的流动比率指标评判标准。”摘自巴菲特教你读财报,以上表明流动比率指标还是有缺点的，那么我们再来看一下，流动资产占总资产比重的近四年的变化，如下：,我们可以看出，流动资产占总资产比重下降了，我们知道增强企业短期偿债能力与节约资金、减少流动资产占用是相互矛盾的，这样来看，格力公司的偿债能力下降是有理由的，但这并不能完全说明格力公司偿债能力差，前面的盈利能力分析表明格力公司的盈利能力是非常强劲的，那么，我们有理由相信，格力公司能够轻松偿还流动负债。,二、偿债能力综合分析 分析企业的偿债能力有许多的标准，那么我们选取几个有代表性的比率综合考虑分析一下，作出以下图表：,一般来说，应收账款周转率越高越好，表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。与此对应，应收账款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回账款的天数超过了正常应收账款天数，则说明债务人欠账时间长，信用程度低，发生坏账损失风险加大。但是，应收账款周转率很高，周转天数很短，往往表明公司执行较紧的信用政策，付款信用条件过于苛刻，这样会限制企业销量的扩大，如果为了保持很高的应收账款周转率，而影响企业的盈利水平，就因小失大了。应收账款水平高低和公司销售方式直接相关，现金销售越多应收账款越少，赊销越多应收账款越多。在不影响销售增长的前提下，应收账款当然越低越好。企业要扩大销售收入，应收账款也必须相应增加。,巴菲特在1983年致股东的信中说：“至关重要的是，要想实现收入翻番这个目标，两家公司很可能不得不把他们在有形资产上的名义投资也相应翻番，这是因为这是通胀通常强加于企业的一种经济性要求，无论是好企业还是坏企业。销售收入翻番意味着相应用于应收账款和存货的资金占用也会大量增加。用于固定资产的资金占用对通胀的反应较慢，但几乎可以说绝对会大量增加。”我们看到,表中格力公司的应收账款周转率还是比较合适的。在这样的周转率下，保持了较好的偿债能力，又不会降低盈利能力。,总 结,通过以上几章的财务分析，我们可以了解到格力电器是一个盈利能力强劲和销售能力强劲的公司，而这些很大程度上是因为格力非常注重自己的核心科技，由此在国内，格力公司是属于技术高端的公司。同时，格力公司在自己的财务结构方面也尤为出色，营运能力也较强。虽然由流动比率等得出的偿债能力较差，但是显然盈利能力够强劲，格力公司对短期的偿债能力还是很有把握的。,THANKS,谢谢观看,精品资料网（http:/）成立于2004年，专注于企业管理培训。提供60万企业管理资料下载，详情查看：http:/,