有色公司4季度业绩前瞻0206.ppt

联系人,孙浩中,证券研究报告,2012-02-06有色金属中性/维持评级分析师刘晓SAC 执业证书编号:S1000511070001(0755)8236 王茜SAC 执业证书编号:s1000510120021(0755)8236 4392wangqianyjs(021)6849 8635陆冰然(0755)2380,行业研究/行业动态有色公司 4 季度业绩前瞻一周动态全球主要经济体制造业指数向好，美国周五非农就业数据强于预期，较为强劲的经济基本面表现转移市场对于欧债危机的担忧，推动资金回流风险资产；但美元的可能走强仍制约基本金属的可能反弹高度。本周金属价格震荡后于周五上行，铜、锌、锡分别上涨 0.47%、0.23%，锡走平，铝、铅、镍分别下跌 0.84%、3.05%、1.82%；Comex 期金价格周上涨 0.28%。本周专题：有色公司 4 季度业绩前瞻截止 2012 年 2 月 3 日，我们所统计的共 69 家有色及非金属材料公司，记有 36 家预增，12 家预减，21 家未发布业绩预告；其中有 6 家公司包括西部材料、st 偏转、罗平锌电、株冶集团、锌业股份、st 珠峰预计在2011 年录得亏损。在资源冶炼类企业中，铅锌冶炼公司 2011 年 4 季度业绩下滑最为显著；主要电解铝企业 4 季度业绩在同、环比两方面也均出现显著滑落；主要黄金、铜开采冶炼企业是少数 4 季度业绩保持较快增长的板块之一。与上游冶炼企业的业绩表现相异，主要铜、铝材加工企业在 4 季度却表现出铜材企业业绩滑落，铝材企业业绩增长的整体态势，虽然铜材企业的样本量过低。虽然我们观察到稀土与磁材市场价格及成交量在 4 季度出现滑落，但稀土与磁材企业业绩在 4 季度仍然表现强劲，甚至是在环比的角度下。其它小金属、新材料类企业涨跌不一。其中，锡业股份、东方锆业、东方钽业、云南锗业、赣锋锂业、天齐锂业、黄河旋风、豫金刚石等小金属新材料企业业绩表现强劲；宝钛股份、厦门钨业、章源钨业业绩同比依旧强劲，虽然环比出现显著滑落；云海金属、西部材料、金钼股份、吉恩镍业、格林美、st 偏转业绩在同、环比均出现明显滑落。风险提示：2011 年 4 季度业绩表现依然强劲的铝材加工企业、磁材企业在 2012 年 1 季度存在业绩下滑的风险。最近 52 周行业表现,11.14%-0.86%,有色金属,沪深300,11-02,11-03,11-04,11-05,11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,-12.86%-24.86%-36.86%谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,2,目,录,本周专题 有色上市公司 4 季度业绩前瞻.4多数有色公司发布业绩预告.4铅锌冶炼公司作为亏损重灾区.4电解铝企业业绩亦出现显著滑落.4黄金、铜冶炼企业整体表现优异.5铜铝材加工企业反而呈现铝强铜弱态势.5稀土与磁材企业业绩表现最为优异.5其它小金属、新材料类企业涨跌不一.6周金属数据图表.7重点覆盖公司估值.9行业研究 2012-02-06谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,3,图表目录,有色上市公司业绩预告统计.4美元指数与 LME 价格指数变动.7,表格 1：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计.4表格 2：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计.4表格 3：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计.5表格 4：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计.5表格 5：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计.5表格 6：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计.6表格 7：基本金属价格一览表 单位：美元/吨、盎司/吨.7表格 8：主要稀土和小金属价格.8表格 9：重点覆盖 A 股有色金属上市公司 单位：元/股、倍.9,行业研究 2012-02-06,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,4,本周专题 有色上市公司 4 季度业绩前瞻多数有色公司发布业绩预告截止 2012 年 2 月 3 日，我们所统计的共 69 家有色及非金属材料公司，记有 36 家预增，12 家预减，21 家未发布业绩预告；其中有 6 家公司包括西部材料、st 偏转、罗平锌电、株冶集团、锌业股份、st 珠峰预计在 2011 年录得亏损。,图 1：,有色上市公司业绩预告统计,未发布30.4%预增52.2%预减17.4%资料来源：wind，华泰联合证券研究所铅锌冶炼公司作为亏损重灾区在资源冶炼类企业中，铅锌冶炼公司 2011 年 4 季度业绩下滑最为显著，并有罗平锌电、株冶集团、锌业股份、st 珠峰 4 家公司预计在 2011 年全年录得亏损。表格 1：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计,股票名称宏达股份罗平锌电株冶集团锌业股份,4 季度单季业绩环比89.23%-25.80%-20.13%-917.55%,4 季度单季业绩同比-146.71%-247.28%-282.26%-59.31%,资料来源：wind，华泰联合证券研究所电解铝企业业绩亦出现显著滑落主要电解铝企业 4 季度业绩在同、环比两方面均出现显著滑落。表格 2：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计,股票名称焦作万方中孚实业中国铝业行业研究 2012-02-06谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,4 季度单季业绩环比-38.31%-277.78%-202.44%,4 季度单季业绩同比-134.00%-500.00%-242.37%,5,资料来源：wind，华泰联合证券研究所黄金、铜冶炼企业整体表现优异主要黄金、铜开采冶炼企业在有色金属各子板块中，是少数 4 季度业绩保持较快增长的板块之一。只有山东黄金、云南铝业 4 季度业绩出现滑落。表格 3：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计,股票名称山东黄金恒邦股份辰州矿业中金黄金云南铜业铜陵有色,4 季度单季业绩环比-77.62%12.33%-16.28%60.34%-203.05%39.13%,4 季度单季业绩同比-50.49%5.31%226.47%92.95%-201.81%39.13%,资料来源：wind，华泰联合证券研究所铜铝材加工企业反而呈现铝强铜弱态势与上游冶炼企业的业绩表现相异，主要铜、铝材加工企业在 4 季度却表现出铜材企业业绩滑落，铝材企业业绩增长的整体态势，虽然铜材企业的样本量过低。表格 4：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计,股票名称海亮股份精诚铜业鲁丰股份常铝股份明泰铝业利源铝业亚太科技闽发铝业栋梁新材,4 季度单季业绩环比63.81%-273.33%312.50%175.00%-138.55%508.33%526.67%33.33%-27.78%,4 季度单季业绩同比13.21%-30.67%17.86%-65.26%N.A.386.67%178.52%N.A.-31.58%,资料来源：wind，华泰联合证券研究所稀土与磁材企业业绩表现最为优异虽然我们观察到稀土与磁材市场价格及成交量在 4 季度出现滑落，但稀土与磁材企业业绩在 4 季度仍然表现强劲，甚至是在环比的角度下。表格 5：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计,股票名称包钢稀土银河磁体行业研究 2012-02-06谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,4 季度单季业绩环比48.59%-55.32%,4 季度单季业绩同比681.96%187.67%,6,中科三环正海磁材江粉磁材宁波韵升安泰科技,22.81%-77.28%-34.07%89.68%30.05%,403.60%N.A.N.A.1441.55%73.71%,资料来源：wind，华泰联合证券研究所其它小金属、新材料类企业涨跌不一其中，锡业股份、东方锆业、东方钽业、云南锗业、赣锋锂业、天齐锂业、黄河旋风、豫金刚石等小金属新材料企业业绩表现强劲；宝钛股份、厦门钨业、章源钨业业绩同比依旧强劲，虽然环比出现显著滑落；云海金属、西部材料、金钼股份、吉恩镍业、格林美、st 偏转业绩在同环比均出现明显滑落。表格 6：有色金属板块 2011 年 4 季度业绩统计,股票名称锡业股份东方锆业云南锗业东方钽业赣锋锂业天齐锂业黄河旋风豫金刚石厦门钨业章源钨业宝钛股份西部材料金钼股份吉恩镍业云海金属*ST 偏转格林美,4 季度单季业绩环比-15.93%95.00%311.67%-1.94%261.67%348.89%-4.68%-7.14%-74.35%-17.60%-52.75%-637.17%-40.00%-241.07%-500.00%-17.02%-50.98%,4 季度单季业绩同比64.09%116.67%82.96%26.08%261.67%304.00%16.24%30.00%221.37%47.14%4200.00%-207.43%-66.67%-787.00%-300.00%82.19%-60.84%,资料来源：wind，华泰联合证券研究所风险提示2011 年 4 季度业绩表现依然强劲的铝材加工企业、磁材企业在 2012 年 1 季度存在业绩下滑的风险。.行业研究 2012-02-06谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,7,周金属数据图表,图 2：90,美元指数与 LME 价格指数变动,4,500,4,000853,500,80,3,000,2,500752,000,70,1,500,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,美元指数（左）资料来源：Bloomberg，华泰联合证券研究所表格 7：基本金属价格一览表,LMEX（右）单位：美元/吨、盎司/吨,品种LME3 月铝价LME3 月铜价LME3 月锌价LME3 月铅价LME3 月镍价LME3 月锡价Comex 期金价,价格224785652155222521305244001740,周变动%-0.840.470.23-3.05-1.820.000.28,年初至今%11.212.716.89.313.927.111.1,2011 年均价242488332212239122896260421577,年初至今均价218280992011213220029218211669,涨跌幅%-10.0-8.3-9.1-10.8-12.5-16.25.8,数据来源：Bloomberg，华泰联合证券研究所；数据截至 2 月 3 日行业研究 2012-02-06谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,8,表格 8：主要稀土和小金属价格,名称氧化铈（99%）氧化镧氧化镨钕氧化镝氧化铽碳酸锂（99%）高碳铬铁镉 99.99%钴:RUIng99.3%锗:Diox99.99%镁:99.9%China电解锰:99.7%钼:Mo03-西方钼铁:65%西方海绵钛:99.6%钨酸盐 APT钒铁:80%T2锑 99.65%硅金属块钽铁矿(30-35%)铟,单位万元/吨万元/吨万元/吨元/公斤元/公斤元/公斤美元/磅美元/磅美元/磅美元/公斤美元/吨美元/吨美元/磅美元/公斤万元/吨万元/吨美元/公斤万元/吨美元/吨美元/磅元/公斤,最新价10.0510.1045.158938800371.11.3251413003150290013.7533.27.820.6247.62300112.53450,上周价10.5510.6045.658939400371.11.3251413003150290013.7533.27.820.6247.12300112.53400,年至今均价11.1711.2246.15916940536.61.101.3314.0013003150290014337.820.7247.123001183418,2011 年均价13.32.970.66931.610855.032.91.21.616.71229.53240.53369.315.838.28.721.529.19.12426.0125.704339.6,数据来源：Wind，亚洲金属网，华泰联合证券研究所，数据截至 2 月 3 日行业研究 2012-02-06谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,9,重点覆盖公司估值,表格 9：重点覆盖 A 股有色金属上市公司,单位：元/股、倍,公司名称,收盘价,PB,11EPS,12EPS,13EPS,11PE,12PE,13PE,评级,基本金属、贵金属,中国铝业焦作万方云铝股份江西铜业铜陵有色云南铜业紫金矿业山东黄金中金黄金驰宏锌锗中金岭南西部矿业宏达股份中国中冶,7.0613.385.6125.4419.9517.744.5035.6222.4215.729.3910.369.182.70,1.82.72.22.32.93.56.49.35.25.83.72.27.21.1,0.030.900.081.981.000.400.291.291.190.250.480.440.060.22,0.050.680.081.920.870.600.341.701.260.350.460.380.040.27,0.080.880.142.481.050.630.411.721.390.450.560.380.070.30,235.314.973.012.820.044.415.527.618.863.119.423.5153.012.3,153.819.572.113.322.929.613.221.017.844.320.327.3261.210.0,87.215.239.110.319.028.211.020.716.134.716.927.3127.39.0,增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持,小金属、新材料,厦门钨业宝钛股份锡业股份东方钽业西藏矿业ST 偏转南山铝业新疆众和东阳光铝安泰科技东睦股份,34.4520.5921.5416.9122.0911.967.1415.868.6116.559.67,7.12.43.84.13.76.60.91.92.94.43.0,1.500.150.760.700.21-0.170.530.770.400.400.39,1.840.590.801.030.350.090.681.040.630.570.58,2.370.801.081.350.690.111.052.060.750.770.85,23.0137.328.324.2105.213.520.721.441.424.8,18.734.926.916.463.1139.210.515.213.629.116.7,14.525.919.912.632.0113.36.87.711.521.511.4,增持增持增持增持增持买入增持增持增持增持增持,格林美,19.95,4.3,0.54,0.82,36.9,24.3,黄河旋风豫金刚石包钢稀土中色股份金钼股份中信国安云海金属常铝股份桂东电力栋梁新材,11.4313.6845.6119.7312.657.0411.798.8412.639.45,2.03.710.47.03.11.93.74.41.62.2,0.400.494.000.540.190.100.040.050.470.67,0.750.983.900.310.320.100.200.260.861.03,1.131.464.260.340.460.150.310.401.381.12,28.627.411.436.566.670.4294.8176.826.914.1,15.214.011.764.139.370.459.033.514.79.2,10.19.410.757.227.546.938.021.89.28.4,增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持,行业研究 2012-02-06谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,10,平均值,3.9,56.0,40.7,28.0,数据来源：Wind，华泰联合证券研究所；注：1、数据截至 2 月 3 日；2、P/E 平均值为剔除 100 以上异常值水平；盈利预测和评级较上周都有更新行业研究 2012-02-06谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,电,增,持,卖,出,电,减,持,华泰联合证券评级标准：,深 圳,时间段基准市场指数股票评级,报告发布之日起 6 个月内沪深 300（以下简称基准）,深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层邮政编码：518048话：86 755 8249 3932,买,入,股价超越基准 20%以上,传,真：86 755 8249 2062,股价超越基准 10%-20%,电子邮件：,中,性,股价相对基准波动在10%之间,减,持,股价弱于基准 10%-20%,上 海,行业评级,股价弱于基准 20%以上,上海浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层邮政编码：200120,增 持,行业股票指数超越基准,话：86 21 5010 6028,中,性,行业股票指数基本与基准持平,传,真：86 21 6849 8501,行业股票指数明显弱于基准,电子邮件：,免责申明本报告仅供华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合”）签约客户使用。华泰联合不因接收到本报告而视其为华泰联合的客户。客户应当认识到有关本报告的短信、邮件提示及电话推荐仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于华泰联合认为可靠的、已公开的信息编制，但华泰联合不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的以往表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使华泰联合发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此华泰联合可不发出特别通知。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给华泰联合客户作参考之用，在任何情况下并不构成私人咨询建议，也没有考虑到个别客户的投资目标或财务状况；同时并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的广告、要约或向人作出的要约邀请。市场有风险，投资需谨慎。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，华泰联合不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。华泰联合是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资咨询、投资管理等多项业务的全国性综合类证券公司。在法律许可的情况下，华泰联合投资业务部门可能会持有报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务，可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。华泰联合的投资顾问、销售人员、交易人员以及其他类别专业人士可能会依据不同的信息来源、不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰联合没有将此意见及建议向本报告所有接收者进行更新的义务。华泰联合利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门、集团或关联机构间的信息流动。撰写本报告的证券分析师的薪酬由研究部门管理层和公司高级管理层全权决定，分析师的薪酬不是基于华泰联合投资银行收入而定，但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投行、销售与交易业务。华泰联合的研究报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发。华泰联合向所有客户同时分发电子版研究报告。华泰联合对本报告具有完全知识产权，未经华泰联合事先书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。若华泰联合以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华泰联合对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华泰联合向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。版权所有 2012 年 华泰联合证券有限责任公司,