有色金属行业月报：10月铜铅产量再创历史新高铝仍维持高位1119.ppt

11/11,11/12,12/01,12/02,12/03,12/04,12/05,12/06,12/07,12/08,12/09,12/10,Table_Title,me,Table_Summary,Table_BaseInfo,行业表现,10%,0%,-10%,-31%,月,报,【,行,业,Table_Author,证,券,研,究,报,】,告,Table_Contacter,HeaderTable_StatementCompany,HeaderTable_User501730550174125017396HeaderTable_Industry13022600看好investRatingChange.sa,173833922,有色金属行业10 月铜铅产量再创历史新高，铝仍维持高位,研究结论,行业评级,看好,中性 看淡,(维持),国家/地区,中国/A 股,10 月我国精炼铜产量 52.0 万吨，同比上升 10.9%，环比上升 1.8%，再创历史新高。1-10 月累计精炼铜产量 489.9 万吨，同比增长 7.0%。10 月铜冶炼,行业报告发布日期,有色金属2012 年 11 月 19 日,企业开工率数据显示为 91.4%，为年内开工最高值。进入 4 季度后，冶炼企业为了完成年度计划产量而持续保持高开工率，另外现货铜精矿 TC/RC 自,前期 60 美元/吨 6.0 美分/磅继续攀升，铜精矿加工费的攀升也使冶炼企业拿矿积极性增加，保证了高开工运行。10 月下旬伦铜快速下跌，沪伦比值明显修复，比值的好转加上现货铜精矿加工费继续在相对高位运行，支撑 10 月产量再创新高，预计后续国内精炼铜产量将继续维持高位。,有色金属,沪深300,行业,10 月我国原铝产量 172.0 万吨，同比增长 21.6%，环比上升 2.8%。1-10 月累计原铝产量 1,629.9 万吨，同比增长 11.3%。今年以来，国内外宏观经济不景气，导致下游需求十分疲软，国内铝价持续走低，电解铝陷入全行业亏损。目前西部地区低廉的电价和丰富的煤炭资源使得该地区电解铝产能扩张明显。然而伴随着西部电解铝项目的纷纷投产，东部电解铝企业并没有退出市场的意愿，产能过剩问题愈加严重。在下游需求不旺及铝库存高涨的背景下，铝产量的增加无疑加大了国内铝市场的供给压力。10 月我国精炼铅产量 46.1 万吨，同比增长 14.6%，环比增长 2.2%，再创历史新高。1-10 月累计精炼铅产量 392.1 万吨，同比增长 4.8%。根据上海有色网调研显示，在 9 月原生铅冶炼厂开工率上升后，10 月份国内主要原生铅冶炼企业开工率转为下降，当月 43 家原生铅冶炼厂共产精铅 22.56 万吨，整体开工率为 65.67%，环比下降 0.83 个百分点。10 月我国精炼锌产量 42.2 万吨，同比下降 11.0%，环比上升 9.6%。1-10月累计精炼锌产量 394.1 万吨，同比下降 7.6%。近期国家储备局收储锌的举措给当前低迷的锌市注射了一剂强行针，国内锌价反弹明显。但由于需求不济引发国内外库存同步攀升，基建对经济和消费拉动不明显，有色金属收,-21%资料来源：WIND,储消息可能仅仅是暖风，预计仍难以融化产能过剩及需求疲弱的坚冰，预计锌价经过短暂反弹后或将遇阻回落。10 月我国精炼镍产量 22,389 吨，同比下降 26.0%，环比下降 3.2%，连续 6个月同比下降。1-10 月累计精炼镍产量 219,988 吨，同比下降 10.1%。10 月我国精炼锡产量 12,781 吨，同比下降 20.0%，环比上升 1.0%。1-10月累计精炼锡产量 120,862 吨，同比下降 10.8%。,证券分析师,徐建花021-63325888*执业证书编号：S0860512020001张新平0755-,执业证书编号：S0860511120001风险提示：若未来国内经济持续下行，可能导致基本金属产量下降。,联系人,马枭,021-63325888*东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,10 月我国精炼铜产量再创历史新高10 月我国精炼铜产量 52.0 万吨，同比上升 10.9%，环比上升 1.8%，再创历史新高。1-10 月累计精炼铜产量 489.9 万吨，同比增长 7.0%。10 月铜冶炼企业开工率数据显示为 91.4%，为年内开工最高值。进入 4 季度后，冶炼企业为了完成年度计划产量而持续保持高开工率，另外现货铜精矿 TC/RC 自前期 60 美元/吨 6.0 美分/磅继续攀升，铜精矿加工费的攀升也使冶炼企业拿矿积极性增加，保证了高开工运行。10 月下旬伦铜快速下跌，沪伦比值明显修复，比值的好转加上现货铜精矿加工费继续在相对高位运行，支撑 10 月产量再创新高，预计后续国内精炼铜产量将有望继续维持在高位。,表 1：我国精炼铜月度产量数据,单位：万吨,2012,环比,同比,2011,2010,2009,2008,2007,2006,1 月,43.44,6.2%,40.91,34.34,28.60,26.00,22.20,21.81,2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月,43.7051.0049.1048.4051.8048.3051.1051.1052.00,0.6%16.7%-3.7%-1.4%7.0%-6.8%5.8%0.0%1.8%,13.2%8.5%8.1%10.3%8.6%1.0%-1.4%6.7%10.9%,38.6047.0045.4043.9047.7047.8051.8047.9046.90,35.8035.8038.0039.8042.2039.8039.7040.5040.00,32.0031.9033.8033.2033.5033.6036.5039.5039.90,25.8030.6032.9032.4033.1033.0032.0031.7029.40,22.2022.0027.4027.8028.7028.8031.2030.7035.80,23.7123.2724.2524.3724.5423.6025.0224.8324.83,11 月12 月,44.8045.70,44.3044.40,42.0641.72,33.0030.40,33.4030.20,25.0624.85,1-10 月同比增长,7.0%,18.6%,12.7%,11.6%,10.9%,15.2%,资料来源：国家统计局,东方证券研究所2,万吨,2006年1月,2006年5月,2006年9月,2007年1月,2007年9月,2008年5月,2008年9月,2009年1月,2009年5月,2010年1月,2010年9月,2011年1月,2011年5月,2011年9月,2012年5月,2012年9月,2007年5月,2008年1月,2009年9月,2010年5月,2012年1月,万吨,1月,3月,4月,6月,7月,9月,2月,5月,8月,10月,11月,12月,图 1：我国精炼铜月度产量增长情况6050403020100资料来源：国家统计局,东方证券研究所图 2：我国精炼铜月度产量对比情况,2012,2011,2010,2009,2008,2007,5550454035302520资料来源：国家统计局,东方证券研究所10 月我国原铝产量环比上升 2.8%10 月我国原铝产量 172.0 万吨，同比增长 21.6%，环比上升 2.8%。1-10 月累计原铝产量 1,629.9万吨，同比增长 11.3%。今年以来，国内外宏观经济不景气，导致下游需求十分疲软，国内铝价持续走低，电解铝陷入全行业亏损。目前西部地区低廉的电价和丰富的煤炭资源使得该地区电解铝产能扩张明显。然而伴随着西部电解铝项目的纷纷投产，东部电解铝企业并没有退出市场的意愿，产能过剩问题愈加严重。在下游需求不旺及铝库存高涨的背景下，铝产量的增加将加大了国内铝市场的供给压力。3,万吨,2006年1月,2006年5月,2006年9月,2007年5月,2007年9月,2008年1月,2008年5月,2009年1月,2009年5月,2009年9月,2010年5月,2010年9月,2011年1月,2011年9月,2012年1月,2012年5月,2007年1月,2008年9月,2010年1月,2011年5月,2012年9月,表 2：我国原铝月度产量数据,单位：万吨,2012,环比,同比,2011,2010,2009,2008,2007,2006,1 月,147.60,13.7%,129.87,126.20,88.70,104.20,90.43,66.44,2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月,153.60156.80153.70168.30168.50167.10175.00167.30172.00,4.1%2.1%-2.0%9.5%0.1%-0.8%4.7%-4.4%2.8%,17.7%9.8%5.3%9.6%5.9%7.9%13.2%9.8%21.6%,130.50142.80145.90153.60159.10154.80154.60152.30141.40,130.80136.40136.50141.60140.60135.20127.90117.20120.80,89.4090.2087.6099.90105.40106.80112.20120.70126.00,99.80107.70114.50116.30115.20113.40117.90114.10108.80,89.3196.3097.4095.5097.70103.40107.80110.40112.00,67.6370.3472.1674.5178.0376.2281.1280.2781.59,11 月12 月,137.70142.70,117.80121.20,135.40136.90,101.50102.30,113.20113.80,81.8388.57,1-10 月同比增长,11.3%,11.5%,27.9%,-7.6%,11.2%,33.7%,资料来源：国家统计局,东方证券研究所图 3：我国原铝月度产量增长情况200150100500资料来源：国家统计局,东方证券研究所4,万吨,1月,2月,4月,5月,6月,8月,9月,3月,7月,10月,12月,11月,图 4：我国原铝月度产量对比情况,2012,2011,2010,2009,2008,2007,2001801601401201008060资料来源：国家统计局,东方证券研究所10 月我国精炼铅产量再创历史新高10 月我国精炼铅产量 46.1 万吨，同比增长 14.6%，环比增长 2.2%，再创历史新高。1-,10 月累计精炼铅产量 392.1 万吨，同比增长 4.8%。根据上海有色网调研显示，在 9 月原生铅冶炼厂开工率上升后，10 月份国内主要原生铅冶炼企业开工率转为下降，当月 43 家原生铅冶炼厂共产精铅 22.56 万吨，整体开工率为 65.67%，环比下降 0.83 个百分点。,表 3：我国精炼铅月度产量数据,单位：万吨,2012,环比,同比,2011,2010,2009,2008,2007,2006,1 月,26.70,-5.2%,28.16,28.47,18.70,20.10,21.20,16.01,2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月,30.8034.6035.8037.4045.9042.0045.7046.1047.10,15.4%12.3%3.5%4.5%22.7%-8.5%8.8%0.9%2.2%,6.6%-15.0%-10.1%8.4%2.9%18.6%16.0%10.6%14.6%,28.9040.7039.8034.5044.6035.4039.4041.7041.10,23.8030.9030.9027.3031.2038.4040.4042.0641.50,20.5033.5030.2028.5034.9034.5036.5034.2034.60,17.5022.5028.3026.6030.6028.9027.8029.5035.40,20.3020.8125.5026.3023.9022.3019.5020.9021.70,20.6125.5422.6224.7423.4920.2620.1524.8725.20,11 月12 月,42.3043.90,44.8043.00,33.5037.40,31.6032.00,25.1028.80,26.2226.27,1-10 月同比增长,4.8%,11.7%,9.4%,14.6%,20.1%,-0.5%,资料来源：国家统计局,东方证券研究所5,万吨,2006年1月,2006年5月,2007年5月,2007年9月,2008年1月,2008年5月,2008年9月,2009年1月,2010年5月,2010年9月,2011年1月,2011年5月,2011年9月,2012年1月,2006年9月,2007年1月,2009年5月,2009年9月,2010年1月,2012年5月,2012年9月,万吨,1月,2月,3月,5月,6月,8月,9月,4月,7月,10月,12月,11月,图 5：我国精炼铅月度产量增长情况50403020100资料来源：国家统计局,东方证券研究所图 6：我国精炼铅月度产量对比情况,2012,2011,2010,2009,2008,2007,504540353025201510资料来源：国家统计局,东方证券研究所10 月我国精炼锌产量环比上升%10 月我国精炼锌产量 42.2 万吨，同比下降 11.0%，环比上升 9.6%。1-10 月累计精炼锌产量 394.1万吨，同比下降 7.6%。6,万吨,2006年5月,2006年9月,2007年1月,2007年5月,2007年9月,2008年1月,2008年9月,2009年1月,2009年5月,2009年9月,2010年1月,2010年5月,2011年1月,2011年5月,2012年1月,2012年5月,2012年9月,2006年1月,2008年5月,2010年9月,2011年9月,近期国家储备局收储锌的举措给当前低迷的锌市注射了一剂强行针，国内锌价反弹明显。但由于需求不济引发国内外库存同步攀升，基建对经济和消费拉动不明显，有色金属收储消息仅仅是暖风，预计仍难以融化产能过剩及需求疲弱的坚冰，预计锌价经过短暂反弹后或将遇阻回落。,表 4：我国精炼锌月度产量数据,单位：万吨,2012,环比,同比,2011,2010,2009,2008,2007,2006,1 月,37.19,-7.6%,40.23,37.53,23.50,29.80,27.90,18.93,2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月,40.2040.6038.5038.6042.0036.6039.7038.5042.20,8.1%1.0%-5.2%0.3%8.8%-12.9%8.5%-3.0%9.6%,1.3%-11.4%-11.5%-7.9%-8.3%-13.9%-2.2%-15.0%-11.0%,39.7045.8043.5041.9045.8042.5040.6045.3047.40,36.3042.1042.9045.1042.5040.5043.3050.4648.00,26.5034.4033.5033.6036.7037.6041.5041.0040.50,26.8031.6031.9033.9036.8033.1033.3034.2036.00,28.2030.5630.3032.4032.1027.6028.0032.5034.20,23.8626.0125.4427.1625.7624.4024.7227.2528.01,11 月12 月,46.7051.40,46.8047.30,44.5046.20,30.4031.50,35.0035.90,30.5230.24,1-10 月同比增长,-8.1%,0.9%,22.9%,6.5%,7.8%,20.8%,资料来源：国家统计局,东方证券研究所图 7：我国精炼锌月度产量增长情况6050403020100资料来源：国家统计局,东方证券研究所7,万吨,10月,12月,11月,1月,2月,3月,5月,6月,7月,8月,9月,4月,图 8：我国精炼锌月度产量对比情况,2012,2011,2010,2009,2008,2007,5550454035302520资料来源：国家统计局,东方证券研究所10 月我国精炼镍产量环比下降 3.2%10 月我国精炼镍产量 22,389 吨，同比下降 26.0%，环比下降 3.2%，连续 6 个月同比下降。1-10月累计精炼镍产量 219,988 吨，同比下降 10.1%。,表 5：我国精炼镍月度产量数据,单位：吨,2012,环比,同比,2011,2010,2009,2008,2007,2006,1 月,21,841,-0.8%,22,014,14,457,18,325,10,788,10,768,9,443,2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月,21,39123,13921,76617,76123,68820,34124,54323,12922,389,-2.1%8.2%-5.9%-18.4%33.4%-14.1%20.7%-5.8%-3.2%,26.8%17.9%5.3%-21.2%-12.3%-25.0%-16.2%-21.5%-26.0%,16,87119,63420,67322,53227,01527,10829,27329,45530,248,13,70216,29916,82617,29617,79918,04315,66717,62917,324,17,07316,06314,09217,55117,41917,49718,85320,41919,062,10,19411,95712,37811,69813,79811,87711,5489,4918,643,10,1269,62510,01710,04510,33810,30910,38810,6229,860,9,5137,8628,6927,3228,4488,1588,0399,6889,866,11 月12 月,26,92526,552,20,41521,753,21,60621,271,10,45314,203,8,3759,494,12,78215,463,1-10 月同比增长,-10.1%,48.3%,-6.4%,56.9%,10.1%,17.3%,资料来源：国家统计局,东方证券研究所8,吨,2006年1月,2006年5月,2006年9月,2007年5月,2007年9月,2008年1月,2008年5月,2009年1月,2009年5月,2009年9月,2010年5月,2010年9月,2011年1月,2011年9月,2012年1月,2012年5月,2007年1月,2008年9月,2010年1月,2011年5月,万吨,10月,12月,11月,2月,3月,4月,5月,7月,8月,9月,1月,6月,2012年9月,图 9：我国精炼镍月度产量增长情况35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：国家统计局,东方证券研究所图 10：我国精炼镍月度产量对比情况,2012,2011,2010,2009,2008,2007,35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：国家统计局,东方证券研究所10 月我国精炼锡产量环比增长 4.8%10 月我国精炼锡产量 12,781 吨，同比下降 20.0%，环比上升 1.0%。1-10 月累计精炼锡产量 120,862吨，同比下降 10.8%。9,吨,2006年1月,2006年5月,2006年9月,2007年1月,2007年5月,2007年9月,2008年1月,2008年5月,2008年9月,2009年1月,2009年5月,2009年9月,2010年1月,2010年5月,2010年9月,2011年1月,2011年5月,2011年9月,2012年1月,2012年5月,2012年9月,表 6：我国精炼锡月度产量数据,单位：吨,2012,环比,同比,2011,2010,2009,2008,2007,2006,1 月,9,815,-21.3%,12,471,10,556,5,115,9,890,11,849,8,670,2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月,11,84413,62810,96711,56012,22912,38912,98912,66012,781,20.7%15.1%-19.5%5.4%5.8%1.3%4.8%-2.5%1.0%,-1.5%9.3%-22.5%-13.1%-7.7%2.0%-9.3%-18.1%-20.0%,12,02512,47314,15213,30313,24812,15114,31615,45215,979,9,72912,12113,05413,17413,77211,29512,81713,61612,587,4,53010,61412,47211,76814,35318,86512,36410,45912,559,9,34711,63711,70310,72012,7788,3949,21110,11316,239,11,44413,32011,25012,86212,69212,68611,66511,93713,214,10,05411,88010,87413,62612,94713,28211,75911,02313,074,11 月12 月,12,7939,056,14,96415,499,14,10514,255,11,4188,853,12,97612,682,12,86112,710,1-10 月同比增长,-10.8%,10.5%,8.5%,2.8%,-10.5%,4.9%,资料来源：国家统计局,东方证券研究所图 11：我国精炼锡月度产量增长情况20,00016,00012,0008,0004,0000资料来源：国家统计局,东方证券研究所10,万吨,1,2月,3月,4月,5月,7月,8月,9月,1月,6月,1,1,图 12：我国精炼锡月度产量对比情况,2012,2011,2010,2009,2008,2007,20,00016,00012,0008,0004,0000资料来源：国家统计局,东方证券研究所风险提示若未来国内经济持续下行，冶炼加工费低迷，可能导致基本金属产量下降。11,Table_Disclaimer,分析师申明,每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：,分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证,券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研,究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。,投资评级和相关定义,报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；,公司投资评级的量化标准,买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；,增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。,暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。,行业投资评级的量化标准：,看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。,暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。,HeadertTable_Disclaimer,免责声明本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本研究报告仅供本公司授权的客户使用。本公司不会因接收人收到本研究报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本研究报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的研究报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本研究报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本研究报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本研究报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有研究报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本研究报告的全部或部分内容，不得将本研究报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。经本公司书面授权的引用、转发或刊载本报告，需注明出处为东方证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节或修改HeadertTable_Address东方证券研究所,地址：,上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼,联系人：王骏飞,电话：传真：网址：,021-63325888*1131021-,Email：,