建筑智能节能行业深度报告：需求扩张促增长行业壁垒保利润0113.ppt

报,告,20%,张海,证,券,研,究,报,告,行,业,建筑智能节能行业需求扩张促增长，行业壁垒保利润,电力设备与新能源2012 年 1 月 12 日,推荐(首次),核心观点：建筑智能节能行业受益于公共建筑节能政策推动及节能补贴刺激，市场增长确定性高；公共建筑尤其是城轨站上智能化有望维持较高的行业壁垒，“6家垄断”的格局短期不会打破。智能系统集成企业处于行业金字塔顶端，利,深度报告,行情走势图建筑节能概念板块0%-20%,沪深300,公司深度报,润有望进一步提高。推荐达实智能、泰豪科技、赛为智能、延华智能、汇川技术、英威腾、双良节能。建筑节能未来十年大有可为我国目前建筑能耗约占全社会整体能耗30%左右，近几年比例不断上升；对比国外发达国家经验，建筑能耗占全社会能耗可达35%以上；城镇化进程和工业结构调整会进一步提升建筑耗能比例。建筑能耗加剧的多种压力并存，未来十年建筑节能领域仍然大有可为。,-40%Jan/11,Apr/11,Jul/11,Oct/11,告,建筑智能节能方兴未艾,相关研究报告证券分析师周紫光投资咨询资格编号 S10605111100030755-投资咨询资格编号 S10605111000010755-22621123Z联系人刘兴华一般证券资格编号 S10601110801560755-请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。,作为建筑节能的重要手段，建筑智能化可以有效提高建筑用能效率，节能率20%-30%；中央空调系统节能是建筑智能节能的主要领域，行业经过前期发展，技术、设备条件逐渐成熟；进入进口替代阶段，市场空间大；在外部环境不变的条件下，预计智能节能行业未来市场增速可达20%，节能服务行业增速有望达30%-50%。公共建筑尤其是城轨站上智能化是强者的舞台轨道交通领域是建筑智能节能的高端市场，资质审核严格、技术标准高、工程规模大、利润有保证；预计轨道交通未来十年有望维持20%左右的增长；至2015年智能节能综合监控市场容量约60亿，该细分市场目前基本属于垄断竞争态势，仅有6家有过大型项目成功经验，预计未来各家市场规模稳定提升。智能节能系统集成是产业金字塔顶端建筑智能节能产业链包括：节能设备（中央空调及其配件）、变频器和智能控制系统。工程总包、系统集成的利润水平高于通用设备供应，毛利率25%-35%；部分空调设备受益于节能环保政策，市场份额有望保持稳定增长；空调用低压变频器受益于工况自动化大趋势和国产品牌替代进口，有望维持稳定增长。推荐公司：,名称,代码,股票价格,EPS（元/股）,PE（倍）,评级,2012-1-10,2010A,2011E,2012E,2013E,2010A,2011E,2012E,2013E,泰豪科技达实智能赛为智能双良节能汇川技术英威腾,600590002421300044600481300124002334,6.8715.2811.637.4151.0024.47,0.120.310.260.291.020.95,0.330.460.350.401.720.80,0.520.680.580.602.321.20,0.700.950.680.713.261.68,57.349.344.725.650.025.8,20.833.233.218.529.630.6,13.222.520.112.422.020.4,9.8 推荐16.1 推荐17.1 推荐10.4 推荐15.6 推荐14.6 推荐,请务必阅读正文后免责条款,一、,二、,三、,四、,五、,六、,七、,电力设备与新能源深度报告正文目录建筑节能，仍然任重而道远.51.1 节能指标的达成是多领域协调、分阶段循序渐进的过程.51.2“十二五”期间建筑节能仍有大发展.61.3 减少围护结构热损失和智能节能是建筑节能的两个主要方向.7智能化，有效的建筑节能解决方案.82.1 建筑智能是节约建筑物全生命周期耗电的优选方案.82.2 中央空调节能：建筑机电设备节能的主要领域.112.3 行业发展前景：从低端到高端、从设备到服务集成.14节能服务行业：市场广阔，但仍有待规范和整合.153.1 节能服务行业有望维持 30%-50%增速.163.2 行业发展仍需倚赖制度完善、政策执行和配套的融资措施.17公共建筑尤其是城轨站上智能化是强者的舞台.184.1 看好公共建筑，尤其是轨道交通站上智能化的发展.184.2 城市轨道交通建设未来十年增速有望达 20%.18设备制造与系统集成.22推荐公司：.236.1 建筑智能节能系统集成：.236.2 中央空调及其配件：.246.3 变频器：.24风险提示.25,请务必阅读正文后免责条款,2/26,图表 1,图表 2,图表 3,图表 4,图表 5,图表 6,图表 7,图表 8,图表 9,图表 10,图表 11,图表 12,图表 13,图表 14,图表 15,图表 16,图表 17,图表 18,图表 19,图表 20,图表 21,图表 22,图表 23,图表 24,图表 25,图表 26,图表 27,图表 28,电力设备与新能源深度报告图表目录美国建筑能耗始终保持在 35%以上且近年逐渐上升.5中国建筑能耗形式（单位：Quad Btu）及建筑能耗占比.5玻璃幕墙几乎成大型公建“标配”.6,“十二五”建筑总投资有望超过 1 万亿,单位：亿平方米、元.6,建筑节能及建筑智能节能政策.7节能材料和智能节能是建筑节能的主要手段.7BMS 细分领域.8建筑智能节能让建筑达到全周期成本最低.9,平均 3-5 年即可收回建筑智能系统投资,单位：元、年.9,智能工程占整体建筑投资约为 5%-10%.10建筑智能节能技术区域分布.10中央空调系统是公共建筑机电设备能耗主体.11热量在三个子系统流动的过程即是空调将电能转换为热能的过程.11中央空调变频节能主要针对主机、泵及风机.12水泵变频调速节能效果分析（理想状态下，忽略机械损耗等）.13,离心机和螺杆式机组仍然市场份额最大预计公共建筑节能化市场规模逐年升高,单位：亿元.13单位：亿元.14,建筑智能工程毛利率稳定在 25%左右.14智能建筑行业发展阶段.15建筑智能节能主要产品或系统日益国产化.15EMC 节能效益分享模式运作机制.16,建筑节能服务领域投资额逐年增长,单位：亿元.16,建筑能源审计现状.17节能服务行业发展关键在于融资能力.18世界地铁线路运营数据（线路长前 20）.18我国已有 13 城市地铁线路及站数.19,城市轨道交通站上智能化未来市场容量,单位：公里、元.20,工程总包占项目整体投资的 90%左右.21,请务必阅读正文后免责条款,3/26,图表 29,图表 30,图表 31,电力设备与新能源深度报告资质完备的建筑智能企业仍然相对较少.21成功的项目经验将成为智能企业最大的竞争优势.22国产品牌市场份额逐渐上升，市场集中度提高.23,请务必阅读正文后免责条款,4/26,图表2,电力设备与新能源深度报告一、建筑节能，仍然任重而道远我国在哥本哈根大会上承诺，到 2020 年单位 GDP 碳排放较 2005 年下降 40%-45%，作为当今世界第一大碳排放国家，减排压力非常大。1.1 节能指标的达成是多领域协调、分阶段循序渐进的过程“节流”是达成承诺指标的最主要办法。节能指标的达成是开源（新能源应用）、节流（提高能源使用效率，即节能）和过程优化（目前主要是煤的优化使用）的结果，其中通过节能、提高能源使用效率大约实现 26%-30%，通过开源、使用新能源实现 8%-10%，通过能源使用过程优化实现 6%-7%。发达国家建筑能耗在社会总能耗的占比高于我国。目前我国建筑能耗占全社会能耗的 30%左右，相比较发达国家 40%左右的占比，仍有很高的上升空间。,图表1,美国建筑能耗始终保持在35%以上且近年逐渐上升,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,建筑,工业,交通,1986,1991,1996,2001,2006,资料来源：EIA、平安证券研究所整理我国城镇化进程和工业结构调整推动能源消费比例变化，建筑耗能占比将会逐年上升。预计未来 5年建筑能耗占全社会整体能耗占比每年将以 0.5%-1%的速度递增，至“十二五”末期将达到 33.5%。中国建筑能耗形式（单位：Quad Btu）及建筑能耗占比,气液能源,煤,电,建筑总耗能,社会总耗能,建筑耗能占比,140,40%,120,建筑能耗占比逐年上升,31.4%31.9%,33.0%33.1%,33.5%,35%,100806040200,30%25%20%15%10%5%0%,2005,2007,2009,2011,2013,2015,资料来源：EIA、平安证券研究所整理,请务必阅读正文后免责条款,5/26,电力设备与新能源深度报告未来玻璃幕墙在大型公共建筑的使用比例持续上升，会进一步加剧建筑物整体能耗和节能减排的压力。一般的窗墙能耗比约为 6:1，即同等面积的玻璃墙体导热效率是一般墙体的 6 倍，在需要借助空调调节的情况下，加重了建筑能耗负担。,图表3,玻璃幕墙几乎成大型公建“标配”,东 方明珠广州塔,国贸中心环球 金融中心,地王大厦深圳机 场,资料来源：平安证券研究所整理1.2“十二五”期间建筑节能仍有大发展建筑业发展“十二五”规划提出，十二五期间全国建筑业总产值、建筑业增加值年均增长 15%以上，高于同期 GDP 增速。建筑业的发展将扩大新增建筑的节能需求，同时既有建筑的节能改造也会保持稳定市场容量。我们预计，至“十二五”期末建筑节能总投资将达到 1.08 万亿元，其中，新增市场 4300 亿，既有节能改造市场 6500 亿。,图表4,“十二五”建筑总投资有望超过1万亿,单位：亿平方米、元,2011,2012,2013,2014,2015,建筑面积（年新增建筑面积增速 15%）新增节能建筑比例,43020%,45020%,47320%,49920%,53020%,新增市场,新增节能建筑面积单位面积节能成本新增建筑节能投资（亿）既有建筑改造比例,47202%,47202%,4.61808282%,5.39522%,6.110952%,既有市场,既有改造面积单位面积改造成本,9,9,150,9,9,9,改造投资（亿）总投资（亿）,12902010,12902010,12902118,12902242,12902385,资料来源：平安证券研究所,请务必阅读正文后免责条款,6/26,，,电力设备与新能源深度报告公共建筑领域政策制订已经出台，住宅建筑领域仍有待开发。根据关于进一步推进公共建筑节能工作的通知“十二五”末期公共建筑单位面积能耗下降 10，其中大型公共建筑能耗降低 15%，补贴标准原则上按照每平米 20 元执行。在住建部此次初步确定的近 40 座公共建筑节能改造重点城市中，以每座重点城市未来两年公共建筑节能改造项目面积 400 万平方米计算，重点城市智节能建筑市场规模在 500 亿元左右。,图表5,建筑节能及建筑智能节能政策,节能方式2000 年2006 年2006 年,具体内容民用建筑节能管理规定推进可再生能源在建筑中应用的实施意见绿色建筑评价标准,建筑节能宏观政策智能建筑,2007 年2008 年2011 年2009 年,关于加强国家机关办公建筑和大型公共建筑节能管理工作的实施意见公共机构节能条例关于进一步推进公共建筑节能工作的通知智能建筑工程施工规范,资料来源：平安证券研究所整理1.3 减少围护结构热损失和智能节能是建筑节能的两个主要方向按照使用的技术不同，建筑节能可分为建筑材料节能、新能源节能和建筑智能节能。其中，新能源节能受限于技术、市场等原因尚未全面发展，目前建筑节能主要以建筑节能材料节能和建筑智能节能为主要手段。,图表6,节能材料和智能节能是建筑节能的主要手段建筑智能节能相关业务,再生能源新设备,其他,建筑设备监控系统机电设备节能改造机电设备优化运行,新工艺能源监测新材料资料来源：达实智能招股书、平安证券研究所整理建筑行业传统节能手段：建筑材料节能，减少围护结构热损失,请务必阅读正文后免责条款,7/26,电力设备与新能源深度报告围护结构在建筑耗能中占比约为 70%，而通过外墙、窗流失的热量占围护结构的 70%左右。建筑节能传统的节能手段即是通过对外墙、窗、屋顶等围护结构采用节能材料从而减少热量损失。我们预计，随着建筑节能材料保温性能和安全性能的提高，未来用于围护结构节能的建筑材料行业将会持续发展。建筑行业节能发展新方向：建筑智能节能，匹配建筑用电供需，减少浪费建筑智能化指以建筑为平台，兼备通信、办公设备自动化，集系统结构、服务、管理及它们之间的最优化组合于一体，以提供一个高效、舒适、安全、便利的建筑环境为目的的智能化方案。随着建筑智能化技术的逐渐成熟，行业逐渐向大型化、高端化的项目发展。行业壁垒的提升，使有资质和成功项目经验的龙头企业受益最为明显。二、智能化，有效的建筑节能解决方案2.1 建筑智能是节约建筑物全生命周期耗电的优选方案广义的建筑节能指在建筑物的设计、建设和使用过程中，采用节能技术和产品，在保证环境质量的前提下，减少供热、空调制冷制热、照明等能耗。实际上，建筑物在建设过程中的能耗属于工业和交通耗能（包括建材、机电设备的生产和运输），因此，本文所说的建筑节能只包括建筑物使用过程中的能耗（除特别说明）。建筑智能节能是面向建筑机电领域的系统工程建筑智能节能主要针对建筑里的机电设备，包括中央空调、照明、供水供热及其他电气设备，通过对建筑各区域各时段的用能监测，利用中央系统的集成控制各子系统机电设备的运行状态，从而实现节能。建筑智能节能主要通过建筑设备管理系统实现。建筑设备管理系统（BMS）主要包括建筑设备监控系统（BAS）及其与公共安全系统（PSS）联动管理的综合系统。BAS 主要包括空调控制、照明系统、电梯等子系统，可对建筑物或建筑群内的空调与通风、变配电、照明、给排水、热源与热交换及电梯等设备进行集中监视、自动控制和管理，实现所有设备处于高效、节能和最佳运行状态。,图表7,BMS细分领域,建筑设备管理系统,建筑设备监控系统,公共安全系统,安防系统,消防与联动控制系统,供配电系统,照明系统,空调与冷热水系统,给排水系统,电梯系统,门禁系统,防盗报警系统,闭路监视系统,灭火系统,消防联动系统,资料来源：平安证券研究所整理,请务必阅读正文后免责条款,8/26,电力设备与新能源深度报告建筑智能节能本质是降低建筑物全生命周期成本。根据建筑物的不同，建筑物的运行成本约占全周期成本的 1/3-2/3 左右（按 20 年使用寿命折算），而建筑物能源使用费用约占运行成本的一半左右，建筑智能节能可节约电费 20%-30%，而成本投入只占整体建设投资的 5%-10%。按照不同的建筑能耗、智能节能系统投资和节能效果情况，我们分别测算了乐观、中性、和悲观三种情况的智能节能系统投资回收周期。根据测算结果，平均 4 年左右节约的电费即可收回初始投资。,图表8,建筑智能节能让建筑达到全周期成本最低,成本,最优点,全周期成本建设成本运行成本建筑功能水平资料来源：平安证券研究所,图表9,平均3-5年即可收回建筑智能系统投资,单位：元、年,单位面积成本,智能投资,单位面积年耗电量,商业电费,节电效率,年节约电费,投资回收期,乐观中性悲观,3000300030003000,150150300300,300200300200,1111,30%20%30%20%,90409040,1.73.83.37.5,资料来源：平安证券研究所整理*注：乐观：智能投资少、建筑耗电量高、节电效率高；悲观：智能投资高、建筑耗电量低、节电效率低；中性：智能投资、建筑耗电量与节电效率一致；建筑智能系统从无到有，目前约占整体投资额 5%-10%传统的建筑工程主要涵盖三块工程业务：土建工程、机电安装工程、装修装饰工程。随着人们对办公及居住环境健康、安全、舒适、高效和便捷的要求，社会可持续发展对建筑节能降耗、环保的要求，建筑工程中形成一个新兴业务即建筑智能化工程业务，其投资一般占建筑物全部预算的5%-10%。,请务必阅读正文后免责条款,9/26,电力设备与新能源深度报告,图表10,智能工程占整体建筑投资约为5%-10%,资料来源：达实智能招股书、平安证券研究所整理智能节能技术对外部环境依赖度低，适用区域广阔我国南北方不同的建筑采暖能耗特点造成建筑节能方式的差异。我国北方属于集中供暖区域，冬季采暖占了大部分的建筑能耗，建筑节能方式主要通过对建筑围护结构的改进、集中供热效率的提高、热电联产等技术；我国南方夏热冬冷，公共建筑温度调节主要通过中央空调实现，其中央空调使用率高于北方。在北方，建筑智能技术主要包括照明、电梯给排水和供配电领域；在南方，建筑智能技术除与北方相同的应用外，更多集中于中央空调的智能调节。,图表11,建筑智能节能技术区域分布,资料来源：平安证券研究所整理,请务必阅读正文后免责条款,10/26,电力设备与新能源深度报告2.2 中央空调节能：建筑机电设备节能的主要领域中央空调系统是建筑机电设备能耗的主要部分大型公共建筑中，中央空调系统约占整体能耗的 40%-60%，照明系统占整体能耗的 20%-30%，电梯能耗约占 5%-15%，其余包括办公电脑等其他电器耗能 10%-15%。通过对中央空调系统进行改造可有效降低建筑整体能耗。,图表12,中央空调系统是公共建筑机电设备能耗主体其他,15%,电梯,10%,中央空调,50%,照明系统,25%资料来源：中国建筑节能年度发展研究报告、平安证券研究所整理中央空调系统运行和能耗分布中央空调主要由主机、水系统和风系统组成，主机部分负责制冷，水系统负责将冷量传递给风系统或搬运至户外，风系统则负责将冷量送至室内，通过热量在三个子系统之间的循环完成制冷制热的过程。与此对应，空调的能耗也可分为三大部分：主机压缩能耗、水泵搬运能耗及风机送风能耗，三大系统能耗一般分别占中央空调系统能耗的 40%、35%和 25%。,图表13,热量在三个子系统流动的过程即是空调将电能转换为热能的过程,712,空调末端,冷冻水,低温低压液体冷媒蒸发器,膨胀阀主机压缩机,低温高压液体冷凝器,冷却水,冷却塔,3237,资料来源：平安证券研究所整理请务必阅读正文后免责条款,低温低压气体,高温高压气体,11/26,电力设备与新能源深度报告中央空调节能改造一般从以下两个方面进行：1、设备更换：利用仿真软件优化设备选型，采用技术先进、高效匹配的设备，更换运行效率低的设备如主机、水泵等；2、自控与变频：利用自动控制和变频调速技术，自动实时地检测用能负荷的变化，通过改变主机运行设定参数和风机水泵转速等，保证能耗设备始终工作在高能效区间。设备更换由于成本较高，工程量较大，且单纯的更换设备并不能解决中央空调节能问题，因此，从经济性、施工难度和节能效果上考虑，对已有中央空调系统添加自动控制和变频系统仍是目前最好的节能解决方案。中央空调节能之变频节能在建筑机电设备中，中央空调系统能耗一般占建筑总能耗的 40%-60%。导致中央空调能耗高的原因主要在于在系统设计和设备选型过程中通常按极端满负荷工况设计，并留有 10%左右的余量，而实际运行时极端工况时间仅占 5%-10%。非变频的普通中央空调在实际运行中无法实时跟踪建筑内部热负荷变化情况，从而各子系统均在满负荷或高负荷情况运行。变频改造是中央空调节能的主要手段。主机系统的压缩机、水系统的水泵和风系统的风机均为电机动力系统，由于各子系统负载变化均留有余量，主机、水泵和风机都有变频调速空间。除更换子系统设备外，增加变频装置是节能效果最好的方式。,图表14,中央空调变频节能主要针对主机、泵及风机,冷却塔,37,中央空调主机,7 冷冻水泵,12 集水器冷却水泵,32,变频器,空气处理机,空气处理机,分水器,风机盘管风机盘管资料来源：平安证券研究所整理中央空调变频调速节能效果明显。实际工况中，中央空调额定工况运行时间不足 10%，通常情况下空调负载只为额定的 50%-70%。若中央空调无实时监测系统和变频调速系统，则空调始终工作在额定工况，消耗电能中约 30%-50%被浪费。安装变频装置及监测装置后，控制系统通过监测装置反馈的监测信号，判断负荷分布情况，进而调节各子系统电机出力（亦可通过人工调节），控制中央空调整体耗能。,请务必阅读正文后免责条款,12/26,电力设备与新能源深度报告,图表15,水泵变频调速节能效果分析（理想状态下，忽略机械损耗等）基本运行参数,项目电源频率转差率极对数水流速水密度内径水的散热系数,额定工况fsmVdV0.8,实际工况（无变频）f1smV1dV0.8,实际工况（有变频）f2smV2d(V2)0.8,主要公式,单位时间水流压力损水泵电机转速,P=V3/2dN=60f(1-s)/m,备注备注,正比于 V 的 3 次方正比于电源频率,节能效果分析（若实际负荷 60%）,工况水流速水泵耗能空调整体耗能空调整体节能,VV31,30%,VV31,0.53V0.15V30.7,资料来源：平安证券研究所整理从已有的中央空调机组市场占有率看，变频技术可用于大多数的中央空调系统。三大子系统中，水泵及风机全部适用于变频调节，主机机组中，尽管部分机型不可变频，但可用于变频节能的离心机和螺杆式制冷机仍然是市场主流。四种主流主机机组，吸收式、离心式、螺杆机和涡旋式机组 2010 年市场规模共 119 亿元，其中离心机和螺杆机组市场规模共 82 亿元，占 69%，同比增长 18.0%，高于市场平均的 16.4%，我们预计，短期内离心机和螺杆机仍将占有大部分市场份额。,图表16,离心机和螺杆式机组仍然市场份额最大,单位：亿元,形式吸收式离心机螺杆机涡旋式,2010 年市场规模20325017,同比增速11.1%16.4%19%25.9%,备注具有自主知识产权采用水冷、通常大于 800kw高性能、低噪音，多数是水冷型大多数用于单元式空调机（家用机）,资料来源：艾肯网、平安证券研究所整理中央空调节能之阀门节能中央空调阀门系统已经发展出较为成熟的节能和控制方式。中央空调系统应用的阀门主要有通用阀（截止阀、四通阀等）、平衡阀（调节系统内压力平衡）、调节阀（控制流量分流）、止回阀（控制流向）等。通过对阀门的布局可有效改善风系统、水系统的管道布局，提高水的流动效率和能量使用效率。,请务必阅读正文后免责条款,13/26,电力设备与新能源深度报告2.3 行业发展前景：从低端到高端、从设备到服务集成建筑智能行业市场发展及行业竞争情况近几年行业保持 20%增长，公共建筑是市场主体。据市场统计，建筑智能化系统工程行业市场规模在 2005 年首次突破 200 亿元，2010 年市场规模达到 541.5 亿元，年平均增长率近 20%。其中，大型公共建筑占总体规模的 60%左右，我们预计，到 2012 年公共建筑市场规模超过 500 亿元。,图表17,预计公共建筑节能化市场规模逐年升高,单位：亿元,900800700600,公共建筑智能产值,建筑智能总产值,公共建筑智能占比,63%62%61%60%,50059%400,3002001000,58%57%56%55%,2009,2010,2011E,2012E,资料来源：汉鼎咨询、平安证券研究所整理知名外企多为设备厂商，系统集成商目前集中度较低。西门子、江森自控等知名外企在行业发展初期凭借出色的设备制造和技术能力，几乎垄断了建筑智能市场。但随之国内厂商技术的成长，其人力成本和项目资源优势逐渐体现，使国外企业逐步退出一线竞争，目前多为设备提供商。国内建筑智能化系统集成市场收入排名前十家企业收入总和占整个市场的 16%，市场集中度较低。我们预计随着今后市场上大型建筑工程的集中招标项目逐渐增多和核心龙头企业项目经验的累积，市场会加速向优势企业集中。毛利率总体水平稳定，建筑智能系统工程毛利率 25%左右。建筑智能工程业务以订单的招投标为主，从几家上市公司财务数据来看，智能工程的毛利率相对稳定，大概在 25%左右。,图表18,建筑智能工程毛利率稳定在25%左右,延华智能,达实智能,赛为智能,同方股份,泰豪科技,40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%,2008A,2009H1,2009A,2010H1,2010A,2011H1,资料来源：Wind、平安证券研究所,请务必阅读正文后免责条款,14/26,电力设备与新能源深度报告未来建筑智能高低端市场出现分化，低端竞争白热化，高端可培养行业龙头。低端市场由于资质标准不规范，壁垒较低，竞争将日趋激烈，逐渐有规模较小不具备核心能力的厂商被淘汰。高端市场的增长将超过行业平均水平，但对行业竞争者的资质、资金和技术能力都将提出很高的要求。我们预计，未来本土一些具备较强资本实力和技术能力的企业将能充分分享行业的成长，获得较快的发展。,图表19,智能建筑行业发展阶段,技术特点,独立系统，无统一标准，逐渐出台标准，应用领应用于酒店及商务楼宇 域扩展至学校、医院等,网络化、数字化、集成化,竞争特点30001000,西门子、霍尼韦尔等大外企寡头垄断,国内企业逐渐参与竞争，外企多为设备供应商，服务市场抢占外企份额 多为国内企业，充分竞争,100企业数量,初始阶段：自由发展,规范阶段：出台标准,上升阶段：快速发展,1990,1995,2000,至今,资料来源：平安证券研究所整理智能节能设备和系统的国产化有利于行业发展多种技术的综合应用越来越成熟，设备和软件国产化加速行业发展。建筑智能节能是集成温湿度、压差、光线等多参数检测、机电设备运行、变频和模糊控制、能效管理和安防等于一体的建筑整体解决方案。目前，包括变频器、服务器、电力监控、CCTV 等大部分设备和系统已经实现或正在国产化，预计未来进口替代趋势明显，成本持续降低，利于行业利润水平保持。,图表20,建筑智能节能主要产品或系统日益国产化,国产化程度已经国产化基本国产化尚需进口,产品或系统PSCADA、PIS、ACS、服务器、工作站、网络设备CCTV、PA、PSD、AFC、DLP、变频器、各种阀门SIG、BAS 的 PLC 控制器、FAS 的火灾报警控制器,资料来源：平安证券研究所整理三、节能服务行业：市场广阔，但仍有待规范和整合,请务必阅读正文后免责条款,15/26,节,500,电力设备与新能源深度报告3.1 节能服务行业有望维持 30%-50%增速节能效益分享是节能服务产业发展的内在因素与制造节能装备和节能产品的企业不同，节能服务企业不提供单一节能产品及设备，利润增长源于节能效益及分成比例。,图表21,EMC节能效益分享模式运作机制,能服务公司,客户效益,效益,节能改造前,能源费用,节能改造后,能源费用,资料来源：平安证券研究所整理建筑节能服务市场：有望维持 30%-50%增速根据中国节能协会节能服务产业委员会发表的“十一五”中国节能服务产业发展报告统计，“十一五”期间我国节能服务产业年平均增速在 60%以上，期末总产值 836 亿元，比“十五”期末增长16 倍。“十一五”期间，合同能源管理项目累计投资额达 683.95 亿元，与“十五”相比投资总量净增 15 倍，年均增速 85.47%，其中建筑节能投资占比约为 26.3%。我们预计，在当前激励政策维持稳定的情况下，“十二五”期间节能服务产业产值及投资额增速均有望保持 50%以上。保守估计，未来建筑领域的节能服务产值及投资额有望在未来维持 30%-50%增速。,图表22450400350300250200150100500,建筑节能服务领域投资额逐年增长建筑机电服务市场规模,合同能源管理投资额(建筑市场),单位：亿元,2005年,2007年,2009年,2011年,2013年,2015年,资料来源：“十一五”中国节能服务产业发展报告、建筑电气、平安证券研究所整理,请务必阅读正文后免责条款,16/26,电力设备与新能源深度报告节能服务行业竞争情况：行业分散，集中度低在国际上，以基于市场的节能机制“合同能源管理（EMC)”为主要实施方式的节能服务产业，是20 世纪 70 年代首先在北美、欧洲等市场经济发达的国家发展起来的。我国的节能服务产业产生于20 世纪 90 年代。目前，我国节能服务产业进入了快速、健康可持续发展时期，已经形成了竞争性市场。根据“十一五”中国节能服务产业发展报告统计，“十一五”期末节能服务公司采用合同能源管理模式已经达到 782 家，相比“十五”期末增长了 8 倍，从业人员同期增长 10 倍。我国 EMCo的整体实力相对偏弱，行业分散，注册资本低于 500 万元的公司占 66%，年产值 5，000 万元以下的公司占 78%。3.2 行业发展仍需倚赖制度完善、政策执行和配套的融资措施能源审计制度和能源监测制度的完善是建筑节能服务行业发展的有效助力。能源审计模式源于国际化企业机构，最初用于对节能项目申请企业进行贷款审批参考，近来随着国际能源日趋紧张的形势，其应用范围和应用地区有了快速发展。我国目前的能源审计行业仍处于发展初期，各地相继建立审计标准，进行审计机构资质审核，未来发展潜力巨大。,图表23项目审计类型委托主体工作内容竞争态势,建筑能源审计现状内容初步能源审计全面能源审计专项能源审计政府主管部门委托用能主体委托电、气、煤、油、市政热力等能源消耗计量记录和账单用能系统、设备的运行节能效果审计及节能建议各省有不同的建筑能源审计标准及审计资质，市场参与主体众多，相当一部分为设计院、科研院所、高校等,政府委托多为指标性项目用能单位委托多为 EMC 项目资料来源：公开资料、平安证券研究所整理政策有效执行是建筑节能包括建筑智能节能行业发展的重要驱动力。建筑节能行业是典型的政策驱动性行业，随国家针对民用建筑各细分领域各项政策、指标和标准的完善，行业逐渐规范，竞争逐渐有序。大量初始投资是节能服务企业发展的主要制约在节能效益分享模式下，初期项目投资绝大部分由节能服务公司投入，融资渠道和融资能力将直接影响节能服务企业的项目扩张和运行能力。,请务必阅读正文后免责条款,17/26,电力设备与新能源深度报告,图表24,节能服务行业发展关键在于融资能力,资料来源：平安证券研究所整理四、公共建筑尤其是城轨站上智能化是强者的舞台4.1 看好公共建筑，尤其是轨道交通站上智能化的发展建筑智能节能行业集中度不高，公共建筑是相对优质市场。建筑智能化是典型的是大市场，小公司的行业。行业下游包括住宅、教育建筑、科研建筑、交通建筑、办公建筑、商务建筑等多种建筑，下游分散造成了市场集中度不高，行业前十位市场份额不到 20%。虽然多数下游市场的进入壁垒不高，但与居住建筑相比，公共建筑市场对智能化项目的资质、技术、及资金要求比较严格，且部分项目属于市政工程，带有公共事业熟悉，对于安全性尤其有较高要求。我们经过比较，认为轨道交通站上智能化在市场份额、增长速度及竞争格局方面属于较为优质的市场。4.2 城市轨道交通建设未来十年增速有望达 20%一线城市地铁规划仍有扩容压力。截止 2011 年，中国内地共有北上广深四个城市地铁线路长度进入世界前 20 位，其中，北京、上海、广州运营中地铁线的每千米乘客数量分别为 11800、8420、7970，明显高于美国除纽约外的大部分城市；居民人均线路长度方面，与伦敦、马德里、三藩等欧美发达城市仍有 60%-100%左右的差距，即使考虑到城市公路交通对地铁流量的分流因素，地铁运力的扩容压力仍然存在。,图表25,世界地铁线路运营数据（线路长前20）,城市,国家,线路长度（KM）每千米乘客数人均线长（mm）站数,站距离（米）日流量（百万）,1234567,上海伦敦纽约北京首尔东京莫斯科,中国英国美国中国韩国日本俄罗斯,423402368337316305302,842074301180011800177002860021700,28.246.919.330.332.38.528.9,279270468196293290182,1,5781,5528341,8421,1141,0991,776,3.562.994.333.995.618.76.55,请务必阅读正文后免责条款,18/26,电力设备与新能源深度报告,城市,国家,线路长度（KM）每千米乘客数人均线长（mm）站数,站距离（米）日流量（百万）,8910,马德里广州巴黎,西班牙中国法国,286232215,6220797018800,51.426.321.7,282146381,1,0641,680589,1.781.854.05,11 墨西哥城,墨西哥,202,19200,10.6,175,1,230,3.88,121314,德里深圳香港,印度中国中国,193178175,4340203020700,12.123.524.3,14313195,1,41014162,059,0.8380.3623.62,15 华盛顿,美国,171,3570,90,2,014,0.611,16,孟买,印度,171,9,73,2,515,17,三藩,美国,167,1760,48.4,44,4,279,0.293,18 芝加哥,美国,166,3270,18.5,151,1,161,0.542,19,柏林,德国,147,9460,43.2,195,797,1.39,20 新加波,新加坡,147,12300,33,100,1,526,1.81,资料来源：metrobits、平安证券研究所整理*注：日流量数据截至2010年7月份；其余数据截至2011年11月份未来十年全国地铁建设增速平均每年 20%。我国目前现有 13 城市已开通地铁，线路总长度1548km，据中国城市轨道交通协会副会长焦桐善在全国城市轨道交通发展与改革座谈会上介绍，预计到 2015 年，全国城市规划交通总投资将达 1.2 万亿元；到 2020 年，全国地铁总规划里程达 7000 公里，年平均增速达 20%。,图表26,我国已有13城市地铁线路及站数26.4km/17站,27.8km/22站,17k m/16站337k m/196站,49k m/12站,18.5km/16站,72k m/37站,28k m/27站54k m/46站423k m/279站84.7km/57站232k m/146站深 圳：232km/146站资料来源：metrobits、平安证券研究所整理,请务必阅读正文后免责条款,19/26,电力设备与新能源深度报告“十二五”城市轨道交通领域站上智能化市场容量约 60 亿。根据现有城市地铁站、线数据，地铁线站比约为 1.5-1.6 公里/站，预计至 2015 年全国有地铁站 1900-2000 站。以每站 600 万的智能化投资计算，至 2015 年地铁站上智能化投资约 60 亿。,图表27,城市轨道交通站上智能化未来市场容量,单位：公里、元,2011 年,至 2015 年,至 2020 年,线路长,站点数,线路长,站点数,线路长,站点数,保守估计乐观估计,15481548,10021002,30003000,18752000,70007000,43754667,市场容量,保守估计乐观估计,52.4 亿59.9 亿,202.4 亿219.9 亿,资料来源：平安证券研究所整理轨道交通市场是未来建筑智能节能应用的重要领域地铁站上智能化发展确定性高，主要有如下原因：站上电气化及智能投入占整体地铁投资占比不高。中国修建地铁每公里的成本约为 5 亿元，折算成每站的投入约为 8 亿，而每站 600 万左右的站上智能投入相对于整体投入比重较小；电气化及智能投入事关地铁运行安全、运营效率、自动化率等多方因素。地铁站上智能系统包括安防、综合监控、中央空调等诸多系统的协调处理，事关地铁运行安全，借鉴其他城市运行经验及铁路事故处理经验，预计未来事涉安全的投资只会增加不会减少。非线上运行系统是地铁耗能的重头。根据已有的运行数据，目前地铁运行的牵引电量只占整体用电量的 30%，而其他的 70%则消耗在包括屏蔽门、风机、中央空调等其他系统。地铁系统智能化和集成化是未来发展趋势。目