三季度基金季报深入分析：QDII收益居首国内基金增配医药食品1120.ppt

S-12,证券研究报告深度报告证券投资基金,基金研究Table_Title2012 年三季度基金季报深入分析,Page,1,2012 年 11 月 20 日,一年沪深 300 与基金指数走势比较,专题报告,1.1,沪深300,中证股票基金指数,QDII 收益居首，国内基金增配医药食品,1.0,0.90.8N-11 J-12 M-12 M-12 J-12基金数据总规模/偏股型(万亿)A 股总市值/流通(万亿)上证综指/深圳成指基金只数/正回报只数,2.25/1.1523.75/15.892,017/8,0611416/459,三季度基金评级的冠军及季度收益率如下：普通股票型最高分得主：嘉实优质企业(-2.69%)被动指数型最高分得主：工银瑞信沪深 300(-6.10%)增强指数型最高分得主：富国沪深 300(-4.70%)含股债券型最高分得主：富国天丰强化收益(-0.77%)偏股混合型最高分得主：华夏策略精选(-5.35%)平衡混合型最高分得主：南方宝元债券(-1.40%)其中增强指数型是采用 1 年期评级体系。,相关研究报告：阳光私募报告：2012 年 10 月阳光私募评级报告 2012-11-20国信投连险投资账户研究专题报告：投连险量化分类与评价初探 2012-10-24阳光私募月度专题报告：私募未享大盘反弹收 益，泽 熙 3 期列 月 收益 榜首 2012-10-24分级基金专题报告之十三：从融资成本、杠杆挑选分级 B 份额 2012-10-19基金专题报告：创新货基新突破，资金格局大变化 2012-10-18联系人：蔡乐祥电话：0755-82130833-1368E-MAIL：联系人：李腾电话：010-88005310E-MAIL：证券分析师：刘洋电话：0755-82150566E-MAIL：证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512080002独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。,各类型基金规模变化较平缓，债基整体净资产下滑约 8%2012 年三季度，各基金类型的净资产规模变化大多在 7%以内，整体变化较为平缓。除了货币型、指数型和 QDII 型基金净资产略微有所增加外，其他类型的基金规模均有所下滑。其中债券型基金整体在三季度净资产下降了 8.51%，降幅较为明显。股基、混基重仓茅台平安万科，主要增持上海家化减持招商银行在 2012 年三季末基金 10 大重仓股统计中（仅考虑股票型、混合型基金），前 5大重仓股为贵州茅台、中国平安、万科 A、格力电器以及五粮液，其中五粮液取代了上季末排在重仓股第五的宝地地产。贵州茅台被 226 只公募基金持有，总持有市值高达 295.58 亿元，最高持有基金为广发聚丰，持有市值高达 18.93 亿元。QDII 季度收益 5.76%,除货基外国内投向基金类型均为负收益封闭式冠军：长盛同瑞 A（1.65%）;指数型冠军：长安 300 非周期（-1.40%）;股票型冠军：泰达宏利成长（4.60%）;混合型冠军：博时回报灵活配臵（1.87%）;债券型冠军：诺德双翼分级（1.75%）;货币型冠军：南方现金增利 A（0.88%）;保本型冠军：诺安汇鑫保本（0.50%）;QDII 冠军：汇添富黄金及贵金属（11.59%）。上投摩根新兴动力三季度主动收益率近 10%主动收益率衡量了基金产品超越其基准的水平，是对投资经理主动投资能力的重要衡量指标。在普通股票型和偏股混合型基金中，上投摩根新兴动力主动收益率最高，为 9.84%。其次是泰达宏利成长和中邮战略新兴产业，主动收益率均超过8%。医药食品增配居首，房地产金融保险减配比例较多从股票以及混合基金的行业配臵比例变动来看，2012 年三季度医药生物制品和食品饮料增配比例最大，相对上季度增配幅度分别为 2.07%和 1.00%。同时房地产和金融保险业减配比例最大，相对上季度减配幅度分别为-1.54%、-1.47%。公募相对沪深 300 超配食品地产医药，低配金融采掘公募超配比例最大的行业依次为食品饮料、房地产业以及医药生物制品，超配比例均超过 7%。低配比例最大的行业为金融保险业和采掘业，低配幅度分别高达28.83%和 16.39%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,2,内容目录本季度获国信公募基金评价体系高评级产品.4市场概况.5各类型基金规模变化较平缓，债基整体净资产下滑约 8%.5市场整体净赎回近千亿份，货基、债基合计净赎回超 800 亿份.6本季度发行总规模 1800 亿份，货基、债基发行总量占七成.6华夏总资产规模持续居首.7基金行业经营业绩.8QDII 季度收益 5.76%,除货基外国内投向基金类型均为负收益.8模型测算建信优势动力年化到期收益近 10%，约半年到期.10上投摩根新兴动力三季度主动收益率近 10%.11基金资产配臵.12QDII 加仓 3.79%，其它类型基金均减仓.12光大保德信、民生季末持股比例近九成，富安达加仓近三成.12医药食品增配居首，房地产金融保险减配较多.13公募相对沪深 300 超配食品地产医药，低配金融采掘.14股基、混基重仓茅台平安万科，主要增持上海家化减持招商银行.15国信证券投资评级.16分析师承诺.16风险提示.16证券投资咨询业务的说明.16,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,3,图表目录图 1：本季度各基金类型净资产占比图.5图 2：本季度基金发行结构.7图 3：本季度各类基金收益对比.8表 1：各类型基金国信公募评价体系分数前 5 名（开放式、含股基金类型）.4表 2：本季度各基金类型规模变动表.5表 3：本季度各基金类型申购赎回表.6表 4：本季度各基金类型发行情况表.6表 5：本季度公司规模变动表（按规模排序前后 5 名）.7表 6：本季度公司规模变动表（按规模变动率排序前后 5 名）.7表 7：本季度各基金类型业绩表.8表 8：本季度各基金类型收益率前 5 名产品.9表 9：本季度封闭式基金年化到期收益率排序.10表 10：本季度主动收益率前后 5 名.11表 11：本季度各基金类型仓位表.12表 12：本季度各基金公司持股比例前后 5 名.12表 13：本季度各基金公司持仓变动前后 5 名.12表 14：本季度股票及混合基金行业配臵.13表 15：本季度股票及混合基金行业配臵与沪深 300 行业配臵对比.14表 16：本季度基金重仓股前 20 名.15表 17：本季度基金重仓股市值变动前后 5 名.15,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,4,本季度获国信公募基金评价体系高评级产品2012 年三季度的含股主动型产品中，每个类别前 5 名排名如下：普通股票型国信评价体系评分第一名:嘉实优质企业（070099），季度收益率-2.69%。被动指数型国信评价体系评分第一名:工银瑞信沪深 300（481009）季度收益率-6.10%。增强指数型国信评价体系评分第一名:富国沪深 300（100038）季度收益率-4.70%。含股债券型国信评价体系评分第一名:富国天丰强化收益（161010）,季度收益率-0.77%。偏股混合型国信评价体系评分第一名：华夏策略精选（002031），季度收益率-5.35%。平衡混合型国信评价体系评分第一名:南方宝元债券（202101）,季度收益率-1.40%。其中增强指数型是采用 1 年期评级体系。下面是各类型基金获得国信公募评价体系分数前 5 名的列表。表 1：各类型基金国信公募评价体系分数前 5 名（开放式、含股基金类型）,代码070099.OF270021.OF519670.OF550003.OF070013.OF481009.OF202015.OF510880.OF519180.OF510050.OF100038.OF100032.OF450008.OF200002.OF040002.OF161010.OF163806.OF110017.OF253020.OF360008.OF002031.OF000011.OF070002.OF320006.OF163801.OF202101.OF163302.OF121001.OF162205.OF002001.OF,名称嘉 实优质 企业广 发聚瑞银 河行业 优选信 诚盛世 蓝筹嘉 实研究 精选工 银瑞信 沪 深 300南 方沪 深 300华 泰柏瑞 红利 ETF万 家上 证 180华 夏上 证 50ETF富 国沪 深 300富 国中证 红利国 富沪 深 300长 城久泰 沪深 300华 安 MSCI 中 国 A 股富 国天丰 强化 收益中 银稳健 增利易 方达增 强回 报 A国 联安增 利债 券 A光 大收 益 A华 夏策略 精选华 夏大盘 精选嘉 实增长诺 安灵活 配臵中 银中国 精选南 方宝元 债券大 摩资源 优选混 合国 投瑞银 融华债 券泰 达宏利 风险预 算华 夏回报,基 金类型普 通股票 型普 通股票 型普 通股票 型普 通股票 型普 通股票 型被 动指数 型被 动指数 型被 动指数 型被 动指数 型被 动指数 型增 强指数 型增 强指数 型增 强指数 型增 强指数 型增 强指数 型含 股债券 型含 股债券 型含 股债券 型含 股债券 型含 股债券 型偏 股混合 型偏 股混合 型偏 股混合 型偏 股混合 型偏 股混合 型平 衡混合 型平 衡混合 型平 衡混合 型平 衡混合 型平 衡混合 型,分数,2.1612.0391.9811.5191.4950.8950.8140.7160.6990.5831.6931.4791.4070.4430.2361.9021.8821.841.31.2622.2062.1391.7021.6351.5541.0610.9370.7540.6920.616,5A5A5A5A5A5A5A4A4A4A5A5A4A4A4A5A5A5A5A5A5A5A5A5A5A5A5A4A4A4A,评级,基 金经理刘 天君刘 明月成胜张 光成张 弢何江潘 海宁柳 军,张娅吴涛方军李 笑薇徐 幼华赵 晓东杨 建华许 之彦,牛勇饶 刚,钟智伦奚 鹏洲,李建钟 鸣远,王晓 晨冯俊陆欣谭琦巩 怀志邵健夏 俊杰孙 庆瑞应 帅,蒋朋宸何滨孟亮吴 俊峰胡 建平,张剑,基 金成立 日2007-12-82009-6-1 62009-4-2 42008-6-42008-5-2 72009-3-52009-3-2 52006-11-172003-3-1 52004-12-302009-12-162008-11-202009-9-32004-5-2 12002-11-82008-10-242008-11-132008-3-1 92009-3-112008-10-292008-10-232004-8-112003-7-92008-5-2 02005-1-42002-9-2 02005-9-2 72003-4-1 62005-4-52003-9-5,本 季度收 益率-2.69%-1.78%-3.73%-0.66%-2.05%-6.10%-6.12%-5.05%-5.95%-4.84%-4.70%-4.85%-5.14%-6.06%-5.91%-0.77%-0.18%-2.30%0.00%-0.58%-5.35%-4.36%-2.62%-5.19%-1.52%-1.40%-8.56%-3.79%2.53%-1.76%,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理。说 明：国信 公募基 金评价 体系的 评价对 象为成 立满三 年基金，评级采 用的数 据为该 产品过 去三年 的净 值数据，5A 是 最高评 级。分数 为标准 化后分 值，全部 基金的 分数总 和为 0，分 数越高 越优秀。增强 指数型 是采 用 1 年 期评 级体系。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,5,市场概况各类型基金规模变化较平缓，债基整体净资产下滑约 8%2012 年三季度，各基金类型的净资产规模变化大多在 7%以内，整体变化较为平缓。除了货币型、指数型和 QDII 型基金净资产略微有所增加外，其他类型的基金规模均有所下滑。其中债券型基金整体在三季度净资产下降了 8.51%，降幅较为明显。表 2：本季度各基金类型规模变动表,基 金类别股 票型混 合型货 币型指 数型债 券型封 闭式QDII保 本型,上 季度净 资产（亿）7,118.45,420.64,019.22,893.72,142.7982.7575.2542.0,本 季度净 资产（亿）6,809.85,086.54,072.33,021.11,960.3921.9581.7521.9,净 资产增 长额（亿）-308.6-334.153.1127.3-182.4-60.86.4-20.1,净 资产增 长率-4.34%-6.16%1.32%4.40%-8.51%-6.18%1.12%-3.72%,资 料来源：Wind 资讯、国信证 券经济 研究所 整理。本季度各基金类型净资产占比情况请见下图。图 1：本季度各基金类型净资产占比图,QDII,保本型,封闭式4%债券型9%指数型13%,2%,2%,股票型30%,货币型18%,混合型22%,资 料来源：Wind 资讯、国信证 券经济 研究所 整理。三季度末数据显示，股票型和混合型基金规模居首，两者加总占全市场比例为 52%。资产占比最少的分别是封闭式、QDII 和保本型基金，他们的市场占比总格仅为 8%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,7,6,Page,6,市场整体净赎回近千亿份，货基、债基合计净赎回超 800 亿份货币型、债券型基金在 2012 年三季度均出现了净赎回，净赎回份额分别为 457.2和 350.2 亿份。全市场各类基金整体净赎回 991.2 亿份。表 3：本季度各基金类型申购赎回表,基 金类型货 币型指 数型债 券型股 票型封 闭式混 合型保 本型QDII总计,总 申购份 额(亿 份),7,316.7895.4495.7298.6123.5121.716.07.69,275.2,总 赎回份 额(亿 份),7,773.9870.1845.9385.292.5203.944.850.110,266.4,净 申购份 额（亿份）,-457.225.3-350.2-86.531.0-82.3-28.8-42.4-991.2,资 料来源：Wind 资讯、国信证 券经济 研究所 整理。封闭式 基金样 本中包 含创新 型基金。本季度发行总规模 1800 亿份，货基、债基发行总量占七成三季度各类型基金发行规模总计 1805.2 亿份，共发行 60 只。从份额占市场发行总量看，货币型和指数型的发行总和市场占比超过 70%。结合货币型和债券型基金在三季度大规模的赎回情况来看，不排除有帮忙资金的介入。表 4：本季度各基金类型发行情况表,投 资类型货 币型债 券型保 本型QDII封 闭式股 票型指 数型混 合型总计,发 行份额(亿份)882.7411.7135.597.891.689.852.443.81805.2,发 行数量,18301112360,份 额占全 市场 发行总 量比48.90%22.80%7.51%5.42%5.07%4.97%2.90%2.43%100.00%,资 料来源：Wind 资讯、国信证 券经济 研究所 整理。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,本季度基金发行结构图 2：本季度基金发行结构,Page,7,1000.0,发行份额(亿份),发行数目,份额占全市场发行总量比(右),60.00%,900.0800.0700.0600.0500.0,882.7,50.00%40.00%30.00%,411.7400.0,300.0,20.00%,200.0100.0,7,18,135.56,97.8,3,91.6,0,89.811,52.412,43.8,3,10.00%,0.0,0.00%,货币型,债券型,保本型,QDII,封闭式,股票型,指数型,混合型,资 料来源：Wind 资讯、国信证 券经济 研究所 整理。华夏总资产规模持续居首本季度基金公司规模排在前 5 的规模合计为 7715.75 亿元，后 5 的规模合计仅为17.59 亿元。总资产规模排在市场前 5 的基金公司中，南方基金的总资产增长率最高，三季度实现了 14.78%的增长。同时，我们也注意到方正富邦三季度的总资产净值低于 1 亿元，三季度总资产缩水 44.35%。表 5：本季度公司规模变动表（按规模排序前后 5 名）,前 5 名,后 5 名,公 司名称华夏嘉实南方易 方达博时,总 资产净 值（亿元）1988.191583.411522.961390.311230.89,变 动率-0.46%0.28%14.78%-10.82%3.07%,公 司名称富 安达德邦长安国 金通用方 正富邦,总 资产净 值（亿元）9.343.232.281.790.95,变 动率38.08%0.00%-36.19%0.00%-44.35%,合计,7715.75,17.59,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理2012 年三季度基金公司资产净值增长率排前 3 名的依次是财通、安信和浦银安盛，它们的资产净值增长率均在 90%以上，均为较新的基金公司。表 6：本季度公司规模变动表（按规模变动率排序前后 5 名）,前 5 名,后 5 名,公 司名称财通安信浦 银安盛富 安达工 银瑞信,总 资产净 值（亿元）30.6422.6550.639.34886.68,变 动率895.72%204.39%94.39%38.08%32.30%,公 司名称金鹰汇 添富纽 银梅隆 西部长安方 正富邦,总 资产净 值（亿元）60.46678.8816.102.280.95,变 动率-13.10%-15.38%-16.37%-36.19%-44.35%,合计,999.94,758.66,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,QDII,Page,8,基金行业经营业绩QDII 季度收益 5.76%,除货基外国内投向基金类型均为负收益三季度 QDII 涨幅居首，整体季度收益率为 5.76%，得益于海外市场的复苏信心。而国内方面基金则表现不佳，除货币型基金外均未能取得正收益。股票型和混合型基金的跌幅分别为 4.73%和 4.75%，指数型基金收益表现垫底，季度跌幅为 6.59%。表 7：本季度各基金类型业绩表,基 金类别净 值增长 率（算 数平均）净 值增长 为正（数量）净 值增长 为负（数量）,QDII,5.76%581,货 币型0.76%580,保 本型-0.64%521,债 券型-0.98%37124,封 闭式-2.54%838,股 票型-4.73%13305,混 合型-4.75%8176,指 数型-6.59%0133,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理。图 3：本季度各类基金收益对比货币型 保本型 债券型 封闭式 股票型 混合型 指数型8.00%,6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%,5.76%,0.76%,-0.64%-0.98%,-2.54%,-4.73%-4.75%,-6.59%,资 料来源：Wind 资讯，国信证券经济研究所整理。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,9,本季度各基金类型收益率前 5 名产品明细请见下表。封闭式冠军：长盛同瑞 A（150064），三季度收益率 1.65%指数型冠军：长安 300 非周期（740101），三季度收益率-1.40%股票型冠军：泰达宏利成长（162201），三季度收益率 4.60%混合型冠军：博时回报灵活配臵（050022），三季度收益率 1.87%债券型冠军：诺德双翼分级（165705），三季度收益率 1.75%货币型冠军：南方现金增利 A（202301），三季度收益率 0.88%保本型冠军：诺安汇鑫保本（320020），三季度收益率 0.50%QDII 冠军：汇添富黄金及贵金属（164701），三季度收益率 11.59%表 8：本季度各基金类型收益率前 5 名产品,基 金类别封 闭式指 数型股 票型混 合型债 券型货 币型保 本型QDII,产 品名称长 盛同 瑞 A富 国新天 锋工 银瑞信 四季收 益南 方金 利 A基 金安信长 安 300 非 周 期博 时自然 资源 ETF国 联安上 证商 品 ETF招 商中证 大宗商 品银 华中证 内地资 源主题泰 达宏利 成长上 投摩根 新兴动 力中 邮战略 新兴产 业汇 丰晋信 科技先 锋新 华行业 周期轮 换博 时回报 灵活 配臵泰 达宏利 风险预 算宝 盈核心 优势平 安大华 策略先 锋安 信灵活 配臵诺 德双翼 分级万 家增强 收益富 国汇利 分级华 安强化 收益 A华 宝兴业 短融 50南 方现金 增 利 A泰 达宏利 货币长 信利息 收益 A博 时现金 收益广 发货 币 A诺 安汇鑫 保本南 方恒元 保本二 期中 海保本建 信保本东 方保本汇 添富黄 金及 贵金属华 安标普 全球石 油诺 安全球 黄金易 方达黄 金主题银 华抗通 胀主题,产 品代码150064.OF161019.OF164808.OF160128.OF500003.OF740101.OF510410.OF510170.OF161715.OF161819.OF162201.OF377240.OF590008.OF540010.OF519095.OF050022.OF162205.OF213006.OF700003.OF750001.OF165705.OF161902.OF161014.OF040012.OF240021.OF202301.OF162206.OF519999.OF050003.OF270004.OF320020.OF202211.OF393001.OF530012.OF400013.OF164701.OF160416.OF320013.OF161116.OF161815.OF,收 益率,1.65%1.19%1.02%0.69%0.57%-1.40%-2.15%-2.23%-2.50%-2.91%4.60%4.44%2.59%1.06%0.90%1.87%1.57%1.07%0.50%0.30%1.75%1.11%0.72%0.67%0.60%0.88%0.87%0.86%0.86%0.84%0.50%0.19%0.10%0.10%0.00%11.59%10.69%10.46%10.34%10.14%,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,为,Page,10,模型测算建信优势动力年化到期收益近 10%，约半年到期依据我们前期构建的年化到期收益率模型，2012 年三季末不同存续期封闭式基金算术平均年化到期收益率为 6.12%，较上季度上升 0.37 个百分点。根据预测模型，建信优势动力的年化到期收益率最高，9.34%，还有约半年到期。表 9：本季度封闭式基金年化到期收益率排序,代码150003.SZ500003.SH500006.SH184691.SZ184693.SZ500018.SH500009.SH184690.SZ184692.SZ500011.SH500002.SH184698.SZ184688.SZ184701.SZ184699.SZ184689.SZ500015.SH500008.SH500005.SH184728.SZ184721.SZ500056.SH184722.SZ500058.SH500038.SH,名称建 信优势 动力基 金安信基 金裕阳基 金景宏基 金普丰基 金兴和基 金安顺基 金同益基 金裕隆基 金金鑫基 金泰和基 金天元基 金开元基 金景福基 金同盛基 金普惠基 金汉兴基 金兴华基 金汉盛基 金鸿阳基 金丰和基 金科瑞基 金久嘉基 金银丰基 金通乾,持 股占净 值比69.70%71.68%63.41%78.63%73.91%74.20%76.17%70.27%77.45%74.14%77.65%61.81%73.40%77.72%64.59%60.99%74.28%66.90%70.30%72.81%77.96%66.09%67.23%73.86%72.33%,期 末折价 率-4.17%-5.45%-6.01%-11.07%-11.51%-11.26%-10.69%-9.42%-10.39%-12.24%-9.22%-11.28%-2.99%-12.39%-11.45%-7.20%-11.94%-3.24%-8.04%-15.87%-15.27%-14.38%-15.18%-15.21%-10.40%,到 期收益 率4.35%5.77%6.39%12.44%13.01%12.69%11.97%10.40%11.59%13.94%10.16%12.71%3.08%14.14%12.94%7.75%13.56%3.34%8.75%18.86%18.02%16.80%17.89%17.94%11.61%,年 化到期 收益 率9.34%7.95%7.83%7.80%7.28%7.11%7.03%6.84%6.80%6.79%6.69%6.68%6.32%6.29%6.16%6.11%6.03%5.81%5.45%4.50%4.02%3.77%3.76%3.68%2.97%,到 期日2013-03-192013-06-222013-07-252014-05-052014-07-142014-07-132014-06-142014-04-082014-06-142014-10-202014-04-072014-08-252013-03-272014-12-302014-11-052014-01-062014-12-302013-04-282014-05-092016-12-092017-03-222017-03-122017-07-052017-08-142016-08-28,到 期年限（年）0.470.730.821.591.791.781.701.521.702.051.521.900.492.252.101.272.250.581.614.194.484.454.764.873.91,平 均值,11.60%,6.12%,2.19,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,11,上投摩根新兴动力三季度主动收益率近 10%主动收益率衡量了基金产品超越其基准的水平，是对投资经理主动投资能力的重要衡量指标。下表统计样本为普通股票型和偏股混合型基金在 2012 年三季度的净值表现：上投摩根新兴动力主动收益率最高，为 9.84%。其次是泰达宏利成长和中邮战略新兴产业，主动收益率均超过 8%。表 10：本季度主动收益率前后 5 名,基 金名称上 投摩根 新兴动 力泰 达宏利 成长中 邮战略 新兴产 业汇 丰晋信 科技先 锋银 河创新 成长诺 德优 选 30中 欧中小 盘上 投摩根 中国优 势交 银优势 行业富 国天瑞 强势精 选,排 名(总 数 425）,1/4552/4553/4554/4555/455451/455452/455453/455454/455455/455,主 动收益 率（季度）9.84%8.41%8.31%7.31%6.90%-6.33%-6.48%-7.04%-7.83%-8.09%,主 动风险(年化）,14.84%15.63%13.45%12.64%9.52%11.01%19.27%10.80%13.99%11.54%,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理。说 明：处 于建仓 期的基 金产品 相对成 立时间 较长的 产品更 容易进 入前 后 5 名。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,Page,12,基金资产配臵QDII 加仓 3.79%，其它类型基金均减仓三季度除 QDII 外加仓外其余类型基金均有不同程度的减仓，仓位变动在-5.18%至3.79%之间。其中，加仓幅度最大的是 QDII，增幅 3.79%。而减仓幅度最大的是封闭式基金，减仓幅度为 5.18%。表 11：本季度各基金类型仓位表,基 金类别股 票型混 合型QDII封 闭式保 本型债 券型,上 季度股 票仓 位,83.57%73.74%64.05%50.08%6.33%3.90%,本 季度股 票仓 位,81.93%70.89%67.85%44.90%5.30%2.69%,仓 位变动 幅度,-1.65%-2.85%3.79%-5.18%-1.02%-1.21%,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理光大保德信、民生季末持股比例近九成，富安达加仓近三成下表基金公司的股票仓位仅统计旗下普通股票型和偏股混合型产品。季末持股比例最高的光大保德信基金和民生加银基金，它们的持股比例均接近九成。表 12：本季度各基金公司持股比例前后 5 名,前 5 名,后 5 名,公 司名称光 大保德 信基金民 生加银 基金华 富基金万 家基金华 安基金,季 度末持 股比 例89.77%89.41%88.81%88.80%88.30%,公 司名称中 海基金中 银基金摩 根士丹 利华鑫 基金金 元惠理 基金安 信基金,季 度末持 股比 例64.29%59.90%56.94%54.38%12.43%,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理季度仓位变动方面，富安达基金的加仓幅度最高，仓位增加 28.26%，而减仓幅度最大的是中海基金，减仓 17.77%。富安达和方正富邦仓位增幅均超 20%，可能原因包括这两个公司的基金经理认为当下整体市场估值相对便宜，或者是看好后市股市的整体表现。表 13：本季度各基金公司持仓变动前后 5 名,前 5 名,后 5 名,公 司名称富 安达基 金方 正富邦 基金平 安大华 基金安 信基金长 信基金,季 度持仓 变动,28.26%23.38%18.47%12.43%8.53%,公 司名称建 信基金金 元惠理 基金中 银基金长 盛基金中 海基金,季 度持仓 变动-10.55%-13.93%-13.94%-14.97%-17.77%,资 料来源：Wind 资讯，国信证 券经济 研究所 整理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,。,Page,13,医药食品增配居首，房地产金融保险减配较多从股票以及混合基金的行业配臵比例变动来看，2012 年三季度医药生物制品和食品饮料增配比例最大，相对上季度增配幅度分别为 2.07%和 1.00%。同时房地产和金融保险业减配比例最大，相对上季度减配幅度分别为-1.54%、-1.47%。三季度市值增长率最高的传播与文化产业，市值增长率高达 27.21%，但其行业配臵比例仅为 1.29%，相对上个季度增加 0.36%。表 14：本季度股票及混合基金行业配臵,行 业类别农、林、牧、渔 业采 掘业制 造业食 品、饮 料纺织、服装、皮毛木材、家具造纸、印刷石油、化学、塑胶、塑料电子金属、非金 属机械、设备、仪表医 药、生 物制品其他 制造业电 力、煤气 及水的 生产和 供应业建 筑业交 通运输、仓储 业信 息技术 业批 发和零 售贸易金 融、保 险业房 地产业社 会服务 业传 播与文 化产 业综 合类总计,行 业市值(亿元)74.08382.194692.311263.99111.3810.8622.91387.36431.26298.131058.071083.7824.57209.75310.30121.86544.49491.171080.89750.74368.90118.7439.379184.77,市 值增长 率4.97%-14.11%-3.14%-0.55%-28.43%-1.08%15.10%9.45%6.85%-14.88%-17.99%11.85%23.64%-6.52%-10.39%-24.36%5.05%-14.83%-18.03%-22.39%9.52%27.21%-31.56%-7.78%,行 业配臵 比例0.81%4.16%51.09%13.76%1.21%0.12%0.25%4.22%4.70%3.25%11.52%11.80%0.27%2.28%3.38%1.33%5.93%5.35%11.77%8.17%4.02%1.29%0.43%100.00%,相 对上季 度比 例变动0.10%-0.31%2.45%1.00%-0.35%0.01%0.05%0.66%0.64%-0.27%-1.43%2.07%0.07%0.03%-0.10%-0.29%0.72%-0.44%-1.47%-1.54%0.63%0.36%-0.15%0.00%,资 料来源：Wind 资讯，国信 证券经 济研究 所整理。本 表中行 业分类 采用证 监会一 级分类（制 造业采 用 2 级）,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,。,Page,14,公募相对沪深 300 超配食品地产医药，低配金融采掘下表中我们关注的是公募基金行业配臵比例与同期沪深 300 指数行业配臵比例之间的区别，以展示公募基金整体偏离大盘指数的资产配臵情况。超配比例最大的行业依次为食品饮料、房地产业以及医药生物制品，超配比例均超过 7%。低配比例最大的行业为金融保险业和采掘业，低配幅度分别高达 28.83%和 16.39%。表 15：本季度股票及混合基金行业配臵与沪深 300 行业配臵对比,行 业类别农、林、牧、渔 业采 掘业制 造业食 品、饮 料纺织、服装、皮毛木材、家具造纸、印刷石油、化学、塑胶、塑料电子金属、非金 属机械、设备、仪表医 药、生 物制品其他 制造业电 力、煤气 及水的 生产和 供应业建 筑业交 通运输、仓储 业信 息技术 业批 发和零 售贸易金 融、保 险业房 地产业社 会服务 业传 播与文 化产业综 合类,公 募行业 配臵 比例0.71%4.48%48.66%12.80%1.57%0.11%0.20%3.57%4.07%3.53%12.87%9.73%0.20%2.27%3.49%1.60%5.21%5.80%13.20%9.68%3.39%0.93%0.58%,沪 深 300 行 业 配 臵比例0.45%20.87%22.87%5.07%0.16%0.00%0.00%1.06%0.69%5.66%7.40%2.56%0.27%2.13%2.07%2.79%1.57%1.28%42.04%2.44%0.57%0.14%0.79%,公 募-沪 深 3000.27%-16.39%25.79%7.73%1.41%0.11%0.20%2.51%3.38%-2.13%5.47%7.17%-0.07%0.13%1.42%-1.19%3.64%4.52%-28.83%7.24%2.82%0.79%-0.21%,资 料来源：Wind 资 讯，国 信证券 经济研 究所整 理。本表 中行业 分类采 用证监 会一级 分类（制造业 采用 2 级）,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,5,Page,15,股基、混基重仓茅台平安万科，主要增持上海家化减持招商银行在 2012 年三季末基金 10 大重仓股统计中（仅考虑股票型、混合型基金），前 5 大重仓股为贵州茅台、中国平安、万科 A、格力电器以及五粮液，其中五粮液取代了上季末排在重仓股第五的宝地地产。贵州茅台被 226 只公募基金持有，总持有市值高达 295.58 亿元，最高持有基金为广发聚丰，持有市值高达 18.93 亿元。表 16：本季度基金重仓股前 20 名,股 票名