第四章技术经济分析的基本方法.ppt

1,第四章技术经济分析的基本方法,2,学习要点,投资回收期定义、计算净现值，将来值，年度等值的定义，计算公式，评价标准内部收益率的定义，经济含义，计算方法及特殊情况投资利润率，投资利税率，资本金利润率，净现值率的定义及计算几个评价指标的比较，投资回收期，净现值，内部收益率的共同点，优缺点，相互关系及适用情况。,3,第一节 静态分析方法,概念 静态分析法是指在对技术方案进行评价时，不考虑时间对资金价值的影响。一、静态投资回收 期是指项目原始投资回收所需要的时间。如果用T代表回收期，Ft表示第t年的累计净现金流量，那么回收期可以表示为使 时的，即各年现金流量从零年开始累计相加至总和等于零所经过的时间长度。回收期一般以年表示。,4,计 算 如果项目投资是在期初一次投入，当年净收益相等或基本相同，可用下式计算:T=I/NB 其中:“I”为项目在期初的一次投入额，“NB”为年收益 对于各年净收益不相等的项目,投资回收期通常 用财务现金流量表中累计净现金流量求出。回收期=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量,5,判断标准若Pt，项目应拒绝 为基准回收期例见P65,6,例4-1 某项目的原始投资 元，以后各年净现金流量如下：第1年 3000元第210年 5000元 项目计算期l0年，求回收期。解:累计净现金流量开始出现正值的年份是第5年-20000十3000十5000十5000十5000十5000 3000O 回收期(年),7,指标评价优点 简单直观 反映项目的风险大小缺点 没有反映货币的时间价值 没有考虑投资期以后的现金流量 有利于早期效益好的方案,8,二、投资效果系数 是年收益与投资额之比，表明在项目寿命期内，平均每年的回收额占总投资的比重。公式为：式中E称为投资果系数评价标准：EEb，则方案在经济上是可取的，Eb为标准投资效果系数。,9,例：假定某一新设备投资8000元，寿命期5年，各年利润合计为6000元，其投资效果系数计算如下：年现金流量=净利润+折旧年平均利润600051200，年平均折旧80005=1600，投资效果系数E（1200+1600）/8000=35。,10,三、追加投资回收期 当进行两方案比较时，经常遇到投资额大的方案经营费用少，投资额小的方案比用投资额大的方案经营费用多，追加投资回收期是指当两个方案比较时，用投资额大的方案比用投资额小的方案所节约的经营费用，（或超额的年收益）来回收多追加的投资所需的时间。当方案的投资（K1）大于方案的投资（K2），但方案的经营费用（C1）小于方案的经营费用（C2）或者年收益B1B2时：,11,增量投资回收期的计算公式为：,12,其评价标准是：若TTb（标准投资回收期），则投资磊的方案为优；反之则投资小的方案为优。例见P66四、追加投资效果系数 是当两个方案比较时，投资大的方案比投资小的方案所节约的年经营费用与其追加的投资额之比。,13,评价标准：EaEb时，则投资大的方案1为优；Ea Eb 时，则投资小的方案2为优 应用追加投资效果系数和追加投资回收期指标，只是反映两方案对比的相对而言经济效益，而不能反映两方案的自身经济效益，为了正确地进行两方案的评价与选优，应注意满足绝对效益评价标准国。,14,五、折算费用法 将各方案的一次性费用按标准回收年限折算为经常性费用，或将经常性费用按标准回收年限折算成一次性费用，然后加总起来进行比较。以费用最小为优，因此该方法也称为最小费用法。（一）年折算费用法（将全部费用折算成平均每年的费用）公式见P67（二）总折算费用法（计算项目寿命期内的全部费用）公式见P67-68作业：P99 3题 只计算静态投资回收期,15,六、静态分析法的特点：静态分析法的优点是：概念明确、计算简便；缺点是：1、没有考虑资金的时间价值上；2、没有考虑方案在投资完全回收后的收益3、没有考虑方案的使用年限；4、没有考虑方案在使用过程中的更新或追加的投资及其效果；5、有可能排错方案的优劣顺序。,16,第二节 动态分析方法考虑时间的资金价值的方法。主要有三类指标，一是以时间作为计量单位的时间型指标，如投资回收期、借款偿还期；第二是以货币单位计量的价值型指标，如净现值、年值等；第三类是反映资源利用效率的效率型指标，如内部收益率、效益费用比等。,17,一净现值NPV（net present value）1概念:项目寿命期（n）内各年（t）现金流量（CFt）按一定折现率（i0）折算到项目期初的现值之和。即:,NPV是项目寿命期内可获得的总净收益现值*折现率i:衡量资金时间价值的收益率标准 评价参数 确 定:资 金 机会成本率 投资风险 调整 成本率 借贷款利率 资金限制 得出 财务折现率ic:财务基准收益率 财务净现值FNPV 社会折现率iS:社会基准收益率 经济净现值ENPV,18,2评判意义:=0:获利能力达到基准收益率ic要求 FNPV0,0:除获得ic的年基本收益外,财务可行 还有更多的净收益(现值)；FNPV0:项目达不到最低收益率要求，财务不可取。,3计算:利用财务现金流量图表 列式计算 4特性：反映项目财务盈利状况基本指标之一 绝对指标 评价意义不直观 5.方案比较:1）NPV大者为优 2）时间不同需取.各方案寿命最小公倍数取相同分析期:.项目实际需要服务年限,0 1 2 3 4 i n-1 n,19,例见P69 4-2-1 4-2-2例:完成某加工有两种可供选择的设备,有关资料如下表所示，若基准贴现率为10%，分析该选哪一种设备为好。(单位：元),20,19000 22000 19000 22000 25000 25000,0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 2 3 4 5 6 7 8,6500 6500 13000 13000,35000 41500 50000,21,图示,净现值与折现率,22,三净年值(NAV)法:将各类现金流量在考虑时间因素情况下，按年分摊转换为各种等额序列复利年值，以此年值作为评价指标。意义:在i下考虑年均水平，方案比较不需取相同分析期 1.净年值NAV:项目分析期全部净现金流量的复利等额年值 NAV=NPV（A/P，ic,n）0 表明：资金每年除获得ic的增殖率外，还可获NAV的净收益 例：前净现值例（单位：元）,23,NAVA=-35000（A/P,0.10,4）+19000-6500+3000（A/F,0.10,4）=11231（A/P，10%，8）=112310.1874=2105元 NAVB=-50000（A/P,0.10,8）+25000-13000=140200.18744=2628元 B优例：见P70 4-2-3,24,四、费用现值（PC）和费用年值（AC）在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但其产出效益难以用价值形态（货币）计量时，可以通过对各方案费用现值或费用年值的比较进行选择。费用现值的计算公式：,25,费用年值的计算公式：例见P 4-2-4,26,例：某项目有A、B两个方案，均能满足同样需要，各方案投资和年运行费用如下表，i0=15%，选择方案。（单位：万元）,解：PCA=70+13(P/A,0.15,10)-7(P/F,0.15,10)=133.5万元 PCB=100+10(P/A,0.15,10)-10(P/F,0.15,10)=147.7万元A优,27,ACA=70(A/P,0.15,10)+13-7(A/F,0.15,10)=133.5(A/P,0.15,10)=26.7万元 ACB=100(A/P,0.15,10)+10-10(A/F,0.15,10)=147.7(A/P,0.15,10)=29.5万元,28,五、内部收益率IRR（internal rate of return）1定义:使项目分析期所有现金流入现值之和与所有现金流出现值之和相等（净现值为零）的折现率i*,即为该项目的内部收益率IRR,29,2意义:反映项目(正使用、未回收)投资的年收益率。3计算:（1）关于IRR的解:求解使 的i*,30,（2）方法:.计算机编程试算NPV（i*）=0,则i*=IRR.线性插值法 近似求解,)常规项目 NPV,NPV(i),NPV(i1)i1 IRR i2,i*NPV(i2)i,尽量:NPV(i1)0 NPV(i2)，误差(i2)(i1)1%5%插值试算、搜索,31,例：前净现值例（单位：元）,设备A：NPVA（15%）=3771元，NPVA（20%）=-1773元 IRRA=0.15+3771/（3771+1773）（0.200.15）=18.4%,32,设备B：IRRB=17.57%A优与NPV比较的选择？例：见P73 4-2-5,33,4评判:对单体方案：IRR基准收益率i0(ic、is)，项目可行；IRR i0，不可行。在多方案评价时，用净现值标准和内部收益率标准作出评价选择时，其结论可 能有时不一致，因为内部收益率是使方案净现值等于零时的折现率，它与项目的绝对投资规模无关，因此不能用技术方案的内部收益率排列两个或多个技术方案的优劣。因为对于多个技术方案，若不考虑投资规模，会有排错优劣次序的可能。,34,例见P74 4-2-6 P75 4-2-75、内部收益率的经济涵义 见P76,35,六、动态投资回收期 动态回收期=累计净现金流量折现值开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量折现值的绝对值/当年净现金流量折现值,36,例：项目现金流量及相关计算如下表（i=10%）,净态：TJ=3+3500/5000=3.7年 动态：TD=4+1112/2794=4.4年,37,评判：Tp基准投资回收期Tb；优点：直观、简单，但是最大的缺点是没有反映投资回收期以后的方案情况。因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。例见P77-78 4-2-8,38,七、效益费用比（B/C）效益费用均以现值计算分析准则见P78单个方案：B/C1方案可行多个方案：（1）投入相等，选择B/C最大的；（2）产出相等，选择B/C最大的；（3）投入产出均不等，B/C1 选择费用较高的方案，反之选择费用较小的方案例见P79 4-2-9 4-2-10,39,例：4-2-10现有6个使用期长达20年的互斥方案，如下表所示，若利率为6%，应选择哪个方案？单位：万元,40,各方案的B/C值和收益现值计算如下：,41,显然，应淘汰效益费用比小于1的F方案，将余下的方案按费用现值从小到大排序：,42,（B-D）：B/C=（4740-1340）/（2000-1000）=3.361,故B 方案优于D方案同理，再用A-B：B/C=1.321，A优于B,43,再用C-AB/C=0.6751,方案A（投资额小的)优于方案D（投资额大的）再用E-AB/C=0.091,方案A（投资额小的)优于方案E（投资额大的）作业：P99 2、3题,44,第四章一、二节复习一、静态分析方法1、静态投资回收期法（计算公式见P65）评价标准:2、投资效果系数（计算公式见P66)评价标准:3、追加投资回收期（计算公式见P66)评价标准:投资额大的方案为优4、追加投资效果系数（计算公式见P67)评价标准：投资大的方案为优,45,五、年折算费用法和总折算费用法二、动态分析法1、净现值（NPV)2、净现指数(NPVI)3、净年值（NAV)4、费用现值和费用年值（PC和AC)5、内部收益率6、动态投资回收期7、效益费用比（B/C)作业：P99 100 4题、5题,46,第三节 方案的比较方法一、独立方案的经济效果评价 所谓独立方案是指作为评价对象的方案的现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用。对独立的方案，经济上是否可行的标准是绝对经济指标否达到一定的检验标准。如NPV0,NAV 0,IRR 例见P85 4-3-1,47,二、互斥方案的经济效果评价 所谓互斥方案是指由于技术或经济的原因，接受某一方案就必须放弃其他方案，即在多个方案比选时，只能选其中之一，从决策角度来看，这些方案是互斥的。互斥方案决策一是考察各个方案自身的经济效果，即进行绝对经济效果检验，二是对这些方案进行优劣排序，即相对经济效果检验。两者的目的和作用不同缺一不可。,48,进行相对效果分析时，参加比选的方案应具有可比性，应注意：（1）考察时间及计算期的可比性（2）收益与费用的性质及计算范围的可比性（3）方案水平的可比性和评价使用假定的可比性（一）绝对效果分析方法例见P86,49,（二）、相对效果分析方法 相对效果分析是用增量效果分析方法，投资额不等的互斥方案比选的实质是判断增量投资的经济合理性。即投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否则带来满意的增量收益。净现值（NPV）、净年值（NAV）、投资回收期、内部收益率（IRR）等评价指标都可用于增量分析。1、增量投资回收期法评价方法（TTb）投资额大的方案较优 例见P87 4-3-3,50,例4-3-3的解法二由：-32+8（P/A，10%，n）=0（P/A，10%，n）=32/8=4查表：（P/A，10%，5）=3.7908（P/A，10%，n）=4（P/A，10%，6）=4.3553 用插值法列比例式：解出n=5.37年，（5），所以投资额小的方案1为优。,51,2、增量净现值法 增量净现值，是在给定的折现率下，两方案在寿命期内各年净现金流量差额折现到某一基准期（通常为投资期初）的现值之和。增量净现值指标只能反映增量现金流的经济性，不能反映各项自身的经济性。例见P88 4-3-4（资料在P86 表4-3-2）两种计算方法，一是计算增量现金流量的净现值，二是分别计算两方案的净现值，再计算两方案净现值之差。,52,3、增量内部收益率 实质上是两方案净现值等于零的内部收益率。一般也用插值法求解。使用条件：相比较的方案必须寿命期相等或具有相等的计算期。评价标准：时，投资额大的方 案较优，（式中，A为投资额大的方案，B为投资额小的方案）（改正：P89例4-3-5前一段错误。）例见P89 4-3-5 4-3-6 作业：P100 6题,53,4、增量效益费用比增量效益费用比就是对增加的费用与所带来的效益进行比较，其计算公式为：评价标准B/C1，表示方案2对方案1的增量效益比大于1，方案2优于方案1.例见：P90 4-3-7,54,例：某工程有三种建设方案，有关资料如下表，试用增量效益比进行分析，并选出最佳方案。（基准收益率为10%）解：将三个方案按其投入费用的多少由小到大顺序排列，并他们各自的效益费用比（B/C)可知方案的效益费用比小于1，故舍去方案,55,增量效益费用分析,56,（三）寿命不同的互斥方案的评价1、最小公倍数法(方案重复）例见P93 4-3-8 4-3-9 这种方法适合于被 比较方案的最小公倍数比较小，且各方案在重复过程中现金流量不会发生太大的变化的情况，否则就可能得出不正确的结论。2、研究期法 按实际需要确定一个适宜的分析研究期，一般以各投资方案中寿命期最短的为分析研究期。例 见P94 4-3-10实际上寿命不同的互斥方案用年值法最简便。,57,三、其他相关方案的经济效果评价（一）受资金限制方案的选择 在资金短缺的情况下，选择方案使目标收益或费用达到最优.(这是指多方案选择时，除受资金限制的影响外，无其他限制因素）方法是建立所有可能的组合方案，计算各组合下的效益指标，最后进行比选。例见P96 4-3-12,58,（二）混合投资方案的选择各种方案的组合除资金限制外，还有其他条件的限制（如投资方向）。方法仍然是建立所有可能的组合方案，计算各组合下的效益指标，最后进行比选。例见P97 4-3-13作业：P100 8题,