2012月度报告：麦止跌_稻新高-2012-09-05.ppt

1,南华期货研究 NFR,2012 月度报告,小麦、早籼稻,麦止跌 稻新高摘 要 相对基本面偏弱的强麦，也在经历的漫长跌势之后得到企稳，下行动能明显减弱。强麦主力 1301 合约基本沿 2500 元/吨上下波动。早籼稻则持续今年的窄幅波动走势，在年内高位运行，毫无下行迹象。主力 1301合约基本在 2800-2849 元/吨区间运行。美国农业部 8 月最新报告显示，中国小麦库存消费比略有改观。从收储情况来看，收购进度较往年同期相比有所加快，收购主体多元化。普麦和早籼稻、早籼稻的现货价格一路上涨，创出新高。强麦出库价也有所反弹至年内高位。注册仓单与有效预报仓单之和从 7 月初的 24636 张猛增至 8 月 30 日的 52268 张，达到该品种上市以来最高位。仓单的高企对期价形成较大压力，尤其是近月合约。受基金做多推动和相关品种带动，CBOT 小麦在近 3 年高位震荡。随着天气转凉，小麦将进入传统的消费旺季，同时饲料需求的增加，都将对小麦的价格有所支撑。但是仓单高位，压制了期价的上涨空间。整体来看，价格交投的中心或略有上移，9 月份 1301 将在 2500-2600 元/吨区间运行为主。早籼稻在经历长期的上行之后，继续上扬的动能在逐渐弱化，1301 在 2780-2860 元/吨区间震荡。南华期货研究所徐乐津0574-请务必阅读正文之后的免责条款部分,2,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告一、行情回顾八月，农产品依然是国内商品期货的热门板块，豆粕继续充当牛市中的领头羊角色，不断刷新历史高点。相对基本面偏弱的强麦，也在经历的漫长跌势之后得到企稳，下行动能明显减弱。强麦主力1301合约基本沿2500元/吨上下波动。尤其是在8月中下旬，由于现货收购市场的回暖，导致期货市场价格也呈现温和反弹走势。临近交割月1209合约也在2350元/吨附近得到支撑，一路小幅反弹至当月高点2440元/吨。市场成交量依然波澜不惊，8月15日各合约总成交量达到当月最高值为57.6万手，其余交易日基本不足25万手，甚至还有3个交易日低于十万手，可见当前交投仍较为清淡。持仓量基本维持在62-67万左右，相对稳定。早籼稻则持续今年的窄幅波动走势，在年内高位运行，毫无下行迹象。主力1301合约基本在2800-2849元/吨区间运行。早籼稻指数也是呈现连续三个月的单边上扬走势，上涨动能强劲。持仓量较上月略有增加，月底达到8万余手，也是年内高位。交投依然清淡，仅一个交易日成交量为11.4万手，其余均不足10万手。图 1、强麦指数与成交走势图,资料来源：文华财经请务必阅读正文之后的免责条款部分,南华研究,3,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 2、早籼稻指数与成交走势图,资料来源：文华财经,南华研究,二、影响因素分析1、供需或有改观美国农业部 8 月最新报告显示，将中国小麦的期末库存量从 5571 万吨小幅下调至 5541万吨，产量预估维持不变为 11800 万吨，库存消费比略有改观。从收储情况来看，收购进度较往年同期相比有所加快。据统计，截至 8 月 25 日，河南、河北等 11 个小麦主产区各类粮食企业累计收购 2012 年新产小麦 5282.6 万吨，比上年同期增加 651.5 万吨。其中，国有粮食企业收购 3668.4 万吨，占收购总量的 69%。尽管国有收购依然占据绝对优势地位，但收购主体也从国储系统向面粉厂、饲料厂等转变，收购主体的多样化增加了市场需求。收购主体的增加，使得农民对后市价格走高的预期增强，惜售心理也出现变化。同时，由于玉米价格的强劲，部分饲料替代需求明显增加。新粮粮源的供需宽松程度得到极大改善，部分区域出现紧张的局面，这些都使得现货价格出现微幅上扬，为期货带来有力支撑。大米供需维持前期水平，美国农业部最新报告将中国大米的产量和消费量较 7 月分别上调 100 万吨，期末库存维持 4517 万吨未作调整。收储方面，早籼稻累计收购数量已超过 600万吨。截至 8 月 25 日，江西、湖南等 8 个早籼稻主产区各类粮食经营企业累计收购 2012年新产早籼稻 635.5 万吨，比上年同期增加 77.3 万吨。其中，国有粮食企业收购 418.2 万吨，占收购总量的 66%。请务必阅读正文之后的免责条款部分,4,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 3、中国小麦供需平衡表资料来源：Bloomberg 南华研究,图 4、中国大米供需平衡表资料来源：Bloomberg 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,单位：千吨,5,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告2、现货走势：面粉上扬 普麦稻米新高前文提及，受托市政策变化和消费改善，小麦现货价格较 6、7 月有所上扬。普麦尤其突出，至 8 月底出库价纷纷创出近年来新高。从主产区分省情况来看，8 月 30 日石家庄出库价为 2250 元/吨，郑州 2230 元/吨，济南 2240 元/吨。石家庄地区强麦出库价较上月增长 60-120 元至 2340 元/吨水平。郑州和菏泽较 7 月上涨 80-150 元，分别为 2290 元/吨和2350 元/吨。面粉方面，一等面粉价格走势稳步提高，部分地区逼近历史高点。石家庄地区8 月从 2610 元/吨涨至月底的 2690 元/吨，与四五月持平，下半年或有望突破 2700 元/吨进而冲击 2010 年 11 月的历史高点 2780 元/吨。郑州和济南地区也是处于年内高点附近运行。整体来看，进入秋季之后市场需求仍会逐步提高，现货仍有一定的上行空间。早籼稻和早籼米现货市场价格延续一贯强势，再创新高。截止 8 月 30 日九江早籼稻现货价 2640 元/吨（较 7 月底上涨 50 元/吨），长沙早籼稻现货价 2700 元/吨（较月初上涨80 元/吨），武汉早籼稻现货价 2620 元/吨（上涨 20 元/吨）。图 5、国内强麦出库价走势图,资料来源：郑商所请务必阅读正文之后的免责条款部分,南华研究,6,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 6、国内一等面粉走势图,资料来源：郑商所,南华研究,图 7、普麦出库价走势图资料来源：郑商所 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,7,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 8、早籼稻收购价走势图,资料来源：郑商所,南华研究,图 9、早籼米出厂价走势图资料来源：郑商所 南华研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,8,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告3、仓单激增由于部分仓单在 7 月份之后到期注销，使得上半年仓单一路减少。而在 6 月份之后，新注册的仓单增加，有效预报仓单在近两个月迅猛增加，八月份最高有效预报仓单曾达到27327 张。注册仓单与有效预报仓单之和从 7 月初的 24636 张猛增至 8 月 30 日的 52268张，达到该品种上市以来最高位。仓单的高企对期价形成较大压力，尤其是近月合约。图 10、强麦仓单走势,资料来源：郑商所,南华研究,4、国际市场影响在经历了 6、7 月份的狂飙之后，CBOT 小麦上涨势头明显放缓，维持三年来的高位震荡格局。基本沿着 850-900 美分/蒲式耳上下波动。美国旱情不断加剧，为近 60 年来最严重的一次。导致美黄豆逼近 1800 美分/蒲式耳的历史新高，玉米也是触及 848.75 美分/蒲式耳的历史新高。在相关品种的带动下，小麦也是易涨难跌。国际粮价的不断上扬也给经济复苏带来不小的阻碍，近期得到各国政府的密切关注，或将有些控制政策出台。总体来看，小麦的供需基本面紧张程度不及大豆和玉米，所以后市继续飙升的空间有限。请务必阅读正文之后的免责条款部分,9,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告图 11、美麦连续合约走势,资料来源：博易大师,南华研究,图 12、CFTC 持仓走势资料来源：Bloomberg 南华研究此轮收涨，受基金推动迹象异常明显。从 CFTC 的持仓报告来看，6 月份以来总持仓量从 42 万手左右增至 8 月底的 46.5 万手，尚不及年内最高的 4 月 10 日当周 47.1 万手。可是基金净多持仓却出现急剧变化。6 月 5 日当周基金净多为-13625 手，较之前的净空四五万手已大大改善。随后基金净多一路增加，到 8 月 21 日当周净多已达 59501 手，为 2008年金融危机以来的最高位。由此可见基金做多动能的强势。请务必阅读正文之后的免责条款部分,10,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告,图 13、世界小麦年度供需平衡表,资料来源：Bloomberg 南华研究,图 14、美国小麦年度供需平衡表,资料来源：Bloomberg 南华研究,根据美国农业部8月报告显示，全球小麦产量较7月数据下调250万吨，消费量增加,320万吨，期末库存下调527万吨，库存消费比降为25.9%。上一年度的库存消费比为,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告,28.7%，供需关系较上半年数据得到极大改变，也为此轮反弹奠定一定基础。美元指数,近两个月以来从84回落至81附近，但对小麦出口影响有限。美国小麦周度出口较为稳定，基本在50万吨上下，8月2日当周有66.5万吨为3月以来最高。,图 15、美国小麦周度出口量走势,资料来源：Bloomberg 南华研究,走势展望,随着天气转凉，小麦将进入传统的消费旺季，同时饲料需求的增加，都将对小麦的价格有所支撑。但是我们也看到仓单的高位，压制了期价的上涨空间。整体来看，价格交投的中心或略有上移，9 月份 1301 将在 2500-2600 元/吨区间运行为主。早籼稻在经历长期的上行之后，继续上扬的动能在逐渐弱化，1301 在 2780-2860 元/吨区间震荡。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12,2012 年 8 月 南华研究 小麦早籼稻月度报告南华期货分支机构,杭州总部杭州市西湖大道 193 号定安名都 3 层（310002）电话：0571-88388524 传真：0571-88393740嘉兴营业部嘉兴市中山路 133 号粮食大厦东五楼（314000）电话：0573-82158136 传真：0573-82158127宁波营业部宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼（315000）电话：0574-87310338 传真：0574-87273868郑州营业部郑州市未来路 73 号锦江国际花园 9 号楼 14 层（450008）电话：0371-65613227 传真：0371-65613225温州营业部温州大自然家园 3 期 1 号楼 2302 室（325000）电话：0577-89971808/89971820 传真：0577-89971858北京营业部北京市宣武区宣武门外大街 28 号富卓大厦 B 座 8 楼电话：010-63556906 传真：010-63150526哈尔滨营业部哈尔滨市香坊区中山路 93 号保利科技大厦 201 室电话：0451-82345618 传真：0451-82345616深圳营业部深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703 室电话：0755-82577529 传真：0755-82577539萧山营业部杭州市萧山区金城路 429 号天汇园一幢 B 座 3 层电话：0571-87839600 传真：0571-83869589天津营业部地址：天津市河西区友谊路 41 号大安大厦 A 座 802 室电话：022-88371080；88371089南华期货（香港）有限公司中国香港上环德辅道中 232 号电话：00852-28052658 传真：00852-28052978广州营业部广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 728-729 室电话：020-38806542 传真：020-38810969永康营业部浙江省永康市丽州中路 63 号 11 楼电话：0579-89292768余姚营业部浙江余姚舜达西路 285 号中塑商务中心 3 号楼 1601 室电话：0574-62509001 传真：0574-62509006请务必阅读正文之后的免责条款部分,上海营业部上海市浦东新区松林路 300 号期货大厦 1701 室（200122）电话：021-68400681 传真：021-68400693台州营业部台州市椒江区天和路 95 号天和大厦 401 室（318000）电话：0576-88205769 传真：0576-88206989大连营业部大连市沙口区中山路 554D-6 号和平现代 B 座 3-4 号（116023）电话：0411-84378378 传真：0411-84801433兰州营业部兰州市城关区小稍门外 280 号昌运大厦五楼北（730000）电话：0931-8805331 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