2013年中国经济报告：国内经济摆脱下行趋势_短周期回升确立-2013-01-18.ppt

1,北京中期期货有限公司BEIJING CIFCO FUTURES CO.,LTD.,2013 年中国经济报告,2013 年 1 月 18 日北京中期期货研究院,期货分析师：,牛秋乐,期货从业资格：F0268914,Tel：,010-8588 1268,国内经济摆脱下行趋势短周期回升确立,Email：地址：,北京朝阳区东三环北路 38号院泰康金融大厦 22 层,北京中期期货 您保值增值的平台,2,北京中期期货有限公司BEIJING CIFCO FUTURES CO.,LTD.,2013 年中国经济报告,2013 年 1 月 18 日,国内经济摆脱下行趋势短周期回升确立内容摘要：今日国际统计局公布数据显示，2012 年全年国内生产总值 519322 亿元，按可比价格计算，比上年增长 7.8%。分季度看，一季度同比增长 8.1%，二季度增长 7.6%，三季度增长 7.4%，四季度增长 7.9%。2012 年 12 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 10.3%，比 11 月份加快 0.2个百分点。2012 年 1-12 月份，全国固定资产投资（不含农户）364835 亿元，同比名义增长 20.6%，增速比 1-11 月份回落 0.1 个百分点。社会消费品零售总额 20334 亿元，同比名义增长 15.2%，高于 11 月份的 14.9%。数据反映，四季度国内经济增速同比重回升势，增速超过我们在年报中预期的 7.8%。国内经济进入短周期回升主要来自于两方面的推动，首先，库存周期对经济的影响逐步显现，从市场监测数据来看，本轮去库存周期于 2012 年底结束，市场再库存有望推动整个社会的需求回升，从而对 2013 年经济产生向上的拉动作用。其次，新一轮的政治周期开启，在调结构、促转型为主的政策下，保增长同样重要，而新型城镇化为保增长提供了思路。目前实体经济总体延续好转，2012 年下半年以来国内投资增速出现明显回升，数据显示，2012 年 3 季度大量基建项目密集开工，投资增速出现大幅跃升，在地产、出口、制造业不佳的情况下，基建投资再次成为拉动经济增长的首选。投资增速快速回升对于工业的影响立竿见影，重工业增加值同比增速明显快于轻工业。从全社会用电量上也可以看出，在 2012 年 9 月份达到阶段性低点后，四季度全社会用电量增速快速回升，12 月份全社会用电量达到历史最高水平，工业用电量增速也重回两位数增长。工业运行的先行指数 PMI 在 12 月份保持在 50%以上，产成品库存指数继续回升，企业主动补库存将继续推动工业生产。12 月份社会消费名义增速继续好转，但扣除价格因素后实际增长有所回落。由于 2012 年底极端天气推动食品价格快速上涨，物价涨幅较快对于居民消费构成了一定北京中期期货 您保值增值的平台,3,北京中期期货有限公司BEIJING CIFCO FUTURES CO.,LTD.,2013 年中国经济报告,2013 年 1 月 18 日,的抑制作用，但年底节日因素对于社会需求仍有较大保障。总体来看，四季度国内经济触底回升，实体经济开始出现好转迹象。2013 年上半年在新开工基建投资的滞后效应以及库存周期下，国内经济仍将继续回暖。经济好转将为股指及大宗商品价格构成支撑，但鉴于市场之前对于 2012 年四季度数据的好转已形成一致性预期，因此利好落地后对于短期市场影响有限，但国内经济好转对于中期上涨的支撑将会逐步显现。北京中期期货 您保值增值的平台,4,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,中国经济专题,一、中国经济短进入短周期回升期初步核算，全年国内生产总值 519322 亿元，按可比价格计算，比上年增长 7.8%。分季度看，一季度同比增长 8.1%，二季度增长 7.6%，三季度增长 7.4%，四季度增长 7.9%。分产业看，第一产业增加值 52377 亿元，比上年增长 4.5%；第二产业增加值 235319 亿元，增长 8.1%；第三产业增加值 231626 亿元，增长 8.1%。从环比看，四季度国内生产总值增长 2.0%。图 1-1：中国经济增长同比及环比资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理四季度国内经济增速同比重回升势，增速超过我们在年报中预期的 7.7%。国内经济进入短周期回升主要来自于两方面的推动，首先，库存周期对经济的影响逐步显现，从市场监测数据来看，本轮去库存周期将于 2012 年底结束，市场再库存有望推动整个社会的需求回升，从而对 2013 年经济产生向上的拉动作用。其次，新一轮的政治周期开启，2012 年 4季度大量基建项目密集开工，投资增速出现大幅跃升，政策上在“以提高经济增长质量和效益为中心”的基础上，将更加强调“新型城镇化”对中国经济的拉动作用。以基建投资为主的大量新建项目将使 2013 年经济增长得到保证。二、实体经济延续好转1、社会总需求回升拉动工业增加值北京中期期货 您保值增值的平台,5,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,中国经济专题,2012 年 12 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 10.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比 11 月份加快 0.2 个百分点。从环比看，12 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.87%。1-12 月份，规模以上工业增加值同比增长 10.0%。分轻重工业看，12 月份，重工业增加值同比增长 10.6%，轻工业增长 9.6%。,图 2-1：中国工业增加值资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理图 2-3：采购经理人指数,图 2-2：工业企业收入及利润情况资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理图 2-4：全社会用电量,资料来源：物流与采购联合会、北京中期期货研究院整理,资料来源：Wind 资讯、北京中期期货研究院整理,四季度在投资增速快速回升的支撑下，重工业增加值同比增速明显快于轻工业。从全社会用电量上也可以看出，在 2012 年 9 月份达到阶段性低点后，四季度全社会用电量增速快速回升，12 月份全社会用电量达到历史最高水平，工业用电量增速也重回两位数增长。工业运行的先行指数 PMI 在 12 月份保持在 50%以上，产成品库存指数继续回升，企业主动补库存将继续推动工业生产。总体来看，年末社会需求增加及投资回升预期将拉动工业生产继续好转。2、基建投资主导 城镇化值得期待2012 年 1-12 月份，全国固定资产投资（不含农户）364835 亿元，同比名义增长 20.6%北京中期期货 您保值增值的平台,6,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,中国经济专题,（扣除价格因素实际增长 19.3%），增速比 1-11 月份回落 0.1 个百分点，比 2011 年回落 3.4个百分点。从环比看，12 月份固定资产投资（不含农户）增长 1.53%。从项目隶属关系看，1-12 月份，中央项目投资 21663 亿元，同比增长 5.9%，增速比1-11 月份回落 0.2 个百分点；地方项目投资 343172 亿元，增长 21.7%，增速与 1-11 月份持平。,图 3-1：固定资产投资完成额资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理,图 3-2：中央项目与地方项目资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理,2012 年，全国房地产开发投资 71804 亿元，比上年名义增长 16.2%（扣除价格因素实际增长 14.9%），增速比 1-11 月份回落 0.5 个百分点，比 2011 年回落 11.9 个百分点。其中，住宅投资 49374 亿元，增长 11.4%，增速比 1-11 月份回落 0.5 个百分点，占房地产开发投资的比重为 68.8%。12 月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为 95.59，比上月回落 0.12点。,图 3-3：房地产开发投资与国房景气指数资料来源：Wind 资讯、北京中期期货研究院整理,图 3-4：中国房地产投资增速资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理,2012 年下半年以来国内投资增速出现明显回升，数据显示，2012 年 3 季度大量基建项北京中期期货 您保值增值的平台,7,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,中国经济专题,目密集开工，投资增速出现大幅跃升，其中 9、10 月份同比增速超过 25%。在地产、出口、制造业不佳的情况下，基建投资再次成为拉动经济增长的首选。其中，2012 全国铁路固定资产投资计划总规模升至 6300 亿元，鉴于前期受资金约束，四季度突击完成额近 3000 亿元。预计 2013 年铁路投资增速仍有望保持这一规模。房地产投资方面，鉴于近期销售“量价齐升”，地产企业拿地有所好转，但开发意愿仍显谨慎。目前来看，房地产开发投资增速年底小幅回落，但底部迹象明显。12 月份由于季节性因素及当年极寒天气对户外开工率的影响，投资增速有小幅回落。城镇化的发展及相关配套设施的建设将为基建投资及国内产能过剩行业提供支撑。2013 年投资增速有望保持较快增长。3、节日效应拉动消费 但物价回升对实际需求有所抑制2012 年 12 月份，社会消费品零售总额 20334 亿元，同比名义增长 15.2%（扣除价格因素实际增长 13.5%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额 10773 亿元，增长 15.3%。1-12 月份，社会消费品零售总额 207167 亿元，同比名义增长 14.3%（扣除价格因素实际增长 12.1%）。从环比看，12 月份社会消费品零售总额增长 1.53%。,图 4-1：中国零售销售变化资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理,图 4-2：社会消费品零售总额名义与实际增速资料来源：国家统计局、北京中期期货研究院整理,12 月份社会消费名义增速快速回升，但扣除价格因素后实际增长有所回落。由于 2012年底气候因素推动食品价格快速回升，国内物价上涨速度较快对于居民消费构成了一定的抑制作用，但年底节日因素对于社会需求仍有较大保障。二、结论及操作建议四季度国内经济增速同比重回升势，增速超过我们在年报中预期的 7.7%。国内经济进北京中期期货 您保值增值的平台,8,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,中国经济专题,入短周期回升主要来自于两方面的推动，首先，库存周期对经济的影响逐步显现，从市场监测数据来看，本轮去库存周期于 2012 年底结束，市场再库存有望推动整个社会的需求回升，从而对 2013 年经济产生向上的拉动作用。其次，新一轮的政治周期开启，在调结构、促转型为主的政策下，保增长同样重要，而新型城镇化为保增长提供了思路。目前实体经济总体延续好转，2012 年下半年以来国内投资增速出现明显回升，数据显示，2012 年 3 季度大量基建项目密集开工，投资增速出现大幅跃升，在地产、出口、制造业不佳的情况下，基建投资再次成为拉动经济增长的首选。投资增速快速回升对于工业的影响立竿见影，重工业增加值同比增速明显快于轻工业。从全社会用电量上也可以看出，在 2012 年 9 月份达到阶段性低点后，四季度全社会用电量增速快速回升，12 月份全社会用电量达到历史最高水平，工业用电量增速也重回两位数增长。工业运行的先行指数 PMI 在 12 月份保持在 50%以上，产成品库存指数继续回升，企业主动补库存将继续推动工业生产。12 月份社会消费名义增速继续好转，但扣除价格因素后实际增长有所回落。由于 2012 年底极端天气推动食品价格快速上涨，物价涨幅较快对于居民消费构成了一定的抑制作用，但年底节日因素对于社会需求仍有较大保障。总体来看，四季度国内经济触底回升，实体经济开始出现好转迹象。2013 年上半年在新开工基建投资的滞后效应以及库存周期下，国内经济仍将继续回暖。经济好转将为股指及大宗商品价格构成支撑，但鉴于市场之前对于 2012 年四季度数据的好转已形成一致性预期，因此利好落地后对于短期市场影响有限，但国内经济好转对于中期上涨的支撑将会逐步显现。北京中期期货 您保值增值的平台,9,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES北京中期期货有限公司,中国经济专题,总部地址：北京市朝阳区东三环北路 38 号院 1 号楼泰康金融大厦 22 层,邮编：,100026,总机：,010-64635566/85881188,全国客服热线（TEL）：400-880-2277,电话/传真（FAX）：,010-85881183/64630965,客服中心电话：010-64627717交易部电话：010-85881261金融事业部电话：010-64636552,交易服务中心电话：010-85881366市场部电话：010-64669650产品创新中心电话：010-85881299,期货研究院电话：010-85881117机构业务部电话：010-85881281,业务发展部电话：010-85881221工业品部电话：010-85881271,金融街营业部,上海营业部,地址：北京市西城区金融街百盛写字楼 7 层 7019 室邮编：100031电话：010-66058401,地址：上海市浦东新区浦电路500 号期货大厦 2501 室邮编：200122电话：021-68402508,天津营业部,保定营业部,地址：天津市和平区西康路35 号康岳大厦 302 室邮编：300051电话：022-23041508,地址：河北省保定市时代路 56 号国贸大厦 10 层 1011-1012 室邮编：071000电话：0312-3012016,大连代表处,唐山营业部,地址：大连市沙河口区会展路 129 号大连期货大厦 20 层 2012 室邮编：116023电话：0411-84807412,地址：唐山市高新区建设北路 152 号东方大厦 C 座 815 室邮编：063000电话：0315-3100238 3100328,青岛营业部,邯郸营业部,地址：青岛市香港中路 61 号阳光大厦 21 楼 EH 单元邮编：266071电话：0532-82020088,地址：河北省邯郸市丛台区人民路 98 号招贤大厦 1009 室邮编：056002电话：0310-3053688 2053676,西安营业部,包头营业部,地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 12 层邮编：710000电话：029-88327621宁波营业部地址：宁波市江东区中兴路 719 号华宏第五大道 1603 室邮编：315040电话：0574-87096853武汉营业部地址：湖北省武汉市武昌区民主路782 号洪广大厦 27 层邮编：430060电话：027-87818866,地址：内蒙古自治区包头市东河区巴彦塔拉西大街融三石大厦邮编：014030电话：0472-6997289彩和坊路营业部地址：北京市海淀区彩和坊路 8 号天创科技大厦 213 室邮编：100080电话：010-82868050广州营业部地址：广东省广州市天河路 230 号万菱汇1701 室邮编：510070电话：020-28633258,北京中期期货 您保值增值的平台,10,北京中期期货研究院BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES,中国经济专题,免 责 声 明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告版权归北京中期期货有限公司所有。未获得北京中期期货有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复印。如引用、刊发，需注明出处为“北京中期期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。北京中期期货 您保值增值的平台,