佳都新太(600728)深度报告：投资新太正当时_智能安防和轨道交通业务明后年将迎来高速成长-2012-11-08.ppt

,11/11,12/11,01/12,02/12,03/12,04/12,05/12,06/12,07/12,08/12,09/12,10/12,Table_AuthorTable_Main,9.4,电 话：联系人邮 件：,预测价格区间(元),交易数据,267,722,1.99,Table_BalanceData,公司与沪深 300,0.03,-0.05,-0.13,-0.21,-0.29,2012 年 11 月 7 日,评级：强烈推荐（维持）证券研究报告,通信Table_Summary,公司深度报告,分析师研究助理电 话：邮 件：,郭强 S1080510120010张轶乾 S10801110800600755-,佳都新太(600728)-投资新太正当时，智能安防和轨道交通业务明后年将迎来高速成长,Table_ContactorTable_TargetPriceTable_MarketData上一日交易日股价（元）,摘要：为什么投资佳都新太正当时？因为在明后年珠三角乃至全国范围内智能安防和轨道交通建设大发展的背景下，公司作为广州,总市值（百万元）流通股本（百万股）流通股比率（%）资产负债表摘要（09/12）股东权益（百万元）每股净资产（元）市净率（倍）资产负债率（%）Table_QuotePic 指数比较,3,41073.554.7330.33,本土市场龙头企业，拥有过硬的技术、最佳的客户关系和丰富的项目案例资质三大优势，无疑将成为最大受益者，这两块业务将迎来高速成长期，明后年业绩爆发的可能性正逐步加大。1、广东省投资 300 亿（其中广州投资 50 亿）的慧眼工程，明后年将迎来建设高峰期。公司作为国内智能融合监控平台的领跑者（视频故障检测系统相关产品曾纳入公安部科技推广计划），承接过国内最大的社会治安视频监控网管理及应用平台项目（摄像头数量达 26 万个）和广州亚运会开闭幕式梅心沙主场馆视频监控安保系统，未来有望获得 10%-15%左右的整体市场份额。,0.11,佳都新太,沪深300,2、近年来，我国轨道交通建设正加快发展，2012 年 9 月，,国家发改委批复了 19 个城市的 25 条城市轨道交通建设规划，新增总投资规模超 8000 亿元，其中广州城轨获批新建 7 条线路，总投资 1241 亿元。预计明年上半年开始，国内多个城市将进行轨道交通机电系统的密集招标，迎来又一轮的建设高潮。公司的大股东佳都集团以智能化轨道交通业务为主的三项资产有望注入（股改承诺将在明年 6 月到期），其中轨道交通业务占,Table_Doc1、第一创业-公司深度研究-新太科技（600728）-向融合安防与智能交通迈进，潮流业务奔流不息-1111292、第一创业-公司年报点评-新太科技（600728）-业绩符合预期,新业务推展顺畅与注资预期确定-1203283、第一创业-公司季报点评-佳都新太(600728)，业绩略低于预期，看好明后年的业绩高增长-20121030本公司具备证券投资咨询业务资格,据广州市场近 50%份额，是国内唯一一家同时开展自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统三大业务的公司，未来三年，拟注入的轨道交通业务有望贡献 15-20 亿左右的收入。为什么我们看好佳都新太的未来发展前景？因为随着定增完成，公司发展四大核心业务、向新兴产业转型的战略规划实施已走上正轨，大股东佳都集团志存高远，立志打造第二个百亿收入平台，未来的 ICT 航母已经扬帆起航。受益于中国城镇化不可逆转的趋势，智能安防和轨道交通两大业务，未来 5 年在我国都将具备较高的成长性。我们认为，公司这两块业务在广州市本土市场的巨大优势，具有双重意义：第一、广州市乃至广东省本身市场空间就非常大，在公司现有业务规模的基数上，就将直接给公司带来业绩的大请务必阅读正文后免责条款部分,2,，,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,幅提升；第二、广州市乃至广东省的智能安防和轨道交通项目，在全国市场都具有标杆和学习意义，特别是对二、三线城市而言，其相关建设标准和要求都是居于全国的领先水平，将对公司业务在全国其他省份的拓展起到非常积极、正面的支撑作用，品牌和口碑意义重大。公司目前已经确定将立足广州、面向全国的发展策略，成立了独立的销售团队，将以广东省内市场为根据地，积极开拓省外市场，并与公司原有庞大的运营商销售网络，IT 服务、维护、分销网络实现资源共享，形成全国性的产业优势。在原有的 IT 综合服务和电信增值业务给公司贡献稳定现金流和平稳增长的基础上，随着募投项目的有序推进和实施，公司将把握产业趋势，大力发展云计算服务和移动互联网业务，未来有望获得更大的成功，那时这两块业务也将成为未来重要的收入来源。维持公司“强烈推荐”投资评级。如果不考虑注资，预测 12、13、14 年 EPS 分别为 0.18、0.27、0.45 元，三年复合增速在 50%以上，对应当前股价，P/E 分别为 52、35 和 21 倍。,重要财务指标,单位:百万元,主要财务指标营业收入收入同比(%)归属母公司净利润净利润同比(%)毛利率(%)ROE(%)每股收益(元)P/E,201162617%47-81%24.6%14.1%0.1372.96,2012E69211%6641%22.8%8.8%0.1851.78,2013E103349%9848%22.9%11.6%0.2734.93,2014E163858%16569%23.3%16.3%0.4520.66,数据来源：公司公告，第一创业证券研究所预测（未考虑资产注入）如果明年注资能完成，2013 年注入资产的业绩在上市公司合并报表中能够计入，并考虑股本增加后摊薄效应，预测将为 13年的每股业绩增厚 0.150.2 元左右（摊薄后）13 年 EPS 将达到 0.420.47 元，PE 将降低到 2022 倍左右。综合考虑公司今后几年业绩成长的高增速，以及现有业务构架和战略方向对公司未来发展的强大支撑，给予“强烈推荐”投资评级。风险提示：资产注入进度不如预期；政府相关投资不如预期。请务必阅读正文后免责条款部分,1,1.1,1.2,1.3,1.4,2,2.1,2.2,2.3,3,3.1,3.2,4,4.1,4.2,5,5.1,5.2,5.3,6,6.1,6.2,3,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited目,录,研究报告,投资逻辑：公司基本面已经发生重大改变，将迎来投资机遇.4非公开发行完成，标志着公司向新兴产业转型已经步入正轨.4广东省 300 亿慧眼工程即将启动，公司智能安防收入将迎来爆发期.6大股东优质 ICT 资产注入在即，智能化轨道交通业务将助力公司业绩腾飞.8大股东佳都集团志存高远，规划打造佳都新太成为第二个百亿收入平台.9定增发力安防产业，立志成为中国最大的安防管理平台软件提供商.11安防产业趋势分析：将与物联网相互融合，硬件、软件、运营、物联网厂商，未来将四分天下.11公司定位清晰，走差异化竞争道路，打造国内首家全流程监控安防平台.15拥有多个重大项目成功实施经验，公司将成为广东省 300 亿安防大蛋糕的重大受益者.18资产注入，将助力公司进入高速成长的智能化轨道交通新领域.22大股东轨道交通智能化领域竞争优势分析.22国内地铁建设快速增长，公司将从广州走向全国，市场空间广阔.33进军云计算综合服务和移动互联网，将为公司培育另外两大收入新增长点.37云计算瞄准高端产业，目标进入国内综合服务提供商第一梯队.37通信增值业务龙头，与时俱进，将抢占移动互联网应用业务制高点.41盈利预测与评级.46盈利预测.46推荐评级.47风险提示.47附录.49佳都集团旗下佳众联公司介绍.49佳都集团旗下佳都电子介绍.50请务必阅读正文后免责条款部分,。,1,2,3,4,4,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,1 投资逻辑：公司基本面已经发生重大改变，将迎来投资机遇1.1 非公开发行完成，标志着公司向新兴产业转型已经步入正轨2012 年 7 月 16 日，佳都新太发布非公开发行股票发行结果暨股份变动的公告，公告显示历时 1 年半的非公开发行顺利完成。本次定增面向 5 名机构投资者共发行股票 3800 万股，发行价格 9.81 元/股，募集资金总额为 3.72 亿（扣除发行费用后实际募集资金 3.5 亿）其中广东恒健资本管理有限公司和广州市番禺信息技术投资发展有限公司分别是从属于广东省国资委和广州番禺国资委旗下的公司。2008 年，佳都集团入主新太科技成为大股东后，为公司发展注入了技术和资金的强力支持，并希望由通信增值业务提供商转型成为中国 ICT 增值服务业务行业领导者企业，同时在公司内部构建“电信增值”、“公共安防”、“IT 综合服务”、“智能交通”四大支柱业务，正式组建电信、政府、企业、轨道交通四个事业部，整合营销、开发、产品、工程资源，并通过考核机制加强各业务单元的业绩和团队合作，同时，2012 年将完成 ERP 二期系统，进一步提升了公司的业务信息化管理水平。正是在这样的背景下，公司发起了此次非公开发行，募集资金投资四大核心业务。我们认为，本次非公开发行股票顺利完成，标志着公司向新兴产业转型已经步入正轨，本次发行后募集资金将投向高度符合公司整体发展战略的四大项目，公司由通信增值龙头向ICT 综合服务航母目标进军，已经扬帆起航。图 1：佳都新太募投项目介绍,序号,项目名称,拟投入资金 募集资金 投资回收期 投资回收期（万元）（万元）（税前）（税前）,移动互联网业务平台的研发及行业应用推广项目新一代融合智能安防平台整体解决方案云计算IT 服务外包项目智能交通系统及行业解决方案合 计,8000.0017000.0010000.005000.0040000.00,6,95014,5509,2504,35035,100,3.93年4.34年4.49年4.10年,29.01%20.82%24.03%25.56%,数据来源：上市公司，第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,5,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,表 1：本次非公开发行新股完成股份登记后公司的十名股东持股情况数据来源：上市公司，第一创业证券研究所图 2：佳都新太向新兴产业转型，成立四大事业部，聚焦四大核心领域发展，打造 ICT 综合服务航母数据来源：公司资料，第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,6,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,表 2：佳都新太公司拥有的荣誉和资质数据来源：上市公司，第一创业证券研究所1.2 广东省 300 亿慧眼工程即将启动，公司智能安防收入将迎来爆发期随着我国越来越多的城市开始建设庞大、完整的监控体系，在平安城市、平安校园等政府主导的安防提升工程推动下，国内安防市场正处于快速增长阶段。目前国内一线城市已经开始启动第二波视频监控点的建设高潮，同时许多二、三城市也开始启动第一波建设。2012 年 4 月媒体报道，围绕平安城市建设，广东省公安厅即将启动“慧眼工程”，拟于 2012 年至 2014 年期间在全省范围建设 96 万个视频监控点。2012 年 6 月，广东省召开全省深化社会治安视频监控系统建设应用工作会议，广东省视频办主任、省公安厅党委副书记何广平透露，未来 3 年，广东将在现有 110 万个电子眼的基础上，再新增近百万个，几乎翻一番，证实了之前的报道。根据测算，此举将给安防行业带来 200 亿元的市场，加上需要升级换代有 100 亿元左右的需求，广东公共安防市场 3 年将分享 300 亿元“大蛋糕”，而作为省会的广州市未来三年的安防蛋糕则将达到 50 亿的规模。请务必阅读正文后免责条款部分,三大,优势,软件,平台,智能,应用,卡口,应用,7,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,佳都新太转型以来，已经在智能安防领域积累了强大的技术能力，打造了中国首家全流程（前、中、后）监控安防平台，自主研发了行为分析、视频摘要、故障自动检测等产品，产品被纳入公安部科技推广计划。佳都新太，同时拥有丰富的一流安防项目资质，在广东省，特别是广州市安防市场占有重要的地位，公司先后承接广州亚运会开闭幕式海心沙主场馆视频监控系统、广州市社会治安视频监控项目（涉及 26 万台摄像终端，是全球规模最大的模数混合联网监控规系统）、广州地铁公安指挥调度综合管理系统。2011 年公司融合安防业务成功走出广州，在广西、黑龙江等地市获得突破，主要签订了广州市社会治安视频监控管理及应用平台项目、广西天峨县城市报警与高清视频监控系统及治安卡口项目、广州火车南站地区治安视频监控系统二期项目、广西百色治安视频监控合同、黑龙江大庆市公安局城市报警与护卫系统建设项目合同等重要项目。同时成立了广州市视频安防重点实验室，推出平安城市解决方案、平安金融、平安校园、平安地铁等一系列的重点解决方案。明后年将是广东省、广州市实施慧眼工程的高峰期，预计公司凭借强大实力，有望占据广州市 20%-30%、广东省除广州和深圳以外的其他地区 10%-20%左右的市场份额，公司安防业务收入将迎来爆发期。图 3：佳都新太的智能安防产品及项目 承建广州市社会治安视频监控联网管理及应用平台项目（摄像头数量达26万个）承建广州亚运安保海心沙主场馆视频监控系统 承建地铁安防监控项目：广州地铁公安指挥调度综合管理系统,.主要产品 主要应用领域公安、政府等多级城市社会治安视频新太融合安防平 监控管理、可视化报警指挥等应用，台 金融、银行、企业等的多级架构融合安防应用新太视频内容分 电信全球眼、移动、联通等运营商的析产品 视频故障检测管理和应用,广州亚运会主会场周界防控视频报警管理平台,新太卡口视频监 公安的卡口视频监控及车牌识别综合控集成管理平台 管理和应用数据来源：上市公司，第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,亚运开幕式主会场电子脉冲系统及震动光缆报警系统,广州高铁南站社会治安视频监控系统,8,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,1.3 大股东优质 ICT 资产注入在即，智能化轨道交通业务将助力公司业绩腾飞2010 年公司股权分置改革时，大股东曾经承诺：在股改完成36 个月内提出注入集团优质 ICT 资产，此承诺将于明年 6 月到期。根据大股东的发展战略规划以及公司发展现状的形势需要，我们预测大股东的资产注入有望在今年年底至明年上半年开始启动、并有可能在明年内完成，包括智能轨道交通、ICT 外包服务、产品集成分销等三大业务有望注入上市公司。我们最看好的，是全资子公司新科佳都从事的智能轨道交通业务，是国内唯一一家同时掌握自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统三大核心技术产品的服务提供商，并占据广州市场近50%的份额。根据有关规划，2010-2015 年我国将有 28 个城市的轨道交通开工建设，总长度为 2700 公里左右，投资规模约 11500 亿元，而广州市 2013-2015 年地铁建设投资就有望达到 1000 亿元。鉴于公司在广州轨道交通市场的的过硬资质和良好的本土客户关系，我们认为在广东省、全国城市轨道交通大发展的未来 5-10年，公司这块业务有望在广东省获得较大发展并走向全国。图 4：佳都集团全资子公司新科佳都在智能轨道交通业务领域实力强劲数据来源：公司资料，第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,9,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,1.4 大股东佳都集团志存高远，规划打造佳都新太成为第二个百亿收入平台公司目前的大股东为广州佳都集团，成立于 1992 年，总部位于广州，是一家多元化、国际化民营高科技企业集团。广东现代信息服务协会会长单位、广州软件行业协会会长单位，2012 年佳都集团荣获“2012 年度中国行业信息化最具影响力企业奖”。连续 5 年入选中国企业 500 强、中国服务企业 500 强，2011年集团现代信息服务业收入超过 41 亿元人民币。集团旗下共有近 20 家子公司，其中战略性新兴产业骨干企业 2家，“创新型企业”2 家，包括：第一家中国主板上市通信增值服务企业-佳都新太（1999 年）、第一家新加坡主板上市的中国科技企业-佳杰科技（2001 年）、第一家 IT分销超过 100 亿规模的华南企业（2005 年）。并拥有 1家技术研究院，4 个工程技术中心，营销服务网络遍及中国及亚太地区 96 个城市。注重核心高端技术研发，参与国家“核高基”项目研发，5 个项目入选“国家火炬计划”，并获“国家规划布局内重点软件企业”认定。与淡马锡旗下新加坡科技合作，拟投资 15 亿建立中国最大的智慧城市云计算基地。佳都集团创业之初主要从事 IT 分销代理业务，在不到十年的时间里发展成为亚洲 IT 产品分销亚军，营业规模 150 亿，造就了佳都集团第一个百亿时代。2005 年，佳都集团主动谋求转型升级，启动 3*3 年战略转型滚动发展计划，向价值链高端进军，大力投入科技创新，发力现代信息服务业。2008 年，佳都集团入主佳都新太后，规划在上市公司平台基础上，通过持续自主研发，在软件与信息服务产业群中的智能安防、轨道交通智能化、通信增值业务、云计算与 ICT 综合服务四大领域形成了具有国际领先水平的核心竞争力，占领价值链高端，规划缔造佳都集团的第二个百亿收入时代。请务必阅读正文后免责条款部分,刘伟 先生,10,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited图 5：佳都集团战略发展规划数据来源：上市公司，第一创业证券研究所表 3：佳都新太主要业务高管介绍,研究报告,姓名,职务,简历,佳都集团创始人 刘伟先生，现为民建中央委员、民建广东省委员会副主委、政协第十届广东佳都集团董事长 省委员会政协常委兼经济委员会副主任，广东省现代信息服务行业协会会长佳都新太董事长。曾获评为中国信息产业年度十大经济人物、广东十大经济风云人物。中山大学EMBA，高级工程师，1991 年起历任公司营销经理、营销总经理、副,梁平 先生 佳都新太总裁佳都集团总裁许杰 先生 佳都新太董事新科佳都总经理何健明 先生 佳都新太副总裁,总裁、执行副总裁，是新太科技核心创始人之一。2000 年5月至今任公司董事，2005 年起任公司总裁，曾获得全国信息产业系统劳动模范称号。许杰先生，澳洲西悉尼大学MBA。拥有30 年的IT 企业管理、ICT 业务营销管理经验。曾任职于广州铁路局电子计算中心，从事轨道交通信息化管理及技术研究长达12 年，后任易宝系统有限公司（香港上市公司）中国区总裁、执行董事，从事大型智能系统集成项目及企业管理。目前，许杰先生还担任广东软件企业协会常务副会长，广州市软件协会会长，广州市科技和信息化局专家等社会职务，荣获“广东软件和信息服务业杰出企业家”等荣誉。北京大学工商管理硕士，2001 年10月至今任公司副总裁，2003 年1月起兼任公司营销中心总经理，长期负责公司销售管理。,自1996 年一直是新太科技技术开发中心的主要技术负责人，曾被授予2010张少文 先生 佳都新太副总裁 年广东软件和信息服务业-技术领军人物等。2003 年至2009 年任公司开发中心副总经理，2009 年1 月起任公司副总裁。具备丰富的IT 渠道分销管理与市场经验，曾任职于上海和光新技术有限公司,徐宇凌 先生 佳都新太副总裁,总经理、沈阳和光集团任副总裁；2000-2001 佳都国际（集团）有限公司任副总裁；2001-2005 佳杰科技（中国）有限公司任高级副总裁；2006-2009年,6 月佳都国际有限公司任高级副总裁。2009 年7月起任公司副总裁。数据来源：上市公司，第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,11,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,2 定增发力安防产业，立志成为中国最大的安防管理平台软件提供商2.1 安防产业趋势分析：将与物联网相互融合，硬件、软件、运营、物联网厂商，未来将四分天下2005 年 12 月，国务院办公厅批转了中央政法委员会、中央社会综合治理办公室关于在全国开展平安城市建设的通知，平安城市也叫 3111 工程，即在省市县三级，每一个省确定一个市，每个市确定一个县，有条件的县设定一个区或者一个派出所，开展建设城市报警和监控系统，计划在 2008 年完成，在全国确定了22 个城市作为“3111 工程”的试点城市。引起全社会的广泛关注，并由此带来了安防产业内外部环境重大变化，从此中国安防行业已进入一个快速增长期。根据中国安防行业十二五发展规划，2015 年安防行业的总产值将达到 5000 亿元，年均复合增长率接近 20%，其中 2010 年国内视频监控市场规模为 563 亿，占到了安防整体规模的 54%。在这样的背景下，各地纷纷加大平安城市建设力度，大力部署视频监控点，中国已有 200 个城市安装了视频监控硬件。以广东省为例，目前的视频监控点已经达到 116 万个之多。这在客观上成就了以 DVR、摄像机为主要产品的相关硬件设备商的业绩高速增长，根据上市公司报表，国内视频监控硬件设备商龙头企业海康威视 2008 年-2011 年的收入增速分别为 47.10%、20.61%、71.57%、45.10%，2011 年收入已经达到 52.3 亿元，目前市值超过 500 亿，反应了市场对未来安防产业的继续看好。我们认为，在中国城市化不可逆转的背景下，随着越来越多的城市开始建设庞大、完整的监控体系，在国内一线城市第一波视频监控点建设基本完成，并将开始启动第二波视频监控点的建设、同时许多二、三城市也开始启动第一波建设之际，标志着我国的安防产业，视频监控行业，将进入到一个新的阶段。在这个阶段，网络化和智能化的需求会更加凸显，行业格局会发生改变！即代表着数字化、高清化发展方向的视频监控硬件设备厂商总体出货量，将继续保持高速发展；同时代表着网络化、智能化、物联网发展方向的以融合安防管理平台和视频分析为主的软件厂商、以智慧城市为发展目标的物联网厂商、以整体承建和业务运营为主的电信运营商，将大举介入安防行业，相关行业融合发展，在整体市场份额方面，逐渐与前者四分天下。请务必阅读正文后免责条款部分,12,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,从“平安城市”到城市综合化体系的演变。第一阶段大规模社会治安视频监控建设工程项目的陆续启动，随着网络化的发展，平安城市逐渐演进成为一个全国范围的以治安视频监控应用为主导，兼顾城市管理、交通管理、应急指挥等应用的综合体系，因而，平安城市建设也就从单独的公安部门应用，向城市级的综合视频管理应用转化。第二阶段，从平安城市到智慧城市，平安城市只是城市信息化建设的第一步，数字城市、智慧城市就是在平安城市的基础上，充分运用物联网技术实现城市部件的数字化。以管理平台和智能分析为主的软件厂商登上历史舞台。随着数字化城市、物联网概念的兴起，视频监控平台化、大融合的趋势也越来越明显。未来的监控系统将会利用先进的互联网技术、计算机技术、通信技术形成一个全国统一的监控网络，各个部门共享资源，不但将在平安城市中大规模使用，还将在数字城管、城市应急、数字社区、数字家庭、政务督察、环境监测、应急指挥、灾害控制、智能交通等等领域发挥重要作用，互联互通、业务应用和智能管理是三大主要目标。佳都新太转型以来，已经在智能安防领域积累了强大的技术能力，打造了中国首家全流程（前、中、后）监控安防平台，自主研发了行为分析、视频摘要、故障自动检测等产品，产品被纳入公安部科技推广计划。电信运营商将扮演越来越重要的角色。平安城市建设涉及到设备供应商、系统集成商、工程服务商、电信运营商等多单位协同，以电信运营商为主来承建平安城市的模式也成为一种重要模式，这种模式能够最好地实现信息的传递以及物联网的广泛应用。自 2005 年以来，中国电信利用自身技术优势，助建 189个平安城市，利用部署在全国各地的“全球眼”业务平台及服务体系，快速搭建覆盖全国的视频监控网络系统，满足政府行业监管等多种需求。“全球眼”全国已经开通近50 万个监控点，并已拓展应用于公安、环保、水利、海关、检验检疫、教育、文化、银行、保险、电力、旅游、气象、交通等 20 多个行业。中国移动也在各地与公安机关积极建设天网工程。2011年，长沙市公安局与长沙移动联合启动城市治安电子防控系统即“天网工程”建设，有逾 8 万个摄像头对全市进行全覆盖监控，其中公共监控摄像头达到 3 万个。中国联通一直高度关注并致力于推动智慧城市的发展。截至 2012 年 8 月，中国联通共与 118 个城市签约了智慧城请务必阅读正文后免责条款部分,13,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,市类项目，共同推动智慧城市规划、建设、运营、服务和创新发展。物联网厂商正发挥积极作用。平安城市离不开物联网的建设，一批传统的通信厂商纷纷抓住产业转型升级的机会，利用自身传统优势接入通信和信息产业的融合发展。中兴通讯旗下子公司中兴力维，在物联网 M2M 网关、M2M 终端、多款数据采集仪等方面开发并形成了全套的产品支撑，基于统一的平台设计理念，逐步开发出机房综合监控系统、企业视频监控系统、污染源在线监测、移动车载视频监控、能耗管理系统、家庭安防系统等众多的平安城市子系统，并快速应用于全国及国外各平安城市的项目中。中兴力维先后承建了国内众多的省级平安城市项目，如吉林省天网平安城市，江西省天网平安城市等，目前，已经有 100 多个平安城市监控项目应用。A 股上市公司高新兴，把 IT 技术、通信技术、云计算技术、物联网技术等融合在传统安防产业里，创新性地以视频物联网为核心，将视频监控智能化、数据监控可视化应用于平安城市建设，提供涵盖感知、采集、网络、平台、应用的 IPC 网络高清、HDcctv 高清全线视频监控、数据监控等产品，打造以融合监控理念为核心的行业应用解决方案，为平安城市项目提供一站式服务。高新兴已经在市场上取得实质性突破，包括：2012 年 2 月公司独家中选中国移动通信集团 2012 年平安阳江三期业务合作伙伴、2012 年 5 月公司与中国移动集团贵州有限黔东南分公司签订了天网工程项目合作协议、公司高清治安卡口前端系统通过四川省公安厅组织的入围测试、公司 3 大类61 小类硬件产品产品进入 2012 年广州市社会治安与城市管理智能化视频系统设备商入围名单。请务必阅读正文后免责条款部分,14,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited图 6：佳都新太构建的基于物联网框架的融合智能安防平台数据来源：公司资料，第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,研究报告,15,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,2.2 公司定位清晰，走差异化竞争道路，打造国内首家全流程监控安防平台智能安防是安防与现代融合通信、智能识别技术的融合，实现了安防产业的数字化、网络化、智能化升级，成为安防行业的焦点，为整个安防产业链带来了变革机遇。目前，国内已有几十座城市完成“平安城市”工程建设，但同时面临现有人力资源难以有效管理庞大的监控系统，智能化管理的需求日益增加，产品升级势在必行。根据中国安防协会的数据预测，安防监控平台类产品将继硬件设备之后成为下一个需求爆发点，11 年市场超过 50 亿，预计 14年将超过 100 亿，年增长率 22%。在庞大的安防市场面前，公司定位清晰，选择为客户提供全流程的融合安防管理平台产品来切入市场，有效避开了竞争激烈的硬件产品市场，不但可以获得差异化的竞争优势，还可以安防行业网络化、智能化需求日趋凸显的背景下获得较大的市场份额。事实上，佳都新太从 2008 年进入视频监控产业，一直是为这新一轮的建设做布局和准备，具体体现在三个方面：第一，是软件产品硬件化，实现含硬件的软件产品；第二，是后端产品前端化，产品从后台扩展到前端；第三，是从系统集成到总包、整体解决方案提供商方向的发展，从以前系统集成，只是简单的应标和建设，转变到整个流程都介入，介入到政府需求规划、标准制定、项目技术要求编制、计划设计等等，做真正的总体解决方案商。公司公告显示，公司将重金投入 1.7 亿元到“新一代融合智能安防平台整体解决方案”项目中，募投项目发展目标是成为中国最大的安防管理平台软件提供商。我们认为，随着募投项目的顺利实施，将使公司在安防领域的核心竞争优势更加明显，并在优势产品和募集资金的帮助下快速进行产品的市场推广，有效提升公司的市场地位和收入规模。该募投项目将建设一个把传统的安全防范技术和现代信息技术、通信技术融合为一体的融合安防平台，通过对设备、网络、技术、应用等融合，以信息情报收集、分析和处理为核心，使各种防范、控制和打击手段有机结合，形成集“打、防、控”于一体的公共安全服务保障体系，把城市公共安全领域的治安管理、安全防范、信息情报和通信指挥等系统进行有机整合，高效扩展了以视频监控为主的安全防范技术在公共安全领域的应用。提升研发能力。将组建国内技术领先的图形图像实验室和高素质智慧安防技术开发中心，打造高素质队伍，整合先进技术，快速请务必阅读正文后免责条款部分,16,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,开展产品研发。将跟踪国内外最新图形图像识别技术，以公共安防的智能化处理技术将作为主导研究方向，研究覆盖智能安防，从前端到后台的智能处理技术。提升产品竞争力。将研发出新一代融合智能安防平台产品，解决方案将基于我国建设“智慧城市”的大趋势，针对国内大规模安防体系建设和运营管理需求，构建起行业最为先进的新型数字化、高清化、智能化、融合化安防管理平台整体解决方案，实现平安城市安全范围领域的大联网大融合能力。将研发出基于视频内容分析技术的公共安全智能产品，将基于视频内容分析技术，攻克关键算法，研发从“监控前”、“监控中”到“监控后”全过程的智能视频分析技术和产品，获得面向海量视频智能处理能力。将研发出智能安防运营支撑平台产品，开发平台租赁服务，打造新型现代信息服务模式。实现效益。将为政府部门、公安、企业市场等提供完整的融合智能安全平台整体解决方案，并推动建立智慧安防产业联盟，建立智慧安防产业示范基地，成为行业的领导者。图7：公司智能安防募投项目发展目标数据来源：公司资料，第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,17,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited图 8：佳都新太的融合安防平台和智能视频内容分析产品将是募集项目的重点研发方向数据来源：公司资料，第一创业证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分,研究报告,18,、,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,2.3 拥有多个重大项目成功实施经验，公司将成为广东省 300 亿安防大蛋糕的重大受益者佳都新太转型以来，事实上已经在智能安防领域积累了强大的技术能力，打造了中国首家全流程（前、中、后）监控安防平台，并自主研发了行为分析、视频摘要、故障自动检测等产品，其中公司开发的视频故障检测系统已经被纳入公安部的 20 余项科技推广计划产品之一。公司同时拥有丰富的顶尖安防项目资质，完整的智能安防解决方案，在广东省，特别是广州市安防市场占据重大的份额。公司先后承接广州亚运会海心沙主场馆视频监控系统、广州市社会治安视频监控项目（涉及 26 万台摄像终端，是目前规模最大的模数混合联网监控规系统）广州地铁公安指挥调度综合管理系统。2011 年公司融合安防业务成功走出广州，在广西、黑龙江等地市获得突破，主要签订了广州市社会治安视频监控管理及应用平台项目、广西天峨县城市报警与高清视频监控系统及治安卡口项目、广州火车南站地区治安视频监控系统二期项目、广西百色治安视频监控合同、黑龙江大庆市公安局城市报警与护卫系统建设项目合同等重要项目。同时成立了广州市视频安防重点实验室，推出平安城市解决方案、平安金融、平安校园、平安地铁等一系列的重点解决方案。根据 2012 年 6 月广东省全省深化社会治安视频监控系统建设应用工作会议的报道，未来 3 年广东将在现有 110 万个电子眼的基础上，再新增近百万个，几乎翻一番。其中在未来 3 年新增的 96 万个视频监控点中，一类图像采集点（即高清监控点，由公安系统直接掌握）将新建 9.6 万个，其中广州建 1.6 万个，深圳建1.5 万个，佛山、东莞各建 6000 个；另新建改建 86.4 万个二类图像采集点。此外，广东还将新建 2750 个高清治安卡口，以加强社会治安视频监控系统建设，扩大系统的社会覆盖面。同时根据规划，后台监控平台要求实现三级联网，实现全省视频图像的并发存储、实时显示、互联互控。要求广东省各地级以上市、县（区）公安局（分局）建成市、县（区）两级视频监控系统中心平台，省厅建立省级调度管理平台。2012 年底前，各地已建成的一类点监控镜头要接入市级监控中心平台；2013 年底前，完成主要二类点接入市、县（区）监控中心平台工作，有条件的地区，完成三类点接入市、县（区）监控中心平台工作。请务必阅读正文后免责条款部分,19,第一创业证券股份有限公司,First Capital Securities Corporation Limited,研究报告,此外，各市根据实际情况，积极开展社会视频专网建设，力争在 2013 年底前将主要的二、三类点接入社会视频专网；实现社会视频专网和公安视频专网在省、市级公安监控中心平台的汇接。根据测算，广东省慧眼工程将给广东公共安防市场带来约300 亿元“大蛋糕”（新建约 200 亿，升级改造约 100 亿），而作为省会的广州市，未来三年的安防蛋糕则将达到 50 亿的规模。由于今年广东省绝大多数地区并未展开招标，只是评选了相关的硬件入围厂商，为今年年底明年上半年开始启动、明后年的大规模建设做准备。我们预计 2013-2015 年，特别是明后年，将是广东省、广州市实施慧眼工程的高峰期。而市场所关心的承建方式，我们认为，BT 方式将可能只是其中很大一部分而不是全部，主要是因为：安防建设和运营都属政府公共安全支出，不以盈利为目的，在类似安防治安监控等领域完全采用 BT 模式，将有可能会产生利益输送的相关问题，特别是在一些重点区域、核心项目上，相信政府会慎之又慎。在类似交通执法领域，已经有相关规定不能利用社会资金来建设。根据各方面的情况，对于广州市，预测很可能会根据各个项目的特点有所不同，比如由市局掌握的系统将可能采用财政支出支付的方式，而各区县的监控点建设则可能以采用 BT 方式为主。综上，公司凭借三大技术产品优势（智能融合安防管理软件平台、智能视频内容分析应用、高清电子卡口应用解决方案）、丰富的顶级项目资质和本土客户关系优势，预计有望占据广州市20%-30%、广东省除广州和深圳以外的其他地区 10%-20%左右的市场份额。公司年报显示，2011 年安防收入只