2010年宏观政策与市场的博弈.ppt

2010年宏观政策与市场的博弈,谭迎庆 中粮期货,提纲,2010年宏观经济复苏与市场前高后低的预期2010年宏观政策的正常化与前紧后松市场向基本面的修正回归对于目前及未来市场的基本看法,美国经济的缓慢复苏,GDP环比增长率触底回升，4季度始正增长,美国经济的缓慢复苏,制造业PMI突破50分界线，经济趋于扩张,美国经济的缓慢复苏,房地产市场企稳回暖，景气指数持续攀升,中国经济强劲复苏,GDP触底回升,中国经济强劲复苏,社会消费品零售总额稳定增长,中国经济强劲复苏,出口商品总额稳步回升,世界宏观政策的退出,澳大利亚三次加息印度央行上周末将存款准备金率由5%上调至5.75%，远远超出市场预期的5.5%。美国奥巴马政府近来不断采取温和退出政策，包括让银行偿还救援基金、限制高管薪酬、征收交易税、分拆商业银行与投资银行业务等。加息等就业复苏。,中国现宏观政策的调控目的,节奏上希望：各季度为11%（惯性影响+出口复苏）、9%、8%、8%。希望前不要太高、后不要太低 不希望：为12%、11%、9%、7%结构上希望：投资缓一点、消费稳一点、出口上一点 不希望：投资控不住、出口上过多、消费稳不了,中国宏观政策的前紧后松,宏观政策的反周期操作我国2009年经济V型返转的惯性+美国复苏加速=上半年经济较好，下半年有所回落GDP同比增长前高后低，高点可能7-8月份 CPI前高后低，高点可能在7-8月份宏观政策上就要熨平这种波动：上半年紧、后半年松,2010 年市场主线是宏观政策的退出,近几年来看，每年中国资本市场都有一根主线，如09年为信贷2010 年主线：从非常状态下的非常政策，平稳过渡到正常状态下的正常政策，也就是退出。退出悖论：经济复苏越强，上市公司业绩越好，政策退出越可能提前，力度越大。政策与市场的拉锯和微调，很可能会持续2010年大部分的时间，2010年会是比较波动的一年,政策调整引致对盈利预测下调,GDP增速面临下调，政策调控将改变经济的增长斜率。先行指标的走软将导致投资者对于经济的预期有一定幅度的下调 通胀会超预期：在券商卖方盈利预测中，对通胀对毛利率的挤压可能估计不足，是促使盈利预测下调的原因之一 信贷更加均衡化，信贷总量可能要下调：经济增长超过政府预期，政府怀着谨慎心态制定信贷目标，如果经济超预期，那未来信贷目标下调是成为可能,市场向基本面修正回归,非常规刺激政策下的经济恢复非常规的流动性资本市场投机力量的推进经济逐步恢复，宏观政策退出流动性环比减缩市场向基本面修正回归下跌后的市场估值更便宜，宏观经济逐步恢复，调整后的市场机会，未来或更大,Thank You!,中粮期货谭迎庆 QQ：21498081博客：http:/,中粮期货 忠良品格,16,主讲人：某某,