电子元器件3季度业绩解析：前三季度业绩同比增长_但行业差异化较大-2012-11-08.ppt

,科技,科技电子元器件|证券研究报告 板块最新信息,2012 年 11 月 7 日,中立中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格,电子元器件 3 季度业绩解析前三季度业绩同比增长，但行业差异化较大2012 年前三季度电子元器件行业实现净利润 82.8 亿元，同比增长 1.99%，实现从上半年负增长到前三季度正增长的转变，但营业利润仍然同比下降。板块 3 季度单季同比和环比实现较好增长。下游消费类电子产品如苹果产品、三星手机、国内智能手机需求高增长直接拉动了产业增长，但工业类需求仍然低迷。营业外收入增长也成为前三季度恢复正增长的一大来源。前三季度子板块业绩增长较为分化，多个板块仍然负增长。从需求端看，4 季度消费电子产品需求有望继续温和增长，但是工业类、商用电子产品需求仍持续低迷，我们判断 4 季度板块业绩分化将延续。3 季报行业业绩要点电子元器件行业前三季度实现净利润 82.8 亿元，同比增长 1.99%，实现了从上半年的净利润下降到正增长的转变。但是从营业利润角度看，前三季度仍然同比下降 9.02%。3 季度单季板块净利润 35.34 亿元，环比和同比分别增长 24.20%和 38.76%。从营业利润角度看，3 季度单季分别实现环比 21.43%和同比 26.46%的增长。我们判断 3 季度行业业绩实现较好增长主要是由于 3 季度部分下游行业需求回暖拉动了整体行业需求，如歌尔声学、欧菲光、海康威视、大华股份等公司的高增长直接拉动了行业的增长。3 季度单季营业外收入环比和同比分别增长 45.84%和 49.41%。营业外收入的高增长对于净利润增长贡献较大。从板块角度看，业绩增长情况分化，集成电路、电子零部件制造、光学元件子板块实现前三季度正增长。其他板块虽然 3 季度实现环比恢复，但是前三季度仍然负增长。3 季度总体行业库存水平为 368.20 亿元，环比增长 7.42%，同比增长25.92%，高于收入增长。但总体库存应在可控水平。在 64 家给出 2012 年全年业绩预告的上市公司中，8 家预告全年亏损，24家同比净利润下降，7 家预告同比净利润增长或者下降，15 家预告同比实现增长。首选买入虽然前三季度电子元器件行业业绩实现正增长，3 季度单季业绩也有较好的复苏，但是我们认为由于下游需求和子板块业绩分化严重，整体行业需求复苏仍未到来。我们看好元器件行业中在产业链中地位占优、整体布局好、有新客户突破、下游增长好的标的。我们建议关注智能手机、平板电脑、超极本及 LED 背光产业链上的领先,公司，如欧菲光、长信科技、瑞丰光电及受益安防长期增长的大华股份。李鹏(8621)2032 证券投资咨询业务证书编号：S1300512060002中银国际研究可在中银国际研究网站(.)上获取,2,目录投资摘要.3前三季度行业净利润正增长，子行业业绩分化.4全年业绩预期.27研究报告中所提及的有关上市公司.30,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,3,投资摘要我们统计分析了 2012 年前三季度电子元器件板块市场公司业绩。前三季度 A股电子元器件公司共实现净利润 82.8 亿元，同比增长 1.99%，实现了从上半年的净利润下降到正增长的转变。总体来看，前三季度下游消费类电子产品进入旺季、国内外消费电子厂商尤其是手机厂商新机推出、国内十一消费季节备货拉动了 3 季度需求增长是电子行业实现增长的动力。同时我们注意到前三季度电子元器件行业营业外收入同比增长 22.10%至 26.04 亿元。从营业利润角度看，前三季度仍然同比下降 9.02%。就 3 季度单季业绩来看，3 季度单季板块净利润 35.34 亿元，环比和同比分别增长 24.20%和 38.76%。3 季度单季需求回暖拉动了整体行业需求，如歌尔声学、欧菲光、海康威视、大华股份等公司的高增长直接拉动了行业的增长。3季度单季营业外收入环比和同比分别增长 45.84%和 49.41%。营业外收入的高增长对于净利润增长贡献较大。从营业利润角度看，3 季度单季分别实现环比21.43%和 26.46%的增长。从板块角度看，业绩增长情况分化，集成电路、电子零部件制造、光学元件子板块实现前三季度正增长，而半导体材料、印刷电路板、半导体材料、电子系统组装、LED、被动器件、分立器件和其他电子元器件板块都为负增长，显示器件前三季度仍然负增长。而在正增长的子板块受到营业外收入增长的影响也比较大。3 季度总体行业库存水平为 368.20 亿元，环比增长 7.42%，同比增长 25.92%，高于收入增长。但总体库存应在可控水平。在 64 家给出 2012 年全年业绩预告的上市公司中，8 家预告全年亏损，24 家预告同比净利润下降，32 家预告同比实现同比增长。我们判断，虽然前三季度业绩增长较好，但是由于下游工业类、商用电子产品需求仍然疲弱，整体板块需求仍然未完全复苏，四季度子板块业绩分化情况将延续。投资建议：虽然前三季度电子元器件行业业绩实现正增长，3 季度单季业绩也有较好的复苏，但是我们认为由于子行业业绩分化严重，同时受到营业外收入增长的影响，整体行业需求复苏仍未到来。但我们看好元器件行业中，在产业链地位占优、整体布局好、有新客户突破、下游增长好的标的。我们建议关注智能手机、平板电脑、超极本及 LED 背光产业链上的领先公司，如欧菲光、长信科技、瑞丰光电及受益安防长期增长的大华股份。图表 1.重点公司估值表,代码,名称,评级,收盘价 总市值 流通市值 每股收益（元/股）（元）(百万元）（百万元）2012E 2013E,市盈率（倍）2012E 2013E,每股收益增长(%)2012E 2013E,净资产收益率（%）2012E,002236.CH,大华股份 未有评级 41.60,23,219.49,12,649.87,1.16,1.71,36.00,24.33,70.66,47.95,32.05,002456.CH,欧菲光,买入,41.98,8,060.16,3,471.36,1.54,2.27,27.26,18.49,1,327.81,47.40,22.95,300088.CH300241.CH,长信科技 未有评级 14.96瑞丰光电 未有评级 14.50,4,881.451,551.50,2,580.75580.53,0.640.47,0.930.65,23.2230.80,16.0322.15,37.8151.97,44.8939.04,14.1410.32,资料来源:万得资讯，中银国际研究*采用 2012 年 11 月 6 日收盘价,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,1.,2.,3.,4.,5.,3,4,前三季度行业净利润正增长，子行业业绩分化2012 年前三季度 A 股电子元器件公司共实现净利润 82.8 亿元，同比增长 1.99%，实现了从上半年净利润下降到正增长的转变。3 季度单季板块净利润 35.34 亿元，环比和同比分别增长 24.20%和 38.76%。我们判断主要是由于 3 季度下游备货“十一”拉动的需求增长（尤其是在消费电子产品方面）、去年 3 季度基数较低及营业外收入增长的原因。2012 年前三季度电子元器件板块实现营业收入 1,382.10 亿元，同比增长12.68%；3 季度单季板块实现营业收入 515.67 亿元，环比和同比分别增长9.00%和 18.28%。季度营业收入增长继续加速，下游消费类电子产品进入旺季、国内外消费电子厂商尤其是手机厂商新机推出、国内十一消费季节备货拉动了 3 季度营业收入的增长。前三季度整体毛利率继续下行至 19.25%，同比下降 0.57 个百分点。虽然 3季度行业产能利用率有所上升，但是受下游产品价格下降驱动及整体产能利用率未至行业高点影响，毛利率继续小幅下降。3 季度单季毛利率19.76%，环比基本持平，但同比上升了 0.39 个百分点，单季产能利用率上升使毛利率对比去年同期有所好转。前三季度的费用率同比上升 1.39 个百分点，整体需求处在弱周期中，使得销售和管理费用率都有所上升。但 3 季度单季费用率为 12.98%，环比下降 0.34 个百分点，同比增长 0.27 个百分点。我们注意到，前三季度营业利润同比下降 9.02%至 80.33 亿，3 季度单季营业利润环比和同比分别增长 21.43%和 26.26%，而前三季度营业外收入同比增长22.10%，3 季度单季营业外收入环比和同比分别增长 45.84%和 49.41%。营业外收入的高增长对于净利润增长贡献较大。从库存情况来看，3 季度行业整体库存为 368.20 亿元，环比增长 7.42%，同比增长 25.92%，高于收入增长。总体来看，3 季度电子元器件板块受消费旺季、新品上市拉动业绩实现较好的增长，前三季度实现同比增长，3 季度单季业绩环比和同比都实现回升。但是子板块业绩分化较大，其中集成电路、电子零部件制造、光学元件和显示器件子板块实现前三季度正增长，而半导体材料、印刷电路板、半导体材料、电子系统组装、LED、被动器件、分立器件和其他电子元器件板块都为负增长。我们判断，虽然消费电子产品尤其是智能手机、平板电脑产品需求维持旺盛、超极本等新品推出，但是工业类、商用电子产品等需求仍然疲软，A 股电子元器件板块全年净利润增长仍然不甚乐观，子板块业绩分化可能继续延续。,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,5,图表 2.2012 年前三季度电子元器件板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润比率（%）毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,2011 年 1-3 季度122,652.9498,344.993,791.0810,424.611,167.458,828.642,132.68122.2210,839.112,134.228,119.4819.823.098.500.957.2019.696.62,2012 年 1-3 季度138,210.31111,605.174,459.5812,422.711,491.218,032.712,604.08117.4210,519.381,934.368,280.7219.253.238.991.085.8118.395.99,同比变化（%）12.6813.4817.6319.1727.73(9.02)22.10(3.92)(2.95)(9.36)1.99同比百分点变化(0.57)0.140.490.13(1.39)(1.30)(0.63),资料来源：万得资讯图表 3.2012 年 3 季度电子元器件板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润,2011 年 3 季度43,598.4335,155.411,316.653,624.65602.842,795.08689.4846.413,438.14722.992,546.64,2012 年 2 季度47,307.8737,929.981,528.964,214.92558.662,910.85706.3745.723,571.50614.802,845.14,2012 年 3 季度51,567.0241,377.831,660.014,441.04594.393,534.741,030.1651.614,513.29751.393,533.69,环比变化（%）9.009.098.575.366.3921.4345.8412.9026.3722.2224.20,同比变化（%）18.2817.7026.0822.52(1.40)26.4649.4111.2131.273.9338.76,比率（%）,环比百分点变化,同比百分点变化,毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,19.373.028.311.386.4121.030.06,19.823.238.911.186.1517.210.06,19.763.228.611.156.8516.650.07,(0.06)(0.01)(0.30)(0.03)0.70(0.57)0.01,0.390.200.30(0.23)0.44(4.38)0.01,资料来源：万得资讯,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,2011年1季度,2011年上半年,2012年上半年,2011年3季度,2011年4季度,2012年1季度,2012年3季度,30,000,1.,2.,3.,4.,5.,6,图表 4.电子元器件板块库存变动情况,(人民币 百万)40,00035,00024,647.5225,000,30,106.28,29,239.89,31,061.98,32,347.87,34,275.73,36,820.15,20,00015,00010,0005,000-资料来源:万得资讯集成电路板块2012 年前三季度，集成电路板块实现净利润 7.8 亿元，同比增长 8.13%；3 季度单季集成电路板块实现净利润 3.16 亿元，环比和同比分别增长 13.37%和87.03%，集成电路板块业绩环比和同比都实现较好的增长，但是同比高增长主要来源于去年 3 季度的低基数和营业外收入大幅增长。前三季度集成电路板块总营业收入为 107.53 亿元，同比增长 11.03%；3 季度单季营业收入为 38.77 亿元，环比和同比分别增长 3.67%和 17.81%。3 季度营业收入实现环比和同比双增长。前三季度的毛利率同比下滑 2.76 个百分点至 19.39%，从单季毛利率来看，3 季度毛利率为 18.99%，环比和同比分别下降 2.06 个百分点和 1.40 个百分点，产品价格下降及产能利用率未达高点是毛利率下降的主要原因。前三季度集成电路板块费用率为 13.65%，同比基本持平。3 季度单季费用率 14.34%，环比上升 1.35 个百分点，同比下降 0.29 个百分点，环比费用率上升主要是因为管理费用率的提高。值得注意的是，前三季度成电路板块营业外收入为 3.80 亿元，同比大幅增长 159.85%。3 季度单季集成电路板块营业外收入 1393.4 万元，环比和同比大幅增长 52.08%和 96.04%，而前三季度营业利润同比下降 28.92%。3 季度集成电路板块库存为 22.22 亿元，环比增长 7.27%，同比增长 26.93%，高于收入增长。,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,7,图表 5.2012 年前三季度集成电路子板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润比率（%）毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,2011 年 1-3 季度9,685.027,540.15159.671,080.5585.88815.17146.374.36957.18155.94725.1422.151.6511.160.898.4216.297.49,2012 年 1-3 季度10,752.908,668.35180.101,167.78119.69579.44380.343.72956.07171.96784.1119.391.6710.861.115.3917.997.29,同比变化（%）11.0314.9612.808.0739.38(28.92)159.85(14.66)(0.12)10.278.13同比百分点变化(2.76)0.03(0.30)0.23(3.03)1.69(0.20),资料来源：万得资讯图表 6.2012 年 3 季度集成电路板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润,2011 年 3 季度3,290.852,619.8559.15389.0933.39184.8344.920.90228.8638.95169.12,2012 年 2 季度3,739.472,952.1960.72395.6529.55279.7283.721.15362.2959.62279.02,2012 年 3 季度3,876.863,140.6573.06434.6648.25170.54139.341.76308.1257.71316.32,环比变化（%）3.676.3820.329.8663.29(39.03)66.4252.08(14.95)(3.21)13.37,同比变化（%）17.8119.8823.5011.7144.52(7.73)210.1996.0434.6348.1487.03,比率（%）,环比百分点变化,同比百分点变化,毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,20.391.8011.821.015.6217.020.05,21.051.6210.580.797.4816.460.07,18.991.8811.211.244.4018.730.08,(2.06)0.260.630.45(3.08)2.270.01,(1.40)0.09(0.61)0.23(1.22)1.710.03,资料来源：万得资讯,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,2011年上半年,2012年上半年,2011年1季度,2011年3季度,2011年4季度,2012年1季度,2012年3季度,1.,2.,3.,4.,5.,8,图表 7.集成电路板块库存情况,(人民币 百万)2,5002,0001,484.601,500,1,681.38,1,750.35,1,815.50,1,767.38,2,071.11,2,221.68,1,000500-资料来源:万得资讯半导体材料半导体材料板块前三季度净利润同比大幅下滑 79.79%至 7,224 万元，3 季度单季净利润环比和同比分别下滑 94.28%和 98.27%。由于半导体材料制造方面，国内企业技术落后国外较多，3 季度新品多采用较先进制程，造成了半导体材料业绩的整体下滑，其中有研硅股的业绩大幅度亏损更使得板块业绩大幅下降。前三季度半导体材料板块营业收入为 35.92 亿元，同比下降 24.33%；3 季度单季营业收入为 10.66 亿元，环比和同比分别大幅下降 22.64%和 32.52%。前三季度毛利率为 15.55%，同比下降 3.74 个百分点，3 季度单季毛利率为17.64%，环比和同比分别增长 0.64 个百分点和 2.51 个百分点。由于上半年毛利率较低，使前三季度毛利率下滑。前三季度费用率为 13.92%，同比增长 3.92 个百分点；3 季度单季费用率为17.12%，环比和同比分别增长 4.94 个百分点和 6.34 个百分点，费用率尤其是管理费用率大幅提升使业绩承压。尽管前三季度营业外收入大幅增长 77.68%至 926 万元，但是仍然难以抵消营业收入大幅下滑、毛利率下降及费用率上涨带来的压力。3 季度半导体材料板块库存为 21.23 亿元，环比和同比分别增长 10.18%和12.41%，库存增长较快。,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,9,图表 8.2012 年前三季度半导体材料子板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润比率（%）毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,2011 年 1-3 季度4,740.973,826.3957.22310.47106.68440.5752.112.53490.1470.16357.4019.291.216.552.259.2914.310.08,2012 年 1-3 季度3,592.313,033.7057.85298.45143.9135.7092.582.76125.5235.8772.2415.551.618.314.010.9928.580.02,同比变化（%）(24.23)(20.72)1.09(3.87)34.90(91.90)77.689.14(74.39)(48.87)(79.79)同比百分点变化(3.74)0.401.761.76(8.30)14.27(0.06),资料来源：万得资讯图表 9.2012 年 3 季度半导体材料板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润,2011 年 3 季度1,579.901,340.7821.91104.9643.4282.5133.440.63115.3120.32141.43,2012 年 2 季度1,378.131,141.4018.7584.4464.6243.2415.420.7857.8810.8442.79,2012 年 3 季度1,066.11878.0421.11119.6141.80(9.09)31.041.3120.6412.142.45,环比变化（%）(22.64)(23.07)12.5441.65(35.31)(121.02)101.3468.38(64.34)11.94(94.28),同比变化（%）(32.52)(34.51)(3.66)13.96(3.73)(111.02)(7.17)107.18(82.10)(40.26)(98.27),比率（%）,环比百分点变化,同比百分点变化,毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,15.141.396.642.755.2217.620.09,17.181.366.134.693.1418.740.03,17.641.9811.223.92(0.85)58.830.00,0.460.625.09(0.77)(3.99)40.09(0.03),2.510.594.581.17(6.07)41.20(0.09),资料来源：万得资讯,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,2011年1季度,2011年3季度,2011年4季度,2012年1季度,2011年上半年,2012年上半年,2012年3季度,2,000,1.,2.,3.,4.,5.,10,图表 10.半导体材料子板块库存情况,(人民币 百万)2,5001,571.88,1,708.72,1,888.56,1,946.54,1,983.61,1,926.78,2,122.84,1,5001,000500-资料来源:万得资讯印刷电路板2012 年前三季度印刷电路板板块净利润同比下降 12.18%至 9.27 亿元；单季净利润为 3.39 亿元，环比和同比分别增长 8.79%和 65.54%。印刷电路板是传统制造产业，受环境及下游 PC 需求、工业需求制约较大，尽管 3 季度环比和同比实现恢复，但是由于上半年需求较差，全年业绩不容乐观。前三季度印刷电路板板块营业收入为 134.81 亿元，同比小幅增长 5.91%；3季度单季营业收入 46.84 亿元，环比和同比分别增长 1.98%和 5.85%。虽然一定程度受到旺季效应推动，但是总体来看，营业收入并未实现较好增长。前三季度毛利率同比下降 1.04 个百分点至 18.29%；3 季度单季板块毛利率为 16.87%，环比和同比分别下降 2.09 个百分点和 0.98 个百分点。我们认为产品结构的低端化是造成毛利率持续下降的主要原因。前三季度费用率为 9.87%，同比增长 0.54 个百分点；3 季度单季费用率为9.62%，环比下降 0.64 个百分点，同比基本持平。由于印刷电路板是重污染加工行业，较难得到政府补贴，行业营业外收入前三季度同比下降 11.71%至 3,410 万元。3 季度印刷电路板行业库存为 24.60 亿元，环比和同比分别增长 6.93%和10%，高于行业营业收入增长。,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,11,图表 11.2012 年前三季度印刷电路板子板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润比率（%）毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,2011 年 1-3 季度12,728.8810,267.73351.01759.1876.821,280.8838.625.411,314.09186.311,055.9419.342.765.960.6010.0614.188.30,2012 年 1-3 季度13,480.7711,014.80398.97869.0662.181,055.6434.103.16821.99159.26927.3218.292.966.450.467.8319.386.88,同比变化（%）5.917.2813.6614.47(19.06)(17.58)(11.71)(41.62)(37.45)(14.52)(12.18)同比百分点变化(1.04)0.200.48(0.14)(2.23)5.20(1.42),资料来源：万得资讯图表 14.2012 年 3 季度印刷电路板板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润,2011 年 3 季度4,425.323,635.55125.37267.7328.60370.6615.391.51384.5356.01205.00,2012 年 2 季度4,592.873,722.38132.59306.0224.37378.1213.771.06390.8249.99311.95,2012 年 3 季度4,684.013,894.01142.18291.0617.46316.7815.771.6766.2952.27339.36,环比变化（%）1.984.617.24(4.89)(28.35)(16.22)14.5357.18(83.04)4.568.79,同比变化（%）5.857.1113.428.72(38.94)(14.54)2.5010.38(82.76)(6.68)65.54,比率（%）,环比百分点变化,同比百分点变化,毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,17.852.836.050.658.3814.570.05,18.952.896.660.538.2312.790.07,16.873.046.210.376.7678.840.07,(2.09)0.15(0.45)(0.16)(1.47)66.050.00,(0.98)0.200.16(0.27)(1.61)64.280.03,资料来源：万得资讯,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,2011年上半年,2012年上半年,2011年1季度,2011年3季度,2011年4季度,2012年1季度,2012年3季度,1.,2.,3.,4.,5.,3,12,图表 12.印刷电路板子板块库存情况,(人民币 百万)3,0002,5001,922.872,000,2,060.37,2,236.76,2,079.97,2,288.96,2,300.54,2,459.80,1,5001,000500-资料来源:万得资讯电子零部件制造2012 月前三季度电子零部件制造行业净利润为 15.33 亿元，同比增长 8.91%；3季度净利润为 6.20 亿元，环比和同比分别增长 15.88%和 15.51%。业绩实现了较好的恢复，主要是受益于营业收入增长、毛利率同比小幅提升及营业外收入的增长。前三季度电子零部件制造行业营业收入为 218.65 亿元，同比增长 6.16%；3季度单季营业收入为 81.31 亿元，环比和同比分别增长 12.81%和 11.84%。营业收入实现温和复苏。前三季度电子零部件制造行业毛利率为 19.79%，同比小幅增长 0.64 个百分点；季度单季毛利率为 20.10%，环比微降 0.13 个百分点，同比微增 0.16个百分点。总体看，行业毛利率较平稳。前三季度板块费用率为 10.85%，同比增长 0.81 个百分点；3 季度单季费用率为 10.36%，环比下降 0.32 个百分点，同比微增 0.31 个百分点。前三季度电子零部件板块营业外收入为 9,689 万元，同比增长 35.57%；3季度单季营业外收入为 2,976 万元，环比下降 26.75%，同比增长 61.64%。营业外收入增长对于整体业绩同比增长贡献较大。3 季度电子零部件制造板块库存为 58.02 亿元，环比和同比分别增长 16.19%和 81.57%，库存增长较快。,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,13,图表 13.2012 年前三季度电子零部件制造子板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润比率（%）毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,2011 年 1-3 季度20,597.1616,652.47498.641,490.8976.811,754.6271.4713.731,812.36310.661,407.6119.152.427.240.378.5217.146.83,2012 年 1-3 季度21,865.0117,537.50572.741,781.4118.741,823.0096.8915.131,904.77292.621,533.0619.792.628.150.098.3415.367.01,同比变化（%）6.165.3114.8619.49(75.60)3.9035.5710.225.10(5.81)8.91同比百分点变化0.640.200.91(0.29)(0.18)(1.78)0.18,资料来源：万得资讯图表 14.2012 年 3 季度电子零部件制造子板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润,2011 年 3 季度7,270.585,821.02166.48527.5736.72689.5818.415.64702.35120.83536.66,2012 年 2 季度7,242.165,777.24185.41580.068.11622.9740.635.59658.0193.73534.96,2012 年 3 季度8,131.476,496.86202.88634.865.04748.0129.764.86772.91120.44619.89,环比变化（%）12.2812.469.429.45(37.89)20.07(26.75)(12.98)17.4628.5015.88,同比变化（%）11.8411.6121.8620.34(86.27)8.4761.64(13.84)10.05(0.32)15.51,比率（%）,环比百分点变化,同比百分点变化,毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,19.942.297.260.519.4817.200.07,20.232.568.010.118.6014.240.07,20.102.497.810.069.2015.580.08,(0.13)(0.07)(0.20)(0.05)0.601.340.00,0.160.210.55(0.44)(0.29)(1.62)0.00,资料来源：万得资讯,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,2011年1季度,2011年3季度,2011年4季度,2012年1季度,2011年上半年,2012年上半年,2012年3季度,1.,2.,3.,4.,5.,14,图表 15.电子零部件制造子板块库存情况,(人民币 百万)7,0006,0005,000,4,484.44,4,580.67,4,788.39,4,993.58,5,802.22,4,0003,000,2,253.27,3,195.61,2,0001,000-资料来源:万得资讯电子系统组装2012 年前三季度电子系统组装板块净利润为 6.88 亿元，同比下降 3.46%；3 季度单季净利润为 3.65 亿元，环比大幅增长 185.18%，同比下降 9.02%。尽管行业净利润单季实现环比大幅增长，但仍然未恢复到去年的水平。由于歌尔声学的高增长，且在板块内占比较高掩盖了其他公司较差的业绩。前三季度电子系统组装板块实现营业收入 101.84 亿元，同比增长 11.54%；3 季度单季营业收入为 40.69 亿元，环比和同比分别增长 22.27%和 14.12%。营业收入从环比和同比的角度都得到了较好的恢复。板块公司歌尔声学受益于下游苹果高增长，因此增长远高于板块平均增速。前三季度板块毛利率为 21.61%，同比增长 1.92 个百分点；3 季度单季板块毛利率为 21.21%，环比下降 1.71 个百分点，同比增长 0.39 个百分点。前三季度板块费用率为 11.36%，同比上升 1.11 个百分点；3 季度单季费用率为 10.39%，环比下降 1.68 个百分点，同比基本持平。前三季度板块的营业外收入同比下降 22.49%，3 季度单季营业外收入环比和同比分别增长 80.65%和 58.96%，单季环比业绩大幅增长一定程度上受营业外收入推动。3 季度电子系统组装板块库存为 22.37 亿元，环比和同比分别大幅增长24.89%和 46.34%，远高于行业营业收入增长。,2012 年 11 月 7 日,电子元器件 3 季度业绩解析,15,图表 16.2012 年前三季度电子系统组装子板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润比率（%）毛利率销售费用率管理费用率财务费用率营业利润率所得税率净利润率,2011 年 1-3 季度9,130.647,332.96218.13591.75125.40823.9751.077.81867.23139.16712.3319.692.396.481.379.0216.057.80,2012 年 1-3 季度10,184.147,983.62264.48786.36105.64798.7539.586.90831.44135.85687.7121.612.607.721.047.8416.346.75,同比变化（%）11.548.8721.2532.89(15.76)(3.06)(22.49)(11.67)(4.13)(2.38)(3.46)同比百分点变化1.920.211.24(0.34)(1.18)0.29(1.05),资料来源：万得资讯图表 17.2012 年 3 季度电子系统组装子板块业绩情况,（人民币 百万）营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用营业利润营业外收入营业外支出利润总额所得税净利润,2011 年 3 季度3,565.872,823.4291.51220.2961.41353.3911.722.09363.0256.71400.73,2012 年 2 季度3,328.402,565.3993.94274.1333.97141.7810.321.85150.2419.41127.84,2012 年 3 季度4,069.493,206.16105.02288.5829.42424.2118.633.95438.8972.20364.57,环比变化（%）22.2724.9811.795.27(13.39)199.2180.65113.62192.12271.91185.18,同比变化（%）14.1213.5614.7731.00(52.09)20.0458.9688.5720.9027.31(9.02),比率（%）,环