第三章 传统环境下的金融风险管理.ppt

第三章 传统环境下的金融风险管理,刘位璐QQ：984840375TEL:15623155939,第一节 利率风险管理,案例分析：课本p43问题：1、造成银行危机的主要原因？2、启示？,第一节 利率风险管理,市场风险：是金融体系最常见的风险之一，主要是市场价格的不利波动（利率、汇率、股票价格、商品价格等）的不利变动使得金融机构的表内业务和表外业务发生损失的可能性，存在于金融机构的交易和非交易业务中。主要包括利率风险、汇率风险、股票价格风险、商品价格风险等等。20世纪80年代以来，由于利率风险的过度暴露而导致巨大损失甚至陷入破产境地的商业银行不胜枚举。各大商业银行都增加了对利率风险管理的研究与改进。目前我国正在利率市场化的改革进程中，利率风险管理会成为金融机构以后的市场风险管理中的重点。,第一节 利率风险管理,交易账户：记录的是银行为了交易或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸。计入交易账户的头寸必须在交易方面不受任何条款的限制，或者能够完全规避自身的风险。而且银行应当对交易账户头寸经常进行准确固执，并积极管理该项投资头寸。,第一节 利率风险管理,为交易目的而持有的头寸是指，在短期内有目的地持有以便转手出售，从实际或预期的短期价格波动中获利或者锁定套利的头寸。交易账户的项目通常按市场价格（market-to-market），当缺乏可参考的市场价格时，可以按照模型定价（mark-to-model）即按模型定价是指将从市场获得的其他相关数据输入模型，计算或推算出交易头寸的价值。与交易账户相对应，银行的其他业务归入银行账户。最典型的是存贷款业务。银行账户中的项目通常按历史成本计算。,第一节 利率风险管理,利率风险分类根据来源不同，分成重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。,第一节 利率风险管理,重新定价风险：也称为期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式。来源于银行资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）之间存在的差异。这种重新定价的不对称性使银行的收益或内在经济价值会随利率的变动而发生波动。比如：银行以短期存款作为长期固定利率贷款的融资来源，利率上升时，贷款的利息收入是固定的，但存款的利息支出会随利率的上升而增加，从而使得银行的未来收益减少和经济价值降低。,第一节 利率风险管理,收益率曲线风险：重新定价的不对称性也会使收益率曲线的斜率、形态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银行的收益或内在经济价值产生不利的影响，从而形成收益率曲线风险，也成为利率期限结构变化风险。例如：5年期政府债券的空头头寸为10年期政府债券的多头头寸进行保值，当收益率曲线变陡时，虽然上述安排已经对收益率曲线的平行移动进行了对冲，但是该10年期政府债券多头头寸的经济价值还是会下降。,第一节 利率风险管理,基准风险：也称为利率定价基础风险，也是一种重要的利率风险。在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但是因其现金流和收益的的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利的影响。,第一节 利率风险管理,例如：一家银行可能用1年期存款作为1年期贷款的融资来源，贷款按照美国国库券利率每月重新定价一次，而存款则按照伦敦银行同业拆借市场利率每月重新定价一次。虽然以1年期的存款为资金来源发放1年期的贷款，由于利率敏感性负债与利率敏感性资产的重新定价期限完全相同而不存在重新定价风险，但是因为其基准利率的变化可能不完全相关，变化不同步，该银行仍然会面临因基准利率的利差变化而带来的基准风险。,第一节 利率风险管理,期权性风险：是一种越来越重要的利率风险，源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权。一般而言，期权所赋予其持有者买入、卖出或者以某种方式改变某一金融工具或金融合同的现金流量的权利，而非义务。期权可以是单独的金融工具，如场内（交易所）交易期权和场外期权合同，也可以隐含于其他的标准化金融工具之类，如债券或存款的提前兑付、贷款的提前偿还等选择性条款。,第一节 利率风险管理,一般而言，期权和期权性条款都是在对期权买方有利而对期权卖方不利时执行。因此，此类期权性工具因具有不对称的支付特征而会给期权卖方带来风险。例如，若利率变动对存款人或借款人有利，存款人就可能选择重新安排存款，借款人可能重新选择安排贷款，从而对银行产生不利的影响。如今，越来越多的期权品种因具有较高的杠杆效应，还会进一步增大期权风险，可能会对银行的财务状况产生不利的影响。,第一节 利率风险管理,基本概念1、名义价值：通常是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值（book value）。在市场风险管理中，由于利率汇率等市场价格在不断抖动，名义价值一般不具有实际意义。其对风险管理的意义：在金融资产的买卖实现后，衡量交易方在该笔交易中的盈亏情况。作为初始价格，通过模型从理论上计算金融资产的现值（present value），为交易活动提供参考数据。,第一节 利率风险管理,2、市场价值国际评估准则委员会（IVSC）定义：在评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下通过公平交易资产所获得的资产的预期价值。,第一节 利率风险管理,3、公允价值国际会计准则委员会定义（IASB）建议企业资产使用公允价值为基础记账。定义：公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债权价值。,第一节 利率风险管理,公允价值计量：直接使用可获得的市场价格如不能获得市场价格，使用公认的模型估算市场价格实际支付价格（无依据证明其不具有代表性）允许使用企业特定的数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突。,第一节 利率风险管理,与市场价值相比，公允价值的定义更广泛、更概括。在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值，但若没有证据表明资产交易市场存在时，公允价值可通过收益法或成本法来获得。,第一节 利率风险管理,4、市值重估定义：是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行对交易账户头寸按市值每日至少重估一次价值。市值重估一般由与前台相独立的中台、后台、财务会计部门或其他相关职能部门或人员负责。用于重估的定价因素应当独立于前台的渠道获取或者经过独立的验证。,第一节 利率风险管理,前台、中台、后台、财务会计部门、市场风险管理部门等用于估值的方法和假设应当尽量保持一致。在不完全一致的情况下，应当制定并使用一定的校对、调整方法。在缺乏可用于市值重估的市场价格，商业银行应当确定选用代用数据的标准、获取途径和公允价格的计算方法。,第一节 利率风险管理,商业银行在进行市值重估时通常采用以下两种方法：1、盯市（market to market）：按照市场价格计值。按照市场价格对头寸的计值至少应逐日进行，好处是收盘价往往有独立的信息来源，并且容易获取。2、盯模（market to model）：按照模型计值。当按照市场价格计值存在困难时，银行可以按照数理模型确定的价值计值。,第一节 利率风险管理,采用模型计值需要注意的事项：（1）高管层了解交易账户中按模型计值的项目，并认识到在风险报告或经营业绩报告中，按模型计值所产生的不确定性及影响程度。（2）在可能的范围内，市场参数应该是可以找到来源的，并与市场价格的变化相一致。银行可以在计算特定头寸价值时所采用的市场参数进行定期审查。,第一节 利率风险管理,（3）在可能的情况下，应该使用对某种产品通过的计值方法。（4）如果是银行自身开发的模型，模型是建立在适当的假定基础上，并请独立、合格的外部机构对模型进行评价。模型的开发和批准使用应当由独立于交易前台的第三方进行，应该进行独立的测试，包括对数学推导、假设条件、软件实施进行检验。,第一节 利率风险管理,（5）有正式的变化控制程序和模型的备份，并定期用于对计值情况进行测试。（6）风险管理部门可以认识到所使用模型的缺陷，以及在计值结果中如何将其有效的反映出来。（7）可以对模型进行定期审查，以决定其精确性。例如：对假设的适当性进行评估，对损益和风险因素的关系进行分析，对实际收盘价和模型的输出值进行比较。,第一节 利率风险管理,久期：也称为持续期：1、以未来收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用来衡量金融工具的到期时间。投资者在每一时间段会获得资产回报，每期折现的金融工具各期现金流发生的相对应时间乘以各期现值与金融工具现值的商。D=(t*Ct/(1+y)*power(t)/(Ct/(1+y)*power(t),第一节 利率风险管理,2、是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。数学公式：dP/dy=-D*P/(1+y)也可以近似的表示为：P=-P*D*y/(1+y)其中，P代表当前价格；P代表价格的微小变动幅度；y代表收益率；y代表收益率的变动幅度；D为久期。公式表明：收益率的微小变动，将使价格发生反向变动；且其变动的程度将取决于久期的长短，即久期越长，变动的幅度也越大。,第一节 利率风险管理,久期缺口：Da表示总资产的加权平均久期，Dt表示总负债的加权平均久期，Va表示总资产的初始值，Vt表示总负债的初始值。当市场利率变动时，资产和负债的变化可由下式表示：Va=-（Da*Va*y/(1+y)）Vt=-（Dl*Vt*y/(1+y)）,第一节 利率风险管理,上述两式表明，当市场利率y变动时，银行资产价值和负债价值的变动方向与市场利率的变动方向相反，而且银行资产与负债的久期越长，资产与负债价值变动的幅度越大，即利率风险越大。银行可以使用久期缺口来测量其资产负债的利率风险。久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额，即：久期缺口=资产加权平均久期-（总负债/总资产）*负债加权平均久期,第一节 利率风险管理,当久期缺口为正值时，资产的加权平均久期大于负债的加权平均久期与资产负债率的乘积。此时，如果市场利率下降，则资产与负债的价值都会增加；但资产价值增加的幅度比负债价值增加的幅度大，银行最终的市场价值将增加。如果市场利率上升，则资产与负债的价值都将减少，而由于资产价值减少的幅度比负债价值减少的幅度大，银行的市场价值最终将下跌。当久期缺口为负值时，市场利率上升，银行净值将增加；市场利率下降，银行净值将减少。当缺口为零时，银行净值的市场价值不受利率风险的影响。总之，久期缺口的绝对值越大，银行对利率的变化就越敏感。银行的利率风险暴露量就越大，因此，银行最终面临的利率风险就越高。,利率风险的度量,为了寻找利率风险的衡量指标，根据利率风险的形成原因写出利率风险函数，利率风险的形成可以简单归于两个方面：商业银行资产负债结构的不匹配导致了利率风险敞口市场利率的意外变动导致了商业银行市场价值的盈亏可以用以下函数形式来表示：利率风险=f（利率风险敞口，利率的变动）,利率风险的度量,关于利率风险函数存在两种不同的观点：经理观点：认为由于利率风险是由商业银行资产利息收入与负债利息支出的不同等变化而造成的，它可用于商业银行的利润或净利息的潜在损失来表示，这种注重商业银行利润变化的观点称为“经理观点”。这是因为当商业银行经理人员利益与经营利润挂钩时，商业银行经营风险就会化为经理利益的风险。股东观点：认为利率风险应该用商业银行市场价值的变动来反映，这在很大程度上代表了股东的意愿，该观点也称为“委托人观点”。,利率风险的度量,由于存在信息不对称，银行经理掌控着大多数股东所不了解的信息，在商业银行股票不上市的情况下，股东更无从了解商业银行市场价值的变化。因此，“经理观点”和“股东观点”的分歧就很大。这就很容易造成商业银行更多的注重短期利润的变化，而将商业银行现值指标居于次要地位。根据利率风险的函数表达式，商业银行的利率风险可根据对其敞口的测度来加以衡量。除此之外，还有一种更为细化的利率风险分析，这是从利率波动影响的方面来测算，可分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。因此，利率风险还可以表现为以下函数：利率风险=F（重新定价风险，收益率曲线风险，基准风险，期权性风险）,利率风险的度量,商业银行测量利率风险敞口的方法主要包括：利率敏感性缺口、久期缺口两种。利率敏感性缺口：根据利率的特点，可将商业银行的资产与负债分成以下三大类：利率、期限相匹配的资产和负债：这主要是具有议定或固定的利率，并且期限相等的资产和负债。浮动利率的资产和负债：又称为利率敏感性资产和利率敏感性负债，是指利率随市场供求状况变化而波动的资产和负债。固定利率的资产和负债：是指一个较长的时期内，利率相对固定不变的那部分资产和负债。,利率风险的度量,利率敏感性缺口=利率敏感性资产-利率敏感性负债当利率变动时，净利息收入的变动=利率敏感性资产*r-利率敏感性负债*r=利率敏感性缺口*r利率敏感性缺口（利率敏感性资产-利率敏感性负债+表外业务头寸）在一段时间范围内，如果利率敏感性资产超过相同期限的利率敏感性负债，那么该商业银行具有一个正缺口，即资产敏感性。反之，为负债敏感性。,利率风险的度量,一般较为稳健的银行会采取资产负债两者匹配的办法，而有能力预测利率变化的银行则会采取进攻性的策略，即根据利率走势的预期，有意扩大缺口，但这种做法风险相对较大。利率敏感性缺口简单明了，便于商业银行对利率风险的测定。20世纪80年代以前，是评估利率风险时运用最广泛和普遍的分析工具。有的商业银行通过计算缺口率（即利率敏感性缺口与总资产之比）来反映风险敞口的程度。除了利率敏感性缺口率的衡量指标，除上述利率敏感性缺口与总资产之比外，还可以用利率敏感性缺口与生息资产（利率敏感性资产+固定利率资产）之比来表示。,利率风险的度量,利率敏感性缺口具有简单明了的特点，但也存在一些缺陷：敏感性缺口分析是一种“经理观点”指导下的方法，它将商业银行利率风险定义为净利息收入与预期值的偏差。因此，该分析方法未能充分考虑到利率变动对商业银行资产和负债产生的本期和未来现金流量价值的影响，以及对该商业银行股票市场价值的影响。,利率风险的度量,利率敏感性缺口未明确缺口的间隔期多长为优。银行所采取的间隔期的长短决定了净利息收入变动的精确度。从理论上讲，只有缺口间隔期无限缩短，才能准确计算净利息收入的变动，也就是说，即使作为是衡量净利息收入变动指标的利率敏感性缺口也存在缺陷。一般来讲，商业银行的经营管理人员在制定缺口间隔期的长短时必须考虑货币的时间价值及利率变动对该商业银行风险累计效应的影响。实际上，利率的变动也会影响固定利率资产和负债的价值，以及一年后的利率总风险。,利率风险的度量,利率敏感性缺口忽视了同一间隔期内资产负债重新定价的差异性。间隔期划分不同，利率敏感性缺口的数值也不同，有时甚至会出现完全错误的信息。商业银行的资产和负债并不是都可以明确的划分为浮动利率和固定利率两部分。有些资产和负债的性质可以界定为两者之间，即该分类方法并不能真正反映商业银行金融产品的利率风险，忽视了不同利率风险的分类与特性差异。对于一些管制利率、非完全的市场利率以及一些没有到期日的账户等，归入哪段间隔期没有一致的结论。其实，活期存款也是利率敏感性的，同样也存在相应的利率风险。,利率风险的度量,久期缺口通过对久期的学习，我们知道：投资回收期缺口为商业银行的利率风险提供了综合性指标；缺口的绝对值越小，商业银行净值的利率弹性就越小；投资回收期的计算方法考虑了每笔现金流量的时间价值，避免了间隔期划分不当出现的问题；并且商业银行无须对每一账户单独进行匹配，只需要按照投资回收期缺口的目标值从整体上对总资产和总负债重新进行匹配。总之，投资回收期分析是衡量利率波动对未来现金流量现值影响最好的方法，能够较好的反映商业银行利率风险的大小；因此，在商业银行利率风险的分析和评估中，该方法得到较好的应用。,利率风险的度量,久期缺口修正久期：D/(1+r)久期更注重长期性，需要将各期的利率进行贴现计算，同时计量要比缺口分析来的更加精确，而且就起能反映利率波动对银行经济价值的影响。但存在一个问题：凸性。即在利率波动较大的情况下，久期就不能精确计算价格的波动性。,利率风险的度量,久期缺口修正久期：D/(1+r)久期更注重长期性，需要将各期的利率进行贴现计算，同时计量要比缺口分析来的更加精确，而且就起能反映利率波动对银行经济价值的影响。但存在一个问题：凸性。即在利率波动较大的情况下，久期就不能精确计算价格的波动性。,利率风险的度量,20世纪80年代，人们对该方法局限性的研究主要集中在投资回收期计算过程，其中存在许多主观假设，如可以准确预测未来利率走势等，这些假设与现实不符。一般来讲，在利率变化周期中，短期利率的变动通常快于并大于长期利率的变动。同时，计算投资回收期所要考虑的因素很多，如每一账户的利率、重新定价的时间安排等。如没有考虑所有的这些因素，计算得出的投资回收期难免产生误差。,利率风险的度量,90年代，西方理论界对此问题的分析取得统一的看法，认为凸性和投资回收漂移是投资回收期缺口分析的根本缺陷。1、凸性问题。价格与利率并非线性关系。所谓凸性就是投资回收期分析中将价格与利率之间的凸函数关系近似为线性关系而产生的预测误差，即系统误差。2、投资回收期漂移问题。从投资回收期的计算可以看出，随着时间的推移，债务的息票将被支付，偿还期和投资回收期都将缩短，但是两者缩短的程度不同。随着时间的推移，该债券偿还期越来越短，而投资回收期也逐渐趋向于0.投资回收期的这种特性，称为漂移性。由于该特性的存在，使得投资回收期的值随时间的推移发生了非等比的变化。,汇率风险的管理,自2005年7月21日中国宣布实施有管理的浮动汇率制以来，人民币汇率的波动范围逐渐增加，企业和金融机构之间所面临的汇率风险越来越大。定义：汇率风险是指汇率变动可能给银行的当期收益或经济价值带来损失的风险。主要是由汇率波动的时间差、地区差及银行表内外业务币种和期限结构不匹配等因素造成的。,汇率风险的管理,根据产生的原因，汇率风险大致可以分为两大类：外汇交易风险：为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞口头寸；银行对外币走势有某种预期而持有的额外汇敞口头寸。外汇结构性风险：是因为银行资产与负债以及资本之间币种的不匹配而产生的。（比如：银行资产负债表中，资产包括1年期1亿美元贷款和1年期相当于1亿美元的英镑贷款，负债包括1年期2亿美元定期存款）,汇率风险的管理,敞口广义：风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。外汇风险敞口：是指外汇资产（或负债）由于汇率变动而可能出现增值和减值，这种增值和减值可能自然抵消，也可能被某种措施人为冲销。其中无法自然抵消也没有被人为冲销的外汇资产（或负债）就暴露在汇率变动的风险中，称为汇率风险敞口或汇率风险暴露。狭义：外汇敞口头寸，可以分为1、单币种敞口头寸定义：即每种货比的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险。,汇率风险的管理,这包括以下几个组成部分：1、即期净敞口头寸：是指计入资产负债表内的业务形成的敞口头寸，等于表内的即期资产减去即期负债。从原则上来讲，要包括资产负债表内的所有项目，即应收、应付利息也包括在内。但变化较小的结构性资产或负债（如经扣除折旧后的固定资产；境外分行的资本和法定储备等）和未到交割日的现货合约除外。2、远期净敞口头寸：主要是买卖远期合约而形成的敞口头寸，其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头寸。远期合约包括远期外汇合约、外汇期货合约、以及未到交割日和已到交割日但尚未结算的现货合约，但不包括期权合约。,汇率风险的管理,3、期权敞口头寸：银行因业务需要会持有和卖出外汇期权合约。如果银行有专用的期权计价模式，应以delta等值方法计算的持有和卖出期权的调整后价值来计算期权敞口头寸。如果银行没有专用的期权计价模式，应采用简化的计算方法计量期权敞口头寸。持有期权敞口头寸等于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额。卖出期权的敞口头寸等于银行因卖出期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额。4、其他敞口头寸：如以外币计值的担保业务和类似的承诺等，如果可能被动使用，又是不可撤销的，就应当计入外汇敞口头寸。,汇率风险的管理,根据以上四个要素得到单一货币敞口头寸：敞口头寸=即期净敞口头寸+远期净敞口头寸+期权敞口头寸+其他=即期资产-即期负债+远期买入-远期卖出+期权敞口头寸+其他如果某种外汇的敞口头寸为正值，则说明机构在该币种上处于多头；如果某种外汇的敞口头寸为负值，则说明机构在该币种上处于空头。,汇率风险的管理,2、总敞口头寸总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险。计算方法包括：（1）累计总敞口头寸法：等于所有外币的多头与空头的总和。该方法认为：不管是多头还是空头，都是银行的敞口头寸，都应该被纳入到总敞口头寸的计量范围。该方法比较保守。（2）净总敞口头寸法：等于所有外币多头总额与空头总额之差。该方法考虑不同货比汇率波动的相关性，认为多头与空头存在抵补效应。该方法比较激进。,汇率风险的管理,（3）短边法：是一种各国广泛运用的外汇风险敞口头寸的计量方法。中国银监会编写的外汇风险敞口情况表也采用这种算法。其处理步骤是：分别加总每种外汇的多头和空头（分别称为净多头头寸之和和净口头头寸之和）；其次，比较这两个总数；最后，把较大的一个总数作为银行的总敞口头寸。短边法的优点在于既考虑到多头与空头同时存在风险，又考虑到他们之间的抵补效应。,汇率风险的管理,例子一家银行的外汇敞口如下：日元多头50，马克多头100，英镑多头150，法郎空头20，美元空头180.累计总敞口头寸=50+100+150+20+180=500净总敞口头寸=（50+100+150）-（20+180）=100短边法：先计算出净多头头寸之和=50+100+150=300 净空头头寸之和=20+180=200 因为前者较大，所以最后确定总敞口头寸为300,汇率风险的度量,最简单的汇率风险模型可以简单的归结为两个因素的函数，即：汇率风险=f（汇率风险敞口，汇率的变动）银行在持有和运用外汇头寸的时候，会有部分暴露在风险之下，就构成了外汇的风险敞口，当汇率的变动引起以本币计算的银行资产或负债实际值的变化时，就形成了外汇风险。将外汇风险进行具体划分，可以分为会计风险（来源于汇率变化对账面价值的影响分析）、经营风险（来源于汇率变化对未来现金流的影响对公司价值的影响）、交易风险（来源于以外币计价的合同价值受到汇率变化的影响）等。经营风险和交易风险又称为经济风险。汇率风险=f（会计风险，经营风险，交易风险）,汇率风险的度量,对汇率风险进行衡量时，通常要对汇率进行预测，用以衡量在一定的经济条件下，商业银行在汇率风险中产生的损失。可以分为主观预测法和客观预测法。主观预测法和客观预测法的区别在于对历史数据的依赖程度。客观预测法主要通过历史数据来预测未来银行由于汇率波动遭受损失的概率。主观预测法主要以来专家的意见来估计概率。比较常用的一种方法用自回归异方差（GARCH）模型来估计汇率的波动性，而且此类模型的应用可以在变量不服从正态分布的情况下，即在异方差性的条件下使用。,汇率风险的度量,这类模型首先是由恩格尔（Engel）和伯勒斯勒夫（Bollerslev）推出。最简单的一阶差分模型含有两个因素，一个是前一个交易日的收益率平方R(t-1)*power(2)，另一个是前一个交易日的波动性H(t-1)，由这两个因素来模拟现在的波动性。所建立的模型如下：Ht=0+1*R(t-1)*power(2)+*H(t-1)这一递归模型可以推广到T期。要使模型稳定，必须满足（1+）小于1，这一参数也叫持久度，表明过去的收入和波动对将来的持久影响。,汇率风险的度量,在这一模型的基础上发展出风险度量制模型，形式如下：Ht=*H(t-1)+(1-)*(R(t-1)*power(2)该模型为摩根所开发，较上一模型更为简练，其中的成为衰减因子，通过450列数字，经过自回归过程对衰减因子进行估计，每天的计算工作量非常之大。当进行两种货比的波动相关形式时，也可以利用此模型得出协方差的模型：H(12，t)=*H(12，t-1)+(1-)*(R(1,t-1)*R(2,t-1)具体的回归方法这里并不涉及，具体可以参考计量经济学的相关教材。该模型的衰减因子按照每月和每日计算得出分别为0.97和0.94。基于这样的一种波动水平，再加上前面对风险敞口的分析，银行就能计算出相应的VAR值，推算出银行在一定置信水平下的风险暴露程度，这一数值将综合反映风险敞口和汇率波动。,汇率风险的管理方法,对于汇率风险的管理可以针对上述的两大类指标和相应的VAR值展开，根据我们所提到的汇率风险分类中，只有会计风险是一种事后分析，而其余两类都含有事前分析的因素。因此，对于汇率风险的管理水平高低取决于银行的风险态度和预测能力。会计风险主要体现在账面价值上，主要因素有会计换算方法、外汇资产负债差额。因此，为了减少这类风险，一是需要采取合适的会计换算方法，二是需要对外汇资产和负债进行有效匹配，尤其是短期资产和负债，因为这部分受会计风险的影响最大。,汇率风险的管理方法,对于后两者的风险管理主要可以分为敞口管理和汇率管理。在汇率变动预测的情况下，银行可以进行敞口的头寸管理，主要方法可以分为外汇头寸限额和外汇头寸扎平。而对于汇率管理需要使用现有的各种金融工具，规避汇率波动造成的影响。,汇率风险的管理方法,（一）敞口的头寸管理为了防范敞口所引起的损失，一般可以通过两种途径进行管理：第一类方法是外汇头寸限额。对于不同的外汇头寸，银行都要制定不同的限额。做到尽可能在每个营业日结束时扎平头寸，不留“空头”或“多头”过夜，对无法扎平或必须过夜的头寸，银行就需要制定限额。一般银行需要制定日间交易敞口总头寸和隔夜敞口头寸限额，这类头寸可以根据银行的资本额来确定。例如，我国国家外汇管理局所发布的关于金融机构办理自营外汇买卖业务的管理规定上明确规定：金融机构办理自营外汇买卖业务，每天交易总量（敞口总头寸）不得超过其外汇资本金或外汇营运资金的20%。经本单位最高主管批准，金融机构办理自营外汇买卖业务可保留少量隔夜敞口头寸，但隔夜敞口头寸的最高余额不得超过其自由外汇资金或外汇营运资金的1%。,汇率风险的管理方法,第二类方法是外汇头寸扎平。具体方法有单独的外汇头寸补进、外汇头寸远期到期日安排和预防性头寸的补进。同时银行在选择交易币种时，应尽量选择硬通货或是优势货币、银行最擅长的交易货币。这将有利于银行降低外汇交易风险。,汇率风险的管理方法,（二）汇率管理在既定的风险敞口条件下，银行如果能够进行控制汇率的保值操作，也就能够防止汇率波动所能带来的风险。,信贷风险管理概述,信贷风险：借款人不能按期归还贷款本息或逾期不归还而引起商业银行收益变动的可能性。可以分为：（1）市场性风险：主要来自企业（借款人）的生产和销售风险（即借款人在商品的生产和销售过程中，由市场条件和生产技术等因素变动而引起的风险）（2）非市场性风险：主要是指自然风险和社会风险。自然风险是指由于自然因素使借款人蒙受经济损失无法偿还信贷本息的风险；社会风险是指由于个人或团体在社会上的行为引起的风险。,信贷风险管理概述,西方商业银行认为信贷风险就是外部因素和内部因素的函数，可用公式表示如下：信贷风险=f（外部因素，内部因素）信贷风险=f（可转嫁的风险程度，10%-30%可转嫁的风险程度，相对不可控因素）外部因素：由外界力量决定，商业银行无法控制的因素。比如自然灾害。内部因素：是指商业银行对待信贷风险的态度，它直接决定了其信贷资产质量的高低和信贷风险的大小，这种因素渗透到商业银行的贷款政策、商业银行的信用分析和贷款监管的质量，以及商业银行信贷管理人员的工作实践中。,信贷风险管理概述,根据前述分析，我们可以将信贷风险函数简化表示为：NLL=f（E,N,V,R1，R2，Y）其中，NLL为净贷款损失，代表商业银行信贷风险的大小；E为国家宏观经济状况（可通过GNP或个人收入来表示），N为一定时期内公司的破产数目；V为商业银行贷款的规模；R1为商业银行贷款占总资产的比率，该指标在一定程度上体现其贷款的政策；R2为商业银行贷款的结构，主要是指工商业贷款分别占总贷款的比率；Y为商业银行的运营收入。其中，EN是影响商业银行信贷风险的外部因素。V/R1/R2/Y是影响善业银行信贷风险额内部因素。,信贷风险的度量,（一）商业银行的信用分析主要内容之一：借款人的还款能力和意愿（现在+未来）信用分析所遵循的原则也是营利性、流动性和安全性三大目标的均衡协调。,信贷风险的度量,Question：信贷分析的过程？1、目标-,信贷风险的度量,信用分析的主要内容：因素分析财务报表比率分析问题：除此之外，还有哪些因素有影响？,信贷风险的度量,（二）商业银行贷款的风险估测1、借款违约的早期信号,商业银行贷款的风险估测,信贷风险估测的技术分析法Zeta分析法：最早由美国学者Edward I.Altman(1968)提出。“Zeta”分析法通过分析七大变量进行分析，从而确认借款人信贷违约风险的大小：资产收益率（EBIT-借款人扣除利息、税收和留存收益前的收益/总资产）收益的稳定性：大约10年左右资产收益估计值标准差的倒数债务的还本付息：EBIT/利息支付总额累计的盈利能力：留存收益/资产总值流动性的大小：流动资产/流动负债资本化程度：借款人普通股5年的平均市场价值与长期资本总额之比规模：借款人的资产总值,商业银行贷款的风险估测,上述Zeta模型中的指标并不能全部公开取得，1977年Altman,Haldeman和Narayanan建立了5个变量的Zeta模型：其中：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5X1=运营资本/资产总值X2=留成收益/资产总值X3=EBIT/资产总值X4=借款人股本的市场价值/负债总额的账面价值X5=销售额/资产总值这些变量的系数都是数据采集后经回归分析得到的，计算出临界值Z0=2.675，小于该数值被划入违约组，反之则是非违约组。,商业银行贷款的风险估测,但是Altman本人也发现，当Z处于（1.81,2.99）时，判断失误较为严重。从上述的介绍可以看出：由于Zeta分析法基本上考虑了借款人经营的主要方面，并且通过历史资料的分析对借款人的违约概率进行了相应的预测，因此，该方法基本上可以从总体上来考察借款人的经营状况。但是，运用Zeta分析法的根本前提之一就是假设借款人的经营环境以及经营状况是按照目前的趋势基本稳定地向前发展，否则，商业银行运用Zeta分析法就会出现较大的误差。此外，该方法没有考虑借款人的信用可靠性。尽管如此，Zeta分析法仍然是商业银行进行风险估测的主要辅助手段之一。,商业银行贷款的风险估测,资信评分模型：最早由David Durand(1941)提出的，是商业银行评估借款人信用可靠性的技术方法。商业银行可通过该模型来预测借款人违约的可能性，从而估测相应的信贷风险。资信评分模型包括两大类：工商贷款的资信评分模型+消费者贷款的资信评分模型,商业银行贷款的风险估测,工商贷款的资信评分模型：美国经济学家Delton L.Chesser(1974)在贷款违约的预测一文中提出工商贷款的资信评分模型。该模型用来预测借款人违约可能性的大小。模型中的违约行为不仅指借款人拖欠本息，还包括减少或放弃利息甚至是本金的支付。主要的解释变量包括：X1=（现金+适销性证券）/资产总值X2=净销售额/（现金+适销性证券）X3=EBIT/资产总值X4=债务总值/资产总值X5=固定资产总值/净值X6=运营资金/净销售额,商业银行贷款的风险估测,Chesser通过抽取样本进行多元线性回归，得出下列模型：Y=-2.0434-5.24X1+0.0053X2-6.6507X3+4.4009X4-0.0791X5-0.1020X6上式中，内生变量是指借款人的违约倾向指数，是外生变量Xi的线性组合，由Y可计算出违约概率P的大小：P=11+e-Y 其中，e=2.71828表明：借款人的违约倾向指数Y值越大，该借款人的违约概率就越高。商业银行可以根据经济法则，确定一个违约概率临界值P*，然后与P公式计算出的结果进行比较，若大于临界值，该贷款划入违约组；若小于或等于临界值，则将贷款划入非违约组。运用Chesser模型来预测信贷风险的准确度将随着预测期的延长而下降，一年后的准确度为75%，二年后的准确度为57%。,商业银行贷款的风险估测,上述分析表明：工商贷款的资信评分模型通过综合考察反映借款人经营状况的一组变量的变动来估测商业银行工商贷款的风险。该模型既可以用来评分，为商业银行的贷前决策提供参考依据，也可以用来复审（故又称为复审模型，Loan-Review Model），为商业银行的贷后风险监管打下基础。,商业银行贷款的风险估测,消费者贷款的资信评分模型：消费者贷款的归还主要来自借款人的未来收入，商业银行通过对借款人的年龄、职业、收入以及财务等方面进行综合分析，来估测其信贷风险的大小。David Durand（1941）提出了消费者信贷的资信评分模型。Durand通过对商业银行发放消费者贷款的质量高低的对比分析，建立了包括年龄、性别、居住地的稳定性、职业、行业、就业稳定性、三大资产项目共9大因素的评分模型。Durand通过上述9大因素对借款人进行评分，并求出总和，即为该笔消费者贷款的资信评分。然而，商业银行可根据过去的有关统计资料，得出区分质量高低贷款的临界值。如果某借款人的评分大于临界值，说明该笔贷款风险较小，应划入非违约组；反之，若小于临界值，则说明该笔贷款风险较大，应划入违约组。,商业银行贷款的风险估测,在西方国家，一些规模大的零售商也广泛采用资信评分模型进行贷款决策。除了上述影响因素外，他们还考虑借款人是否单身、离异、受其赡养者人数以及过去的还款记录等。总之，以Durand为代表的消费者贷款资信评分模型中所考察的一些列因素，基本上可以反映借款人收入的来源、水平、稳定性以及未来的变动趋势等内容。然后在经验研究的基础上，对各种因素得出一个分数，最终以量化的形式将借款人的违约风险表达出来。这种方法简单易行，不失为估测和确认消费者贷款风险的一种有价值的工具。但运用该模型进行风险评估准确与否是建立在对各个影响因素进行合理评分的基础之上的，而这又难免受主观因素的左右，因此，只有尽可能对各个影响因素进行合理评分，才能提高评估结果的准确性。,信贷风险的管理方法,信贷风险管理的核心：研究商业银行规避风险的策略。主要包括：贷款资产分散多样化（贷款种类、形式、地区和期限等的多样化；贷款的相关性等）贷款定价合理化信贷配给（宏观层面+微观层面）贷款政策的合理运用(影响商业银行贷款政策的因素+商业银行贷款政策的基本内容):做课下复习.传染效应：两种贷款的相关性较高时，风险易在贷款间传播，即所谓的传染效应。,信贷风险的管理方法,影响商业银行贷款定价的因素假定：不考虑商业银行运营成本和其他因素的影响，商业银行贷款的合理定价至少可用来弥补银行资金的时间价值和贷款的违约风险及其对资产组合的风险三部分。i=银行资金的时间价值；i*=贷款合同的利率；d=借款人违约的概率，则1+i=(1+i*)*(1-d）表明：贷款合同利率与名义利率和违约概率是同方向变化的，商业银行每借出1元，要求偿还（1+i）/（1-d）。,信贷风险的管理方法,上述分析过程，实际上是将一笔贷款的定价与该贷款的违约风险对应加以考虑，由于商业银行的贷款是相互影响的，因此，在进行贷款定价时还必须考虑该贷款对其他贷款（即贷款组合）的风险。从上述贷款分散多样化的介绍可以看出，商业银行不能仅仅单独考虑某笔贷款风险的大小来决定该笔贷款的定价，还必须考虑该笔贷款和贷款组合的协方差（Covariance）。如果用p来表示某笔贷款与贷款组合的紧密度，那么上述公式就可以表示为：1+i*=(1+i)/(1-d-p)说明，商业银行在进行贷款定价时，除了考虑货币的时间价值和该贷款的违约风险外，还必须将该贷款引起的贷款组合风险考虑在内。,信贷风险的管理方法,商业银行贷款的风险管理方法：Walter H.Buck(1929)在贷款定价和租赁的风险管理方法一文中较早的提出贷款定价的风险管理方法。根据该方法，一笔贷款的定价除了满足弥补贷款成本和风险外