甲醇行业分析报告二：甲醇汽油发展正当时-2012-12-07.ppt

g 爱 wo,公司研究.研究报告化工行业,2012 年 12 月 5 日,湘财证券研究所甲醇深度研究报告,甲醇汽油发展正当时甲醇行业分析报告之二投资要点：高油价下中国原油替代趋势不可避免我国原油的对外依存度连续三年超过50%。一方面，国家在不断改善目前低水,分析师：陈刚执业证书编号：S0500511030002邮箱：C联系人：胡轶喆电话：(8621)68634518-8646地址：上海市浦东新区陆家嘴环路 958 号华能联合大厦5 层湘财证券研究所,平的石油储备水平。另一方面，国家也根据下游产业的需求不断使用新原料与新技术来替代其对原油的需求。伴随着技术的不断进步，甲醇由于在替代汽油以及制备烯烃方面的特殊性能，逐渐显现作为原油替代品的潜能。甲醇汽油坚冰已破，航道开通甲醇最早被人类作为车用替代燃料使用是在第一次世界大战期间。到20世纪70年代的第一次石油危机期间，甲醇成为工业国家首选的燃料替代品。2012年2月工信部下发了关于开展甲醇汽车试点工作的通知，明确了试点工作围绕汽车产业发展政策为基本方向。所用燃料为M85或M100高比例甲醇车用燃料。试点运行的甲醇汽车实施定向公告准入管理，试点地区为上海、山西和陕西的部分地区。3月16日，工信部在北京召开甲醇汽车试点工作启动会，对试点工作进行部署。该项工作的推进预示着甲醇汽油全面推广的坚冰已破，国内的全面铺开指日可待。国内外的经验表明甲醇汽油在安全性和性能方面和汽油比没有任何差距甲醇长久以来被认为是原油衍生汽油的潜在替代品。从 1970 年到最近的这些,年间，许多机构和组织已对使用甲醇作为汽车燃料的危害、困难和优点进行了评估。由美国环境保护局研究表明，甲醇是一种比汽油更安全的汽车燃料。相比低醇汽油，中醇汽油的甲醇添加量更大，且不需要像高醇汽油那样进行发动机改造。因此，在目前的市场推广和技术条件下，中醇汽油的市场前景更值得期待，其中尤以 M15 甲醇汽油最为突出。从各地方指定的 M15 甲醇汽油标准来看，甲醇汽油的性能并不低于相同类型的汽油。另外，甲醇汽油还具备了诸多更为优异的性能。从各地方指定的 M15 甲醇汽油标准来看，甲醇汽油的性能并不低于相同类型的汽油。另外，甲醇汽油还具备了诸多更为优异的性能。甲醇产能过剩，甲醇汽油正当其时2004 年以来世界和中国甲醇产能产量逐年提升，中国占世界整体甲醇的供需比例也不断升高。但从甲醇整体的产能利用率情况来看，无论国际还是国内，都处于产能过剩的状况。甲醇汽油得大规模推广可以帮助国内过剩的甲醇得到很好的转化和吸收。预计到 2015 年预计全国汽油销量将达到 9522 万吨/年，若全部采用 M15 甲醇汽油进行替代，则对于甲醇的需求量将高达 1428 万吨。如果在 M85 和 M100 条件成熟的情况下，甲醇的使用比例可能更高。这将大大降低我国对外的原油需求，进一步提升我国应对国际油价波动冲击的能力。重要声明：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用等。,1,2,3,4,5,5.1,5.2,5.3,5.4,6,7,8,图 1,图 2,图 3,图 4,图 5,图 6,图 7,图 8,图 9,图 10,图 11,图 12,图 13,图 14,表 1,表 2,表 3,表 4,表 5,表 6,表 7,表 8,表 9,2,甲醇行业深度研究报告,正文目录,原油对外依存度不断攀高.3甲醇汽油坚冰已破，航道开通.4甲醇汽油安全性之辨.7甲醇汽油性能之辨（以 M15 甲醇为例）.9甲醇汽油在国外的应用情况.11,亚洲和中东.11大洋洲.12欧洲.13美国.13,甲醇产能过剩，甲醇汽油正当其时.14结论.18风险提示.18,图表目录,我国原油进口量（左：万吨）以及进口金额（右：亿美元）.3原油进口价格变化情况.4甲醇替代路线图.4国产甲醇汽车实例：上海华普甲醇轿车（左）和山西长治甲醇燃料公交车（右）.5甲醇示意图.7人体甲醇代谢示意图.7使用甲醇燃料的印地 500 赛车.82012 年 3 月，以色列能源与水利部官员考察山西甲醇燃料实施情况.12使用甲醇燃料的重型卡车发动机.12M85 生物甲醇赛车（左）和 M85 甲醇汽油加油罐（右）.13世界与中国甲醇产能、产量、消费量及产能利用率比较.142011 年（左）和 2010 年（右）甲醇下游需求情况.16全国民用汽车拥有量及其年均增速情况.17全国汽油年度累计销量及其年均增速情况.17,“十一五”期间国内甲醇汽车研究进展.5甲醇燃料及甲醇汽车相关国家标准.6醇醚燃料及醇醚清洁汽车专业委员会工作规划.6甲醇与汽油安全性能比较.8甲醇汽油分类.9M15 甲醇汽油优点.10M15 甲醇汽油不足点：.112009 年联醇、单醇企业情况表.14国内甲醇供需情况.15,敬请阅读末页之重要声明,2012年(110月),2004年,2001年,2002年,2003年,2005年,2006年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,3,甲醇行业深度研究报告1 原油对外依存度不断攀高能源供应是中国经济发展的关键要素，其中，石油供应安全无疑是重中之重。2012 年 110 月的数据显示，中国共进口原油 2.24 亿吨，较 2011 年同期同比增加 7.1%；累计金额 1831.7 亿美元，同比增加 13.5%；平均单价817.5 美元/吨，同比上涨 6.0%。从供给和需求的角度来看，1993 年，中国首度成为石油净进口国，但当年的石油进口依存度只有 6%。之后的十几年里这一数据一路攀升，到 2006年突破 45%。其后每年均以 2 个百分点左右的速度向上攀升，2007 年为 47%，2008 年为 49%，到 2009 年首度突破 50%。2009 年至今，我国原油的对外依存度已连续多年超过 50%。今年前 10 个月的数据表明，我国原油依存度已进一步上升，超过 56%。预计到 2020 年，我国的石油需求将会达到 5 亿吨左右，国内原油最大的产量也只能维持在 1.82.0 亿吨；届时我国石油供应对外依存超过 60。从各国经验看，石油对外依存度达到 50%是一条安全警戒线。当石油进口依存度超过 60%时，石油供应的不安全性加大。因此，中国石油消费的进口依存度已超过 56%意味着中国能源环境已从“比较安全”向“比较不安全”转移。图 1 我国原油进口量（左：万吨）以及进口金额（右：亿美元）,30,000.00,40,2,500.00,80,25,000.0020,000.0015,000.0010,000.00,31.3015.20,34.80,14.50,12.40,17.50,3530252015,2,000.001,500.001,000.00,9.40,55.30,71.4040.7039.2020.10,62.00 51.40 6045.30402013.50 0,5,000.00,3.30,9.63,13.90,6.00,7.10 105,500.000.00,-31.00,-20-40,0.00,0,年度累计数量,数量同比增长率(%),年度累计金额,金额同比增长率(%),资料来源：同花顺、湘财证券研究所而从进口原油的价格情况来看，虽然 2008 年次贷危机以后，油价有所下跌。但即便是欧债危机不断，全球经济放缓，油价又再次攀上历史高位。2001 年至今，中国进口原油均价平均涨幅达 16.87%，今年 110 月进口原油均价高达 817.48 美元/吨，创出历史新高。因此，如何结合中国自身特点，在原油替代上寻找新的出路是决定中国经济未来走向的重要因素。敬请阅读末页之重要声明,4,到,甲醇行业深度研究报告图 2 原油进口价格变化情况,900.00,60,800.00,47.89,37.22,50,700.00600.00,18.28,27.12,36.17,21.56,28.95,403020,500.00,6.87,10,400.00300.00200.00100.00,-5.06,-39.42,6.05,0-10-20-30-40,0.00,均价(美元/吨),价格同比增长率(%),-50,资料来源：同花顺、湘财证券研究所伴随着技术的不断进步，甲醇由于其在甲醇汽油以及甲醇制烯烃方面具备的特殊性能，逐渐显现其作为石化行业原材料替代品的潜能。图 3 甲醇替代路线图资料来源：湘财证券研究所2 甲醇汽油坚冰已破，航道开通甲醇最早被人类作为车用替代燃料使用是在第一次世界大战期间。20世纪 70 年代的第一次石油危机期间，甲醇成为工业国家首选的燃料替代品。美国曾在洛杉矶奥运会期间，开发出 100%甲醇作为燃料的甲醇汽车，并在洛杉矶建立了 200 家甲醇汽油加油站，以这种清洁燃料迎接奥运会。而上世纪 70 年代起，瑞典组织诸多项目研究甲醇燃料生产工艺以及甲醇燃料汽车。敬请阅读末页之重要声明,1,2,3,4,5,甲醇行业深度研究报告德国也曾经于 20 世纪 70 年代末至 80 年代初组织 100 多辆甲醇汽油车跨越北欧，做大规模研究和示范。我国对于甲醇燃料的推行始于上世纪 60 年代，国家首先在山西地区开展甲醇燃料的试点研究。2009 年 7 月，国家标准化管理委员会公告车用甲醇汽油（M85）标准正式颁布，并于当年 12 月 1 日开始实施。该标准的推出意味着甲醇汽油有了国家标准意义上的“合格产品”。2009 年 11 月 1日，我国首个车用燃料甲醇标准获得批准。该标准规定了车用燃料甲醇的技术要求、试验方法、检测规则等，适用于车用燃料甲醇的生产、检验和销售，以车用燃料甲醇为基础调配的各种比例燃料甲醇可以顺利的在市场上流通。到目前为止，甲醇燃料以及甲醇汽车已经在全国 26 个省份不同程度的得到推广和使用。表 1“十一五”期间国内甲醇汽车研究进展,机构上海华普奇瑞汽车一汽靖烨重庆长安,进展M100 甲醇轿车已经达到 6 万辆/年生产条件甲醇/汽油灵活燃料轿车已经达到 3 万辆/年生产条件研制以汽油机和柴油机为基础的大功率甲醇货车完成高比例甲醇轿车功能样车的研发工作,5,山西,甲醇化改造在用出租车 3.4 万辆,资料来源：醇醚燃料及醇醚清洁汽车专业委员会、湘财证券研究所图 4 国产甲醇汽车实例：上海华普甲醇轿车（左）和山西长治甲醇燃料公交车（右）资料来源：百度百科、湘财证券研究所2012 年 2 月工信部下发了关于开展甲醇汽车试点工作的通知，明确了试点工作围绕汽车产业发展政策为基本方向。所用燃料为 M85 或 M100敬请阅读末页之重要声明,1,2,3,4,5,1,6,甲醇行业深度研究报告高比例甲醇车用燃料。试点运行的甲醇汽车实施定向公告准入管理，试点地区为上海、山西和陕西的部分地区。3 月 16 日，工信部在北京召开甲醇汽车试点工作启动会，对试点工作进行部署。该项工作的推进预示着甲醇汽油全面推广的坚冰已破，国内的全面铺开指日可待。表 2 甲醇燃料及甲醇汽车相关国家标准,发布/立项年限2009 年发布2009 年发布2009 年立项2010 年立项2010 年立项,相关标准车用燃料甲醇车用甲醇汽油(M85)车用甲醇汽油（M15）车用甲醇汽油添加剂车用甲醇汽油中甲醇含量的检测方法,资料来源：醇醚燃料及醇醚清洁汽车专业委员会、湘财证券研究所中国石油和化工协会醇醚燃料及醇醚清洁汽车专业委员会预计，在“十二五”期间以及未来的十年，车用醇类燃料发展重点是资源、产能、产量支撑能力强的甲醇燃料，实现高比例和低比例甲醇燃料的规模化发展。发展目标是争取到“十二五”末期，甲醇燃料达到 1200 万吨以上，以低比例的 M15甲醇汽油为主，重点做好技术水平提高和市场推广工作。2015 年到 2020 年发展重点是高比例 M85 和 M100 甲醇燃料，重点做好配套基础设施建设工作。争取到 2020 年底，甲醇燃料达到 1 亿吨。表 3 醇醚燃料及醇醚清洁汽车专业委员会工作规划,时间段,工作内容,完成“两省一市”高比例甲醇汽车试点运行工作；完成对甲醇燃料及甲醇汽车设计的重要问题的检测、试验工作；完成对甲醇燃料的适应性、经济性和安全性的评价，完善相关标前期阶段准和政策；启动全国范围内的区域甲醇汽车市场建设；完成（20112013）甲醇汽车列入车型目录公告推荐性行业标准的编制，发布甲醇汽车车型公告目录，研究制定甲醇汽车生产及市场准入管理办法。车用甲醇燃料培育 34 个区域市场：（1）黄河中下游区域,区域市场连片发展,市场（以山西、陕西两省为主，包括河南、内蒙古西部、宁,2阶段（20142015）夏东部等地区）；（2）长三角区域市场（以浙江省为主，包括上海和江苏等地区）；（3）西南区域市场（以贵州省敬请阅读末页之重要声明,7,甲醇行业深度研究报告为主，包括重庆、四川东南部等地区）；（4）争取以河北省唐山市、黑龙江省哈尔滨市、新疆自治区阿克苏地区为中性形成一定规模的区域市场。,3,产业发展成熟阶段（20152020）,实现醇醚燃料及醇醚清洁汽车发展有成长期转入成熟期，全面实现行业发展目标。,资料来源：醇醚燃料及醇醚清洁汽车专业委员会、湘财证券研究所3 甲醇汽油安全性之辨甲醇是一种无色醇类，具有吸湿性并完全混溶于水，但是轻得多（比重为 0.8）。它是一种良好的溶剂，但是毒性非常高并且极易燃烧。图 5 甲醇示意图资料来源：百度百科、湘财证券研究所甲醇很容易通过各种接触途径被快速吸收并迅速扩散到整个人体。人体可以吸收吸入甲醇的 60%-85%。少量未经代谢便由肺部和肾脏排出。甲醇在人体内的代谢速度为 25 毫克/千克小时，比乙醇慢七倍，并且不受血液中所含浓度的影响。人体首先将甲醇代谢成甲醛。甲醛再转化成甲酸盐（浓度过高会有毒），最终再转化成二氧化碳和水。口腔或皮肤接触后，甲醇通过呼气排出的半衰期为 1.5 小时。由于人体将甲酸盐代谢成二氧化碳的能力有限，因此在接触大量甲醇后，甲酸盐会在人体内积聚。如果甲酸盐生成速度持续超过新陈代谢速度，则甲醇便会发挥毒性。人体内的甲醇本底量不会造成甲酸盐积聚或对人体健康造成不利影响。研究表明，短时间吸入 200 ppm甲醇时，甲醇浓度小于 10 毫克/升的血液中的甲酸盐浓度不会显著增加。图 6 人体甲醇代谢示意图资料来源：全球甲醇行业协会、湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明,2,3,5,8,甲醇行业深度研究报告甲醇长久以来被认为是原油衍生汽油的潜在替代品。从 1970 年到最近的这些年间，许多机构和组织已对使用甲醇作为汽车燃料的危害、困难和优点进行了评估。由 United States Environmental Protection Agency（美国环境保护局，EPA）研究表明，甲醇是一种比汽油更安全的汽车燃料。表 4 甲醇与汽油安全性能比较,项目,甲醇与汽油比较甲醇：70mL 致命（70 公斤成人）,1,摄入毒性,汽油：2050mL 严重中毒（70 公斤成人）,挥发性起燃点,暴露的汽油所挥发的蒸汽比相同条件甲醇高两到四倍甲醇开始燃烧需要空气中的蒸汽浓度比汽油高四倍汽油蒸汽要比空气密度高两到五倍，很容易沿着地面运动接触点火,4,蒸汽密度,源；甲醇蒸汽只略密于空气，能够较快散开到低于可燃烧密度,热量释放度,甲醇燃烧速度比汽油慢 75%，甲醇火焰释放热的速度为汽油的 1/8,资料来源：全球甲醇行业协会、湘财证券研究所赛车行业在选择和使用汽车燃料方面拥有丰富的实践经验，包括各种燃油等级的甲醇、乙醇和汽油混合液。赛车时，最合适的燃料取决于比赛类型，而比赛类型又决定了汽车特征。美国 Indianapolis 500（Indy）（印第安纳波利斯 500）赛车曾使用纯甲醇作为汽油替代品充当赛车燃料。图 7 使用甲醇燃料的印地 500 赛车资料来源：Google、湘财证券研究所用于 Indy 赛车中使用的甲醇具有能让引擎在极高压缩比下工作的优敬请阅读末页之重要声明,9,甲醇行业深度研究报告势，这样在给定引擎排气量的情况下，它能产生比 NASCAR 引擎更多的能量。选择甲醇作为燃料的另外一个好处是，甲醇具有多个突出的安全特点：甲醇燃烧时温度低且不发光；因此甲醇火焰产生的辐射热自然要比汽油火焰的少，汽油火焰具有更高的燃烧温度并且燃烧时发光。由于产生的辐射热较少，因此甲醇火焰的蔓延速度要比汽油火焰慢。同样，由于允许距离更近，因此便携式灭火器可以更有效地熄灭火焰。使用便携式灭火器时必须对准火焰底部而不是火焰本身。引发空气燃烧所需达到的甲醇浓度大约为汽油的四倍之多。同时，甲醇在指定温度下的蒸汽压力较低。在预先确定的温度下，甲醇释放的蒸汽要少于汽油。换句话说，甲醇必须上升至更高温度才能产生足以让空气燃烧的蒸汽浓度（6%）。甲醇蒸汽接近于中性浮力，因此与汽油相比，更可能消散而不太可能沿着底面流动并在低洼地区聚集。尽管如此，有报告显示甲醇蒸汽有时还是会在低洼地区聚集。大型甲醇池着火使用抗溶泡沫灭火效果最佳，而小火可以用便携式灭火器扑灭，如果水量为甲醇池容量的至少四倍（最好五倍），那么还可以用水枪熄灭。外层围护区必须能够容纳大于甲醇池容量四到五倍的水量。4 甲醇汽油性能之辨（以 M15 甲醇为例）甲醇汽油由基础汽油、甲醇和相关添加剂组成。甲醇汽油的技术关键核心是添加剂的技术水平和质量控制。甲醇汽油通常按照甲醇的含量分为三类：低醇汽油（M3-M5）、中醇汽油（M15-M30）和高醇汽油（M85-M100），其中 M 后的数字表示甲醇汽油中甲醇的体积百分比。表 5 甲醇汽油分类,分类低醇汽油中醇汽油高醇汽油,甲醇含量（%）35153085100,添加剂适当添加必须添加,发动机不改造不改造必须改造,其他3%不用标注高醇汽油只能用于甲醇燃料专用车,资料来源：国家甲醇网、湘财证券研究所从上世纪 80 年代，当时的国家科委、交通部在山西省吕梁地区进行了475 辆低比例甲醇燃料中型货车试验示范性研究。从此，我国甲醇汽车的研发和应用得到不断深化。2003 年，山西省承担了“十五”国家清洁汽车行动计划关键技术攻关“甲醇燃料（M85-M100）示范工程”两个项目。几乎同期，“十一五”和“863 计划”节能、新能源汽车示范工程分别在山西长治、山西晋中实施。2009 年，国家标准委颁布了车用甲醇汽油（M85）和车用燃料甲敬请阅读末页之重要声明,1,2,3,4,5,10,甲醇行业深度研究报告醇两个国家标准。截至“十一五”末，全国共有 26 个省市出台了甲醇汽油地方标准，并开展了甲醇汽油推广或试点工作。今年 3 月，工业和信息化部在两年调研和前期充分准备的基础上，宣布在两省一市（山西、上海、陕西）再次启动甲醇汽车试点工作。预计 M15 甲醇汽油的国家标准也将在今年年内出台。一次又一次的试验示范、产业化示范和多区域试点工作，一波又一波推动着产业发展，特别是正在启动实施的“两省一市”试点，必将对甲醇及燃料市场产生重大影响。相比低醇汽油，中醇汽油的甲醇添加量更大，且不需要像高醇汽油那样进行发动机改造。因此，在目前的市场推广和技术条件下，中醇汽油的市场前景更值得期待，其中尤以 M15 甲醇汽油最为突出。从各地方指定的 M15甲醇汽油标准来看，甲醇汽油的性能并不低于相同类型的汽油。另外，甲醇汽油还具备了诸多更为优异的性能。表 6 M15 甲醇汽油优点,优点辛烷值高，燃烧性好动力性强，能耗率低环保性好，安全性好保持期长，通用性好适应性广，便于推广,备注甲醇研究法辛烷值为114.4，马达法辛烷值为94.6。单位质量的甲醇与空气的混合气的热值与汽油混合气的热值基本一致。道路行车试验：用90#汽油调配的M15甲醇汽油平均油耗为6.06L/100Km。国标90#汽油的平均油耗为6.24L/100Km，百公里油耗与国标汽油持平。整车台架试验：功率方面，M15甲醇汽油的功率约增加3%；加速性能方面，M15甲醇汽油为13.2秒，较93#国标汽油缩短4%；油耗方面，M15甲醇汽油的油耗为4.515L/100Km，较93#国标汽油百公里油耗降低3.7%。各项常规排放物均低于国IV排放标准的限值，满足国IV排放要求。常规排放物除NOx略高于燃用京标IV93#汽油外，CO等排放均低于燃用京标IV93#汽油。NOx虽然略高，但仍在国IV排放限值范围内。非常规排放物甲醛比燃用京标IV93#汽油平均降低51.3%，其他醛、酮类非常规排放物均低于或与燃用京标IV93#汽油持平，且非常规排放物总量明显低于燃用京标IV93#汽油。静置存储时间可保持6个月；在加油站常规储存情况下可保持3个月。可单独使用，也可以任意比例与国标汽油及乙醇汽油混合使用，直接用于各种车型的车辆，不影响车辆正常行驶。与国标汽油具有等同使用范围和效果，在全国各地都同等适用。储存、输送、加注设施与目前成品油使用系统基本相同。生产调配建设投资少，建设周期短，能够快速扩大生产规模。,原料甲醇来源广泛成本低，在全国各地方便采供，有利于规模化推广。资料来源：全国醇醚燃料标准化技术委员会、湘财证券研究所然而，M15 替代也存在着不少问题（表 6）。但山西省通过近十年甲醇汽油的产业化示范推广，实践证明甲醇汽油基本适应目前成品油的运输、存储和加注系统，对使用车辆的适应性良好。由于甲醇汽油自身的特性决定了敬请阅读末页之重要声明,1,2,3,4,5,6,11,到,甲醇行业深度研究报告对整个系统中的部分材料存在不适应的问题，如密封垫、部分橡胶软管、加油机电磁阀膜片、管道、阀门和油泵的密封垫等，对车辆的部分泡沫塑料制备的部件有腐蚀溶胀性，需通过有效地手段解决上述问题。但充足的实验结果表明，这些问题绝对不影响甲醇汽油的正常使用和产业化推广。表 7 M15 甲醇汽油不足点：,缺点耐水性差毒性问题腐蚀加注系统腐蚀车辆非金属部件可能腐蚀调配、储存、运输设施可能腐蚀车辆金属部件,研究结论混入微量的水超过1即可破坏体系平衡；出现浑浊、分层等现象。中等毒性物质，不可饮用、吸入和溅入眼中有个别型号的加油机电磁阀膜片出现溶胀，影响正常付油；使用年限较长的加油机，机内的橡胶垫老化，有渗漏现象车辆供油系统非金属部件有溶胀性未发现明显腐蚀未发现明显腐蚀,解决方法通过研制新型添加剂可弥补在遵守操作规程的情况下，甲醇汽油不会对对人体健康造成危害更换电磁阀以及采用石棉垫替代橡胶垫可解决相关问题加入了腐蚀抑制剂和非金属材料溶胀抑制剂，车辆选用材料的改进部分部件的选用上采用了耐腐蚀材料，选用了电磁阀，采用不锈钢石墨复合垫进行管道、阀门密封等，就可以完全保证调配中心的正常运行输油管有轻微的溶胀现象，但是检测输油管的各项指标都在规定的范围之内，均不影响正常使用,资料来源：全国醇醚燃料标准化技术委员会、湘财证券研究所5 甲醇汽油在国外的应用情况5.1 亚洲和中东以色列政府正在实施“交通领域可替代燃料国家项目”。这项计划的目标，是要到 2020 年把石油能源在以色列交通领域所占比例降低 30%，2025年降低 60%。也就是说，到 2020 年，以甲醇、压缩天然气、生物燃料以及电力为动力的交通工具将占以色列整个交通领域的 30%，到 2025 年，以色列国内将有 60%的交通工具都是使用这些可再生能源为燃料。目前可替代能源目前在以色列交通领域所占比例还不到 1%，因此，这将是一个艰巨的任务。到 2020 年，单单甲醇燃料所占比例就要达到近 10%。最近，以色列正在进行 M15 甲醇汽油示范性实验，M85 灵活燃气汽车也正在进行评估。其他如韩国已经使用了 100kta 添加了 CENOX 甲醇燃料，巴基斯坦政府和石油企业正在评估 M15 以降低燃料成本，M2 和 M3 甲醇燃料已经开始在伊朗试点等等。敬请阅读末页之重要声明,12,甲醇行业深度研究报告,图 8 2012 年 3 月，以色列能源与水利部官员考察山西甲醇燃料实施情况,资料来源：山西华顿实业、山西佳新能源化工、湘财证券研究所,5.2 大洋洲,澳大利亚虽然拥有丰富的天然气和煤炭资源，但是大多数燃料都需要进口。为了应对这样的情况，澳大利亚正在进行甲醇燃料混合计划。甲醇相比天然气更容易融入汽油分配系统，另外在澳大利亚，乙醇的供给也相对有限。因此政府对甲醇燃料混合计划给予了相当多的支持，其中甲醇消费税 10 年免征约 2.5 澳元/吨。,为了减少汽油和柴油在运输上的应用，新西兰政府现在支持替代汽油和,柴油的研究和产品开发，甲醇用于重型车的申请被重新考察。,图 9 使用甲醇燃料的重型卡车发动机,资料来源：Google、湘财证券研究所,敬请阅读末页之重要声明,13,甲醇行业深度研究报告,5.3 欧洲,低浓度的甲醇混合汽油本就可以在冰岛、英国和荷兰进行销售。目前在,E85 乙醇灵活燃料汽车使用甲醇的第二阶段试验已经全面完成，瑞典已经开始了道路试验计划。,图 10 M85 生物甲醇赛车（左）和 M85 甲醇汽油加油罐（右）,资料来源：Google、湘财证券研究所,5.4 美国,在美国，乙醇是最广泛采用的替代燃料，从 2005 年起，大多数汽油中加入乙醇的比例将高达 10%。另外，根据美国可再生燃料标准要求，到 2022年，可再生燃料的使用量需要达到 360 亿加仑。,美国能源部部长助理 David Sandalow 表示：“甲醇作为运输燃料具备许多吸引人的特点。在天然气价格较低而油价高企的今天，甲醇可以帮助消费者减少燃料成本。”美国能源部已经重新开展甲醇研究工作。美国环保局已经开发出了重型车的甲醇发动机。,由于高油价持续以及天然气价格仍然不高，纤维素乙醇的商业化和电动汽车市场推广都远远慢于市场预期，美国正在众议院讨论开放燃料标准法案。而根据开放燃料标准法案要求，从 2014 年开始 50%的新车，从 2016 年开始80%的新车，从 2017 年开始 95%的新车必须使用非石油燃料作为添加或者完全替代石油基燃料。这就给甲醇燃料的使用留下了大量的空间。,敬请阅读末页之重要声明,自,19.1%,14,甲醇行业深度研究报告6 甲醇产能过剩，甲醇汽油正当其时我国甲醇工业起步于上世纪 50 年代，70 年代开发了合成氨联产甲醇生产工艺，90 年代随着精脱硫工艺的成功研发和推广应用。“十一五”期间，大型甲醇装置设计和制造技术的日臻完善，加之市场需求向好，引发了氮肥企业、原料资源地和相关大型企业竞相投资建设单醇项目。到 2010 年底已形成神华包头煤化工、神华宁煤、兖矿煤化、中海石油建滔、内蒙古远兴能源、久泰能源等 6 家百万吨级超大型企业；上海焦化、榆林天然气、晋煤集团、新奥能源、神木化工、联盟化工、龙宇煤化工等 12 家 50-100 万吨级企业，年甲醇产能在 30 万吨以上的大型企业已达到 38 家。表 8 2009 年联醇、单醇企业情况表,企业数,产能,产量,开工率,个,%,万吨,%,万吨,%,%,联醇企业单醇企业,11168,62.038.0,7041555,31.268.8,302828,26.773.3,39.653.2,资料来源：甲醇行业“十二五”发展规划（讨论稿）、湘财证券研究所2004 年以来世界和中国甲醇产能产量逐年提升，中国占世界整体甲醇的供需比例也不断升高。但从甲醇整体的产能利用率情况来看，无论国际还是国内，都处于产能过剩的状况。图 11 世界与中国甲醇产能、产量、消费量及产能利用率比较,10000800060004000,16.8%,39.1%24.5%18.4%,43.7%37.0%36.5%,50.0%40.0%30.0%20.0%,60005000400030002000,14.9%13.6%,31.0%24.5%25.3%26.4%,35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%,20000,2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010,10.0%0.0%,10000,2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010,5.0%0.0%,世界产能,中国产能,中国占比,世界产量,中国产量,中国占比,敬请阅读末页之重要声明,15,甲醇行业深度研究报告,600050004000,37.3%36.4%28.7%25.4%18.7%23.3%17.4%,50.0%40.0%30.0%,1008060,74,74.1,81.3,76.9,65.7,62.3 59.1,3000,60.2,60,63.3,2000,20.0%,40,49.9,47.5,41.3 41.9,10000,2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010,10.0%0.0%,200,2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010,世界消费量,世界消费量,中国占比,世界开工率%,中国开工率%,资料来源：甲醇行业“十二五”发展规划（讨论稿）、五矿化工协会甲醇分会、湘财证券研究所在经历了 2006 年以来甲醇行业产能利用率不断下降的过程后，2011 年中国甲醇供需齐增，行业迎来拐点。2011 年全国甲醇产能同比增长 33.74%。从产能增长情况来看，煤制甲醇装置运行良好，焦炉气制甲醇投产也较多，从需求角度来说，2011 年需求增幅大于供给增幅，甲醇制烯烃、二甲醚、醋酸以及甲醛等需求增幅明显。2011 年国内甲醇制烯烃装置进入投产期，继神华包头 180 万吨甲醇制 60 万吨烯烃装置投产以外，神华宁煤 50 万吨烯烃装置也于 2011 年 8 月份正式投产，大唐 46 万吨烯烃装置也进入试生产阶段。国内甲醇制烯烃需求增幅近 40 倍，其占整个国内甲醇用量的比例也从 2010年的 0.26%提升至 2011 年的 7.73%。另外，二甲醚方面受益于液化气掺烧量的不断增加，需求占比提升至 23.29%。但整体来看，产能仍保持过剩，但相比 2010 年有所收窄，过剩率从 2010 年的 8.70%降低至 2011 年大约 3.80%；产能利用率也有所提升，从 2010 年 41.92%提升至 2011 年大约 46.33%。进口量也略有增加。表 9 国内甲醇供需情况,2011,供应,2010,增幅,总供应甲醇产量进口量产能产能利用率,26662105561454346.33%,20931574519375541.92%,27.38%33.74%8.09%20.99%10.52%,需求,甲醛二甲醚醋酸,858600238,700375190,22.57%60.00%25.26%,敬请阅读末页之重要声明,图 12,16,甲醇行业深度研究报告,DMFMTBE烯烃其他甲醇燃料国内需求出口量总需求供给过剩过剩率,82139199224231257142576903.38%,7013552152201910119111828.70%,17.14%2.96%3880.00%4.19%5.00%34.61%300.00%34.80%,资料来源：国家甲醇网、湘财证券研究所2011 年（左）和 2010 年（右）甲醇下游需求情况,8.97%0.16%8.70%7.73%,33.31%,11.51%0.05%11.25%0.26%,36.63%,7.06%5.40%,3.18%,3.66%,9.24%,23.29%,9.94%,19.62%,甲醛DMF,二甲醚MTBE,醋酸烯烃,甲醛DMF,二甲醚MTBE,醋酸烯烃,其他,甲醇燃料 出口量,其他,甲醇燃料 出口量,资料来源：国家甲醇网、湘财证券研究所从 2001 年以来，我国全国民用汽车拥有量持续 11 年高速增长，20012011 年年均增速高达 18%。汽油的消耗量直接与汽车的保有量成正比关系。虽然由于技术提升以及伴随车辆数量增加带来的使用频率下降，20012011 年的全国汽油销量增速低于汽车保有量增速，但根据石油和化学工业“十二五”规划预计十二五期间成品油的需求增速仍将维持在年均 5.5%的水平。敬请阅读末页之重要声明,17.31%,17.00%,17,甲醇行业深度研究报告图 13 全国民用汽车拥有量及其年均增速情况,10000.009000.008000.00,23.16%,24.22%,0.30.25,7000.006000.005000.00,13.94%,16.06%,17.88%17.01%,19.84%,0.20.15,4000.003000.002000.001000.000.00,13.04%2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011,0.10.050,全国民用汽车拥有量（万辆）资料来源：同花顺、湘财证券研究所图 14 全国汽油年度累计销量及其年均增速情况,全国民用汽车拥有量年增速,900080007000,9.01%,8.54%7.23%,8.23%,9.52%,0.10.098.24%0.08,6000,0.07,50004000,4.54%,6.16%,5.38%,0.060.050.04,3000,0.03,200010000,2.51%2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011全国汽油年度累计销量（万吨）全国汽油年度销量增速,0.020.010,资料来源：同花顺、湘财证券研究所对于消费终端来说，在性能得到保障的前提下，甲醇价格相比传统汽油价格优势明显。另外从增值税的角度来说，甲醇汽油中的甲醇部分被征收了两次税。有专家提议将这部分税款进行让利给终端。如果该提议得到执行，则甲醇汽油的价格优势将进一步得到提升。到 2015 年预计全国汽油销量将达到 9522 万吨/年，若全部采用 M15 甲醇汽油进行替代，则对于甲醇的需求量将高达 1428 万吨。如果在 M85 和M100 条件成熟的情况下，甲醇的使用比例可能更高。这将大大降低我国对外的原油需求，进一步提升我国应对国际油价波动冲击的能力。敬请阅读末页之重要声明,18,甲醇行业深度研究报告,7 结论,从供给和需求的角度来看，我国原油的对外依存度连续三年超过 50%。我国能源安全的保障能力改善刻不容缓。伴随着技术的不断进步，甲醇作为石化行业原材料替代品的潜能逐渐显现。,甲醇最早被人类作为车用替代燃料使用是在第一次世界大战期间。到 20世纪 70 年代的第一次石油危机期间，甲醇成为工业国家首选的燃料替代品。,2012 年 2 月工信部下发了关于开展甲醇汽车试点工作的通知，明确了试点工作围绕汽车产业发展政策为基本方向。所用燃料为 M85 或 M100 高比例甲醇车用燃料。试点运行的甲醇汽车实施定向公告准入管理，试点地区为上海、山西和陕西的部分地区。3 月 16 日，工信部在北京召开甲醇汽车试点工作启动会，对试点工作进行部署。该项工作的推进预示着甲醇汽油全面推广的坚冰已破，国内的全面铺开指日可待。,8 风险提示,（1）甲醇汽油推进低于预期,（2）甲醇产能持续大幅过剩,敬请阅读末页之重要声明,分析师声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。,湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深 300 指数）,买入：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；增持：未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；,中性：未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；减持：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上；卖出：未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上。,重要声明,本研究报告仅供湘财证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。,本报告由湘财证券有限责任公司研究所编写，以合法地获得尽可能可靠、准确、完整的信息为