财务报表分析与信贷决策.ppt

*,公司授信财务分析与案例解析,授信综合评价的层次与角度,宏观经济分析,行业环境分析,公司分析,公司素质分析,财务分析,股权结构经营管理水平、内部治理机制分析竞争力(人员、技术)分析经营环境和发展前景分析,担保分析,盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力现金流量状况授信合理性分析(资金缺口预测),授信综合评价的层次与角度,阅读财务报告,现场调查,总体分析和判断,1、阅读并基本分析 融资政策 投资政策 营销政策 资产管理 资产质量 盈利水平 发展前景2、验证 报表是否平衡 财务比率是否合理 数据是否异常,1、实物观察审核 生产场所 生产设施 关键设备 生产状况 生产规模 生产工艺 粗略估计资产状况2、财务资料审核 总账与明细账是否相符 抽查明细账及相关凭证 发现疑点，掌握财务状况,1、总体分析 根据调查结果整理数据 详细财务分析2、判断企业财务状况风险 按照重要性原则判断,信贷财务分析理论框架,财务分析PHB框架（哈佛分析框架）,财务报表及其它公开信息,经营活动,战略分析通过行业分析和经营战略分析预期整体业绩,会计分析通过对会计政策和会计估计的分析，评估企业会计信息质量,财务分析运用财务比率，评价企业业绩,前景分析对企业前景做出预测,信贷财务分析理论框架,基于信贷风险管理的企业财务分析框架,借债需要还钱,钱靠盈利赚取,盈利靠资产创造,现金流量,盈利质量,资产质量,经营性现金流量,自由现金流量,收入质量,利润质量,毛利率,资产结构,现金含量,流动性,盈利性,财务风险,承债能力,课程结构,一、财务分析概要二、财务比率分析三、企业会计核算要点及授信风险点衡量四、财务状况综合评价方法及应用五、公司授信财务分析注意事项六、公司授信分析要点及延伸,财务分析概要,财务分析概要,目的评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势功能将报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性前提正确理解财务报表,财务分析概要,方法比较分析法(对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾)趋势分析/差异分析/横向分析会计要素总量/结构百分比/财务比率因素分析法(根据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度)差额分析法/指标分解法/连环替代法/定基替代法,财务比率分析,财务比率分析-盈利能力评价,销售毛利率(毛利销售收入)100%标准值:10%-30%主营业务利润比例(主营业务利润利润总额)100%标准值:85%销售净利率(净利润主营业务收入)100%标准值:10%,财务比率分析-盈利能力评价,资产净利率(净利润平均资产总额)100%标准值:高于银行1年期贷款利率净资产收益率(净利润平均净资产)100%标准值:10%,净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性，该指标被广泛应用于上市公司的综合评价，也是国外企业衡量业绩的最主要的财务指标。,财务比率分析-盈利能力评价,每股收益(净利润-优先股股利)发行在外的普通股股数每股股利股利总额年末普通股股数每股净资产净资产年末普通股股数市盈率普通股每股市价普通股每股收益,财务比率分析-盈利能力评价,相关会计要点：收入的确认关联方交易非经常性损益准备金计提盈余管理,财务比率分析-运营能力评价,存货周转率销售成本平均存货标准值:3-5次应收帐款周转率主营业务收入应收帐款平均余额流动资产周转率主营业务收入平均流动资产总资产周转率主营业务收入平均资产总额标准值:0.5次,建议将各类运营能力指标与盈利能力指标结合起来运用，全面评价企业利用资产赚取收入的能力。,相关会计要点：存货应收账款固定资产投资性房地产,财务比率分析-偿债能力分析,流动比率流动资产流动负债标准值:2速动比率(超速动比率)(流动资产-存货)流动负债标准值:1现金比率现金类流动资产流动负债标准值:0.2净营运资金流动资产总额-流动负债总额,财务比率分析-偿债能力分析,资产负债率(负债总额资产总额)100%标准值:50%产权比率(有形净值债务率)(负债总额所有者权益)100%标准值:略低于100%已获利息倍数息税前利润利息费用标准值:1,财务比率分析-偿债能力分析,影响偿债能力的因素公司可动用的贷款额度公司准备很快变现的长期资产公司偿债的信誉长期租赁或有项目商业模式,相关要点：或有事项资本结构相关法律,财务比率分析-现金流量指标,现金流量的结构分析,现金流量结构分析的顺序:,经营,投资,筹资,财务比率分析-现金流量指标,流动性分析现金到期债务比=经营现金净流入本期到期的债务现金流动负债比=经营现金净流入流动负债获取现金能力分析销售现金比率=经营现金净流入销售额每股营业现金净流量=经营现金净流入普通股股数,财务比率分析-现金流量指标,财务弹性财务弹性是企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，这种能力来源于现金流入和支付现金需要的比较。现金满足投资比率=平均经营现金净流入平均资本支出、存货增加、现金股利之和现金股利保障倍数=每股营业现金净流入每股现金股利收益质量收益质量是报告收益与公司实际业绩的相关性决定收益质量的因素净收益营运指数=经营活动净收益净收益现金营运指数=经营现金净流量经营应得现金,相关会计要点：现金流量表,经营活动现金流销售商品和劳务的现金流入/当期销售收入：销售收入的质量现金流入小于销售收入的差额要注意两点：一是这种差异不应太大；二是期限不应太长。即不能在连续较长的时期内，前者大打低于后者。经营活动现金净流量/净利润：盈利的质量销售商品和劳务的现金流入/经营活动现金流入总和：现金流的结构购买商品和劳务的现金流出/主营业务成本：保持稳定对于产品生命周期步入成长、成熟期的企业，该比率保持相对稳定销售商品和劳务的现金流入趋势分析：成长性经营活动现金净流量与流动负债比较：偿债,现金流量分析要点,投资活动现金流应结合企业目前的投资项目分析结构分析，应关注投资活动现金流入主要是回收投资还是获利所得投资支出是生产性、经营性投资还是非经营性投资投资支出是否用于核心经营项目流入流出比能反映企业发展方向和经营者经营理念，是资本扩张还是企业衰退或缺少投资机会注意长期趋势分析，跨区间对比，投资支出一般都是长期支出，投资活动现金流入通常会产生在以后期间,现金流量分析要点,筹资活动现金流考察现金流入的形式，是权益性投资、债权性投资还是借款；然后再分析这种流入是企业为了举债以取得财务杠杆的利益，还是为了投资活动的支付，或是弥补经营活动的现金缺口分析现金流出的主要流向，关注企业资金借贷和偿还情况，是否存在资信下降借贷困难,现金流量分析要点,财务比率分析-企业发展能力,业务发展销售额/主营业务利润额/净利润额等盈利质量现金营运指数=经营现金净流量经营应得现金标准值:1保值增值资本保值增值率=期末净资产期初净资产标准值:1企业价值市盈率,有适当的现金流支撑的增长才是健康稳健的增长。,企业会计核算要点,存货固定资产及投资性房地产无形资产资产减值债务重组收入关联方披露合并财务报表,存货,存货：企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。存货的确认条件包含的经济利益很可能流入企业成本能够可靠计量存货成本的确认采购成本+加工成本+其他发出存货成本的确认先进先出法加权平均法个别计价法,存货,期末计量“成本与可变现净值孰低”计量“存货跌价准备”的计提存货项目的资本化处理,固定资产及投资性房地产,固定资产：为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的使用寿命超过一个会计年度固定资产的成本构成外购自建固定资产的常用折旧年限平均法工作量法双倍余额递减法年数总和法“固定资产减值准备”的计提,固定资产及投资性房地产,投资性房地产：为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产。可选计价模式及相关处理公允价值模式历史成本模式两种模式的相互转换折旧和减值处理,无形资产,无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。能够从企业中分离或者划分出来，并能单独或者与相关合同、资产或负债一起，用于出售、转移、授予许可、租赁或者交换源自合同性权利或其他法定权利，无论这些权利是否可以从企业或其他权利和义务中转移或者分离内部研发支出分阶段资本化处理研究-当期损益开发-符合确认条件的确认为无形资产后续计量摊销减值,资产减值,资产减值是指资产的可收回金额低于其账面价值发生减值的认定可收回金额的计量净额=公允价值-处置费用预计未来现金流量的现值资产减值损失的确定资产组及总部资产,债务重组,债务重组的方式以资产清偿将债务转为资本修改其他债务条件以上三种方式的组合债务人的会计处理现金清偿/非现金资产清偿/债务转为资本债权人的会计处理现金清偿/非现金资产清偿/债务转为资本,收入,收入定义和类型企业在日常活动中形成的、导致所有者权益增加、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入销售商品/提供劳务/让渡资产销售商品收入的确认和计量确认条件商品所有权上的主要风险和报酬转移未保留与商品所有权相联系的继续管理权和有效的控制权收入金额能可靠计量相关的经济利益很可能流入企业成本能够可靠计量计量原则,收入,提供劳务收入的确认和计量交易结果能够可靠估计:完工百分比交易结果不能够可靠估计已发生的成本预计能得到补偿:按实际已投入成本确认已发生的成本预计不能得到补偿:成本回收法计量完工程度的确认交易的区分让渡资产使用权收入的确认和计量类型：利息收入/使用费收入确认条件,关联方披露,关联方关系的界定一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方关系。特殊方式关联方交易的类型购买或销售商品/购买或销售商品以外的其他资产/接受或提供劳务/担保/提供资金/租赁/代理/研发转移/许可协议/关键管理人员薪酬披露关联方关系的披露交易要素的披露,关联方披露,A公司是上市公司，持有B公司50%的股权，持有C公司10%股权，同时也是D公司的母公司。A将持有的B的股权转让给C，D又从C购入该批股权。A公司拥有B公司60%的股权，同时拥有C公司10%的股权；D公司拥有C公司30%的股权，其他股权分散于其他股东。C与A为合作伙伴，如失去A，C的持续经营能力将会受到影响。B公司为A上市公司的常年客户，其与A及A的母公司之间不存在任何股权关系。A的母公司与B协商，将A的库存商品按超过市价50%的价格出售给B，其后，A的母公司将所持有的20%的A的股权以低价出售给B。,合并财务报表,合并财务报表的合并范围以实质性“控制”为基础应考虑“可转换公司债”和“认股权证”合并资产负债表-需要进行抵消处理的项目：母公司对子公司股权投资项目与子公司所有者权益项目母公司与子公司、子公司相互之间发生的内部债权债务项目存货项目固定资产项目无形资产项目,合并财务报表,合并利润表-需要进行抵消处理的项目：母公司与子公司、子公司相互之间销售内部计提的坏账准备内部利息收入和利息支出内部投资收益项目与子公司利润分配有关项目内部提取盈余公积少数股东权益的处理合并现金流量表-需要进行抵消处理的项目：母子公司之间或子公司之间的投资产生的现金流母子公司之间或子公司之间因投资产生的现金股利与利息母子公司之间或子公司之间的现金债权债务母子公司之间或子公司之间销售的现金流母子公司之间或子公司之间处置固定资产、无形资产形成的现金流母子公司相互借债产生的现金流,财务状况综合评价方法及应用,杜邦财务分析法财务状况综合评分法企业财务预测企业财务失败预测自由现金流量,杜邦财务分析法,净资产收益率,资产净利率,权益乘数,销售净利率,资产周转率,杜邦财务分析体系是一种分解财务比率的方法，其核心是净资产收益率。杜邦财务分析法可查明各项主要指标变动的因素，正确反映企业的财务状况。,财务状况综合评分法,注意点:7项指标的选择缺乏说服力和证明力单项指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响,财务状况综合评分法,一般认为，公司财务状况综合评价的内容主要可以有三个方面:,财务状况综合评分法,企业财务预测-借款需求分析,借款需求的主要影响因素:季节性销售增长长期销售增长资产效率下降固定资产重置及扩张长期投资商业信用的减少债务重构利润率下降红利支付一次性或非预期的支出,企业财务预测-资金缺口预测-销售百分比法,利用销售百分比进行财务预测假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系。根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资缺口。利用回归分析技术进行财务预测假设销售额与资产、负债等存在线性关系。资产项目(负债项目)=a+b销售额,企业财务预测-资金缺口预测-现金周转法,利用现金周转能力进行财务预测现金周转期是指企业从购买材料支付现金到销售商品收回现金的时间方法适用前提：毛利率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率不变、不考虑利润分配对现金流影响、当年营运资金是合理的,企业财务预测-资金缺口预测-现金周转法,计算现金周转期/现金周转率现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期现金周转率=360现金周转期根据预计销售额和毛利率测算次年销售成本次年销售成本计划销售额(1-毛利率)测算短期资金缺口短期资金需求增量=次年销售成本增加额现金周转率,合理授信总量=资金缺口120%，资金缺口80%,企业财务预测-资金缺口预测-关于银监会的测算公式,XX企业向银行申请流动资金贷款，银行需测算该企业的流动资金贷款合理需求量。企业部分财务数据如下表所示：,其他资料：贷款申请年度销售收入总额为10亿，销售成本为7亿，销售利润率约为30%当年净利润为7000万，计划分红2100万 预计第二年的销售收入年增长率为10%未分配利润中用于营运资金周转的部分2000万 股东投资中用于营运资金周转的部分2000万 当年固定资产折旧为800万 近期内有一笔500万的短期贷款需要归还 目前主要是通过银行贷款来筹措营运资金,测算营运资金周转次数营运资金周转次数=360/(存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数+预付账款周转天数-预收账款周转天数)=360/(83.31+62.10-81.00+23.14-20.7)5.39(次)估算借款人营运资金量营运资金量=上年度销售收入(1-上年度销售利润率)(1+预计销售收入年增长率)/营运资金周转次数=100000(1-30%)(1+10%)/5.3914285.71(万元)估算借款人可用自有资金可用自有资金=未分配利润中可用于营运资金周转的部分+当年净利润+折旧-分红-计划归还贷款=2000+7000+800-2100-500=7200(万元)估算新增流动资金贷款额度新增流动资金贷款额度=营运资金-借款人自有资金-现有流动资金贷款-其他渠道提供的营运资金=14285.71-7200-1000-2000=4085.71(万元),企业财务预测-资金缺口预测-关于银监会的测算公式,企业财务失败预测,单一比率模型现金流量债务总额净收益资产总额债务总额资产总额,建议长期关注3个项目:现金应收帐款存货,企业财务失败预测,组合比率模型Z=1.2A+1.4B+3.3C+0.6D+1.0EA=营运资金资产总额B=留存收益资产总额C=息税前收益资产总额D=权益市价债务总额E=销售总额资产总额,企业财务失败预测,可能导致企业发生财务失败的原因收益不稳定无法偿还已到期的债务或无法取得新的融资公司债券无法售出管理水平低下业务扩张过度，不断进入新的领域成本失控与市场信息不同步财务系统有缺陷资金使用有重大限制行业准入要求低，新竞争者易加入高度依赖能源和原材料,自由现金流量,E,EBIT,EBITDA,Operating Cash Flow,Free Cash Flow,自由现金流量的波动,负债总额连续n年平均自由现金流量,=税后净营业利润+折旧+摊销-追加的营运资本-资本支出=经营活动现金流量-资本支出,公司授信财务分析注意事项,财务分析应遵循的原则财务分析的局限性国内企业利润操纵的常用方法与手段国外企业财务欺诈的主要手段授信审核要点,公司授信财务分析注意事项,财务分析应遵循的原则要全面地看问题注意数据之间的相互联系要用发展的眼光看问题将定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主,公司授信财务分析注意事项,财务分析的局限性财务报表本身具有一定的局限性会计报表的真实性问题会计政策的不同影响可比性比较的基础问题,公司授信财务分析注意事项,企业财务欺诈-动机,公司授信财务分析注意事项,企业财务欺诈-常用方法与手段为逃避纳税隐瞒利润，加大销售成本，将不开增值税发票的收入和现金销售收入不入帐，而将可比成本入帐；虚挂负债，将获得的利润挂在应付款中；不确认投资收益虚增资产，如：虚增往来款、待摊费用、长期待摊费用、待处理财产损失对资产作不可靠评估，虚增资产和权益虚构或模拟会计主体，虚假合并关联企业会计报表夸大存货，隐瞒成本，少提折旧资产重组利用非经常性损益粉饰业绩关联方交易关联购销：虚增销售，溢价或折价采购转让、置换和出售资产：不良资产高价，优质资产低价受托经营：不良与优质资产相互委托经营资金往来：资金占用，费用随意调整费用分担：费用分担或退回虚假合作投资：增加收益或虚增资产,公司授信财务分析注意事项,企业财务欺诈-判断报表舞弊的 5 个关键指标,公司授信财务分析注意事项,CFRA鉴定国外企业财务欺诈的7种主要手段过早地记录收入或记录有问题的收入记录伪造的收入使用一次性所得增加收入将现期费用往前或往后转移不记录负债或不恰当地减少负债将现期收入转移到未来把未来费用作为特别费用转移到现在,公司授信财务分析注意事项,审核方法着眼于企业的不同特点，把握住对财务报表影响最大的会计科目进行重点追踪、落实、分析运用比较方法，测算财务比率，做横向与趋势对比现场资产核实帐簿核实及基础会计资料抽查,公司授信分析要点及延伸,小企业授信业务模式探讨并购贷款业务探讨公司授信分析的一般标准,公司授信分析要点及延伸-小企业授信业务模式,个人化家族式管理关联风险突出财务信息失真严重融资渠道单一投资行为短视研发投入不足，产品生命周期短，市场竞争力不稳定授信监控难度大担保风险大,小企业的风险特征:,公司授信分析要点及延伸-小企业授信业务模式(BOC),界定标准年销售收入不超过1亿元（批发类企业年销售收入不超过1.5亿元）例外情况总体授信政策统一授信/审贷分离/资产组合管理/收益覆盖风险业务范围授信业务包括各类贷款、贸易融资、贴现、保理、信用证、票据承兑等(从严控制固定资产贷款等中长期授信业务)非授信业务包括存款及结算、财务顾问、代理保险等基于风险考虑，可为小企业主及其主要股东个人提供现金管理等业务,公司授信分析要点及延伸-小企业授信业务模式(BOC),准入标准(同时满足以下标准)营业执照和贷款卡有效且经过年审连续经营2年以上信用记录良好在我行的信用等级不低于CCC级法人代表（或实际控制人）的主业从业经验在4年以上授信总量的确定,公司授信分析要点及延伸-小企业授信业务模式(BOC),信贷提案客户借款资格、资信状况、生产经营状况、财务状况、授信用途、偿还能力、发展前景、担保情况、企业与我行合作情况、效益状况、可能存在的授信风险及预防措施等。对小企业客户还应加强对非财务信息的调查，包括：主要经营者（主要股东）的资产负债情况和资信情况；以原材料采购凭证、销货凭证、用水用电量来印证生产经营情况；应收账款账龄分析和存货构成分析；查阅银行对账单和交易流水等。将小企业主（主要控制人）的个人投资经营贷款同时考察。中小企业部门在办理企业授信时，要核实小企业股东在我行的个人贷款情况，个人金融部做个人投资经营贷款时，需核实借款人及其关联企业在我行的企业授信情况。,公司授信分析要点及延伸-小企业授信业务模式(BOC),情景分析综合分析宏观经济、市场环境、行业风险等因素，确定小企业业务的目标行业优先顺序定期对主要行业进行调研和分析，提交专项报告密切关注宏观经济形势、国家经济政策、法律法规、监管政策等变化，及时调整区域性行业授信资产，动态控制行业风险渗透机制忠诚度机制,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-资本经营方式,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-并购动因,企业外部发展优势理论:更高效、快速突破行业壁垒、经验的获取协同效应理论:纵向并购有效提升协同效应规模经济论:横向并购产生规模经营效应交易费用论:有效降低交易费用(交易成本)价值低估论:市值低于全部重置成本多元化经营理论:混业并购实现多元化市场势力论:减少竞争者、提升进入壁垒、获得垄断收益财务协同效应理论:提升价格-收益比/降低债务成本/提升偿债能力,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-运作方式,典型类型横向-纵向-混合善意-恶意现金支付-换股-以股换资-以资换股直接-间接 并购的运作形式转让公众流通股收购资产股票对价卖方融资,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-杠杆收购,杠杆收购(LBO)的定义一个公司进行结构调整和资产重组时，运用财务杠杆，主要通过借款筹集资金进行收购的一种资本运营活动。杠杆收购的特点只需少量自有资金获得纳税利益目标公司业绩改善或出售的空间较大适用条件(目标公司)历史业绩良好未来现金流充沛市场地位明确资产抵押价值较高非资本高度密集型企业近期无重大投资需求增长速度适宜,合适的负债度,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-杠杆收购,杠杆收购的风险,财务杠杆的影响：资产收益率资金成本率,破产临界额度:负债极点额度=资产净额,盈亏临界点负债额:债务性资金来源的资金成本=EBIT,期望每股盈余相宜的负债度:EPS=(I*R-D*i)(1-T)/N,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-监管思路,2008.12：商业银行并购贷款风险管理指引满足市场需求，促进经济结构调整、产业升级和行业整合并购贷款比传统信贷业务风险程度高并购必须实现合并或实际控制，目的清晰，不支持财务投资并购要基于真实的交易活动切实加强对并购贷款资金使用和并购企业现金流的跟踪监控加强并购贷款的专业化管理切合中国国情，保障银行权益国际惯例：多为无追索权，锁定目标企业现金流监管最终定稿规定借款人提供充足的能覆盖并购贷款风险的担保，包括但不限于资产抵押、股权抵押、第三方保证，以及其他符合法律规定的其他担保方式,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-并购融资结构(境内),并购方,特殊目的公司,目标企业,目标企业子公司,目标企业子公司,目标企业子公司,贷款人,卖方,并购价款,股权,股份质押,并购贷款,100%,100%,100%,100%,100%,股份质押/资产抵押,股份质押/资产抵押/保证,资产抵押/保证,境外,境内,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-并购融资结构(境外),并购方,特殊目的公司,目标企业,目标企业子公司,目标企业子公司,目标企业子公司,贷款人,卖方,并购价款,股权,股份质押,并购贷款,100%,100%,100%,100%,100%,股份质押/资产抵押,股份质押/资产抵押/保证,资产抵押/保证,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-风险限额控制指标,同期银行核心资本净额的50%,同期银行核心净资本的10%,单一客户:同期银行核心资本净额的5%集团客户:同期银行核心资本净额的10%,并购价款的50%,5年，5年以上报总行审批,全行并购贷款总规模,行业限额,客户限额,贷款金额控制,贷款期限,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-行业政策,拥有实物资产或者不可替代资源资产的行业资源性行业，如矿产具有稳定现金流的行业：基础设施、高速公路，港口、电力等政府主导的，趋于高集中化经营管理的行业具有较强变现能力的行业,谨慎支持行业内实物资产不多，靠专业技术与人员经营的行业并购，如高科技行业等。,优先支持行业,谨慎支持行业,BOC授信支持的并购贷款具有真实的并购交易背景并购交易合法合规，涉及国家产业政策、行业准入、反垄断、国有资产转让等事项的，应按适用法律法规和政策要求，取得有关方面的批准和履行相关手续并购类型：关联产业并购不得以流动资金贷款、项目贷款及信用证等其他名义为并购贷款融资,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-客户政策,并购方,并购方依法合规经营，信用状况良好，没有信贷违约、逃废银行债务等不良记录并购方在我行信用评级为BBB(含)以上并购后资产负债率原则上不高于70%如属于非产业关联并购，并购方必须同时满足以下条件：主业经营较为稳定，在业内处于领先地位；综合实力较强，具有较强抗风险能力；具有开展多元化经营的经验。(注：总行级重点客户或政府主导的央企并购活动可例外),目标企业,目标企业已设立并持续经营，或收购资产时相关项目已建成企业经营管理规范，信息透明能产生稳定的净经营现金流,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-担保政策,担保包括但不限于资产抵押、股权质押、第三方保证，以及符合法律规定的其他形式的担保以集团所属子公司申请并购贷款、但收购行为属于公司战略布局中一环的，原则要求集团公司提供连带责任保证担保以目标企业股权作为质押的，应审慎选择适用方法及评估股权价值，质押率最高为股权评估价值的50%,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-风险衡量,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务-股权价值评估,FCFF:自由现金流量WACC:加权平均资本成本n:收益期间FCFF=EBIT(1所得税税率)+折旧与摊销-CAPEX-营运资本净增加额EBIT=净利润+所得税+利息支出CAPEX=固定资产支出+其他长期资产支出营运资本净增加额=流动资产-无息流动负债=存货增加+经营性应收项目增加+待摊费用增加-经营性支付增加-预提费用增加FCFE:股权现金流量=自由现金流量+(新增有息负债-偿还有息负债本金)KE:股权资本成本,经验值倍数一般为8.59.5倍发放的并购贷款金额/EBITDA=45倍,公司授信分析要点及延伸-并购贷款业务,并购贷款 赢在细节,您可以阅读：现代工商管理文库现代资本经营经济管理出版社 王先庆编著 ISBN:7-80207-528-9/F447资本经营原理及运作中国物资出版社 杨波编著 ISBN:978-7-50472-280-5资本暗战湖北人民出版社 金景波著 ISBN:978-7-216-05115-6中国并购交易网 www.mergers-,公司授信分析要点及延伸-一般标准,注重宏观与微观、现状与前景的有机结合全面审查授信要素注重股权关系、债权债务关系、担保关系分析关注企业的治理机制加强财务分析的客观性、合理性、科学性关注公司资本运作方式与关联交易,If I stick my neck out too far,we lose money.If I am too cautious,we lose customers.,都立人电话:13701825575邮箱:,案例1KL公司盈利能力评价,案例2HE公司偿债能力评价,案例3A/B/C三家汽车公司杜邦分析,财务指标拆分逻辑：,Case3:A/B/C杜邦分析,Case3:A/B/C杜邦分析,Case3:A/B/C杜邦分析,Case3:A/B/C杜邦分析,案例4ZM公司资金缺口预测,案例5FS公司资金缺口预测,Y4：新增授信1300万元预计销售收入1.5亿元,Case5:FS公司资金缺口预测,现金周转期=140.46-45.57+63.45=158.33天现金周转率=360158.33=2.27次预计销售成本=15000(1-25.39%)=11191.71万元销售成本增加额=11191.71-9216=1975.71万元资金缺口=1975.712.27=868.95万元,案例6小企业,案例7上海YF投资公司2亿元并购贷款项目,上海YF投资有限公司2亿元人民币授信总量项目，首笔新增，总量项下全部为并购贷款，用于收购沪市上市公司GY股份有限公司所出售的资产(此收购构成上市公司重大资产重组的一部分)。贷款期限为3年，其中前2年为宽限期，第3年每半年等额还款。担保方式前期由关联方企业提供连带责任担保，并由上海KD地产(集团)有限公司出具书面承诺“若重大资产重组不成功，追加KD地产提供连带责任担保”，同时武汉X科技有限公司出具书面承诺“重大资产重组获证监会批准后，追加X科技所持有的GY股份的股票作质押”。利率申请按人行同期基准利率下浮10。,案例:上海YF投资公司2亿元并购贷款项目-背景,YF投资,KD地产,XM线缆,100%,51%,X科技,GY股份,28%,武汉A药业销售公司,98%,武汉B药业销售公司,100%,案例:上海YF投资公司2亿元并购贷款项目-背景,YF投资,KD地产,X科技,XM线缆,90%,100%,51%,GY股份,28%,10%,案例:上海YF投资公司2亿元并购贷款项目-背景,YF投资,X科技,XM线缆,51%,GY股份,15%,KD地产,100%,100%,65%,交易完成后，主营业务变更为房地产开发与经营,案例:上海YF投资公司2亿元并购贷款项目-审查,准入审查并购交易各方主体资格的合法性并购方依法合规经营，信用状况良好，没有信贷违约、逃废银行债务等不良记录并购方在我行信用评级为BBB(含)以上并购后重组企业或项目公司资产负债率原则上不高于70%是否属于关联产业并购目标企业已设立并持续经营、或相关项目已建成(收购资产时)；目标企业或目标资产具有产生稳定的净经营现金流的潜力贷款金额在并购的资金来源中所占比例不应超过50%并购贷款期限一般不超过5年。对于期限在5年以上的，单独报总行批准,案例:上海YF投资公司2亿元并购贷款项目-审查,本次并购贷款主要风险点,战略风险,证监会对该重大资产重组是否予以核准，如否决定向增发，则导致前期工作前功尽弃,法律合规风险,本次重大资产重组从主体、行为和过程等各方面符合法律、法规的要求是本次并购贷款发放的重要前提,整合风险,本次并购暨资产重组的实质为YF投资实施的借壳上市行为，原资产、业务、人员的善后处理，其中关键的又在于原上市公司及其控股子公司人员的处理,经营及财务风险,偿债能力分析/盈利能力及还款分析/经营情况分析,项目实施过程风险,实施过程中的意外情况导致在证监会核准的一年有效期内未完成重组，导致重组失败,其他风险,盈利未达预期加重上市成本/标的物实际交割价格低于评估价格的减值损失,案例:上海YF投资公司2亿元并购贷款项目-审查,担保分析前期由关联方企业提供连带责任担保并由KD地产出具书面承诺，若重大资产重组不成功，则追加KD地产担保，同时X科技出具书面承诺，重大资产重组获证监会批准后，追加X科技所持有的GY股份5500万股股票作质押。主要风险点：关联方企业连带责任担保资质一般，未来担保能力可能因避免同业竞争而削弱追加的X科技所持有的5500万股GY股份股票作质押股票能否质押存在不确定性因素股票质押率不完全符合我行要求,案例:上海YF投资公司2亿元并购贷款项目-授信方案,案例8上海JT化纤有限公司授信项目综合分析,上海JT化纤有限公司4500万元人民币授信总量项目，期限一年，免担保，利率为人民银行同期基准利率，以公司销售收入作为还款来源。,Case8:上海JT化纤有限公司授信项目综合分析,主要风险点分析:经营风险财务风险对外长期股权投资风险担保风险,综合评价,授信前提为借款人书面承诺“未经我行同意，其资产不对外抵押，在交通银行的贷款的担保条件不得优于我行”授信前提为借款人书面承诺“未归还我行贷款前不得继续加大对外投资、不得分红”年内至少压缩500万元严格监控授信资金用途，确保授信用途的合规性,本文观看结束！,谢 谢欣 赏！,祝各位身体健康！万事如意！,