宏观经济的变化对股票市场的影响.ppt.ppt
宏观经济对股票市场的影响,北京师范大学经济与工商管理学院 李翀,内容,一、影响股票价格的各种因素 二、宏观经济变化对股票价格的影响 三、宏观经济政策对股票价格的影响 四、宏观经济变化与投资方法的选择,影响股票价格的各种因素,经济周期 技术创新 公司盈利 需求 宏观政策 管理水平股票价格 利率水平 供给 政治局势 心理变化 传闻消息,宏观经济变化对股票价格的影响,1、经济周期的特点 在现实的经济中，经济是周期性地波动的，经济这种有规则的波动称为经济周期。经济学一般将经济周期分为谷底、复苏、高峰、衰退四个阶段。,宏观经济变化对股票价格的影响,经济周期 高峰 复苏 衰退 产值 谷底,宏观经济变化对股票价格的影响,我国实行市场经济体制以后，我国经济同样发生了周期性变化。例如，我国经济在1998-2002年发生经济收缩，2003-2008出现经济高涨，2008-2009年又发生经济收缩，2010年经济复苏并趋向高涨。,宏观经济变化对股票价格的影响,2、经济周期的指标 在经济衰退时期，价格水平往往下降。在经济高涨时期，价格水平往往上升。度量经济周期的指标是国内生产总值（GDP）、采购经理人指数（PMI）、波罗的海干散货运价指数（BDI）消费者价格指数（CPI）、生产者价格指数（PPI）。,宏观经济变化对股票价格的影响,国内生产总值（GDP）表示在一个国家的境内所生产的以货币表示的物品和劳务的总值，它反映的是整个宏观经济的变化情况。我国的国内生产总值有季度数据和年度数据。季度数据可以比较及时地反映宏观经济的变化。,宏观经济变化对股票价格的影响,在我国，国内生产总值增长率低于7%就将会引起政府的高度关注，政府有可能采取扩张性的宏观财政政策和宏观货币政策来干预经济。因此，国内生产总值增长率也是判断政府宏观经济政策趋向的指标之一。,宏观经济变化对股票价格的影响,采购经理人指数（PMI）主要反映的是制造业的景气情况，它从生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个 方面来反映制造业的生产情况。景气与不景气的分界线是0.5。如果接近40%时，则有经济萧条的忧虑。,宏观经济变化对股票价格的影响,由于制造业是经济的核心产业，通过考察采购经理人指数可以判断宏观经济的走势。例如，2008年9月美国金融危机对我国宏观经济产生不利影响，我国的采购经理人指数很明显地预示了我国宏观经济的变化情况。,经济周期对股票价格的影响,月份 采购经理人指数 2008年10月 44.6%2008年11月 38.8%2008年12月 41.2%2009年01月 42.3%2009年02月 49.0%2009年03月 52.4%,宏观经济变化对股票价格的影响,在现实中，我国经济最困难的时期是2008年10月到2009年2月，从2009年3月我国经济开始复苏，采购经理人指数很清楚地表达了这种经济趋势。,宏观经济变化对股票价格的影响,波罗的海干散货运价指数（BDI）是反映航运企业未来业绩的重要指数，因而它是国际贸易的领先指标之一。它集中反映了全球对矿产、粮食、煤炭、水泥等初级商品的需求情况。该指数由位于伦敦的波罗的海交易所（The Baltic Exchange）每天发布。,宏观经济变化对股票价格的影响,远洋运输一般分为集装箱运输、干散货运输、油轮运输三种形式。其中集装箱运输主要用于制成品的运输，如汽车、电子产品、纺织品等；干散货运输主要适用于铁矿石、煤炭、粮食、水泥等上游初级产品的运输；油轮运输主要适用于原油、液化天然气等。,宏观经济变化对股票价格的影响,由于干散货航运主要体现的是全球初级产品的需求，因此它是通过国际贸易来反映宏观经济变化的领先指标。,宏观经济变化对股票价格的影响,对于我国这样一个对国际贸易依存度比较高的国家，人们通过其他指数来判断我国宏观经济走势的同时，还可以通过波罗的海干散货指数来考察国际贸易的情况，从而判断我国宏观经济的变化将受到国际贸易什么样的影响。,宏观经济变化对股票价格的影响,消费者价格指数（CPI）是反映消费者购买的商品的价格即消费品价格的变化。生产者价格指数（PPI）是反映生产者购买的商品的价格即投资品价格的变化。,宏观经济变化对股票价格的影响,在我国，消费物价指数达到3%往往是政府对经济进行干预的警戒线。消费物价指数一旦超过3%，政府就要用收缩性的宏观经济政策抑制通货膨胀。因此，还可以根据消费物价指数来预测政府宏观经济政策的动向。,宏观经济变化对股票价格的影响,3、经济周期的影响 宏观经济的变化主要通过对企业盈利的影响对股票价格产生影响。在经济衰退时期，社会需求减少，企业的经营状况恶化，股票价格将下降。相反，在经济高涨时期，社会需求旺盛，企业盈利增加，股票价格将上升。,宏观经济变化对股票价格的影响,例如，2008年9月，美国金融危机加剧。由于美国是世界经济的中心，美国金融危机通过金融资产贬值、资金供给中断，国际贸易收缩造成了其他国家经济的衰退。,宏观经济变化对股票价格的影响,世界各国的股票市场作出了一致的反应，并按照经济衰退的程度出现了不同程度的下跌。在2008年，全世界共有32个股票市场的跌幅超过50%，有17个股票市场回到了5年前的指数水平。,宏观经济变化对股票价格的影响,冰岛股票市场价格跌幅高达94.41%，居世界第一。保加利亚和赛普勒斯以79.71%和77.74%的跌幅紧随其后。乌克兰、俄罗斯、罗马尼亚等国的股票市场价格的跌幅也在70%以上。,宏观经济变化对股票价格的影响,发达国家的情况也相似。日经股票价格指数下跌42.12%，排在跌幅榜第46位。美国道琼斯股票价格指数下跌33.84%，排在跌幅榜第59位。英国金融时报股票价格指数下跌31.33%，排在跌幅榜第63位。,宏观经济变化对股票价格的影响,因此，如果投资者预期经济将出现一定程度的衰退，应该卖出股票。相反，如果投资者预期经济将出现一定程度的高涨，应该买进股票。,宏观经济政策对股票价格的影响,1、宏观经济政策的概念 政府宏观经济政策的目标主要是克服经济衰退或通货膨胀以稳定经济的政策。宏观经济政策主要包括宏观财政政策和宏观货币政策。,宏观经济政策对股票价格的影响,宏观财政政策主要通过调整政府支出和政府税收来调节经济。在经济衰退时期，政府将通过增加政府支出和减少政府税收来对付衰退。相反，在通货膨胀时期，政府将通过减少政府支出和减增加政府税收来对付通货膨胀。,宏观经济政策对股票价格的影响,宏观财政政策也是通过公司盈利股票价格产生影响。当政府增加政府支出或降低对个人的税收时，将创造出更多的社会需求，公司赢利增加，股票价格将上涨。当政府降低对企业的税收时，公司赢利同样增加，股票价格将上涨。相反的做法则产生相反的结果。,宏观经济政策对股票价格的影响,宏观货币政策主要通过调整货币供给和利率来调节经济。在经济衰退时期，政府将通过增加货币供给和降低利率来对付衰退。相反，在通货膨胀时期，政府将通过收缩货币供给和提高利率来对付通货膨胀。,宏观经济政策对股票价格的影响,所谓货币供给是指货币数量。按照我国货币供给的定义，M1是指现金+活期存款，M2是指现金+活期存款+定期存款+其他存款。货币供给是与银行信贷相联系的，货币供给的增加意味着存款增加，也意味着信贷的增加。,宏观经济政策对股票价格的影响,2、宏观货币政策的手段 我国中央银行常用的宏观货币政策包括调整货币供给的政策和调整利率的政策。其中调整货币供给的政策主要有调整法定准备金比率公开市场业务,宏观经济政策对股票价格的影响,第一，调整法定准备金比率。银行接受存款保留的资金称为准备金，准备金对存款的比率称为准备金比率。中央银行规定的准备金比率称为法定准备金比率。银行可以保留超过但不能低于法定准备金比率的准备金。,宏观经济政策对股票价格的影响,如果中央银行降低法定准备金比率，银行将可以发放更多的贷款，货币供给将会增加。相反，如果中央银行提高法定准备金比率，银行发放的贷款减少，货币供给将减少。,宏观经济政策对股票价格的影响,第二，公开市场业务。公开市场业务是中央银行市场上买卖国库券和中央票据的行为。国库券是财政部发行的债务凭证，中央票据是中央银行发行的债务凭证。,宏观经济政策对股票价格的影响,当中央银行在市场上买进国库券或中央票据时，它从社会收回的是国库券或中央票据，向社会投放的是货币，因此货币供给将增加。,宏观经济政策对股票价格的影响,当中央银行在市场上卖出国库券或中央票据时，它从社会收回的是货币，向社会投放的是国库券或中央票据，因此货币供给将减少。,宏观经济政策对股票价格的影响,第三，调整利率。中央银行可以提高或降低基准利率，银行的利率在一定的范围内围绕基准利率变化。,宏观经济政策对股票价格的影响,3、货币供给对股票价格的影响 第一，如果货币供给增加，这意味着银行信贷增加，宏观经济将扩张。另外，如果货币供给增加，部分资金会进入股票市场。不论哪一方面的影响，对股票市场都是利好消息。,宏观经济政策对股票价格的影响,第二，如果货币供给减少，这意味着银行信贷减少，宏观经济将收缩。另外，如果货币供给增加，部分资金将撤离股票市场。不论哪一方面的影响，对股票市场都是不利消息。,宏观经济政策对股票价格的影响,我国股票市场对货币供给的反应比较敏感。2009年我国股票价格不断上升，一方面是由于我国宏观经济在复苏，另一方面是我国货币供给大幅度增加，资金比较宽裕。,宏观经济政策对股票价格的影响,2010年我国股票价格在2900点左右低位震荡，重要的原因是中央银行为了控制通货膨胀，6次通过提高法定准备金比率以收缩货币供给量。进入2011年以后，中央银行又6次提高法定准备进比率，从而对股票价格起到抑制作用。,宏观经济政策对股票价格的影响,4、利率对股票价格的影响 第一，如果利率下降，融资成本将下降，从而有助于宏观经济的扩张。另外，利率下降导致人们投资债务工具收益减少，人们转向投资股票。不论是哪一种影响，对于股票市场都是利好消息。,宏观经济政策对股票价格的影响,第一，如果利率上升，融资成本将上升，从而导致宏观经济的收缩。另外，利率上升导致人们投资债务工具收益减增加，人们转向投资债务工具。不论是哪一种影响，对于股票市场都是不利消息。,宏观经济政策对股票价格的影响,我国股票市场对利率的反应也比较敏感。例如，2010年9月，我国中央银行在10天的时间里两次提高基准利率，我国股票价格趋向下降，上海证券交易所综合指数多次向下突破2800点。,宏观经济政策对股票价格的影响,进入2011年以后，我国中央银行又2次提高基准利率。加上中央银行不断提高法定准备金比率等因素的影响，股票价格震荡下跌，上海证券交易所综合指数在6月20日已经接近2600点。,宏观经济政策对股票价格的影响,宏观经济政策在短时间里往往对股票市场产生很大的影响，投资者可以在预期政府实行扩张性的宏观经济政策时买进股票，在预期政府实行收缩性的宏观经济政策时卖出股票。,宏观经济变化与投资方法的选择,1、增减股票仓位的选择 通过对宏观经济未来变化的分析，可以判断股票市场的基本趋向，从而对进入或退出股票市场以及增加或减股票仓位作出选择。,宏观经济变化与投资方法的选择,（1）在经济趋向衰退，股票价格趋向下降的时候，通过对经济衰退程度的分析，可以把握进入股票市场或增加股票仓位的机会。,宏观经济变化与投资方法的选择,例如，2008年9月，美国金融危机激化，世界经济趋向衰退，世界股票价格趋向下跌。我国股票市场也不例外，到2008年10月，上海证券交易所综合指数接近于2000点。,宏观经济变化与投资方法的选择,我个人判断，我国经济将受到美国金融危机的影响，但在我国政府宏观经济政策的干预下，我国宏观经济出现严重衰退的可能性不大。上海证券交易所综合指数接近于2000点含有恐慌的因素，向下突破1700点可能性不大，因而作出了进入股票市场的选择。,宏观经济变化与投资方法的选择,事实证明，我国经济在2009年3月开始复苏，我国股票市场价格迎来数个月的较大幅度的上升。我进入股票市场的时机不是最好的，但却是次好的，股票投资获得了较高的收益。,宏观经济变化与投资方法的选择,（2）在股票市场价格全面高涨的时候，通过对宏观经济情况的分析，可以对退出股票市场或减少股票的仓位的时机作出选择。,宏观经济变化与投资方法的选择,例如，到2009年7月31日，上海证券交易所综合指数已经从2009年1月5日的1880点上升到3412点，上涨了81.42%。另外，A股的平均市盈率超过28倍。,宏观经济变化与投资方法的选择,当时，我国的宏观经济并不是已经到达繁荣阶段。即使考虑到2008年我国股票价格恐慌性下跌，这样的上涨幅度显然过大了。因此，本人将股票的仓位减少到30%。2009年8月5日，股票价格大幅度下跌，本人保存了很大一部分2009年的收益。,宏观经济变化与投资方法的选择,当然，影响股票价格的因素是很多的，股票市场价格不是在任何情况下都对会对宏观经济的变化作出精准的反应，对宏观经济的准确预测并不意味着就可以对股票市场价格进行准确预测。,宏观经济变化与投资方法的选择,例如，2010年4月，我国宏观经济情况正常。但是，我国政府推出了控制房产信贷的政策，并提出准备开征房产税。在这种情况下，股票市场价格大幅度下跌，上海证券交易所综合指数从3000点以上跌到2400点以下。,宏观经济变化与投资方法的选择,从这个事件可以看到，虽然政府的经济政策有利于宏观经济的长期发展，但它在短时期内会对股票市场会产生不利影响影响。由于投资者的心理因素的作用，造成了股票市场如此激烈的反应。因此，在分析宏观经济与宏观经济政策对股票市场的影响时，还要考虑到投资者的心理反应。,宏观经济变化与投资方法的选择,（3）在发生某些突发事件的情况下，通过考察这些事件对我国宏观经济的影响，同样可以对进退股票市场或增减股票仓位进行选择。,宏观经济变化与投资方法的选择,例如，2009年11月，阿联酋的迪拜发生债务危机，股票市场价格下降，许多投资者纷纷退出股票市场。,宏观经济变化与投资方法的选择,我本人分析了迪拜债务危机的程度以及对我国宏观经济可能影响的途径，认为对我国宏观经济的影响很小，不必退出股票市场。事实证明，迪拜债务危机没有对我国宏观经济造成什么影响，股票价格回升并在3000点左右震荡。,宏观经济变化与投资方法的选择,2、对股票类型的选择 宏观经济的变化对各个产业的影响是不同的。因此，在经济周期性变化过程中，可以根据这样的影响选择股票。在经济衰退时期，应该选择受经济周期影响不大的股票；在经济复苏的时候，应该选择受经济周期很大的股票。,宏观经济变化与投资方法的选择,例如，在2008年11月到2009年2月我国经济最困难的时候，我注意选择商业类、酿酒类、医药类的股票。这些股票受宏观经济影响不大，在股票市场低迷的时候往往表现良好。,宏观经济变化与投资方法的选择,从2009年3月开始，我国宏观经济走向复苏。但是，各个产业是依次复苏的。当时，按照我的判断，我国各个主要产业复苏次序是：水泥、汽车、房产、煤炭、电力、家电、化工、机械、钢铁、国际航运等，然后依次购买这些产业股票，取得了较好的收益。,宏观经济对股票市场的影响,结束,
