TMT周讯-文化传媒篇-2012-09-04.ppt

,table_page1,行业评级:,0.00%,-10.00%,-20.00%,-30.00%,TMT：吴炳华,20.00%,table_product,、,0.931.11,1.261.80,2.342.67,2.523.132.67,行业周报和月报,table_subject2012 年 09 月 01 日,TMT-文化传媒,证券研究报告-行业周报,十八大临近传媒利好预期愈强，调整即是买点TMT 周讯文化传媒篇（2012 年第 32 期）,table_invest 强于大市(持续),table_main市场动态：,华宝行业点评模板,table_research执业证书编号：S0890510120009电话：021-68778306邮箱：联系人：陈筱电话：021-68778317联系人：夏 元电话：021-68778072行业走势图table_stockTrend10.00%,本周传媒指数周跌幅为 1.82%，依然强于大势。其中，营销服务周跌幅为 3.44%，平面媒体周跌幅为 3.66%，影视动漫板块周跌幅为 5.54%。传媒板块整体表现强于大势仍然得益于传媒公司整体营收和业绩表现良好，且文化刺激政策利好预期所致。蝙蝠侠：黑暗骑士崛起及超凡蜘蛛侠均于本周上映，这虽短期会对国产影片造成较大的冲击与影响，但双侠同时上映降低了两部大片分开上映对国产片带来的冲击，且下半年引进片整体数量较上半年有了较大的下降，下半年电影保护月有所延长，因此我们认为下半年影视动漫公司整体表现将不俗。有线电视网络方面建议关注省网整合及 IPTV 推广，营销服务板块则有望从企业恢复广告投入预算获益。目前传媒板块的调整提供了新的良好买点，我们持续重点看好光线传媒、华策影视、华谊兄弟等公司。银幕动态：34 周：消失的子弹蝉联 Hold 住爱表现抢眼。据艺恩电影决策智票房数据显示，内地电影市场 2012 年第 34 周周票房 3.06 亿元，环比下降1%，观影人次为 909 万，环比下降 2%。本周前三影片与上周相同，消失的子弹6805 万蝉联冠军，累计近 1.5 亿；听风者本周 4600 万，累计达,传媒,沪深300,2.4 亿；Hold 住爱借助七夕收获 4180 万。本周国产片票房份额为 80%。研究动态：,相关研究报告1广电总局点名表扬部分节目 光线传媒上榜，2012.08.272北京文化产业将获重金支持，关注受益公司，2012.08.203传媒政策利好有预期，集中关注四类投资机会，2012.08.134成长确定的传媒股依然是弱市中的优选，2012.08.06,光线传媒（300251）加大电视剧业务与扩展内容资源变现渠道，重申买入。光线传媒拟投资盛夏晚晴天抓紧时间爱和杀狼花 2 之铁血桃花三部电视剧；认购欢瑞世纪影视公司 4.81%的股权；使收购网页游戏公司天神互动 10%的股权。我们看好此三项投资对于公司增强电视剧储备及增强内容变现方面的作用，公司本周涨幅为 3.11%。资讯与点评：多方代表激辩影视剧二次获酬权是否入法。近期国家版权局法规司集华多方代表共同讨论新公布的著作权法修改草案，争议焦点为二次获酬权。我们综合认为，此次修改草案未达成一致反映了版权保护已经有了一定程度的进步，各方对优秀电影版权的利益纷争日渐凸显，法案修改会对华谊兄弟等影视剧公司造成较大的影响。我们将对版权著作法修改进程进行跟踪关注。重点覆盖与评级,股票代码300145300133300251300027,股票名称天舟文化华策影视光线传媒华谊兄弟,收盘价(元)13.3613.8125.5516.38,当前评级持有未评级买入0.97未评级,1.68,敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,1/15,1.8137.42,行业周报,table_page正文目录1.一周要闻及点评.31.1.行业回顾.31.2.银幕动态.31.2.1.34 周：消失的子弹蝉联 Hold 住爱表现抢眼.31.2.2.上周末票房创今年最低 北美影市现凋零之势.52.行业聚焦.52.1.影视动漫.52.1.1.国家多层面政策扶持 动漫行业有望初定格局.52.1.2.合拍片将加强审查 钢铁侠敢死队均中枪.62.1.3.国产中小成本影片开发新档期 借力巧夺票房.72.1.4.多方代表激辩影视剧二次获酬权是否入法.82.2.互联网.92.2.1.UCWeb 拓展美国市场：考虑一两年内 IPO.92.3.平面媒体.92.3.1.亚马逊宣布 Kindle Fire 售罄 在美份额达 22%.92.4.电子商务.102.4.1.消息称京东商城将与 360 全面合作.102.4.2.苏宁门店销售全线萎缩 增长靠电商业务.102.5.电视网络.112.5.1.歌华有线上半年净利 1.26 亿元 同比增长 3.24%.113.重要研报及个股点评.123.1.光线传媒（300251）加大电视剧业务与扩展内容资源变现渠道，重申买入.12图表目录图 1 2012 年第 34 周内地票房 Top10.3图 1 消失的子弹听风者周票房变换.4图 1 2012 年第 35 周内地电影上映影片.5敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,2/15,table_page1,行业周报和月报1.一周要闻及点评1.1.行业回顾本周延续了上周的跌势，沪深 300 周跌幅为 3.11%，收报于 2204.87，再创新低。中小板和创业板指数周跌幅分别为 3.28%和 3.64%。传媒指数周跌幅为 1.82%，依然强于大势。其中，营销服务周跌幅为 3.44%，平面媒体周跌幅为 3.66%，影视动漫板块表现最差，周跌幅为 5.54%。我们重点关注的公司中，光线传媒周涨幅为 3.11%，收报于 25.55 元；华谊兄弟（300027）周跌幅为 2.62%收报于 16.38 元；华策影视（300133）周跌幅为 6.18%，收报于 13.81 元；天舟文化（300148）周跌幅为 4.78%，收报于 13.36 元。我们认为，传媒板块整体表现强于大势仍然得益于传媒公司整体营收和业绩表现良好，且文化刺激政策的利好预期所致。克里斯托弗诺兰执导的蝙蝠侠前传三部曲终结篇蝙蝠侠：黑暗骑士崛起以及马克韦伯重启的超凡蜘蛛侠均于本周上映，雷德利斯科特执导的异形前传普罗米修斯将于下月上映。这虽然短期会对前期占据票房强势地位的国产影片造成较大的冲击与影响，但是双侠同时上映降低了两部大片分开上映对国产片带来的冲击，且下半年引进片整体数量较上半年有了较大的下降，加之今年下半年电影保护月有所延长，因此我们认为下半年影视动漫公司整体表现将不俗。有线电视网络方面建议关注省网整合及 IPTV 推广，营销服务板块则有望从企业恢复广告投入预算获益。目前传媒板块的下跌提供了新的良好买点，我们持续重点看好光线传媒（300251）、华策影视（300133）、华谊兄弟（300027）等公司。1.2.银幕动态1.2.1.34 周：消失的子弹蝉联 Hold 住爱表现抢眼据艺恩电影决策智库 enFilmbase 统计的票房数据显示，内地电影市场 2012 年第 34周（2012.08.20-2012.08.26）周票房 3.06 亿元，环比下降 1%，观影人次为 909 万，环比下降 2%。本周前三影片与上周相同，消失的子弹6805 万蝉联冠军，累计近 1.5 亿；听风者本周 4600 万，累计达 2.4 亿；Hold 住爱借助七夕收获 4180 万。本周国产片票房份额为 80%。图 1 2012 年第 34 周内地票房 Top10资料来源：消失的子弹6805 万蝉联 Hold 住爱表现抢眼敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,3/15,table_page1,、,、,有,行业周报和月报本周四为七夕传统情人节，多部爱情、喜剧类影片上映，在即将于 8 月 27 日上映的双侠来临前浪漫一周。但本周上映的 7 部新片都为中小成本影片，宣传力度以及主创认知度均较正在上映的消失的子弹 听风者有一定差距，未能撼动消失的子弹 听风者 冰川时代 4的前三位臵。消失的子弹与听风者均为年代背景影片（一为民国，一为解放初期），类型上有相似点，影片也均为香港导演执导，演员阵容明星效应上不及听风者。票房表现上听风者上映时无同级别影片抢分票房，首周收获 1.25 亿，较消失的子弹首周多四千余万，两部影片的第二周票房相当，消失的子弹侦探悬疑的题材和锋云组合吸引力不俗，票房稳定度也较听风者更佳。图 2 消失的子弹听风者周票房变换资料来源：艺恩咨询，华宝证券研究所七夕当天，6 部影片上映，其中杨幂、刘恺威公开恋情后首部合作的大银幕作品Hold住爱在喜剧基础上增加了悬疑、时尚的元素，引领本周新片，收获 4180 万。其他新片认知度和演员阵容相当，只有香港影片爆笑角斗士收获 400 万，进入榜单前十。此外，河东狮吼 2本周收获 4000 万，口碑不俗的边境风云逆跌幅 55%，本周收获 1700万，真人动画我爱灰太狼累计票房突破 7000 万。据艺恩 enbase 影院排片信息显示，本周消失的子弹仍占据影院最多排片，周排片场次占比为 18%；排片占比第二的河东狮吼 2排片占比为 14%，但其上座率不高，导致票房略低。听风者和Hold 住爱排在其后，占比分别为 12%和 11%。双侠伴普罗米修斯来袭 暑期档最后的狂欢2012 年第 35 周（08.27-09.02），三部进口大片先后上映引爆市场，带来暑期档最后的狂欢。克里斯托弗诺兰执导的蝙蝠侠前传三部曲终结篇蝙蝠侠：黑暗骑士崛起以及马克韦伯重启的超凡蜘蛛侠于 8 月 27 日同日对决，雷德利斯科特执导的异形前传普罗米修斯于 9 月 2 日上映。敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,4/15,table_page1,行业周报和月报图 3 2012 年第 35 周内地电影上映影片资料来源：艺恩咨询，华宝证券研究所1.2.2.上周末票房创今年最低 北美影市现凋零之势虽然尚处于暑期档的地界范畴，但北美影市还是早早地表现出凋零之势。仅上周末，北美电影市场总票房就疯狂下跌至 8342 万美元，创下今年以来最低，敢死队 2以区区1350 万美元蝉联冠军榜。据统计，敢死队 2上映两周的票房累计为 5231 万美元，连同海外市场可怜的 2240万美元进账，全球总票房只有 7471 万美元。这个惨不忍睹的成绩，预示着该片在北美本土的票房基本无法超越第一部。排名第二的是同样没有掀起票房狂潮的谍影重重 4。这部由杰瑞米.雷纳主演的新片，上映到第三周，周末票房只有 930 万美元，完全没有办法和马特.达蒙主演的前作相提并论。谍影重重 4的海外市场收益为 2810 万美元，全球总票房为 1.13 亿美元，目前仍不能让环球电影公司放心地收回成本。获得票房季军的是通灵男孩诺曼。该片在北美影评人那里获得了超过八成的支持率，虽然目前已经被视为第 85 届奥斯卡最佳动画长片奖的有力竞争者，但票房不给力，上映到第二个周末仅圈回 854 万美元。在 3 部旧片称霸前三甲的局面下，上周登陆北美银幕的 3 部新片注定一败涂地。当红明星约瑟夫.高登.莱维特主演的惊悚电影致命急件，2255 家影院的上映规模仅换回 630 万美元的寒碜进账，名列第七。因宿醉系列而走红的布莱德利.库伯奉献的新作逃脱，只以 467 万美元的成绩勉强排在票房第 10 名。最悲惨的还属幻影，这部由华纳兄弟电影公司出品的恐怖片，上周五在 810 家影院上映后只收获了 295 万美元，排名第 12 名。该片在北美影评人那里的好评率为 0，业已成为今年好莱坞恐怖片的超级垫底货。2.行业聚焦2.1.影视动漫2.1.1.国家多层面政策扶持 动漫行业有望初定格局根据 ChinaVenture 投中集团旗下金融数据产品 CVSource 统计显示，2005 年至今国内动漫行业共发生 45 笔 VC/PE 注资案例，累计投资规模达 1.36 亿美元，平均单笔融资规模为 302 万美元。其中 2008 年，MSN 动漫表情提供商秀满天下获得 3000 万美元注资的案例成为 2005 年至今动漫行业融资规模最大的一笔；原创国产电视动画片制作公司江苏天堂卡通获得卡贝基金 8000 万元注资，成为今年初至今国内动漫行业融资规模最大的一起案例。【信息来源：艺恩咨询】点评：敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,5/15,table_page1,、,、,、,行业周报和月报目前国内动漫行业仍处于发展的初级阶段，国内尚未开拓的成人和青少年动漫消费需求拉动下行业成长空间较好，但仍未形成稳定市场格局，在国家政策的大力扶持下，有望迎来快速发展，VC/PE 机构可择优关注。行业动漫大师以及创意人才缺失、目标群体主要集中于低龄化儿童、动画影片以电视为主要播出渠道且播出回报较低，缺乏专业衍生品运作团队等问题成为行业发展主要瓶颈。动漫产业是指以创意为核心，以动画、漫画为表现形式，包含动漫图书、报刊、电影、电视、音像制品、舞台剧和基于现代信息传播技术手段的动漫新品种等动漫直接产品的开发、生产、出版、播出、演出和销售，以及与动漫形象有关的服装、玩具、电子游戏等衍生产品的生产和经营的产业。其中，动漫衍生产品的营销策划，并转为企业收入是动漫产业中收入颇丰、且生命周期较长的一个环节。国际动漫产业比较发达的国家当属美国、日本和韩国，各国产业链模式后期基本相同，遵循通过影视播放、发行图书、音像制品等方式传播，扩大影响力后通过版权授权代理，开拓文具、服装、卡通玩具等、主题公园等衍生品进行后续营销，为其产生巨大的商业价值。然而，在其产业链的前端却略有差异。美国动漫产业的高速发展得益于其电影产业的雄厚实力，20 世纪 90 年代后期，美国各大制片公司纷纷涉水动画界，诞生了诸如变形金刚 狮子王 人猿泰山 玩具总动员 海底总动员等一系列国内外观众耳熟能详的动画电影，其诙谐活泼、老少皆宜的影片风格使得影片在全球赢得一致好评。美国动画电影往往以巨资投入、大量后期效果制作、高收益为为主要运作模式，每一部高投入成功的背后都给美国动漫产业创造了源源不断的后续收益。日本动漫产业的发展则更加依赖其人才的积累，国内众多动漫大师的汇集，是动漫创意产业加速发展的主要原因。日本漫画杂志和单行本的发行量占整个杂志发行量约半数，漫画市场有上百种细分刊物，针对不同年龄漫画爱好群体，发达的动漫杂志与动漫大师的有机结合是日本动漫行业发展的主流。在成功的漫画连载作品中择优进行单行本发行，后期制作成动画片，有已经积累的动画连载动漫爱好群体作为保证，运作风险相对较小。韩国最初只是承接日本动漫产业的部分外包环节，经过几年的相关经验积累，加上韩国政府的大力扶持，慢慢形成以网游为特色的动漫产业，目前已成为继美国、日本之后的世界第三大文化创业产业大国，动漫产业也成为韩国国民经济的六大支柱产业之一，发展较为迅速。2.1.2.合拍片将加强审查 钢铁侠敢死队均中枪日前在国家广电总局电影局副局长张丕民公开称今后电影局将对中美合拍片进行严格审查。近来备受关注的一批贴上中美合拍标签的大片如云图环形使者 钢铁侠 3敢死队 2 太极侠纷纷躺着中枪，它们的命运会否因此改变？这是否又是一种保护国产片的举措？在已有太多中国电影资本力量进入中美合拍片领域的今天，目前看来并没有一刀切的简单答案。目前一些进口片因国内资金的注入，改头换面以合拍片身份进入内地市场，不受任何限制，不仅使大量电影投资资金流走，还挤占了市场空间，对国产片形成威胁。今后电影局将按照相关规定严格审查报送上来的合拍片：规定的合拍片的要素必须全部具备才行。不能说中国公司投点钱，有的连钱都不投，就算是合拍片；也不能说加点儿中国元素就算是合拍片，加中国元素那是片方出于市场的考虑。而按照相关规定，中美合拍片中，中方出资比例一般不少于三分之一，必须有中国演员担任主要角色，而且需要在中国取景。【信息来源：艺恩咨询】敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,6/15,table_page1,、,行业周报和月报 点评：倘若提高门槛，那便减少了中国电影向好莱坞学习的机会。乐视影业表示，中方更多参与投资制作的模式，无疑能让中国电影团队更快地学到好莱坞的运作机制，从而建立适合自身发展的长期模式，有助于中国电影的发展。很多普通观众则直接对中美合拍片威胁国产片生存的论点表示了反感。不过，赞同张丕民的声音同样不少。一位业内人士指出：大家要理智，我看电影局的意思并非是要限制中美合拍片立项，而只是要规范这个市场的游戏规则，打击那些浑水摸鱼的假合拍片。其中，环形使者拟在 9 月 28 日全球同步公映（包括中国在内），影片一直打着中美合拍的旗号，但是否已获合拍片资质？中国投资方 DMG 并未明确公布。同样由 DMG参与的钢铁侠 3，号称中美首部合拍大片，但有传目前仍然处于争取合拍片资格的阶段。乐视投资的敢死队 2，被指目前的身份只是协拍片。同样，新原野投资的云图虽然有中国女星周迅参演，但由于中方在整个投资中所占比例不高，据说也只拿到了协拍片资格。倒是有中影和万达两家公司投资的太极侠，获合拍片资格的可能性很大。除了以上大片，今年国影基金也宣布斥资 20 多亿元，打造龙卷传奇 藏地密码、超能侠等 10 部中美合拍片，还有卡梅隆团队参与的孙子兵法中美合拍片目前确已成潮流之势。对一般观众而言，大片究竟属于合拍片还是进口片，其实并不重要。不少观众表示，只要看到够分量的国际阵容，便足以吸引他们走进影院，管它是啥国籍。但对于电影的投资方来说，身份却是个生死攸关的大问题。首先，是合拍片还是进口片，关系到影片在中国上映的可能性。进口片受配额的限制，以前是 20 部左右，自中美电影新政实施以来，增加到 34 部，但增加的 14 部限定为 3D 和 IMAX 格式。假如是合拍片，则不受配额限制，意味着彻底摆脱了跟进口好莱坞大片的竞争。其次是更关键的片方与院线的票房分账问题，合拍片意味着拿到了中国电影的身份证，其分账标准跟国产片无异。目前国产片的片方，分账比例已经达到 43%左右，最高是金陵十三钗的 45%；而进口片，目前片方分账的比例虽然从新政前的 13%提高到了目前的 25%，但跟国产片比显然差距明显。需要注意的是：协拍片并不拥有这个政策优惠。另一种更为国内大众和业界期待的合作模式是：利用好莱坞的创作力量、拍摄技巧和营销手段来拍摄中国式电影，从而推广中国文化，获取海外发行和票房。可惜这种中方坐庄老外打工的方式，至今没有太多成功的例子。这盘生意中国人不值得做？这要先回答一个问题：在好莱坞电影的输出优势明显强于中国电影的情况下，我们是选择宁可吃亏都要取得加入这场游戏的资格，还是坚持寻求真正平等的合作？后一个选择很艰难，但尝试仍在继续，比如云图，中美双方动用了 7 个律师，进行了长达半年的艰苦谈判，最终中方争取到了跟华纳同等的 30%的发行费用和占有该片的 9.3%股份。2.1.3.国产中小成本影片开发新档期 借力巧夺票房失恋 33 天在去年的光棍节创造了奇迹，使得光棍节也衍生出一个档期，这种另类的节日档期正在被电影片方所积极利用。果然，在刚刚结束的七夕档，几部电影又笑开了花，杨幂和刘恺威首度合作的电影HOLD 住爱23 日上映首日票房突破 2200 万元；刘青云和谢霆锋、杨幂主演的消失的子弹七夕当日吸金 1700 万。在大片垄断黄金档的状况下，中小成本电影在小节日的偷袭往往会诞生黑马。HOLD 住爱是一部典型的商业类型片，能有这样的成绩，首先是因为有着精准的市场定位，影片与七夕氛围完美契合，选择七夕上映，不但应景，也是因为现在众多的影院、商家等都拿七夕做文章，扩大了七夕当天消费者的选择。如此成绩，印证了电影档期选择的正确性。而消失的子弹虽然 8 月 14 日上映，但也一直将七夕纳入了敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,7/15,table_page1,。,行业周报和月报票房吸进目标，该片上映不到两周，成功将 1.2 亿收入囊中，成为今年第 10 部票房过亿的国产大片。在七夕当天，消失的子弹在同档 31 部国内外电影的混战中吸金 1700 万。【信息来源：艺恩咨询】点评：如今贺岁档、国庆档、暑期档已成为中国的成熟档期，大片云集也让这些黄金档期竞争越来越惨烈，例如，今年的国庆档就有危险关系、寒战、铜雀台、太极、二次曝光等多部重量级国产大片上映，暑期档又少不了好莱坞大片的冲击。目前几个传统的黄金档期，一般都只能由强势的、有竞争力的片方先挑选上映日期，院线也会将投资规模比较大、出品方比较有实力的影片安排在黄金档中的黄金时段上映，密度大到其他中小投资影片只能够见缝插针，尽可能地避免成为大片们的炮灰。在被挤压的情况下，中小影片只能积极开发新的档期，为自己弱小的生命力找出一些貌似不错的噱头，于是就有了三八档、清明档、端午档、七夕档、万圣节档等等，以至于，现在电影市场已经全年无淡季，每天都可以是档期。好莱坞六大公司影片刚开拍，上映档期就已经确定，一个漫长的宣传周期能让观众形成对影片的期待。相对来说，国产片虽然已经意识到档期的重要性，但却没有一个明确目标档期，据悉，目前大多数国产片的档期仍经常是临时起意，频频调档期的更是成为常态。电影的上映日期基本是由影片的发行方决定，院线只有建议权。也就是发行方定好一个时间，再跟院线签合同、订拷贝，也有片方会征求院线的意见。这期间的一个原则就是中小成本影片避国产大片，国产大片避好莱坞进口大片 由于一些进口大片因为审查和译制的时间比较长，档期不能及时确定，所以有的国产片就会临时去避开它，有时就会形成频频相撞的现象。临时挪档期对影片来说伤害很大，也会让观众有无所适从感。2.1.4.多方代表激辩影视剧二次获酬权是否入法8 月中旬，国家版权局法规司相关人士集结了华谊兄弟等多家影视制片方、编剧委员会、导演委员会和电影著作权协会等在内的多方代表，共同讨论新近公布的著作权法修改草案。这场 20 多人的座谈会开了三个小时，争议的焦点只有一个：二次获酬权。著作权法修改草案第二稿中拟定：原作作者、编剧、导演、作词、作曲作者有权就他人使用视听作品获得合理报酬。当天的座谈会上，一个以往很少引人关注的著作权管理机构中国电影著作权协会也提出建议，由协会统一管理所有电影版权。此言一出，立即遭到其他参会者的集体反对。成立于 2010 年 4 月的中国电影著作权协会，是由中国电影作品著作权人自愿组成的非营利性社会组织。按照影著协网站的说明，电影作品权利人自己难以有效行使的权利，均可委托中国电影著作权协会进行集体管理。不少制片人认为，影著协应该想仿效音著协。当年，在音著协的倡导下，很多词曲创作者将自己的版权交给音著协打理，由音著协收到版权费后再转交给著作权人。但这一运作并不理想。有音乐人指责其运作财务不透明，认为音著协从中谋取了利益。目前二次获酬权确实存在大量解读争议和不易执行性。比如谁来支付报酬？还有原作作者、编剧、导演、作词、作曲作者、主要演员分别如何界定？灯光、剪辑、特技等工作人员是否也能要求报酬？这些问题不仅制片方难以解决，各类主创也会深陷其中，只能依赖导演协会、编剧协会以及著作权协会等行业机构集中管理，而集中管理在他看来会令刚刚起步的影视文化产业失去活力。【信息来源：经济观察报】点评：敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,8/15,table_page1,，,、,行业周报和月报这项被行业称为二次获酬权的修改，自公布以来就引发了影视界的轩然大波。其争议背后，是影视行业各方利益群对于未来利益空间的争夺。在好莱坞电影的收入体系中，来自票房的收入只占到其电影收入的 30%，更多收入是靠版权销售的衍生品。为了在未来围绕版权的争夺中更有话语权，编剧委员会和导演委员会在这次座谈会上全力拥护二次获酬权而声音的另一个集中方制片公司的代表则认为二次获酬权不利于激励资本进入影视产业。争论的焦点之一在于创作者个人二次酬劳，是法定还是协商的问题上，制片方就认为是协商的，版权局的领导认为是法定的，部分编剧和导演也维护这个。但是我们反对，这个不应该是法律规定。二次报酬不是不可以，但前提是要和投资人共同承担风险。最近几年，冯小刚的唐山大地震非诚勿扰等作品，都能拿到二次报酬是因为冯小刚也是影片的投资人之一，前期酬劳拿得很少。但很多导演不愿意这么干，他们希望能一次性支付报酬。我们综合认为，此次著作权法修改草案未达成一致反映了版权保护已经有了一定程度的进步，各方对优秀电影版权的利益纷争日渐凸显，著作权法修改会对华谊兄弟、光线传媒、华录百纳及华策影视等影视剧公司造成较大的影响。我们将对版权著作法修改进程进行跟踪关注。2.2.互联网2.2.1.UCWeb 拓展美国市场：考虑一两年内 IPO8 月 28 日消息，UCWeb 计划拓展美国市场，并有望于一两年内在美国 IPO(首次公开招股)。UCWeb 是一家移动浏览器开发商，可以兼容 Android、iOS、塞班、Java、黑莓等多个平台的至少 200 款手机，目前的月活跃用户已经达到 2 亿，主要来自亚洲。该公司表示，已经拿下中国 50%以上的市场份额，在印度也已经超过 20%。照此计算，该公司仅在中国的手机装机量就超过 1 亿，其中 3500 万至 4000 万为 iOS 设备。【信息来源：新浪科技】点评：UCWeb 之所以能比 Safari 等其他浏览器更受欢迎，是优化了网速，并为中文用户提供了与门户网站类似的体验。该公司通过预装协议和直接下载来吸引用户。约有四分之一的 UCWeb 用户来自预装协议，其他的来自直接下载。但该公司的下一个目标仍是渗透英语国家和西方市场，并希望最终在那里 IPO。UCWeb 不希望在亚洲股市上市，因为很多中国企业的 IPO 效果都很差，甚至不如纳斯达克的 Zynga 和 Groupon。UCWeb 约有 75%的收入源于浏览器内臵广告，其余的来自游戏等增值服务。该公司也面临与 Facebook 和谷歌相同的困境，在从桌面向移动广告转移的过程中遭遇阵痛。移动广告的单价更低，导致各大网络巨头在消费者兴趣转移的过程中面临利润压力。2.3.平面媒体2.3.1.亚马逊宣布 Kindle Fire 售罄 在美份额达 22%8 月 31 日消息，亚马逊周四表示，其第一代 Kindle Fire 平板电脑已于近日全部售罄。市场由此推测，亚马逊公司在下周举行的发布会上，将至少推出一款新版的平板电脑产品。在亚马逊宣布 Kindle Fire 已经售罄的消息后，该公司股票随即上涨至历史高点250 美元。亚马逊表示，7 英寸大小的 Kindle Fire 自去年 11 月以 199 美元的售价上市后，迄今已成功夺取美国平板电脑市场 22%的份额。亚马逊已决定于 9 月 6 日在美国加州圣塔莫尼卡市举行媒体发布会，而市场普遍猜测亚马逊届时将推出新一代平板电脑产品。敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,9/15,table_page1,行业周报和月报【信息来源：路透社】点评：在亚马逊发布会结束后不到一星期，苹果的新闻发布会也将召开。届时，新一代 iPhone将会揭开面纱。不过也有部分分析师猜测，苹果很可能在发布会上推出迷你版的 iPad，以更小的屏幕和更低的手机与亚马逊 Kindle Fire 相竞争。平板电脑市场是近年来科技领域里增长最快的市场。调查机构 Gartner 表示，今年的平板电脑出货量将实现同比翻番，达到1.189 亿台的规模。这是对任何一家科技公司来说都是十分诱惑的数字。谷歌近期推出了自主品牌的 7 英寸屏平板电脑 Nexus 7。截至目前，该款产品的销售表现尚为可观。微软同样在今年推出了自主品牌的 Surface 平板电脑，但该产品要在今年晚些时候才会上市销售。此外，Barnes&Noble 在去年秋季发布的 Nook 平板电脑也有不错的销售表现。亚马逊今天在声明中仅表示其 Kindle Fire 已经售罄，而并未透露何时会对该产品补货，或者具体销售了多少台 Kindle Fire。亚马逊的发言人也尚未能取得联系，就进一步采访作出回应。自去年发布首款平板产品以来，亚马逊的最热销产品排行榜就一直被数字商品，如音乐、视频及电影等内容所占据。2.4.电子商务2.4.1.消息称京东商城将与 360 全面合作8 月 27 日上午消息，奇虎 360 将与京东商城展开全面合作，合作内容包括账户互通、360 特供机销售等。，京东商城与 360 正在筹备发布会，计划进行深度合作，合作的内容包括 360 账号互通、360 搜索、360 特供机销售等多个方面。【信息来源：新浪科技】点评：奇虎 360 近期在无线及搜索方面全面发力，已经推出了 4 款特供机，而电商是其重要销售渠道。按照此前的规划，360 特供机就会在京东、库巴、天猫及手机厂商官网销售。而搜索方面，360 仅仅在 10 天前推出的综合搜索，就已经替换掉合作多年的谷歌，成为 360 的默认搜索上周四亮相的 360 综合搜索()，今日起已经成为 360网址导航()的默认搜索引擎，并且显示出强劲的流量增势，而迅速结下合作伙伴则成为其扩展策略。对于京东而言，电商有很多流量来自于搜索，与 360 搜索深度合作对其也将有流量优势。上述消息得到了两家公司内部人士的确认，但官方均称不对此事表态。2.4.2.苏宁门店销售全线萎缩 增长靠电商业务8 月 30 日晚间消息，正处于价格战漩涡中的苏宁公布了上半年财报。受到家电业整体需求疲软的影响，上半年苏宁营业总收入为 471.91 亿元，增长 6.69%，其中线下门店可比销售收入同比下降 10.38%，营收的增长主要依靠电子商务业务。未来几年，苏宁易购的成败将决定苏宁的未来。【信息来源：新浪科技】点评：敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,10/15,table_page1,行业周报和月报2012 年上半年，受宏观经济下行、家电一系列激励政策效应退出影响，使得上半年家电零售消费需求疲软，行业整体呈现下滑趋势。据北京中怡康时代市场研究有限公司(CMM)数据显示，上半年，中国家电市场销售规模 5,727 亿元，较 2011 年上半年下滑 7.3%。物流方面，苏宁表示将在 2015 年之前要建成 12 个区域拣选中心、60 个区域配送中心，形成全国协同、立体覆盖的物流网络。苏宁特别提到，物流将按照第三方物流的方式进行运营，未来将向供应商和其他合作伙伴全面开放。对苏宁而言，线下门店受到的冲击最大。可比店面(指 2011 年 1 月 1 日当日及之前开设的店面)销售收入同比下降 10.38%。相比之下，去年苏宁在家电下乡等政策的刺激下，可比店面销售收入同比上升 3.39%。按照店面类型划分，占据了大部分收入的旗舰店和中心店分别萎缩了 10.29%和10.09%；而精品店和县镇店分别萎缩了 13.34%和 8.99%。在市场级别上，无论是一二级市场，还是三四级市场，苏宁可比店面销售均为负增长，其中二、三级市场下降最快，分别达到 11.87%和 12.83%，而一级市场和四级市场则表现略好。下滑是因宏观调控政策持续影响，传统旺季促销效果不理想，而新兴销售渠道发展迅速对苏宁冲击也较大。另外，由于物价上涨，苏宁的租金费率水平同比提高了 1.20 个百分点，也加剧了门店业务的下滑。未来将对新开店将更加谨慎，进一步加大关店力度。上半年，苏宁净增加了 7 家旗舰店和 12 家社区店，县镇店减少了 11 家。从产品线看，彩电、音响、冰箱、洗衣机等大家电与去年同期相比均有不同程度的下滑，其中彩电品类下滑最严重，达到 10.93%；相比之下，毛利率较高的小家电增长平稳，通讯产品的销售成为最大亮点。上半年，苏宁通讯产品销售收入达到 82.78 亿，同比上涨42.56%。门店销售额的萎缩，被线上业务的快速增长所填补。2012 年上半年，苏宁 B2C业务共实现销售收入 52.8 亿元(含税)，相比之下，苏宁易购去年全年的销售仅为 59 亿元。此前，苏宁易购执行副总裁李斌曾表示，今年全年的销售目标定为 300 亿元。转向电商业务，苏宁的毛利率并未受到影响，上半年苏宁综合毛利率为 18.97%，比去年同期的 18.90%增长了 0.07 个百分点。在今年上半年的几次大促销中，苏宁易购网站均表现脆弱，多次发生无法打开的情况。苏宁在财报中特别指出目前急需提升系统承载能力以及网站用户体验。2.5.电视网络2.5.1.歌华有线上半年净利 1.26 亿元 同比增长 3.24%歌华有线发布 2012 年中期业绩，业绩显示，上半年歌华有线实现，同比增长 20.24%。实现利润总额，同比增长 3.24%。【信息来源：深交所】点评：上半年公司全力实施一网两平台战略，圆满完成安全传输保障任务，继续加强网络基础设施建设，稳步推进高清交互数字电视推广工作，全力打造高清交互新媒体，积极拓展三网融合新业务，全面加强对外合作，积极有序地推进各项工作，确保公司健康可持续发展。截至 2012 年 6 月底，公司有线电视用户达到 486 万户，数字电视用户 362 万户，高清交互数字电视用户 290 万户。同时，公司主要业务也有所增长。公司积极推进宾馆饭店、三甲医院等非居民用户的数字化工作。截至报告期末，公司已完成 235 家宾馆酒店、2 家医院单向数字化工作，累计实现非居民用户数字化 26000 余端。公司同时做好高清交互数字电视推广地区的补领工敬请参阅报告结尾处免责声明,华宝证券,11/15,table_page1,、,、,行业周报和月报作。报告期末公司高清交互数字电视用户累计达到 290 万户。在原有业务的基础上，歌华还积极探索歌华飞视三网融合新业态。目前，歌华飞视已上线 100 套广播电视节目，完成了 300 余个公共热点的网元安装工作。歌华飞视业务已探索出独特的多元化运营模式，在家庭业务、商业场所 Wi-Fi 覆盖和对外合作等方面均已形成良性运作模式，并取得了积极进展。同时，公司努力将飞视打造成北京品牌，积极推进走出去战略。3.重要研报及个股点评3.1.光线传媒（300251）加大电视剧业务与扩展内容资源变现渠道，重申买入光线传媒（300251）8 月 25 日发布公告称，公司拟对募投项目电视联供网电视剧购买使用超募资金 4150 万元投资盛夏晚晴天 抓紧时间爱和杀狼花 2 之铁血桃花三部电视剧；使用超募资金 8100 万元认购欢瑞世纪影视公司 4.81%的股权；使用 10亿元收购网页游戏公司天神互动 10%的股权。点评：公司变更超募资金主要是由于 2011 年均下半年以来，限广令等政策的出台，对电视台的电视剧播出类型及播出时的广告插播行为出台了更加明确的限制性规定。上述政策的出台，使得电视台的电视剧广告收益面临较大的不确定性，因此，作为播出渠道的电视台采购电视剧越来越谨慎。另外，虽然目前电视剧的价格有所调整，但是优秀电视剧的价格依旧居高不下。因此，电视剧价格依然较高的情况下，电视剧播出收益受到政策的影响，上述因素使得公司重新考虑电视联供网电视剧购买项目。因为公司的联供网平台类似于一个联网播出的电视台，将众多分散的地面频道联合起来播出电视剧，该项目的主要收益是电视台的广告收益，由于电视台的电视剧带来的广告收益受到上述政策的直接影响，因此，公司拟终止该项目的投资。加大电视剧投资，强化内容资源。公司投资的 3 部电视剧的介绍如下：1、盛夏晚晴天（暂定名），本剧长度暂定为 45 集，导演为麦贯之，主要演员为杨幂，刘恺威。2、抓紧时间爱，本剧长度暂定为 40 集，导演为王宁，主要演员为小沈阳，叶璇，常铖，胡静。3、杀狼花 2 之铁血桃花（暂定名），本剧长度暂定为 40 集，导演为李小亭，主要演员为周知，苏瑾，蓝盈莹，王唯。此次投资三部电视剧，预计会给公司带来 1030 万元毛利，毛利率为 24.8%。不仅除了满足公司业务发展需要，提升公司知名度和竞争力，公司还可以保证稳定的回报，更可以帮助公司减少版权购买竞价的风险，另外有助于公司延展内容资源储备强度。欢瑞世纪自成立以来，一直致力于影视剧投资，制作及衍生产业的发展。目前，公司已拥有了一批经验丰富的专业人才，并迅速崛起于竞争激烈的影视行业，成为业内具有较好口碑的专业影视投资制作公司。公司曾经发行过大丫鬟、宫 倾城雪等获取高收视率及高口碑的电视剧，预计欢瑞世纪 2012 年、2013 年每年经审计的税后净利润分别不低于 1.38 亿元和 2.07