医药行业：低估值下建议配置优选标的-2012-01-12.ppt

江维娜,庄琰,深,度,报,告,行业表现,【,行,业,证,券,研,究,报,告,】,医药行业低估值下建议配置优选标的,研究结论化学药：我们认为，随着国家医改包括医保预付以及按病种付费等制度的推行，未来在医院市场生存的处方药企业将面临结构性的调整，其中专科、在临床上具备不可替代性的一系列品种将在未来两到三年的淘沙中得到茁壮成长，同时创新品种和高端仿制药品种将成为临床医生的优选。特色原料药：我们认为，已经开始了几年的特色原料药的产业转移趋势仍将在未来 2-3 年内得到持续，仿制药竞争压力依然会迫使国外大型原研药企和仿制药企不断的进行生产转移。虽然 2011 年中国的人力成本和环保成本在不断上涨，但相比于印度，中国仍具有明显优势，越来越成熟的国际合作经验和软硬件条件也将是中国持续的受益于产业转移大潮。医疗服务行业：我们认为，受到政策鼓励和内生需求旺盛这两大因素的影响，民营医疗服务行业在未来相当长的时间内将具有良好的成长前景；高端、专科集团化的医疗服务机构依然是目前阶段最佳的投资标的。在政策上，随着医改向深水区迈进，开放医疗服务市场已经成为推动公立医院改革不可或缺的政策需求；而老龄化和消费升级所带来的需求则有望在未来的 3-5 年内继续提供强劲的内生增长动力。我们看好医疗服务行业长期的成长前景。中药行业：我们认为，受到抗生素新政和中药材价格下跌这两大因素的影响，中药行业在未来相当长的时间内将具有良好的成长前景。中药现代化，中药材价格下跌成本下跌弹性大的企业依然是目前阶段最佳的投资标的。在政策,证券分析师联系人行业评级国家/地区行业报告发布日期,李淑花执业证书编号：S执业证书编号：S执业证书编号：S0860210030004田加强宋敏看好 中性 看淡（维持）中国/A 股医药2012 年 1 月 12 日,上，随着医改向深水区迈进，中药制剂招投标价格可能会受到一定程度影响，然而独家品种仍然值得看好，再加上抗生素新政的影响，国内抗生素药品领域市场总体上将萎缩态势，空出的市场将很快被其他领域的药品填补。；医疗器械：我们认为，作为十二五规划扶持的重要行业，医疗器械将后发制人快速成长，无论是市场容量还是上市公司数量、质量，盈利能力，创新水平都将有较大幅度的提升，其中我们更加关注的创新能力，我们认为企业需要持续创新才能够在目前成本逐渐提高的前提下胜出。资料来源：WIND,总体来看，在动态市盈率处于历史底部，行业利润增速有望向上的趋势下，我们看好 2012 年医药板块优选标的走势，其中化药领域建议关注恒瑞医药、,重点公司盈利预测及投资评级,双鹭药业、华东医药、通化东宝、一致药业、人福医药和恩华药业等，医疗服务领域建议关注爱尔眼科，通策医疗和迪安诊断（未评级）、特色原料药领域建议关注海正药业、海翔药业和华海药业（未评级）、中药领域建议关注康美药业，天士力、江中药业、上海凯宝、昆明制药和红日药业等，医药大健康领域建议关注云南白药、汤臣倍健和山大华特等。东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,云南白药恒瑞医药华东医药双鹭药业天士力海翔药业江中药业山大华特通策医疗爱尔眼科昆明制药,20101.330.640.730.720.870.530.840.390.310.450.19,2011E1.810.810.951.511.300.750.650.610.430.430.45,2012E2.411.001.171.541.620.971.040.860.610.640.67,2013E3.131.211.452.162.02N/A1.631.13N/A0.980.61,评级买入买入买入买入买入买入增持买入买入增持买入,资料来源：公司数据，东方证券研究所预测,5,5,5,6,11,12,13,目 录十年长青、十年成长.42004-2007 年行业分析：利润增速与政策相关度大.42004 年收入利润增速均较低2005 年降价压力仍在但行业有效消化2006 年收入利润增速再入低谷2007 年收入回升，利润增长强劲2011 年 1-10 月数据分析：悲观中孕育希望.82011 年政策整体偏空.10,“十二五”奠定创新基调结构调整为主，实现产业升级抗菌药物监管趋严 医院操作已接近指标基药扩大覆盖面 公立医院改革在即系列限价政策出台,1114,估值处于历史底部，塑造安全边际.152012 年观点：低估值下逐步配置优选标的.16化学药行业.17,政策层面：医保支出进入精细化管理时代需求层面：明显刚性，关注疾病谱变化关注特色处方药品种、战略性配置恒瑞医药,171818,医疗服务行业.20,政策层面：大方向已定 不断进行细化落实经营层面：关注内生性需求和自身实力行业长期趋势坚定看好，唯短期估值较高,202122,特色原料药.23,中国承接转移能力持续加强上市公司预计也将持续受益近两年趋势仍可看好,232424,中药行业.25,政策层面：继续支持中药行业发展，逐步细化经营层面：关注中药现代化、中药材价格下跌和上下游一体化看好行业，优选标的,252628,医疗器械.29,起步晚增速快上市公司预计也将持续受益长期看好行业,293132,分析师申明.34投资评级和相关定义.35行业投资评级的量化标准：.35,十年长青、十年成长前言：在医药指数今年整体跑输大盘，而业内同行普遍较为悲观的情况下，我们策略报告首先从回顾历史开始，用十年行业数据来诠释医药行业成长规律。CEIC 统计了从 2002 年开始的医药行业数据，行业收入总体保持了 20%-30%的增长，无论政策、环境如何变化，终端需求始终保持较快增长。但是另一方面，受到诸多政策影响，行业利润增速起伏较大。图：2002-2011 年医药行业收入和利润及其同比增速,60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,1,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,000,收入,行业利润,收入同比增长,行业利润同比增长,资料来源：国家统计局、CEIC，东方证券研究所2004-2007 年间既经历了 04 和 06 的低谷，也有 07 年的高峰，分析这期间的变化，或能对未来有所启示。2004-2007 年行业分析：利润增速与政策相关度大图：2004-2007 年医药行业收入与利润同比增速资料来源：国家统计局、CEIC，东方证券研究所,2004 年收入利润增速均较低一季度原料药价格低迷由于入世后关税下降、欧美发达国家出于成本等方面的考虑，将原料药生产基地往亚洲迁移，这给我国的原料药产业带来了新的机遇。2003 年年初我国维生素、青霉素原料药价格飚升，各厂家纷纷扩产，导致产品过剩，2003 年 3 季度开始价格战，到 2004 年原料药的产量仍不断提升，产品价格整体走势不断下滑，青霉素、维生素、皮质激素等等原料药物价格持续低迷。多数低端原料药物的毛利率只有 10-25%，销售利润率很薄。二季度抗生素大幅降价2004 年 5 月 31 日，国家发展改革委员会再次决定大幅降低部分抗感染类药品的最高零售价格。此次降价包括阿莫西林等共 24 个品种、400 多个剂型，平均降价幅度为 30%，最高降价幅度达到56%，降价金额约 35 亿元。这是自 97 年我国政府价格主管部门出台第一次降价措施以来降价幅度最大的一次。三季度抗生素限售政策国家食品药品监督管理局规定从 2004 年 7 月 1 日起，国内的所有零售药店必须凭执业医师处方才能销售未列入非处方药品目录的各种抗菌药物。三季度青霉素价格谈判破裂，价格仍低迷7 月底的青霉素工业盐提价协调会谈判破裂，青霉素工业盐价格回升无望，当时每 10 亿单位 6.1美元，多数企业处于亏损状态。2005 年降价压力仍在但行业有效消化,降价压力仍在,4 月有传言新一轮药品大幅度降价可能在 6 月实施，主要涉及 16 种抗生素，平均降幅 60%，最大降幅 93%。，9 月 28 日发改委发布降价的 22 种药品，降价种类与此前传闻基本相同，降幅多在 4050%之间。那次降价是 97 年以来降价行为中，降幅最高、酝酿时间最长、引发社会关注度最高的一次。该降价方案在当年月底传出后，引发了媒体和公众的广泛关注以及企业的强烈反抗，24 家医药行业协会曾向国务院联名上书，因为 04 年的“降价令”和“限售令”已经对相关企业的经营经造成了沉重打击，7 月底以来社会舆论引发对中国医改问题的大反思与热论。政策监管触及出厂价12 月 9 日发改委公布，未来将从单一限定最高零售价改为同时制定最高出厂价和最高零售价，若出厂价降低、零售价应相应降低，三季度开始出现人民币升值对原料药出口企业造成影响2006 年收入利润增速再入低谷降价仍是主旋律：,6 月、8 月和 11 月，国家发改委第 18 次、第 19 次和第 20 次降低医保目录用药价格，降价范围分别包括抗肿瘤药物和抗感染药物，平均降价幅度 2324%，抗肿瘤中药的降价意味着医保目录上的中药品种不再是“避风港”。,打击商业贿赂,短期看，由于来自医院终端的药品消费占据 80以上比重，医院无疑是拉动中国药品消费的第一动力，而开始打击商业贿赂行动，遏制了医院的消费动力，并影响到商业渠道和上游工业。为了回避风头，许多医药工商企业的销售队伍已处于闲散状态。,新药审批放缓,药品审批过多、过滥，导致药品过度竞争、市场混乱、价格高居不下、质量事故频发。SFDA 大幅压缩药品批号，现有的 16 万种药品批号压缩到 7000 至 10000 种，将只有 6%左右的存活率。,药害事件,由安徽华源生产、商品名为“欣弗”的克林霉素磷酸酯葡萄糖注射液，在全国十个省市引发严重不良反应，并导致四人死亡。卫生部紧急通知停用，药品紧急停产，药监局开始全面调查。一是可能会在短期内影响医生在处方注射剂时更加谨慎，二是国家药品监督管理部门会加大药品生产监管力度，会在短期内减少医院处方量。2007 年收入回升，利润增长强劲,新医改,在 2007 年 1 月 8 日全国卫生工作会议上，卫生部长高强提出医改要建立 4 项基本制度：建立覆盖城乡的基本医疗保险制度、建立多层次医疗保障制度、建立国家基本药物目录制度、建立公共医疗改革制度。新农合取得初步成果，试点目标将进一步覆盖到 80%农村卫生服务体系建设与发展规划正式实施，“十一五”期间全国农村卫生建设总投资将超过300 亿元，县、乡、村三级医疗卫生服务体系和网络建设得到积极推进。目标到 2010 年新农合基本覆盖全体农民约亿人，这一目标已经超额完成。大宗原料药价格回暖多轮洗牌后，国内产业集中度提高，龙头企业竞争趋于理性，供需结构和产业竞争格局的改变推动产品价格步入上升周期。,2004Q1,2004Q2,2004Q3,2004Q4,2005Q1,2005Q2,2005Q3,2005Q4,2006Q1,2006Q2,2006Q3,2006Q4,2007Q1,2007Q2,2007Q3,2007Q4,2004Q1,2004Q2,2004Q3,2004Q4,2005Q1,2005Q2,2005Q3,2005Q4,2006Q1,2006Q2,2006Q3,2006Q4,2007Q1,2007Q2,2007Q3,2007Q4,2004Q1,2004Q2,2004Q3,2004Q4,2005Q1,2005Q2,2005Q3,2005Q4,2006Q1,2006Q2,2006Q3,2006Q4,2007Q1,2007Q2,2007Q3,2007Q4,2004Q1,2004Q2,2004Q3,2004Q4,2005Q1,2005Q2,2005Q3,2005Q4,2006Q1,2006Q2,2006Q3,2006Q4,2007Q1,2007Q2,2007Q3,2007Q4,2005Q3,2005Q4,2006Q1,2006Q2,2006Q3,2006Q4,2007Q1,2007Q2,2007Q3,2007Q4,2005Q2,2005Q1,2004Q4,2004Q3,2004Q2,2004Q1,2004Q1,2004Q2,2004Q3,2004Q4,2005Q1,2005Q2,2005Q3,2005Q4,2006Q1,2006Q2,2006Q3,2006Q4,2007Q1,2007Q2,2007Q3,2007Q4,图：医药各子行业在 2004-2007 期间收入与利润的同比增速,120%100%80%60%40%20%0%20%40%,100%80%60%40%20%0%20%,100%80%,化学原料药主营业务收,化学原料药利润总额,140%120%,化学药品制剂主营业务收入,化学药品制剂利润总额,100%,60%40%20%0%20%,80%60%40%20%0%20%,140%120%100%80%60%40%20%0%20%40%60%80%,生物制剂主营业务收入中药饮片主营业务收入,生物制剂利润总额中药饮片利润总额,140%120%100%80%60%40%20%0%20%40%60%,中成药主营业务收入医疗器械主营业务收入,中成药利润总额医疗器械利润总额,资料来源：国家统计局、CEIC，东方证券研究所我们观察到无论环境怎样变化，医药行业的收入增速始终维持在接近 30%的水平，而利润增速有很大的政策相关度：降价幅度大频率高、以及其他负面政策较多的年度，利润增速显著降低；而新农合等利好政策具体实施的年份，利润增速则上升明显。,表：医药行业 2002-2011 年数据,2011.1-10,2010.1-12,2009.1-12,2008.1-12,2007.1-12,2006.1-12,2005.1-12,2004.1-12,2003.1-12,2002.1-12,收入收入同比增长成本毛利率税金及附加营业费用营业费用率管理费用管理费用率财务费用三项费用率利润总额亏损额行业利润行业利润同比增长销售利润率,1,211,639.9429.80%866,539.1428.48%7,979.68128,263.6410.59%73,541.366.07%11,163.4617.58%120,600.294,213.04116,387.2421.21%9.61%,1,207,269.5225.42%837,101.3330.66%7,977.55138,347.0211.46%86,192.947.14%11,935.5219.59%140,734.874,030.27136,704.6034.42%11.32%,962,585.1221.63%665,222.4430.89%6,858.64113,741.4211.82%68,811.447.15%11,297.6920.14%105,968.864,265.85101,703.0128.19%10.57%,791,389.0026.22%545,836.6031.03%5,167.7590,723.3911.46%58,349.627.37%12,055.4620.36%84,438.325,101.2779,337.0538.82%10.03%,626,986.6520.58%425,179.0032.19%3,884.3674,542.4911.89%48,623.747.76%9,486.2321.16%61,992.604,842.1457,150.4654.41%9.12%,519,996.4818.92%364,031.5029.99%3,681.8764,344.2112.37%40,619.697.81%8,111.3721.75%41,513.864,500.7737,013.0911.98%7.12%,437,277.1925.79%298,553.7231.72%2,728.0358,935.1813.48%35,392.208.09%6,919.5023.15%36,713.343,661.2233,052.1220.97%7.56%,347,615.4217.36%231,618.9533.37%2,087.9049,697.1514.30%30,287.308.71%5,943.7824.72%30,637.683,314.8727,322.8110.99%7.86%,296,199.1819.14%192,188.4435.12%1,899.1843,316.4514.62%28,795.259.72%5,537.8526.22%27,394.542,777.3124,617.2431.07%8.31%,248,609.41161,409.6735.07%1,587.9436,891.6414.84%24,933.7710.03%5,035.0526.89%21,775.412,994.0518,781.357.55%,资料来源：国家统计局、CEIC，东方证券研究所2011 年 1-10 月数据分析：悲观中孕育希望总体看 2011 年数据并不乐观，虽然收入增速达到十年来最高，但是毛利率水平降至十年来最低，虽然整个行业费用管理的意图非常明显、三项费用率同样降到十年来最低，然而仍无法避免净利润增速步入低谷。这非常经典地体现出持续降价对行业的伤害：(1)招标以低价换市场，导致收入增速可观，但是毛利率低下；(2)企业不得不控制费用，短期可能取得效果，但是从企业长期竞争力看，人才投入、研发费用等都是关键，若一味控制费用可能导致我国医药行业竞争力的进一步下降；(3)最终反应到利润上，增速又步入低点。但是结合 1-10 月的具体数据，我们认为行业在悲观中孕育着希望。,图：2011 年医药行业收入和利润及其同比增速,35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%,450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,000,2011Q1收入,2011Q2行业利润,2011Q3收入同比增长,2011.10行业利润同比增长,资料来源：国家统计局、CEIC，东方证券研究所收入增速仍然值得肯定，今年保持在接近 30%的水平，超出行业预期。年初中国医药工业信息中心预测未来几年医药行业收入增速平均在 24%左右，可见医药行业终端需求依然良好。不过前三季度的利润增速仅有 20%左右，为 07 年以来的最低点。一方面行业继续受到降价的影响，另一方面“安徽模式”又加剧了这种影响的程度，市场对行业的悲观也因此而来。但我们从悲观中看到的希望是，10 月份的数据同比有了较高的回升，利润增速恢复到与收入增速相当的水平。我们认为宏观环境下的通胀情况好转、中观环境下的中药材价格下降均是影响因素。,图：2011 年 1-10 月分行业利润总额占比医疗器械 制药机械,图：2011 年 1-10 月分行业利润总额增速80.00%,兽用药品制造4%中药饮片,9%,0%,化学原料药15%,70.00%60.00%,化学原料药化学药品制剂,4%,50.00%40.00%,生物制剂卫生材料,中成药22%,化学药品制剂28%,30.00%20.00%,中成药中药饮片,卫生材料,10.00%0.00%,兽用药品制造医疗器械制药机械,5%,生物制剂13%,资料来源：国家统计局、CEIC，东方证券研究所,资料来源：国家统计局、CEIC，东方证券研究所,占比较高的子行业中化学制剂、生物制剂、中成药和医疗器械利润率均向好：其中化学制剂行业 1-10 月份累计实现销售收入 3296.41 亿元，同比增长 24.64%，环比 1-9 月份增速下降 0.15 个百分点，实现利润总额为 354.68 亿元，同比增长 13.77%，环比 1-9 月份增速上升 0.13 个百分点，整体收入增长继续保持稳定，利润增速有企稳回升迹象，其中生产成本下降是主要原因，1-10 月份累计生产成本增速为 27.64%，环比 1-9 月份下降 0.9 个百分点。,其中生物制剂行业 1-10 月份累计实现销售收入 1223.69 亿元，同比增长 27.27%，环比 1-9 月份增速下降 1.41 个百分点，实现利润总额为 158.50 亿元，同比增长 12.18%，环比 1-9 月份增速上升 5.56 个百分点，收入增速基本稳定，利润增速大幅回升主要得益于管理费用的节省，1-10 月份管理费用同比增长 22.4%，环比 1-9 月份下降 2.85 个百分点。其中中成药行业 1-10 月份累计实现销售收入 2611.70 亿元，同比增长 37.47%，环比 1-9 月份增速上升 1.81 个百分点，实现利润总额为 278.82 亿元，同比增长 41.48%，环比 1-9 月份增速上升2.07 个百分点。利润增速大幅加快一方面受益于中药材价格下降带来的毛利率提升，另一方面管理费用节省明显，在收入增速提快的情况下，1-10 月份管理费用的增长幅度与 1-9 月份持平。其中医疗器械行业 1-10 月份累计实现销售收入 1072.36 亿元，同比增长 27.58%，环比 1-9 月份增速下降 0.60 个百分点，实现利润总额为 109.95 亿元，同比增长 20.44%，环比 1-9 月份增速上升 0.28 个百分点，收入和利润增速均基本保持平稳。表：医药行业 2011 年 1-10 月累计数据,2011.1-10,2011.1-9,2011.1-8,2011.1-7,2011.1-6,2011.1-5,2011.1-4,2011.1-3,2011.1-2,2011.01,收入收入同比增长成本毛利率税金及附加营业费用营业费用率管理费用管理费用率财务费用三项费用率利润总额亏损额行业利润行业利润同比增长销售利润率,1,211,639.9429.80%866,539.1428.48%7,979.68128,263.6410.59%73,541.366.07%11,163.4617.58%120,600.294,213.04116,387.2421.21%9.61%,1,073,918.0429.71%766,446.3328.63%6,973.60113,297.1310.55%65,489.056.10%9,830.2617.56%106,971.513,909.16103,062.3520.17%9.60%,936,314.5930.21%669,752.0628.47%6,114.94102,209.1210.92%57,467.636.14%8,704.8017.98%91,478.973,673.1087,805.8719.16%9.38%,811,200.0029.51%578,534.0028.68%5,326.0086,134.0010.62%49,782.006.14%7,592.0017.69%80,267.003,212.0077,055.0019.10%9.50%,689,118.4729.58%488,105.6129.17%4,365.8173,687.8110.69%42,109.916.11%6,430.3817.74%69,475.522,708.7266,766.8020.60%9.69%,549,616.0028.74%386,808.0029.62%3,609.0060,041.0010.92%34,273.006.24%5,189.0018.10%54,443.002,420.0052,023.0017.35%9.47%,427,307.0028.36%299,752.0029.85%2,780.0047,348.0011.08%27,229.006.37%4,204.0018.44%42,375.002,204.0040,171.0016.45%9.40%,306,462.4427.26%213,123.8130.46%2,012.9034,704.6211.32%20,110.606.56%3,133.8118.91%31,318.601,680.3129,638.2919.72%9.67%,187,394.0024.06%130,597.0030.31%1,197.0022,138.0011.81%12,854.006.86%2,008.0019.74%18,656.001,350.0017,306.0022.14%9.24%,187,394.0024.06%130,597.0030.31%1,197.0022,138.0011.81%12,854.006.86%2,008.0019.74%18,656.001,350.0017,306.0022.14%9.24%,资料来源：国家统计局、CEIC，东方证券研究所我们认为中药材价格下降等因素很可能维持到明年，而十二五规划中针对医药各个子行业的实质性政策也不断出台，预计将使行业从降价的负面影响中获得一定解脱。2011 年政策整体偏空前言：在我国，医药行业可能是国有大型企业最少的领域之一，这在造就市场充分竞争的前提下，行业亦缺乏有实力的政府进言人，地方和国家一方面把当地扶持医药企业发展作为补充财政收入的,重要手段，另一方面把药价调整当成惠民政策的核心之一，偏空和偏多两个方向让医药企业这条大船左右摇摆，很不幸，2011 年政策是整体偏空的。“十二五”奠定创新基调2011 年 11 月底科技部牵头起草的“十二五”医学科技发展规划、“十二五”生物技术发展规划、“十二五”先进生物制造科技发展专项规划相继出台，以及近期内将要发布的“十二五”医疗器械产业科技发展专项规划，对我国医药创新具有巨大的推动作用，将极大地改善我国目前处于低水平仿制阶段的医药研发状态，中药现代化，干细胞与再生医学技术、新型体外诊断仪器设备与试剂，新型疫苗，针对恶性肿瘤、心脑血管疾病等非感染疾病研制治疗性疫苗和抗体药物，生物医用材料等将成为政策极力推动的领域。表：2011 年科技部发布的医药行业“十二五”规划,政策名称“十二五”医学科技发展规划“十二五”生物技术发展规划“十二五”现代生物制造科技发展专项计划“十二五”医疗器械产业科技发展专项规划,颁布日期2011 年 11 月 15 日2011 年 11 月 28 日2011 年 12 月 02 日近期将出台,内容我国将进一步加大医学领域的科技投入，加快医学科技发展。规划提出以重大新药、医疗器械、中药现代化为核心，发展生物医药战略性新兴产业，提高中高端医疗产品的国产化能力，提升产业规模和技术竞争力，在促进经济发展的同时，为提高医疗服务能力提供产业支撑。规划指出我国生物技术发展的目标是：生物技术自主创新能力显著提升，生物技术整体水平进入世界先进行列，部分领域达到世界领先水平。规划的重点任务中提出要研发一批重大生物技术新产品和技术系统，建设一批医药产业技术创新战略联盟，涉及中药现代化，干细胞与再生医学技术、新型体外诊断仪器设备与试剂，新型疫苗，针对恶性肿瘤、心脑血管疾病等非感染疾病研制治疗性疫苗和抗体药物，生物医用材料等。初步建成现代生物制造创新体系，突破一批核心关键技术，提升生物制产业技术水平与国际竞争力，带动形成现代生物制造产业链，生物制造领域技术水平进入世界先进行列。重点发展生物催化与生物转化的基础科学问题，人工生物体与细胞工厂创建的科学基础及生物过程工程化的科学问题。专项规划对高中低端医疗器械各有扶持。基层医疗涉及的重点基础装备有 10 类，并有望推广适合国情的质优价廉的超声彩超类设备；在高端产品领域重点解决高值耗材问题，并争取实现定价权；医疗器械服务业务将得到支持。,资料来源：科技部，东方证券研究所结构调整为主，实现产业升级2011 年 5 月由商务部出台的“十二五”全国药品流通行业发展规划纲要主要思路是鼓励通过兼并、收购等方式提高行业集中度，由工信部牵头制定的将医药工业“十二五”规划也将于近斯出台，该规划以结构调整和转型升级为主线，鼓励自主创新，增强核心竞争力，政策的出台有望提升行业利润率，有利于区域性医药龙头企业做大做强。,划,划,表：2011 年发布的医药行业“十二五”规划,政策名称“十二五”全国药品流通行业发展规划纲要医药工业“十二五”规中药产业“十二五”规,颁布日期2011 年 5 月 5 日近期将出台近期将出台,内容明确了行业发展的“十二五”时期的总体目标和主要任务:一是提高行业集中度，调整行业结构;二是发展药品现代流通和经营方式，加强对外交流合作;三是规范药品流通秩序，加强行业信用建设;四是加强行业基础建设，提升行业发展水平。规划纲要明确具体的发展目标，到 2015 年:形成1-3 家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20 家年销售额过百亿的区域性药品流通企业;药品批发百强企业年销售额占药品批发总额 85%以上，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额 60%以上。规划提出医药工业的发展目标：产业规模平稳较快增长，工业总产值年均增长 20%，工业增加值年均增长 16%，工业总产值增长 20%，相当于“十二五”末产值达 31000 亿；确保基本药物供应；技术创新能力增强。，规划提出了生物技术药物、化学药新品种、现代中药、先进医疗器械、新型药用辅料、包装材料及制药设备等五大重点发展领域。规划将重点支持治疗性常见病、重大疾病的创新药物品种的产业化、,优质原料药材生产基地的建设和中药制药过程质量控制先进技术的综合示范应用。重点扶持四大板块分别为：产业技术服务平台；综合信息服务平台；生产基地建设；现代仓储体系建设。其中技术服务平台由中国医科学院和北京大学承担，扶持资金 1500 万元；信息服务平台由中药材天地网承担，扶持资金 1500 万元。资料来源：科技部，东方证券研究所抗菌药物监管趋严 医院操作已接近指标卫生部 2011 年 4 月发布抗菌药物临床应用管理办法（征求意见稿），并要求 7 月 1 日开始实施，然而正式管理办法一直没有出台，经过政府和企业的商讨与博弈后，8 月份卫生部又公布了调整后的抗菌药物临床应用管理办法（征求意见稿），取消了对于医疗机构抗生素品种的限制，并将制定分级目录的权限下放到各卫生机构，由各卫生机构负责采购、技术标准的制定。新的征求意见稿平衡了企业和地方政府的利益，但在实际的执行过程中，“三级综合医院抗生素种类原则上不超过 50 种，二级综合医院抗生素种类原则上不超过 35 种“这两个指标得到很多医疗机构的执行。最终版本的管理办法即将出台，我们认为抗生素滥用将得到一定控制，但抗生素行业内存在结构性调整，政策鼓励使用品种和中标价格符合基层市场需要的品种有望迎来新一轮发展机会。,甘肃,表：2011 年抗菌药物管理办法动态跟踪,政策名称抗菌药物临床应用管理办法（征求意见稿），抗菌药物临床应用管理办法（征求意见稿）抗菌药物临床应用管理办,颁布日期2011 年 4 月2011 年 8 月近期出台,内容1、限制各级医院使用抗菌药物品种数量；2、医疗机构对抗菌药物实施分级管理制度；3、限制医疗机构抗菌药物使用率。三级医院不超过 50种，二级医院不超过 35 种。同一通用名称注射剂和口服剂各不超过 2 种，处方类同的复方制剂 1 种2 种。医疗机构住院患者抗菌药物使用率不得超过 50%；清洁手术预防使用抗菌药物百分率不超过 30%，外科手术预防使用抗菌药物应在术前三十分钟至两小时内给药，清洁手术用药时间不应超过 24 小时。门诊抗菌药物处方比例不得超过 15%。取消了前版征求意见稿关于三级医疗机构不超过 50 个品种、二级以上医疗机构不超过 35 种的规定；卫生部负责制定分级目录,改由卫生机构成立的抗菌药物管理机构负责采购、技术标准制定等的管理。该办法目前已经进入到文件修订程度，将明确提出具体管理指标。,法，资料来源：卫生部，东方证券研究所基药扩大覆盖面 公立医院改革在即为落实中共中央 国务院关于深化医药卫生体制改革的意见和国务院关于印发医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009-2011 年）的通知精神，建立国家基本药物目录遴选调整管理机制，发改委、卫生部等 9 部委 2009 年 8 月 18 日发布了关于建立国家基本药物制度的实施意见，这标志着我国建立基本药物制度工作正式的实施，如今 2011 年即将过去，从各省的实施情况来看，药价确实得到了有效控制，截至目前，全国已有 29 个省份出台了新的基本药物采购文件，其中 18个省份已新机制的要求完成了新一轮的采购工作，8 个省份正在开展采购工作。表：各省份基本药物招标采购情况汇总,省份安徽山东四川内蒙古黑龙江湖北山西江西宁夏云南河南广西辽宁河北吉林青海,采购开始日期2011.062011.062011.072011.092011.072011.062011.102011.102011.082011.062011.082011.082011.092011.102011.102011.12,进展状态2012年1月1日起，所有县级以上医疗机构实施基本药网上集中采购已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作已完成新一轮采购工作新一轮采购工作正在进行中，采购中心与中标企业签订购销合同,贵州,江苏,浙江,湖南,上海,新疆北京天津福建广东海南重庆西藏陕西,2011.11,已出台新的基本药物采购文件，正在开展采购工作基药招标工作仍在进行中，经济技术标书评审结果正处于公示阶段中标结果已公示，中标企业将于2012年1月10日在采购平台上签订购销合同并提交配送方案采购工作仍在进行中，正在进行签订药品购销合同阶段，即将进入网上交易阶段正在进行中标药品采购合同递交、配送关系建立等工作尚未进行新一轮基药采购工作拟于近期开展新一轮基药采购工作中标目录已公布，采购工作将于2012年开展，并由医保进行采购第八批药品集中采购工作仍在进行中新一轮基药采购工作已进入招投标阶段新一轮基药采购拟中标结果正在公示期正在开展新一轮基药产品申报工作未进行新一轮招标采购工作新一轮基药招标正处于评标、议标阶段,资料来源：各省物价局 东方证券研究所由于基药制度在各地执行时差别较大，各省市的集中采购文件略有不同，招标评价方式主要可以分为安徽模式和上海模式，其它省份基本是在二者的基础上稍做改动：安徽模式：安徽省招标率先采用了“双信封”制度和“单一货源承诺”，企业投两份标书，经济技术标和商务标，只有经济技术标评审合者才能进入商务标评审，而商务标评审由价格最低者中标。这种“唯低价论”导致了大量超低价中标的情况，这种模式也造成了部分优质企业弃标的情况，因此备受争议。上海模式：上海招标采用了“综合评价”法，评价要素包括质量、信誉、服务、价格等几方面组成，综合打分后，基层医疗机构在中标品种中选价格分值最高者，同时上海模式重视专利药物的独立评审，此举防止了单纯拼药品价格的恶意竞争，为质量高、价格合理的企业提供了机会，因此上海模式企业降价的动力要小，这也和上海较高的医疗保障水平相符。部分省市将基药招标应用于所有医疗机构，即所有医疗机构都必须采购中标企业的基药，如云南、湖北等，如果未能中标，则失去了在全省的份额，这也加大了投标企业的压力。截至目前，实行基本药物制度的政府办社区卫生服务机构已达 95%以上，覆盖约六成城市社区卫生服务中心，其数量占全国社区卫生服务机构总数的 60%左右。深化医改三年任务已到尾声，药品价格也得到有效控制，但基本药物制度的供应、招标以及数量都存在一些问题，这些也是未来医改将要进一步探讨的方向。卫生部部长在全国