汽车行业月报：卡车股票注意轮动次序_乘用车结构性推荐-2013-01-14.ppt

冯冲,研究员,联系人,联系人,相关研究,20%,10%,0%,-10%,-20%,1,沪深300,1,证券研究报告行业研究/行业月报2013年 01月 14日,行业评级：,卡车股票注意轮动次序，乘用车结构性推荐,交运设备汽车整车,增持（维持）增持（维持）,华泰证券汽车行业月报投资要点：,姚宏光 执业证书编号：S0570512070002研究员(0755)8249 执业证书编号：S0570512070069(010)68085588-丁云波(0755)8249 孙景开(0755)国务院发布关于城市优先发展公共交通的指导意见2013.012本周乘用车板块大幅跑赢市场2012.123“红旗”即将磐涅，整体上市保驾护航2012.12行业走势图,12 月汽车销售数据基本符合预期，其中乘用车销售由于部分欧系厂家把部分销量转移到 2013 年，使同比增速偏低，从厂家竞争结构看主要自主品牌厂家的市场表现较好；卡车销售数据继续回暖，同比增幅连续 3 个月呈扩大态势。结合当前二级市场汽车板块的市场表现，我们对汽车板块的观点如下：乘用车板块结构性推荐，重点关注高增长的自主品牌类股票如江淮汽车、比亚迪等；卡车类公司板块内轮动正在进行，我们建议投资者关注涨幅相对较小的股票，以波段操作为主，重点推荐威孚高科、中国重汽、天润曲轴和华菱星马。中国汽车工业协会公布的数据显示，2012 年 12 月销售汽车 181 万辆，同比增长 7.1%，全年销量为 1930.3 万辆，同比增长 4.2%。本月部分欧系厂家由于全年目标超额完成，部分销量被转移到 2013 年，使 12 月销量同比增速偏低；商用车数据进一步好转，同比增幅继续扩大，继上 10 月同比增长 1.0%，首次转正后，11 月增幅扩大为 5.6%，,12 月增幅扩大到 8.2%。狭义乘用车市场：12 月狭义乘用车销售 124.1 万辆，同比增长 5.8%，环比下降1.5%；全年狭义乘用车累计销售 1325.6 万辆，同比增长 7.7%。12 月分车型分析，轿车、MPV、SUV 同比分别增长 3.6%、8.1%和 17.5%，SUV 车型继续热销；分系别 12 月日系车同比下降 25.8%，欧系由于部分销量转移到 2014 年，同比下降 2.0%，美系、韩系、自主品牌延续高景气度状态；分级别分析，A00 级和 A 级增速较高，C级车下滑 16.3%，主要是受日系 C 级车下滑较大影响。12 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安自主、江淮汽车、上汽自主增速排名前 3，日系厂家大都下滑，上海大众由于销量调整，同比下滑 28.6%；12 月，上市公司中自主品牌类的江淮汽车、长城汽车、长安汽车、力帆汽车和比亚迪表现较好，一汽夏利、广汽集团和海马汽车同比下滑较大。商用车市场：12 月商用车市场同比增长 8.2%，增幅连续 3 个月扩大，其中货车同比增长 7.6%，客车增长 11.9%。卡车销售数据继续回暖，重卡虽然仍在下滑，但降幅继续缩窄，中卡同比增长高达 27.1%，12 月重中卡合计销售同比实现 1.1%的正增长，轻微卡继续 10%左右的增长。出现正增长的厂家数量在增多。由于轻客市场本月的快速增长，使客车总体亦实现两位数的增长。卡车 12 月销售 29.6 万辆，同比增长 7.6%，14T 以下卡车市场表现较好；全年累计销售 330.4 万辆，同比下滑 6.8%。,1201,1204交运设备,1207,1210汽车整车,客车 12 月销售 5.1 万辆，同比增长 11.9%，轻客表现较好；全年累计销售 50.7万辆，同比增长 4.0%。,微客 12 月销售 21.7 万辆，同比增长降 7.1%，环比增长 10.3%，全年累计销售225.7 万辆，基本与去年持平。风险提示：宏观经济回稳的不确定，使商用车回升基础不牢固。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,正文目录,月度报告要点.5,12 月汽车销售 179.1 万辆，同比增长 8.2%，累计增长 4.0%.6,12 月狭义乘用车销售 124 万辆，同比增长 5.8%，全年销量同比增长 7.7%.8,12 月狭义乘用车批售同比增长 5.8%，全年累计增长 7.7%.9,12 月轿车、MPV、SUV 销售同比增幅分别为 3.6%、8.1%，17.5%.10,12 月日系车下滑 25.8%，欧系下滑 2.0%，其余系别销售继续处于高景气度区间.11,12 月 A00 级和 A 级表现略好，C 级下滑幅度较大.12,狭义乘用车市场竞争格局分析.13,12 月主要自主品牌厂家表现较好，其中长安自主、江淮、上汽自主增速排名前 3.13,12 月延续 11 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好.14,商用车市场同比增长 8.2%，增幅继续扩大，其中货车同比增长 7.6%，客增长 11.9%.15,货车 12 月销售 29.6 万辆，同比增长 7.6%，累计销售 330 万辆，同比下滑 6.8%.17,重卡 12 月销售 5 万辆，同比下滑 11.3%，中卡销售 3.4 万辆，同比增长 27.1%.18,轻卡 12 月销售 16.4 万辆，同比增长 11.5%，微卡销售 4.8 万辆，同比增长 6.8%.19,客车 12 月销售 5.1 万辆，同比增长 11.9%，轻客表现较好.20,大客 12 月销售同比增长 1.9%，中客同比增长 8.0%.20,轻客 12 月销售 2.9 万辆，同比增长 17.8%.21,交叉型乘用车 12 月汽车销售 21.7 万辆，同比增长 7.1%.22,风险提示.23,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图 10：,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,图 16：,图 17：,图 18：,图 19：,图 20：,图 21：,图 22：,图 23：,图 24：,图 25：,图 26：,图 27：,图 28：,图 29：,图 30：,图 31：,图 32：,图 33：,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,图表目录,我国汽车销量（万辆）月度走势.6,近两年我国汽车销量月度同比增幅.7,2012 年销量增长 4.3%.7乘用车流通环节库存指数.712 月乘用车价格呈回升趋势.8我国汽车月度出口量走势.8,我国汽车出口量当月同比走势.8,狭义乘用车（万辆，不含交叉型）销量月度走势.9狭义乘用车销量月度同比增幅.10乘用车分车型份额年度及年内变化.10轿车销量（万辆）月度走势.11SUV 销量（万辆）月度走势.11MPV 销量（万辆）月度走势.112012 年分车型增速对比.11乘用车分车系份额年度及年内变化.11乘用车分车系销量增速对比.12乘用车销量（万）分车系月度走势对比.12乘用车分级别份额年度及年内变化.12乘用车分级别销量增速对比.13乘用车销量（万）分级别月度走势对比.13主要乘用车厂家销量增速对比.14主要乘用车厂家份额变化.14上市公司相关的乘用车厂家 12 月销量增速对比.15上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化.15商用车销量（万辆）月度走势.16商用车销量月度同比增幅.16全年不同车型累计增幅对比.17商用货车销量（万辆）月度走势.17商用货车销售月度同比增幅.17重卡销量（万辆）月度走势.18中卡销量（万辆）月度走势.18重卡销量月度同比增幅.18中卡销量月度同比增幅.18,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,3,图 34：,图 35：,图 36：,图 37：,图 38：,图 39：,图 40：,图 41：,图 42：,图 43：,图 44：,图 45：,图 46：,图 47：,图 48：,图 49：,图 50：,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,全年上市公司相关的重卡厂家销量同比增幅对比.19轻卡销量（万辆）月度走势.19微卡销量（万辆）月度走势.19轻卡月度销量同比增幅.19微卡销量月度同比增幅.19上市公司相关的轻微型卡车厂家销量同比增幅对比.20商用客车销量（万辆）月度走势.20商用客车销售月度同比增幅.20大客销量（千辆）月度走势.21中客销量（千辆）月度走势.21大客月度销量同比增幅.21中客月度销量同比增幅.21全年上市公司相关的大中客厂家销量同比增幅对比.21轻客销量（万辆）月度走势.22轻客销量月度同比增幅.22交叉型乘用车销量（万辆）月度走势.22交叉型乘用车销量月度同比增幅.23,未找到目录项。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,4,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,月度报告要点,12 月汽车销售数据基本符合预期，其中乘用车销售由于部分欧系厂家把部分销量转移到2013 年，使同比增速偏低，从厂家竞争结构看主要自主品牌厂家的市场现较好；卡车销售数据继续回暖，同比增幅连续 3 个月呈扩大态势。,结合当前二级市场汽车板块的市场表现，我们对汽车板块的观点如下：乘用车板块结构性推荐，重点关注高增长的自主品牌类股票如江淮汽车、比亚迪等；卡车类公司板块 内轮动正在进行，我们建议投资者关注涨幅相对较小的股票，以波段操作为主，重点推荐威孚高科、中国重汽、天润曲轴和华菱星马。,中国汽车工业协会公布的数据显示，2012 年 12 月销售汽车 181 万辆，同比增长 7.1%，全年销量为 1930.3 万辆，同比增长 4.2%。本月部分欧系厂家由于全年目标超额完成，部分销量被转移到 2013 年，使 12 月销量同比增速偏低；商用车数据进一步好转，同比增幅继续扩大，继上 10 月同比增长 1.0%，首次转正后，11 月增幅扩大为 5.6%，,12 月增幅扩大到 8.2%。,12 月狭义乘用车销售 124.1 万辆，同比增长 5.8%，环比下降 1.5%；全年狭义乘用车累计销售 1325.6 万辆，同比增长 7.7%。本月部分欧系厂家把部分销量转移到 2013 年，使总体增速偏低。,12 月狭义乘用车分车型分析，轿车、MPV、SUV 同比分别增长 3.6%、8.1%和 17.5%，SUV车型继续热销；全年累计分析，轿车同比增长 4.8%，MPV 同比增长 16.4%，SUV 同比增长 22.6%。差异化的 RV 车型表现好于轿车。,12 月日系份额环比继续提升，提升幅度 4.12%，自主品牌上升 2.99%，欧系车份额回落 4.68%，美系份额回落 2.24%，韩系基本稳定；全年累计与去年相比，欧系表现优异，份额提升 2.28%，美系提升 0.74%，韩系提升 0.38%、自主提升 0.25%、日系份额下降 3.66%。,12 月日系车同比下降 25.8%，欧系由于部分销量转移到 2014 年，同比下降 2.0%，美系、,韩系、自主品牌延续高景气度状态，美系增长 38.7%，韩系增长 28.3%，自主品牌增长 19%；全年欧系销量同比增长 18.4%，美系同比增长 13.7%，韩系增长 11.9%，自主增长 8.4%，日系同比下滑 9.3%。欧、美、韩系车表现远好于整体市场。,12 月市场分级别分析，A00 级和 A 级增速较高，C 级车下滑 16.3%，主要是受日系 C 级车下滑较大影响；全年市场表现看，A 级以上同比增长皆超过两位数，表现好于整体市场，A00和 A0 相对较差，消费升级趋势明显。,狭义乘用车市场竞争格局,12 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安自主、江淮汽车、上汽自主增速排名前 3，日系厂家大都下滑，上海大众由于销量调整，同比下滑 28.6%；全年分分析，长城汽车、一汽大众、上汽汽车和长安福特累计增幅排名前 4；天津一汽、一汽轿车、广州本田和奇瑞汽车排名靠后。,12 月，上市公司中自主品牌类的江淮汽车、长城汽车、长安汽车、力帆汽车和比亚迪表现较好，一汽夏利、广汽集团和海马汽车同比下滑较大；全年累计，上市公司中销量同比增长表现最好的为长城汽车、力帆股份、上汽集团、和悦达投资，一汽夏利、广汽集团、一汽轿车和海马汽车表现较差。,12 月商用车市场同比增长 8.2%，增幅连续 3 个月扩大，其中货车同比增长 7.6%，客车增长 11.9%。卡车销售数据继续回暖，重卡虽然仍在下滑，但降幅继续缩窄，中卡同比增长高达 27.1%，12 月重中卡合计销售同比实现 1.1%的正增长，轻微卡继续 10%左右的增长。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,5,行业研究/行业月报|2012 年 12 月出现正增长的厂家数量在增多。由于轻客市场本月的快速增长，使客车总体亦实现两位数的增长卡车 12 月销售 29.6 万辆，同比增长 7.6%，14T 以下卡车市场表现较好；全年累计销售 330.4万辆，同比下滑 6.8%重卡 12 月销售 5.0 万辆，同比下滑 11.3%，环比增长 1.6%，全年累计销售 63.6 万辆，同比下滑 27.8%；中卡 12 月销售 3.38 万辆，同比增长 27.1%，环比增长 19.8%，全年累计销售 29.03 万辆，同比下滑 0.6%；轻卡 12 月销售 16.4 万辆，同比增长 11.5%，环比增长 4.8%，全年累计销售 184.3 万辆，同比下滑 2.0%；微卡 12 月销售 4.82 万辆，同比增长 6.8%，环比下降 2.2%，全年累计销售 53.5 万辆，同比增长 8.7%。客车 12 月销售 5.1 万辆，同比增长 11.9%，轻客表现较好；全年累计销售 50.7 万辆，同比增长 4.0%大客 12 月销售 10626 辆，同比增长 1.9%，环比增长 39.6%，全年累计销售 79228 辆，同比增长 7.3%；中客 12 月销售 11201 辆，同比增长 8.0%，环比增长 33.5%，全年累计销售 90521 辆，同比下滑 1.2%；轻客 12 月销售 2.93 万辆，同比增长 17.8%，环比下降 4.3%，全年累计销售 33.77 万辆，同比增长 4.7%。微客 12 月销售 21.7 万辆，同比增长降 7.1%，环比增长 10.3%，全年累计销售 225.7 万辆，基本与去年持平风险提示：宏观经济回稳的不确定性，使商用车回稳的基础不牢固12 月汽车销售 179.1 万辆，同比增长 8.2%，累计增长 4.0%中国汽车工业协会公布的数据显示，2012 年 12 月销售汽车 181 万辆，同比增长 7.1%，全年销量为 1930.3 万辆，同比增长 4.2%。本月部分欧系厂家由于全年目标超额完成，部分销量转移到 2013 年，使 12 月销量同比增速偏低。,图 1：,我国汽车销量（万辆）月度走势,200,09,10,11,12,150100500,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：CAAM，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6,9.9%,8.2%7.1%,5.7%,5.3%,-1.7%,5月,行业研究/行业月报|2012 年 12 月汽车整体 12 月同比增长 7.1%，累计同比在 9 月小幅下滑后，又恢复上行趋势，累计同比增长 4.0%。1-2 月累计下滑 6.5%，1-3 月累计下滑 3.8%，1-4 月同比下滑收窄为 1.9%,1-5月同比增长 1.3%，1-6 月同比增长 2.9%，1-7 月同比增长 3.6%,1-8 月同比增长 4.1%,1-9月同比增长 3.4%,1-10 月同比增长 3.6%，全年同比增长 4.0%，全年同比增长 4.3%。,图 2：,近两年我国汽车销量月度同比增幅,11同比增长,12同比增长,30%,23.7%,20%13.8%10%0%,4.6%,5.4%4.7%0.6%-0.2%,16.2%,8.2%8.3%1.7%2.5%4.4%1.4%,-0.9%-2.4%,-10%,1月,2月,3月,4月-3.9%,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-20%,-30%,-26.6%,资料来源：CAAM，华泰证券研究所全年累计同比增长 4.3%，延续累计同比持续向上的趋势。,图 3：25002000,2012 年销量增长 4.3%,45.5%,50%40%,1500,32.4%,30%,1000,25.3%,21.8%,20%,5000,13.5%,6.7%,2.5%,4.3%,10%0%,05,06,07,08,09,10,11,12,资料来源：CAAM，华泰证券研究所由于终端需求强劲，使 12 月库存出现明显下降，已经降到警戒线以下。,图 4：,乘用车流通环节库存指数2.32,1.88,1.98,1.49,1.53,1.72,1.7,1.65,1.5,1.54,警戒线,1.33,2012.1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,资料来源：CADA，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7,行业研究/行业月报|2012 年 12 月根据 I.S.Engine 每月跟踪调查的市场价格指数分析，12 月 B 级以下轿车价格出现回升。经销商盈利能力将改善。,图 5：,12 月乘用车价格呈回升趋势5.7%,0.2%,1.0%,0.9%,-0.1%,A00,A0,A,B,C,MPV,SUV,资料来源：I.S.Engine，华泰证券研究所出口基本与上个月持平。,-2.4%,-0.3%,图 6：,我国汽车月度出口量走势,12,09,10,11,12,1086420,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：CAAM，华泰证券研究所11 月汽车出口同比增长 0.1%。,图 7：96.5%,我国汽车出口量当月同比走势,73.4%,78.7%,58.1%,56.9%,58.0%,58.8%,59.1%,48.2%,33.8%,16.4%,22.1%,37.2%,25.0%,39.1%,-0.8%,-0.9%,14.1%,-0.3%,0.0%,0.1%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：CAAM，华泰证券研究所12 月狭义乘用车销售 124 万辆，同比增长 5.8%，全年销量同比增长谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准8,行业研究/行业月报|2012 年 12 月7.7%12 月狭义乘用车销售 124.1 万辆，同比增长 5.8%，环比下降 1.5%；全年狭义乘用车累计销售 1325.6 万辆，同比增长 7.7%。本月欧系厂家把部分销量转移到 2013 年，使总体增速偏低。12 月狭义乘用车分车型分析，轿车、MPV、SUV 同比分别增长 3.6%、8.1%和 17.5%，SUV车型继续热销；全年累计分析，轿车同比增长 4.8%，MPV 同比增长 16.4%，SUV 同比增长 22.6%。差异化的 RV 车型表现好于轿车。12 月日系份额环比继续提升，提升幅度 4.12%，自主品牌上升 2.99%，欧系车份额回落 4.68%，美系份额回落 2.24%，韩系基本稳定；全年累计与去年相比，欧系表现优异，份额提升 2.28%，美系提升 0.74%，韩系提升 0.38%、自主提升 0.25%、日系份额下降 3.66%。12 月日系车同比下降 25.8%，欧系由于部分销量转移到 2014 年，同比下降 2.0%，美系、韩系、自主品牌延续高景气度状态，美系增长 38.7%，韩系增长 28.3%，自主品牌增长 19%；全年欧系销量同比增长 18.4%，美系同比增长 13.7%，韩系增长 11.9%，自主增长 8.4%，日系同比下滑 9.3%。欧、美、韩系车表现远好于整体市场。12 月市场分级别分析，A00 级和 A 级增速较高，C 级车下滑 16.3%，主要是受日系 C 级车下滑较大影响；全年市场表现看，A 级以上同比增长皆超过两位数，表现好于整体市场，A00和 A0 相对较差，消费升级趋势明显。12 月狭义乘用车批售同比增长 5.8%，全年累计增长 7.7%12 月狭义乘用车销售 124.1 万辆，同比增长 5.8%，环比下降 1.5%。全年狭义乘用车累计销售 1325.6 万辆，同比增长 7.7%。,图 8：150,狭义乘用车（万辆，不含交叉型）销量月度走势,09,10,11,12,1209060300,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月狭义乘用车销量同比增长 5.8%，全年销量同比增长 7.7%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,图 9：,狭义乘用车销量月度同比增幅,30.3%,11同比增长,12同比增长,12年累计同比,22.6%,15.1%,14.9%,10.8%12.2%,10.3%,5.5%,8.1%,8.5%,8.9%,7.8%0.3%,7.6%5.4%,7.9%,7.7%5.8%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-23.6%资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月轿车、MPV、SUV 销售同比增幅分别为 3.6%、8.1%，17.5%12 月轿车份额环比下降 1.84%，MPV 份额环比上升 0.09%，SUV 份额环比上升 1.75%。年度累计份额变化分析，与去年相比，轿车下降 2.17%，MPV 提升 0.32%，SUV 提升 1.85%。,图 10：,乘用车分车型份额年度及年内变化,100%80%60%40%20%0%,Sedan,SUV,MPV,09,10,11,12,1Q,2Q,3Q,4Q,10M,11M,12M,年度,12,资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月狭义乘用车分车型分析，轿车、MPV、SUV 同比分别增长 3.6%、8.1%和 17.5%，SUV车型继续热销。全年累计分析，轿车同比增长 4.8%，MPV 同比增长 16.4%，SUV 同比增长 22.6%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10,4,80%,40%26.2%25.1%29.3%25.5%,美系,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,图 11：,轿车销量（万辆）月度走势,图 12：,SUV 销量（万辆）月度走势,120,09,10,11,12,21,09,10,11,12,18,9060300,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,15129630,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,图 13：,MPV 销量（万辆）月度走势,图 14：,2012 年分车型增速对比,6,09,10,11,12,25%,Sedan,MPV,SUV22.6%,20%15%,17.5%,16.4%,2,10%,8.1%,0,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,5%0%,3.6%,12.12,4.8%,12.1-12,资料来源：乘联会，华泰证券研究所,资料来源：乘联会，华泰证券研究所,12 月日系车下滑 25.8%，欧系下滑 2.0%，其余系别销售继续处于高景气度区间12 月日系份额环比继续提升，提升幅度 4.12%，自主品牌上升 2.99%，欧系车份额回落 4.68%，美系份额回落 2.24%，韩系基本稳定。全年累计与去年相比，欧系表现优异，份额提升 2.28%，美系提升 0.74%，韩系提升 0.38%、自主提升 0.25%、日系份额下降 3.66%。,图 15：100%,乘用车分车系份额年度及年内变化30.8%32.4%30.9%31.2%30.6%29.2%29.5%35.1%34.4%33.9%36.9%,自主日系,60%26.1%24.0%23.1%19.4%22.8%22.6%19.2%13.8%9.6%13.6%20.7%21.1%22.8%25.1%23.6%25.5%,17.7%20.9%,欧系,20%12.1%12.6%13.3%14.0%13.6%13.3%14.4%14.6%15.2%15.4%13.2%,0%,10.3%9.9%9.9%10.3%9.6%9.3%10.7%11.5%11.5%11.5%11.4%,韩系,09,10,11,12,1Q,2Q,3Q,4Q,10M,11M,12M,年度,12,资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月日系车同比下降 25.8%，欧系由于部分销量转移到 2014 年，同比下降 2.0%，美系、韩系、自主品牌延续高景气度状态。美系增长 38.7%，韩系增长 28.3%，自主品牌增长 19%。全年欧系销量同比增长 18.4%，美系同比增长 13.7%，韩系增长 11.9%，自主增长 8.4%，日系同比下滑 9.3%。欧、美、韩系车表现远好于整体市场。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11,欧系,C,A0,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,图 16：,乘用车分车系销量增速对比,50%,12.12,38.7%,12.1-12,40%,28.3%,30%20%,19.0%,8.4%,11.9%,13.7%,18.4%,10%0%,-10%,自主,韩系,美系,-2.0%,日系,-20%-30%资料来源：乘联会，华泰证券研究所,-9.3%-25.8%,图 17：,乘用车销量（万）分车系月度走势对比,50,09,自主品牌1011,12,15,韩系,20,美系,35,欧系,30,日系,403020100,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,129630,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M 12M,1612840,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M 12M,28211470,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M 12M,24181260,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M 12M,资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月 A00 级和 A级表现略好，C 级下滑幅度较大从月度份额环比变化趋势分析，各级别份额与上月变化不大，A00 级表现略好。,图 18：100%,乘用车分级别份额年度及年内变化2.5%2.5%2.6%2.6%2.2%3.0%2.9%2.5%2.6%2.4%2.4%18.2%17.4%17.6%18.0%18.5%17.9%18.3%17.4%17.7%17.3%17.1%,80%B,60%40%,53.4%54.7%55.8%57.7%57.2%57.0%58.0%58.6%58.0%58.8%58.9%,A,20%18.8%18.5%,18.3%17.2%17.2%17.8%16.9%16.9%17.1%16.8%16.7%,0%,7.1%6.9%5.7%4.4%4.8%4.2%4.0%4.7%4.6%4.7%4.9%,A00,09,10,11,12,1Q,2Q,3Q,4Q,10M,11M,12M,年度,12,资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月市场分级别分析，A00 级和 A 级增速较高，C 级车下滑 16.3%，主要是受日系下滑较大影响。全年市场表现看，A 级以上同比增长皆超过两位数，表现好于整体市场，A00 和 A0 相对较差。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准12,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,图 19：,乘用车分级别销量增速对比,12.12,12.1-12,15%,10.5%,11.4%10.8%,10.1%,10.4%,10%,5%0%,1.1%,0.5%,-5%,A00,A0-2.1%,A,B,C,-10%-15%,-20%,-16.5%,-16.3%,资料来源：乘联会，华泰证券研究所分级别走势分析，A 级走势较强。,图 20：,乘用车销量（万）分级别月度走势对比,15,09,A00级10,11,12,25,A0级,75,A级,25,B级,5,C级,129630,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,20151050,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M 12M,604530150,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M 12M,20151050,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M 12M,43210,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M 12M,资料来源：乘联会，华泰证券研究所狭义乘用车市场竞争格局分析12 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安自主、江淮汽车、上汽自主增速排名前 3，日系厂家大都下滑，上海大众由于销量调整，同比下滑 28.6%；全年分分析，长城汽车、一汽大众、上汽汽车和长安福特累计增幅排名前 4；天津一汽、一汽轿车、广州本田和奇瑞汽车排名靠后。12 月，上市公司中自主品牌类的江淮汽车、长城汽车、长安汽车、力帆汽车和比亚迪表现较好，一汽夏利、广汽集团和海马汽车同比下滑较大；全年累计，上市公司中销量同比增长表现最好的为长城汽车、力帆股份、上汽集团、和悦达投资，一汽夏利、广汽集团、一汽轿车和海马汽车表现较差。12 月主要自主品牌厂家表现较好，其中长安自主、江淮、上汽自主增速排名前 312 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安自主、江淮汽车、上汽自主增速排名前 3，日系厂家大都下滑，上海大众由于销量调整，同比下滑 28.6%。全年分分析，长城汽车、一汽大众、上汽汽车和长安福特累计增幅排名前 4；天津一汽、一汽轿车、广州本田和奇瑞汽车排名靠后。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准13,长安汽车,江淮汽车,上汽汽车,北京现代,上海通用,长安福特,长城汽车,吉利汽车,一汽大众,比亚迪汽车,东风本田,一汽轿车,东风悦达起亚,神龙汽车,奇瑞汽车,东风日产,天津一汽,广州丰田,上海大众,一汽丰田,广州本田,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,图 21：,主要乘用车厂家销量增速对比,114.8%72.1%,12.12,12.1-12,48.7%,38.2%37.9%30.2%28.3%25.5%,24.0%17.4%,12.0%11.1%,10.9%,-4.0%-5.4%,-23.0%-25.2%-27.2%,-28.6%-30.8%-35.4%,资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月分厂家份额与去年同期相比，日系车全部下降，自主品牌中奇瑞和天津夏利份额下滑幅度较大。全年分厂家市场份额分析，北京现代超越东风日产，上升到第四位。一汽大众、长城汽车、上海通用、北京现代和长安福特份额提升幅度相对较大，奇瑞汽车、东风日产、天津一汽以及其他日系厂家份额下降幅度相对较大。,图 22：,主要乘用车厂家份额变化,排名,123456789101112131415161718192021,分厂家上海通用一汽大众上海大众北京现代东风日产奇瑞汽车一汽丰田长安福特吉利汽车长城汽车东风悦达起亚比亚迪汽车神龙汽车广州本田东风本田广州丰田长安汽车江淮汽车上汽汽车天津一汽一汽轿车其他,11.12,6.9%7.5%8.9%5.4%6.6%5.1%5.2%3.5%3.9%3.6%3.8%4.4%3.6%4.4%2.3%2.2%0.9%1.0%1.4%1.5%1.4%16.4%,12.12,8.9%8.8%6.0%7.1%4.8%4.6%3.4%4.4%4.6%4.4%4.0%4.9%3.3%2.7%2.4%1.5%1.7%1.7%2.0%1.0%1.5%16.3%,VS同 期(+/-)2.1%1.3%-2.9%1.7%-1.8%-0.5%-1.8%0.8%0.7%0.8%0.2%0.5%-0.3%-1.7%0.1%-0.7%0.9%0.7%0.6%-0.4%0.1%-0.1%,11.1-12,10.0%8.4%9.5%6.0%6.6%4.9%4.3%3.4%3.5%3.0%3.5%3.6%3.3%2.9%2.1%2.2%1.7%1.7%1.3%2.1%2.0%14.1%,12.1-12,10.5%10.0%9.7%6.5%5.8%4.0%3.7%3.7%3.7%3.7%3.6%3.4%3.3%2.4%2.1%1.9%1.7%1.5%1.5%1.4%1.4%14.3%,VS同 期(+/-)0.5%1.6%0.2%0.4%-0.7%-0.8%-0.6%0.3%0.2%0.7%0.1%-0.2%0.0%-0.6%0.1%-0.3%0.1%-0.2%0.2%-0.7%-0.6%0.2%,资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月延续 11 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好12 月，上市公司中自主品牌类的江淮汽车、长城汽车、长安汽车、力帆汽车和比亚迪表现较好，一汽夏利、广汽集团和海马汽车同比下滑较大。全年累计，上市公司中销量同比增长表现最好的为长城汽车、力帆股份、上汽集团、和悦达投资，一汽夏利、广汽集团、一汽轿车和海马汽车表现较差。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准14,21.8%,行业研究/行业月报|2012 年 12 月,图 23：,上市公司相关的乘用车厂家 12 月销量增速对比,72.1%,12.1-12,12.12,33.5%28.3%,27.8%5.9%,27.8%,17.4%1.7%,11.1%,11.1%,12.5%10.9%,1-12月销售增速7.7%12月销售增速5.8%1.9%,10.1%11.4%,-6.8%,-24.0%,-8.5%-14.2%-16.7%-27.2%,-13.1%-29.6%,江淮汽车,长城汽车,长安汽车,力帆股份,比亚迪,一汽轿车,悦达投资,上汽集团,海马汽车,广汽集团,一汽夏利 非上市公司,（600418）（601633）（000625）（601777）（002594）（000800）（600805）（600104）（000572）（02238.HK）（000927）资料来源：乘联会，华泰证券研究所12 月上市乘用车公司长安汽车、长城汽车、比亚迪和江淮汽车份额提升幅度较大，广汽集团、一汽夏利和上汽集团份额下降幅度较大。全年上汽集团、长城汽车、悦达投资和力帆股份的市场份额在提升，其余上市公司则不同程度下降。,图 24：,上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化,相关上市公司,代码,厂家上海通用上海大众,11.12,6.9%8.9%,12.12,8.9%6.0%,VS同 期(+/-)2.1%-2.9%,11.1-1210.00%9.47%,12.1-1210.51%9.66%,VS同 期(+/-)0.5%0.2%,上汽集团长安汽车一汽夏利广汽集团长城汽车悦达投资比亚迪一汽轿车江淮汽车海马汽车力帆股份,60010400062500092702238.HK601633600805002594000800600418000572601777,上汽汽车上汽通用五菱合计长安福特长安汽车长安铃木合计一汽丰田天津一汽合计广州本田广州丰田广汽乘用车长丰汽车吉奥汽车合计长城汽车东风悦达起亚比亚迪汽车一汽轿车江淮汽车海马汽车郑州海马合计力帆汽车,1.4%1.2%18.4%3.5%0.9%1.5%5.9%5.2%1.5%6.6%4.4%2.2%0.3%0.2%0.0%7.1%3.6%3.8%4.4%1.4%1.0%1.5%0.2%1.7%1.3%,2.0%0.7%17.7%4.4%1.7%1.1%7.2%3.4%1.0%4.4%2.7%1.5%0.5%0.1%0.0%4.9%4.4%4.0%4.9%1.5%1.7%1.3%0.0%1.4%1.5%,0.6%-0.4%-0.7%0.8%0.9%-0.5%1.2%-1.8%-0.4%-2.2%-1.7%-0.7%0.2%-0.0%0.0%-2.2%0.8%0.2%0.5%0.1%0.7%-0.2%-0.1%-0.3%0.2%,1.32%0.75