商业贸易行业：节全国重点监测零售和餐饮企业销售额5390亿元同比增长14.7%130218.ppt

春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%,商业贸易行业 2013 年第 8 周周报,2013 年 2 月 18 日,赵雅君,商业贸易行业首席分析师,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,-5%,0%,-10%,-15%,-25%,-30%,-35%,8,676,证券研究报告,春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%,行业研究周报商业贸易行业,2013 年第 8 周周报本期内容提要:,2013 年 2 月 18 日,行业事件：春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%。2013,商业贸易行业相对沪深 300 表现15%10%5%,赵雅君 行业首席分析师执业编号：S1500512070004联系电话：+86 10 63081095邮 箱：,年春节黄金周期间，据商务部监测，大年除夕至正月初六，全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，比 2012 年春节期间增长 14.7%。14.7%的增速为近些年来的次低水平，仅高于 2009 年的 13.8%；市场普遍认为该增速低于预期，因为去年低基数的原因，普遍相对看好今年的春节数据；我们认为该增速基本符合预期，原因是商务部数据包含了餐饮企业，,-20%而今年餐饮企业，尤其是高档餐饮受到提倡节俭的政策影响，销售额明显下滑，据监测，浙江重点监测高档酒店的销售额比去年春节期间下降 20%以上。剔除餐饮影响，我们认为零售,商业贸易(申万),沪深300,企业销售额增速与之前止跌回暖的预测无异；销售情况较好的地区有河南、湖北、天津、重,资料来源：信达证券研发中心,庆、河北，重点监测企业销售额比去年春节期间分别增长 18.0%、17.5%、17.2%、16.2%和,行业规模及信达覆盖股票家数（只）总市值（亿元）,934797,15.9%；今年春节与情人节相遇，金银珠宝热销，全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长 38.1%。市场运行：零售板块跑赢沪深 300。上周（2013-2-4 至 2013-2-8）沪深 300 指数涨跌幅为1.04%，SW 零售指数涨跌幅为 2.37%，跑赢沪深 300 指数。零售板块估值溢价处于低点。,流通市值（亿元）信达覆盖家（只）覆盖流通市值（亿元）资料来源：信达证券研发中心,3939,相关研究：银行卡刷卡费率下调将提升百货类和超市类公司净利润 1.46%和1.39%2012.11,估值与建议：春节过后，一季度销售增幅有望持续回升。伴随着 CPI 的上升，我们预计零售行业销售额将延续 2012 年四季度的上升趋势，加之 2012Q1 基数整体较低的影响，今年一季度销售增幅有望显著回升。上市公司一季报业绩大幅低于预期的可能性较小，板块投资风险亦较小。,2、中小板和创业板的解禁压力将抑制板块走势。在接下来的一段日子里，A 股将面临较大的中小板和创业板的解禁压力，我们提请投资者注意商业贸易板块新华都、苏宁电器、人人乐、广百股份、西安民生、海宁皮城的解禁压力。,信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街 9 号院1 号楼 6 层研究开发中心邮编：100031,3、继续看好一季度阶段性行情。我们看好 2013 年一季度低基数带动的数据向好所催生的阶段性行情。推荐公司方面我们主要寻找估值较低的个股，如 PB 趋近于 1 或者 PS 在 0.5 以下明显低于行业水平的个股，我们认为这些公司存在跌出来的机会，将在反弹行情中拥有更高的弹性。在个股的选择上，我们推荐具有差异化性质的海印股份，PB 估值处于低谷的华联股份、华联综超。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,风险提示：宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击重点公司盈利预测,简称海印股份华联综超银座股份首商股份友阿股份华联股份,收盘价（元）13.935.0110.127.8810.783.05,总市值（亿元）693353526033,2011(A)0.790.090.40.530.520.07,EPS（元）2012(E)0.960.090.420.60.640.05,2013(E)1.170.150.540.720.80.07,2011(A)185625152144,PE（倍）2012(E)155624131761,2013(E)123319111344,4.41.12.22.02.81.1,PB,评级买入买入增持增持增持增持,资料来源：wind，信达证券研发中心预测,注：股价为 2013 年 2 月 8 日收盘价,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,目,录,行业数据：春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%.1行业估值：零售板块跑赢沪深 300，估值溢价处于低点.2投资建议：一季度销售增幅有望持续回升.3风险提示：.4表 目 录表 1：零售板块估值溢价.2表 2：商业贸易行业限售股解禁公司明细.3图 目 录图 1：2005 年至 2013 年春节黄金周商品零售总额及同比增速（单位：亿元）.1图 2：SW 零售 VS 全部 A 股估值溢价.2图 3：SW 百货零售 VS 全部 A 股估值溢价.2图 4：SW 专业连锁 VS 全部 A 股估值溢价.3图 5：SW 商业物业经营 VS 全部 A 股估值溢价.3请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,14%,1,行业数据：春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%。2013 年春节黄金周期间，据商务部监测，大年除夕至正月初六，全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，比 2012 年春节期间增长 14.7%。14.7%的增速为近些年来的次低水平，仅高于 2009 年的 13.8%；市场普遍认为该增速低于预期，因为去年低基数的原因，普遍相对看好今年的春节数据；我们认为该增速基本符合预期，原因是商务部数据包含了餐饮企业，而今年餐饮企业，尤其是高档餐饮受到提倡节俭的政策影响，销售额明显下滑，据监测，浙江重点监测高档酒店的销售额比去年春节期间下降 20%以上。剔除餐饮影响，我们认为零售企业销售额增速与之前止跌回暖的预测无异；销售情况较好的地区有河南、湖北、天津、重庆、河北，重点监测企业销售额比去年春节期间分别增长 18.0%、17.5%、17.2%、16.2%和 15.9%；今年春节与情人节相遇，金银珠宝热销，全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长 38.1%。图 1：2005 年至 2013 年春节黄金周商品零售总额及同比增速（单位：亿元）,6,0005,0004,000,16.0%15.5%,15.0%,16.0%,13.8%,17.2%,19.0%,16.2%,20%18%16%14.7%,12%,3,0002,0001,0000,10%8%6%4%2%0%,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,黄金周:商品零售总额,黄金周:商品零售总额:同比,资料来源：Wind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,2,行业估值：零售板块跑赢沪深 300，估值溢价处于低点零售板块跑赢沪深 300。上周（2013-2-4 至 2013-2-8）沪深 300 指数涨跌幅为 1.04%，SW 零售指数涨跌幅为 2.37%，跑赢沪深 300 指数。零售板块估值溢价处于低点。表 1：零售板块估值溢价,PE（TTM),估值溢价,SW 零售SW 百货零售SW 专业连锁SW 商业物业经营全部 A 股,21.118.2721.9729.3515.01,41%22%46%96%0%,资料来源：Wind，信达证券研发中心,图 2：SW 零售 VS 全部 A 股估值溢价,图 3：SW 百货零售 VS 全部 A 股估值溢价,9080706050403020100,140%120%100%80%60%40%20%0%,9080706050403020100,180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,SW零售VS全部A股估值溢价,SW零售,全部A股,SW百货零售VS全部A股估值溢价,SW百货零售,全部A股,资料来源：Wind，信达证券研发中心,资料来源：Wind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,3,图 4：SW 专业连锁 VS 全部 A 股估值溢价,图 5：SW 商业物业经营 VS 全部 A 股估值溢价,1009080706050403020100,140%120%100%80%60%40%20%0%,80706050403020100,200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,SW专业连锁VS全部A股估值溢价,SW专业连锁,全部A股,SW商业物业经营VS全部A股估值溢价,SW商业物业经营,全部A股,资料来源：Wind，信达证券研发中心,资料来源：Wind，信达证券研发中心,投资建议：一季度销售增幅有望持续回升春节过后，一季度销售增幅有望持续回升。伴随着 CPI 的上升，我们预计零售行业销售额将延续 2012 年四季度的上升趋势，加之 2012Q1 基数整体较低的影响，今年一季度销售增幅有望显著回升。上市公司一季报业绩大幅低于预期的可能性较小，板块投资风险亦较小。中小板和创业板的解禁压力将抑制板块走势。在接下来的一段日子里，A 股将面临较大的中小板和创业板的解禁压力，我们提请投资者注意商业贸易板块新华都、苏宁电器、人人乐、广百股份、西安民生、海宁皮城的解禁压力。继续看好一季度阶段性行情。我们看好 2013 年一季度低基数带动的数据向好所催生的阶段性行情。推荐公司方面我们主要寻找估值较低的个股，如 PB 趋近于 1 或者 PS 在 0.5 以下明显低于行业水平的个股，我们认为这些公司存在跌出来的机会，将在反弹行情中拥有更高的弹性。在个股的选择上，我们推荐具有差异化性质的海印股份，PB 估值处于低谷的华联股份、华联综超。表 2：商业贸易行业限售股解禁公司明细,变动前(万股),变动后(万股),代码002264.SZ002024.SZ002336.SZ002187.SZ,简称新华都苏宁电器人人乐广百股份,解禁日期2012-12-282012-12-312013-1-142013-1-14,解禁数量(万股)2,7322,61630,00018,879,总股本54,150738,30440,00034,242,流通 A 股18,469543,71310,00015,363,占比(%)34742545,总股本54,150738,30440,00034,242,流通 A 股21,201546,32940,00034,242,占比(%)3974100100,解禁股份类型定向增发机构配售股份定向增发机构配售股份首发原股东限售股份定向增发机构配售股份,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,4,首发原股东限售股份,000564.SZ002344.SZ600891.SH,西安民生海宁皮城秋林集团,2013-1-252013-1-282013-3-1,3,39634,4251,628,47,33156,00032,553,26,67715,80024,977,562877,47,33156,00032,553,30,07350,22526,605,649082,定向增发机构配售股份首发原股东限售股份股权分置限售股份,600858.SH 银座股份,2013-3-4,4,338,52,007,47,417,91,52,007,51,755,100,定向增发机构配售股份,资料来源：Wind，信达证券研发中心风险提示：宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,5,分析师简介赵雅君，商业贸易行业研究员，美国田纳西大学管理科学硕士，2010 年加入信达证券，期间秉持审慎独立态度，从行业内部多角度深入探索连锁零售业的盈利模式及发展趋势。商业贸易行业重点覆盖公司,公司及代码华联综超步步高,股票代码600361002251,公司简称华联股份苏宁电器,股票代码000882002024,公司简称首商股份海印股份,股票代码600723000861,公司简称银座股份友阿股份,股票代码600858002277,机构销售联系人,姓名袁泉张华单丹文襄琳徐吉炉刘晟,电话010-63081270010-63081254010-63081079021-63570071021-635700710755-82465035,手机136710724051369130408618611990152136818103561860210480113825207216,邮箱,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,6,分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。评级说明,投资建议的比较标准本报告采用的基准指数：沪深 300 指数（以下简称基准）；时间段：报告发布之日起 6 个月内。,股票投资评级买入：股价相对强于基准 20以上；增持：股价相对强于基准 520；持有：股价相对基准波动在5%之间；,行业投资评级看好：行业指数超越基准；中性：行业指数与基准基本持平；看淡：行业指数弱于基准。,卖出：股价相对弱于基准 5以下。风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,