广发证券钢铁行业周报0827.ppt

Table_Header1,证券研究报告_XX,年 6 月 月 日,Table_Grade,16667,Table_ChartGrowth,-3%,3%,Table_Author,Table_Summary,investRatingChange.same,6104000000,Table_GrowthRate,8,Table_FooterContact,Table_Top,Table_AuthorTemp14833,证券研究报告_行业跟踪分析报告2012 年 08 14 24 日,Table_Title原料加速补跌，成本支撑减弱，钢价将弱势下探钢铁行业周报（8 月 20 日-8 月 24 日）,行业评级前次评级行业走势,持有,冯刚勇 首席分析师电话：020-87555888-8804eMail：,Table_Temp,-9%,执业编号：S0260511010009,持有,-15%,行业观点：原料加速补跌，成本支撑减弱，钢价将弱势下探本周 wind 钢铁行业指数下跌 2.23%，跑输沪深 300 指数 0.60 个百分点，跑输上证综合指数 1.15 个百分点。涨幅前五：金洲管道、上海钢联、玉龙股份、,-22%-28%2011/8,2011/11黑色金属,2012/2,2012/5沪深300,常宝股份、新日恒力；涨幅后五：首钢股份、华菱钢铁、攀钢钒钛、安阳钢铁、包钢股份。本周钢材市场跌幅明显。月汇丰制造业 PMI 预览值创九个月新低，工业的疲软反映出经济正处在震荡筑底的过程中。本周央行逆回购达到创纪录,市场表现行业指数沪深 300,1 个月-6.56-2.13,3 个月-8.16-3.75,12 个月-30.05-12.53,的 3650 亿元，接近于降准的资金量，但逆回购到期规模的不断扩大加大了未来市场资金面的压力。7 月全国 70 个大中城市新建住宅房价微升，住建部表示正研究进一步强化市场调控的措施，房地产市场调控从紧的压力依然存在。受钢价疲软及现货资源充足的影响，本周进口矿价出现加速下跌，带动原材料价格全面下跌，钢价支撑力度进一步减弱。目前正处在政策真空期，短期国家出台强有力的刺激政策的可能性不大，需求难有明显起色，加之月末资金回笼压力的影响，预计下周钢价将弱势下探。钢铁产量居高不下，而需求疲软难改，钢厂下调价格冲击市场价格，预计钢价将继续探底，钢企亏损压力大。推荐中报业绩较好的公司。传统组合：新兴铸管、大冶特钢、八一钢铁、方大特钢特色组合：久立特材、常宝股份、玉龙股份、黄河旋风、豫金刚石原料：原料市场价格全面下跌本周国内铁精粉均价 929 元/吨，周环比下跌 22 元/吨；青岛港现货铁矿石 805元/吨，周环比下跌 55 元/吨；印度矿 CFR 指数 108.5 美元/吨，周环比下跌 9.5美元/吨；唐山废钢 2380 元/吨，周环比下跌 70 元/吨；唐山方坯 3040 元/吨，周环比下跌 110 元/吨。钢价：钢价跌幅明显，后市将弱势下探本周国内钢价综合指数 130.5，周环比跌 1.92%，其中长材跌 1.81%，扁平材跌 2.05%，分别收于 148.6、114.8。8 月 24 日螺纹钢主力合约（1301）收盘价 3509 元/吨，跌幅为 3.23%；结算价 3516 元/吨，跌幅为 3.19%。期现货价差-123 元/吨。沙钢和河北钢铁 8 月下旬建材出厂价基本保持稳定。近期原料市场跌势加剧，钢价成本支撑力度减弱，预计短期钢价将弱势下探。盈利：各品种亏损略有收窄在考虑一个月原料库存条件下，目前螺纹钢亏损 75.55 元/吨左右；线材亏损111.93 元/吨左右；热卷亏损 281.71 元/吨左右；中厚板亏损 393.06 元/吨左右；冷轧板亏损 305.12 元/吨左右；镀锌板亏损 193.72 元/吨左右。社会库存：总量持续下滑，长材降幅明显本周末钢材社会库存为 1456.36 万吨，周环比下降 1.55%，同比增加 4.72%。其中，螺纹钢周环比下降 2.71%；线材周环比下降 1.48%；中板周环比下降0.84%；冷轧周环比下降 0.59%；热卷周环比下降 0.41%。预计下周社会库存总量将继续走低。风险提示：1、建筑业下行和制造业低迷可能导致下游需求低于预期；2、钢价弱于原料价格走势，行业盈利能力可能低于预期。广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。,本报告联系人：杨夏,020-87555888-8681,Table_Header2,行业跟踪分析报告,目录索引一、原料：原料市场价格全面下跌.4二、钢价：钢价跌幅明显，后市将弱势下探.6三、国际钢市涨跌互现.10四、盈利：各品种亏损略有收窄.12五、社会库存：总量持续下滑，长材降幅明显.13六、行业观点：原料加速补跌，成本支撑减弱，钢价将弱势下探.15七、本周要闻回顾及下周事件展望.19八、风险提示.20图表索引图 1：国产铁精粉价格走势（单位：元/吨）.5图 2：进口铁矿石价格走势（单位：元/吨）.5图 3：港口铁矿石库存走势（单位：万吨）.5图 4：巴西、澳洲海运费、BDI 走势（单位：美元/吨）.5图 5：焦煤、焦炭价格走势（单位：元/吨）.6图 6：废钢、钢坯价格走势（单位：元/吨）.6图 7：长协矿、印度现货矿、国内矿价差比较（元/吨）.6图 8：长协矿、现货矿生铁成本比较（单位：元/吨）.6图 9：螺纹钢各地均价走势（单位：元/吨）.8图 10：线材各地均价走势（单位：元/吨）.8图 11：热卷各地均价走势（单位：元/吨）.8图 12：中厚板各地均价走势（单位：元/吨）.8图 13：冷轧板各地均价走势（单位：元/吨）.8图 14：镀锌板各地均价走势（单位：元/吨）.8图 15：取向硅钢价格走势（单位：元/吨）.9图 16：300 系不锈钢及镍价价格（单位：元/吨，美元/吨）.9图 17：螺纹钢主力合约价格及与现货价差（单位：元/吨）.9图 18：螺纹钢主力期货成交量与持仓量（单位：手）.9图 19：宝钢板材含税出厂价（单位：元/吨）.9图 20：沙钢建材含税出厂价（单位：元/吨）.9图 21：螺纹钢国际国内价差走势（单位：美元/吨）.11Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 2 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,图 22：热卷国际国内价差走势（单位：美元/吨）.11图 23：中厚板国际国内价差走势（单位：美元/吨）.11图 24：冷轧板国际国内价差走势（单位：美元/吨）.11图 25：螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）.12图 26：线材吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）.12图 27：热卷吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）.13图 28：中厚板吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）.13图 29：冷卷吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）.13图 30：镀锌吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）.13图 31：社会钢材总库存走势（单位：万吨）.14图 32：螺纹钢库存走势（单位：万吨）.14图 33：线材库存走势（单位：万吨）.14图 34：热卷库存走势（单位：万吨）.14图 35：中厚板库存走势（单位：万吨）.15图 36：冷轧库存走势（单位：万吨）.15图 37：库存、钢价相关性比较（单位：万吨）.15图 38：银行承兑汇票贴现率（单位：/月）.15图 39：钢铁行业指数与大盘指数比较.16图 40：钢铁 PB 与钢铁 PB/A 股 PB 对比.16图 41：钢铁 PE 与钢铁 PE/A 股 PE 对比.16表 1：主要原料价格比较（单位：元/吨）.4表 2：主要产品不含税成本变动情况（单位：元/吨，假定长协矿价较 2012Q2 价格下跌 3.95%）.5表 3：国内钢价指数比较.7表 4：主要钢材品种价格走势比较（单位：元/吨）.7表 5：主要国家钢价及国际、国内价差（单位：美元/吨）.10表 6：国际钢价指数比较.11表 7：主要钢材品种毛利变动情况（单位：元/吨，%）.12表 8：主要钢材社会库存比较（单位：万吨）.14表 9：钢铁公司股价表现（单位：元）.17表 10：重点上市公司盈利预测与投资评级.18表 11：本周要闻回顾.19表 12：下周需关注的事件.20Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 3 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,一、原料：原料市场价格全面下跌本周国内铁精粉均价929元/吨，周环比下跌22元/吨；青岛港现货铁矿石805元/吨，周环比下跌55元/吨；印度矿CFR指数108.5美元/吨，周环比下跌9.5美元/吨；唐山废钢2380元/吨，周环比下跌70元/吨；唐山方坯3040元/吨，周环比下跌110元/吨。本周国产矿铁精粉市场在外围行情下挫的压力之下成交价格不断下滑，各方心态悲观一时难改。本周河北地区铁精粉市场价格下跌，但幅度不及进口矿。由于国产矿价格的坚挺，进口在价格上取得一定的优势，钢厂迫于成本的压力纷纷采购外矿来取代内矿，甚至有一些钢厂全部使用外矿。后市国产矿或将继续小幅度下落。本周进口矿一路下行，不见反弹。受抛盘打压，矿价跌幅扩大，低价成交涌现。本周矿价急挫的一大利空，即是商家在下游需求持续低迷情况下的抛售。部分商家受困于较高库存引发的资金紧张，在回款需求促使下，纷纷割肉以回笼资金。低价成交四起之际，买家出价愈发谨慎，单笔成交多以千吨级为主。个别确有补库需要的钢厂，面对连日颓势，不愿触及期货盘，转而采取少量多批购进港口现货的方式维持高炉运转。如此方式，一来在当前矿价加速下跌的情况下，规避了承接大额期货船可能带来的后续风险，二来通过频繁补充现货的模式，把未来价格进一步走低的整体风险，通过蚂蚁搬家的措施，尽可能地在正常生产和降低成本、减少亏损间找寻平衡点。而招标方面，面对逊于现货的询盘、出价，下半周振幅的陡然加大，也在一定程度上强化了市场参与各方的空头思维。本周国内喷吹煤市场持续弱势下行，成交偏淡。钢厂继续压低喷吹煤采购价，喷吹煤价格依旧低位运行。受下游钢厂弱势向下运行的影响，短期内国内喷吹煤市场将继续弱势下行，煤价下调空间依旧较大。本周国内废钢市场稳中有降，整体跌幅在20-50元/吨，市场成交较差。华东市场先稳后跌；华南废钢市场持续小幅下跌，市场成交较差；华中行情弱势维稳为主；华北废钢市场弱势下滑，成交少；东北废钢市场仍然弱势下滑，成交稀少。本周国内钢坯市场持续下行，多数地区跌幅均超100元/吨，甚至有几个地区跌幅超过150元/吨，跌幅之快，让业内人士瞠目。本周海运市场先抑后扬，截止至23日，BDI报收于715点，较上周同期微跌0.69%。表 1：主要原料价格比较（单位：元/吨）,本周末,周涨幅,月涨幅,近三个月涨幅,近一年涨幅,国产铁精粉均价63.5%印矿 CFR（美元/吨）港口铁矿石库存（万吨）二级冶金焦均价唐山废钢唐山普碳方坯海运（BDI）,929108.59895158023803040717,-2.34%-8.05%0.85%0.00%-2.86%-3.49%0.42%,-1.00%-12.85%1.24%-6.09%-5.93%-7.88%-20.07%,-1.12%-20.80%3.23%-15.96%-11.85%-13.64%-32.23%,-23.36%-41.98%3.93%-23.11%-30.61%-31.84%-55.24%,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 4 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,表 2：主要产品不含税成本变动情况（单位：元/吨，假定长协矿价较 2012Q2 价格下跌 3.95%）,本周末,上周,周变动,长协矿高于国内矿价差长协矿高于进口现货矿价差生铁成本（长协）生铁成本（现货）生铁成本（现货，考虑库存）生铁成本差（长协-现货）生铁成本差（长协-现货，考虑库存）,56180234621842326161.1219.15,36127234822372392111.04-43.28,20.2353.00-2.73-52.81-65.1550.0862.42,数据来源：广发证券发展研究中心,图 1：国产铁精粉价格走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图3：港口铁矿石库存走势（单位：万吨）,图 2：进口铁矿石价格走势（单位：元/吨）图4：巴西、澳洲海运费、BDI走势（单位：美元/吨）,;数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 5 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,图5：焦煤、焦炭价格走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图7：长协矿、印度现货矿、国内矿价差比较（元/吨）,图6：废钢、钢坯价格走势（单位：元/吨）图8：长协矿、现货矿生铁成本比较（单位：元/吨）,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心二、钢价：钢价跌幅明显，后市将弱势下探本周国内钢价综合指数为130.5，周环比下跌1.92%，其中长材价格指数下跌1.81%，扁平材价格指数下跌2.05%，分别收于148.6、114.8。8月24日，螺纹钢主力合约（1301）收盘价为3509元/吨，周环比下跌117元/吨，跌幅为3.23%；结算价为3516元/吨，周环比下跌116元/吨，跌幅为3.19%。螺纹钢期现货价差为-123元/吨，周环比缩小85元/吨。沙钢出台8月下旬建材价格调整信息，1、螺纹钢价格平盘，现14-25mmHRB335螺纹出厂价格为3680元/吨；2、高线价格下调10元/吨；现6.5mmQ235普碳高线出厂价格为3620元/吨。河北钢铁集团出台建筑钢材产品8月下旬指导价格政策，1、高线价Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 6 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,格不变：HPB235材质6.5-10mm高线指导价格为3650元/吨。2、二级螺纹钢价格不变：HRB335材质18-25mm二级螺纹钢结算价格为3710元/吨，本周钢材市场跌幅明显。国内方面：中国8月汇丰制造业PMI预览值降低至47.8，大幅低于上个月的终值49.3，创九个月新低，且为连续第十个月处在荣枯分水岭下方。国家统计局公布的全国70个大中城市新建住宅房价按月又微升0.1%，房价上涨城市达50个较上月翻倍。8月上半月，工、农、中、建四大行新增人民币贷款投放大致700亿左右，相比上月同期增长200亿左右。1至7月份公路水路累计完成固定资产投资6832亿元，同比下降5.2%，增速较1-6月收窄1个百分点，较去年同期放慢20.7个百分点。国际方面：俄罗斯正式成为世界贸易组织第156个成员。欧盟统计局最新公布的数据显示，欧元区二季度经济接近衰退，GDP环比萎缩0.2%。西班牙偿债能力恶化，申请全面主权援助的可能性越来越大。国际钢铁协会发布的统计数据表明，7月份全球62个主要产钢国和地区粗钢产量为1.3亿吨，同比增长2.0%。世界钢铁联合会表示，受欧洲经济前景低迷影响，7月份全球钢铁产量仅达到钢铁企业产能的78.7%，同比下降0.8个百分点。本周钢材市场跌幅明显，市场成交持续低迷，下游工地开工及施工需求极为有限。受钢价持续走低及矿石发货量显著增加的影响，近期原料市场跌势加剧，钢价成本支撑力度减弱，钢厂为了消化产成品库存，后期存在出厂价跟跌的可能性。下周即到月末，商家面临较大还贷压力，预计短期钢价将弱势下探。表 3：国内钢价指数比较,本周,周环比,与上月比,与去年同期,综合,130.5,-1.92%,-5.28%,-26.39%,Myspic,长材扁平材,148.6114.8,-1.81%-2.05%,-4.77%-5.86%,-26.93%-25.20%,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心表 4：主要钢材品种价格走势比较（单位：元/吨）,本周末,周涨幅,月涨幅,近三个月涨幅,近一年涨幅,螺纹钢均价螺纹期货（1301）结算价线材均价热轧均价中厚板均价冷轧板均价镀锌均价不锈钢取向硅钢,35403516352235983504435247761660014500,-2.26%-3.19%-2.60%-3.07%-1.35%-1.85%-1.08%1.22%0.00%,-4.74%-6.76%-5.22%-6.11%-4.73%-3.93%-2.49%-1.19%-0.68%,-12.33%-12.38%-14.06%-15.46%-15.85%-11.15%-5.61%-2.92%-7.05%,-28.43%-27.22%-30.23%-26.09%-28.23%-20.15%-17.99%-21.33%-19.44%,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 7 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,图9：螺纹钢各地均价走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图11：热卷各地均价走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图13：冷轧板各地均价走势（单位：元/吨）,图10：线材各地均价走势（单位：元/吨）图12：中厚板各地均价走势（单位：元/吨）图14：镀锌板各地均价走势（单位：元/吨）,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 8 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,图15：取向硅钢价格走势（单位：元/吨）,图16：300系不锈钢及镍价价格（单位：元/吨，美元/吨）,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图17：螺纹钢主力合约价格及与现货价差（单位：元/吨）图18：螺纹钢主力期货成交量与持仓量（单位：手）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心,图19：宝钢板材含税出厂价（单位：元/吨）,图20：沙钢建材含税出厂价（单位：元/吨）,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 9 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,三、国际钢市涨跌互现本周末CRU国际钢价综合指数为177.2，与上周持平，比上月下滑1.5%，比去年同期下滑12.4%。CRU扁平材指数为167.4，与上周持平，比上月下滑0.4%，比去年同期下跌10.1%；CRU长材指数为197.1，与上周持平，比上月下跌3.4%，比去年同期下跌16.1%。从区域范围看，CRU北美170.0，与上周持平，比上月上涨3.1，比去年同期下滑4.9%；CRU欧洲175.1，与上周持平，比上月下滑1.1%，比去年同期下滑6.6%；CRU亚洲182.6，与上周持平，比上月下滑4.1，比去年同期下滑18.6%。本周国际钢市涨跌互现。欧洲市场保持坚挺，扁平材买家开始重返市场，长材价格亦有所拉涨。美国市场整体表现良好，但因进口开始增加，薄板涨势可能告一段落。亚洲市场涨跌互现，东南亚需求保持呆滞，但日本市场表现较好。总体上判断，短期内国际钢材市场或将继续回升。表 5：主要国家钢价及国际、国内价差（单位：美元/吨）,本周价格,上周价格,变动率,本周价差,上周价差,变动,美国欧盟,722642,722643,0.00%-0.16%,15676,14869,87,螺纹钢,日本独联体美国欧盟,704600739630,713610717631,-1.26%-1.64%3.07%-0.16%,1383419081,1393614963,-1-24118,热卷,日本独联体美国欧盟,793565860692,803555860693,-1.25%1.80%0.00%-0.14%,24416269101,235-13297130,929-28-29,中厚板,日本独联体美国欧盟,1032610849729,1045610827730,-1.24%0.00%2.66%-0.14%,4411913212,48247992,-41-283310,冷轧,日本独联体,1057655,1070645,-1.21%1.55%,340-62,342-83,-221,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 10 页,表 6：国际钢价指数比较,Table_Header2,行业跟踪分析报告,本周,周环比,与上月比,与上季度比,与去年同期比,全球扁平材长材,177.2167.4197.1,0.00%0.00%0.00%,-1.50%-0.40%-3.40%,-9.00%-8.20%-10.30%,-12.40%-10.10%-16.10%,CRU,北美欧洲亚洲,170175.1182.6,0.00%0.00%0.00%,3.10%-1.10%-4.10%,-5.50%-4.50%-12.90%,-4.90%-6.60%-18.60%,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心,图21：螺纹钢国际国内价差走势（单位：美元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图23：中厚板国际国内价差走势（单位：美元/吨）,图22：热卷国际国内价差走势（单位：美元/吨）图24：冷轧板国际国内价差走势（单位：美元/吨）,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 11 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,四、盈利：各品种亏损略有收窄本周原料市场价格全面下跌，钢价跌幅明显。在考虑一个月原料库存条件下，目前螺纹钢亏损75.55元/吨左右；线材亏损111.93元/吨左右；热卷亏损281.71元/吨左右；中厚板亏损393.06元/吨左右；冷轧板亏损305.12元/吨左右；镀锌板亏损193.72元/吨左右。注：长协矿、现货矿对于生铁成本的影响较大，但后续环节工序成本一致，故测算盈利时仅考虑纯现货情形，并分别测算不考虑钢厂原料库存时间差和考虑一个月原料库存时间差对成本和盈利影响。表 7：主要钢材品种毛利变动情况（单位：元/吨，%）,考虑原料库存,不考虑原料库存,本周吨钢毛利,周环比变动,本周毛利率,本周吨钢毛利,周环比变动,本周毛利率,螺纹钢线材热卷中厚板冷轧板镀锌板,-75.55-111.93-281.71-393.06-305.12-193.72,15.555.29-9.2847.1322.4748.11,-2.13%-3.18%-7.83%-11.22%-7.01%-4.06%,77.9841.60-123.67-235.01-139.17-27.78,-10.12-20.38-35.7120.70-5.2720.37,2.20%1.18%-3.44%-6.71%-3.20%-0.58%,数据来源：广发证券发展研究中心图25：螺纹钢吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）图26：线材吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 12 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,图 27：热卷吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图29：冷卷吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）,图28：中厚板吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）图30：镀锌吨钢毛利及毛利率走势（单位：元/吨）,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心五、社会库存：总量持续下滑，长材降幅明显本周末钢材社会库存为1456.36万吨，周环比下降1.55%，同比增加4.72%。其中，螺纹钢库存降幅最大，周环比下降2.71%；线材次之，周环比下降1.48%；中板库存周环比下降0.84%；冷轧库存周环比下降0.59%；热卷库存周环比下降0.41%。从宏观层面来看，中国8月汇丰制造业PMI预览值连续第十个月处在荣枯分水岭下方，工业活动萎靡恐将拖累中国经济在三季度继续筑底。从资金面来看，本周二和四央行分别进行了2200亿元和1450亿元的逆回购操作，单周逆回购规模创下历史新高，央行虽加大了逆回购操作却依然难以缓解市场资金面的紧张程度，沪大额银行汇票贴现率上升1个基点。从下游需求来看，全国70个大中城市新建住宅房价微升0.1%，房价上涨城市达50个，住建部近期表态要研究进一步强化市场调控的政策措施，房地产市场仍面临调控继续从紧的压力。本周市场成交继续低迷，贸易商采购热情持续减弱，下周即是月末，商家面临较大的还贷压力，预计下周社会库存总量将继续走低。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 13 页,表 8：主要钢材社会库存比较（单位：万吨）,Table_Header2,行业跟踪分析报告,本周,同比,周环比,螺纹钢线材热卷中板冷轧板合计,603.04147.56390.34148.02167.401456.36,9.67%38.52%-9.24%0.57%6.60%4.72%,-2.71%-1.48%-0.41%-0.84%-0.59%-1.55%,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心,图31：社会钢材总库存走势（单位：万吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图33：线材库存走势（单位：万吨）,图32：螺纹钢库存走势（单位：万吨）图34：热卷库存走势（单位：万吨）,数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 14 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,图35：中厚板库存走势（单位：万吨）数据来源：Mysteel、广发证券发展研究中心图37：库存、钢价相关性比较（单位：万吨）,图36：冷轧库存走势（单位：万吨）图38：银行承兑汇票贴现率（单位：/月）,数据来源：Mysteel、西本新干线、广发证券发展研究中心六、行业观点：原料加速补跌，成本支撑减弱，钢价将弱势下探本周wind钢铁行业指数下跌2.23%，跑输沪深300指数0.60个百分点，跑输上证综合指数1.15个百分点。目前Wind钢铁行业PB为0.89（整体法），行业PB与A股PB的比值为51.45%，较上周略有下跌（上周51.70%）。Wind钢铁行业PE为18.29（整体法），行业PE与A股PE的比值为149.43%，较上周小幅下降（上周151.66%）。涨幅前五的公司为：金洲管道、上海钢联、玉龙股份、常宝股份、新日恒力；涨幅后五的公司为：首钢股份、华菱钢铁、攀钢钒钛、安阳钢铁、包钢股份。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 15 页,Table_Header2,行业跟踪分析报告,本周钢材市场跌幅明显。8月汇丰制造业PMI预览值创九个月新低，工业的疲软反映出经济正处在震荡筑底的过程中。本周央行逆回购达到创纪录的3650亿元，接近于降准的资金量，但逆回购到期规模的不断扩大加大了未来市场资金面的压力。7月全国70个大中城市新建住宅房价微升，住建部表示正研究进一步强化市场调控的措施，房地产市场调控从紧的压力依然存在。受钢价疲软及现货资源充足的影响，本周进口矿价出现加速下跌，带动原材料价格全面下跌，钢价支撑力度进一步减弱。目前正处在政策真空期，短期国家出台强有力的刺激政策的可能性不大，需求难有明显起色，加之月末资金回笼压力的影响，预计下周钢价将弱势下探。钢铁产量居高不下，而需求疲软难改，钢厂下调价格冲击市场价格，预计钢价将继续探底，钢企亏损压力大。推荐中报业绩较好的公司。传统组合：新兴铸管、大冶特钢、八一钢铁、方大特钢特色组合：久立特材、常宝股份、玉龙股份、黄河旋风、豫金刚石图39：钢铁行业指数与大盘指数比较数据来源：Wind、广发证券发展研究中心,图40：钢铁PB与钢铁PB/A股PB对比,图41：钢铁PE与钢铁PE/A股PE对比,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 16 页,表 9：钢铁公司股价表现（单位：元）,Table_Header2,行业跟踪分析报告,最新价格,涨跌幅,（元）,本周,本月,本年,近一月,近三月,近六月,近一年,钢铁指数上证综指沪深 300,1671.422092.102275.68,-2.23%-1.08%-1.63%,1.59%-0.55%-2.45%,-9.05%-4.88%-2.99%,0.32%-2.54%-4.22%,-12.84%-11.01%-12.31%,-18.86%-14.24%-14.06%,-29.72%-17.67%-19.02%,金洲管道上海钢联玉龙股份,9.1913.798.91,10.86%36.76%10.32%12.48%6.20%13.65%,77.09%-5.14%7.83%,25.20%5.59%9.19%,32.82%-2.68%-10.36%,50.35%-14.60%-7.05%,18.95%-19.22%-32.70%,常宝股份,10.80,6.19%,7.78%,-2.66%,-6.01%,-18.03%,-3.10%,-16.91%,新日恒力,7.11,4.41%20.71%,-6.45%,17.13%,3.95%,-3.40%,-15.56%,扬子新材黄河旋风,10.247.50,3.85%3.45%,7.79%8.23%,-21.59%26.65%,-0.58%-3.72%,-14.31%-2.34%,-30.52%-3.00%,-21.59%-28.55%,鼎泰新材豫金刚石,22.556.24,3.44%14.76%3.31%12.03%,13.07%-18.75%,10.87%4.70%,4.01%-17.02%,2.49%-15.64%,-11.87%-40.83%,红宇新材贵绳股份,16.426.79,1.42%1.34%,-1.14%7.10%,-1.14%-6.02%,-1.14%0.89%,-1.14%-14.78%,-1.14%-22.13%,-1.14%-25.10%,久立特材,12.60,1.12%11.31%,11.13%,9.38%,11.80%,9.15%,6.16%,法尔胜恒星科技本钢板材金岭矿业新钢股份重庆钢铁新兴铸管博深工具杭钢股份宝钢股份凌钢股份南钢股份鞍钢股份武钢股份马钢股份酒钢宏兴抚顺特钢韶钢松山大冶特钢西宁特钢三钢闽光山东钢铁柳钢股份方大特钢四方达河北钢铁沙钢股份太钢不锈八一钢铁,3.794.933.779.974.462.536.217.753.154.103.822.283.652.541.963.154.482.218.315.255.502.132.753.6712.012.563.813.455.83,0.80%0.41%0.27%0.20%0.00%-0.78%-0.80%-0.90%-0.94%-1.20%-1.29%-1.30%-1.35%-1.93%-2.00%-2.17%-2.18%-2.21%-2.35%-2.42%-2.65%-2.74%-2.83%-2.91%-2.99%-3.03%-3.54%-3.63%-4.11%,6.16%5.34%0.00%5.28%1.83%-0.39%-0.80%4.03%1.61%-2.38%-0.78%1.79%-0.27%-1.93%-1.01%-1.25%2.99%-0.90%-1.07%4.58%-0.72%-2.74%-2.48%7.94%7.62%-1.16%4.10%-2.82%-0.17%,-8.67%-29.97%-17.25%-32.64%-5.68%-12.46%3.60%-20.11%-19.83%-11.79%-30.15%-15.88%-19.78%-10.50%-20.97%-13.29%11.66%-18.15%-11.01%-19.35%-22.53%-38.26%-20.75%-5.17%-9.30%-9.56%-6.62%-6.21%-18.20%,-0.26%-2.95%-4.31%-5.41%-0.67%-5.60%-8.41%-8.93%-3.08%-0.24%-6.14%-2.15%-1.62%-1.93%-3.45%-4.55%-0.88%-5.15%0.48%1.16%-5.98%-6.99%-6.14%3.97%-6.25%-1.92%-5.69%-1.99%-3.48%,-16.52%-23.92%-15.62%-25.87%-5.29%-22.63%-13.46%-21.70%-18.18%-11.24%-29.77%-16.18%-12.68%-8.93%-19.01%-18.70%-16.21%-15.00%-14.36%-16.13%-19.23%-20.22%-20.98%-17.16%-5.43%-12.91%-21.93%-5.96%-26.02%,-20.04%-40.46%-22.72%-42.70%-16.08%-22.63%-10.66%-28.95%-28.14%-17.25%-38.64%-25.29%-26.11%-18.92%-29.24%-25.05%-10.90%-27.30%-24.91%-33.63%-32.08%-41.64%-31.76%-22.90%-12.54%-20.66%-26.31%-14.26%-34.14%,-33.27%-54.65%-31.26%-43.86%-30.07%-30.30%-28.12%-39.02%-34.62%-18.51%-53.35%-38.67%-34.47%-26.52%-35.31%-41.99%-40.32%-39.95%-36.63%-49.37%-34.50%-42.74%-73.48%-33.15%-36.19%-36.45%-51.77%-23.62%-54.14%,包钢股份,5.77,-4.47%15.40%,40.70%,18.48%,-6.63%,13.44%,-13.48%,安阳钢铁,2.23,-4.70%,2.76%,-16.48%,-1.33%,-12.55%,-24.41%,-30.31%,攀钢钒钛,4.07,-4.91%10.60%,-2.71%,6.54%,-21.47%,-17.99%,-37.01%,华菱钢铁首钢股份,2.263.08,-5.44%-10.98%,-3.42%2.33%,-18.12%14.93%,-5.83%0.00%,-12.74%7.32%,-27.10%-1.28%,-33.53%-28.70%,数据来源：Wind、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-24 第 17 页,表 10：重点上市公司盈利预测与投资评级,Table_Header2,行业跟踪分析报告,公司名称,最新股价,最新 PB,EPS,PE,评级,2012E,2013E,2014E,2012E,2013E,2014E,宝钢股份武钢股份鞍钢股份新兴铸管八一钢铁西宁特钢大冶特钢河北钢铁太钢不锈酒钢宏兴华菱钢铁攀钢钒钛金岭矿业山东钢铁三钢闽光新钢股份凌钢股份本钢板材南钢股份杭钢股份马钢股份首钢股份韶钢松山柳钢股份方大特钢久立特材常宝股份玉龙股份金洲管道恒星科技上海钢联豫金刚石四方达黄河旋风博深工具,4.102.543.656.215.835.258.312.563.453.152.264.079.972.135.504.463.823.772.283.151.963.082.212.753.6712.6010.808.919.194.931