钢铁行业月度研究报告：钢市重压再现旺季能否提振继续观察130305.ppt

陈雳,研究员,李萌,联系人,相关研究,10%,-10%,-20%,-30%,1,证券研究报告行业研究/行业月报2013年 03月 05日,行业评级：,钢市重压再现，旺季能否提振继续观察,黑色金属钢铁,增持（维持）增持（维持）,钢铁行业月度研究报告投资要点：,赵湘鄂 执业证书编号：S0570512070020,行业方面，2 月钢市回暖脚步开始放缓，供应方面随着粗钢日均产量突破 200 万吨，社,研究员,(021)6849 8628,会库存攀升至 2000 万吨以上，国五条出台等政策面的利空消息偏多，市场预期开始出现分化，,执业证书编号：S0570512070041(021)5010 薛蓓蓓 执业证书编号：S0570512070039研究员(021)6849 1大冶特钢(000708):稳步求质发展，加大向新兴产业渗透2013.022金洲管道(002443):定增方案获批，当前股价具备较高溢价空间2013.023黑色金属:社会库存大幅攀升，期货价格应声而落2013.02行业走势图0%,钢价、矿价从月初开始强势拉涨，月末开始小幅回落。具体到板块走势方面，钢铁板块 2 月整体跌幅达 2.08%，略好于上证综指 2.46%的跌幅。商家对后市预期趋弱，2 月钢价、矿价先扬后抑。钢价方面，春节后由于主导钢厂继续推高出厂价，节后第一周迎来“开门红”行情，随后因终端需求尚未完全启动，而市场到货量却陆续增多，商家“以价换量”现象再次出现，2 月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报 3808、3792、4143、4049 和 4870 元/吨，月环比分别上涨 2.2%、1.9%、2.4%、3.4%和2.6%。原料方面，2 月矿价继续坚挺，尤其是前期涨幅较小的国产铁精粉，本月表现相对强势，但月末最后一周，受钢价下滑影响，矿价也出现回调，从我们监控的数据来看，唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的当月均价分别为 1065、1090、1174 和 1137 元/吨，月变动幅度分别为 4.30%、3.32%、-0.07%和 0.58%；而焦炭价格继续上行，山西焦炭的 2 月均价为1730 元/吨，月环比增幅 1.76%。按照我们模型的估算，2 月加权利润小幅改善，分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-155、-233、-57、145 和-177 元/吨，较上月分别上升 35、65、45、69 和 76 元/吨。2 月产量、库存大幅攀升，终端需求尚未完全进入旺季。产量方面，据中钢协数据显示，2 月中旬全国粗钢日均产量估算值为 200.6 万吨，旬环比增长 0.9%。社会库存连续 10 周攀升，2 月末社会库存总计 2038 万吨，月环比上升大幅 37.77%，其中长材的增幅最为明显；月末螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为 962、276、457、177 和 166 万吨，月变动幅度分别为 45.31%、71.43%、27.48%、22.18%和 8.58%。终端需求方面，2 月因春节长假因素，加上北方天气影响，终端需求尚未完全启动，主要是中间商的囤货行为对短期需求形成一定支撑；3 月伴随着下游工地的开工，即将进入传统需求旺季，但其恢复力度有待观察。钢铁板块跟随大盘下行，但跌幅略少于大盘。2 月受房地产调控新增、央行流动性收紧、IPO 重新开闸等利空消息影响，大盘以下行为主，上证综指月末报收于 2359.51，月跌幅 2.46%。钢铁板块方面，受大盘拖累，加上基本面也有走弱的趋势，黑色金属指数月末报收于 1881.18，月跌幅 2.08%。大盘及周期股回调难以避免，但不宜过度悲观，投资重心仍放在精选个股。综合来看，2月受预期变化影响，钢市经历了一轮先扬后抑的过程，市场风险在逐步累积，尤其是近期出台的国五条细则对房地产及周期股打压明显，考虑到换届后的经济会议尚未完全定调，新一届政,1203,1206,1209,1212,府的后续政策仍是目前最大的变量，短期内我们建议不宜过度看多或看空，静待换届完成、经,黑色金属,钢铁,沪深300,济定调，以及旺季到来后的市场复苏情况而定，行业暂维持“增持”评级不变。投资标的方面，,由于行业趋势暂不明朗，短期建议将重心转移到精选个股上，如方大炭素等催化剂因素的个股，可继续重点关注；同时由于国家能源建设投资相对稳定，今年全国管网建设继续提速，加上新粤浙管线年内有望启动招标，钢管行业仍有自上而下的投资机会，相关标的有订单较好、业绩稳步增长的金洲管道、常宝股份等。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图 10：,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,图 16：,图 17：,图 18：,2,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,正文目录,商家对后市预期趋弱，钢价、矿价先扬后抑.4,短期市场供给压力增加，国五条出台打压预期，钢价先扬后抑.4,铁矿石价格相对坚挺，焦炭价格小幅上涨.8,测算钢材毛利小幅改善.9,产量、库存大幅攀升，终端需求尚未完全启动.10,2 月中旬粗钢日产量突破 200 万吨.10,社会库存连续 10 周大幅攀升，对后市形成一定压力.12,终端需求尚未完全进入旺季.13,钢铁板块跟随大盘下行.15,风险提示.17,国内外宏观经济形势及政策调整.17,钢材及原材料价格变动风险.17,下游需求变动风险.17,图表目录,线材、螺纹钢价格（含税价）.4,中板、热卷价格（含税价）.4,冷轧、镀锌、彩涂价格（含税价）.5,钢材品种远期主力合约报价.5CRU 国际钢价指数走势.6CISA 钢价指数.6CRU 国际长材价格指数.6CRU 国际扁平材价格指数.6铁矿石价格走势（含税价）.8,海运费价格走势.8,焦炭价格走势（含税价）.9,废钢价格走势（含税价）.9,钢铁主要产品综合毛利情况（加权利润）.10区域粗钢产量累计值.11区域粗钢产量份累计值占全国产量比.11钢铁粗钢产量变动情况.12进、出口及产量月环比涨跌幅.12社会库存总体变化.13,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 19：,图 20：,图 21：,图 22：,图 23：,图 24：,图 25：,图 26：,图 27：,图 28：,图 29：,图 30：,图 31：,图 32：,图 33：,图 34：,图 35：,图 36：,图 37：,3,行业研究/行业月报|2013 年 03 月分产品库存变化.13固定资产投资情况.13PMI 指数情况.13黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 指数.13钢铁下游行业 PMI 综合指数.13黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额.14铁路机车产量及同比.14电工仪器仪表产量及同比.14农业机械产量及同比.14冰箱产量及同比.14空调产量及同比.14汽车产量及同比.14洗衣机产量及同比.14房地产实际完成投资额.15房地产新开工情况.15钢铁板块与上证综指走势对比.15钢铁板块与其它相关行业板块走势对比.15钢铁板块绝对 PE 和相对 PE.15钢铁板块绝对 PE 和相对 PE.15,表格 1：表格 2：,国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）.4国际主要钢材市场价格情况.5,表格 3：宝钢主要品种价格汇总.6表格 4：武钢主要品种价格汇总.7表格 5：鞍钢主要品种价格汇总.7,表格 6：表格 7：表格 8：表格 9：表格 10：表格 11：表格 12：,国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）.8国内主要钢材品种月度加权利润测算.92012 全国粗钢日均产量.10分区域粗钢产量占全国产量情况（万吨）.11国内钢材月度表观消费量（万吨）.12国内主要钢材品种库存变动.12国内重点钢铁上市公司股价变动.15,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,4,行业研究/行业月报|2013 年 03 月商家对后市预期趋弱，钢价、矿价先扬后抑短期市场供给压力增加，国五条出台打压预期，钢价先扬后抑2 月初因春节长假影响，商家相继放假休市，市场成交量有限，不过由于主导钢厂继续推高出厂价，市场回暖预期不断被强化，节后第一周钢价强势拉涨，迎来“开门红”行情，不过随后因终端需求尚未完全启动，而市场到货量却陆续增多，加上国五条的出台、美国 QE 政策可能退出等利空消息的打压，商家对后市的预期开始趋弱，在月底的资金压力下，“以价换量”的现象再次出现，最后一周钢价呈现明显回落趋势。综合来看，2 月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报 3808、3792、4143、4049和 4870 元/吨，月环比分别上涨 2.2%、1.9%、2.4%、3.4%和 2.6%。,表格 1：,国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）,时间2012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/02,25mm螺纹42634208428643124145405638373592356737943703362937293808,8mm线材43684263432543754204410538783647360237913706364037253792,5.5mm热卷42104232431743594252416239043573344837353862390640604143,20mm普板42094266437344084270412138933560347336253723374739364049,1.0mm冷板51865179517651565089492747474545444045664563461447674870,1.0mm镀锌板48704878496450185015505050104830462246604766478549144950,0.476mm彩涂76507575751075257450732072287050680067507280731373407533,资料来源：中联钢，华泰证券研究所测算；单位-元/吨,图 1：65006000550050004500400035003000,线材、螺纹钢价格（含税价）元/吨,图 2：7000650060005500500045004000350030002500,中板、热卷价格（含税价）元/吨,25mm螺纹资料来源：中联钢，华泰证券研究所,8mm线材,5.5mm热卷资料来源：中联钢，华泰证券研究所,20mm中板,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,5,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,图 3：105009500850075006500550045003500,冷轧、镀锌、彩涂价格（含税价）元/吨,图 4：63005800530048004300380033002800,钢材品种远期主力合约报价元/吨,1.0mm冷板,1.0mm镀锌板,0.476mm彩涂,远期热卷,远期螺纹钢,远期线材,远期冷轧,远期钢坯,资料来源：中联钢，华泰证券研究所,资料来源：上海大宗电子交易中心，华泰证券研究所,与国内市场不同，2 月海外市场基本保持平稳。以欧盟市场为例，热卷、冷板、热镀锌、中厚板、螺纹钢、网用线材和小型材的月末价格分别为 661、754、761、694、674、681 和721 美元/吨，月变动幅度分别为 0%、0%、0%、1%、-2.9%、-2.9%和-0.8%。,表格 2：,国际主要钢材市场价格情况,国际钢价比较,美元/吨,月末价格,上月价格,月环比增长%,月同比增长%,美国,684,684,0.0,-15.6,热轧板卷冷轧板卷热镀锌中厚板螺纹钢网用线材小型材,欧盟韩国东南亚美国欧盟韩国东南亚美国欧盟韩国东南亚美国欧盟韩国东南亚美国欧盟韩国东南亚美国欧盟东南亚美国,661742630794754908710904761760927783694834620750674644615739681620893,661739610794754928700904761760947794687852600755694653610744701615899,0.00.43.30.00.0-2.21.40.00.00.0-2.1-1.41.0-2.13.3-0.7-2.9-1.40.8-0.7-2.90.8-0.7,-8.81.8-1.6-14.3-9.8-2.7-2.7-6.8-7.4-22.325.3-22.8-14.2-13.3-6.1-11.7-7.8-10.1-8.2-11.2-8.5-8.8-6.9,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,6,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,欧盟韩国东南亚,721797640,727795630,-0.80.31.6,-6.4-8.5-8.6,资料来源：My steel，华泰证券研究所测算,图 5：350300250200,CRU 国际钢价指数走势,图 6：180160140120,CISA 钢价指数,150,10050,10080,全球,北美,欧洲,亚洲,综合指数,长材,板材,资料来源：Wind，华泰证券研究所,资料来源：Wind，华泰证券研究所,图 7：350300250,CRU 国际长材价格指数,图 8：300250200,CRU 国际扁平材价格指数,200,15010050长材资料来源：Wind，华泰证券研究所,15010050扁平材资料来源：Wind，华泰证券研究所,表格 3：宝钢主要品种价格汇总宝钢 2012-2013 年主要品种订货月度价格汇总表(税前),品种材质代表规格(mm)1 月2 月3 月4 月,热卷SS4005.5*15004612461247624762,热卷SPHC3.0*12504862486250125012,酸洗SPHC3.0*12505027502752275227,冷轧板卷SPCC1.0*12505216521653665366,冷轧板卷DC041.0*12506236623663866386,热镀锌DC51D1.0*12505197519752975297,电镀锌SECC1.0*12505827582759275927,无取向硅钢B50A8000.55320532056705670,2012 年,5 月6 月7 月8 月9 月10 月,456245624362416240624062,481248124612441243124312,482748274727462744474447,486648664666440642564256,598659865636537653765226,489748974797469746174617,552753875287528751575157,527052705270501048104810,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,7,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,11 月12 月1 月2 月,4062416242424402,4312431243924652,4447444744974577,4256435643564536,5226532653265446,4617469746974797,5157515751575257,4810496049605080,2013 年,3 月同比环比,4602-3.36%4.54%,4852-3.19%4.30%,4727-9.57%3.28%,4736-11.74%4.41%,5546-13.15%1.84%,5017-5.29%4.59%,5307-10.46%3.92%,5380-5.11%5.91%,资料来源：中联钢，华泰证券研究所；单位-元/吨表格 4：武钢主要品种价格汇总武钢 2012-2013 年主要品种订货月度价格汇总表(税前),品种材质代表规格(mm)1 月2 月3 月4 月5 月,中厚板Q23514-2045104510451045104250,冷卷SPCC1.0*125045404540469046904690,热镀锌DX51D+Z1.0*125047004700475047504850,无取向硅钢50WW8000.549404970542054705370,取向硅钢30Q1300.3*1200*C1554015540155401554015540,2012 年2013 年,6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月1 月2 月3 月同比环比,42004000380036003600360036003690389040903.02%5.14%,4590441043104110411042104260426044104610-1.71%4.54%,48504700470046004600465047004700480050205.68%4.58%,5270507048704870487050205070360036003900-13.53%8.33%,155401554015540155401554015540155405140534056404.06%5.62%,资料来源：中联钢，华泰证券研究所；单位-元/吨表格 5：鞍钢主要品种价格汇总鞍钢 2012-2013 年主要品种订货月度价格汇总表(税前),品种材质代表规格(mm)1 月2 月3 月,中厚板Q235A14-20382038203900,冷卷SPCC1.0*1250452044204540,热卷Q2355.5*1500365036503760,热镀锌DC51D+Z1.0*1250480045504600,无取向硅钢50AW6000.5580059006250,2012 年,4 月5 月6 月7 月8 月,39003930393037303630,45404540454042404190,37603790372035903440,46004600460045004500,62506050605058505850,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,8,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,9 月10 月11 月12 月1 月,35303530353035603640,40404040404040404100,31903190327034003610,44004400440044504450,57005700580058505850,2013 年,2 月3 月同比环比,387040704.36%5.17%,42804480-1.32%4.67%,382039705.59%3.93%,465047703.70%2.58%,600063000.80%5.00%,资料来源：中联钢，华泰证券研究所；单位-元/吨铁矿石价格相对坚挺，焦炭价格小幅上涨综合来看，2 月矿价继续坚挺，尤其是前期涨幅较小的国产铁精粉，本月表现相对强势，但月末最后一周，受钢价下滑影响，矿价也出现回调。从我们监控的数据来看，唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的当月均价分别为 1065、1090、1174 和 1137 元/吨，月变动幅度分别为 4.30%、3.32%、-0.07%和 0.58%。焦炭方面，价格继续上行，山西焦炭的 2 月均价为 1730 元/吨，环比增幅 1.76%。,表格 6：,国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）,时间2012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/02,唐山铁精粉66%酸，湿基106110871085105698395698094086991391191710271065,印度粉矿63.5%108010751070107510281015100886278687386893010621090,巴西进口矿11121117114311561077103999685478790391795711861174,澳洲进口矿10311030106310871046100696280073586287894811201137,山西焦炭（上海）19801980196419351910178216581432125212901484163817061730,废钢（上海）33703305325732763276319431172754246923952445240529192480,唐山生铁L8-L1032553240323832453229317131012883253526252733261027902800,唐山普碳钢坯150mm37203663378237703620357534633132298632733178314533083300,资料来源：中联钢，中国煤炭资源网，华泰证券研究所测算；单位-元/吨。,图 9：,铁矿石价格走势（含税价）,图 10：海运费价格走势,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,9,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,1700150013001100900700500,元/吨,120100806040200,美元/吨,唐山铁精粉澳洲进口矿,印度粉新加坡掉期,巴西进口矿,西澳-青岛,图巴朗-青岛,资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所图 11：焦炭价格走势（含税价）,资料来源：中联钢，华泰证券研究所图 12：废钢价格走势（含税价）,22002000,元/吨,45004000,元/吨,180035001600,140012001000山西焦炭资料来源：中国煤炭资源网，华泰证券研究所,300025002000废钢资料来源：中联钢，华泰证券研究所,测算钢材毛利小幅改善2 月钢价涨幅超过原料成本涨幅，按照我们的模型测算，2 月加权利润小幅改善，分产品来看，螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-155、-233、-57、145 和-177元/吨，较上月分别上升 35、65、45、69 和 76 元/吨。,表格 7：,国内主要钢材品种月度加权利润测算,时间2012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/02,螺纹利润39-20316484-114-661101457-138-190-155,线材利润0-104-69-17-78-91-216-15355-131-274-298-233,热卷利润-203-197-140-93-95-96-244-259-166-81-36-83-102-57,冷板利润2121931751682011385615225620914310276145,中板利润-244-208-131-91-119-171-294-310-185-215-195-259-253-177,资料来源：中联钢，华泰证券研究所测算；单位-元/吨。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2,0,10,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,图 13：16001400120010008006004002000-200-400-600,钢铁主要产品综合毛利情况（加权利润）元/吨,螺纹毛利,线材毛利,热卷毛利,冷板毛利,中板毛利,资料来源：中联钢，华泰证券研究所测算产量、库存大幅攀升，终端需求尚未完全启动2 月中旬粗钢日产量突破 200 万吨据中钢协数据显示，月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为 171.9 万吨，旬环比增长 1.01%，全国粗钢日均产量估算值为 200.6 万吨，旬环比增长 0.9%。,表格 8：,2012 全国粗钢日均产量,日期,日均,环比（%）,全国,重点大中型企业,非重点企业,全国,重点大中型企业,非重点企业,1 月上旬1 月中旬1 月下旬2 月上旬2 月中旬2 月下旬3 月上旬3 月中旬3 月下旬4 月上旬4 月中旬4 月下旬,169.1166.9167.3170.45169.92167.85189.8191.9189203.08200.52203.5,151148.8149.5156.45156.79154.72158.58162.2157.97165.93161.71166.91,18.118.117.81413.1313.1331.2229.731.0337.1538.8136.59,3.94%1.30%0.23%1.91%-0.31%-1.22%13.08%1.11%-1.49%7.4%-1.26%1.49%,3.73%0.27%1.35%5.55%0.20%-1.32%2.49%3.20%-1.24%5%-2.54%3.22%,5.36%0.00%-1.65%-21.30%-6.20%137.80%-4.87%4.48%19.72%4.47%-5.72%,2012 年,5 月上旬5 月中旬5 月下旬6 月上旬6 月中旬6 月下旬7 月上旬7 月中旬7 月下旬8 月上旬8 月中旬8 月下旬9 月上旬9 月中旬,204.53203.95195.96199.94197.05196.52195.81199.93194.94196.99193.04187.15189.50185.65,169.88169.20161.2168.47165.50165.02165.74165.12160.73162.05158.03152.14156.60152.27,34.6534.7534.7631.4731.5531.5030.0734.8134.2134.9435.0135.0132.9033.38,0.51%-0.3%-3.9%2.03%-1.4%-0.3%-0.35%2.10%-2.66%1.05%-0.97%-3.05%1.26%-2.01%,1.78%-0.4%-4.7%4.5%-1.74%-0.3%0.44%-0.37%-1.74%0.82%-1.68%-3.73%2.93%-2.73%,-5.30%0.3%0.0%-9.46%0.25%-0.15%-4.54%15.76%-1.72%2.13%2.34%0.00%-6.03%-4.66%,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,11,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,9 月下旬10 月上旬10 月中旬10 月下旬11 月上旬11 月中旬11 月下旬12 月上旬12 月中旬12 月下旬1 月上旬1 月中旬,184.28191.62199.92192.57195.67195.18195.99194.50191.09190.07194.42191.40,150.90158.36160.61151.95163.77163.28164.10165.69162.33161.31167.49161.25,33.3833.2639.3140.6231.9031.9031.8928.8128.7628.7626.9330.15,-0.74%3.98%4.33%-3.68%1.61%-0.25%0.42%-0.76%-1.75%-0.53%2.3%1.5%,-0.90%4.94%1.42%-5.39%7.78%-0.30%0.50%0.98%-2.03%-0.63%3.8%3.7%,0.00%-0.36%17.77%22.13%-18.85%-21.47%-0.03%-9.66%-0.17%0.00%-6.36%12.0%,2013 年,1 月下旬2 月上旬2 月中旬,190.58198.89200.6,160.40170.14171.9,30.1828.7528.7,0.45%4.4%0.9%,0.53%6.1%1.01%,0.1%-4.7%-0.2%,资料来源：中国钢铁工业协会，华泰证券研究所整理,表格 9：,分区域粗钢产量占全国产量情况（万吨）,时间2012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/12总计,华北2090.012088.212275.822270.092222.052232.612300.112112.432047.012042.731891.501899.6225472.19,东北536.6503.24607.37594.37586.45582.87615585.38566.56548.50562.94594.956884.23,华东1767.571729.441872.841882.731891.411831.841871.271832.821835.251886.021883.211825.1122109.51,中南745.72741.58804.38732.91805.31753.03778.56744.63730.96792.83799.41796.459225.77,西南324.71327.82354.69347.07360.90356.64351.44343.41367.89384.26378.55401.484298.86,西北208.67198.01242.82230.24257.29264.26253.02251.49246.84255.22231.49248.022887.37,资料来源：Wind，华泰证券研究所测算,图 14：区域粗钢产量累计值,图 15：区域粗钢产量份累计值占全国产量比,3000025000,万吨,西南 西北6.1%4.1%,2000015000,中南13.0%,华北35.9%,1000050000,华东31.2%,东北,华北,东北,华东,中南,西南,西北,9.7%,资料来源：Wind，华泰证券研究所,资料来源：Wind，华泰证券研究所,据海关最新统计，2013 年 1 月我国出口钢材 492 万吨，环比增长 1.44%，同比增长 31.8%；当月进口钢材 110 万吨，环比增加 5.77%，同比增长 20.5%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,0,12,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,图 16：钢铁粗钢产量变动情况,图 17：进、出口及产量月环比涨跌幅,7000600050004000300020001000,万吨,50%40%30%20%10%0%-10%-20%,100%80%60%40%20%0%-20%,-40%,产量,同比,出口量,进口量,资料来源：CEIC，华泰证券研究所表格 10：,资料来源：Wind，华泰证券研究所国内钢材月度表观消费量（万吨）,日期2012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/01,出口量373339503467523522432424515484513.00485.00492.00,进口量92122127113132110116120120103106.00104.00110.00,产量6802.617127.058332.978106.718167.128447.508122.137880.508043.708181.008123.108138.00,净进口量-281-217-376-354-391-412-316-304-395-381-407.00381.00-382.00,表观消费量6521.616910.057956.977752.717776.128035.507806.137576.507648.707800.007716.108519.00,资料来源：Wind，华泰证券研究所测算；单位-万吨社会库存连续 10 周大幅攀升，对后市形成一定压力因前期钢价上涨过快，钢厂产能释放动力较强，市场到货量不断增加，而受春节长假影响，终端需求尚未完全恢复，导致社会库存连续攀升，2 月末社会库存总计 2038 万吨，月环比上升大幅 37.77%，其中长材的增幅最为明显。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为 962、276、457、177 和 166 万吨，月变动幅度分别为 45.31%、71.43%、27.48%、22.18%和 8.58%。,表格 11：,国内主要钢材品种库存变动,品种螺纹钢线材热轧卷板中板冷轧卷板钢材库存总计铁矿石库存总计,月末库存96227645717716620388040,上月库存66216135914515314798155,月环比增长%45.3171.4327.4822.188.5837.77-1.41,月同比增长%13.889.59-1.8910.39-3.177.59-20.08,资料来源：My steel，华泰证券研究所整理谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,13,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,图 18：社会库存总体变化,图 19：分产品库存变化,200015001000500,万吨,120%100%80%60%40%20%0%,900800700600500400300200,万吨,-20%,100,0,-40%,0,社会库存,同比,热轧,冷轧,中板,螺纹,线材,资料来源：My steel，华泰证券研究所测算,资料来源：My steel，华泰证券研究所测算,终端需求尚未完全进入旺季汇丰数据公布，中国 2 月制造业采购经理人指数(PMI)预览值降至 50.4，为四个月低点，但仍连续第四个月处在荣枯线 50 上方，1 月终值为 52.3。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的 2013 年 2 月份中国制造业采购经理指数(PMI)为 50.1%，较上月回落 0.3 个百分点。其中新订单指数为 50.1%，比上月下降 1.5 个百分点。2 月因春节长假因素，加上北方天气影响，终端需求尚未完全启动，主要是中间商的囤货行为对短期需求形成一定支撑；3 月伴随着下游工地的开工，即将进入传统需求旺季，但其恢复力度有待观察。,图 20：固定资产投资情况,图 21：PMI 指数情况,1500,亿元,60,55100050,5000,454035,金属制品业交通运输设备制造业,通用设备制造业电气机械及器材制造业,PMI指数,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 22：黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 指数9080706050403020100,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 23：钢铁下游行业 PMI 综合指数7570656055504540353025,综合指数,生产量,新订单,电气机械及器材制造业金属制品业,交通运输设备制造业通用设备制造业,资料来源：Wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind，华泰证券研究所,14,行业研究/行业月报|2013 年 03 月,图 24：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额,图 25：铁路机车产量及同比,800700600500,亿元,80%60%40%,0.040.040.030.03,万台,200%150%100%,4003002001000月固定资产投资额度资料来源：Wind，华泰证券研究所图 26：电工仪器仪表产量及同比,同比增长,20%0%-20%-40%,0.020.020.010.010.00产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图 27：农业机械产量及同比,产量当月同比,50%0%-50%-100%,180016001400,万台,120%100%80%,454035,万台,200%150%,120010008006004002000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图 28：冰箱产量及同比,产量当月同比,60%40%20%0%-20%-40%-60%,302520151050产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图 29：空调产量及同比,产量当月同比,100%50%0%-50%-100%,100090080