外汇风险及其管理.ppt
外汇风险及其管理,第一节 外汇风险的概念及其种类,1 外汇风险概念的表述,狭义外汇风险是指汇率风险和利率风险。广义的外汇风险包括利率风险、汇率风险，也包括信用风险、会计风险、国家风险等本章我们是从狭义的角度来讨论风险。从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，买卖盈亏未能抵消的那部分，就面临着汇率变动的风险该部分外汇风险的外币金额称为“受险部分”或“外汇敞口”,2外汇风险的种类,企业外汇风险 交易风险 会计风险 经济风险(1)它带有主观意识(2)它不包括预测的汇率变动。(3)其风险影响比交易风险和折算风险大。,2外汇风险的种类,银行经营外汇业务的风险 1、外汇买卖风险(1)外汇银行与外汇买卖业务(2)外汇头寸(3)银行买卖外汇的类型 代客户买卖 自营买卖 2、外汇信用风险：在外汇交易中由于当事人违约而给银行带来的风险。3、清算风险(settlement risk),2外汇风险的种类,国家外汇储备风险 一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的风险。它主要包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险。自1973年国际社会实行浮动汇率制以来，世界各国外汇储备都面临同样的一种运营环境，即储备货币多元化，储备货币以美元为主，包括美元在内的储备货币汇率波动很大。这样，就使各国的外汇储备面临极大的风险。由于外汇储备是国际清偿力的最主要构成，是一国国力大小的一个重要象征，因此外汇储备面临的风险一旦变为现实，其造成的后果是十分严重的。,第二节 外汇风险管理的一般方法,1 外汇风险管理的原则,一、保证宏观经济原则 在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。二、分类防范原则 对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。三、稳妥防范原则 该原则从其实际运用来看，包括三方面：(1)使风险消失；(2)使风险转嫁；(3)从风险中避损得利。尤其最后者，是人们追求的理想目标。,2 外汇风险管理的策略,一、完全抵补策略 即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或固定成本，以达到避险的目的。对银行或企业来说，就是对于持有的外汇头寸，进行全部抛补。一般情况下，采用这种策略比较稳妥，尤其是对于实力单薄、涉外经验不足、市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情况。二、部分抵补策略 即采取措施清除部分敞口金额，保留部分受险金额，试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。三、完全不抵补策略 即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种策略。,22 外汇风险管理的过程,一、识别风险 企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。二、衡量风险 即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。外汇敞口额越大、时间越长、汇率波动越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。三、驾驭风险 即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。,24 外汇风险管理的一般方法,企业经营中的外汇风险管理 1、选好或搭配好计价货币 2平衡抵消法避险 3利用国际信贷 4运用系列保值法,24 外汇风险管理的一般方法,银行在经营中的风险管理 1内部限额管理 这种管理主要是为了防止外汇买卖风险，包括自营外汇业务风险和代客户买卖风险。当银行代理客户买卖中形成敞口头寸时，风险也随之降临。2外部限额管理 这种管理办法主要是为规避交易中存在的清算风险、信用风险和国家风险。具体措施有：建立清算限额。建立拆放限额。建立贷款限额。,24 外汇风险管理的一般方法,外汇储备风险管理(1)质量管理，重点在于选择最佳储备货币。(2)数量管理，核心是测量出一定时期里一国应持有的最佳或最适储备量。(3)结构管理，关键在于对有关储备货币进行有效的组合，使外汇储备资产保值。(4)投资管理，主要设立专门化的经营与投资机构，依法对外汇储备资产进行投资，使其尽可能在保值的基础上增值。,第三节 外汇风险管理的综合方法,31 BSI法,拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险)；同时，通过即期交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。德国C公司在90天后有一笔US$100 000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的US$100 000借款。设外汇市场的即期汇率为US$1=DMl687016880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币DMl6 870，随即将所得马克进行90天的投资。90天后，C公司以收回的US$100 000应收款归还银行贷款。,32 LSI法,具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款(以此消除时间风险)；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。德国的D公司90天后有一笔US$100 000的应收贷款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项(暂不考虑折扣数额)。D公司提前取得美元货款后，立即进行即期外汇交易，外汇市场的即期汇率为US$1=DMl667016680。随即D公司用兑换回的本币DMl66 700进行90天的投资(暂不考虑利息因素)。,33 远期合同法、BSI法和LSI法在应付帐款中的运用,一、远期合同法 德国E公司从美国进口US$50 000的商品，90天后付款。为防止90天后美元升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签订购买90天远期US$50 000的合同，3个月远期汇率为US$1=DMl，628516300。3个月后远期合同交割，E公司支付DM 81 500(DMl6300US$1US$50 000)，买进US$50 000，向美国公司支付。如图55所示，由于做了远期外汇业务，E公司把进口成本固定在本币81500马克的水平上，防止了风险损失。90天后从银行购入美元付给出口商，创造了相反的外币流动。,33 远期合同法、BSI法和LSI法在应付帐款中的运用,二、BSI法 在签订贸易合同后，进口商借入相应数量的本币，同时以此购买结算时的货币，然后以这笔外币在国际金融市场上做相应期限的短期投资。付款期限到期时，进口商收回外币投资并向出口商支付货款。当然，若进口商进行外币投资的收益低于本币借款利息成本，进口商则付出了防范风险的代价，但这种代价的数额是极其有限的。在这种方法中，企业把借来的本币兑换成外币，消除了价值风险；而把未来的外币应付账款用于投资，又改变了外汇风险的时间结构。同上例，若德国E公司改用BSI法避险，则可从银行借入相应的本币。若即期外币市场汇率为US$1DMl，631016340，则可借入DM81 700(DMl6340US$1US$50 000)，用于购买US$50 000并进行为期90天的投资，投资期满，收回投资(暂不考虑投资收益)，支付美元借款。,33 远期合同法、BSI法和LSI法在应付帐款中的运用,三、LSI法 E公司也可以采用LSI法避险。设即期外汇市场汇率仍为US$1=1，63101，6340，则其操作步骤如下，先从银行借款(borrow)，即借入相应的本币81 700马克，再与银行签定即期合同(spot)，即用8l 700马克购买50 000美元：最后再提早支付(1ead)，即从债权人处获得一定折扣的前提下提前付款。从这个程序看，应该是borrow-spot-lead，但国际交易中，习惯上人们仍把其称为LSI法，而不叫做BSL法,
