医药生物行业11月份月报：行业回暖估值切换行情下更专注业绩成长性1109.ppt

duotai,业,研,贾丽杰,无,1 of 15,行,医药生物行业月报行业回暖，估值切换行情下更专注业绩成长性医药生物行业 11 月份月报,究,分析师：贾丽杰医药生物证券分析师,SAC NO：S1150512070001投资要点：行业及公司新闻,2012 年 11 月 8 日,19 月份医药制造业数据公布，收入、利润维持稳定增长。19 月份医药,010-,制造业数据公布，收入、利润维持稳定增长。医药制造业实现营业收入12069.9 亿元，同比增长 19.50%，环比 1-8 月累计收入增速上升 0.45 个百,证券研究报告,Table_Contactor子行业评级生物医药化学制药医疗器械医疗服务中药制造原料药医药商业重点品种推荐恩华药业康缘药业红日药业上海凯宝天士力人福医药瑞康医药力生制药,看好看好看好中性看好中性中性推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐推荐,分点；累计实现利润总额 1175.0 亿元，同比增长 17.40%，环比 1-8 月累计利润总额增速下滑 0.91 个百分点。毛利率水平 29.23%，略有上升，整体期间费用率水平略有下降。医药生物行业利润增速在未来将继续回升。三季报确认医药板块整体增长。今年 1-9 月，医药板块上市公司收入同比增长 18.88%；归属于母公司所有者净利润同比增长 2.34%，扣非后同比增长8.21%；三季度单季板块收入同比增速为 19.90%，归属于母公司所有者净利润同比增长 10.37%。板块内共 180 家公司发布了三季报，其中共 122 家公司归属于母公司所有者净利润同比上涨，共 52 家净利润增速大于 30%，共 19 家增速大于 50%，共 11 家大于 100%。市场行情回顾在统计周期内，上月医药生物板块上涨 2.41%，同期沪深 300 指数下跌0.90%，医药板块跑赢沪深 300 指数 3.31 个百分点。在大盘震荡反弹背景下，医药板块大幅领先沪深 300 指数源于本月板块三季报行情整体较好，超预期行情时有发生。医药六个子行业里面，除医药商业和医疗服务出现调整之外，其他子行业均不同程度上涨，其中属医疗器械和化学制药涨幅最大，分别为 4.33%和 3.82%。估值方面，目前生物医药行业的静态市盈率（TTM）为 31 倍，动态市盈率为 26 倍，相对沪深 300 指数（剔除金融服务）的估值溢价率为 124%，地产股拉动大盘上涨，相对缓解了医药板块的高估值溢价压力。三季报整体表现进一步确认了医药板块的回暖走势，也进一步增强了市场对于板块全年业绩确定性增长的预期。原料药方面，维生素 VA 国产和,进口、VE 国产和进口单价相较月初均出现下降，当前，其单价分别为 115,最近半年行业相对走势,元/千克、118 元/千克、103 元/千克和 106 元/千克，VC 价格稳定；抗生素,行业,10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%,品种单价仍微幅震荡。中药材方面，10 月成都中药材价格指数（周）整体呈现 V 形走势，月末已回升至略超月初水平，三七价格反弹，太子参价格下滑。本月投资组合进入 11 月，鉴于当前政策温和、医药生物产业规划即将公布利好预期，综,月,-20.00%-25.00%12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,12-10,12-11,合考虑十八大背景下市场整体维稳的动力，以及对医药行业全年业绩的乐观预期，我们认为本月应继续重点关注医药行业投资机会，并在分化行情下更,医药生物(申万),沪深300,报,相关研究报告,加侧重细分行业投资机会以及优选业绩产品双轮驱动个股。个股推荐方面，我们仍然重点推荐具中药独家品种、主打产品增速快且主营业务持续稳健增长或是有新产品获批预期的部分个股，推荐的股票池组合为上海凯宝、康缘药业、天士力、恩华药业、红日药业、人福医药、瑞康医药、力生制药。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,1.,2.,2 of 15,医药生物行业月报,目,录,行业及公司新闻.4医药生物行业市场表现.52.1 板块上月行情回顾.52.2 估值水平：估值高位徘徊，调整势在必行.93.维生素价格略有下滑，抗生素微幅震荡.114.需求转淡，中药材价格整体稳中有降.125.估值切换行情下更专注业绩成长性.13,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,表,表,表,表,表,表,3 of 15,医药生物行业月报图目录1：2012 年 19 月份医药制造业增速情况.42：上月申万各板块指数涨跌幅对比（%）.63：上月医药生物板块相对沪深 300 走势.64：医药生物各子行业上月涨跌情况（%）.75：当前申万各板块的市盈率水平.96：医药板块相对于沪深 300 及全部 A 股估值溢价情况.107：当前医药板块及其子板块静态市盈率（倍）情况.108：2012 年国内部分维生素价格走势（元/千克）.119：2012 年国内部分抗生素价格变动趋势（元/千克）.1110：中药行业指数变化趋势.1211：三七和太子参价格变化（单位：元/千克）.12表目录1：2012 年 19 月份医药制造业主要财务情况一览.42：上月医药类公司涨幅前 20 名(统计自 10 月 8 日至 11 月 7 日).73：上月医药类公司跌幅前 20 名(统计自 10 月 8 日至 11 月 7 日).84：Q4 股票池市场表现.95：消费类板块估值对比情况.106：建议关注的重点上市公司（11 月 7 日）.13,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,2008-02,2008-06,2008-08,2008-12,2009-06,2009-12,2010-06,2010-12,2011-06,2011-10,2011-12,2012-04,2012-06,2008-04,2008-10,2009-02,2009-04,2009-08,2009-10,2010-02,2010-04,2010-08,2010-10,2011-02,2011-04,2011-08,2012-02,2012-08,2008-04,2008-06,2008-12,2009-02,2009-06,2009-08,2010-02,2010-04,2010-08,2010-10,2011-02,2011-04,2011-10,2011-12,2012-04,2012-06,2008-02,2008-08,2008-10,2009-04,2009-10,2009-12,2010-06,2010-12,2011-06,2011-08,2012-02,2012-08,4 of 15,医药生物行业月报1.行业及公司新闻19 月收入、利润保持稳定增长19 月份医药制造业数据公布，收入、利润维持稳定增长。医药制造业实现营业收入 12069.9 亿元，同比增长 19.50%，环比 1-8 月累计收入增速上升 0.45 个百分点；累计实现利润总额 1175.0 亿元，同比增长 17.40%，环比 1-8 月累计利润总额增速下滑 0.91 个百分点。毛利率水平 29.23%，略有上升，整体期间费用率水平略有下降。我们仍然坚持前期观点，认为医药生物行业利润增速在未来将继续回升。表 1：2012 年 19 月份医药制造业主要财务情况一览,2012 年19 月份医药制造业,营业收入（亿元）12069.9,营业收入同比增长19.50%,利润总额（亿元）1175.0,利润总额同比增长17.40%,毛利率29.23%,营业费用率11.48%,财务费用率0.99%,管理费用率6.01%,数据来源：统计局,渤海证券研究所,图 1：2012 年 19 月份医药制造业增速情况,60.0050.0040.00,35.00%30.00%25.00%,20.00%30.0015.00%,20.0010.000.00,10.00%5.00%0.00%,医药制造业主营业务收入累计增速（%）,医药制造业利润总额累计增速（%）,毛利率,利润率,期间费用率,数据来源：统计局,渤海证券研究所三季报确认医药板块整体增长今年 1-9 月，医药板块上市公司收入同比增长 18.88%；归属于母公司所有者净利润同比增长 2.34%，扣非后同比增长 8.21%；三季度单季板块收入同比增速为,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,“,5 of 15,医药生物行业月报19.90%，归属于母公司所有者净利润同比增长 10.37%。板块内共 180 家公司发布了三季报，其中共 122 家公司归属于母公司所有者净利润同比上涨，共 52 家净利润增速大于 30%，共 19 家增速大于 50%，共 11 家大于 100%。药监局发布2011 年药品注册审批年度报告2011 年，共批准药品注册申请 718 件。其中批准境内药品注册申请 644 件，批准进口 74 件。在 644 件境内药品注册申请中，化学药品 569 件，占 88.4%；中药 50 件，占 7.8%；生物制品 25 件，占 3.8%。从注册分类看，境内药品注册申请中，新药 149 件，占 22.9%；改剂型 59 件，占 9.3%；仿制药 436 件，占 67.7%。与 2010 年相比较，批准化学药品仿制药品的数量减少，批准新药的数量增加，其中，1.1 类化学药品共批准 10 件，相比 2009 年及 2010 年有显著增长。江苏增补下调 17 种抗肿瘤药品价格继国家发改委调整部分免疫、抗肿瘤和血液系统等三类药品最高零售限价后，近期江苏省增补降价 17 种、38 个规格的抗肿瘤药品。在江苏增补品种中，调节免疫功能药物吗替麦考酚酯干混悬剂 500mg20 片价格由 500 元降到 365 元。预计此次从国家到地方整体降价后，全省每年可减轻群众医药费用 20 亿元。”江苏省物价局相关负责人表示。2.医药生物行业市场表现2.1 板块 10 月行情回顾在统计周期内，上月医药生物板块上涨 2.41%，同期沪深 300 指数下跌 0.90%，医药板块跑赢沪深 300 指数 3.31 个百分点。在大盘震荡反弹背景下，医药板块大幅领先沪深 300 指数源于本月板块三季报行情整体较好，超预期行情时有发生。医药六个子行业里面，除医药商业和医疗服务出现调整之外，其他子行业均不同程度上涨，其中属医疗器械和化学制药涨幅最大，分别为 4.33%和 3.82%。三季报整体表现进一步确认了医药板块的回暖走势，也进一步增强了市场对于板块全年业绩确定性增长的预期。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,SW房地产,SW信息服务,SW家用电器,SW交运设备,SW公用事业,SW交通运输,SW综合,SW医药生物,SW黑色金属,SW轻工制造,SW纺织服装,SW食品饮料,12-10,12-10,12-10,12-10,12-10,12-10,12-10,SW机械设备,SW建筑建材,SW化工,SW商业贸易,12-10,12-10,12-10,12-10,SW农林牧渔,沪深300,SW金融服务,SW电子,SW信息设备,SW采掘,SW餐饮旅游,SW有色金属,12-10,12-11,12-11,12-11,12-11,6 of 15,医药生物行业月报图 2：上月申万各板块指数涨跌幅对比（%）8.006.004.002.000.00-2.00-4.00数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所图 3：上月医药生物板块相对沪深 300 走势6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%,医药生物(申万)数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所,沪深300,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,1,2,3,4,5,6,7,8,9,7 of 15,医药生物行业月报图 4：医药生物各子行业上月涨跌情况（%）5.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所具体到行业内个股来看，上月医药生物行业涨幅前 20 名的公司如下：表 2：上月医药类公司涨幅前 20 名(统计自 10 月 8 日至 11 月 7 日),序号1011121314151617181920,证券代码002294.SZ000513.SZ300147.SZ300246.SZ600380.SH600568.SH600285.SH002437.SZ000661.SZ300298.SZ300009.SZ002432.SZ000566.SZ600771.SH002317.SZ600750.SH002550.SZ002433.SZ600645.SH300122.SZ,证券简称信立泰丽珠集团香雪制药宝莱特健康元中珠控股羚锐制药誉衡药业长春高新三诺生物安科生物九安医疗海南海药ST 东盛众生药业江中药业千红制药太安堂中源协和智飞生物,涨幅（%）38.8029.1125.0324.8624.3222.1821.0419.3617.2416.7014.8513.7813.7012.9412.0512.0111.2010.2710.2610.18,数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,1,2,3,4,5,6,7,8,9,8 of 15,医药生物行业月报上月生物医药行业跌幅前 20 名的公司如下：表 3：上月医药类公司跌幅前 20 名(统计自 10 月 8 日至 11 月 7 日),序号1011121314151617181920,证券代码002603.SZ600706.SH600351.SH002424.SZ002007.SZ600513.SH600521.SH600161.SH000650.SZ002462.SZ002626.SZ002099.SZ600129.SH300142.SZ600998.SH000028.SZ600713.SH600976.SH002693.SZ300238.SZ,证券简称以岭药业曲江文旅亚宝药业贵州百灵华兰生物联环药业华海药业天坛生物仁和药业嘉事堂金达威海翔药业太极集团沃森生物九州通国药一致南京医药武汉健民双成药业冠昊生物,跌幅（%）-12.37-11.03-10.93-10.83-10.63-9.70-8.48-8.26-8.24-7.72-7.34-7.29-7.28-7.28-7.21-6.70-6.69-6.18-5.94-5.92,数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所在 10 月份医药板块中，个股表现围绕三季报业绩与全年业绩预期这一主题，辅以个别股票或新产品提振、业绩反转或者重组的因素，涨幅靠前的个股有信立泰（38.80%）、丽珠集团（29.11%）和香雪制药（25.03%），为市场热捧；相对应的，以岭药业（-12.37%）、亚宝药业（-10.93%）、贵州百灵（-10.83%）和华兰生物（-10.63%）等个股则或因为业绩低于预期，或因为补跌调整，均出现较大跌幅。接下来，逐渐度过三季报行情之后，我们仍可将未来行业的重点仍放在我们一直强烈推荐的中药板块，尤其是中成药板块，在上游中药材价格稳定可控、生产成本压力较小以及诸多政策予以扶持的大背景下，必将有更多的发展机遇，在选股时甄选其中估值合理、业绩增长稳健的个股渐成为当前医药生物板块投资的首选。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,SW信息设备,SW医药生物,SW有色金属,SW农林牧渔,SW食品饮料,SW商业贸易,SW纺织服装,SW家用电器,SW黑色金属,沪深300,SW金融服务,SW信息服务,SW轻工制造,SW餐饮旅游,SW公用事业,SW机械设备,SW交运设备,SW交通运输,SW建筑建材,SW房地产,SW综合,SW化工,SW采掘,SW电子,1,2,9 of 15,医药生物行业月报表 4：Q4 股票池市场表现,序号002422.SZ000538.SZ600079.SH300039.SZ600062.SH600329.SH002262.SZ300026.SZ600535.SH002603.SZ数据来源：Wind 资讯,证券代码000300801150科伦药业云南白药人福医药上海凯宝华润双鹤中新药业恩华药业红日药业天士力以岭药业渤海证券研究所,证券简称沪深 300SW 医药生物8.765.825.625.154.640.630.45-0.66-0.72-12.37,月涨跌幅（%）-0.902.41002422.SZ000538.SZ600079.SH300039.SZ600062.SH600329.SH002262.SZ300026.SZ600535.SH002603.SZ,四季度策略中我们的股票池共推荐了包括科伦药业、云南白药、人福医药、上海凯宝、华润双鹤、中新药业、恩华药业、红日药业、天士力和以岭药业在内的 10只个股。经统计，该股票池在 10 月份的市场表现中，科伦药业、云南白药、人福医药、上海凯宝、华润双鹤涨幅均超过板块，以岭药业调整拉低整个股票池收益。经计算，10 月整个投资组合的算术平均收益率为 1.73%。2.2 估值水平：估值压力已缓解，期待估值切换行情估值方面，目前生物医药行业的静态市盈率（TTM）为 31 倍，动态市盈率为 26倍，相对沪深 300 指数（剔除金融服务）的估值溢价率为 124%，地产股拉动大盘上涨，相对缓解了医药板块的高估值溢价压力。医药作为仍坚守估值高点的行业短期内调整势在必行，长期仍具备投资价值。图 5：当前申万各板块的市盈率水平35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,10 of 15,医药生物行业月报图 6：医药板块相对于沪深 300 及全部 A 股估值溢价情况180.00%150.00%120.00%90.00%60.00%30.00%0.00%,医药生物相对全部A股估值溢价率数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所表 5：消费类板块估值对比情况,医药生物相对沪深300（剔除金融服务）估值溢价率,板块名称SW 农林牧渔SW 家用电器SW 纺织服装SW 商业贸易SW 餐饮旅游SW 医药生物沪深 300,静态 PE(倍)24.2412.8918.1819.0127.7430.979.64,动态 PE(倍)23.4811.7714.7616.0926.1825.959.38,数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所从医药行业各子行业内的估值水平来看，各有特点：图 7：当前医药板块及其子板块静态市盈率（倍）情况45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,2012-10-08,2012-10-11,2012-10-13,2012-10-15,2012-10-16,2012-10-18,2012-10-20,2012-10-22,2012-10-23,2012-10-25,2012-10-27,2012-10-29,2012-10-30,2012-11-01,2012-11-03,2012-11-06,2012-10-09,2012-10-10,2012-10-12,2012-10-14,2012-10-17,2012-10-19,2012-10-21,2012-10-24,2012-10-26,2012-10-28,2012-10-31,2012-11-02,2012-11-04,2012-11-05,2012-10-09,2012-10-10,2012-10-11,2012-10-12,2012-10-17,2012-10-18,2012-10-19,2012-10-20,2012-10-26,2012-10-27,2012-10-28,2012-10-29,2012-11-03,2012-11-04,2012-11-05,2012-11-06,2012-10-08,2012-10-13,2012-10-14,2012-10-15,2012-10-16,2012-10-21,2012-10-22,2012-10-23,2012-10-24,2012-10-25,2012-10-30,2012-10-31,2012-11-01,2012-11-02,2012-11-07,2012-11-07,11 of 15,医药生物行业月报2.维生素价格略有下滑，抗生素微幅震荡维生素方面，进入 10 月以来，市场行情总体看跌，部分产品价格处于下滑状态，需求情况不如之前。维生素 VA 国产和进口、VE 国产和进口单价相较月初均出现下降，当前，其单价分别为 115 元/千克、118 元/千克、103 元/千克和 106 元/千克，VC 价格稳定，B 族维生素价格总体稳定。预计未来市场整体需求稳定，部分维生素原料成交价格将略有下降。图 8：2012 年国内部分维生素价格走势（元/千克）,140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00,160.00150.00140.00130.00120.00110.00100.00,维生素A:国产,维生素A:进口,维生素E:国产,维生素E:进口,VC粉:国产,维生素B1:国产,维生素B2:80%:国产,维生素B6:国产,维生素B12:液相1%:国产,数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所抗生素方面，多数产品价格微幅震荡。截至 9 月底，7-ADCA 335 元/千克，7-ACA酶法 533 元/千克，6-APA 国内价格 176 元/千克，硫氰酸红霉素约 350 元/千克。图 9：2012 年国内部分抗生素价格变动趋势（元/千克）,600.00560.00520.00480.00440.00400.00360.00320.00280.00240.00200.00160.00,600.00520.00440.00360.00280.00200.00120.0040.00,7-ADCA,7-ACA-酶法,6-APA,头孢氨苄,硫氰酸红霉素,青霉素工业盐,数据来源：Wind 资讯 渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,12 of 15,医药生物行业月报4.需求转淡，中药材价格整体稳中有降据中药材天地网信息显示，近期各产区经过集中交易后转入库存消化阶段，产地价格又恢复平稳，而市场交易仍以小批量为主。冬季常用药材如当归、黄芪、人参等较前期稳中有升。10 月成都中药材价格指数（周）整体呈现 V 形走势，月末已回升至略超月初水平，中药材个别品种价格波动大。国庆节后三七行情反弹明显，市价持续回升。太子参产区购货商家减少，行情不断下滑，伴随需求减少、供给增加，预计未来价格会继续回调。图 10：中药行业指数变化趋势122.00120.00118.00116.00114.00112.00110.00数据来源：商务部 渤海证券研究所图 11：三七和太子参价格变化（单位：元/千克）,900850,196190,800184750,700650600,178172166,120头 春七 云南,20头 春七 云南,40头 春七 云南,统 安徽,统 贵州,统 福建,数据来源：中药材天地网,渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,13 of 15,医药生物行业月报5.估值切换行情下更专注业绩成长性进入 11 月，鉴于当前政策温和、医药生物产业规划即将公布利好预期，综合考虑十八大背景下市场整体维稳的动力，以及对医药行业全年业绩的乐观预期，我们认为本月应继续重点关注医药行业投资机会，并在分化行情下更加侧重细分行业投资机会以及优选业绩产品双轮驱动个股。个股推荐方面，我们仍然重点推荐具中药独家品种、主打产品增速快且主营业务持续稳健增长或是有新产品获批预期的部分个股，推荐的股票池组合为上海凯宝、康缘药业、天士力、恩华药业、红日药业、人福医药、瑞康医药、力生制药。表 6：建议关注的重点上市公司（11 月 7 日）,证券简称,收盘价(元),总市值（亿元）,EPS,PE,2011（A）,2012（E）,2013（E）2011（A）,2012（E）,2013（E）,上海凯宝康缘药业天士力恩华药业红日药业人福医药瑞康医药力生制药,24.7221.2851.0727.0232.8822.7534.0030.54,0.640.441.180.450.810.621.031.78,0.900.571.450.620.970.831.251.80,1.140.771.860.871.421.061.692.15,38.6348.3643.2859.8440.5936.6933.0117.16,38.6348.3643.2859.8440.5936.6933.0117.16,27.6237.3935.2143.4033.9927.4427.2417.00,21.6327.5327.4731.0923.1921.5520.1314.22,数据来源：渤海证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,回避,看好,看淡,14 of 15,医药生物行业月报投资评级说明,项目名称公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,15 of 15,医药生物行业月报渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13810427284邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话：（010）68784253传真：（010）68784236渤海证券研究所网址：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,