家电行业动态数据监测：12月家电需求最后一跌1月开盘需求回暖0201.ppt

,行业动态证券研究报告,2013 年 2 月 1 日何伟郭海燕,家电及相关,研究部,分析员，SAC 执业证书编号：S0080512010001,分析员，SAC 执业证书编号：S0080511080006,12 月家电需求最后一跌，1 月开盘需求回暖,于奔分析员，SAC 执业证书编号：S0080512020002,家电行业动态数据监测（2013 年第 4 期）,行业近况产业在线、中怡康公布 12 月数据。（详细数据请参考我们的家电行业数据库）评论大家电同比基数导致 12 月家电终端零售大幅下跌，1 月需求反弹。2011 年 12 月冰洗空彩电受以旧换新政策截止带来的翘尾效应具有很高的基数，2012 年 12 月大家电终端零售都出现大幅下滑。中怡康统计，12 月冰洗空和 LCD 零售额同比分别增长-23%、-19%、-15%、-28%。但 2013 年 1 月，大家电需求已经开始反弹。根据 AVC 周度数据显示，1 月前 3 周，冰洗空和 LCD 零售量分别同比增长 0%、25%、94%、30%。同时，由于节能补贴政策的带动，冰洗空消费升级趋势明显，产品零售均价（中怡康统计）正处于上升周期，12 月冰洗空零售均价同比上涨 7%、2%、3%。冰箱均价提升最为明显，受益标的为青岛海尔、ST 科龙、美菱电器。ST 科龙、美菱电器业绩预告已经超市场预期，因此青岛海尔的业绩增长确定性高。企业出货相比终端零售更为稳定。由于渠道的蓄水池功能，产业在线统计的企业出货口径要更为稳定。12 月冰洗空和彩电出货量分别同比增长-4%、-12%、15%、1%；其中内销出货量分别同比增长-8%、-7%、18%、-8%。冰箱内销 10 月出现过短期针对家电下乡退出翘尾效应的补库存行为，增长较快，目前已经结束。家用空调出货复苏，中央空调出货增长加速。12 月家用空调出货复苏的势头已经确立。同时中央空调需求由于房地产回暖影响的逐渐体现，增长也在加速。12 月中央空调出货销售额 48 亿，同比+25%，呈现明显的增长率上升趋势，预计该上升趋势还会延续。受益标的为格力电器、美的电器。厨房小家电 12 月维持小幅下跌状态，2013 年有望回暖。厨房小家电市场 12 月零售业保持下滑趋势，豆浆机、电磁炉、电饭煲、电热水壶、电压力锅零售额同比分别增长-26%、-6%、-4%、-8%、-13%。由于宏观经济回暖，市场预期厨房小家电 2013 年会恢复增长。此外，小家电出口市场已经有回暖迹象。12 月，33 种小家电出口金额同比+15%，是 2012 年下半年以来的最高增长。受益标的为苏泊尔、九阳股份。厨卫电器需求小幅增长，受益房地产回暖，2013 年市场预期高。12 月燃气灶、抽油烟机、消毒柜零售额分别同比增长 4%、10%、6%，需求明显好于其它家电产品。厨卫电器受房地产影响大，市场对厨卫电器 2013 年的需求有比较高的期望。从抽样观察的角度，1 月厨卫电器的需求确实有明显回暖的现象。受益标的为老板电器、华帝股份。成本监测：白电行业依然面临着比较宽松的成本压力，铜价和冷轧板价格环比略有增长，同比依然小幅下滑。彩电行业进入淡季，面板价格开始下滑，成本压力开始缓解。受益标的为海信电器、TCL 多媒体、创维数码。估值与建议1 月家电板块有超额收益，2 月超额收益依然是大概率事件。稳健的格力电器、青岛海尔，虽然估值接近 2013 年10 倍 PE，但预计 2013 年其整体估值会提升，因此还有上涨空间。老板电器股值高，但增长快、确定性强，因此能够支持股价的继续上涨。海信电器、TCL 多媒体、创维数码将会受益一季度彩电行业盈利的改善。华帝股份估值低，市场对其基本面改善预期在加强。小家电内销和出口的双复苏，市场对苏泊尔的基本面改善预期也在加强。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日,目录,最新数据动态.3附录：常用行业数据跟踪.7家电行业月度零售增长率监测.7家电产品月度零售额增长率监测.8家电产品月度销售均价监测.9家电产品周度零售量与价格监测.10家电行业出货量监测.11房地产监测.12成本监测.13,图表,图表 1:2012 年家电出货和零售数据.3图表 2:2012 年各公司各季度产品零售额增长率比较.3图表 3:冰箱出口出货量.4图表 4:冰箱内销出货量.4图表 5:洗衣机出口出货量.4图表 6:洗衣机内销出货量.5图表 7:空调出口出货量.5图表 8:空调内销出货量.5图表 9:LCD 出口出货量.6图表 10:LCD 内销出货量.6图表 11:家电行业零售月度增长推移图.7图表 12:大家电零售额月度增长率推移图.8图表 13:小家电零售额月度增长率推移图.8图表 14:厨卫电器零售额增长率推移图.8图表 15:家电行业零售均价和出口均价月度推移图.9图表 16:AVC 周度冰箱、洗衣机、空调、液晶电视销量同比增长率.10图表 17:AVC 月度冰箱、洗衣机、空调销量同比增长率（周度数据汇总）.10图表 18:彩电周度零售均价.10图表 19:冰箱行业出货量增长率月度推移图.11图表 20:洗衣机行业出货量增长率月度推移图.11图表 21:空调行业出货量增长率月度推移图.11图表 22:彩电行业出货量增长率月度推移图.11图表 23:大家电出货月度增长率.11图表 24:商品房销售面积和竣工面积月度增长推移图.12图表 25:主要城市（北京、深圳、广州、杭州、天津、大连、长沙）二手房销售面积月度增长率推移图.12图表 26:金属价格环比增长率月度推移图.13图表 27:金属价格同比增长率月度推移图.13图表 28:液晶面板价格环比增长率月度推移图.13图表 29:近期液晶面板价格变动明细.13图表 30:可比公司估值表.14,请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明,2,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日最新数据动态2012 年家电行业各品类出货和零售全面下滑，其中仅冰箱压缩机和中央空调出货保持小幅增长。图表 1:2012 年家电出货和零售数据产业在线:,冰箱,洗衣机,空调,彩电,空调压缩机 冰箱压缩机,中央空调,出货量（万台)YoY内销（万台）YoY出口（万台）YoY,7,603-2.7%5,598-5.1%2,0044.4%,5,567-0.1%3,482-4.2%2,0867.6%,10,456-3.9%5,785-4.1%4,671-3.6%,10,540-4.4%4,396-2.1%6,145-5.9%,11,786-5.0%,11,060 出货额（亿元)9.3%YoY内销（亿元）YoY出口（亿元）YoY,5334.2%4684.2%653.6%,中怡康:,冰箱,洗衣机,空调,LCD,零售量YoY零售额 YoY,-15.1%-12.6%豆浆机,-14.6%-11.4%电磁炉,-19.6%-15.8%电饭煲,-9.6%-16.6%电热水壶 电压力锅,零售量YoY零售额YoY,-30.8%-28.6%,-11.7%-8.7%,-6.1%0.3%,-3.9%-4.0%,-12.4%-10.7%,燃气灶,油烟机,消毒柜,零售量YoY零售额YoY,-5.2%-1.5%,-6.0%-0.7%,-11.1%-10.0%,资料来源：产业在线，中怡康、中金公司研究部从第四季度企业零售额增长情况看，厨卫电器的老板电器和华帝股份表现最优秀，保持快速增长势头；大家电中格力和海信科龙能够保持略有增长；小家电中的苏泊尔和九阳股份能够保持平稳。图表 2:2012 年各公司各季度产品零售额增长率比较,Q1,Q2,Q3,Q4,青岛海尔冰洗空美的电器冰洗空格力电器空调海信科龙冰洗空合肥三洋洗衣机美菱电器冰箱奥马冰箱老板电器厨卫电器华帝股份厨卫电器美的五类小家电苏泊尔五类小家电九阳股份类小家电海信电器LCDTCL LCD创维数码 LCD,-9%-37%-21%-27%-18%-38%31%2%-6%-16%5%-12%-27%-21%-31%,2%-34%-8%-9%-11%-21%28%12%20%-19%3%-7%-11%6%-7%,12%-21%2%11%-14%-21%15%35%19%-11%1%-4%-1%28%9%,-6%-21%2%6%-12%-18%-6%24%28%-11%1%1%-12%-3%-4%,资料来源：中怡康、中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日产业在线统计的企业出货数据如下：图表 3:冰箱出口出货量,12月,1-12月累计,品牌海尔海信科龙美菱美的中山奥马总计,出口量（万台）141891227143,同比28%10%49%3%36%5%,市场份额10%12%6%8%19%100%,出口量（万台）160243961822972,004,同比18%18%62%-23%-2%4%,市场份额8%12%5%9%15%100%,资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 4:冰箱内销出货量,12月,1-12月累计,品牌海尔海信科龙美菱美的中山奥马总计,内销量（万台）1003635189382,同比1%-11%-7%-40%-45%-8%,市场份额26%9%9%5%2%100%,内销量（万台）1,5445893804042055,598,同比5%9%-4%-50%30%-5%,市场份额28%11%7%7%4%100%,资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 5:洗衣机出口出货量,12月,1-12月累计,品牌海尔美的系荣事达小天鹅合肥三洋TCL总计,内销量（万台）1154626202410311,同比-3%7%-13%0%-14%105%-7%,市场份额37%15%8%6%8%3%100%,内销量（万台）1,213581301280255943,481,同比6%-27%-32%-30%-3%56%-4%,市场份额35%17%9%8%7%3%100%,资料来源：产业在线，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日图表 6:洗衣机内销出货量,12月,1-12月累计,品牌海尔美的系荣事达小天鹅合肥三洋总计,出口量（万台）14161334154,同比-5%-24%-7%-44%-18%-21%,市场份额9%10%8%2%3%100%,出口量（万台）14621115952572,086,同比-2%-7%-4%-36%8%8%,市场份额7%10%8%2%3%100%,资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 7:空调出口出货量,12 月,1-12 月累计,品牌格力美的海尔海信科龙志高行业,出口量（万台）8570141220317,同比54.5%-12.5%22.7%9.1%25.0%10.6%,市场份额27%22%4%4%6%100%,出口量（万台）116611872481822744711,同比6.8%-13.4%1.2%34.7%6.2%-2.9%,市场份额25%25%5%4%6%100%,资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 8:空调内销出货量,12 月,1-12 月累计,品牌格力美的海尔海信科龙志高行业,内销量（万台）21090201312384,同比31.3%50.0%-16.7%-7.4%0.0%18.4%,市场份额55%23%5%3%3%100%,内销量（万台）258912324972442065777,同比9.6%-22.8%18.1%-4.0%-20.1%-4.7%,市场份额45%21%9%4%4%100%,资料来源：产业在线，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日图表 9:LCD 出口出货量,12月,1-12月累计,品牌TCL创维海信长虹康佳海尔深圳兆驰总计,出口量（万台）55622156640528,同比150%36%-8%161%221%-35%52%16%,市场份额10%1%4%3%1%1%7%100%,出口量（万台）4475627312551553925,505,同比148%-22%14%37%42%-39%36%2%,市场份额8%1%5%2%1%1%7%100%,资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 10:LCD 内销出货量,12月,1-12月累计,品牌TCL创维海信长虹康佳海尔总计,内销量（万台）838670416628450,同比16%3%-1%-34%9%-22%-6%,市场份额18%19%15%9%15%6%100%,内销量（万台）6846776354765202644,038,同比21%1%5%1%20%-14%1%,市场份额17%17%16%12%13%7%100%,资料来源：产业在线，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日附录：常用行业数据跟踪家电行业月度零售增长率监测图表 11:家电行业零售月度增长推移图,40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%,家用电器和音像器材类,全国百家大型零售企业,社会消费品零售总额,零售额,家电零售额,家电零售额 家电零售额,家电零售额,家电零售额,社会消费品 家用电器和零售总额 音像器材类,家用电器和音像器材类,家电下乡,全国百家大型零售企业,全国50家重点大型零售企业,同比,同比,累计同比,同比,同比,同比,统计局,统计局,统计局,商务部,中华商业信息网中华商业信息网,12-12,15.2%,9.7%,7.2%,28%,17.3%,12-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,14.9%14.5%14.2%13.2%13.1%13.7%13.8%14.1%15.2%16.4%13.1%,11.3%9.2%13.7%12.1%8.9%9.5%0.5%7.7%8.4%-2.9%,6.9%6.4%6.1%5.1%4.1%3.3%2.0%2.4%0.6%-2.9%,13%19%39%58%51%70%73%142%-42%19%-26%,1.5%-1.3%-3.2%4.7%3.6%17.7%-3.8%10.6%2.5%-2.7%3.3%,10%-3.6%-6.3%9.6%8.5%24.2%-4.1%5.2%4.5%-9.5%6.5%,资料来源：统计局，商务部，中华商业信息网，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,2012-12,2012-11,2012-10,2012-09,2012-08,2012-07,2012-06,2012-05,2012-04,2012-03,2012-02,2012-01,2011-12,2011-11,2011-10,2011-09,2011-08,2011-07,2011-06,2011-05,2011-04,2011-03,2011-02,2011-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日家电产品月度零售额增长率监测,图表 12:大家电零售额月度增长率推移图,图表 13:小家电零售额月度增长率推移图,60%,冰箱,洗衣机,空调,LCD,80%60%,豆浆机电热水壶,电磁炉电压力锅,电饭煲,40%40%,20%0%-20%-40%-60%资料来源：中怡康，中金公司研究部图表 14:厨卫电器零售额增长率推移图,20%0%-20%-40%-60%资料来源：中怡康，中金公司研究部,30%燃气灶,油烟机,消毒柜,燃气热水器,20%10%0%-10%-20%-30%-40%资料来源：中怡康，中金公司研究部注：中怡康数据可视为一二级城市实体店监测数据请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日家电产品月度销售均价监测图表 15:家电行业零售均价和出口均价月度推移图,零售均价,零售均价,零售均价,零售均价,零售均价 零售均价 零售均价 零售均价,冰箱,洗衣机,空调,LCD,冰箱,洗衣机 空调,LCD,单位,元/台,元/台,元/台,元/台,同比,同比,同比,同比,数据来源,中怡康,中怡康,中怡康,中怡康,中怡康 中怡康 中怡康 中怡康,12-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,3,5093,1463,3593,3382,7932,4672,4332,5262,9492,9162,7583,053,2,1291,9372,1392,2012,0862,0672,0162,0062,2092,0011,8311,968,4,0743,9084,0263,9493,5233,3023,3383,4053,5623,6613,7363,990,4,0453,7504,1103,9563,7163,7063,7673,9844,2624,0743,8334,118,7%5%3%7%3%0%2%-1%2%3%0%-2%,2%3%6%8%4%2%4%-1%5%2%-1%0%,3%3%4%4%2%1%5%6%9%9%6%8%,-4%-7%-6%-9%-11%-12%-10%-10%-7%-7%-9%-10%,出口均价冰箱,出口均价洗衣机,出口均价空调,出口均价彩电,出口均价冰箱,出口均价洗衣机,出口均价空调,出口均价彩电,单位数据来源12-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,美元/台海关总署150152147148150144145138134132146144,美元/台海关总署150144149153145148150144144135149136,美元/台海关总署249254250258265269248218211197202209,美元/台海关总署200213196198196195199191191195201187,同比海关总署3%0%0%2%7%2%14%11%13%8%20%15%,同比海关总署14%3%7%12%12%13%15%9%12%1%9%7%,同比海关总署1%-6%-5%-2%1%6%9%1%8%4%7%5%,同比海关总署-2%3%-5%-3%-7%-6%-3%-6%-8%-10%-9%-15%,资料来源：中怡康，海关总署，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9,第3周,第1周,第52周,第50周,第48周,第46周,第44周,第42周,第40周,第38周,第36周,第34周,第32周,第30周,第28周,第26周,第24周,第22周,第20周,第18周,第16周,第14周,第12周,第10周,第8周,第6周,第3周,第1周,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,12-08,12-09,12-10,12-11,12-12,13-01前,3周,第3周,第1周,第52周,第50周,第48周,第46周,第44周,第42周,第40周,第38周,第36周,第34周,第32周,第30周,第28周,第26周,第24周,第22周,第20周,第18周,第16周,第14周,第12周,第10周,第8周,第6周,第3周,第1周,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日家电产品周度零售量与价格监测图表 16:AVC 周度冰箱、洗衣机、空调、液晶电视销量同比增长率,150%,洗衣机销量同比,冰箱销量同比,空调销量同比,LCD销量同比,100%50%0%-50%-100%资料来源：AVC，中金公司研究部图表 17:AVC 月度冰箱、洗衣机、空调销量同比增长率（周度数据汇总）,120%,平板YoY,冰箱YoY,洗衣机YoY,空调YoY,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%资料来源：AVC，中金公司研究部图表 18:彩电周度零售均价,7,000,元/台,LCD电视均价,PDP电视均价,6,0005,0004,0003,0002,0001,000-资料来源：AVC，中金公司研究部注：AVC 周度数据可视为一级城市实体店监测数据请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日家电行业出货量监测,图表 19:冰箱行业出货量增长率月度推移图,图表 20:洗衣机行业出货量增长率月度推移图,50%,冰箱 内销,冰箱 出口,冰箱压缩机 销量,50%,洗 衣机 内销,洗衣 机 出口,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 21:空调行业出货量增长率月度推移图,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 22:彩电行业出货量增长率月度推移图,70%,空调 内销空调压缩机 销量,空调 出口中央空调 销售额,60%,彩电 内 销,彩电 出口,50%40%30%,10%-10%-30%-50%资料来源：产业在线，中金公司研究部图表 23:大家电出货月度增长率,20%0%-20%-40%资料来源：产业在线，中金公司研究部,冰箱,冰箱,冰箱压缩机 洗衣机,洗衣机,空调,空调,空调压缩机 中央空调 彩电,彩电,内销同比,出口同比,销量同比,内销同比,出口同比,内销同比,出口同比,销量同比,销售额同比,内销同比,出口同比,产业在线 产业在线 产业在线,产业在线 产业在线 产业在线 产业在线 产业在线,产业在线 产业在线 产业在线,12-1212-1112-1012-0912-0812-0712-0612-0512-0412-0312-0212-01,-7.6%4.5%34.3%7.8%0.3%-6.5%-11.3%-14.5%-14.2%-5.6%3.8%-21.8%,5.1%-2.2%7.9%18.3%4.9%-4.6%4.7%12.9%3.4%-1.1%6.6%-3.2%,32.6%37.7%46.3%33.0%25.6%20.7%-2.4%-0.3%-10.3%-3.1%-3.0%-21.5%,-7.1%-2.6%-1.0%1.4%-5.1%-8.8%-12.1%0.1%-0.1%-2.7%-10.5%-5.9%,-21.2%1.5%-1.2%17.8%-1.2%5.1%27.7%20.8%2.1%12.4%56.0%3.2%,18.4%6.2%-3.0%2.6%-9.1%-15.2%-7.7%-6.5%-8.5%0.7%20.0%-25.6%,10.6%19.8%12.1%-4.6%-8.1%-1.1%-6.7%-0.5%-12.8%-3.9%12.0%-25.8%,20.9%17.6%0.8%-6.8%-24.9%-24.1%-15.1%-10.3%0.9%11.8%11.0%-32.1%,25.4%15.0%11.1%9.0%5.5%6.5%0.1%-0.4%-5.3%-10.7%17.9%-23.9%,-7.7%0.5%-0.5%2.7%8.6%1.1%-1.7%-5.0%4.7%-2.2%-6.4%-12.4%,10.2%-24.8%-8.7%-10.1%-15.8%-14.4%-4.9%5.4%12.0%-0.3%-2.9%-3.0%,资料来源：产业在线，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11,2012-10,2012-07,2012-04,2012-01,2011-10,2011-07,2011-04,2011-01,2010-10,2010-07,2010-04,2010-01,2009-10,2009-07,2009-04,2009-01,2008-10,2008-07,2008-04,2008-01,2007-10,2007-07,2007-04,2007-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,11-02,11-01,10-12,10-11,10-10,10-09,10-08,10-07,10-06,10-05,10-04,10-03,10-02,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日房地产监测图表 24:商品房销售面积和竣工面积月度增长推移图100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,商品房销售面积:住宅,房屋竣工面积:住宅,资料来源：统计局，中金公司研究部图表 25:主要城市（北京、深圳、广州、杭州、天津、大连、长沙）二手房销售面积月度增长率推移图,100%,增长率,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%资料来源：统计局，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,13-01,12-12,12-11,12-10,12-09,12-08,12-07,12-06,12-05,12-04,12-03,12-02,12-01,11-12,11-11,11-10,11-09,11-08,11-07,11-06,11-05,11-04,11-03,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日成本监测,图表 26:金属价格环比增长率月度推移图,图表 27:金属价格同比增长率月度推移图,10%5%0%-5%,冷轧板卷:0.5mm 环比铜 环比铝 环比不锈钢 环比,40%30%20%10%0%,冷轧 板卷:0.5mm 同比铜 同比铝 同比不锈 钢 同比,-10%,-10%-15%资料来源：Wind，中金公司研究部图表 28:液晶面板价格环比增长率月度推移图,-20%-30%资料来源：Wind，中金公司研究部图表 29:近期液晶面板价格变动明细,4.0%,32寸 环比,42寸 环比,46寸 环比,面板价格,价格变动,3.0%2.0%,32寸 42寸 46寸 32寸 42寸 46寸美元 美元 美元 美元 美元 美元,1.0%0.0%,2013-01-182013-01-04,127128,224227,-1-2,-3-1,-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%,2012-12-192012-12-042012-11-202012-11-052012-10-202012-10-052012-09-20,130130130130129128128,228228228228228225223,287287287287287286286,0001100,0000322,0000100,资料来源：Displaysearch，中金公司研究部,资料来源：Displaysearch，中金公司研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13,中金公司研究部：2013 年 2 月 1 日图表 30:可比公司估值表,子行业分类,代码,公司,股价,总市值,净利润(百万元),每股收益,市盈率,11年底-13年底,PEG,本地货币,百万美元,2011A,YoY,2012E,YoY,2013E,YoY,2011A,2012E,2013E,2011A,2012E,2013E,净利润CAGR,家电,A股 白电,000527.CH000651.CH600690.CH600983.CH000418.CH000521.CH000921.CH,美的电器格力电器青岛海尔合肥三洋小天鹅A美菱电器ST科龙,9.1829.2713.967.4110.864.297.98,4,99214,1476,0486341,0175031,387,3,6995,2372,690321453107227,18%22%20%6%-11%-67%-61%,3,8877,3783,318357421157714,5%41%23%11%-7%47%215%,4,4058,8743,886426496187856,13%20%17%19%18%19%20%,1.091.741.000.600.720.170.17,1.152.451.240.670.670.250.53,1.302.951.450.800.780.290.63,8.416.813.912.315.225.647.6,8.011.911.311.116.317.415.1,7.19.99.69.313.814.612.6,9.1%30.2%20.2%15.2%4.6%32.3%94.2%,0.880.400.560.733.540.540.16,A股平均,28,729,14.0,11.0,9.3,黑电,000100.CH600839.CH000016.CH600060.CH,TCL集团四川长虹深康佳海信电器,2.392.133.5011.75,3,2551,5805942,467,1,013406251,689,133%39%-70%102%,753315641,443,-26%-22%156%-15%,9834071201,703,31%29%88%18%,0.120.090.021.29,0.090.070.051.10,0.120.090.101.30,20.024.2168.79.1,26.931.265.810.6,20.624.235.19.0,-1.5%0.1%119.2%0.4%,-18.12322.670.5526.13,A股平均,7,896,15.7,19.1,15.3,小家电,002242.CH002403.CH002032.CH002035.CH002508.CH,九阳股份爱仕达苏泊尔华帝股份老板电器,7.078.7312.009.8524.20,8643371,224455996,50160476139187,-15%-3%18%14%39%,47335478150268,-6%-42%0%8%44%,51754548173338,9%55%15%15%26%,0.660.250.750.570.73,0.620.150.750.611.05,0.680.230.860.701.32,10.734.816.017.433.1,11.460.115.916.123.1,10.438.813.914.018.3,1.6%-5.3%7.3%11.6%34.5%,7.26-11.432.181.390.67,A股平均,4,467,19.4,21.3,20.5,H股 白电,1169.HK0449.HK,海尔电器志高控股,12.920.25,4,079271,1,406-144,44%-146%,1,75381,25%156%,2,034177,16%120%,0.73-0.02,0.960.01,1.110.02,17.7n.a.,13.522.2,11.710.1,20.3%n.a.,0.67n.a.,H股平均,12.9,13.9,10.9,黑电,0751.HK1070.HK2618.HK,创维数码TCL多媒体TCL通讯,4.725.492.32,1,686935337,1,252226800,7%123%14%,1,52776167,22%236%-92%,1,756927239,15%22%256%,0.450.170.72,0.550.580.06,0.630.700.21,10.432.03.2,8.69.538.4,7.57.810.8,18.4%102.4%-45.3%,0.470.09-0.85,H股平均,15.2,18.8,8.7,美国,WHR USUTX USAOS USGE.US,WhirlpoolUnited TechnologyA.O.SmithGE,114.1988.5069.1822.26,8,89081,1103,194233,424,4015,13015913,641,-35%17%35%17%,7305,54916017,335,82%8%1%27%,8536,33718818,651,17%14%18%8%,5.155.604.011.30,9.386.054.041.65,10.966.914.761.78,22.215.817.217.1,12.214.617.113.5,10.412.814.512.5,45.8%11.1%8.9%16.9%,0.271.311.930.80,平均,18.1,14.3,12.6,欧洲,ELUXB.SSARCLK.TIDLG.IMSK.FPRAA GYPHIA.NA,ElectroluxArcelikDeLonghiSEBRationalPhilips,168.5011.8511.7759.19223.0022.95,8,1884,5522,3884,0123,44029,806,2,0645079023579226,-48%-2%20%6%-1%-84%,3,260595112212981,459,58%18%24%-10%24%546%,4,2607081372331091,700