煤炭行业供给专题报告整合矿：整合矿投产致未来产量增4%其中山西4亿吨待释放0821.ppt

Table_Header1,证券研究报告_XX,年 6 月 月 日,Table_Title,Table_Grade,Table_ChartGrowth,-1%,4%,Table_Author,Table_Summary,6102010000,Table_GrowthRate,Table_FooterContact,Table_Top,Table_AuthorTemp16506,证券研究报告_行业深度分析报告2012 年 08 14 21 日,煤炭行业供给专题报告整合矿整合矿投产致未来产量年增 4%，其中山西 4 亿吨待释放,行业评级前次评级行业走势,买入,安鹏 分析师电话：021-60750610eMail：,Table_Temp,-7%,执业编号：S0260512030008,买入,-13%,investRatingChange.same十一五：各地推进资源整合，小矿产量占比下滑明显十一五期间，山西、河南等省份大力推进煤炭资源整合，全国累计关闭小煤,-19%-25%2011/8,2011/11采掘,2012/2 2012/5沪深300,矿 9,616 处，淘汰落后产能 5.4 亿吨。10 年 30 万吨以下煤矿产量占比由 05年的 45%下降到 22%。各地来看，山西和内蒙小矿产量下降最为明显。山西：整合煤矿尚余 4 亿吨待释放，13-15 年年均释放 1.3 亿吨,市场表现行业指数沪深 300,1 个月-9.75-2.13,3 个月-12.17-3.75,12 个月-18.80-12.53,山西省 09、10 和 11 年产量分别为 6.15 亿吨、7.41 亿吨和 8.72 亿吨，自 09年 4 月推进煤炭资源整合以来，参与整合的煤矿规划产能达 8.4 亿吨。重点整合矿：重点整合矿整合后累计产能达到 3.9 亿吨，11 年和 12 年上半年产量分别为 1.08 亿吨和 0.64 亿吨，预计后续还将释放产能约 2.6 亿吨；地方煤矿：11 年和 12 年上半年山西省地方煤矿产量分别为 2.85 亿吨和 1.42亿吨，据我们推算，地方煤矿整合完成后产能预计还将释放约 1.8 亿吨。按照山西省工业厅文件，截至目前共有 475 座矿井完成了兼并重组开工建设的批复，平均建设工期为 20 个月，总产能达到 4.89 亿吨，根据各煤矿的建设工期，13 年和 14 年为技改矿井集中完成期。根据我们测算，11 至 15 年山西累计投产产能数分别为 0.18 亿吨、1.33 亿吨、3.68 亿吨、4.67 亿吨和 4.84 亿吨，不过由于技改完成至正常运行一般经过半年以上周期，预计 13-15 年平均年新增产量约 1.3 吨。全国及各省区：豫贵陕整合正在推近中，新增产量约 1.3 亿吨十二五期间全国计划淘汰 2,917 座落后煤矿，产能 9,718 万吨。河南省：10 年省内推进煤矿整合，全省规划总产能 2.39 亿吨。今年 5 月开始河南省要求省内小矿全部停产复查；预计 12 年底复产，新增年产量约 1亿吨（12 年上半年全省产量为 7357 万吨），较 11 年产量增加 5000 万吨；贵州和陕西：贵州和陕西整合空间亦较大，两省规划 15 年较 11 年产量分别增加 0.6 亿吨和 2 亿吨，其中技改矿新增产量分别约 3000 万吨和 5000 万吨。未来投资焦点：关注集团和公司整合矿进展重点上市公司在山西整合总产能合计 6,885 万吨，其中潞安环能整合矿产能最大为 1,710 万吨，阳泉煤业、永泰能源次之。另外，由于产量基数较低，随着整合产能释放，山煤国际和永泰能源产能复合增长率最快。河南地区，主要受益公司是神火股份和平煤股份。结论：预计未来三年小矿产量累计增 4.5 亿吨，贡献年全国增量 4%考虑主要参与整合的省份山西、河南、陕西、贵州产量释放计划、其他省份可能的提升，以及十二五规划淘汰产能数量，预计未来三年产量累计增加 4.5亿吨，按照发改委 12 年规划产量 36.5 亿吨，整合矿贡献增量 4%以内。风险提示：小矿产量整体超预期释放致煤价下滑广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。,Table_Header2,行业深度分析报告,目录索引十一五：各地推进资源整合，小矿产量占比下滑明显.5全国：“十一五”小矿产量占比下滑，集中度提升显著.5各省产量：蒙晋鲁皖小矿产量有所下降，陕黔湘等省小矿占比仍较高.5整合进展：山西河南率先进行大规模整合，各省淘汰数千座小矿.7山西：整合煤矿尚余 4 亿吨待释放.8整顿伊始省内产量下降 9,000 万吨，目前各矿基本处于开工技改状态.8参与整合的小矿完成后产能达到 8 亿吨，无烟煤炼焦煤整合力度最大.9十二五整合矿产量预计释放 4 亿吨，其中 13-15 年年均投产 1.3 亿吨.11河南：整合矿近期全部关停，未来释放 1 亿吨以内.1210 年启动煤矿整合规划，重组重点为产能 15-30 万吨小煤矿.12整合概况：六大整合主体参与整合小矿，目前均已停产.1313 年整合煤矿产量将逐步释放，预计新增产能约 1 亿吨.14全国及其他省区：陕西和贵州整合空间较大.15十二五目标：淘汰产能 9,718 万吨，陕西贵州整合空间较大.15贵州省：十二五产量合计增 6000 万吨，其中改扩建新增占 3000 万吨.17陕西省：总产量增加 2 亿吨，整合煤矿产量占约 5000 万吨.18未来投资焦点：关注集团和公司整合矿进展.20山西整合收官，上市公司整合矿 13-14 年迎来投产高峰.20河南省整合进入尾声，省属煤炭企业最受益.24其他省份：内蒙、新疆和贵州开启整合，部分上市公司将受益.25结论：预计未来三年小矿产量累计增 4.5 亿吨，贡献年全国增量 4%.26风险提示.26Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 2 页,Table_Header2,行业深度分析报告,图表索引图 1：全国十二五煤矿产能规划比例.15表 1：“十一五”期间全国小矿产量占比下降明显.5表 2：2005-2009 年全国小矿产量复合增长 2.2%，陕西省增长最快.6表 3：2005-2009 全国大、中、小型矿井产量结构.6表 4：各省市“十一五”期间煤矿整合情况.7表 5：山西整合初期即 08-09 年各种矿井产量情况.8表 6：山西煤矿兼并重组各阶段进度.9表 7：09 年整合后山西省整合煤矿数量、产能分布.9表 8：山西省各城市整合矿情况.9表 9：山西八大煤企整合矿情况.10表 10：2008-2012 年重点矿井和地方矿井产量.11表 11：吕梁地区释放进度较快，太原、运城释放稍慢.11表 12：批复开工建设的整合矿井产能投放情况.12表 13：河南 09 年各矿井产量(万吨).13表 14：河南煤矿资源整合各阶段进展.13表 15：河南重组主体企业以及整合小矿计划数.14表 16：兼并重组主体企业实际整合情况.14表 17：河南整合煤矿前后矿井规模与产能.14表 18：河南 09-11 年煤炭产量.15表 19：全国十二五煤炭整合规划.15表 20：各地煤矿“十二五”兼并整合目标.16表 21：“十一五”贵州省煤炭行业发展概况.17表 22：贵州煤炭整合进展情况.17表 23：贵州十二五煤炭发展规划.18表 24：贵州省现有产能 2015 年和 2020 年小矿产能及占比.18表 25：陕西省十一五煤炭发展成果.19表 26：陕西十一五煤炭整合成果.19表 27：陕西十二五煤炭整合目标.19表 28：陕西十二五建设矿井目标.20表 29：陕西煤炭整合进展.20表 30：上市公司山西地区整合矿投产预测.20表 31：山煤国际整合矿概况.21表 32：阳泉煤矿整合矿概况.21表 33：潞安环能整合矿.22表 34：兰花科创整合矿.22表 35：西山煤电整合矿.22表 36：永泰能源煤矿资产概况.23表 37：山西冀中资源概况.23表 38：冀中能源山西矿区段王、天泰两处资源概况.24表 39：上市公司河南省整合矿投产预测.24Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 3 页,Table_Header2,行业深度分析报告,表 40：神火股份整合矿.24表 41：平煤股份截至 2011 年末整合矿.25Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 4 页,Table_Header2,行业深度分析报告,十一五：各地推进资源整合，小矿产量占比下滑明显全国：“十一五”小矿产量占比下滑，集中度提升显著08年，山西率先启动大规模资源整合，随后河南、山东、贵州、陕西等产煤大省接力推进。根据统计局数据，10年全国煤炭产量32.4亿吨，其中30万吨以下煤矿产量占比由05年的45%下降到22%，全国煤矿数量由2.48万座降至1.5万座，平均单井产能由9.6万吨提升至20万吨。“十一五”期间，全国累计关闭小煤矿9,616处，淘汰落后产能5.4亿吨，30万吨以下小煤矿减少到1万处以内。表1：“十一五”期间全国小矿产量占比下降明显,2005,2010,煤炭产量(亿吨)煤炭资源储量(亿吨)全国煤矿数量(万座)平均单井产能(万吨/年),22.110,0002.489.6,32.413,4121.520,30 万吨以下大型煤矿千万吨级5000 万吨级亿吨级,产量(亿吨)产量占比产量(亿吨)产量占比数量(家)产量占比数量(家)产量占比数量(家)产量占比,1045%9.141%3036.8%38%26%,7.122%18.858%4555.6%1019%525%,数据来源：中国煤炭工业年鉴、广发证券发展研究中心各省产量：蒙晋鲁皖小矿产量有所下降，陕黔湘等省小矿占比仍较高根据煤炭工业协会的统计，05-09年期间，全国小矿产量复合增长率仅2.2%（全国煤炭总产量增长9.6%），09年全国小矿产量占比26.6%，较2005年下降8.6个百分点。从小矿绝对量来看：05-09年陕西和黑龙江的小矿产量增长最多，分别为10,540万吨和3,274万吨；山西和内蒙的小矿产量下降最多，分别为10,786万吨和5,983万吨，主要由于山西和内蒙整合力度较大。从小矿产量占比来看：05-09年内蒙古、山西、河南下降幅度最大，分别下降29.0个、20.8个和12.8个百分点。至09年，湖南、贵州和陕西小矿产量占比最高，分别达到98%、80%和39%；此外，从小矿数量来看，湖南、贵州、云南和四川小矿数量均超过1000处，未来整合空间较大，而内蒙古和安徽小矿占比仅2.4%和3.6%。Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 5 页,表2：2005-2009年全国小矿产量复合增长2.2%，陕西省增长最快,Table_Header2,行业深度分析报告,2009 年,2005-2009 年复合增长率,大型矿,中型矿,小型矿,总量,大型矿,中型矿,小型矿,总量,全国,144374,53993,81144,304989,12.3%,24.0%,2.2%,9.6%,西部重点产煤省,内蒙古陕西甘肃贵州宁夏新疆,11259590716841975,24761231711028546441036,144711491685108626441793,602802982039761369155998740,32.6%34.1%0.8%16.4%,106.2%24.9%3.3%1.9%39.6%24.2%,-33.6%86.4%9.5%5.1%25.1%25.8%,26.3%17.2%2.6%6.6%20.5%22.1%,中部重点产煤省,山西河南安徽湖南,30557899411606,70373474449151,1195063424596729,6153523038128496880,9.3%7.6%15.9%,7.2%12.0%-13.1%-26.5%,-14.9%1.3%-2.9%11.4%,2.2%11.4%13.2%8.8%,东部重点产煤省,山东黑龙江河北,949745946544,356212511114,9783891539,1437899018585,2.1%0.7%9.9%,8.8%3.4%7.1%,-13.4%58.5%0.0%,2.5%0.4%3.2%,数据来源：中国煤炭工业年鉴、广发证券发展研究中心表3：2005-2009全国大、中、小型矿井产量结构,2005 年,2009 年,大型矿,中型矿,小型矿,大型矿,中型矿,小型矿,全国,43.0%,10.8%,35.2%,47.3%,17.7%,26.6%,西部重点产煤省,内蒙古陕西甘肃贵州宁夏新疆,15.4%11.5%45.5%10.1%79.9%0.0%,5.8%6.0%26.9%7.5%6.4%11.0%,31.4%6.0%13.3%84.0%9.9%18.2%,18.7%19.8%42.4%14.4%0.0%0.0%,41.1%7.8%27.7%6.2%11.5%11.9%,2.4%38.5%17.2%79.3%11.5%20.5%,中部重点产煤省,山西河南安徽湖南,37.9%44.8%82.0%,9.4%14.7%10.0%10.6%,40.2%40.3%6.6%89.0%,49.7%39.0%90.3%,11.4%15.1%3.5%2.2%,19.4%27.5%3.6%97.8%,东部重点产煤省,山东,67.1%,19.5%,13.4%,66.1%,24.8%,6.8%,Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 6 页,Table_Header2,行业深度分析报告,黑龙江河北,45.9%59.1%,11.3%11.2%,6.3%7.1%,46.4%76.2%,12.6%13.0%,39.3%6.3%,数据来源：中国煤炭工业年鉴、广发证券发展研究中心整合进展：山西河南率先进行大规模整合，各省淘汰数千座小矿“十一五”期间，各省相继展开煤矿兼并重组，其中山西、河南整合力度较大。西部地区：内蒙、陕西、甘肃、贵州、宁夏和新疆共关闭超过2,000多座小矿，内蒙古、宁夏整合后单井平均产能超过100万吨；中部地区：以山西大规模煤矿重组为起点，整合后山西单井平均产能达到120万吨/年，河南兼并重组重点为生产规模在15-30万吨的煤矿；东部地区：山东单井平均产能最大，超过70万吨，其他省份较小。表4：各省市“十一五”期间煤矿整合情况,省份,10 年小矿数,十一五关闭数,整合后产能,整合成果,120 万吨以上矿井 105 处，产量占总产能 70%以上，千万吨级以,内蒙古,约 800,140,上矿井 20 处，占总产能 30%。煤矿数量由 1,378 处减少到 551,处，单井产能由不足 14 万吨提高到 140 万吨,陕西甘肃贵州宁夏新疆山西湖南河北山东黑龙江,2962001,012402502831,0072600726,343165约 60066160约 30001254577约 70763,75191910018.31207.2147110,淘汰落后产能 2500 万吨，小矿数量由 850 处减少到 296 处，煤矿总数在 600 处左右。大型煤企业产量达 2 亿吨，占全省产量 56%10 年底，产能在 30 万吨以下的小煤矿数量约 200 座10 年底煤矿减少 678 个，单井产能由 5.04 万吨提高到 19 万吨煤矿由 155 个减少到 97 个，10 万吨以下全部关闭。“十一五”期间共关闭 66 座矿，淘汰落后产能 421 万吨10 年底，煤矿数量约 360 个，90%都是小煤矿，单井产能由 6.5万吨提高到 18.3 万吨由 4,278 处减少到 1,053 座，淘汰 30 万吨淘汰，单井达 120 万吨矿井数由 2,256 处减少到 1,002 处，淘汰 3 万吨/年及以下的矿井；单井规模由 2.4 万吨/年提升到 7.2 万吨/年，增长 2 倍关闭 577 座，涉及落后产能 970 万吨；整合 253 座矿，小矿数量由 1,100 座减为 270 座10年矿井数量为223处，关闭9万吨以下小矿淘汰落后产能 2,753 万吨。10 年底煤矿总数 860 座，小矿占 95%,资料来源：煤炭资源网、煤炭市场网、煤炭工业年鉴、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 7 页,Table_Header2,行业深度分析报告,山西：整合煤矿尚余 4 亿吨待释放整顿伊始省内产量下降 9,000 万吨，目前各矿基本处于开工技改状态1、整合目标：企业规模300万吨，矿井规模90万吨08年9月出台了山西省人民政府关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见，正式展开煤矿兼并重组规划。09年4月，山西省下发关于进一步加快推进煤矿企业兼并重组整合有关问题的通知，继续推进兼并重组整合中小煤矿的工作。规划到2010年底，全省矿井数量控制目标由原来的1500座调整为1000座，兼并重组整合后煤矿企业规模原则上不低于300万吨/年，矿井生产规模原则上不低于90万吨/年。2、兼并重组方式和过程：确定主体签订协议开工批复整合矿复产各市人民政府负责其行政区域内重组整合，省内符合条件的煤企为主要整合主体。由市县人民政府对兼并重组主体企业与被兼并企业签订的重组整合协议和申请报告进行初审，最终由省市煤炭行业主管部门联合审查批复或备案开工申请，确定待整合的煤企煤矿及其整合后的产能，并对要关闭的煤矿确定关闭时间。整体来看，自08年规划出台，09-10年重组煤矿签订正式协议，并进行采矿权许可证变更，11年具备条件的矿井开始进行技改。3、整合初期效果：09年关停部分矿井后，产量下降9000万吨09年整合开始后，因为小矿关闭和停产，省内产量显著下降，09年全省产量为6.57亿吨，较08年下降6.2%。同时，小矿产量由09年的2.07亿吨下降至1.20亿吨，降幅达到42%。各矿结构中，09年小矿、中矿和大矿占比分别为19.4%、11.4%和49.7%，其中小矿产量占比下降12.1个百分点。至2011年初兼并重组完成，煤矿进入复工和投产阶段。全省煤矿数为1053处，单井平均规模达到120万吨/年以上，比05年的16.8万吨/年提升6倍多，办矿主体由2200多个减少到130多个，形成了亿吨级煤炭生产企业4家，5000万吨级煤炭生产企业3家，千万吨级以上的大型煤炭集团11家。表5：山西整合初期即08-09年各种矿井产量情况,总量,大型矿井,中型矿井,小型矿井,08 年：产量(万吨)产量占比09 年：产量(万吨)产量占比08-09 年产量增长率,65737100%61535100%-6.2%,2721541.4%3055749.7%12.3%,63119.6%703711.4%11.5%,2068931.5%1195019.4%-42.2%,数据来源：中国煤炭工业年鉴、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 8 页,2008,2009,2010 初,2010 年底,2011,表6：山西煤矿兼并重组各阶段进度,Table_Header2,行业深度分析报告,时间2012 年 5 月,整合进度出台整合规划文件，初步确定整合主体企业和矿井数量煤矿兼并重组启动，11 个市全部完成兼并重组整合方案的报批工作和矿井压减任务；进一步明确整合后全省矿井数量和单井平均产能全省重组整合煤矿正式协议签订率达到 98%，兼并重组主体到位率达到 96%，特别是具有决定性意义的采矿许可证变更率已达 82%。具备复产条件的重组整合煤矿和过渡期煤矿，经过验收后迅速复产，不断加入煤炭生产企业行列整合结束，矿井数量为 1053 座，30 万吨以下的小煤矿全部淘汰，单井平均规模达到 120 万吨/年。兼并重组矿井开始进行整合批复和开工建设批复。08 年-10 年累计关闭小矿 1505 座，淘汰落后产能 2.6 亿吨重组整合过程中累计关闭矿井 3000 多座，基本完成了关闭淘汰落后小煤矿的任务全省重组整合保留的 922 座矿井，有 778 座要进行技改建设。截至 5 月底，已批准开工报告719 座，开工 673 座,数据来源：煤炭资源网、煤炭市场网、广发证券发展研究中心参与整合的小矿完成后产能达到 8 亿吨，无烟煤炼焦煤整合力度最大1、整合初期含整合矿在内全省所有矿井产能超过11亿吨根据中国煤炭工业年鉴的数据，09年底山西包括原有矿和规划的重组矿在内的所有矿井的总产能为113,615万吨/年。其中，国有、民营和混合所有制企业产能占比分别为34.0%、25.9%和40.1%。根据最新的统计数据，截至10年底山西煤矿中在产的煤矿的总产能87,606万吨/年，大部分整合矿尚未形成产能。表7：09年整合后山西省整合煤矿数量、产能分布,数量,占比,产能,占比,平均产能,省属国有重点、地方国有、央企及省外企业办矿民营企业混合所有制合计,2083195261,053,19.8%30.2%50.0%-,38,61529,40045,600113,615,34.0%25.9%40.1%-,1869287-,数据来源：中国煤炭工业年鉴、广发证券发展研究中心2、参与整合的煤矿完成后产能达8.4亿吨，晋城、吕梁、临汾整合力度最大根据山西省规划，全省参与整合的煤矿整合后产能达到84,241万吨（其中部分整合矿已形成产能）。分地市来看，晋城（无烟煤）、吕梁（炼焦煤）、临汾（炼焦煤）和晋中（炼焦煤）参与整合的小煤矿较多，整合后产能分别达到1亿吨以上。其中晋城和吕梁市整合力度最大，单井平均产能由约15万吨提升至90万吨以上。表8：山西省各城市整合矿情况Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 9 页,-,Table_Header2,行业深度分析报告,城市太原市大同市阳泉市长治市晋城市朔州市忻州市晋中市吕梁市临汾市运城市合计,整合前煤矿数130127151297608135175256355392532,679,整合后煤矿数536553110129666812211212917924*,整合前总产能348631353503831681886156548976427603897692563419,整合后总产能43354865476098851123086607200106801068010746120084,241,整合前单井平均规模2725222813.5453029.91622.917.5,整合后单井平均规模82759095879010687.59683.371,数据来源：广发证券发展研究中心整理（*注：有新闻报道为922座）3、国有企业八大集团为兼并重组主体企业，控制整合产能超过3.8亿吨根据山西省整合规划，国有重点企业中八大集团参与山西省整合，整合过程淘汰了600多座矿井，整合后保留429座矿，产能38700万吨/年，占山西整合矿井整合后产能的46%。其中，焦煤集团和运销集团整合煤矿数量和产能较大，整合后产能分别达到7035万吨和1.38亿吨，其他集团整合产能均约3000万吨。从整合矿与原生产矿井规模来看，山煤集团和运销集团在整合过程中从以煤炭销售业务为主，逐步进入到煤炭生产领域，新增的煤炭产能最为明显；除此之外，焦煤集团、晋煤集团和阳煤集团整合产能占11年产量比值也超过50%。表9：山西八大煤企整合矿情况,集团同煤集团焦煤集团阳煤集团潞安集团晋煤集团山煤集团运销集团中煤山西合计,11 年产量（万吨）115361100658517718525377041001640062634,整合煤矿数（个数）1031588010111254448471103,保留煤矿数（个数）39673247432016516429,整合后产能（万吨）34807035306030003090300013815222038700,整合产能占 11年产量比30%64%52%39%59%390%337%14%,数据来源：公司公告，广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 10 页,-,-,Table_Header2,行业深度分析报告,十二五整合矿产量预计释放 4 亿吨，其中 13-15 年年均投产 1.3 亿吨1、整合煤矿尚余约4.4亿吨产能待释放，其中重点企业整合矿占多数山西省自09年开始大规模整合之后，山西省增速显著放缓，其中09、10和11年产量分别为6.15亿吨、7.41亿吨和8.72亿吨，同比增速分别为-6.16%，20.37%，17.7%。重点整合矿：09-11年山西省重点整合煤矿产量分别为4,460、万吨8,148万吨和10,790万吨，12年1-6月产量达到6372万吨（同比增长25%），按照重点整合38700万吨的整合总量，预计12年全年的投产量将占其总产能的30%以上，即重点整合煤矿后续还将释放产能约2.6亿吨。地方煤矿：09-11年山西省地方煤矿产量分别为19,191万吨、21,830万吨和28,498万吨，近两年增速较快主要由于参与整合煤矿的产量释放。根据我们推算，地方煤矿整合完成后产能预计还将释放约1.8亿吨。重点原矿井：09-11年山西省重点原矿井产量分别为37,904万吨、44,119万吨和47,940万吨（09年产能为38,615万吨）。即10年以来山西省新建重点矿井产能新增产能约为1亿吨。表10：2008-2012年重点矿井和地方矿井产量,2008,2009,2010,2011,2012M1-6,总产量重点煤矿重点原矿井重点整合地方煤矿,65,57734,84830,729,61,55542,36437,9044,46019,191,74,09652,26644,1198,14821,830,87,22858,73047,94010,79028,498,463823222225850637214160,数据来源：煤炭资源网、广发证券发展研究中心2、分区域：吕梁地区释放较快，太原、运城释放进度较慢按照山西各地区12年上半年的产量情况，测算吕梁、晋中等地区整合煤矿释放进度较快，而太原、运城地区整体释放进度较慢。表11：吕梁地区释放进度较快，太原、运城释放稍慢,城市太原市大同市阳泉市长治市晋城市朔州市,整合后产能4,3354,8654,7609,88511,2308,660,上半年地方及整合矿产量1787971,0982,5092,3912,230,已释放产能3561,5942,1965,0184,7814,460,剩余产能占比91.8%67.2%53.9%49.2%57.4%48.5%,Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 11 页,Table_Header2,行业深度分析报告,忻州市晋中市吕梁市临汾市运城市合计,7,20010,68010,68010,7461,20084,241,1,6622,7373,5971,5292720,531,3,3245,4747,1943,0585341,063,53.8%48.7%32.6%71.5%95.6%,数据来源：煤炭资源网、广发证券发展研究中心3、预计13-15年整合矿平均年新增产量1.3亿吨根据山西省整合煤矿的进度，09年和10年为煤矿兼并重组方案的批复阶段，10-12年为煤矿兼并重组整合开工建设方案的批复阶段。而按照山西省工业厅文件，截至目前共有475座矿井完成了兼并重组开工建设的批复，平均建设工期为20个月，总产能达到4.89亿吨，根据各煤矿的建设工期，13年和14年为技改矿井集中完成期。根据我们测算，11至15年累计投产产能数分别为0.18亿吨、1.33亿吨、3.68亿吨、4.67亿吨和4.84亿吨，不过由于技改完成至正常运行一般经过半年以上周期，预计13-15年平均年新增产量约1.3吨。表12：批复开工建设的整合矿井产能投放情况,2010E,2011E,2012E,2013E,2014E,2015E,2016E,2017E,累计投产矿井数投产总产能（万吨）预计总产量（万吨）新增产量（万吨）,40852828,2491,826637609,44013,2525,0554,417,46536,76517,28112,227,47146,72532,24814,966,47248,37743,95611,708,47248,88647,9964,040,47248,94048,940944,数据来源：山西煤炭信息网、广发证券发展研究中心河南：整合矿近期全部关停，未来释放 1 亿吨以内10 年启动煤矿整合规划，重组重点为产能 15-30 万吨小煤矿10年3月，政府出台河南省煤炭企业兼并重组实施意见，开启兼并重组工作。1、兼并重组目标：兼并重组重点为生产规模在15-30万吨的煤矿，共整合466处小煤矿（不包括年生产规模100万吨以上煤炭企业所属矿井），减少产能8,000万吨。建成3家年产5,000万吨以上的特大型煤炭企业，省骨干煤炭企业资源控制总量占全省85%以上；单井生产规模不低于15万吨/年。2、整合前河南小型矿井产量：09年河南省煤炭产量23,037万吨，其中小型矿井产Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 12 页,Table_Header2,行业深度分析报告,量6,342万吨，占总产量27.5%，而大型矿井产量占总产量为39%。表13：河南09年各矿井产量(万吨),合计,大型矿井,中型矿井,小型矿井,产量占比,23,037100%,8,99439.0%,3,47415.1%,634227.5%,注：其他在建矿井产量未列出。数据来源：广发证券发展研究中心3、兼并整合方式：以省骨干煤炭企业为主体，以资源为基础，以资产为纽带，通过企业并购、转让、联合重组、控股等多种方式，由大型煤炭企业兼并重组中小煤矿；鼓励大型煤炭企业联合重组。4、整合实施规划：三阶段实施（1）10年2月-3月：制定方案。对全省所有煤矿状况进行调查摸底，为兼并重组工作提供基础数据；（2）10年4月-11年3月：组织实施。按照兼并重组方案，明确主体企业，确定被兼并重组小煤矿，制定配套措施，建立退出机制；（3）11年4月-11年6月：检查验收。兼并重组完成后，政府组织有关部门对兼并重组后的企业进行检查验收，并对兼并重组工作进行总结。整合概况：六大整合主体参与整合小矿，目前均已停产1、目前所有兼并重组小矿均处停产状态截至11年底，河南省兼并重组工作基本完成。参与整合的498处小矿中，166处直接退出，实际参与整合的332处基本完成资产评估和证照办理工作，复工、复产比例达到82.2%。12年上半年，由于省内发生煤炭生产安全事故，政府开展安全“回头看”活动。要求全省所有兼并重组小矿从5月中旬起一律停产、停工，并进行再检查、再验收，预计11月底以后将陆续复产。表14：河南煤矿资源整合各阶段进展,时间10 年 9 月底11 年 9 月底12 年 5 月,整合进程全省签订正式兼并重组协议的 456 处小煤矿，有 302 处完成资产评估，360 处通过新企业名称预核准，77 处进入采矿许可证变更程序全省 498 处兼并重组小煤矿中，实际参加兼并重组的 332 处，直接退出关闭 166 处。参与整合矿井中 272 处矿井复工复产，占保留兼并重组矿井总数的 82.2%；166 处退出关闭矿井中，已经关闭 153 处，淘汰落后产能 2250 万吨以上全省所有重组小矿从 5 月中旬起一律停产、停工，进行再检查、再验收，预计 11 月底复产,数据来源：煤炭资源网，广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 13 页,58,38,74,5,Table_Header2,行业深度分析报告,2、整合主体：省内“六大集团”主导实际整合情况来看，六大集团实际整合资源436处。其中郑煤集团、中平能化分别整合124处和110处，整合最多。表15：河南重组主体企业以及整合小矿计划数,企业集团中平能化集团河南煤化集团郑煤集团义煤集团神火集团河南煤层气公司,整合小矿数原方案1321248430,整合矿区平顶山矿区、韩梁矿区、临汝矿区、禹州矿区、郏县矿区、许昌、漯河永夏矿区、鹤壁矿区、安阳矿区、焦作矿区、济源矿区、新乡矿区;新密矿区、登封矿区、荥巩矿区、新郑矿区、三李矿区义马矿区、陕渑矿区、新安矿区、偃龙矿区、宜洛矿区、汝阳矿区许昌矿区、郑州矿区可利用自身技术力量优势，兼并重组中小煤矿,数据来源：煤炭资源网，广发证券发展研究中心表16：兼并重组主体企业实际整合情况,企业集团中平能化集团河南煤化集团郑煤集团义煤集团神火集团河南省煤层气,整合小矿数1101247944,截至时间11 年 10 月11 年 12 月11 年 9 月12 年 6 月11 年 9 月11 年 12 月,整合情况43 处小矿复工复产，59 处小矿退出关闭46 处复工复产，其中复工 35 处，复产 11 处进入重组程序 102 家，劝退关闭 23 家，复工复产 44 家2 对未进入整合程序，46 对复工复产，31 对关闭退出37 完成资产评估，26 对矿井采矿权证办理，2 对复产，8 对复工整合 5 处，产能 117 万吨；未来规划整合 32 处，产能 1275 万吨,数据来源：公司公告、煤炭资源网，广发证券发展研究中心13 年整合煤矿产量将逐步释放，预计新增产能约 1 亿吨本轮资源整合前，河南省拥有矿井797处，单井平均产能27万吨，总产能2.16亿吨；整合完成后，矿井数574处，总产能达到2.39亿吨。由于整合过程中，部分矿井直接执行关闭退出，整合后产能增量仅增加约2000万吨。河南省自12年5月开始，要求所有兼并重组整合小矿全部停产复查，预计11月底将陆续复产，13年逐步释放产能。12年上半年全省产量为7357万吨，预计13-15年产能约释放1亿吨以内（按照11年1.87亿吨产量，新增产量仅约5000万吨）。表17：河南整合煤矿前后矿井规模与产能,整合前,整合后,矿井数单井产能总产能,7972721500,5744223900,数据来源：煤炭资源网、广发证券发展研究中心Table_Header3,识别风险，发现价值,2012-08-21 第 14 页,表18：河南09-11年煤炭产量,Table_Header2,行业深度分析报告,09 年,10 年,11 年,12H,产量(亿吨)同比增长,2.38.13%,1.79-8.7%,1.872.8%,0.74-21.9%,数据来源：煤炭资源网、安监局、广发证券发展研究中心全国及其他省区：陕西和贵州整合空间较大十二五目标：淘汰产能 9,718 万吨，陕西贵州整合空间较大1、“十二五”大中型矿井产能占比超80%，淘汰落后产能9,718万吨十二五期间，各产煤省将继续推进煤矿资源兼并整合重组，重点发展大型煤矿、煤企。预计十二五末全国矿井数将由10年的15,000座减少至10,000座以内，大中型煤矿产量占比达85%，亿吨级煤企由10年的5家提升至10家。落后产能淘汰方面：十二五期间计划淘汰2,917座落后煤矿，合计产能9,718万吨。内蒙古、山西、北京、江苏小煤矿已全部退出，十二五期间不再下达计划。华中、西南地区将成为十二五煤炭落后产能淘汰的重点。根据12年方案：12年全国计划淘汰625处落后煤矿，合计产能2,347万吨。其中，贵州、四川分别淘汰900万吨和399万吨产能。此外，辽宁、江西、湖北、云南和重庆淘汰产能也均在100万吨以上。表19：全国十二五煤炭整合规划目标,淘汰落后煤矿淘汰落后产能煤矿企业5000 万吨级煤企亿吨级煤企煤矿总数小煤矿数量千万吨级矿井(露天),2,917 座9,718 万吨总数量：4,000 家以内平均规模：100 万吨/年以上10 家10 家10,000 座以下7,000 座以内60 处产能：8 亿吨/年,数据来源：煤炭工业发展十二五规划、广发证券发展研究中心图1：全国十二