策略研究：国际市场动态0807.ppt

,策略研究报告 市场动态,2012 年 8 月 6 日,国际市场动态（美东时间 7 月 30 日-8 月 3 日）核心要点：,本周全球主要股指收涨。美国三大股指中，标准普尔 500 指数连涨第四周，本周涨幅为 0.36%，道指上涨 0.16%，而纳斯达克,分析师,指数上涨 0.33%。欧洲方面，主要股指均上涨，法国 CAC40 指,孙建波,博士,首席策略分析师,数涨幅居前，周涨幅为 2.87%。本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 16.7 上涨至 15.64，本周降幅为 6.35%，市场担忧情绪持续缓解。,：sunjianbo：(8610)8357 1306执业证书编号：S0130511040002,3 个月美元 libor/OIS 息差本周略有扩张，从上周末的 0.30760,秦晓斌,策略分析师,总监,升至本周末的 0.31035，周涨幅为 0.89%。3 个月欧元 libor/OIS息差大幅缩窄，从上周末的 0.26436 降至本周末的 0.16679，本周降幅高达 36.91%。本周欧元兑美元为继续上涨，周涨幅约 0.55%。本周美元指数收于 82.375，周跌幅为 0.4%。现货黄金本周下跌 1.17%。LME 三个月期铜收报每吨 7,445 美元，铜价本周下跌 1.59%。本周 NYMEX 原油期货结算价报每桶 91.4 美元，本周 NYMEX原油期货涨 1.27 美元，涨幅为 1.41%。布伦特原油期货结算价报每桶 108.37 美元，本周上涨 2.47 美元，本周布伦特原油期货涨幅为 2.32%。,：(8610)6656 8746执业证书编号：S0130511030001特别感谢：杨岚：(8610)8357 4539对本报告的编制提供信息,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,策略研究报告/市场动态,目 录,一、国际市场经济动向和事件.1二、国际主要股指动态.2三、欧洲债券市场动态.4四、货币市场流动性观察.6五、外汇市场动态.7六、大宗商品市场动态.8插 图 目 录.11,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,1,5,6,策略研究报告/市场动态,一、国际市场经济动向和事件,美国经济动向和事件：,周二，美国经济咨商局(The Conference Board)宣布，7 月消费者信心指数为 65.9 点，6 月消费者信心为 62.0 点。美国商务部宣布，6 月消费者开支环比持平，5 月消费者开支环比持平。美国供应管理协会(ISM)芝加哥分会宣布，7 月芝加哥采购经理人指数(PMI)为 53.7 点，6 月芝加哥 PMI 为 52.9 点。5 月标准普尔/Case-Shiller 房价指数经季节调整后较前月上升 0.9%，为连续第四个月上涨，高于分析师预估，未经季节调整的房价指数表现更好，跳涨 2.2%。,周三美联储议息会议并未推出新的货币刺激政策，即便其更加强烈的暗示可能准备购买更多债券以帮助美国经济复苏。联储认为今年经济复苏已失去动能。联储官员将美国经济描述为已经有所减速，与上次在 6 月作出的评价不同，当时美联储称经济已经在温和扩张。美联储官员还重申，他们对于在降低高达 8.2%的失业率方面进展缓慢感到失望。,周三，ADP Employer Services 报告显示，美国 7 月民间部门就业人数增加 16.3 万人，超出分析师预期的增长 12.0 万。美国供应管理协会(ISM)7 月制造业指数为美国 7 月 ISM 制造业指数为 49.8%，预期 50.2%，6 月为 49.7%，这是 2009 年中期以来第一次连续两个月指数低于50%，表示美国制造业持续缩水。新订单量从 6 月的 47.8%略升到 48%，就业指数从 56.6%下跌到 52%。Markit 宣布，美国 7 月制造业采购经理人指数(PMI)终值为 51.4，创 34 个月新低，初值为 51.8。美国商务部称 6 月建筑支出增长 0.4%，月修正后为增长 1.6%，前值为增长 0.9%。,周四，美国劳工部宣布，在截至 7 月 28 日的一周中，首次申领失业救济人数为 36.5 万，此前一周人数为 35.3 万。美国商务部宣布，月工厂订单环比降 0.5%，月工厂订单环增 0.7%。,周五，美国劳工部宣布，7 月非农就业人数环比增长 16.3 万，远超预期，6 月非农就业环增 8 万。7 月份失业率较前月上升 0.1 个百分点，升至 8.3%。美国 7 月 ISM 非制造业指数升至 52.6，好于预期，6 月数值亦为 52.1。不过，就业指数自 52.3 降至 49.3，为 2011 年以来首次低于 50。,欧洲经济动向和事件：,周一，欧盟委员会发布的报告显示，今年 7 月，反映经济信心的欧元区经济敏感指数较前一个月下降 2.0 点至 87.9 点，连续第 17 个月下滑，降至 2009 年 9 月以来最低点。,周一，西班牙国家统计局公布的初步评估数据显示，今年第二季度该国国内生产总值环比萎缩 0.4%，同比萎缩 1%，而一季度则环比收缩 0.3%。这意味着西班牙经济的衰退程度正在加深。,周二欧盟统计局公布，欧元区 6 月失业人口新增 12.3 万人，使失业率达到 11.2%的纪录高位。6 月份欧元区总失业人口达到 1780 万创下历史最高纪录，失业人数比去年同期增长 200万人。欧元区 25 岁以下人口中超过 1/5 失业。最低的失业率在奥地利，仅为 4.5%，而失业率最高的西班牙达到 24.8%，后者正在遭受经济萎缩，让偿债难上加难。,周三公布的调查显示，欧元区制造业在 7 月连续第 11 个月呈现萎缩，因产出和新订单大降。欧元区 7 月制造业 PMI 读数为 44.0，前值 44.1，为 09 年 6 月来最低，债务危机对欧元区,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,策略研究报告/市场动态核心国家冲击增大。欧元区制造业在以三年来最快的速度收缩。欧元区几乎所有成员国的 PMI都低于 50。德国 7 月制造业 PMI 为 43.0，前值 45.0。产出和新订单分指数降至 09 年 4 月以来最低。法国 7 月制造业 PMI 为 43.4，6 月为 43.6，跌至 09 年 5 月以来最低。意大利 7 月制造业 PMI 为 44.3，6 月为 44.6，4 月份以来最低；就业分指数跌至 44.0，09 年 10 月以来最低。7 月西班牙制造业 PMI 为 42.3，前值 41.1，连续第 15 个月低于 50 荣枯线，就业分指数下滑到 41.5，前一个月为 41.8，为 09 年 12 月以来下滑最快。周四，英格兰银行宣布，维持 0.5%基准利率不变，国债采购项目维持于 3750 亿英镑不变。英央行预计，已公布资产采购项目还需 3 个月时间完成，项目额度将持续进行再评估。欧洲央行宣布，将主要再融资操作利率(欧元区基准利率)、边际贷款利率、边际存款利率依次维持于0.75%、1.50%、0.00%不变。周五，西班牙政府公布了 1021 亿欧元节约计划，这一计划旨在恢复外界对该国公共部门财政的信心。预计今年将节约 131 亿欧元，2013 年节约 390 亿欧元，2014 年节约 501 亿欧元，总额较此前预期的高出 57%，地方政府也将被要求做出贡献。西班牙政府还预计 2014 年 GDP将增长 1.2%，届时将开始创造就业。二、国际主要股指动态本周全球主要股指收涨。美国三大股指中，标准普尔 500 指数连涨第四周，本周涨幅为0.36%，道指上涨 0.16%，而纳斯达克指数上涨 0.33%。欧洲方面，主要股指均上涨，法国 CAC40指数涨幅居前，周涨幅为 2.87%。图 1：国际主要股指近一周涨跌幅,法国CAC40指数英国富时100指数德国DAX指数香港恒生指数标普500指数纳斯达克指数道琼斯指数日经225指数-0.13%,0.36%0.33%0.16%,2.03%,2.87%2.84%2.63%,-0.5%,0.0%,0.5%,1.0%,1.5%,2.0%,2.5%,3.0%,3.5%,全球股指一周表现资料来源：中国银河证券研究部本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 16.7 上涨至 15.64，本周降幅为6.35%，市场担忧情绪持续缓解。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,策略研究报告/市场动态图 2:VIX 恐慌指数近一年走势2011-8-4-2012-8-6(CHG)PriceUSD403530252015,16 01 162011 Q3,03 17,01 16 012011 Q4,16 03 17,01 16 012012 Q1,16,02 16,01 16 012012 Q2,18 02 16 012012 Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,图 3：道琼斯指数近一年走势2011-8-4-2012-8-6(EST)PriceUSD12,50012,00011,50011,00010,500九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八,图 4：纳斯达克指数近一年走势2011-8-4-2012-8-6(EST)PriceUSD2,8002,6002,400九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 5：标准普尔 500 指数近一年走势2011-8-4-2012-8-6(NYC)PriceUSD1,3001,2001,100,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 6：德国 DAX 指数近一年走势2011-8-5-2012-8-6(FFT)PriceEUR6,5006,0005,500,九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七11 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2,Q42011,Q1,Q22012,Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsoReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,4,策略研究报告/市场动态,图 7：法国 CAC40 指数近一年走势2011-8-3-2012-8-6(PAR)PriceEUR3,2003,0002,800九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八,图 8：英国富时 100 指数近一年走势2011-8-4-2012-8-6(LON)PriceGBP5,6005,4005,2005,000九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 9：日经 225 指数近一年走势2011-8-10-2012-8-6(TOK)PriceJPY9,5009,0008,5008,000九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八11 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 10：香港恒生指数近一年走势2011-8-5-2012-8-6(HKG)PriceHKD20,00019,00018,00017,000九 十 十 十 一 二 三 四 六 七11 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,三、欧洲债券市场动态周三，标普确认西班牙主权评级为 BBB+/A-2，指因该国对经济和财政调整的强有力承诺，并称评级展望依然为负面。标准普尔表示，预计西班牙债务与 GDP 之比将维持在 80%以下，直至 2015 年以后，因面向受困银行的贷款终将被所有欧元区政府共担。该机构指出，西班牙的努力成功与否，很大程度上将取决于欧元区正采取的旨在抑制市场压力的大胆措施的效果，包括欧元区伙伴和欧洲央行给予其的经济支持。周五，标普将斯洛文尼亚的长期主权信用评级从“A+”下调至“A”，前景负面，原因是担心该国银行业的资产质量，以及计划中的结构性改革面临的风险。较早时，穆迪也下调了斯洛文尼亚的评级，并且连降三级，从“A2”降至“Baa2”，距垃圾级别仅差两级。周五，标普下调 15 家意大利金融机构的信用评级，并表示意大利面临的衰退风险比之前想象的要大得多。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,策略研究报告/市场动态图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 12：欧洲各国及欧元区债务占 GDP 比重资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 13：美国 10 年期国债收益率本周上涨 1.49%2011-8-19-2012-8-3(GMT)Yield2.22.121.91.81.71.61.51.4,01 16 032011 Q3,17,01 16 012011 Q4,16,02,16,01 16 012012 Q1,16,02,16,01 162012 Q2,01,18,02 16 012012 Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,6,策略研究报告/市场动态图 14：欧猪五国 5 年期 CDS 表现2009-8-5-2012-8-3(UTC)PriceUSD17,00016,00015,00014,00013,00012,00011,00010,0009,000,希腊,8,0007,0006,000,意大利,西班牙,爱尔兰,葡萄牙,5,0004,0003,000,2,0001,0000.123,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,2009 Q3,2009 Q4,2010 Q1,2010 Q2,2010 Q3,2010 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,12 Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters四、货币市场流动性观察3 个月美元 libor/OIS 息差本周略有扩张，从上周末的 0.30760 升至本周末的 0.31035，周涨幅为 0.89%。个月欧元 libor/OIS 息差大幅缩窄，从上周末的 0.26436 降至本周末的 0.16679，本周降幅高达 36.91%。图 15：3 个月美元 libor、OIS 及息差2009-12-22-2012-8-3(GMT)Price.2Value.2,Q1,Q2,Q32010,Q4,Q1,Q2,Q32011,Q4,Q1,Q22012,Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,Daily,7,策略研究报告/市场动态图 16：3 个月欧元 libor、OIS 及息差2009-8-17-2012-8-3(GMT)Price.50Value.6.4.2,Q42009,Q1,Q2,Q32010,Q4,Q1,Q2,Q32011,Q4,Q1,Q22012,Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters五、外汇市场动态本周欧元兑美元为继续上涨，周涨幅约 0.55%。本周美元指数收于 82.375，周跌幅为 0.4%。,图 17：本周欧元兑美元收涨2011-8-8-2012-8-3(GMT)PriceUSD1.351.31.25九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八,图 18：本周美元指数收跌,2011-8-8-2012-8-3(EST)PriceUSD817875,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八11 Q3 2011 Q4 2012 Q1 2012 Q2,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 19：英镑近一年走势2011-8-8-2012-8-3(GMT)PriceUSD1.591.561.53九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 20：瑞郎近一年走势2011-8-8-2012-8-3(GMT)Price/USD.9.85.8.75,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,九 十 十 十 一 二 三 四 五,六 七 八,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,8,策略研究报告/市场动态,图 21：澳币近一年走势,2011-8-8-2012-8-3(GMT)PriceUSD1.02.99.96,图 22：日元近一年走势,2011-8-8-2012-8-3(GMT)Price/USD807876,九 十 十 十 一 二 三 四 五 六 七 八,九 十 十 十 一 二 三 四 五,六 七 八,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,11 Q3,2011 Q4,2012 Q1,2012 Q2,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,六、大宗商品市场动态现货黄金本周下跌 1.17%。LME 三个月期铜收报每吨 7,445 美元，铜价本周下跌 1.59%。图 23：黄金近一年走势2011-8-9-2012-8-3(GMT)PriceUSDOzs1,8001,7501,7001,6501,6001,550,16 01 162011 Q3,03 17,01 16 012011 Q4,16,02 16,01 16 012012 Q1,16,02 16,01 16 012012 Q2,18 02 16 012012 Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 24：LME 三个月期铜价格及库存2011-8-11-2012-8-3(GMT),PriceUSDT6,0004,0002,0000,16 01 16 01 162011 Q3,01 16 01 16 01 16 01 16 01 16 01 16 01 16 01 16 01 16 012011 Q4 2012 Q1 2012 Q2 2012 Q3,Price450,000400,000350,000300,000250,000,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,9,策略研究报告/市场动态本周 NYMEX 原油期货结算价报每桶 91.4 美元，本周 NYMEX 原油期货涨 1.27 美元，涨幅为 1.41%。布伦特原油期货结算价报每桶 108.37 美元，本周上涨 2.47 美元，本周布伦特原油期货涨幅为 2.32%。图 25：美国 WTI 原油期货本周涨 1.41%2011-8-8-2012-8-3(NYC)PriceUSDBbl10095908580,16 01 162011 Q3,03 17,01 16 012011 Q4,16 03 17,01 16 012012 Q1,16,02 16,01 16 012012 Q2,18 02 16 012012 Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 26：布伦特原油期货本周涨 2.32%2011-8-16-2012-8-3(LON)PriceUSDBbl1151101051009590,16,01 162011 Q3,03,17,01 162011 Q4,01,16,03 16,01 16 012012 Q1,16,02 16,01 162012 Q2,01,18,02 16 012012 Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 27：波罗的海干散货指数本周跌 8.68%2011-8-5-2012-8-6(UTC)PriceUSD1,8001,6001,4001,2001,000800,16 01 162011 Q3,01,16,01 16 012011 Q4,16 01 16,01 16 012012 Q1,16,01 16,01 16 01 162012 Q2,01 16 012012 Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,10,策略研究报告/市场动态图 28：CRB 指数本周涨 0.36%2011-7-26-2012-8-6(NYC)PriceUSD330320310300290280270,01,16 01 162011 Q3,03 17,01 16 012011 Q4,16 03 17,01 16 012012 Q1,16,02 16,01 16 012012 Q2,18 02 16 012012 Q3,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,11,策略研究报告/市场动态,插 图 目 录,图 1：国际主要股指近一周涨跌幅.2图 2:VIX 恐慌指数近一年走势.3图 3：道琼斯指数近一年走势.3图 4：纳斯达克指数近一年走势.3图 5：标准普尔 500 指数近一年走势.3图 6：德国 DAX 指数近一年走势.3图 7：法国 CAC40 指数近一年走势.4图 8：英国富时 100 指数近一年走势.4图 9：日经 225 指数近一年走势.4图 10：香港恒生指数近一年走势.4图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率.5图 12：欧洲各国及欧元区债务占 GDP 比重.5图 13：美国 10 年期国债收益率本周上涨 1.49%.5图 14：欧猪五国 5 年期 CDS 表现.6图 15：3 个月美元 libor、OIS 及息差.6图 16：3 个月欧元 libor、OIS 及息差.7图 17：本周欧元兑美元收涨.7图 18：本周美元指数收跌.7图 19：英镑近一年走势.7图 20：瑞郎近一年走势.7图 21：澳币近一年走势.8图 22：日元近一年走势.8图 23：黄金近一年走势.8图 24：LME 三个月期铜价格及库存.8图 25：美国 WTI 原油期货本周涨 1.41%.9图 26：布伦特原油期货本周涨 2.32%.9图 27：波罗的海干散货指数本周跌 8.68%.9图 28：CRB 指数本周涨 0.36%.10,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,孙建波，秦晓斌，策略证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。银河证券版权所有并保留一切权利。联系,中国银河证券股份有限公司 研究部,机构请致电：,北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层,北京地区：傅楚雄上海地区：何婷婷深广地区：詹璐,010-83574171021-202526120755-83453719,公司网址：请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,