国联证券物联网行业分析报告.ppt

,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,相关研究报告：2010 年度策略报告：着眼当前，布局中长,期2009/11/30报告作者：国联证券研究所物联网小组组长：韩星南执业证书编号：S0590210020001,联系人：,熊云彩电话：021-38991500-791Email：郝杰电话：0510-82832380,Email：,独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。,中央政府引导，地方政府在行动。不论美国的美国创新战略，,欧盟的物联网行动方案，日本的 u-Japan，还是韩国的物联网基础设施构建基本规划，各主要国家（地区）中央政府都在行动，中国也不例外。2009 年是物联网元年，物联网应用元年 2010 也将过半，除了中央政府引导外，各地方政府也在行动。江苏、上海已出台省级的物联网产业发展规划，北京和广东也正在进行相关规划，成都市已出台首个中心城市物联网产业规划。,政府示范，行业应用勃发。一方面，物联网在全球主要国家已经上,升到战略高度，另一方面，各行业发展对物联网提出需求两者结合,产生物联网加快发展的合力。政界、学术界和产业界均一致认识到物联网的战略意义，国内在引导期以行业应用为主，政府投资示范应用工程，从而带动行业广泛应用，并逐渐扩展到泛行业应用，最后达到泛在的物联网。,重点关注智能交通、智能电网和 GIS。从政府当前需要着力解决的,问题、民生最迫切的需求角度出发，我们认为智能交通、智能电网和GIS 是当前物联网应用最先起步的应用。智能交通投入与收益比约为 1：10，智能电网投入收益比约为 1：4 到 1：6，GIS 仅软件市场规模在 2011年就将达百亿左右，衍生应用市场规模将更大。推荐银江股份、赛为智能、超图软件、四维图新和同方股份。银江股份：物联网领先企业，加快全国布局；赛为智能：轨道交通大规模投资和信息化占比上升双驱动，业务区域突破华南；超图软件：“中国智造”GIS 先锋；四维图新：数字地图龙头；同方股份：“调结构”排头兵。,政府示范，行业应用勃发2010 年中期策略报告之（1）行业应用篇投资要点：,行业研究物联网2010 年 6 月 17 日优异,2,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,目,录,1.,温故而知新：2010 年度报告回顾.3,1.11.2,物联网体系架构与产业链再回顾.3行情应证我们的判断.4,2.,政府示范，行业应用勃发.5,2.12.2,当前物联网重在行业应用.5中央政府引导，地方政府在行动.6,3.,重点关注智能交通、智能电网和GIS.7,3.13.23.3,智能交通：生命、效率与低碳共同需求.8智能电网：4000 亿智能化投资建设坚强电网.10GIS：专业级与大众化两级同时进行.12,4.,推荐公司要点.14,4.14.24.34.44.5,银江股份：物联网领先企业 加快全国布局.14赛为智能：轨道交通大规模投资和信息化占比上升双驱动，业务区域突破华南.14超图软件：“中国智造”GIS龙头.15四维图新：数字地图龙头.16同方股份：“调结构”排头兵.16,图表 1：物联网体系结构.3图表 2：物联网产业链.3图表 3：2010 年度报告建议关注个股总体收益率远超过大盘.4图表 4：物联网当前发展阶段以行业应用为主.5图表 5：物联网主要应用行业.6图表 6：各地方政府物联网工作规划.6图表 7：物联网行业应用上市公司一览.7图表 8：ITS产业链.9图表 9：我国ITS投资在 2010 年将首超 300 亿元.9图表 10：电力自动化行业与电力系统关系图.10图表 11：国家电网智能电网规划.10图表 12：电网总投资与智能化投资（单位：亿元）.11图表 13：分环节智能化投资（单位：亿元）.11图表 14：GIS产业链.12图表 15：GIS系统和软件市场规模超过 50 亿美元.13图表 16：亚太地区将成就GIS增长新空间.13图表 17：中国GIS软件市场增速高于 20%.13,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,31.温故而知新：2010 年度报告回顾1.1 物联网体系架构与产业链再回顾物联网可分为三层：感知层、网络层和应用层，感知层相当于人体的皮肤和五官、网络层相当于人体的神经中枢和大脑、应用层相当于人的社会分工。图表 1：物联网体系结构数据来源：中国移动物联网实验室，国联证券研究所物联网是在当前通信网与互联网基础上的发展延伸，产业链也与通信网和互联网产业链类似，增加了部分参与者。譬如，在上游增加了 RFID 与无线传感器供应商，下游增加了物联网运营商。图表 2：物联网产业链,通信模块,通信芯片外部硬件RFID&无线传感器上游数据来源：国联证券研究所,终端设备,系统集成平台&软件中游,应用&消费,系统设备,电信运营物联网运下游,检测认证,咨询服务,09-11,09-12,09-12,10-01,10-01,10-02,10-02,10-03,10-03,10-04,10-04,10-05,10-05,10-05,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,41.2 行情应证我们的判断“从时间维度看，首先受益的是 RFID 和传感器厂商，接着是系统集成商，最后是物联网运营商。从空间维度看，增长最大的是物联网运营商，其次是系统集成商，最小的是 RFID 和传感器供应商。”来自 2010 年度报告。“短期（1-2 年）：二维码、RFID 厂商和 SIM 卡企业。因为国内二维码技术已经达到国际水平，RFID 的技术突破可能最快，从需求量上看标签也是最大的，在物联网导入期，二维码、RFID 厂商可以享受较好成长性。对 SIM 卡企业，由于 RFID-SIM 卡潜在需求大，且运营商推动手机支付的意愿较为强烈。中期（2-5 年）：系统集成企业。在物联网导入期，应用多处于垂直行业应用，对系统集成的要求并不特别高，RFID 厂商可以兼顾，在物联网成长期，由于涉及技术和界面开始增多，专业的系统集成企业需求会突增。长期（5 年以上）：物联网运营企业。物联网运营商将有一个从无到有的过程，在导入期和成长期的前期，由于下游需求应用较为分散，物联网运营企业的竞争力也难以辨别，投资风险较大，而在 5 年左右的时间后，子行业里具有较强竞争力的企业也可见端倪，投资风险降低。”来自 2010 年度报告。图表 3：2010 年度报告建议关注个股总体收益率远超过大盘,100%,远望谷,新大陆华工科技,长电科技同方股份,东信和平上证综合指数,80%60%40%、20%0%-20%-40%数据来源：Wind，国联证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,52.政府示范，行业应用勃发“物联网发展趋势：1）协助提高生产力，提高物品与网络智能化程度；2）从行业应用的“局域网”过渡到网络化连接”来自 2010 年度报告会 ppt。物联网是渐进式的技术应用。物联网从最初的概念提出至今已超过十年，但与互联网的破坏式创新不同，物联网的应用是渐进式的融合应用。在物联网概念之前，各种行业应用已广泛存在，比如通用汽车的 OnStar、丰田汽车的G-book、英国的监控系统 CCTV（Closed Circuit Television）、家庭安防、动物溯源等等，但之前物联网的战略定位尚未达到现在的战略高度。2.1 当前物联网重在行业应用一方面，物联网在全球主要国家已经上升到战略高度，另一方面，各行业发展对物联网提出需求两者结合产生物联网加快发展的合力。中国物联网渐入佳境。正如上文所述，由于物联网是渐进式的应用，而且政界、学术界和产业界均一致认识到物联网的战略意义，国内在引导期以行业应用为主，政府投资示范应用工程，从而带动行业广泛应用，并逐渐扩展到泛行业应用，最后达到泛在的物联网。图表 4：物联网当前发展阶段以行业应用为主数据来源：Bayes Consulting，国联证券研究所城市化进程和民生需求触发物联网行业应用。中国已经进入城镇化快速增长,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,6时期，城镇化水平从 2005 年的 42.99%提高到 2009 年的 46.59%，年均增加0.9 个百分点。城市化进程提高了电力消耗、引发交通拥挤和占用城市土地，这些需求触发了相应领域对物联网的需求。图表 5：物联网主要应用行业数据来源：中国移动物联网实验室，国联证券研究所2.2 中央政府引导，地方政府在行动中央政府引导，地方政府在行动。不论美国的美国创新战略，欧盟的物联网行动方案，日本的 u-Japan，还是韩国的物联网基础设施构建基本规划，各主要国家（区域）中央政府都在行动，中国也不例外。2009 年作为物联网元年已收尾，物联网应用元年 2010 也进入下半场，除了中央政府引导外，各地方政府也在行动。江苏、上海已出台省级的物联网产业发展规划，北京和广东也正在进行相关规划，成都市已出台首个中心城市物联网产业规划。图表 6：各地方政府物联网工作规划,省市江苏上海,规划纲要江苏省物联网产业发展规划纲要(20092012年)上海推进物联网产业发展行动方案(20102012年),规划目标至2012年，完成物联网特色化产业基地建设，形成全省产业发展的空间布局和功能定位，销售收入超过1500亿元，集聚规模以上企业1000家以上，形成年销售额超十亿元的龙头企业10家以上，孵化一批具备较强竞争力的创新型中小企业，培育上市企业10家以上。至2015年，销售收入超过4000亿元。到2012年，传感器、短距离无线通信及通信和网络设备、物联网服务等重点领域形成一定产业规模；培育一批在国内具有影响力的系统集成企业和解决方案提供企业，扶持一批具有领先商业模式的物联网运营和服务企业，聚集一批具有自主创新能力、占领技术高端的专业企业；形成较为完善的物联网产业体系和空间布局。,示范应用工业、环保、交通、灾害防控、农业、公共安全、医护、物流、电网、家居环境、安防、交通、物流、楼宇、电网、医疗、农业、世博,北京,预计到2012年，北京将建成首个物联网应用资源共享服务平台，物联信息交换平台、传,尚未出台正 感信息网络平台、超级计算中心和云计算中心等共性基础支撑平台。完成政府、社会、企式规划 业三个方面涉及公共安全、城市交通、生态环境、流通供应链、社区综合服务等领域的一批示范应用和区县级、园区级综合示范。,广东成都,尚未出台正式规划成都市物联网产业发展规划（2010,2012）,业力争实现300亿元以上的产业发展规模，形成20家以上龙头企业、集聚100家以上骨干,“五个1000”：2012年广东将实现五个1000的目标：一是联网设备制造业产值超1000亿元；二是物联网信息服务业产值超1000亿元；三是规模以上企业超过1000家；四是发明专利受理和标准超过1000项；五是机器对机器应用终端数量超过1000万台。“三中心、两基地、六体系和一高地”的“3261”战略目标。具体讲就是：基本建成物联网应用中心、物联网研发中心和物联网信息安全中心，初步形成物联网成果孵化基地和产品制 智能交通、食品安全造基地，初步构建起物联网产业创新体系、应用推广体系、标准研制与验证体系、公共技、环境监测和灾害预术服务体系、信息安全基础体系和产业要素保障体系。规划明确，到2012年，物联网产 警、现代物流、城乡,管理、安全监管,企业。数据来源：国联证券研究所整理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,73.重点关注智能交通、智能电网和GIS从政府当前需要着力解决的问题、民生最迫切的需求角度出发，我们认为智能交通、智能电网和 GIS 是当前物联网应用最先起步的应用。智能交通（Intelligent Transportation System，简称ITS）：将先进的信息技术、通讯技术、传感技术、控制技术以及计算机技术等有效地集成运用于整个交通运输管理体系，而建立起的一种在大范围内、全方位发挥作用的，实时、准确、高效的综合的运输和管理系统。智能电网（Smart Power Grids）：智能电网以物理电网为基础(中国的智能电网是以特高压电网为骨干网架、各电压等级电网协调发展的坚强电网为基础)，将现代先进的传感测量技术、通讯技术、信息技术、计算机技术和控制技术与物理电网高度集成而形成的新型电网。GIS（Geographic Information System，地理信息系统）：基于数据库管理系统（DBMS）的分析和管理空间对象的信息系统，以地理空间数据为操作对象是地理信息系统与其它信息系统的根本区别。图表 7：物联网行业应用上市公司一览,代码300020600845002401002232600289002331002253300044002296300036002405002383300075002380002339000682002063002316600601600718300020002214002236002415002414002308300076300077002268600100,公司银江股份宝信软件交技发展启明信息亿阳信通皖通科技川大智胜赛为智能辉煌科技超图软件四维图新合众思壮数字政通科远股份积成电子东方电子远光软件键桥通讯方正科技东软集团银江股份大立科技大华股份海康威视高德红外威创股份宁波GQY国民技术卫士通同方股份,公司简介浙江省内领先的城市智能化整体解决方案提供商产品与服务业绩遍及冶金、交通、装备制造(含造船)、金融、煤化工、公共服务等多个行业最早进入智能交通系统集成领域的企业之一,提供智能交通系统集成项目解决方案的主要供应商之一国内唯一一家专门从事汽车业管理软件与汽车电子产品研发、制造及服务的高科技企业是中国最大的应用软件开发和集成商之一，主要应用于电信与交通我国少数具有高速公路信息系统建设高端核心软件的企业之一我国军民航空管领域的市场占有率居国内厂商首位国内最专业的智能化解决方案提供商之一，覆盖轨道交通智能化、铁路智能化、建筑智能化三大体系国内铁路通信信号领域唯一一家上市公司GIS基础平台和应用平台软件的研究、开发、推广和服务中国领先的导航地图和动态交通信息服务提供商领跑中国卫星导航定位行业,致力于成为“卫星导航定位领域中世界级领先企业”专业从事电子政务和GIS应用平台的开发和推广工作国内领先的热工自动化与电厂信息化技术、产品与解决方案供应商是国内技术领先的电力自动化、城市公用事业自动化解决方案供应商主营电力系统自动化、信息化和能源管理系统解决方案,是国家和山东省重点扶持的高新技术企业之一电力行业财务及企业管理软件的主要提供商，在国内电力系统的市场占有率超过80%专业从事专网通讯技术解决方案的服务商北大方正集团旗下的内地上市企业,也是国内最有影响力的高科技上市企业之一中国领先的IT解决方案与服务供应商浙江省内领先的城市智能化整体解决方案提供商国内规模最大、综合实力最强的民用红外热像仪、安防监控产品生产企业之一最具技术水平和规模实力的安防视讯产品研发制造商之一领先的综合监控产品供应商，中国安防十大品牌之一在测温型红外热像仪里排名全球第四，是进入全球排名前五的唯一中国企业全球领先的大屏幕数字显示系统及解决方案的专业供应商，国内大屏幕数字显示拼接墙系统的领导者高科技视讯产品与应用解决方案提供商超大规模信息安全芯片和通讯芯片产品设计以及整体解决方案研发和销售的国家级高新技术企业我国最具主导地位的信息安全产业龙头企业物联网龙头，技术与行业应用广泛,行业应用智能交通GIS应用智能电网智能医疗安防综合,数据来源：国联证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,83.1 智能交通：生命、效率与低碳共同需求智能交通（Intelligent Transportation System，简称ITS）：将先进的信息技术、通讯技术、传感技术、控制技术以及计算机技术等有效地集成运用于整个交通运输管理体系，而建立起的一种在大范围内、全方位发挥作用的，实时、准确、高效的综合的运输和管理系统。智能交通系统收益成本比约为 10：1。从美国已实施的智能交通系统看，其收益成本比低的为 2：1，高的达到 62：1，大多达到 10：1。19822002 年，交通拥堵使美国人损失 780 亿美元的价值和 42 亿小时的时间。美国交通部估计，未来 20 年美国智能交通相关产品及服务市场容量将超过 4200 亿美元，相关项目超过 60 万个。美国智能交通一年减少 120 万起事故，挽救上万人生命。每年节省 200 亿美元。智能交通在欧美日等发达国家已得到广泛应用。其在美国的应用率达到 80%以上，预计到 2010 年市场规模达到 5000 亿美元。日本 1998 年到 2015 年的市场规模累计将达 5250 亿美元，其中基础设施投资为 750 亿美元、车载设备为 3500 亿美元、服务等领域为 2000 亿美元。欧洲希望智能交通在 2010 年产生 1000 亿欧元的经济效益。相比于国外智能化和动态化的交通系统，我国智能交通服务手段和内容单一、运行效率和管理水平不高、地区分割和行业分割普遍，整体发展水平还比较落后。而近年来随着国民经济的快速增长和人民生活水平的提高，我国的汽车保有量迅速增加，交通出行量大幅上升，使得巨大的行车需要与有限的交通基础设施之间的冲突进一步加剧，必将催生出庞大的智能交通产品市场。（ITS CHINA）智能交通是缓解城市的交通拥堵问题的有效手段，也是实现节能减排的重要方式。2007 年，斯德哥尔摩智能交通系统实施以来，市中心的交通拥堵量降低了 25%，市中心的零售店也因此实现了 6%的业务增长。在美国，广泛使用的交互式导航系统能使车辆废气排放量减少了 5%16%。在日本，智能交通实行后，可望在 30 年内将 CO2 产生量减少 15%，NOX 排出量减少 20%，燃料消费量降低 25%。欧洲计划到 2012 年，实现新车平均每千米 CO2 排放120g，与现在相比降低 25%，其中，使用技术手段就可以将 CO2 的排放量降低到每千米 130g，而另外 10g 主要应用信息和通信技术即智能化和创新的运输系统解决，包括智能化引擎管理、智能化车辆安全系统、智能化实时交通管理、驾驶人信息系统、集成化的物流系统等。（ITS CHINA）,者,者,者设,建设,ITSIS,ITS,使用,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,ITS产业链,政府机构交通管理部门高速公路公司等,9图表 8：ITS 产业链交通管理与指挥部门,汽车厂商出租汽车公司公交公司物流公司其他团体用户,个人用户等ITS提供商和服务商设备提供商软件开发商系统集成商平台服务商等数据来源：国联证券研究所图表 9：我国 ITS 投资在 2010 年将首超 300 亿元,100500,350300250,2005,2006,2007,2008,2009,2010E,10%5%0%,20015%150,30%25%20%,交通IT投资额,增速,数据来源：计世资讯，国联证券研究所整理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,103.2 智能电网：4000 亿智能化投资建设坚强电网本篇主要关注智能电网信息化部分，智能电网设备部分请参阅同期报告立足智能电网，把握结构性机会。自动化系统投入和企业效益方面提升产出比约 1：4 至 1：6 之间，特别在资金密集型产业中，自动化系统占设备总投资 10%以下，起到“四两拨千金”的作用。智能电网就是电网的智能化。智能电网以物理电网为基础(中国的智能电网是以特高压电网为骨干网架、各电压等级电网协调发展的坚强电网为基础)，将现代先进的传感测量技术、通讯技术、信息技术、计算机技术和控制技术与物理电网高度集成而形成的新型电网。它以充分满足用户对电力的需求和优化资源配置、确保电力供应的安全性、可靠性和经济性、满足环保约束、保证电能质量、适应电力市场化发展等为目的，实现对用户可靠、经济、清洁、互动的电力供应和增值服务。图表 10：电力自动化行业与电力系统关系图数据来源：国联证券研究所整理图表 11：国家电网智能电网规划,时 间,阶段,目 标,2009-2010 规划试点2011-2015 全面建设2016-2020 引领提升,开展“坚强智能电网”发展规划工作，制定技术和管理标准，开展关键技术研发和设备研制，及各环节试点工作加快特高压电网和城乡配电网建设，初步形成智能电网运行控制和互动服务体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用全面建成统一的“坚强智能电网”，技术和装备全面达到国际先进水平,数据来源：国家电网，国联证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,11图表 12：电网总投资与智能化投资（单位：亿元）,第一阶段,第二阶段,第三阶段,总和,345103841.2,电网总投资年均电网投资智能化投资年均智能化投资智能化投资占比,55102755341.2170.66.2%,150003000175035011.7%,140002800175035012.5%,数据来源：国家电网，国联证券研究所图表 13：分环节智能化投资（单位：亿元）,发电环境输电环节变电环节配电环节用电环节调度环节通信信息平台合计,6.422.417.256100.832.8105.6341.2,1.9%6.6%5.0%16.4%29.5%9.6%30.9%100.0%,28.191.2364.9380.457962244.41750,1.6%5.2%20.9%21.7%33.1%3.5%14.0%100.0%,25.5125.2366455.7504.951.6221.21750.1,1.5%7.2%20.9%26.0%28.8%2.9%12.6%100.0%,数据来源：国家电网，国联证券研究所注：本篇报告主要关注电网信息化，智能电网设备部分请参阅同期报告立足智能电网，把握结构性机会。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,基础产品电子地图硬件产品软件产品,123.3 GIS：专业级与大众化两级同时进行GIS（Geographic Information System，地理信息系统）是一个基于数据库管理系统（DBMS）的分析和管理空间对象的信息系统，以地理空间数据为操作对象是地理信息系统与其它信息系统的根本区别。只要有空间距离，就可以应用GIS，也就会有GIS的市场。人都生存在三维空间中，GIS对人的服务也就永无止境。GIS广泛应用于资源调查、环境评估、灾害预测、国土管理、城市规划、邮电通讯、交通运输、军事公安、水利电力、公共设施管理、农林牧业、统计、商业金融等几乎所有领域。GIS应用呈现出十分明显的“两极分化”。一方面朝着企业级的应用方向发展，需要GIS提供更加宏大而复杂的架构以对其应用提供支撑，需要GIS能够深度融合到各行各业的主体业务中，为其提供强大的空间信息支持；另一方面，GIS应用又比以往任何时候都更加注重良好的交互性和操作体验，正朝着简单、易用、普及的大众化方向发展。可以说GIS应用正朝着越来越专业、同时又越来越普及的两级分化的方向发展。图表 14：GIS 产业链专业应用资源调查、环境评估、灾害预测、国土管理、城市规划、邮电通讯、交通运输、军事公安、水利电力、公共设施管理、农林牧业、统计、,商业金融等,大众应用汽车导航手机GPSLBS应用,空间系统数据来源：国联证券研究所GIS 系统和软件市场规模超过 50 亿美元，国内系统和软件市场规模 2011 年超 90 亿元。据 Daratech 的研究报告，2009 年 GIS/地理空间产业在世界范围内的增长仅为 1%，这远远低于 2008 年 11%和 2007 年 17.4%的增长幅度。不过，Daratech 公司认为 2010 年将可重新达到过去六年以来的年复合增长率11%。回到国内，在国家拉动内需促发展，数字城市、地理信息库、金字头重大信息化工程等建设项目的上马，中小企业融资环境的改善等利好消息的大背景下，赛迪预计中国 GIS 软件未来 3 年将继续保持快速增长，到 2011,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,13年，市场规模将达到 91.7 亿元。,图表 15：GIS 系统和软件市场规模超过 50 亿美元数据来源：Daratech，国联证券研究所,图表 16：亚太地区将成就 GIS 增长新空间数据来源：Daratech，国联证券研究所,图表 17：中国 GIS 软件市场增速高于 20%,6050403020100,70,1009080,2007,2008,2009,2010,2011,21%20%20%19%19%18%,22%22%21%,中国GIS软件市场规模（亿元）,增长率,数据来源：CCID 2009.6，国联证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,144.推荐公司要点4.1 银江股份：物联网领先企业，加快全国布局公司专注于城市智能交通、智能医疗和智能建筑等物联网垂直行业应用领域，是 A 股中少有的非常纯正的物联网企业。公司先发优势明显，在浙江省内居垄断地位，城市地面交通以及移动医疗解决方案领域竞争力亦处于国内前列。国内智能交通支出将会加大。ITS 的安全、高效和低碳特征符合经济转型需要。国内交通状况日趋拥挤，但 ITS 的应用水平较低，就实际情况看，国家和地方均加大了智能交通的相关投入和规划。目前中国交通 IT 投资额约为 200 亿元，每年以 16%的幅度增长。我们预计仅以省会城市和计划单列市为统计口径，到 2012 年城市智能交通的投入就将达到 76.2 亿元。医疗智能化业务处于国内领先地位。公司从病人角度出发整合医疗资源，依托“数字医疗联盟”突出移动计算和数据融合优势，提供不同于“HIS”的综合信息系统。公司参与的“国家数字卫生项目”是我国迄今在该研究领域资助力度最大的科学研究项目，未来该业务有望获得政府推广。突破区域限制，省内外订单齐增长。09 年公司省外业务增幅高达 107%；据调研了解，2010 在手订单来自省外部分超过 50%，突破了原有的区域性智能系统解决方案提供商的局限。通过区域营销中心建设等措施，公司的智能交通和智能医疗业务计划在 2010 年分别新进入 6 个省市和全国 80 家医院。4.2 赛为智能：轨道交通大规模投资和信息化占比上升双驱动，业务区域突破华南公司为城市轨道交通、铁路、建筑领域提供智能化系统解决方案，拥有完备的最高行业资质，经验丰富。2008年，公司在城市轨道交通智能化系统的市场占有率为7%，国内排名第6；在城市轨道交通乘客资讯及综合安防系统具备细分优势，国内市场占有率超过25%，排名第一。轨道交通建设高峰来临，信息化市场空间广阔。与国外相比中国的城轨密度仍较低，国家加大了对于城市轨道交通的发展规划和投入。09年底，中国内地只有10个城市拥有轨道交通，运营总里程940公里；而至2010年5月，国家已批复25个城市的近期建设规划，共计87条轨道交通线路，运营总里程达2529.6公里，总投资估算约1万亿元，预计到2015年底，中国内地轨道交通运营总里程将达到3200公里。轨道交通信息化约占总投资3%-5%，根据欧美,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,15国家的经验，信息化投资占比将逐渐上升到10%以上。纵向深挖深圳地铁工程，横向取得南京、成都合同。据深圳市轨道交通规划及轨道近期建设规划方案未来20年将持续地铁建设，而公司来自深圳地铁的业务比重较大。与此同时，公司策略较为明确，在继续巩固和加强在华南地区的市场地位的同时，有选择的积极开拓华东和华中等市场，目前已取得了南京、成都等地的地铁智能化系统工程合同，实现了区域突破。4.3 超图软件：“中国智造”GIS先锋超图软件是中国和亚洲领先的地理信息系统（GIS）平台软件企业，主要从事GIS基础平台和应用平台软件的研究、开发、推广和服务。目前，公司已成功进入日本、韩国、东南亚、南亚、中亚、欧洲、非洲等国家和地区，正在向“中国智造”的国际性GIS品牌方向发展。GIS系统和软件市场规模超过50亿美元，国内系统和软件市场规模2011年超90亿元。据Daratech的研究报告，2009年GIS/地理空间产业在世界范围内的增长仅为1%，这远远低于2008年11%和2007年17.4%的增长幅度。不过，Daratech公司认为2010年将可重新达到过去六年以来的年复合增长率11%。回到国内，在国家拉动内需促发展，数字城市、地理信息库、金字头重大信息化工程等建设项目的上马，中小企业融资环境的改善等利好消息的大背景下，赛迪预计中国GIS软件未来3年将继续保持快速增长，到2011年，市场规模将达到91.7亿元。GIS平台软件市场集中度高，技术是主要进入壁垒。简单地讲，GIS主要是把地理信息图形化，让用户更直观有效地进行信息管理。而GIS平台软件类似软件行业中的操作系统，是用户进行二次开发的基础。由于GIS平台软件具有非常高的技术壁垒，目前美国ESRI、超图软件和武汉中地总市场占有率超过60%。大规模招募员工为公司持续增长打下基础。公司09年新招募一百多名研发人员从事基础软件平台和行业应用软件平台的开发，目前公司的总员工数超过七百人。若按09年1.53亿收入计算，公司09年人均年产值仅为20余万，为国内软件产业的低端水平，与公司在GIS行业的核心地位不符，也远低于同行业美国ESRI人均百万美元的年产值。假设公司人均产值达到国内软件产业中上水平（45-50万），那么公司收入至少也要翻一倍。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,164.4 四维图新：数字地图龙头四维图新是中国领先的导航地图和动态交通信息服务提供商。作为中国第一、全球第五大导航电子地图厂商，四维图新连续7年在中国车载导航地图市场份额超过60%，连续3年在手机导航地图市场份额超过50%，并在移动位置服务、互联网地图服务、交通信息服务领域全面领先。车载导航系统装配率2008年仅为3.7%，中国市场潜力巨大。车载导航市场最早发展于日本，日本1992年新车导航的装配率为0.4，到2007年装配率已高达79，装配达400万台。欧洲和美国分别于1998年和2000年启动车载导航市场，2007年的新车导航的装配率也已经达到13和10.2，装配台数均接近200万台。我国从2003年以来，新车导航装配率取得了快速发展，但是2008年新车装配率也仅为3.7，装配25多万台，与日本、欧洲和美国相比还存在巨大差距，未来具有巨大的发展空间。电子消费市场爆发增长。消费电子导航主要包括PND和GPS手机。PND方面，根据公安部交通管理局的统计，截止2008年底，中国汽车保有量为6467万辆，车载导航系统的装配率仅为1.18，这为PND市场的发展带来巨大的发展空间。公司预计20092013年中国PND市场平均复合增长率将达到17.72，到2013年，中国PND市场总体规模将达到265万台。GPS手机方面，据Berg Insight统计，2008年全球具有GPS全球定位功能的GSM/WCDMA手机的出货量较2007年猛增178.6，到7800万部，预计到2014年，出货量可达7.7亿部。行业规模效应明显，未来是寡头垄断格局，公司已处领导地位。日本从1992 年开始发展导航电子地图产业，由于企业对导航产业前景看好，在最初的几年内有十多家企业进行导航电子地图生产。经过激烈的市场竞争，到2001年只剩下Zenrin、Toyota MapMaster和IPC三家企业。欧美市场在发展的初期同样经历过多家导航地图企业并存的局面，但经过市场的洗礼，最后只剩下NAVTEQ和Tele Atlas两家企业。另外，盈利能力上行业第一名要好于第二名，以NAVTEQ和Tele Atlas为例，NAVTEQ作为市场先发者，在2002 年就实现财务盈利，而其竞争对手Tele Atlas直到2007年才初次实现财务盈利。公司在车载系统和GPS手机市场市占率均超过60%，处于绝对领先地位。4.5 同方股份：“调结构”排头兵专注于信息和能源环境，是“调结构”的排头兵。温总理多次强调“调结构”是2010年经济工作的重中之重，并提出了七个重点新兴产业：新能源、,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,“,17节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业。同时，国家发改委正在加紧制定战略性新兴产业发展规划。公司主营业务集中于信息和能源环境两大产业，是“调结构”的排头兵。技术国内领先，产业化经验成熟。调结构”重点在于发展新兴产业，新兴产业最大的挑战来自技术研发。公司技术在国内领先，且背靠清华大学，在获取优秀项目时具有天然的优势。在产业化经验方面，公司1997年上市时，总收入为3.85亿元，到2008年，总收入增长到139.28亿元，复合增长率为38.6%。从收入增长角度看，公司将科研项目产业化已有成熟经验。LED、物联网和IPTV将迎丰收。LED方面，公司在顺义建设的十五条LED生产线在09上半年已开始试生产，已供货创维和自用，今年将规模出货。在物联网方面，公司是国内产业链最齐全、技术实力最强、行业应用经验最丰富的供应商。在IPTV方面，公司与上海文广合资组建的百视通（BestTV）市场占有率第一，“三网融合”背景下，IPTV发展政策障碍已消除，发展空间打开。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,发现价值,实现价值,18无锡国联证券股份有限公司 研究所江苏省无锡市县前东街 168 号国联大厦 7 层电话：0510-82833507传真：0510-82833217上海国联证券股份有限公司 研究所上海市浦东新区源深路 1088 号葛洲坝大厦 22F电话：021-38991500传真：021-38571373深圳国联证券股份有限公司 研究所广东省深圳市福华一路卓越大厦 16 层电话：0755-82878221传真：0755-82878221国联证券投资评级：,类别股票投资评级行业投资评级,级别强烈推荐推荐谨慎推荐观望卖出优异中性落后,定义股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为10%10%股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上行业指数在未来 6 个月内强于大盘行业指数在未来 6 个月内与大盘持平行业指数在未来 6 个月内弱于大盘,免责条款：本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。,