宏观形势分析报告.ppt

宏观经济形势分析是一个非常复杂的体系模型错误、特别是关键维度的缺失会引起判断方向性的错误关键主体（政府、利益主体、市场主体）行为的偶然性会带来的不确定性要把主要矛盾用简单明了的方式表达出来难度大 战略发展部 2011年7月,金融危机后,美国轻伤PMI 57%印钞票，收购有毒资产，发国债收回货币，汇率印钞票，收购长期国债，降长期国债利率，降低债券融资成本动用石油储备，降石油价格，控通胀；债务上限的目标：降汇率、稳利率、降赤字降汇率、降长期利率政府承接企业获得生机欧洲重伤PMI 53%缺乏统一的财政与利率政策汇率受控于美元，债务危机困扰中国内伤PMI 50%4万亿，凯恩斯主义资产泡沫、通货膨胀、地方债务、产能过剩、价格波动,全球挑战：主权债务危机和全球经济复苏不平衡,首先是主权债务问题。这几乎涉及了包括美国、日本在内的所有发达经济体国家，尤以欧元区表现最为突出，其中希腊债务危机最为严重，对全球经济的影响不容低估。另一方面，由于全球经济复苏不平衡，一个时期以来，国际资本大量流入新兴经济体市场，导致一些国家经济过热和通胀上行的风险日益加大。,加息反映各国主权债务风险系数,加息其实就是货币升值，对债务人是利空，而且很容易拆穿借新债还旧账的旁氏骗局，所以各国央行加息的幅度和次数，往往可以作为该国主权债务危机的风险系数，那些主权债务真正存在危机的国家央行，是不会频繁加息的继4月提高利率25个基点后，欧洲央行7月7日宣布，将基准利率由1.25%提高25个基点至1.50%。而此前南欧部分国家主权债务危机出现恶化，7月6日评级机构穆迪将葡萄牙长期债券评级降低至“垃圾级”。在欧元区主权债务危机偏重的五国中，希腊国债在GDP中占比最高，达到142.8%，其次是意大利，占比也超过100%，为119%。其余三国都维持在100%以下，爱尔兰和葡萄牙保持在90%多的水平。从趋势上看，各国债务占GDP的比例都处于稳步上升趋势，英国央行同日宣布，继续维持利率于0.5%的历史低点不变，同时维持债券购买规模于2000亿英镑不变。维持零利率政策不变的，还有美联储。与此同时，中国央行近期却宣布加息0.25%，这已经是今年以来的第二次加息动作。与中国一起进入加息潮的，还有韩国、巴西、波兰、智利、马来西亚、菲律宾、印度、越南和俄罗斯等新兴市场国家。美国今年5月份CPI同比上涨3.6%，创出31个月新高。而英国5月份的CPI指数同比涨4.5%，与4月份持平。如此高的通胀指数，仍然维持零利率，这是何故？答案还是在政府债务里面找。美国的债务日亦攀高，2010年时已占GDP之91。倘若联邦政府无法从根本来调整财政结构、有效地降低财政赤字，则美国人民所要负担的债务只会有增无减，至2016年将达其GDP的112。解决的途径就是所谓的“金融抑制”。说穿了，就是悄悄推动通胀，通过货币贬值赖掉债务。而英国政府的债务状况占英国年GDP的150%。欧元区的主权债务危机，主要是南部外围国家，而核心国家法德两国的财政状态较为健康，德法犯不着为外围边缘国家的政府烂帐买单，所以通胀指数一旦上扬，欧洲央行加息收缩货币没商量。这样，就可以看出各经济体主权债务危机风险系数的大小了。因为加息一般意味着货币升值，与美英期盼货币贬值的目标相反，从这一点来看，美英当然不愿意加息。更进一步的，加息会加重相关国家的债务负担，所以，只有财政状况比较健康的国家才不怕加息。现代国债市场或多或少都有庞氏骗局的特征，对于财政状况不佳的国家来说，利率提升到一定幅度，其借新债还旧账难以为继，主权债务危机就会爆发。历史上，多次国际主权债务危机的背景，都是美联储大幅加息导致全球基准利率大幅上扬，导致相关国家难以通过借新债还旧账来维系主权债务的信用，结果爆发危机的。,美国国债及债务上限：不是不可以违约，而在于怎样才是美国的利益贬值但不升息是美国的利益,“不提高债务上限对美国是场灾难”，而提高债务上限就是把灾难留给未来。控制赤字对美国长期经济健康至关重要。早在5月16日美国债务碰触14.29万亿美元上限之后，根据美国法律，如果国会不提高债务上限，美国政府就不能借新债来还到期的债务。8月4日美国就有一批债务即将到期，如果其不能在8月2日提高债务上限，将面临违约风险。一旦美国债务违约，即使只是技术违约，对金融市场的震动也将不可估量。明尼苏达政府关门源于两党因政治分歧陷入预算谈判僵局，而不是因为州财政状况恶劣到难以维系，实际上美国地方政府债务违约的风险不高。在美国，除佛蒙特州之外各州宪法都要求执行平衡预算，禁止赤字运营。目前绝大多数州都已经通过2012年预算，所以未来一年内“政府关门”事件不会重演。美国财政部数据显示，截至今年4月末中国持有美国国债1.15万亿美元。如果算上市场预计中国通过香港、伦敦等离岸金融市场持有的2500亿美国国债，中国已持美债1.4万亿，接近中国外汇储备的一半。即便是短期违约也并不能解决美国的债务问题，解决债务问题美国可能会通过美元贬值，稀释债务。这一方法在美国历史上有多次记录可查。自1960年以来，美国国会已经78次上调债务上限。自奥巴马就任总统以来，国会已经3次提高债务上限。虽然这次在提高债务上限问题上，两党争论的焦点是对于削减财政赤字的争议，但是却难逃政治作秀之嫌。两党都同意美国的债务和赤字问题严重，需要采取措施削减债务和赤字，但在“在哪减”的问题上，民主党和共和党各持一词，互不让步。民主党坚持增加税收，削减国防开支；而共和党则反对增税，反对削减国防开支，尤其是在增税问题上，共和党已经显露出“没什么可谈的”态度。共和党还紧咬着奥巴马2010年的医疗改革法案不放，称其要求所有人必须有医疗保险的做法侵犯自由选择权利，涉嫌违宪。美国货币基金Prudential Fixed Income首席投资策略分析师罗伯特(Robert Tipped)称，如果标普将美国评级降至“选择性违约”，长期利率可能迅速上涨高达50个基点。根据预算这意味着，美国要多付700亿美元的利息，对于处在高额债务中的美国来说，代价高昂。或许也正是由于市场对美国并不担心，依旧信任美债，所以美国才敢“选择性违约”。美元处于全球金融中心的地位，美债是靠信用来发行的，如果信用受到损害，“将为全球投资者播下”怀疑的种子“，或许会动摇美元的独特地位。”数据显示，美联储目前持有的联邦政府债权多达1.336万亿美元，在美国联邦政权全部债务中所占比例高达14%，中国官方持有的美国联邦政府债权多达1.145万亿美元，在美国联邦政府全部债务中所占比例达12%。美国财政部的数据显示，美国联邦政府债务的第三大持有者是美国公众，第四大持有者是日本官方，排在第五位的持有者是美国各州政府和地方政府。有消息称，美联储计划在本月底前增持2500亿美元联邦政府债务，届时美联储持有的债权在联邦政府全部债务中所占的比例将高达16%这是赤裸裸的货币贬值政策。美国国内的问题在于，全球制造业的供应能力足以满足美国的需求，因此无法推动美国国内制造业的投资。国家承接企业与家庭债务，家庭有消费、企业有活力，政府减支出、美元贬值，出口增加,日本：潜在的国债风险明确,巴克莱银行的经济学家预计日本震后经济损失将高达1800亿美元，这相当日本GDP的3%。而较悲观机构的预计，地震最终成本可高达GDP的5%。灾后重建意味着政府财政开支大幅上升。这对于一个政府负债率已经突破200，赤字率高达10的国家来讲，无疑遇到了空前的挑战。2009年日本持有的外国资产占该国GDP的比例高达59%。日本是仅次于中国的美国国债的第二大海外持有国，在必要的时候不排除会抛售盟国的国债套现。但套现的结果是日元面临升值而损伤日本的制造部门，这或是大多数观察家们不太相信日本会大规模出售海外资产的可能。日本可能依然会靠庞大的国内储蓄存量顶着，尽管政府负债率还会继续走高，但短期内也无债务危机的可能。潜在的危险是明确的。据瑞穗综合研究所推算，如果按政府预测的日本未来二十年中名义GDP增长率1.5%，由于人口老龄化，社会保障费用自然持续增加，如果不进行包括提高消费税在内的税制改革，到2025年，国债将会与国民储蓄总额持平。现在遇到史上最大的核事故灾害，财政支出会大幅超出原来的预期，这个时间点会大大提前。一旦国内储蓄存量耗尽（因为由于人口老龄化已进入深度阶段，日本的储蓄率已从上世纪80年代的20降至目前的3），日本未来政府融资路径就只能靠海外渠道。,中国的公共债务风险隐患不容轻视,第一，我国经济发展方式和财政体制与国外并不一样，不能简单地用负债率与外国进行比较。同样100元的GDP，在发达国家可能会产生40元甚至更多的财政收入，在我国还不到20元。第二，部分地区和行业偿债存在风险。根据这次审计结果，一些地方的债务偿还对土地出让收入的依赖较大，有超过25的债务承诺用土地出让收入作为偿债来源。有近20市级政府负有偿还责任债务的债务率高于100。有22个市级政府和20个县级政府借新还旧率超过20，有4个市级政府和23个县级政府逾期债务率超过10。全国高速公路的政府负有担保责任的债务借新还旧率接近55。政府负有担保责任的高校、医院债务也存在借新债还旧债和逾期债务。一旦银行收紧银根，就会造成资金链断裂，构成现实的债务风险。第三，政府债务既包括地方债务，也包括中央债务。中央政府债务既包括显性债务，也包括隐性债务。过去五年来，中央财政赤字总规模达到22049亿元，相当于“十五”时期的1.5倍。2010年，国债余额增加到67548亿元，五年期间接近翻番，相当于“十五”期末2005年的2.1倍。省、市、县、乡地方政府性债务，加上国债余额，政府债务余额接近20万亿元，负债率达到45。其中，10年期以上国债占比达到26.8，2016年以后到期偿还的地方政府性债务占比达到30.21，为以后更长时间的还款增加了隐患。与此同时，政府隐性债务也急剧增加。2010年，国家开发银行、农业发展银行、国家进出口银行合计负债7.3万亿元。四家国有商业银行改制上市时剥离的1.4万亿元不良资产仍然属于政府的或有隐性债务。另外，基本养老保险基金至少还存在约3万亿元缺口。如果加上这些隐性债务，我国债务规模将远远超过30万亿元，负债率达到75以上。还有一点不同，国外的主权债务很多是债券直接融资，债务会影响国家债务信用评级，从而提高融资成本，或者根本借不到债。我们现在的债务基本上都是间接融资。根据这次审计结果，2010年地方政府性债务余额中，银行贷款占79.1。根据银监会调查，目前地方融资平台贷款中有23存在严重偿还风险。以央行认定的14万亿元计算，有3.2万亿元债务可能变成不良贷款。如果以审计署认定的10万亿元计算，风险敞口也将达到2.3万亿元以上。这都将远高于当年四大国有商业银行改制上市时剥离的1.4万亿元呆坏账。由于银行与地方政府有着千丝万缕的联系，地方政府性债务违约直接表现为银行的呆坏账，财政风险很容易转化为金融风险，进而转化为国家负担，最终由全民埋单。中国的地方债问题虽一定程度上与应对国际金融危机有关，但政绩观、财政主体多元化和地方财政不健全是其产生的体制性因素。,当前中国不会发生整体债务危机,中国人民银行6月1日发布的2010中国区域金融运行报告提到，“平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%。”按照2010年末人民币贷款余额为47.92万亿元来算，截至2010年末，政府融资平台贷款不到14.376万亿元。究竟是地方财力不足，还是公共投资过度？这个问题的要害在于未来政策取向将大相径庭。如果地方政府债务激增主要是因地方财力不足所致，治理债务的关键就在于拓宽地方政府财政收入，包括进一步完善分税制财政体制改革；而如果地方政府债务主要是因公共投资过度所致，那么关键就在于构建遏制地方政府过度投资的政策机制。尽管中国地方政府债务规模激增，但当前中国并无发生整体债务危机之虞。因为从中国当前整体的政府资产状况角度看，根据宪法和法律规定，政府拥有城市土地、矿产等自然资源的所有权，其价值至少有50100万亿之巨；另有总额高达35万亿（2008年底数据）的国有企业资产以及80万亿的国有金融机构资产，再加上每年占GDP约30%以上的财政收入份额（税收收入+非税财政收入+社会保障缴款+中央债务融资收入），相对于政府总体债务的状况而言，政府资产无论从规模还是质量上看似显得较为稳健。因此，在中国这样一个国有资源+国有资产+国有银行的制度背景下，简单套用国外的概念抽象地谈政府债务负担率、负债警戒线等指标的约束可能意义不是很大。,中国经济四年四变局,从2007年的高位偏快，还不好说它“过热”；从高位偏快转为国际金融危机冲击的“大幅下滑”；随后转向有效应对国际金融危机冲击的“恢复性大幅回升”；第四个阶段是又进一步转向新一轮合理的“适度增长区间”，希望不是转向滞胀。,用电形势：全国紧平衡、浙江不平衡,预计高峰时段全国最大电力缺口将达3000万千瓦左右。国家能源局8日发布数据显示，今年前5个月，六大高耗能行业对全社会用电增长的贡献率高达427，高耗能行业仍然是全社会用电增长的主要拉动力量。数据显示，前5个月，全社会用电量累计18545亿千瓦时，同比增长12。在今年前5个月电力需求增长的12个百分点中，电力、钢铁、建材、有色、化工和石化等六大行业合计用电量8873亿千瓦时，约占全社会用电量的48。六大高耗能行业用电绝对量占第二产业用电量的三分之二，占全社会用电量的近二分之一，高耗能行业拉动了51个百分点。高耗能行业用电量的绝对量和贡献率反映了这些行业上半年的迅猛发展势头，我国经济结构调整和产业升级面临着较大的挑战。1-4月，电力弹性系数1.33前5个月，六大高耗能行业用电量同比增长105，低于全社会用电增速15个百分点，分别低于三产、城乡居民生活用电增速45个、18个百分点。浙江5000多万装机，14%左右的增幅，年需增长500-600万，上半年130万投产。1.7亿吨煤气温代替经济成最主要因素。以江苏为例目前江苏空调负荷用电达到2500万千瓦左右,占6000万千瓦用电负荷的1/3。夏季温度超过35摄氏度以后,每上升1摄氏度,全省用电负荷将上升近300万千瓦。此前江苏省电力公司预测,今年夏天最大统调缺口在1100万千瓦以上,缺口近16%。截至7月7日,该港口的煤炭库存达到750万吨。这比正常库存500万吨的标准高出太多。,中国的通胀与加息,人民银行7月6日发布公告，决定自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。调整后，一年期整存整取定期存款利息为3.50%，一年期贷款利息为6.56%。这是今年以来央行第三次加息，也是2010年10月以来的第五次加息。根据国家统计局在7月9日公布的最新数据显示，中国6月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.4%，创下三年以来的新高点。2008年7月CPI为6.3%。城市上涨6.2%，农村上涨7.0%；食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.4%，服务项目价格上涨4.0%根据国家统计局在7月9日公布的最新数据显示，6月份工业生产者出厂价格指数(PPI)比去年同月上涨7.1%，环比与上月持平。工业生产者购进价格比上月上涨0.2%，比去年同月上涨10.5%。整个发达国家层面的利率水平是比较低的，并没有大规模的加息，只是在今年的三月份欧洲央行第一次加息。在此前背景下，如果我们迅速地加息，一定会引起国际投资界过多的关注，会引来更多资金的流入，使流动性进一步上升，导致控制物价等宏观调控的难度更大。加息对于下一个阶段应对和调整通胀预期，防止比较高的通胀演变为更高的通胀，有至关重要的作用。中国经济仍然是大部分制造业产能过剩的大格局下，通胀率不会出现20世纪80年代末90年代初那样两位数的水平。要注意的是这轮通胀是持续性的，未来五到十年都会存在介于3%到5%之间的温和通胀态势。低成本资金越来越紧张，但手中的钱越来越缺少投资渠道，银行理财产品成为重要的投资渠道。,上半年外贸进出口超1.7万亿美元，累计顺差收窄,据海关统计，1至6月，我国进出口总值17036.7亿美元，比去年同期(下同)增长25.8%。其中出口8743亿美元，增长24%；进口8293.7亿美元，增长27.6%。累计顺差449.3亿美元，收窄18.2%。今年上半年，我国一般贸易进出口8952.9亿美元，增长31.7%。其中出口4186.5亿美元，增长30.4%；进口4766.4亿美元，增长33%，高出同期全国进口增速5.4个百分点。一般贸易项下出现贸易逆差579.9亿美元，扩大55.4%。同期，我国加工贸易进出口6166.4亿美元，增长16.9%。其中出口3904.5亿美元，增长17.5%；进口2261.9亿美元，增长15.9%。加工贸易项下贸易顺差1642.6亿美元，扩大19.8%。在与我主要贸易伙伴双边贸易中，今年上半年，我与欧盟双边贸易总值2658.9亿美元，增长21.3%。同期，中美双边贸易总值为2064.4亿美元，增长20.1%。上半年我与东盟双边贸易总值为1711.2亿美元，增长25.4%。上半年中日双边贸易总值为1623.5亿美元，增长19%。今年上半年，广东省外贸进出口总值4350.9亿美元，增长26%。同期，江苏省、上海市和北京市进出口值分别为2573.9亿、2079.2亿和1856.3亿美元，分别增长20%、21%和28.7%。此外，浙江省、山东省和福建省进出口值分别为1446.4亿、1106.1亿和628.7亿美元，分别增长23.1%、28.5%和26.2%。上述7省市进出口值合计占全国进出口总值的82.4%。从出口方面来看，上半年，广东省出口2506.6亿美元，增长28.2%。江苏省和浙江省分别出口1474.9亿和1004.8亿美元，分别增长20.4%和22.3%。此外，上海市、山东省和福建省分别出口981.8亿、591.8亿和404.5亿美元，分别增长17.7%、26.8%和23.9%；北京市出口270.2亿美元，增长4%。在出口商品中，今年上半年，我国机电产品出口4981.6亿美元，增长19.5%。其中电器及电子产品出口2047.7亿美元，增长21.4%；机械设备出口1632.4亿美元，增长15.1%。同期，传统大宗商品出口平稳增长，其中服装出口658.2亿美元，增长23.7%；纺织品出口459亿美元，增长28.8%；鞋类出口190.1亿美元，增长21.7%。在进口商品中，今年上半年，我国进口铁矿砂3.3亿吨，增长8.1%，进口均价为每吨160.9美元，上涨42.5%。同期，进口煤7049万吨，下降11.8%，进口均价为每吨109.6美元，上涨11.9%；进口大豆2371万吨，下降8.1%，进口均价为每吨576.7美元，上涨30.4%。此外，进口机电产品3596.3亿美元，增长18.9%；其中进口汽车47.1万辆，增长21.7%。,先导行业有变动,据海关总署10日发布的数据，上半年中国外贸进出口总额达17036.7亿美元，增25.8%；上半年贸易顺差为449.3亿美元，收窄18.2%。汽车工业7月8日，中国汽车工业协会（下称中汽协）发布6月份中国汽车产销数据显示，今年6月国内汽车销量为143.59万辆，同比增长1.40%；产量为140.37万辆，同比增长0.65%。其中，6月份乘用车销量为110.92万辆，同比增长6.21%，环比增长6.05%。中汽协表示，今年上半年汽车工业运行由高速转为平缓，4、5月份连续出现负增长，6月略有好转。上半年我国汽车产销累计达到915.60万辆和932.52万辆，同比增长2.48%和3.35%，较2010年同期增速回落了29个百分点。乘用车市场份额上，日系、韩系以及自主品牌都有所下降。其中，日系、德系、美系、韩系和法系轿车销量占轿车销售总量的20.56%、20.85%、15.41%、8.46%和3.91%，自主品牌下降至44.39%。上半年，汽车行业集中度进一步加强。四大汽车集团销量均超过百万辆，上汽接近200万辆。上汽、东风、一汽、长安以及北汽五家的销量合计达到666.55万辆，占行业总销量的71.48%，较上年继续提升1.01个百分点。中汽协下调了对全年车市增幅的预测，由之前的10%以上下调至5%左右。其中下半年乘用车仍将保持增长，但商用车全年很可能出现负增长。目前铁矿石压港情况日益严重。矿山按照正常的合同量发货，但钢厂提货速度却明显下降，造成港口铁矿石库存量持续上涨。“新华-中国铁矿石价格指数”显示，截至6月20日，中国港口铁矿石库存（沿海25港口）为9375万吨，比上周增加21万吨；中国进口品位63.5%的铁矿石价格指数为180，上升1个单位。三大矿山实行季度和月度定价方式，意味着三大矿山对价格的垄断超出大家的预期，即使在钢铁行业利润很低的情况下，他们依旧可以获得极高的利润两周前正是铁矿石市场非常低迷之际，但必和必拓的一船63.5%纽曼粉矿成交价格达到每吨174.5美元 部分环节的垄断导致价格传导不畅，产业链中部分缓解亏损严重，造成脱节出现怪现象。高菜价与溅农田菜价房地产大话题房地产金融出现变化大宗商品价格石油价格下跌美国大选的要求，美国释放储备中国PMI持续下降,中小企业的困境反映出中国经济存在经济减速的可能,中国将面临两大结构性转变：出口拉动型增长模式必须改变，信贷催生式增长模式必须改变。2010年中国经济的最大意外，不是通胀失控，不是房地产新政，而是民营企业不再做实业投资了，企业家蜂拥投向PE，在泡沫的海洋中畅泳。做实业艰辛，工资涨、成本涨、汇率涨，做财务投资易如反掌，房地产、股市分分钟可能赚出实体利润数倍的回报，其背后其实是天量信贷扩张所带来的资产泡沫。创业板打造出的暴富型亿万富翁神话，颠覆了中国人的价值观念，难怪民间资本全去寻宝，希冀靠资本运作发财。这个对中国经济的长期负面影响，恐怕在历史上会留下一笔。民间资金投资偏好上的突然变化，并未引起重视，中央政府忙于抑制房价，地方政府忙于卖地，工人要求涨工资，热钱从大蒜炒到字画。当财政扩张的效力消失之后，当天量流动性进入收水阶段之时，实体经济自主增长动力不足的问题，便暴露了出来。首先，目前的信贷结构问题严重。当年不顾后果地扩张信贷时，大型国企、地方融资平台是主要受惠者；而贷款收紧时，中小企业却成受害者，中国人民银行在货币环境正常化实施上，采取了数量型收缩孤军深入的策略，存款准备金率上调了600基点，4.5万亿元流动性遭抽离。但是，流动性的减少并非由所有经济参与者共同承受的。银行对自己的大客户(大型国有企业)仍是全力贷款，而中小企业则被完全摒弃。这使中小企业陷入近十年来罕见的流动性危机，灰色贷款利率飙升。“钱荒”处理不当的话，中国经济难免出现全面滑坡。信贷更大的问题是，随着货币政策的收紧，银行业务对象的减少，银行作为金融中介的功能有明显弱化的趋势。大量资金被锁进准备金账户，大量资金以金融产品形式进入投资领域，大量资金转入对资金并不渴求的大型企业手中，信贷在经济中的影响弱化了，信贷的乘数效率下降了。同时，以出口业为主体的沿海中小企业，正在面临一场现金流危机。除了信贷紧缩外，工资上涨、汇率上涨、材料价格上涨，扼杀着中小企业的生存空间。企业迁往内陆省份，是为制造业设计的退却之途，也是中国平衡地域经济的国策。可是涨工资成了地方政府政治正确的做法，今天上海加工资20%，明天重庆便宣布加工资30%。产业升级、企业转型，是中国经济再上一个台阶的重要环节。涨工资，更是扩大内需、将增长果实分配给劳动者的关键举措。这些无疑是必要的。但是，过快地、过激地推行这项政策，带来的不是企业成功转型，而是企业倒闭，工人最终未必受惠。过犹未及，欲速不达。经济转型是要调结构，而不是促成产业空洞化。通胀升温，令政策的选择空间、回旋余地大幅收窄，许多政策由主动调整变成被动应对。中国经济存在经济减速的可能。弱增长期的背后，是信贷弱周期、房市弱周期、出口弱周期、中小企业弱周期。不要预言通胀何时见顶、增长何时见底、货币政策如何转向、房价有无反弹，中国经济正在进入一个中期的弱周期。通胀见顶后未必回落，增长见底后也难反弹，货币政策的决策难度越来越大，银行信贷“去”中介，民间实业投资持续萎靡。,中国经济增长可能放缓，但料不会太严重,毕竟是中国占据主动出口外汇储备政府资源和调控能力政府、国企、银行的架构产业链条内部增长空间（前提是解决好分配问题）各国都有债务风险问题，因此没有特殊的优势人民币没有国际化（交易、投资、储备）美、欧、日都有债务风险美、中、欧不出现主权债务危机，黄金就已在高位大宗商品还有机会。如果全球经济不断好转，供需缺口会让投资大宗商品会赚钱；如果全球经济日渐恶化，投资大宗商品也会赚钱，因为各国央行肯定会大量印钞,思考,通胀周期及发展速度汇率与利率的走向电力负荷浙江有需求新疆有高速增长中小企业的融资机会与风险地方融资平台机会与风险大宗商品期货不确定定价金融期货机床中小企业产业升级,