化工新材料Ⅱ行业：高油价带来的投资机会锂电0327.ppt

11-03,11-04,11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,12-01,12-02,祖广平,化工新材料行业/深度报告高油价带来的投资机会锂电投资要点：预计未来较长时期，油价将维持较高位置，新能源必须加快发展；2015 年，国内对锂离子电池相关材料的需求量将是 2010 年的 6.3 倍；未来锂电正极材料、隔膜、六氟磷酸锂等需求缺口较大。报告摘要：高油价时代来临，新能源开发须加速。09 年以来，国际、国内主要能源价格均进入长期上升通道，其中原油价格（OPEC 一揽子原油）从 09 年初至今上涨 170%；中长期来看全球油价将保持在相对高位，原油价格持续高涨，这对于我国能源安全、经济发展都将带来巨大冲击，因此发展新型能源为必然趋势。储能、新能源汽车带来锂电行业的巨大机遇。,2012 年 03 月 25 日推荐维持化工行业研究组分析师：电话：010-88085610Email：联系人：张延明（S1180510120009）电话：01088085975Email：市场表现,风电、光伏等新能源发电在发展中面临一些障碍必须突破，电能的不稳定性就是最亟需解决的问题之一。预计到 2015 年国内锂离子电池在储能领域市场问题可达 1064 亿，增量为 120 亿元人民币。2011 年我国交通运输业原油消费量 18095 万吨，占国内原油总,29992799259923992199199917991599,50000450004000035000300002500020000150001000050000,消费量的 38.54%。预计 2020 年国内汽车产量将超过 2000 万辆；,届时每年新增汽车的原油消费量将超过 18000 万吨，相当于 2011,成交金额,化工(申万),上证综合指数,年全年国内交通运输业原油消费总量。因此必须大力发展新能源汽车，预计 2015 年该领域锂离子电池市场将达 380 亿元人民币。预计到 2015 年，国内锂离子电池正极材料、电解液、电解质、隔膜需求量分别可达到 14.2 万吨、4.5 万吨、2.1 万吨、19.2 亿平米；比 2010 年将有 530%的增幅。重点关注企业。预计到 2015 年，国内电解液产品基本可以自给，但正极材料、隔膜随着需求快速提升，将有较大缺口；作为电解质的六氟磷酸锂，也存在一定的缺口。重点关注的上游原料企业天齐锂业、赣峰锂业及多氟多、九九久、佛塑科技等几家电池材料生产企业。,行业数据股票家数（家）0.00总市值（亿元）0.00流通市值（亿元）0.00重点公司（家）重点公司占行业市值比重相关研究1宏源证券公司年报简评多氟多（002407）产品量价齐升带动业绩增长 002407 化 工 行 业 祖 广 平，,重点公司赣峰锂业天齐锂业佛塑科技多氟多九九久,股价25.08031.4709.07022.35012.000,11EPS0.360.340.820.360.26,12EPS0.500.550.250.530.37,13EPS0.660.780.450.760.69,PEG0.500.570.360.420.32,评级增持增持买入增持买入,变动首次首次首次维持调高,2012.32宏源证券公司调研报告九九久（002411）快速进军锂电材料领域002411化工行业祖广平，2012.3,请务必阅读正文之后的免责条款部分,一、,（一）,（二）,（三）,二、,（一）,（二）,（三）,（四）,（五）,（六）,三、,（一）,（二）,化工新材料行业/深度报告目录高油价时代来临，新能源开发须加速.4国际能源价格近年处于上升通道中.4中国 50%以上原油需进口，煤炭也已转为净进口国.5各类新能源加速发展为大势所趋.5储能、新能源汽车带来锂电行业的巨大机遇.6锂离子电池的结构简析.6新能源发展，储能设备必需开发.7锂电池储能领域的市场空间：2015 年 120 亿元.8国内原油消费：交通运输业占 40%.9锂电在电动汽车领域的市场空间：2015 年 380 亿.10锂电其它领域：年增速高达 24%.11国内锂电产业发展情况与重点关注公司.12国内锂离子电池行发展情况.12重点关注公司.14,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 2 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告插图图 1：国际国内主要能源价格走势.4图 2：全球能源产量及能耗量情况（千吨油当量）.4图 3：中国原油生产量及进口量（万吨）.5图 4：我国煤炭产量及进出口量数据（万吨）.5图 5：磷酸铁锂电池结构图.6图 6：锂离子电池与聚合物锂电池.6图 7：锂离子电池成本构成.7图 8：储能电池的作用.7图 9：电网中储能的作用.7图 10：走势图.8图 11：走势图.8图 12：全球电池储能领域各技术占比.8图 13：国内汽车柴油、汽油消费量（百万吨）.10图 14：国内原油消费总量及交通业原油消费情况.10图 15：国内笔记本及电动自行车用锂电池出货量（单季度）.11图 16：国内锂离子电池市场空间测算（亿元人民币）.11图 17：各锂电材料需求增长情况（万吨，亿平米）.11图 18：2015 年国内锂电池材料供需情况预测（万吨，亿平米）.14表格表 1：锂离子电池主要原材料.6表 2：国家风光储输示范项目储能电池系统构成.9表 3：锂离子电池储能市场预测.9表 4：20102012 年动力锂电池市场容量及预测.11表 5：2010 年国内主要正极材料厂商统计.12表 6：2010 年国内主要电解液厂商统计企业名称.13表 7：20102013 年国内六氟磷酸锂厂商统计.13表 8：国内锂电相关上市公司统计.14表 9：重点关注公司估值情况.15,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 3 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告一、高油价时代来临，新能源开发须加速（一）国际能源价格近年处于上升通道中2009 年初以来，国际、国内主要能源价格均进入长期上升通道，其中原油价格（OPEC一揽子原油）从 09 年初至今上涨 170%；国际 LNG 价格上涨 200%；国内大同煤矿集团煤炭价格上涨 25%。图 1：国际国内主要能源价格走势资料来源：宏源证券，WIND 资讯基于如下理由，中长期来看全球油价将保持在相对高位，这也将带动煤炭、天然气等能源及其它大宗产品价格持续走高。图 2：全球能源产量及能耗量情况（千吨油当量）资料来源：宏源证券，WIND 资讯,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 4 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告一、日本福岛核事故后，全球核电发展受阻，加大了对传统能源的需求；二、欧洲等西方国家石油需求有所下降，但新兴经济体如中国、印度非洲等地石油需求上升很快；三、全球货币流动性过剩，经济复苏后石油需求将持续提升；四、地缘政治加剧了石油供应的不稳定性，伊拉克重建速度也不能给予太高期望。（二）中国 50%以上原油需进口，煤炭也已转为净进口国近年我国石油产量一直平稳增长，2010 年全年我国生产原油 20300 万吨，从 1980 年算起产量年复合增长率 2.12%。但原油进口量增长更快，1980 年我原油进口仅 83 万吨，但 2006 年我国原油进口量已经超过国内原油产量，近年仍然保持了较高的增长速度，年增长速度约 5%左右。原油价格持续高涨，对于我国能源安全、经济发展都将带来巨大冲击。另外，2009 年，我国由煤炭净出口国一举转为净进口国。,图 3：中国原油生产量及进口量（万吨）资料来源：WIND 资讯，宏源证券,图 4：我国煤炭产量及进出口量数据（万吨）资料来源：WIND 资讯，宏源证券,（三）各类新能源加速发展为大势所趋由于传统能源逐步耗尽，以及石油输出国政局动荡等影响着石油供应的稳定性，寻找新型能源将成为必然的发展趋势。传统能源使用过程中的另一个缺点是对环境的污染及温室气体的排放。过去 30 年中，二氧化碳排放量持续增加，从 1970 年到 2005 年，大气中二氧化碳含量翻了一番，导致了全球变暖和气候恶化。我国也有承诺，到 2020 年单位 GDP 的 CO2 排放比 2005 下降 4045。因此从能源的紧迫性、环保的压力来考虑，我国必然要发展各类新能源。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 5 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告二、储能、新能源汽车带来锂电行业的巨大机遇（一）锂离子电池的结构简析,图 5：磷酸铁锂电池结构图资料来源：宏源证券,图 6：锂离子电池与聚合物锂电池资料来源：宏源证券,目前我们谈到的锂电池，全称为锂离子电池（简称 LIB），它以碳为负极，以含锂的化合物作正极；在充放电过程中，没有金属锂存在，只有锂离子，因此应与聚合物锂电池相区分开来。聚合物锂电池和锂离子电池主要区别在电解质，锂离子电池的电解质是液态的，聚合物电池的电解质是胶体型、或者固态聚合物。聚合物锂电池的反应原理和锂离子电池一样，一般以软包的形式，形状可塑性强；锂离子电池一般做成圆柱形或者方形。表 1：锂离子电池主要原材料,组成部分正极负极隔膜电解液电解质,材料钴酸锂、锰酸锂、三元材料、磷酸铁锂石墨、石墨化碳材料、改性石墨等PP、PE 微孔膜碳酸乙烯酯（EC）、碳酸丙烯酯（PC）、碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）等六氟磷酸锂,毛利率15%70%25%30%70%40%40%,资料来源：宏源证券在所有原材料中，正极材料是锂电池中最关键的原材料，它直接决定了电池的安全性能和电池能否大型化，同时也是锂电池成本占比最高的材料，约占锂电池电芯材料成本的1/3 左右。其毛利率根据材料不同，在 15%70%之间。隔膜是关键的内层组件之一，它的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。隔膜约占锂电池成本的 20%-30%，毛利率可高达 6070。电解液（包含电解质）约占锂电池成本 15，毛利率约 40，是锂电产业链中盈利能力较强的环节之一。核心原材料 LiPF6 有待突破。电解质主要原材料为 LiPF6，占电解液成本的 50左右，毛利率约 40。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 6 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告图 7：锂离子电池成本构成资料来源：宏源证券（二）新能源发展，储能设备必需开发风电、光伏等新能源发电在发展中面临一些障碍必须突破，电能的不稳定性就是最亟需解决的问题之一。风能和太阳能会受到日照强度和风力强度的影响，电能输出具有不稳定性和间断性的特点，进而造成电网输出大幅变动，影响电网的电能质量，同时造成电能浪费。这是目前制约风能、太阳能使用的重要因素。储能技术可以实现新能源发电的平滑输出，能有效调节新能源发电引起的电网电压、频率及相位的变化，使大规模风电及光伏发电方便可靠地并入常规电网。因此如果要提升新能源应用领域，就必须配套建设储能设施。,图 8：储能电池的作用资料来源：宏源证券,图 9：电网中储能的作用资料来源：宏源证券,电网储能有物理储能、化学储能和电磁储能。物理储能最成熟的就是抽水蓄能，适用于大容量机组的配套。化学储能技术主要包括钒电池、钠流电池和锂电池储能等。钒电池方面，北京金能燃料电池已经自主开发了单堆额定功率 25 千瓦、最大功率 100 千瓦的产品；钠流电池方面，国家电网已经开发出可用于大规模储能的电池；锂电池方面，比亚迪已经开发出了固定和移动式的锂电池储能站，容量包括 0.2MW、1MW 和 1.2MW 的产品。我国也一直在加大储能领域的政策扶持。在“十二五规划纲要”第十一章“推动能源生产和利用方式变革”第二节“优化能源开发布局”中指出，要统筹规划全国能源开发布局和建设重点，提高能源就地加工转化水平，减少一次能源大规模长距离输送压力。可以预期储能设备将在“十二五”期间有较大规模的发展潜力。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 7 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告,图 10：走势图资料来源：宏源证券,图 11：走势图资料来源：宏源证券,（三）锂电池储能领域的市场空间：2015 年 120 亿元2011 年 10 月，AES 储能公司全球最大的 32MW 锂电池储能系统于美国西弗吉尼亚州投入运营，匹配 98MW 的风电项目。AES 储能公司目前在全球拥有 72MW 已建及在建的锂离子储能项目，计划开发的储能项目总计达 500MW。和竞争对手的比较方面，锂电池的主要竞争对手是钠硫电池和液流电池。钠硫电池储能项目已经有较大规模应用，例如日本 NGK 从 2002 年开始钠硫电池的商业化生产和供应，在全球范围内安装了 215 个项目，总量达到 302MW。国内钠硫电池的主要开发者中科院上海硅酸盐研究所相关项目仍处于示范阶段。液流电池国内主要供应商是普能公司，并收购了全球液流电池领先企业加拿大 VRB 公司，国内其他公司如大连融科、上海神力等也有液流储能系统产品。图 12：全球电池储能领域各技术占比资料来源：宏源证券现阶段我国储能技术投资主要集中在抽水蓄能、镍氢动力电池、锂离子动力电池三个领域。有风电相关研究数据表明：储能容量要配置到风电装机容量的 20%30%。如果按照截至 2010 年底的风机累计装机容量 41827 兆瓦来计算，我国储能行业中仅风电这一块就,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 8 页 共 16 页,司,化工新材料行业/深度报告潜藏着 8365.4MW12548.1MW 的市场。表 2：国家风光储输示范项目储能电池系统构成,规格,要求,比亚迪股份有限公司东莞新能源科技有限公中航锂电（洛阳）有限公司万向电动汽车有限公司,6MW6h4MW4h3MW3h1MW2h,能量型储能系统，双向变流器按电池系统额定输出功率的1.5倍配置能量型储能系统，双向变流器按电池系统额定输出功率的1.5倍配置；除上述储能系统功能外，本标段要求具备孤岛运行功能。功率型储能系统，双向变流器按电池系统额定输出功率的2倍配置功率型储能系统，双向变流器按电池系统额定输,出功率的2倍配置资料来源：亚化咨询国家风光储输示范项目一期工程已经于 2011 年 12 月 25 日在张北县建成投产，该项目由财政部、科技部和国家电网公司共同启动。该项目建设风电 100MW、光伏发电 50MW、储能 20MW，总投资约 33 亿元，由国网新源控股有限公司具体实施。其中储能系统由 5 套电池系统组成，1 套为液流电池系统，液流电池系统的规格为 2MW4h，由普能公司提供；另外 4 套为磷酸铁锂电池系统，分别由比亚迪、ATL、中航锂电和万向提供。截至 2010 年底，全球电力储能总装机为 125.52GW，约占世界电力装机总量的 3.0；我国电网发电装机容量为 962GW，电力储能总装机约为 16.345GW，仅约占全国电力装机总量的 1.7。预计到 2015 年全国发电装机容量将为 1430GW，到 2020 年将达到1640GW。在已发表文献中，预测到 2020 年电网调峰储能将占国家发电装机容量的最大比例为 16，则到时我国电网调峰储能产业的规模将达到 262.4GW。由于我国锂离子电子方向发展较快，且锂离子电池有着较明显的优越性，有理由认为未来锂离子电池在储能领域份额将迅速扩张。假设 2015 年国内锂离子电池在储能领域应用比重为 8%；2020 年应用比重为 12%。预计到 2015 年国内锂离子电池在储能领域市场总量可达 1064 亿，增量为 120 亿元；2020 年可达 2440 亿元，增量 610 亿元人民币。表 3：锂离子电池储能市场预测,2010,2015E,2020E,备注,全国电网装机容量（GW）调峰储能占比产业规模（GW）储能领域锂电占比锂电市场容量（亿元）,9621.70%16.3541%10.14,143010%214.58%1063.92,164016%32812%2440.32,1、按照国网技术规划，风电场配置的电池储能功率要达到风电装机容量的 20%以上；2、储能平均成本约 1000 美元/KW。,资料来源：宏源证券（四）国内原油消费：交通运输业占 40%据国际汽车制造商协会 OICA 统计的数据，2011 年全球汽车产量达到 8010 万辆，同比增长 3%；其中亚洲汽车产量 4060 万辆，而在亚洲市场中，日本汽车产量为 840 万辆；韩国汽车产量为 470 万辆；中国汽车产量达到 1842 万辆。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 9 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告2011 年我国实现汽车产销分别为 1841.89 万辆和 1850.51 万辆，同比分别微增 0.84%和 2.45%，增幅较上年分别回落 31.60 个百分点和 29.92 个百分点，产销增速 13 年来首次低于 3%，但我国汽车产销总量继续居全球第一位。2011 年我国交通运输业原油消费量 18095 万吨，占国内原油总消费量的 38.54%。根据我国汽车年产量 1%的增速保守测算；2020 年国内汽车产量将超过 2000 万辆；届时每年新增汽车的原油消费量将超过 18000 万吨，相当于 2011 年全年国内交通运输业原油消费总量。,图 13：国内汽车柴油、汽油消费量（百万吨）资料来源：宏源证券,图 14：国内原油消费总量及交通业原油消费情况资料来源：宏源证券,（五）锂电在电动汽车领域的市场空间：2015 年 380 亿汽车耗油量日益增长，国家不断发布政策推动新能源汽车的快速发展。十城千辆工程。2009 年 1 月由科技部、财政部、发改委、工业和信息化部共同启动，主要内容为通过提供财政补贴，计划用 3 年左右的时间，每年发展 10 个城市，每个城市推出 1000 辆新能源汽车开展示范运行，主要涉及领域为公交、出租、公务、市政、邮政等，力争使全国新能源汽车的运营规模到 2012 年占到汽车市场份额的 10%。新能源汽车补贴政策。国家在 2010 年 3 月底推出私人购车补贴标准，新能源车的补贴范围以纯电动车和插入式电动车为主。纯电动车的补助从 3 万到 6 万元，插入式电动车的补助从 1.5 万元到 5 万元。汽车产业调整和振兴规划。2009 年 3 月发布的汽车产业调整和振兴规划中，对发展新能源汽车制定了大致目标：未来三年，中国将形成 50 万辆纯电动混合动力和普通型混合动力新能源汽车产能。到 2012 年，新生产汽车中将有 10是节能与新能源汽车，新能源汽车产值有望达到 5000 亿元。汽车产业调整和振兴规划提出，要“实施新能源汽车战略，推动纯电动汽车、充电式混合动力汽车及其关键零部件的产业化；掌握新能源汽车的专用发动机和动力模块（电机、电池及管理系统等）的优化设计技术、规模生产工艺和成本控制技术；三年内建立动力模块生产体系，形成 10 亿安时（Ah）车用高性能单体动力电池生产能力。”而根据科技部给出的至 2012 年新能源汽车产量将占国内汽车产量总量的 10%的目标计算，2012 年国内新能源汽车年产量将达到 140 万辆，而动力锂离子电池市场规模可达,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 10 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告到 210 亿元；2015 年市场规模可达 380 亿元；按 2020 年新能源汽车占比 20%，其中锂离子电池汽车 50%；则该领域锂离子电池市场需求规模将达 1000 亿元人民币。表 4：20102012 年动力锂电池市场容量及预测,电动汽车销量（万辆）,锂离子电池占比（%）,锂离子电池需求量（万只）市场容量（亿元）,2010201120122020,3050140400,10203050,31042200,15502101000,资料来源：宏源证券（六）锂电其它领域：年增速高达 24%图 15：国内笔记本及电动自行车用锂电池出货量（单季度）资料来源：宏源证券，WIND 资讯动力锂电池下游其它需求领域还包括笔记本电脑和电动自行车等。根据 WIND 统计数据，2006 年全年国内笔记本电脑及电动自行车用 18650 型电池出货量共 170.64 万只，而 2010 年全年这一数据达到了 408.27 万只；年均复合增长率高达 24%。这两个领域销售额在 2010 年也达到了 80 亿元人民币。,图 16：国内锂离子电池市场空间测算（亿元人民币）资料来源：宏源证券请务必阅读正文之后的免责条款部分,图 17：各锂电材料需求增长情况（万吨，亿平米）资料来源：宏源证券第 11 页 共 16 页,。,化工新材料行业/深度报告若按年均 20%的增速估算，2015 年锂电在电动自行车、笔记本电脑领域的市场容量可达到 200 亿元人民币；2020 年市场容量将达 495 亿元（未考虑手机等锂离子电池市场）根据对几个主要需求领域的测算，可以大概估算出未来国内锂离子电池的市场空间。预计 2015 年国内锂离子电池市场空间（新增）可达 800 亿元人民币，相当于 2010 年的近8 倍；2020 年将达到 2350 亿元。根据锂电各材料的成本占比及各材料价格情况，可以大致测算出各材料未来的市场需求量。预计到 2015 年，国内锂离子电池正极材料、电解液、电解质、隔膜需求量分别可达到 14.2 万吨、4.5 万吨、2.1 万吨、19.2 亿平米；比 2010 年将有 530%的增幅。三、国内锂电产业发展情况与重点关注公司（一）国内锂离子电池行发展情况全球锂离子电池市场呈现中、日、韩三足鼎立的局面。日本是最早实现锂电池商用化的国家，但近年中国、韩国锂电池技术水平迅速提升。目前中、日、韩在全球锂离子电池市场中分别占有 25%、48%、24%的份额。当前市场主流正极材料包括钴酸锂、锰酸锂、三元材料(镍钴锰酸锂)和磷酸铁锂。由于安全性、成本等因素，锰酸锂、三元材料和磷酸铁锂正极材料的市场份额在逐渐增加，而钴酸锂的市场份额正逐渐萎缩。表 5：2010 年国内主要正极材料厂商统计,材料磷酸铁锂钴酸锂锰酸锂,厂商天津斯特兰北大先行苏州恒正合肥国轩深圳贝特瑞新乡华鑫新乡创佳烟台卓能深圳比亚迪当升科技湖南瑞翔北大先行中信国安杉杉股份中信国安,产能（吨）168050036010001502402000500240250020001500100015001500,合计,杉杉股份,150018670,资料来源：第一电动网，宏源证券据 2010 年统计数据，国内电解液总产能 2.76 万吨，但实际产量在 2 万吨左右，除了,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 12 页 共 16 页,30,化工新材料行业/深度报告供国内使用外，部分外销。由于六氟磷酸锂生产技术难度非常高，以主要被关东电化学工业、SUTERAKEMIFA、森田化学等日本企业垄断，国内起步稍晚。目前国内生产企业不多，预计到 2013 年底总产能可以达到 9000 吨。表 6：2010 年国内主要电解液厂商统计企业名称,企业名称华荣化工天津金牛新宙邦福禄东莞杉杉广州天赐北京化学试剂研究所珠海赛纬北京创业恒业上海图尔实业合计,产能（吨）50005000360035003000200020001500150050027600,备注主要面对中高端客户主要面对中低端客户2400 吨在建外资，面向高端客户主要面对中端客户主要面对中端客户面向高端同时生产负极材料中科院物理所专有技术,资料来源：第一电动网，宏源证券目前我国生产电池隔膜的技术和国外还存在较大差距，国内所需的大部分隔膜需进口，现有国内生产设备为低成本的单层聚烯烃拉伸隔膜生产线，主要供应中、低端市场。目前国内主要的隔膜生产企业有深圳市星源材质科技股份有限公司（3000 万平米）、佛塑集团金辉高科（1200 万平米）、河南新乡市格瑞恩新能源（1500 万平米）等，另外，江苏九九久有 1320 万平米产能在建。表 7：20102013 年国内六氟磷酸锂厂商统计,产能（吨）,新增,备注,天津金牛,500,500,天津化工研究院技术,西安中富科技汕头金光,15,西北核技术研究所技术,日本森田化工华荣化工江苏国泰张家港亚源多氟多浙江凯圣台塑九九久合计,12002002002004002745,1800300300300200016006800,张家港公司2013 年完工,资料来源：宏源证券根据前述供需情况分析，预计到 2015 年，国内电解液产品基本可以自给，但正极材料、隔膜随着需求快速提升，将有较大缺口；作为电解质的六氟磷酸锂产品，也存在着一定的需求缺口，如下图所示。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 13 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告图 18：2015 年国内锂电池材料供需情况预测（万吨，亿平米）资料来源：宏源证券，WIND 资讯（二）重点关注公司目前国内锂离子电池相关上市公司统计如下。重点关注的上游原料企业天齐锂业、赣峰锂业及多氟多、九九久、佛塑科技等几家电池材料生产企业。表 8：国内锂电相关上市公司统计,公司名称,代码,上游材料锂盐,钴酸锂,正极材料锰酸锂 磷酸铁锂,三元材料,隔膜,电解液,电解质六氟磷酸锂,锂电池,天齐锂业赣峰锂业西藏矿业,002466002460000762,杉杉股份中信国安佛山照明中国宝安当升科技佛塑科技江苏国泰新宙邦,6008840008390005410000093000073000973002091300037,多氟多九九久亿纬锂能,002407002411300014,资料来源：宏源证券,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 14 页 共 16 页,化工新材料行业/深度报告表 9：重点关注公司估值情况,代码,公司,股价,EPS,PE,评级,2011,2012,2013,2011,2012,2013,002460002466000973002407002411,赣峰锂业天齐锂业佛塑科技多氟多九九久,25.08031.4709.07022.35012.000,0.360.340.820.360.26,0.500.550.250.530.37,0.660.780.450.760.69,69.6793.0511.0661.9146.15,50.4957.3036.2842.1732.43,38.2340.2920.0329.6017.39,增持增持增持增持增持,资料来源：宏源证券，WIND 资讯,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 15 页 共 16 页,买入,化工新材料行业/深度报告分析师简介：祖广平：宏源证券研究所化工行业研究员，化学工程与工艺学士，金融学硕士，三年化工行业工作经验，四年证券行业从业经验。张延明：宏源证券研究所化工行业研究员，四年证券行业从业经验。机构销售团队,郭振举,牟晓凤,孙利群,华北区域,010-,010-,010-,张珺,王俊伟,赵佳,奚曦,华东区域华南区域,010-崔秀红010-,021-贾浩森010-,010-雷增明010-,021-罗云010-,曾利洁,重点机构,010-88085991,宏源证券评级说明：投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。以报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）涨跌幅相对同期的上证指数的涨跌幅为标准。,类别股票投资评级行业投资评级,评级增持中性减持增持中性减持,定义未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 20%以上未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%20%未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5%+5%未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上未来 6 个月内跑赢沪深 300 指数 5%以上未来 6 个月内与沪深 300 指数偏离-5+5未来 6 个月内跑输沪深 300 指数 5%以上,免责条款：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本公司所隶属机构及关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能争取为这些公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,第 16 页 共 16 页,