食品饮料行业：依然看好食品防御性中低端酒有望超跌反弹130304.ppt

11/10/19,11/11/19,11/12/19,12/1/19,12/2/19,12/3/19,12/4/19,12/5/19,12/6/19,12/7/19,12/8/19,12/9/19,行业动态模板table_main,维持,黄付生,张萍,5%,-5%,0%,15%,12.11.26,12.11.12,CHINA SECURITIES RESE ARCH证券研究报告行业动态周报（2013.2.253.1）,依然看好食品防御性 中低端酒有望超跌反弹行业动态信息,table_indusname食品饮料,1、三全食品：公布 2012 年报,table_invest,0402,增持,12 年收入 26.8 亿，增长 2%；净利润 1.4 亿，增长 1.55%；EPS为 0.7 元。公告收购龙凤的对价为 2 亿，同时公告拟用不超过 3,亿自有资金进行投资理财。我们认为业绩符合预期，公司 12 年苦练内功，提高创新力、成本掌控力和管理精细化的效果初显，但更多的将会在中长期内体现。收购龙凤对公司具有积极意义。未来公司的发展仍是品牌拉动战略，同时完善渠道建设，开拓县乡和农村市场。传统产品的增长点来自一二线城市的结构升级、产品细化和县乡、农村地区渗透率的提升，业务市场和微波食品等创新品类则具有较大想象空间。维持盈利预测不变，预计 13-14 年 EPS 分别为 0.9 和 1.1元，维持“增持”评级，目标价 35 元。2、保龄宝：公布 2012 业绩快报12 年收入 9.78 亿，增长 3%；净利润 6700 万，增长 21%，EPS为 0.5 元，符合预期。公司 12 年增长点主要来自赤藓糖醇以及传统的果葡糖浆业务，且销量增长的贡献要大于价格。公司低聚糖产品 12 年下半年已进入饲料添加剂领域，而王老吉落户禹城也对赤藓糖醇和低聚果糖两款产品需求很大，成为 13 年主要的增长点。维持 13-14 年盈利预测，预测 EPS 分别为 0.66 和 0.86 元，维持“增持”。主要原料变动：猪价：2 月第三周仔猪、生猪、猪肉价格环比分别下降 5.4%、9.9%,010-85130307执业证书编号：S010-85156382执业证书编号：S1440512070012研究助理：吕昌010-85156328发布日期：2013 年 3 月 4 日市场表现table_industrytrend10%-10%-15%,和 6.2%，分别降至 27.67 元、14.7 元和 24.05 元。猪粮比上周为6.15：1，较 2 月第 1 周下降 0.63。进口大麦：1 月份进口大麦平均价格环比上涨，为 355 美元/吨，,相关研究报告,食品饮料,上证指数,月度环比上涨 12.7%，同比下降了 4%。本周投资建议：本周食品饮料板块下跌 3.36%，跑输大盘 5.32 个百分点，食品公司仍表现良好防御性，但白酒下跌 5.39%，相对估值再次回到底部。我们仍坚持食品的防御性和中低端白酒超跌反弹两条投资主线，认为白酒行业大利空已经出尽，3 月存在超跌反弹的阶段性机会，而趋势性上涨应在下半年。食品股在一季度高增长、需求恢复、成本压力不大尤其是猪价近期的大幅下降背景下，仍有持续性投资机会。本周推荐股票：顺鑫农业、山西汾酒、沱牌舍得；双汇发展、承德露露、伊利股份,table_report12.12.04,食品饮料：板块再度调整 防御为短期主题食品饮料周报：板块再度调整 防御为短期主题食品饮料周报：强势股补跌，调整将逐步到位,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN,table_page,食品饮料,行业动态研究报告目 录行业动态信息.1一、一周公司与行业动态：.2二、上周市场回顾：.3三、原材料价格监控：.8图 表图 1：以 2011 年 1 月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化).4图 2：2011 以来食品饮料市盈率与 A 股市场平均对比（周变化）.4图 3：2009 年以来食品饮料板块指数与周期类指数走势对比（周变化，以 2009 年 1 月初为基期）.5图 4：一周各子板块涨跌幅排名（%）.5图 5：生猪价格预警（周）.8图 6：猪粮比.8图 7：22 个城市玉米与豆粕均价(周).9图 8：主产区生鲜乳价格.9图 9：白糖现货价格（日）.10图 10：白糖期货价格（日）.10图 11：糖蜜价格走势（元/吨）.10图 12：进口大麦的均价和数量（美元/吨）.10图 13：进口大麦价格同比涨跌幅度.10表 1：一周各子板块市场表现.5表 2：二级市场股价回顾：白酒板块.6表 3：二级市场股价回顾：啤酒、红酒、其他饮料板块.6表 4：二级市场股价回顾：乳品、调味品板块.6表 5：二级市场股价回顾：肉制品、其他食品板块.7表 6：同行业港股市场表现.7,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN1,。,。,table_page,食品饮料,行业动态研究报告一、一周公司与行业动态：1、三全食品：公布 2012 年报公司公布 2012 年报，全年实现收入 26.8 亿，同比增长 2%；归属于上市公司股东的净利润 1.4 亿，增长 1.55%；EPS 为 0.7 元。经营性现金流 3 亿增长 198%，收益质量良好。单四季度实现收入 7.46 亿，同比持平；归属于上市公司股东的净利润 4823 万，增长 1.7%；EPS 为 0.24 元。公司公告，收购龙凤的对价为 2 亿元人民币，来源为自有资金。同时公告拟用不超过 3 亿自有资金进行投资理财。点评：我们认为公司 12 年苦练内功，提高创新力、成本掌控力和管理精细化的效果初显，但更多的将会在中长期内体现。收购龙凤对公司具有积极意义。未来公司的发展仍是品牌拉动战略，同时完善渠道建设，开拓县乡和农村市场。传统产品的增长点来自一二线城市的结构升级、产品细化和县乡、农村地区渗透率的提升，业务市场和微波食品等创新品类则具有较大想象空间。维持盈利预测不变，预计 13-14 年 EPS 分别为 0.9 和 1.1元，维持“增持”评级，目标价 35 元。2、保龄宝：公布 2012 业绩快报2012 年实现收入 9.78 亿，增长 3%，实现营业利润 7100 万，增长 16%，归属于上市公司股东的净利润 6700万，增长 21%，EPS 为 0.5 元，符合预期。单四季度实现收入 2.35 亿，增长 10%，归属于上市公司股东的净利润 1200 万，增长 92%。公司 12 年增长点主要来自赤藓糖醇以及传统的果葡糖浆业务，且销量增长的贡献要大于价格。公司低聚糖产品 12 年下半年已进入饲料添加剂领域，而王老吉落户禹城也对赤藓糖醇和低聚果糖两款产品需求很大，成为13 年主要的增长点。维持 13-14 年盈利预测，预测 EPS 分别为 0.66 和 0.86 元，维持“增持”3、洽洽食品：公布 2012 业绩快报公司 2012 年实现收入 27.5 亿，同比持平，实现营业利润 3.5 亿，增长 25%，归属于上市公司股东的净利润 2.8 亿，增长 31%，EPS 为 0.83 元，符合预期。单四季度实现收入 8 亿，下降 4%，归属于上市公司股东的净利润 8000 万，增长 5%。我们认为单四季度利润增速大幅下降的主要原因是 11 年四季度成本下降的红利已在业绩中有所体现（11Q4毛利率 34%，12Q3 为 33.4%），因此本季度收入和利润增速趋于一致。我们短期看好旺季延长背景下公司一季度的良好表现。长期看好公司在休闲食品行业做大的潜力。维持 13-14 年盈利预测，预测 13-14 年 EPS 为 1.09、1.36 元，维持“增持”4、中炬高新：公布 2012 业绩快报公司 2012 年实现收入 17.5 亿，同比增长 1%，实现营业利润 1.2 亿，下降 15%，归属于上市公司股东的净利润 1.26 亿，下降 3%，EPS 为 0.16 元。我们估计业绩下降主要是房地产收入确认推后所致，但调味品业务 12年仍保持快速增长，预计增速在 30%以上。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN2,、，、,table_page,食品饮料,行业动态研究报告5、好想你：公布 2012 业绩快报公司 2012 年实现是后入 9 亿，同比增长 14%，实现营业利润 9600 万，下降 2.26%，归属于上市公司股东的净利润 1 亿，下降 6.8%，EPS 为 0.71 元。利润分配预案为 10 派 1（含税）。单四季度收入 2.87 亿，同比增长19%，净利润 3380 万，同比持平。公司 12 年下半年开始进行营销改革，对产品重新定位并进入商超，四季度收入实现快速增长，但持续性有待观察。6、皇氏乳业：公布 2012 业绩快报公司 2012 年实现收入 7.5 亿，同比增长 32%，实现营业利润 2700 万，下降 46%，归属于上市公司股东的净利润 3346 万，下降 43%，EPS 为 0.156 元。由于前年收购云南来思尔后开拓云南市场以及广西本省的深更，报告期内公司收入实现较快增长。但由于省外市场开拓需投入大量费用，导致利润大幅下滑。我们认为在经过一年的市场拓展后，13 年费用率将有所下降，公司净利率水平有望显著回升。7、南方食品：非公开发行股票获得证监会核准公司 2 月 28 日公告，非公开发行股票获得证监会核准，根据去年 5 月公布的预案，拟发行不超过 67,740,462股新股，募集资金 4.5 亿，发行后总股本将达到 2.46 亿股。发行对象共 5 名，分别为控股股东广西黑五类集团、实际控制人李氏家族的 3 名主要成员李汉荣、李汉朝和李玉琦，以及黑五类集团第一大股东韦清文。资金用途为补充流动资金和偿还银行贷款。8、张裕：发布 2012 业绩快报2012 年实现收入 56 亿，同比下降 6.77%，实现营业利润 22 亿，下降 11.5%，归属于上市公司股东的净利润为 17 亿，下降 11%，EPS 为 2.47 元。业绩下滑主要是受国内葡萄酒消费需求增速放缓，以及进口酒的冲击导致。9、腾新食品：发布 2012 业绩快报2012 年实现收入 7.4 亿，同比增长 12%，实现营业利润 7700 万，增长 23.7%，归属于上市公司股东的净利润 6580 万，增长 23.8%，EPS 为 1.15 元。单四季度收入 2.64 亿，同比增长 17%，归属于上市公司股东的净利润 2780 万，增长 16%。二、上周市场回顾：上周上证指数收于 2359.51 点，上涨 1.96%，深成指报收于 9650.14 点，上涨 3.05%。食品饮料板块本周下跌 3.36%，跑输大盘 5.32 个百分点。各子版块中，快消品类跌幅较小，酒类板块领跌。本周表现前三的子版块分别为调味发酵品（1.1%）肉制品（0.13%）乳制品（-0.62%）跌幅前三的子版块分别为白酒（-5.39%）（-4.5%）、软饮料（-3.39%）。当前食品饮料板块 2013 年动态 P/E 为 12.76 倍，相对溢价率为 16%，较前周下降 6 个百分点。白酒板块 2013 年动态 P/E 为 9.85 倍，相对估值水平对全部 A 股折价 11%较前周下降 7 个百分点，仍处历史底部。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN3,2011-01-07,2011-02-01,2011-03-04,2011-04-01,2011-04-29,2011-05-27,2011-06-24,2011-07-22,2011-08-19,2011-09-16,2011-10-21,2011-11-18,2011-12-16,2012-01-13,2012-02-17,2012-03-16,2012-04-13,2012-05-11,2012-06-08,2012-07-06,2012-08-03,2012-08-31,2012/9/28,2012/11/2,2012/11/30,2012/12/28,2013/1/25,2013/3/1,2011/1/1,2011/1/15,2011/1/29,2011/2/12,2011/2/26,2011/3/12,2011/3/26,2011/4/9,2011/4/23,2011/5/7,2011/5/21,2011/6/4,2011/6/18,2011/7/2,2011/7/16,2011/7/30,2011/8/13,2011/8/27,2011/9/10,2011/9/24,2011/10/8,2011/10/22,2011/11/5,2011/11/19,2011/12/3,2011/12/17,2011/12/31,2012/1/14,2012/1/28,2012/2/11,2012/2/25,2012/3/10,2012/3/24,2012/4/7,2012/4/21,2012/5/5,2012/5/19,2012/6/2,2012/6/16,2012/6/30,2012/7/14,2012/7/28,2012/8/11,2012/8/25,2012/9/8,2012/9/22,2012/10/6,2012/10/20,2012/11/3,2012/11/17,2012/12/1,2012/12/15,2012/12/29,2013/1/12,2013/1/26,2013/2/9,2013/2/23,table_page,食品饮料,行业动态研究报告图 1：以 2011 年 1 月 1 日为基期，食品饮料板块指数与上证综指走势对比(日变化),3400,食品饮料,上证综指,32003000280026002400220020001800数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部图 2：2011 以来食品饮料市盈率与 A 股市场平均对比（周变化）,全部A股50454035302520151050数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部请参阅最后一页的重要声明,SW食品饮料,估值倍数（右轴）,3.002.502.001.501.000.500.00HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN4,制,萄,酵,乳,啤,饮,综,肉,葡,发,品,软,调,味,食,其,他,酒,白,品,酒,品,品,酒,料,合,类,酒,2009-1-9,2009-2-27,2009-4-10,2009-5-22,2009-7-3,2009-8-14,2009-9-25,2009-11-6,2009-12-,2010-1-29,2010-3-19,2010-4-30,2010-6-11,2010-7-23,2010-9-3,2010-10-,2010-11-,2011-1-7,2011-2-18,2011-4-1,2011-5-13,2011-06-,2011-7-29,2011-9-16,2011-11-4,2011/12/16,2012-2-3,2012-3-16,2012-4-27,2012-6-8,2012-7-20,2012-8-31,2012-10-,2012-11-,2013-1-11,2013-3-1,table_page,食品饮料,行业动态研究报告图 3：2009 年以来食品饮料板块指数与周期类指数走势对比（周变化，以 2009 年 1 月初为基期）,食品饮料,采掘,化工,黑色金属,有色金属,建筑建材,8000700060005000400030002000数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部图 4：一周各子板块涨跌幅排名（%）周涨跌幅2.001.000.00(1.00)(2.00)(3.00)(4.00)(5.00)(6.00)数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部表 1：一周各子板块市场表现,指数名称上证综合指数深证成份指数食品饮料调味发酵品肉制品乳品啤酒食品综合葡萄酒软饮料,代码000001.SH399001.SZ801120.SI851242.SI851241.SI851243.SI851232.SI851244.SI851235.SI851234.SI,指数2359.519650.145069.361843.835909.523982.352325.821684.823257.762645.56,周涨跌幅1.963.05(3.36)1.100.13(0.62)(1.24)(2.09)(2.65)(3.39),30 日涨跌幅7.428.522.210.370.134.641.38(7.81)(2.63)0.64,3 个月涨跌幅19.1622.105.9137.5629.4742.9116.7533.3710.1022.15,今年以来涨跌幅3.985.85(1.13)13.9621.4326.593.7213.951.408.60,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN5,table_page,食品饮料行业动态研究报告,其他酒类白酒,851233.SI851231.SI,2430.169524.83,(4.50)(5.39),14.593.04,15.53(9.29),0.31(12.31),数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部表 2：二级市场股价回顾：白酒板块,股票代码000995.SZ600197.SH000596.SZ002646.SZ600199.SH000568.SZ000858.SZ000799.SZ600779.SH600809.SH600519.SH600559.SH002304.SZ600702.SH,股票名称ST 皇台伊力特古井贡酒青青稞酒金种子酒泸州老窖五粮液酒鬼酒水井坊山西汾酒贵州茅台老白干酒洋河股份沱牌舍得,周收盘价11.7915.4633.2423.5020.6131.8724.5629.4317.6336.61173.8241.9778.7025.24,周涨跌幅%0.08(0.77)(0.78)(1.67)(2.60)(3.95)(4.70)(4.94)(5.87)(6.25)(6.34)(6.71)(7.41)(7.98),周换手率%9.778.196.1634.9514.124.054.4636.3016.843.282.007.945.7913.86,月涨跌幅%3.421.11(0.15)2.620.980.380.491.200.34(0.30)(0.67)1.23(0.13)(1.02),数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部表 3：二级市场股价回顾：啤酒、红酒、其他饮料板块,股票代码600365.SH000729.SZ600573.SH600059.SH000848.SZ600600.SH600084.SH000019.SZ600616.SH600543.SH000869.SZ600238.SH,股票名称*ST 通葡燕京啤酒惠泉啤酒古越龙山承德露露青岛啤酒*ST 中葡深深宝金枫酒业莫高股份张裕海南椰岛,周收盘价10.325.916.2711.8316.3535.065.878.239.1810.2345.387.93,周涨跌幅%5.950.510.160.00(0.61)(1.65)(2.17)(3.40)(4.18)(5.28)(5.75)(7.47),周换手率%17.103.133.967.282.371.533.155.6011.6423.793.628.79,月涨跌幅%4.14(0.34)0.324.23(0.37)0.311.030.241.66(1.73)1.020.00,数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部表 4：二级市场股价回顾：乳品、调味品板块,股票代码002329.SZ600597.SH,股票名称皇氏乳业光明乳业,周收盘价11.8713.01,周涨跌幅%10.117.34,周换手率%21.854.86,月涨跌幅%(0.75)1.01,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN6,table_page,食品饮料行业动态研究报告,600873.SH600866.SH600186.SH000930.SZ600887.SH600298.SH600429.SH002570.SZ600300.SH,梅花集团星湖科技莲花味精丰原生化伊利股份安琪酵母三元股份贝因美维维股份,5.304.753.124.7227.4718.586.0231.957.13,2.511.06(0.32)(0.84)(1.19)(1.33)(2.11)(2.89)(5.94),1.694.555.776.652.5910.353.6312.6310.45,0.570.00(0.64)0.85(0.36)0.920.001.78(0.28),数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部表 5：二级市场股价回顾：肉制品、其他食品板块,股票代码002557.SZ002216.SZ002286.SZ002387.SZ000895.SZ000860.SZ002515.SZ000972.SZ600962.SH600737.SH002582.SZ002330.SZ002481.SZ,股票名称洽洽食品三全食品保 龄 宝黑牛食品双汇发展顺鑫农业金字火腿新中基国投中鲁中粮屯河好想你得 利 斯双塔食品,周收盘价22.6528.9014.629.9471.1016.1013.164.077.646.4318.8012.2515.18,周涨跌幅%1.521.441.390.810.380.250.080.00(0.26)(0.62)(2.08)(4.60)(5.77),周换手率%20.004.557.3728.161.675.977.710.003.948.2419.9311.5414.09,月涨跌幅%2.260.030.690.40(0.56)0.190.770.000.79(2.28)1.080.572.22,数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部表 6：同行业港股市场表现,细分子行业乳制品酒类食品加工类,股票代码2319.HK1230.HK1717.HK1117.HK0886.HK0506.HK0828.HK0124.HK1006.HK1068.HK0546.HK0606.HK,股票名称蒙牛乳业雅士利集团澳优乳业现代牧业银基集团中国食品王朝酒业金威啤酒中国玉米油雨润食品阜丰集团西王糖业,周收盘价21.752.901.462.602.274.991.473.204.455.483.334.40,周涨跌幅%0.23(0.34)0.00(0.76)(0.44)(2.73)(6.96)0.31(4.51)(2.49)0.001.38,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN7,2010/5/21,2010/6/21,2010/7/21,2008/07/11,2008/09/19,2008/12/06,2009/02/20,2009/05/08,2009/07/17,2009/09/25,2009/12/11,2010/02/26,2010/05/07,2010/07/16,2010/09/24,2010/12/03,2011/02/18,2011/04/29,2011/07/08,2011/09/16,2011/12/02,2012/02/17,2012/04/27,2012/07/06,2012/09/14,2012/11/30,2013/02/22,2010/8/21,2010/9/21,2010/10/21,2010/11/21,2010/12/21,2011/1/21,2011/2/21,2011/3/21,2011/4/21,2011/5/21,2011/6/21,2011/7/21,2011/8/21,2011/9/21,2011/10/21,2011/11/21,2011/12/21,2012/1/21,2012/2/21,2012/3/21,2012/4/21,2012/5/21,2012/6/21,2012/7/21,2012/8/21,2012/9/21,2012/10/21,2012/11/21,2012/12/21,2013/1/21,2013/2/21,9,table_page,食品饮料行业动态研究报告,软饮料类,0359.HK1886.HK,海升果汁汇源果汁,0.513.10,0.001.31,数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部三、原材料价格监控：猪价：2 月第三周仔猪、生猪、猪肉价格环比分别下降 5.4%、9.9%和 6.2%，分别降至 27.67 元、14.7 元和24.05 元。猪粮比上周为 6.15：1，较 2 月第 1 周下降 0.63。由于节日期间储备肉的投放和养殖户集中出栏，猪肉供给充足，使得猪价在近一个月内大幅下降。1 月能繁母猪存栏量为 5068 万头，同比上涨 2.4%，环比持平，我们预计一季度末至二季度猪价将以低位震荡为主。图 5：生猪价格预警（周）,22个省市:平均价:仔猪,22个省市:平均价:生猪,22个省市:平均价:猪肉,454035302520151050数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部图 6：猪粮比22个省市:猪粮比价8765432数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部猪粮比价：猪粮比是指生猪价格与玉米价格的比价，在我国猪粮比为 5.7：1，基本上养殖户处于盈亏平衡。目前 6.15：1。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN8,2008/07/25,2008/09/26,2008/12/12,2009/02/27,2009/05/08,2009/07/17,2009/09/18,2009/11/27,2010/01/29,2010/04/09,2010/06/11,2010/08/13,2010/10/15,2010/12/17,2011/02/25,2011/04/29,2011/07/01,2011/09/02,2011/11/11,2012/01/13,2012/03/23,2012/05/25,2012/07/27,2012/09/28,2012/12/07,2013/02/22,2010/5/26,2010/6/26,2010/7/26,2010/8/26,2010/9/26,2010/10/26,2010/11/26,2010/12/26,2011/1/26,2011/2/26,2011/3/26,2011/4/26,2011/5/26,2011/6/26,2011/7/26,2011/8/26,2011/9/26,2011/10/26,2011/11/26,2011/12/26,2012/1/26,2012/2/26,2012/3/26,2012/4/26,2012/5/26,2012/6/26,2012/7/26,2012/8/26,2012/9/26,2012/10/26,2012/11/26,2012/12/26,2013/1/26,6,table_page,食品饮料,行业动态研究报告玉米与豆粕：2 月第三周玉米价格为 2.39 元/kg，周环比降 0.8%。豆粕价格自 1 月企稳回升，目前为 4.1kg。图 7：22 个城市玉米与豆粕均价(周),22个省市:平均价:玉米,22个省市:平均价:豆粕,543210数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部主产区生鲜乳：2 月 20 日，生鲜乳均价 3.41 元/公斤，周环比持平，同比涨 4%。我们认为由于成本刚性，以及原奶供不应求的现状短期难以改变，预计未来原奶价格将保持缓慢上涨的趋势。图 8：主产区生鲜乳价格平均价:生鲜乳:主产区3.503.202.902.602.302.00数据来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部白糖：本周白糖现货价格波动不大，柳州现价为 5500 元，环比持平，昆明现价为 5375 元，周环比降 0.5%。,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN9,2012/02/21,2012/03/21,2012/04/21,2012/05/21,2012/06/21,2012/07/21,2012/08/21,2012/09/21,2012/10/21,2012/11/21,2012/12/21,2013/01/21,2013/02/21,2005-12,2006-05,2009-01,2009-03,2009-05,2009-07,2009-09,2009-11,2010-01,2010-03,2010-05,2010-07,2010-09,2010-11,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2012-11,2013-01,2006-10,2007-03,2007-08,2008-01,2008-06,2008-11,2009-04,2009-09,2010-02,2010-07,2010-12,2011-05,2011-10,2012-03,2012-08,2013-01,2009-03-01,2009-06-01,2009-09-01,2009-12-01,2010-03-01,2010-06-01,2010-09-01,2010-12-01,2011-03-01,2011-06-01,2011-09-01,2011-12-01,2012-03-01,2012-06-01,2012-09-01,2012-12-01,2012/01/17,2012/02/17,2012/03/17,2012/04/17,2012/05/17,2012/06/17,2012/07/17,2012/08/17,2012/09/17,2012/10/17,2012/11/17,2012/12/17,2013/01/17,2013/02/17,80%,table_page,食品饮料行业动态研究报告,图 9：白糖现货价格（日）,图 10：白糖期货价格（日）,700066006200580054005000,白糖现货价:柳州,白糖现货价:昆明,700066006200580054005000,期货收盘价(连续):白砂糖,期货结算价(连续):白砂糖,资料来源：wind 资讯，中信建投证券研究发展部糖蜜：2 月中，我们检测的柳州糖蜜报价为 730-750 元/吨，同比下降约 10%，1 月初为 800 元/吨左右。图 11：糖蜜价格走势（元/吨）糖蜜价格（元/吨）1400120010008006004002000资料来源：公开资料、中信建投研发部进口大麦：1 月份进口大麦平均价格环比上涨，为 355 美元/吨，月度环比上涨 12.7%，同比下降了 4%。,图 12：进口大麦的均价和数量（美元/吨）,图 13：进口大麦价格同比涨跌幅度,500450400,进口数量:大麦:当月值,进口平均单价:大麦:当月值,600000500000,60%,350300250200150100500,4000003000002000001000000,40%20%0%-20%-40%,-60%资料来源：wind、中信建投研发部,请参阅最后一页的重要声明,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN10,table_page,食品饮料行业动态研究报告,table_research分析师介绍,黄付生：经济学博士，首席食品饮料、农林牧渔行业分析师，2 年宏观策略、4 年行业公司研究经验。2010 年、2011 年入围新财富食品饮料行业最佳分析师。张萍：金融学硕士，2010 年 7 月加入中信建投，2 年食品饮料行业研究，2011 年所在团队入围新财富最佳分析师。研究助理 吕昌：经济学硕士，2011 年 10 月加入中信建投，从事食品饮料行业研究 1年。,研究服务,社保基金销售经理彭砚苹 010-85130892,姜东亚 010-85156405 北京地区销售经理,张博 010-85130905张明 010-85130232张迪 010-85130464陈杨 010-85156401黄玮 010-85130318上海地区销售经理李冠英 021-68821618杨明 010-85130908戴悦放 021-68821617王磊 021-68821613深广地区销售经理赵海兰 010-85130909张娅 010-85130230周李 0755-23942904段佳明 010-85156402王方群 020-38816536,程海燕 0755-82789812机构销售经理,请参阅最后一页的重要声明,韩松 010-85130609任威 010-85130923何嘉 010-85156427刘嫘 010-85130780刘亮 010-85130323,HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN11,table_page,食品饮料,行业动态研究报告评级说明以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15以上；增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 515；中性：未来 6 个月内相对市场表现在-55之间；减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 515；卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15以上。重要声明本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会作出调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者作出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。股市有风险，入市需谨慎。地址,北京,中信建投证券研究发展部,上海,中信建投证券研究发展部,中国,北京,100010,中国,上海,200120,朝内大街 188 号 4 楼电话：(8610)8513-0588传真：(8610)6518-0322请参阅最后一页的重要声明,浦东新区浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 22 楼 2201 室电话：(8621)6882-1612传真：(8621)6882-1622HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN12,