一季度基金重仓钢铁股分析.ppt

1,证券研究报告短评报告钢铁板块配置触底回升2011 年一季度基金重仓钢铁股分析,钢铁行业,报告日期：2011 年 4 月 27 日,证券分析师：张雷010-66045454,执业证书编号：A,联系人：钟颢,021-58824282-824,服务热线：010-66045555 服务邮箱：事件描述：全部690只基金2011年1季报已披露完毕，我们通过比较基金2011年1季度和2010年4季度重仓股数据来分析基金对钢铁板块和个股的增减持变化情况，以给投资者提供一定的参考。此分析仅根据来自基金前十大重仓股的数据分析，有些股份被基金持有，但不在基金前十大重仓股中，因此可能带来分析误差。评论：1 基金对钢铁板块配置触底回升。按照天相行业分类标准，2011 年第 1 季度末重仓持有钢铁股的基金数量为 103 只，大幅高于 2010 年 4 季度的 43 只，重仓持有市值由 2010 年第 4 季度的 50.36 亿元上升到 128.40 亿元，环比大幅上涨 154.96%；基金重仓持有的钢铁行业总市值占基金全部重仓持股市值的比例为 1.77%（钢铁行业流通市值占 A 股上市公司总流通市值的 2.83%），较今年 2010 年第 4 季度上升 1.11 个百分点。总体来看，基金对钢铁股在经历了连续 3 个季度低配后，配置开始触底回升。为何增持钢铁股？从基本面上来看，需求旺季到来、保障房及水利建设等密集政策使钢铁下游需求回暖的预期得到不断强化；供给上，水泥行业产能做减法导致的行业景气度大幅回升给钢铁行业带来很强的示范效应。在供需面向好的背景下，基金在面对资本市场上传统产业和新兴产业的巨大估值差异时，选择弃“高估值板块”，择钢铁为代表的“低估值板块”的投资策略更多的是一种防御策略，即在风险收益评估后迎合市场风格转换的选择。2 资源龙头和绩优白马股成为基金配置重点。2011 年第 1 季度，基金重仓个数最多的钢铁股为攀钢钒钛和宝钢股份，分别为铁矿资源龙头和钢铁生产龙头企业。2011 年 1 季度重仓攀钢钒钛的基金有 36只，比 2010 年第 4 季度增加了 25 只，基金重仓持股数占流通股比例 12.21%，环比增长了 8.2 个百分点；2011 年 1 季度重仓宝钢股份的基金有 24 只，比 2010 年第 4 季度增加了 16 只，金重仓持股数占流通股比例 2.67%，环比增长了 1.51 个百分点。基金增仓攀钢钒钛的主要原因是看中其资源股属性、资产持续注入的预期以及股价背后现金选择权给予的安全边际；宝钢股份作为绩优白马股，在行业景气回升预期下，业绩好、估值低也足以吸引部分基金进驻。3 受关注个股增多，12 只钢铁股成为基金新进重仓股。2011 年 1 季度，被基金重仓的个股有 21 只，较 2010 年 4 季度增加了 9 只，有 12 只钢铁股为基金新进重仓股。基金新进重仓股中，具有新兴铸管、八一钢铁、包钢股份分别有 5 只新进基金重仓，基金重仓持股数占流通股比例分别为 2.66%、3.56%和 6.49%，前两者的逻辑是建筑钢、业绩好、新疆概念，选择包钢股份则是看中了其增发收购集团铁矿以及新增的稀土概念。此外，新进重仓本钢板材的基金只有 2 只，但基金重仓持股数占流通股比例为 6.77%，位于基金重仓钢铁股中第二位。4 基金重仓数减少及退出的个股：2011 年 1 季度，重仓钢研高纳、鞍钢股份、武钢股份的基金数分别为 2 只、只和 1 只，较上一季度均减少了 1 只，基金重仓持股数占流通股比例分别减少了 3.11、3.18和 0.08 个百分点；我们在前期重点推荐的方大炭素，在 2011 年 1 季度成功达到预期目标价后重仓基金减少 3 只至 1 只，基金重仓持股数占流通股比例减少了 0.68 个百分点。基金重仓退出的个股有恒星科技、常宝股份和马钢股份。,诚信源于独立，专业创造价值,请阅读最后一页重要免责声明,2006Q1,2006Q2,2006Q3,2006Q4,2007Q1,2007Q2,2007Q3,2007Q4,2008Q1,2008Q2,2008Q3,2008Q4,2009Q1,2009Q2,2009Q3,2009Q4,2010Q1,2010Q2,2010Q3,2010Q4,2011Q1,占流通股,比例(%),占流通股,比例(%),2,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告5 投资建议：近阶段钢铁板块走势印证了我们在 2010 年 4 季度基金重仓股分析中的判断，即：“预计伴随着春节后旺季到来，基建、保障性住房等陆续开工，钢铁行业有望出现下游补库存带来阶段性的供需改善和盈利回升，同时，考虑到目前基金对钢铁板块整体配置很低，在行业景气出现积极变化时资金对低估值板块的进驻也有可能促发钢铁板块的估值修复行情”。此时此刻，在钢铁板块刚刚走出了一轮估值修复行情，后续的上涨要看景气回升的力度及持续性，我们认为钢铁板块在 5 月份仍有望演绎旺季行情，而后续限电、淘汰落后等政策约束也有望继续强化供给做减法的预期，我们建议投资者关注阶段性行情。中长期来看，我们维持钢铁板块“中性”的投资评级。个股方面，我们建议选择综合几种属性的公司：（业绩好估值低、业绩弹性大、建筑钢材类、资源类）。建议重点关注新兴铸管、八一钢铁、攀钢钒钛、凌钢股份、酒钢宏兴、西宁特钢。此外，国内外钢铁行业的回暖也促发上游石墨电极景气回升，继续推荐方大炭素。图表 1：基金重仓持有钢铁股 2006 年 1 季度2011 年 1 季度变化情况12.00%10.00%8.00%6.00%,4.00%2.00%0.00%,2.83%2.59%1.77%,基金重仓持有钢铁股总市值/基金重仓持有A股市值数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 2：钢铁板块基金重仓股,钢铁总市值/A股总市值,钢铁流通市值/A股流通市值,代码,公司名称,2011 年一季报重仓持股数（万股）,重仓持有该股基金数,2010 年四季报重仓持股数（万股）,重仓持有该股基金数,增（减）持占流通股比例(%),000629600019000778600010600581000708000932600231000761,攀钢钒钛宝钢股份新兴铸管包钢股份八一钢铁大冶特钢华菱钢铁凌钢股份本钢板材,388144676235921765727292865156835304723,12.212.672.666.493.566.4113.991.426.77,36245554332,127472034200028911793800,4.011.160006.471600,1180003200,8.21.512.666.493.56-0.06-2.011.426.77,诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,-,3,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告,300034600058600295600307000709000898000959002110600005600390600507600516002132002478600808,钢研高纳五矿发展鄂尔多斯酒钢宏兴河北钢铁鞍钢股份首钢股份三钢闽光武钢股份金瑞科技方大特钢方大炭素恒星科技常宝股份马钢股份,287127201013388010262681882054000,5.210.010.022.30.040.140.010.050.031.180.020.09000,222211111111000,459127000600600356004771901429604,8.320.120003.32000.11000.771.62.051.61,320002002004231,-3.11-0.110.022.30.04-3.180.010.05-0.081.180.02-0.68-1.6-2.05-1.61,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 3：*ST 钒钛（000629）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称南方避险华宝精选招商核心华夏红利华安优选招商先锋大成价值南方恒元招商成长华商领先鹏华动力,代码20220224001021700920114000821700590001202211161706630001160610,持股数(股)6000000040479698284422342808266527666800221700621850578017359194151487581485547113099906,占流通股比例(%)1.891.270.890.880.870.70.580.550.480.470.41,占基金净值比例(%)7.714.097.911.83.274.792.219.684.662.762.33,名称南方避险嘉实稳健南方恒元添富优势新华成长东方龙天弘周期方达强债 A鹏华丰收天弘永定东方成长,代码20220270003202211519008519089400001420005110017160612420003400007,持股数(股)600000002231522120000000115000008002000240000013000001023735470000256700200000,占流通股比例(%)1.890.70.630.360.250.080.040.030.010.010.01,占基金净值比例(%)6.251.929.083.063.913.110.421.282.913.08,基金普惠景顺增长 2新华成长鹏华收益嘉实价值招商行业领先招商大盘嘉实回报景顺增长基金普丰,1846892601095190891606037001921701221701070018260104184693,11999799935620080181017499931699984664999056000000562416550065004999937,0.380.290.250.240.220.20.190.180.160.16,6.362.665.253.92.15.116.882.952.731.91,诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,0,4,4,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告,招商增利招商股票鹏华消费海富稳固鹏华精选招商中小盘大成双动力东方龙鹏华成长方达强债 A招商平衡银河成长金元动力招商深证 100东方成长,21700821700120600751903020600221701390011400001206001110017217002519668620002217016400007,4510717399992437000003009930299981329076252300000200000018804151023735800000560000300000170000160000,0.140.130.120.090.090.090.070.060.060.030.030.020.010.010.01,2.536.945.043.243.485.583.593.083.330.337.163.384.491.022.86,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 4：宝钢股份（600019）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称银华优选光大优势诺安价值华夏精选嘉实 50基金安顺华夏策略红利 ETF,代码519001360007320005111607165000092031510880,持股数(股)16000215655999853500000004000355517634853159900001500452512566126,占流通股比例(%)0.910.320.290.230.10.090.090.07,占基金净值比例(%)6.773.533.93.545.293.293.293.73,名称银华优选嘉实 50红利 ETF富国 300富国天鼎小康 ETF大成红利超大 ETF联接,代码5190011607165108801000381000325101609001050013,持股数(股)151111102145390281436671612075336695761121000001984839281548,占流通股比例(%)0.860.080.080.070.040.010.01,占基金净值比例(%)5.765.143.743.124.842.392.610.12,富国 300超大 ETF交银先锋诺安配置金鹰优选天弘精选富国转债诺安中小盘华富竞争力富国天鼎小康 ETF大成红利180ETF 联接,1000385100205196983200062100014200011000513200114100011000325101609001040180,12230162120033761102097010524361880000083509118200000780177477999556228851410530012555071200000,0.070.070.060.060.050.050.050.040.040.040.020.010.01,3.555.174.272.571.791.62.514.115.135.962.240.96,诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,0,0,0,5,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告,银河收益长信 100泰达集利 A,151002163001162210,400000299042200000,1.022.032.17,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 5：新兴铸管（000778）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),富国天瑞国投核心基金普丰添富蓝筹添富保本,100022121003184693519066470018,154685651199979263999761800000256550,1.140.890.470.130.02,2.812.21.934.040.11,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 6：包钢股份（600010）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),华商领先上投优势同庆 A金鹰优选小康 ETF,630001375010150006210001510160,7351481151000003499994317000001355300,2.71.871.840.030.05,7.466.12.383.362.08,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 7：八一钢铁（600581）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),华商领先上投优势同庆 A金鹰优选小康 ETF,630001375010150006210001510160,7351481151000003499994317000001355300,2.71.871.840.030.05,7.466.12.383.362.08,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 8：大冶特钢（000708）基金持有人比较,2011 年第 1 季度诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,2010 年第 4 季度,6,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告,名称国泰回报基金金泰国泰优先,代码20005500001150010,持股数(股)1931435560027552332795,占流通股比例(%)4.321.340.52,占基金净值比例(%)4.974.074.45,名称国泰回报基金金泰国泰优先,代码20005500001150010,持股数(股)1956128263366843013717,占流通股比例(%)4.371.420.67,占基金净值比例(%)4.393.584.82,长盛成长,80001,1001145,0.22,1.63,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 9：华菱钢铁（000932）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称上投优势鹏华价值,代码375010160607,持股数(股)7983140075000000,占流通股比例(%)7.126.69,占基金净值比例(%)5.452.86,名称上投优势鹏华价值,代码375010160607,持股数(股)9938303580000000,占流通股比例(%)8.867.13,占基金净值比例(%)5.722.81,海富稳固,519030,2000000,0.18,0.67,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 10：凌钢股份（600231）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),纽银策略东方龙东方核心动力,671010400001400011,29999291800000498000,0.810.480.13,3.182.12.66,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 11：本钢板材（600761）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),上投优势华富价值增长,375010410007,46531915700000,6.670.1,5.592.03,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 12：钢研高纳（300034）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数,占流通,占基金,名称,代码,持股数(股),占流通股,占基金净,诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,7,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告,(股),股比例(%),净值比例(%),比例(%),值比例(%),招商行业领先招商中小盘,217012217013,2133487739260,3.871.34,3.683.12,招商行业领先招商大盘,217012217010,19957991348132,3.622.44,3.493.28,招商中小盘,217013,1249177,2.26,5.13,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 13：五矿发展（600058）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称招商平衡南方小康,代码217002202021,持股数(股)1119005200,占流通股比例(%)0.010,占基金净值比例(%)2.60.05,名称海富中小盘南方小康,代码519026202021,持股数(股)12667475200,占流通股比例(%)0.120,占基金净值比例(%)1.950.04,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 14：鄂尔多斯（600295）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),华富策略80ETF 联接,410006217017,674004000,0.020,1.370.01,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 15：酒钢宏兴（600307）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),招商先锋招商行业领先,217005217012,155018904599985,1.770.53,2.943.17,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 16：河北钢铁（000709）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),红利 ETF,481012,1330300,0.04,0.33,诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,1,0,8,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告联接数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 17：鞍钢股份（000898）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称宝盈泛沿海,代码213002,持股数(股)8800000,占流通股比例(%)0.14,占基金净值比例(%)3.11,名称上投优势,代码375010,持股数(股)46685337,占流通股比例(%)2.58,占基金净值比例(%)5.66,宝盈泛沿海,213002,13372885,0.74,4.88,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 18：首钢股份（000959）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),宝盈中证100,213010,100000,0.01,0.86,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 19：三钢闽光（002110）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),银河收益,151002,260000,0.05,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 20：武钢股份（600005）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称小康 ETF,代码510160,持股数(股)2679100,占流通股比例(%)0.03,占基金净值比例(%)2.6,名称小康 ETF,代码510160,持股数(股)3520400,占流通股比例(%)0.11,占基金净值比例(%)2.69,南方小康,202021,43500,0.04,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 21：金瑞科技（600390）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股,占基金净,名称,代码,持股数(股),占流通股,占基金净,诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,9,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告,比例(%),值比例,比例(%),值比例(%),(%),中银中国,163801,1881639,1.18,1.94,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 22：方大特钢（600507）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),华富策略,410006,200400,0.02,1.3,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 23：方大炭素（600516）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),光大新增,东吴产业,585001,543817,0.09,0.41,长,360006,2951141,0.48,2.82,鹏华成长华富策略泰达大盘指数,206001410006162213,156994017000074763,0.250.030.01,3.992.010.17,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 24：恒星科技（002132）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),盛利精选天弘永定,310308420003,180435992205,1.520.08,3.322.85,数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 25：常宝股份（002478）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),富国天利招商信用招商收益,100018161713217011,484478484478453109,0.70.70.65,0.280.41.12,诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,10,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告数据来源：基金季报，天相投资分析系统图表 26：马钢股份（600808）基金持有人比较,2011 年第 1 季度,2010 年第 4 季度,名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),名称,代码,持股数(股),占流通股比例(%),占基金净值比例(%),上投优势,375010,96040000,1.61,5.13,数据来源：基金季报，天相投资分析系统,诚 信 源 于 独 立，专 业 创 造 价 值,11,证 券 研 究 报 告 短 评 报 告天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据：投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。,投资建议,预期个股相对天相流通指数涨幅,12345,买入增持中性减持卖出,15%5-15%(-)5%-(+)5%(-)5%-(-)15%(-)15%,重要免责声明天相投资顾问有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格(业务许可证编号：ZX0157)。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。天相投资顾问有限公司,北京富凯,地址：北京市西城区金融大街 19 号富凯大厦 B 座 701 室,电话：010-66045566,传真：010-66573918,邮编：100140,北京新盛,地址：北京市西城区金融大街 5 号新盛大厦 B 座 4 层,电话：010-66045566；66045577,传真：010-66045500,邮编：100140,北京德胜园,地址：北京市西城区新街口外大街 28 号 A 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