2013年第五周行业配置周报：基金年报的行业配置情况-2013-01-28.ppt

,研究员,程艳,研究员,钱恺,1,证券研究报告策略研究/A 股行业配置周报2013 年 01 月 28 日,姚卫巍 执业证书编号：S0570512070033研究员(021)5010 夏理曼 执业证书编号：S0570512070075021-执业证书编号：S0570511050001025-(0755)82568607,基金年报的行业配置情况-2013 年第五周行业配置周报投资要点：高仓位基金占比提高，消费股大幅减仓，金融、周期股加仓四季度普通股票型基金提高股票仓位 2.4%至 84.2%，继续维持 09 年二季度以来的高仓位策略，基金间的仓位分歧减小，低仓位基金大幅减少，高仓位基金比例增加。,联系人,行业配置方面，四季度普通股票型基金对周期股整体提高配置，消费股整体降低配置幅度较大，金融股大幅提升配置幅度，科技股整体降低配置。医药、社会服务业、电子、建筑、房地产行业配置处于历史高位，采掘、金属非金属、金融保险行业配置处于历史低位。,相关研究,基本面数据跟踪。国内动力煤价格继续下跌，煤炭港口库存上涨，电厂煤炭库,存可用天数下降至 18 天；受日本宽松货币政策等因素影响，国际原油价格小幅上涨；有色金属价格上涨，库存下降；铁矿石价格小幅上涨，钢材社会库存持续上升，贸易商对钢铁需求回升的态度仍显谨慎；开工淡季水泥价格小幅下跌，化工产品价格分化，乙烯、尿素价格上涨，PTA、化纤价格下跌；一、二线房地产市场成交量有所分化，大中城市房价继续上涨；猪粮比回升至 7.1，小商品价格指数持续上涨；中关村电子价格基本持平，移动 3G 用户新增数环比暴增。市场面数据跟踪。上周产业资本延续前五周净减持状态，同时 1 月累计净减持接近百亿的历史高位，为近 25 个月来新高。1 月截至当前净增持行业仅有 2 个，分别为钢铁、交通运输。而医药生物、轻工、房地产、机械设备、有色金属等行业上周净减持金额较大。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图 10：,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,图 16：,图 17：,图 18：,图 19：,图 20：,图 21：,图 22：,图 23：,图 24：,图 25：,图 26：,图 27：,图 28：,2,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月,正文目录,基金年报行业配置分析：消费股大幅减仓，金融、周期股加仓.4,行业基本面数据跟踪.8,上游行业：国内煤价继续下跌，原油期货、有色金属期货价格上涨.8,中游行业：铁矿石价格小幅上涨，水泥价格小幅下跌，化工产品价格分化.9,房地产：一、二线房地产市场成交量有所分化，房价继续上涨.11,日常消费：农产品期货价格分化，猪粮比回升至 7.1，小商品价格指数持续上涨.12,TMT：中关村电子价格基本持平，移动 3G 用户新增数环比暴增.13,市场面数据跟踪.13,超额收益与估值：金融服务超额收益突出，整体估值下移.13,产业资本行为：1 月累计净减持接近百亿的历史高位.16,A-H 折溢价率：折价率扩大.17,图表目录,上周 A 股行业收益率.4上周海外股市行业收益率.4四季度普通股票型基金仓位上升 2.4%至 84.2%.5四季度偏股混合型基金仓位上升 4.5%至 77.6%.5四季度普通股票型基金仓位分歧大幅下降.5四季度普通股票型基金仓位分布.5采掘行业配置权重与相对配置.6金属、非金属行业配置权重与相对配置.6石油化工行业配置权重与相对配置.7机械设备行业配置权重与相对配置.7农林牧渔行业配置权重与相对配置.7纺织、服装、皮毛行业配置权重与相对配置.7食品、饮料行业配置权重与相对配置.7医药、生物制品行业配置权重与相对配置.7金融、保险行业配置权重与相对配置.7房地产行业配置权重与相对配置.7电子行业配置权重与相对配置.8信息技术行业配置权重与相对配置.8国际原油价格小幅上涨.8国内动力煤价格继续下跌.8煤炭港口库存上周上升 1.4%.9重点电厂煤炭库存可用天数降至 18 天.9铜期货价格上涨、铝期货价格下跌.9铅、锌期货价格小幅上涨.9LME 铜、铝、铅、锌总库存.9COME X 黄金、铜非商业净持仓数量.9钢材价格指数基本持平.10铁矿石价格小幅上涨.10,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 29：,图 30：,图 31：,图 32：,图 33：,图 34：,图 35：,图 36：,图 37：,图 38：,图 39：,图 40：,图 41：,图 42：,图 43：,图 44：,图 45：,图 46：,图 47：,图 48：,图 49：,图 50：,图 51：,图 52：,图 53：,图 54：,图 55：,图 56：,图 57：,图 58：,图 59：,图 60：,图 61：,图 62：,3,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月,钢铁库存连续上升.10兰格钢铁库存指数持续回升.10全国省会城市水泥均价小幅下跌.10玻璃价格持平.10东北亚乙烯价格上涨 0.4%.11化纤价格下跌.11尿素价格上周上涨 0.7%.11PTA 价格顶部出现回调，环比下跌 1.2%.11上周广州、深圳房屋成交面积.11上周北京、上海房屋成交面积.11上周南京、杭州房屋成交面积.12去年 12 月 70 大中城市商品住宅价格环比上涨比例上升为 77%.12国际农产品价格.12全国大中城市猪粮比回升至 7.1.12纺织品价格指数上涨 0.3%.12义乌中国小商品价格指数上涨.12移动 3G 用户新增数环比暴增.13中关村电子价格指数基本持平.13煤炭行业超额收益与估值所处位置.13有色行业超额收益与估值所处位置.13钢铁行业超额收益与估值所处位置.14化工行业超额收益与估值所处位置.14建材行业超额收益与估值所处位置.14机械行业超额收益与估值所处位置.14汽车行业超额收益与估值所处位置.14家电行业超额收益与估值所处位置.14食品饮料行业超额收益与估值所处位置.15医药行业超额收益与估值所处位置.15商业贸易行业超额收益与估值所处位置.15纺织服装行业超额收益与估值所处位置.15房地产行业超额收益与估值所处位置.15金融服务行业超额收益与估值所处位置.15电子行业超额收益与估值所处位置.15信息设备行业超额收益与估值所处位置.15,表格 1：四季报行业权重相对配置与三季度以及历史均值的比较.6表格 2：各行业产业资本净增持情况.16表格 3：行业 AH 折、溢价率.17,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,4,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月上周 A 股下跌 1.1%，但振幅达到 3.3%（周四在 IPO 重启的传闻影响下市场当天振幅达到3.3%）是本轮反弹以来振幅最大的一周，显示市场情绪开始分化。行业结构方面，银行股大涨 4.1%，消费股内部分化，周期股表现居中。消费股中医药、汽车、家电表现较好，但食品饮料、纺织服装、餐饮旅游跌幅靠前。上周海外股市继续上涨创新高，其中标普 500 指数上涨 1.1%，德国 DA X 指数上涨 2.0%，日经 225 指数上涨 0.1%。行业表现方面，美国股市可选消费、金融、能源涨幅靠前，而信息技术、日常消费、电信服务表现较差。欧洲股市信息技术、医疗保健、原材料表现较好，而电信服务、公用事业、可选消费表现较差。日本股市医疗保健、日常消费、工业表现较好，而公用事业、金融、电信服务表现较差。行业配置：短期的数据真空期看好消费、科技股的阶段性超额收益，重点关注年报高送转的电子，销量持续回升的汽车、家电，资金持续净流入的医药。,图 1：,上周 A 股行业收益率,图 2：,上周海外股市行业收益率,金融服务医药生物,-0.4,1.6,可选消费金融能源,交运设备交通运输上证指数家用电器化工房地产建筑建材信息服务黑色金属机械设备轻工制造公用事业采掘信息设备农林牧渔商业贸易有色金属餐饮旅游纺织服装电子-5.4食品饮料-6.0,-0.9-1.1-1.1-1.7-2.0-2.2-2.2-2.3-2.4-2.7-2.9-2.9-3.0-3.1-3.2-3.4-3.4-3.9-4.5,医疗保健公用事业工业原材料电信服务日常消费信息技术信息技术医疗保健原材料日常消费工业能源金融可选消费公用事业电信服务医疗保健日常消费工业信息技术可选消费能源原材料电信服务金融,美国欧洲日本,公用事业,-6.0,-4.0,-2.0,0.0,2.0,-3.0,-1.0,1.0,3.0,资料来源：华泰证券研究所,资料来源：华泰证券研究所,基金年报行业配置分析：消费股大幅减仓，金融、周期股加仓2012 年末公募基金总规模 2.8 万亿，其中股票型基金 1.0 万亿，混合型基金 5284 亿，债券型基金 2614 亿，货币基金 7323 亿。2012 年基金总份额增加了 5048 亿份，其中股票型基金减少 204 亿份、混合型基金减少 370 亿份，债券基金份额增加 1218 亿份，货币基金增加4126 亿份。四季度普通股票型基金提高股票仓位 2.4%至 84.2%，继续维持 09 年二季度以来的高仓位策略，基金间的仓位分歧减小，低仓位基金大幅减少，高仓位基金比例增加。行业配置方面，四季度周期股整体提高配置，消费股整体降低配置幅度较大，金融股大幅提升配置幅度，科技股整体降低配置。（注：我们着重分析普通股票型和偏股混合型两类主动性最大，整体基金市场占比也最高的两类基金）谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,0103,0203,0303,0403,0503,0603,0703,0803,0903,1003,1103,0203,0703,1203,0103,0303,0403,0503,0603,0803,0903,1003,1103,0403,0103,0203,0303,0503,0603,0703,0803,0903,1003,1103,1203,1203,；,5,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月四季度基金股票仓位大幅上升，其中普通股票型基金加仓 2.4%至 84.2%，偏股混合型基金加仓 4.5%至 77.6%。从仓位历史来看，普通股票型基金从 09 年二季度以来维持高仓位，平均仓位 83%（除了 2010 年二季度的 74.9%）偏股混合型基金从 09 年二季度以来维持高仓位，平均仓位 77.7%（除了 2010 年二季度的 69.7%）。四季度基金仓位分歧减小，高仓位基金大幅增加，低仓位基金减少。四季度普通股票型基金的仓位分歧减小，仓位标准差从三季度的 9.6%减小至 7.7%。从仓位分布来看，四季度低仓位基金大幅减少，5.6%的基金仓位在 70%以下，而三季度有 10.8%的基金仓位低于 70%；高仓位基金大幅增加，55.9%的基金仓位高于 85%，而三季度只有 45.2%的基金仓位高于85%。,图 3：9080706050,四季度普通股票型基金仓位上升 2.4%至 84.2%160001400012000100008000600040002000,图 4：9080706050,四季度偏股混合型基金仓位上升 4.5%至 77.6%10000900080007000600050004000300020001000,40,普通股票型基金净资产,0普通股票型基金仓位（净资产加权）,40,偏股混合型基金净资产,偏股混合型基金仓位（净资产加权）,0,资料来源：Wind,华泰证券研究所,资料来源：Wind,华泰证券研究所,图 5：14121086420,四季度普通股票型基金仓位分歧大幅下降,70.060.050.040.030.020.010.00.0,图 6：35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%,四季度普通股票型基金仓位分布,60%-70%,70%-80%,80%-85%,85%-90%,90%,普通股票型基金仓位极差(右)资料来源：Wind,华泰证券研究所,普通股票型基金仓位标准差,2012年三季度资料来源：Wind,华泰证券研究所,2012年四季度,行业配置方面（相对基准而言），四季度周期股整体提高配置，消费股整体降低配置幅度较大，金融股大幅提升配置幅度，科技股整体降低配置。周期股方面，采掘行业配置低于基准 14.4%，与三季度的低配 14.3%基本持平；金属、非金属行业配置低于基准 2.7%，较三季度的低配 3.5%提升了 0.8%；石油、化学、塑胶、塑料行业配置高于基准 0.7%，较三季度的超配 0.3%提升了 0.4%；机械、设备、仪表行业配置高于基准 3.3%，较三季度的超配 2.5%提升了 0.7%；建筑行业配置高于基准 1.5%，较三季度的超配 1.1%提升了 0.4%。消费股方面，农林牧渔维持标配，与三季度相比没有变化；纺织服装行业配置低于基准 0.2%，较三季度的标配降低了 0.2%；食品、饮料行业配置高于基准 4.0%，较三季度的超配 6.7%大幅降低了 2.7%；医药、生物制品行业配置高于基准 6.8%，较三季度的超配 7.5%降低了0.7%；批发和零售贸易行业配置高于基准 1.9%，较三季度的超配 2.2%降低了 0.4%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,0803,1003,1203,0303,0403,0503,0603,0703,0903,1103,0403,0303,0503,0603,0703,0803,0903,1003,1103,1203,6,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月金融股方面，金融、保险行业配置低于基准 9.9%，较三季度的低配 11.8%大幅提升了 2.0%；房地产行业配置高于基准 4.5%，较三季度的超配 3.4%大幅提升了 1.1%。科技股方面，电子行业超配 3.0%，与三季度持平；信息技术行业配置高于基准 2.4%，较三季度的超配 3.1%降低了 0.8%；传播与文化产业行业配置高于基准 0.3%，较三季度的超配0.7%降低了 0.4%。表格1：四季报行业权重相对配置与三季度以及历史均值的比较,行业名称农、林、牧、渔业采掘业制造业食品、饮料纺织、服装、皮毛木材、家具造纸、印刷石油、化学、塑胶、塑料电子金属、非金属机械、设备、仪表医药、生物制品其他制造业电力、煤气及水的生产和供,四季报相对配置0.0-14.414.54.0-0.20.0-0.30.73.0-2.73.36.80.0-0.9,三季报相对配置0.0-14.316.36.70.00.0-0.30.33.0-3.52.57.50.0-0.7,四季度变化0.0-0.1-1.8-2.7-0.20.00.00.40.00.80.7-0.70.0-0.2,过去三年相对配置均值0.0-11.115.75.2-0.10.0-0.20.81.1-1.75.45.30.0-1.5,四季度相对于历史均值的位置0.1-3.3-1.1-1.2-0.10.0-0.1-0.11.8-1.0-2.11.6-0.10.6,应业,建筑业交通运输、仓储业信息技术业批发和零售贸易金融、保险业房地产业社会服务业传播与文化产业,1.5-2.02.41.9-9.94.52.90.3,1.1-2.13.12.2-11.83.42.80.7,0.40.1-0.8-0.42.01.10.0-0.4,0.7-2.12.73.6-10.81.51.50.4,0.90.1-0.3-1.71.03.01.40.0,资料来源：Wind,华泰证券研究所,图 7：12.010.08.06.04.02.00.0,采掘行业配置权重与相对配置,10.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.0,图 8：18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0,金属、非金属行业配置权重与相对配置,8.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0,相对配置（右）,采掘业,相对配置（右）,金属、非金属,资料来源：Wind,华泰证券研究所（2010 年三季度相对配置大幅下降的原因是中国石油、中国神华限售股解禁之后流通市值大幅增谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind,华泰证券研究所,0603,0703,0803,0903,1003,0303,0403,0503,1103,1203,0403,0603,0303,0503,0703,0803,0903,1003,1103,1203,0903,1003,1103,0303,0403,0503,0603,0703,0803,0403,0303,0503,0603,0703,0803,0903,1003,1103,1203,1203,1003,1103,1203,0303,0403,0503,0603,0703,0803,0903,0303,0403,0503,0603,0703,0803,0903,1003,1103,1203,图 9：,7,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月加，行业基准权重大幅上升）,石油化工行业配置权重与相对配置,图 10：机械设备行业配置权重与相对配置,10.09.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0,相对配置（右）,3.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0石油、化学、塑胶、塑料,25.020.015.010.05.00.0,相对配置（右）,机械、设备、仪表,10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0,资料来源：Wind,华泰证券研究所图 11：农林牧渔行业配置权重与相对配置,资料来源：Wind,华泰证券研究所图 12：纺织、服装、皮毛行业配置权重与相对配置,1.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0,相对配置（右）,农、林、牧、渔业,1.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0,2.01.81.61.41.21.00.80.60.40.20.0,相对配置（右）,纺织、服装、皮毛,0.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0,资料来源：Wind,华泰证券研究所图 13：食品、饮料行业配置权重与相对配置,资料来源：Wind,华泰证券研究所图 14：医药、生物制品行业配置权重与相对配置,18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0,相对配置（右）,食品、饮料,10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0,14.012.010.08.06.04.02.00.0,相对配置（右）,医药、生物制品,10.08.06.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0,资料来源：Wind,华泰证券研究所图 15：金融、保险行业配置权重与相对配置谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind,华泰证券研究所图 16：房地产行业配置权重与相对配置,0303,0403,0503,0603,0703,0803,0903,1003,1103,1203,0403,1103,0303,0503,0603,0703,0803,0903,1003,1203,0803,0303,0403,0503,0603,0703,0903,1003,1103,1203,0303,0403,0503,0603,0703,0803,0903,1003,1103,1206,1207,1208,1211,1212,1209,1210,1301,1203,1104,1106,1108,1110,1112,1202,1204,1206,1208,1210,1212,8,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月,35.030.025.020.015.010.05.00.0,相对配置（右）,金融、保险业,10.05.00.0-5.0-10.0-15.0-20.0,12.010.08.06.04.02.00.0,相对配置（右）,房地产业,5.04.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0,资料来源：Wind,华泰证券研究所图 17：电子行业配置权重与相对配置,资料来源：Wind,华泰证券研究所图 18：信息技术行业配置权重与相对配置,6.05.04.03.02.01.00.0相对配置（右）资料来源：Wind,华泰证券研究所,电子,5.03.01.0-1.0-3.0,10.09.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0相对配置（右）资料来源：Wind,华泰证券研究所,信息技术业,5.04.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0,行业基本面数据跟踪上游行业：国内煤价继续下跌，原油期货、有色金属期货价格上涨国内煤价继续下跌，原油价格上涨国内动力煤价格继续小幅下跌。上周环渤海动力煤价格 629 元/吨，下跌 2 元/吨，秦皇岛 5000大卡动力煤下跌 5 元/吨，澳大利亚 BJ 动力煤价格持平。近期寒冷天气影响港口煤炭装卸，秦皇岛煤炭库存上涨至 677 万吨，环比上周涨幅 1.4%。重点电厂煤炭库存跌破 8000 万吨，可用天数下降至 18 天，冬季电厂煤炭需求增加，去库存加快。受日本宽松货币政策、经济数据向好以及中东地缘政治动荡等因素刺激，国际原油价格继续上涨，上周 WTI 和布伦特原油价格分别收于 95.9 和 113.3 美元/桶，分别上涨 0.3%和 1.2%。,图 19：国际原油价格小幅上涨,图 20：国内动力煤价格继续下跌,120115110105100959085807570,布伦特原油,WTI原油,900850800750700650600,元/吨环渤海动力煤价格指数(Q5500K),130120110100908070澳大利亚BJ煤炭现货价,资料来源：Wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind，华泰证券研究所,1106,1110,1112,1203,1207,1211,1104,1108,1205,1209,1301,1202,1204,1205,1206,1207,1209,1210,1211,1212,1301,1203,1208,0906,0909,1006,1009,1012,1103,1106,1109,1112,1206,1209,1212,0912,1003,1203,0909,0912,1003,1009,1012,1103,1106,1109,1112,1203,1209,1008,1010,1102,1106,1108,1112,1202,1206,1208,1212,1006,1012,1104,1110,1204,1210,1108,1110,1202,1204,1208,1210,1212,1106,1112,1206,1212,0906,1006,1206,9,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月,图 21：煤炭港口库存上周上升 1.4%,图 22：重点电厂煤炭库存可用天数降至 18 天,1,0009008007006005004003002001000煤炭库存:秦皇岛港资料来源：Wind，华泰证券研究所,10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000重点电厂煤炭库存:直供总计资料来源：Wind，华泰证券研究所,35302520151050重点电厂煤炭库存可用天数:直供总计,有色金属价格小幅上涨，库存下降上周有色金属价格小幅上涨，LME 铜、铝、锌、铅周涨幅分别为-0.2%、0.3%、2.3%、3.1%。有色金属库存下降，LME 库存铜、锌、铝、铅库存涨幅分别为-0.7%、-0.6%、-1.2%、-0.8%。COME X 黄金非商业净持仓数量上周上涨 4.7%，COME X 铜非商业持仓量连续 2 周环比回落，上周环比下降 20.4%。,图 23：铜期货价格上涨、铝期货价格下跌,图 24：铅、锌期货价格小幅上涨,11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000,3,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000,3,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000,期货收盘价:LME3个月铜:周,期货收盘价:LME3个月铝:周,期货收盘价:LME3个月锌:周,期货收盘价:LME3个月铅:周,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 25：LME 铜、铝、铅、锌总库存,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 26：COMEX 黄金、铜非商业净持仓数量,500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000,总库存:LME铜:周,总库存:LME铅:周,5,500,0005,000,0004,500,0004,000,0003,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000,300,000250,000200,000150,000100,00050,0000,40,00030,00020,00010,0000-10,000-20,000-30,000,总库存:LME锌:周资料来源：Wind，华泰证券研究所,总库存:LME铝:周,COMEX:黄金:非商业净持仓:持仓数量资料来源：Wind，华泰证券研究所,COMEX:1号铜:非商业净持仓:持仓数量,中游行业：铁矿石价格小幅上涨，水泥价格小幅下跌，化工产品价格分化铁矿石价格小幅上涨，钢铁库存持续上升谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,0906,0909,0912,1003,1006,1012,1103,1106,1109,1112,1203,1206,1209,1206,0706,0710,0802,0810,0902,0906,0910,1006,1010,1102,1110,1202,1206,1210,0702,0806,1002,1106,1010,1102,1106,1110,1202,1210,1212,1008,1012,1104,1108,1112,1204,1208,0904,0907,0910,1001,1004,1007,1010,1101,1104,1107,1110,1201,1204,1207,1210,1301,1212,1009,10,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月由成本因素所推动的钢价上涨行情进入尾声，近期国内钢铁价格涨幅回落，上周环比基本持平。铁矿石价格进入震荡期，上周环比上涨，青岛港粉矿（巴西）、唐山铁精粉出厂价环比涨幅为 2.5%和 0.9%。钢价回升力度有限，而钢铁库存却持续上升，一季度的补库存行为仍需真实需求来验证行业景气。上周钢铁社会库存上涨，螺纹钢、线材、中板钢铁库存周涨幅分别为 4.8%、4.7%、3.1%；兰格钢铁库存指数触底回升，环比上涨 2.2%。,图 27：钢材价格指数基本持平,图 28：铁矿石价格小幅上涨,180.00170.00160.00150.00140.00130.00120.00110.00100.0090.00,1,7001,5001,3001,100900700500,1,5001,4001,3001,2001,1001,000900800700600500,80.00铁精粉价格:66%干基含税出厂价:唐山:周,钢材综合价格指数,钢材价格指数:长材,钢材价格指数:板材,车板价:青岛港:巴西:粉矿:64.5%:周,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 29：钢铁库存连续上升,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 30：兰格钢铁库存指数持续回升,900800700600500400300200,30025020015010050,240.00220.00200.00180.00160.00140.00120.00,库存:螺纹钢,库存:线材,库存:中板,兰格钢铁:钢材库存指数:综合,资料来源：Wind，华泰证券研究所,资料来源：Wind，华泰证券研究所,水泥价格小幅下跌，化工产品价格分化上周全国省会城市水泥均价微幅下跌 0.05%，玻璃价格持平。去年四季度区域协同保价所带来的水泥价格上涨行情基本结束，节假日开工淡季即将到来，水泥价格可能会回落，未来价格走势仍需看下游基建、地产等有效需求的增加。化工价格分化；乙烯价格上周继续上涨 0.4%，化纤价格下跌，PTA 价格顶部连续 3 周出现回调，上周环比下跌 1.2%，化肥价格持平，尿素价格上周上涨 0.7%。,图 31：全国省会城市水泥均价小幅下跌谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 32：玻璃价格持平,1006,1008,1012,1102,1104,1108,1110,1112,1204,1206,1208,1212,1010,1106,1202,1210,0506,0511,0604,0609,0702,0903,0908,1001,1006,1011,1104,1109,1202,0707,0712,0805,0810,1207,1109,1111,1112,1202,1203,1204,1205,1206,1207,1208,1209,1210,1211,1212,1301,1108,1110,1201,0901,0905,0909,1001,1005,1009,1101,1109,1205,1209,1206,1206,1207,1207,1207,1208,1208,1209,1209,1210,1210,1211,1211,1212,1212,1212,1301,1301,0809,1105,1007,1009,1011,1101,1103,1107,1109,1111,1201,1203,1207,1209,1211,1105,1205,1201,1212,11,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月,460440420400380360340320300,45403530252015,省会城市水泥均价资料来源：Wind，华泰证券研究所图 33：东北亚乙烯价格上涨 0.4%1,5001,4001,3001,2001,1001,000900800现货价:乙烯:CFR东北亚:周,普通平板玻璃:5mm:平均价资料来源：Wind，华泰证券研究所图 34：化纤价格下跌21,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,000化纤价格:涤纶短纤,浮法玻璃:5mm:平均价化纤价格:粘胶长丝,55,00050,00045,00040,00035,00030,00025,000,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 35：尿素价格上周上涨 0.7%4,0003,5003,0002,5002,0001,500,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 36：PTA 价格顶部出现回调，环比下跌 1.2%10,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,000,尿素出厂价（全国均价）资料来源：Wind，华泰证券研究所,钾肥市场价（全国均价）,外盘价:精对二甲苯酸(PTA)资料来源：Wind，华泰证券研究所,房地产：一、二线房地产市场成交量有所分化，房价继续上涨临近春节，购房者观望心态上升，上周一、二线城市房地产成交量有所分化，北京、上海、广州、深圳周成交量环比涨幅为-2.9、13.3%、-6.9%、18.6%，南京、杭州周环比涨幅为17.2%和 33.5%。一二线城市房价上涨势头并未有所收敛，去年 12 月 70 大中城市商品住宅价格环比上涨比例上升至 77%。,图 37：上周广州、深圳房屋成交面积谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 38：上周北京、上海房屋成交面积,1205,1205,1206,1207,1207,1207,1208,1208,1209,1210,1210,1211,1211,1212,1212,1301,1206,1209,1212,1205,1205,1206,1207,1207,1208,1209,1209,1210,1211,1212,1301,1212,1205,1206,1207,1209,1210,1211,1212,1301,1208,1101,1105,1107,1110,1112,1202,1204,1206,1208,1210,1103,0911,1003,1007,1009,1011,1101,1103,1107,1109,1111,1201,1203,1205,1207,1209,1211,1001,1005,1105,1201,1203,1204,1205,1206,1207,1208,1209,1210,1212,1202,1211,1301,12,策略研究/A 股行业配置周报|2013 年 01 月,30,00025,00020,00015,00010,0005,0000,60,00050,00040,00030,00020,00010,0000,120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,深圳商品房成交面积,广州商品房成交面积：住宅,上海商品房成交面积,北京商品房成交面积：期房,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 39：上周南京、杭州房屋成交面积60,00050,00040,00030,00020,00010,0000,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 40：去年 12 月 70 大中城市商品住宅价格环比上涨比例上升为 77%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨比例,杭州商品房成交面积资料来源：Wind，华泰证券研究所,南京商品房成交面积：住宅,70个大中城市新建商品住宅价格环比下跌比例资料来源：Wind，华泰证券研究所,日常消费：农产品期货价格分化，猪粮比回升至 7.1，小商品价格指数持续上涨上周国际农产品期货价格分化，大豆上涨 0.8%，小麦、玉米分别下跌 1.0%和 0.5%。生猪价格继续环比上涨 1.7%，全国大中城市猪粮比回升至 7.1。义乌小商品指数订单、出口价格指数周涨幅分别为 0.1%和 2.0%，出口指数连续 3 周环比上涨；柯桥纺织总类、原料类指数环比涨幅为 0.3%和 0.1%；棉花期货价格去年创新高后持续回落，纺织行业成本压力下降。,图 41：国际农产品价格,图 42：全国大中城市猪粮比回升至 7.1,1,000950900850800750700650600550500,1,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000,9.008.007.006.005.004.00,CBOT小麦,CBOT玉米,CBOT大豆,全国大中城市:猪粮比价,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 43：纺织品价格指数上涨 0.3%谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 44：义乌中国小商品价格指数上涨,0908,0912,1002,1004,1008,1012,1102,1104,1106,1108,1112,1202,1204,1206,1210,0906,0910,1006,1010,1110,1208,1106,1107,1109,1110,1111,1112,1201,1202,1203,1204,1205,1206,1207,1209,1210,1211,1212,1301,1108,1208,1110,1112,1201,1202,1203,1204,1205,1207,1209,1210,1211,1212,1104,1105,1107,1108,1109,1112,1201,1202,1204,