钢铁行业跟踪报告：钢价走势“长弱板强”港口矿库存快速下降1112.ppt

,行业研究报告,钢铁行业,2012 年 11 月 10 日,钢价走势“长弱板强”，港口矿库存快速,下降核心观点：,钢铁行业跟踪报告,谨慎推荐,维持评级,关键指标变化一览,分析师,指标,最新,周涨幅,月涨幅,年涨幅,胡 皓,钢铁行业分析师,HRB335 20MM:上海(元/吨)6.5 高线:上海(元/吨)3.0 热轧:上海(元/吨)1.0mm 冷轧:上海(元/吨)20mm 中板:上海(元/吨)铁精粉:迁安(元/吨)印度矿(63.5%)(元/吨)二级冶金焦:唐山(元/吨)废钢:张家港(元/吨)社会库存(万吨)粗钢日均产量(万吨，旬报)热卷开平量(万吨)建筑钢材走货量(吨）,375035804080463037901035875151527001208193-28472,0.8%2.3%3.8%0.7%3.6%-1.0%0.0%1.3%0.0%-2.1%-3.7%-0.7%,-1.8%-3.2%6.5%0.2%3.3%-1.9%0.0%10.6%6.9%-3.6%0.5%-38.4%,-10.7%-17.9%-6.2%-12.0%-12.9%-16.2%-16.3%-21.3%-16.9%-12.9%15.7%-3.1%,：（8621）2025 2665：huhao_执业证书编号：S0130511100005特此鸣谢杨 件（8621）2025 2605（yangjian_）曹 阳（8621）2025 7805（caoyang_）对本报告的编制提供信息相关研究吨钢毛利二次探底，产量库存现利好2012.10.07钢厂库存向社会转移，吨钢毛利仍在改善2012.10.14三季报业绩探底，短期钢厂复产制约钢价,行业观点钢价走势“长弱板强”。1）近期板材价格强于长材，原因是板材需求改善情况整体更好，且社会库存相对更低；2）制造业及基建回暖带来的需求超季节性回升，将对整体钢价将带来支撑；3）四季度盈利长材仍然略高。铁矿石港口库存快速消化。1）10 月份矿石进口显著下降，原因之一即为钢厂转向消化港口库存，这佐证了矿石供给加速过剩，也暗示后期粗钢产量继续上升的空间不大；2）港口库存虽有所下降，但对钢价的影响短期仍为利空。重点关注公司,2012.10.21三季报低于预期，钢材社会库存再创年内新低2012.10.28去库存速度放缓，关注季节性降温与贸易商冬储2012.11.11,名称八一钢铁抚顺特钢南钢股份,股价5.54.72.2,评级谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐,TTM0.430.050.04,EPS11A0.630.050.084,12E0.190.040.09,11A9.0100.027.4,PE,12E29.755.611.0,PB11A1.181.540.92,一周涨幅%-1.9-6.8-5.2,一月涨幅%-6.1-14.7-0.5,3 个月涨幅%-10.4-3.1-8.0,6 个月涨幅%-32.1-24.4-23.5,资料来源：WIND，中国银河证券研究部,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,行业研究报告/钢铁行业,目 录,行业投资逻辑.1,1、驱动因素、关键假设及主要预测.1,2、我们有别于市场的判断.1,3、估值与投资建议.1,4、股价表现的催化剂.1,5、主要风险因素.1,行业观点更新.2,1、钢价震荡，板材表现强于长材.2,2、钢厂消化港口库存，10 月矿石进口量骤降.2,行业动态跟踪.2,1、山东钢铁企业兼并重组全面展开.2,2、马钢（合肥）钢铁公司环保搬迁项目获国家核准.3,3、10 月下旬粗钢日均产量 192 万吨.3,市场走势跟踪.6,1、钢材价格全部上涨，热轧涨幅最大.6,2、各品种毛利均显著上涨，热轧高线涨幅最大.6,3、冷轧相对于螺纹钢溢价微跌，其余各品种均上涨.7,4、所有品种国际价差均下跌，热轧中板跌幅最大.8,5、螺纹线材钢期现价差均下跌，线材下跌较多.9,6、线螺库存微升，其余各品种均下跌，中板跌幅最大.10,7、国内钢材总库存持续下跌.12,8、铁矿石港口库存显著下跌.13,9、9 月份国内粗钢产量环比下跌，同比上涨；钢材环比同比均上涨.13,10、9 月份建筑业钢材需求增长继续放缓，房屋新开工面积较去年减少，施工面积累计增速放缓.14,11、9 月份工业需求总体基本稳定，汽车产量同比、环比均有所增长，民用钢制船舶产量同比下降、环比上涨 14,银河钢铁行业重点推荐公司估值一览.16,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/钢铁行业,行业投资逻辑,1、驱动因素、关键假设及主要预测,我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量 212 万吨、产能利用率连,续两个月维持在 91%以上。,关键假设目前粗钢产能约为 8.5 亿吨左右。,预测 11 月份粗钢日均产量为 196 万吨，因此从基本面上尚不构成推荐条件，投资主,要考虑市场面。,2、我们有别于市场的判断,首先，在 8.5 亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于 212 万吨时，行业产能利用率提,升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利；,其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。,3、估值与投资建议,若日均粗钢产量仍在 212 万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考,虑从估值方面推动，即从 PB 和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估,值上涨，以及具备安全边际的个股的选择。,个股选择上主要考虑上市公司总市值与其真实价值的比较，真实价值包括两部分：净资产价值及盈利价值。市值低于真实价值越多的公司其相对投资价值越大。,此外，由于钢价下跌将给下游钢管、钢丝绳类公司带来一定业绩贡献，因此短期也,给与一定关注。,若日均粗钢产量达到 212 万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推,荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股。,4、股价表现的催化剂,基本面：整体需求超预期。,市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会；钢铁股涨幅缓慢带,来的相对估值提升动力。,5、主要风险因素,整体需求低于预期；周期股整体性的大幅下滑。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/钢铁行业,行业观点更新,1、钢价震荡，板材表现强于长材,近期钢价持续震荡运行，符合我们预期。,值得关注的是，板材表现明显好于长材，3.0mm 热轧与 20mmHRB 螺纹价差（全国,均价）已连续三周回升，达到 120 元/吨的阶段性高点。,我们认为其原因：1）近期制造业景气回升强于建筑业，虽然基建建设加速，但房地,产投资及新开工环比增速仅仅持平，而相比之下制造业 PMI 整体回升趋势明显；2）板材,社会库存相对更低，板材社会库存的降幅，无论从同比还是环比均明显高于长材，近期板材贡献了几乎全部的库存降幅。,从季节性因素来看，目前板材价格的走强也好于往年。随着制造业景气度回升以及基建保持高投资，预计后期终端需求超季节性回升仍将对钢价带来一定支撑，且板强长弱的局面有望维持一段时间。,板材盈利目前仍弱于长材，其差距在不断缩小，但预计四季度整体而言板材盈利水,平仍将略低于长材。,2、钢厂消化港口库存，10 月矿石进口量骤降,10 月份矿石进口 5643 万吨，环比下降 858 万吨（13.2%）。从粗钢产量来看，10 月份矿石需求量环比甚至有所上升，而矿石进口依然下滑，一方面是由于钢厂加大了对港,口库存的使用力度（月度消化幅度近 400 万吨），另一方面则是国内矿山随矿价上涨而,有所增产。,随着 10 月份矿价上涨至 120 美元/吨以上，钢厂转向消化港口库存，这一方面佐证了矿石加速过剩，即我们前期提出的矿石红利开始显现的结论；另一方面说明钢厂情绪整体仍偏谨慎。谨慎心态叠加进口量下降，也意味着未来粗钢产量继续上升的可能性较小。,矿石港口库存目前在 8724 万吨，仍处于历史上的较高水平，我们判断其影响仍为利,空，即未来将继续制约矿价反弹的空间。,行业动态跟踪,1、山东钢铁企业兼并重组全面展开,11 月 1 日，山东钢铁企业兼并重组方案正式出台，目标为：到 2015 年将在着力打造,特大型钢铁集团山东钢铁集团的同时，组建淄博、潍坊、莱芜、临沂、滨州 5 个区,域性钢铁企业集团，实现全省钢铁总规模控制在 5000 万吨的减量调整目标。,点评：,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/钢铁行业,1）根据 2012 年的产量推测，山东省目前粗钢产能在 6000 万吨以上，5000 万吨则意,味着至少将淘汰 20%，我们认为该目标完成的难度较大；,2）该重组方案较往年“行政式”推动的兼并重组基本无异，未来仍将面临来自于地方,政府、民营经济体制等方面的多重阻力；即使实现重组，很可能也是处于“合而不组”的状态，对提升企业竞争力作用非常有限；,3）未来行业真正意义上的并购，仍需要通过市场化的途径来实现。今年来伴随着行,业经营环境的持续恶化，市场化并购的动力正在酝酿之中。,2、马钢（合肥）钢铁公司环保搬迁项目获国家核准,11 月 6 日，马钢（合肥）钢铁有限责任公司环保搬迁项目获国家发展改革委核准批,复，总投资达 207.88 亿元。马钢合肥公司具备年产 255 万吨钢材深加工能力。,点评：,1）根据发改委批复的相关节能评估报告，本次搬迁后公司年综合能耗减少 104 万吨,标准煤，相当于年降低成本 1.02 亿元，吨钢降成本 50 元，相对于 207.88 亿元的总投资,而言经济效益较差；,2）近年来首钢等企业的搬迁为行业提供了参考，钢厂环保搬迁符合行业布局调整的,大方针，特别是随着环保压力的不断增加，未来不排除增多的可能。因搬迁带来的巨大成本和相关的资金等投入，对企业业绩而言短期影响偏利空。,3、10 月下旬粗钢日均产量 192 万吨,中钢协最新旬报显示，预估 10 月下旬全国粗钢日均产量 192.6 万吨，旬环比减少 3.7%；,其中会员企业 152.0 万吨，旬环比减少 5.4%。,点评：,1）本旬产量下降与跟踪的常规指标以及盈利回升、库存下降等逻辑不相符，我们推,测其有两种可能：一是产量发生低估，若低估则主要为会员企业，且该低估与以前对非会员企业估算的误差不同，我们认为发生这种情况的可能性虽然存在但并不大；二是部分钢厂因现金流紧张和意外事故等影响了产量；,2）由于上述两种减产原因均不可持续，且鉴于吨钢毛利回升的趋势已停止，我们判,断短期产量将基本持平。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,-,-,-,-,行业研究报告/钢铁行业核心关注指标变化一览表 2 银河钢铁行业核心关注指标,银河重点关注核心指标一周变化一览,最新,周变化,月变化,年变化,钢铁板块估值,银河钢铁行业 PE（TTm）银河钢铁行业相对 PE品种毛利（元/吨）螺纹钢线材热轧冷轧中板钢材价格（元/吨）螺纹钢:HRB335 20MM:上海线材:6.5 高线:上海热轧:3.0 热轧板卷:上海冷轧:1.0mm:上海中板:20mm:上海主要原料价格（元/吨）铁精粉价格:迁安(66%干基含税)日照港:印度:粉矿(63.5%)二级冶金焦价格:唐山废钢：张家港库存产量比（日）库存总计库存产量比库存数据（万吨）螺纹钢线材热轧冷轧中板特色数据国内粗钢日均产量(万吨，旬报)上海热卷开平量（周均，万吨）走货量(吨）信贷（短期贷款及票据融资）粗钢产量（万吨）表观消费量（万吨）钢材出口量（万吨）,13.31.3761914617393-75375035804080463037901035875151527001208.46.3489116315160129193-28472-216957955373514,0.0%0.0%涨幅187230290187273涨幅0.8%2.3%3.8%0.7%3.6%涨幅-1.0%0.0%1.3%0.0%涨幅-2.1%-2.1%涨幅-0.7%0.5%-3.4%-1.0%-7.0%涨幅-3.7%-0.7%,-4.1%-4.2%涨幅11674390185279涨幅-1.8%-3.2%6.5%0.2%3.3%涨幅-1.9%0.0%10.6%6.9%涨幅-3.6%-2.4%涨幅-1.9%8.8%-10.6%-1.2%-4.4%涨幅0.5%-38.4%-265.1%-1.3%-3.1%21.5%,-28.8%-15.5%涨幅544262698391450涨幅-10.7%-17.9%-6.2%-12.0%-12.9%涨幅-16.2%-16.3%-21.3%-16.9%涨幅-12.9%-17.8%涨幅-9.2%16.3%-29.9%4.4%-12.3%涨幅15.7%-3.1%-947.8%2.2%0.2%22.3%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,-,-,-,-,行业研究报告/钢铁行业,新开工面积累计（万平方米）汽车产量（万辆）铁矿石供需（万吨）国内原矿产量（月度）矿石进口量（月度）,135014168129066501,涨幅,8.7%-9.3%涨幅10.7%-13.2%,-8.5%4.1%涨幅1.2%13.0%,矿石港口库存国际价差（元/吨）螺纹钢热轧期现价差（元/吨）螺纹钢线材品种溢价率热轧/螺纹钢冷轧/螺纹钢,8849566-362-98107109%123%,-2.6%涨幅-32-152涨幅-24-80涨幅3.0%-0.2%,-6.5%涨幅40-339涨幅-13277涨幅8.5%2.1%,-6.7%涨幅292-265涨幅-258-104涨幅5.0%-1.4%,资料来源：WIND，我的钢铁网，西本新干线，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,行业研究报告/钢铁行业市场走势跟踪1、钢材价格全部上涨，热轧涨幅最大螺纹钢价格 3750 元/吨，上周 3720 元/吨，本周增幅 0.8%；线材价格 3580 元/吨，上周 3500 元/吨，本周增幅 2.3%；热轧价格 4080 元/吨，上周 3930 元/吨，本周增幅 3.8%；冷轧价格 4630 元/吨，上周 4600 元/吨，本周增幅 0.7%。,图 1 螺纹钢价格变化5,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800螺纹钢:HRB335 20MM:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部图 3 热轧价格变化6,8006,3005,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800热轧:3.0热轧板卷:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部,图 2 高线价格变化6,3005,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800线材:6.5高线:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部图 4 冷轧价格变化7,8006,8005,8004,8003,8002,800冷轧:1.0mm:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部,2、各品种毛利均显著上涨，热轧高线涨幅最大螺纹钢毛利 191 元/吨，上周 4 元吨，本周涨幅为 187 元/吨；高线毛利 46 元/吨，上周-184 元/吨，本周涨幅为 230 元/吨；热轧毛利 173 元/吨，上周-117 元/吨，本周涨幅为 290 元/吨；请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,05/3,05/9,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,05/3,05/9,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,05/3,05/9,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,05/3,05/9,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,行业研究报告/钢铁行业冷轧毛利 93 元/吨，上周-94 元/吨，本周涨幅为 187 元/吨。,图 5 螺纹钢毛利变化,图 6 高线毛利变化,6000500040003000200010000螺纹钢价格(元/吨)螺纹钢毛利(滞后一月，元/吨)螺纹钢毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部图 7 热轧毛利变化70006000500040003000200010000热轧价格(元/吨)热轧毛利(滞后一月，元/吨)热轧毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部,150010005000-500-1000-15002000150010005000-500-1000-1500,70006000500040003000200010000高线价格(元/吨)高线毛利(滞后一月，元/吨)高线毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部图 8 冷轧毛利变化80006000400020000冷轧价格(元/吨)冷轧毛利(滞后一月，元/吨)冷轧毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部,150010005000-500-1000-15003000200010000-1000-2000,3、冷轧相对于螺纹钢溢价微跌，其余各品种均上涨热轧溢价 109%，上周 106%，本周涨幅 3.0%；冷轧溢价 123%，上周 124%，本周涨幅-0.4%；中板溢价 101%，上周 97%，本周涨幅 3.6%。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,07/1,07/5,07/9,08/1,08/5,08/9,09/1,09/5,09/9,10/1,10/5,10/9,11/1,11/5,11/9,12/1,12/5,12/9,行业研究报告/钢铁行业,图 9 热轧/螺纹钢溢价走势1.61.41.21.00.80.60.40.20.0热轧/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部图 11 中板/螺纹钢溢价走势1.61.41.21.00.80.60.40.20.0中板/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部,图 10 冷轧/螺纹钢溢价走势2.01.51.00.50.0冷轧/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部图 12 铁精粉/螺纹钢溢价走势0.40.40.30.30.20.20.10.10.0铁精粉/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部,4、所有品种国际价差均下跌，热轧中板跌幅最大螺纹钢国际价差 566 元/吨，上周 599 元/吨，本周涨幅-32 元/吨；高线国际价差 169 元/吨，上周 251 元/吨，本周涨幅-82 元/吨；热轧国际价差 362 元/吨，上周-210 元/吨，本周涨幅-152 元/吨；冷轧国际价差 156 元/吨，上周-187 元/吨，本周涨幅-32 元/吨；中板国际价差 715 元/吨，上周 848 元/吨，本周涨幅-132 元/吨；型材国际价差 296 元/吨，上周 298 元/吨，本周涨幅-2 元/吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,06/12,07/4,07/8,07/12,08/4,08/8,08/12,09/4,09/8,09/12,10/4,10/8,10/12,11/4,11/8,11/12,12/4,12/8,行业研究报告/钢铁行业,图 13 螺纹钢国内外价差,图 14 高线国内外价差,800070006000500040003000200010000,3,0002,5002,0001,5001,000500-500-1,000-1,500,800070006000500040003000200010000,2,5002,0001,5001,000500-500-1,000-1,500,螺纹钢国际,螺纹钢国内,螺纹钢价差,高线国际,高线国内,高线价差,资料来源：中国银河证券研究部图 15 热轧国内外价差,资料来源：中国银河证券研究部图 16 冷轧国内外价差,800070006000500040003000200010000,4,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,1000080006000400020000,5,0004,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,热轧国际,热轧国内,热轧价差,冷轧国际,冷轧国内,冷轧价差,资料来源：中国银河证券研究部图 17 中板国内外价差,资料来源：中国银河证券研究部图 18 型材国内外价差,1000080006000400020000,4,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,800070006000500040003000200010000,2,5002,0001,5001,000500-500-1,000,中板国际,中板国内,中板价差,型材国际,型材国内,型材价差,资料来源：中国银河证券研究部,资料来源：中国银河证券研究部,5、螺纹线材钢期现价差均下跌，线材下跌较多螺纹钢期现价差-98 元/吨，上周-74 元/吨，本周涨幅-24 元/吨；线材期现价差 107 元/吨，上周 187 元/吨，本周涨幅-80 元/吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/9,行业研究报告/钢铁行业,图 19 螺纹钢期现价差,图 20 线材期现价差,6000550050004500400035003000,10008006004002000-200-400-600,550050004500400035003000,8006004002000-200-400-600,螺纹钢现货螺纹钢期现差价(右轴),螺纹钢期货,线材现货,线材期货,线材期现差价(右轴),资料来源：中国银河证券研究部,资料来源：中国银河证券研究部,6、线螺库存微升，其余各品种均下跌，中板跌幅最大螺纹钢库存 489 万吨，上周 493 万吨，本周涨幅-0.7%；线材库存 116 万吨，上周 115 万吨，本周涨幅 0.5%；热轧库存 315 万吨，上周 326 万吨，本周涨幅-3.4%；冷轧库存 160 万吨，上周 162 万吨，本周涨幅-1.0%；中板库存 129 万吨，上周 138 万吨，本周涨幅-7.0%。,图 21 螺纹钢库存1,0008006004002000螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 22 线材库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,线材,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,12/9,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,行业研究报告/钢铁行业,图 23 热轧库存7006005004003002001000热轧资料来源：中国银河证券研究部图 25 中板库存200150100500中板资料来源：中国银河证券研究部图 27 华中地区库存200150100500华中资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 24 冷轧库存200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 26 华东地区库存8007006005004003002001000资料来源：中国银河证券研究部图 28 华南地区库存400350300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,冷轧华东华南,06/3,06/9,07/3,07/9,08/3,08/9,09/3,09/9,10/3,10/9,11/3,11/9,12/3,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,12/9,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,12/11,行业研究报告/钢铁行业,图 29 西南地区库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 31 西北地区库存140120100806040200资料来源：中国银河证券研究部,西南西北,图 30 华北地区库存250200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 32 东北地区库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,华北东北,7、国内钢材总库存持续下跌国内钢材总库存 1208.4 万吨，上周 1233.7 万吨，本周涨幅-2.1%。国内钢材库存产量比 6.3 天，上周 6.4 天，本周涨幅-2.4%。图 33 钢材总社会库存与库存产量比,80006000400020000库存:钢材总量 万吨产量:粗钢:当月值 万吨库存产量比(天，右轴)资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,151050,09/1,09/4,09/7,09/10,10/1,10/4,10/7,10/10,11/1,11/4,11/7,11/10,12/1,12/4,12/7,12/10,09/1,09/4,09/7,09/10,10/1,10/4,10/7,10/10,11/1,11/4,11/7,11/10,12/1,12/4,12/7,12/10,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,12-9,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,12-9,09/1,09/4,09/7,09/10,10/1,10/4,10/7,10/10,11/1,11/4,11/7,11/10,12/1,12/4,12/7,12/10,09/1,09/4,09/7,09/10,10/1,10/4,10/7,10/10,11/1,11/4,11/7,11/10,12/1,12/4,12/7,12/10,行业研究报告/钢铁行业8、铁矿石港口库存显著下跌铁矿石港口库存 8729 万吨，上周 8849 万吨，本周涨幅-1.4%。,图 34 铁矿石港口库存120001000080006000400020000铁矿石:库存量:港口合计 万吨资料来源：中国银河证券研究部图 36 巴西铁矿石港口库存300025002000150010005000铁矿石:库存量:巴西 万吨资料来源：中国银河证券研究部,图 35 澳洲铁矿石港口库存500040003000200010000铁矿石:库存量:澳洲 万吨资料来源：中国银河证券研究部图 37 印度铁矿石港口库存2000150010005000铁矿石:库存量:印度 万吨资料来源：中国银河证券研究部,9、9 月份国内粗钢产量环比下跌，同比上涨；钢材环比同比均上涨,图 38 粗钢产量及增速,图 39 钢筋产量及增速,7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000产量:粗钢:当月值 万吨产量:粗钢:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,50403020100-10-20,2,0001,5001,0005000钢筋:产量:当月值 万吨钢筋:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6040200-20,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,12-9,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,12-9,99-2,00-2,01-2,02-2,03-2,04-2,05-2,06-2,07-2,08-2,09-2,10-2,11-2,12-2,99-2,00-2,01-2,02-2,03-2,04-2,05-2,06-2,07-2,08-2,09-2,10-2,11-2,12-2,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,12-9,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,12-9,行业研究报告/钢铁行业,图 40 线材产量及增速,图 41 中厚板产量及增速,1,4001,2001,0008006004002000盘条(线材):产量:当月值 万吨盘条(线材):产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部图 42 热轧钢板产量及增速1,2001,0008006004002000热轧钢板:产量:当月值 万吨热轧钢板:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6040200-20-40806040200-20-40,2,0001,5001,0005000中厚板:产量:当月值 万吨中厚板:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部图 43 冷轧钢板产量及增速7006005004003002001000冷轧钢板:产量:当月值 万吨冷轧钢板:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6040200-20806040200-20-40,10、9 月份建筑业钢材需求增长继续放缓，房屋新开工面积较去年减少，施工面积累计增速放缓,图 44 房屋新开工面积及累计增速,图 45 房屋施工面积及累计增速,200000150000100000500000房屋新开工面积:累计值 万平方米房屋新开工面积:累计同比%资料来源：中国银河证券研究部,806040200-20-40,6000005000004000003000002000001000000房屋施工面积:累计值 万平方米房屋施工面积:累计同比%资料来源：中国银河证券研究部,50403020100,11、9 月份工业需求总体基本稳定，汽车产量同比、环比均有所增请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,00/12,01/12,02/12,03/12,04/12,05/12,06/12,07/12,08/12,09/12,10/12,11/12,00/12,01/12,0